動力煤合約制度設(shè)計(jì)思路介紹

1、動力煤期貨合約及規(guī)則制度介紹20132013年年9 9月月o 15省25市近100家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)、港口、質(zhì)檢機(jī)構(gòu)實(shí)地調(diào)研。o 北京、南京、杭州、鄭州、太原、呼和浩特、神木等召開現(xiàn)貨企業(yè)座談會數(shù)十次。o 鄭州、北京、廣州、上海、杭州召開合約規(guī)則論證會10次。調(diào)研論證：期貨與現(xiàn)貨的區(qū)別：個(gè)性化與標(biāo)準(zhǔn)化期貨與現(xiàn)貨的區(qū)別：個(gè)性化與標(biāo)準(zhǔn)化區(qū)別點(diǎn)區(qū)別點(diǎn)期貨期貨現(xiàn)貨現(xiàn)貨交易品種交易品種 動力煤期貨合約動力煤期貨合約 動力煤現(xiàn)貨動力煤現(xiàn)貨交易單位交易單位200的整倍數(shù)的整倍數(shù)任意數(shù)量任意數(shù)量資金需求資金需求 5/20%-100% 100%價(jià)格價(jià)格1-12個(gè)月個(gè)月現(xiàn)在現(xiàn)在價(jià)格波動價(jià)格波動0.2討價(jià)還價(jià)討價(jià)還價(jià)標(biāo)的

2、物標(biāo)的物相對標(biāo)準(zhǔn)化相對標(biāo)準(zhǔn)化個(gè)性化個(gè)性化交割物交割物倉單倉單+車船板車船板實(shí)物實(shí)物交割地點(diǎn)交割地點(diǎn)北方北方+南方港口南方港口一單一定一單一定資金劃轉(zhuǎn)資金劃轉(zhuǎn)每日結(jié)算每日結(jié)算一次性結(jié)算一次性結(jié)算履約履約交易所擔(dān)保交易所擔(dān)保雙方信用雙方信用提綱：一、動力煤期貨合約草案設(shè)計(jì)說明二、動力煤期貨交割品相關(guān)規(guī)定三、動力煤期貨交割流程四、風(fēng)控制度要點(diǎn) 一、動力煤期貨合約一、動力煤期貨合約交易單位 200200噸噸/ /手手報(bào)價(jià)單位 元（人民幣）/噸 最小變動價(jià)位 0.20.2元元/ /噸噸每日價(jià)格最大波動限制 上一交易日結(jié)算價(jià)4%及鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法相關(guān)規(guī)定最低交易保證金 合約價(jià)值的5

3、合約交割月份 1-12月 交易時(shí)間 每周一至周五（北京時(shí)間 法定節(jié)假日除外）上午 9：00-11：30 下午 13：30-15：00最后交易日為上午 9:00-11:30最后交易日 合約交割月份第5個(gè)交易日 最后交割日 車（船）板交割：合約交割月份的最后1個(gè)日歷日標(biāo)準(zhǔn)倉單交割：合約交割月份的第7個(gè)交易日交割品級見鄭州商品交易所期貨交割細(xì)則交割方式 實(shí)物交割 交易代碼 TC 上市交易所 鄭州商品交易所 1. 交易單位：200噸價(jià)值適中價(jià)值適中1111萬元，萬元，70007000元保元保證金證金根據(jù)運(yùn)行根據(jù)運(yùn)行情況，適情況，適時(shí)調(diào)整時(shí)調(diào)整200噸/手利于流動性利于流動性能夠與現(xiàn)貨能夠與現(xiàn)貨貿(mào)易規(guī)模

4、靈貿(mào)易規(guī)模靈活匹配，并活匹配，并便于計(jì)算便于計(jì)算2. 2. 最小變動價(jià)位：最小變動價(jià)位：0.20.2元元/ /噸噸品種波動次數(shù)價(jià)格停板幅最小變動價(jià)位波動次數(shù)品種波動次數(shù)價(jià)格停板幅最小變動價(jià)位波動次數(shù)甲醇260041104玻璃14004156焦炭14504158聚乙烯105004584焦煤10004140動力煤55040.54455040.2110振幅(%)焦煤309占比（%）焦炭309占比（%）甲醇309占比（%）0-11818.4%4420.1%14063.9%1-25657.1%10347.0%7132.4%2-31717.3%4821.9%73.2%3-477.2%219.6%004-5

5、0031.4%10.5%樣本量98219219按照550元/噸的價(jià)格計(jì)算，80%左右的交易時(shí)間日內(nèi)震蕩的絕對值在11元以內(nèi)，以0.5元/噸為最小變動價(jià)位時(shí)，單邊波動次數(shù)在22次以內(nèi)；以0.2元/噸為最小變動價(jià)位時(shí)，單邊波動次數(shù)在55次以內(nèi)。 3. 3. 漲跌停板與保證金：漲跌停板與保證金：4%4%價(jià)幅對應(yīng)價(jià)幅對應(yīng)5%5%保證金保證金（1）4%的停板夠用（20092013年5月215個(gè)平倉價(jià)格數(shù)據(jù)，每周公布一次）。（2）5%的保證金利于提高資金使用效率。價(jià)格波動范圍（絕對值）小于等于1%小于等于2%小于等于3%小于等于4%小于等于5%5%以上樣本數(shù)據(jù)所占比例75%90%97%98%99%1%秦皇

6、島港5500千卡/千克動力煤平倉價(jià)格波幅4. 4. 合約交割月份合約交割月份:1-12:1-12月月動力煤連續(xù)生產(chǎn)連續(xù)貿(mào)易連續(xù)消費(fèi)每月均有套保需求1-12月均為交割月 動力煤5.交割月交易5個(gè)工作日交割月第一交易日第四交易日1.正常交易；2.買賣雙方都可以提出交割申請；3.滾動交割第五交易日1.上午正常交易；2.下午不交易：買賣雙方先自主選擇配對；3.剩余部分由計(jì)算機(jī)配對最后交易日第六交易日1、通知日：對配對結(jié)果進(jìn)行通知；2.從本日開始計(jì)算車船板發(fā)貨期1.正常情況發(fā)貨完成；2.下午不交易：買賣雙方先自主選擇配對；3.剩余部分由計(jì)算機(jī)配對協(xié)商、發(fā)貨期5. 5.交割交割方式方式：動力煤期貨實(shí)物交割

7、采用車（船）板交：動力煤期貨實(shí)物交割采用車（船）板交割和廠庫倉單交割割和廠庫倉單交割品種特性及現(xiàn)貨市場情況不適合實(shí)物倉單交割倉儲企業(yè)較少，庫容條件有限質(zhì)量不穩(wěn)定，易發(fā)生變化現(xiàn)貨慣例與實(shí)物倉單理念相悖（1 1）動力煤不適合實(shí)物倉單交割）動力煤不適合實(shí)物倉單交割（2 2）動力煤適合車（船）板交割）動力煤適合車（船）板交割o 車（船）板交割與現(xiàn)貨市場一致，符合流通慣例；o 能夠科學(xué)檢驗(yàn)動力煤質(zhì)量、數(shù)量，降低交割糾紛發(fā)生概率。（3 3）引入廠庫倉單）引入廠庫倉單交割作為車（船）交割作為車（船）板交割的有益板交割的有益補(bǔ)充補(bǔ)充o 有效擴(kuò)大期貨市場覆蓋面；o 滿足不同參與者的差異化需求；o 增強(qiáng)動力煤期貨

8、市場金融屬性。o 安全閥6.6.最后交易日：交割月份的第最后交易日：交割月份的第5 5個(gè)交易日個(gè)交易日 動力煤采用車（船）板交割和廠庫倉單交割。在車（船）板交割過程中，交割持續(xù)時(shí)間比現(xiàn)有品種長，同時(shí)又要保證交割月完成交割，因此，將最后交易日確定為合約交割月份的第5個(gè)交易日，比現(xiàn)有品種提前了5個(gè)交易日。7.最后交割日Company Logo車（船）板交割車（船）板交割：交割月最后一：交割月最后一個(gè)日歷日。協(xié)商個(gè)日歷日。協(xié)商、運(yùn)輸、檢驗(yàn)、運(yùn)輸、檢驗(yàn)、發(fā)貨等環(huán)節(jié)較多發(fā)貨等環(huán)節(jié)較多。最后交割日廠庫倉單：交割廠庫倉單：交割月第七個(gè)交易日。月第七個(gè)交易日。三日交割法三日交割法二、動力煤期貨交割品規(guī)定二、動

9、力煤期貨交割品規(guī)定指標(biāo)選擇基準(zhǔn)品、替代品、升貼水設(shè)計(jì) 品種難點(diǎn)涉及方面1、指標(biāo)選擇、指標(biāo)選擇動力煤現(xiàn)貨市場常規(guī)檢驗(yàn)指標(biāo)：發(fā)熱量（干基、收到基、高位、低位）、含硫量、水分、揮發(fā)分、灰熔點(diǎn)、灰分、可磨系數(shù)等等，有幾十個(gè)指標(biāo)動力煤期貨交割品：動力煤期貨交割品：收到基低位發(fā)熱量：4800千卡/千克干燥基全硫：1%全水：20%動力煤期貨基準(zhǔn)品：動力煤期貨基準(zhǔn)品：收到基低位發(fā)熱量：5500千卡/千克基準(zhǔn)交割地：秦皇島港3 3、不同收到基低位發(fā)熱量的貨款計(jì)算方法：、不同收到基低位發(fā)熱量的貨款計(jì)算方法：基準(zhǔn)品：基準(zhǔn)品：550053005800線性關(guān)系600050004800階梯貼水90線性關(guān)系按6000計(jì)算基

10、準(zhǔn)交割品：收到基低位發(fā)熱量為5500千卡/千克且干燥基全硫1%，全水20%的動力。可交割品發(fā)熱量范圍基準(zhǔn)品：基準(zhǔn)品：55005300580060005000480045004倍貼水可交割品發(fā)熱量范圍規(guī)定：賣方在配對環(huán)節(jié)公布發(fā)熱量允許與實(shí)際檢驗(yàn)結(jié)果相差300千卡/千克，在此范圍之內(nèi)據(jù)實(shí)計(jì)算，超出范圍的，每噸加扣5元。線性計(jì)算：5300-5800千卡/千克動力煤5500大卡價(jià)格為550元，則每卡1毛錢如果實(shí)際熱量為5600大卡，則價(jià)格為560元如果實(shí)際熱量為5300大卡，則價(jià)格為530元5300-5800都是這樣計(jì)算的 5000大卡=基準(zhǔn)品價(jià)格-90收到基低位發(fā)熱量為5000千卡/千克時(shí)，貨款結(jié)算

11、價(jià)（四舍五入，保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）=交割結(jié)算價(jià)-90；4800千卡/千克收到基低位發(fā)熱量5300千卡/千克時(shí)，貨款結(jié)算價(jià)（四舍五入，保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）=（交割結(jié)算價(jià)-90）/5000實(shí)測發(fā)熱量。（550-90）/5000=0.092例如：4900時(shí)，貨款=0.092*4900=450.8元/噸線性計(jì)算：4800-5300大卡4500-4800千卡/千克的處理方法：短少部分四倍貼水：4500千卡/千克收到基低位發(fā)熱量4800千卡/千克，貨款結(jié)算價(jià)（四舍五入保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）=（交割結(jié)算價(jià)-90）/50004800-（交割結(jié)算價(jià)-90）/5000（4800-實(shí)測發(fā)熱量）4例如：檢測如果為：收到基低位

12、發(fā)熱量為4600千卡/千克則貨款結(jié)算價(jià)：先計(jì)算4800千卡/的價(jià)值：（550-90）/50004800=432.4元/噸再計(jì)算低于4800的部分的價(jià)值（4倍罰）（550-90）/5000（4800-4600）4=36.8最終貨款=432.4-36.8=395.6元/噸；3倍貼水模擬圖2003004005006007008002010/1/122011/1/122012/1/122013/1/122014/1/122015/1/122016/1/124500平倉價(jià)計(jì)算價(jià)格2003004005006007008002010/1/122010/4/112010/7/42010/9/192010/12

13、/122011/3/62011/5/222011/8/72011/10/302012/1/152012/4/12012/6/172012/9/22012/11/252013/2/172013/5/52013/7/212013/10/132013/12/292014/3/232014/6/82014/8/242014/11/232015/2/222015/5/102015/7/262015/10/182016/1/102016/4/12016/6/264500平倉價(jià)計(jì)算價(jià)格4倍貼水模擬圖買方注意：買方注意：發(fā)貨前買方可以驗(yàn)貨，一旦發(fā)貨不再退貨發(fā)貨前買方可以驗(yàn)貨，一旦發(fā)貨不再退貨出現(xiàn)出現(xiàn)等外品等外

14、品的處理方法：的處理方法：收到基低位發(fā)熱量4500千卡/千克，貨款結(jié)算價(jià)（四舍五入保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）=（交割結(jié)算價(jià)-90）/50004800-（交割結(jié)算價(jià)-90）/50004（4800-實(shí)測發(fā)熱量）90%90%。干燥基全硫1%，貨款結(jié)算價(jià)（四舍五入保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）=根據(jù)所交割動力煤實(shí)測發(fā)熱量計(jì)算所得價(jià)格90%。收到基低位發(fā)熱量4500千卡/千克且干燥基全硫1%，貨款結(jié)算價(jià)（四舍五入保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）=（交割結(jié)算價(jià)-90）/50004800-（交割結(jié)算價(jià)-90）/50004（4800-實(shí)測發(fā)熱量）80%。 全水20%，超一扣一。替代品及升貼水替代品及升貼水替代品及升貼水替代品及升貼水：收到基低

15、位發(fā)熱量4800千卡/千克，且干燥基全硫1%。收到基低位發(fā)熱量5300千卡/千克時(shí)，貨款結(jié)算價(jià)（四舍五入，保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）=交割結(jié)算價(jià)/5500實(shí)測發(fā)熱量；當(dāng)收到基低位發(fā)熱量超過6000千卡/千克的，按6000千卡/千克計(jì)算貨款；收到基低位發(fā)熱量為5000千卡/千克時(shí)，貨款結(jié)算價(jià)（四舍五入，保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）=交割結(jié)算價(jià)-90；4800千卡/千克收到基低位發(fā)熱量5300千卡/千克時(shí)，貨款結(jié)算價(jià)（四舍五入，保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）=（交割結(jié)算價(jià)-90）/5000實(shí)測發(fā)熱量。全水20%的動力煤可以交割。全水20%時(shí)，以20%為基準(zhǔn)，按照超出部分（四舍五入，保留小數(shù)點(diǎn)后一位）扣減重量（例如，實(shí)測全水為2

16、1.32%，扣重1.3%）。 三、動力煤期貨交割流程三、動力煤期貨交割流程車船板交割賣方賣方指定交割指定交割港口港口買方買方 廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單交割廠庫廠庫買方買方 1.交割地點(diǎn)及升貼水 （1 1）車車（船）板交割（船）板交割： 地點(diǎn)及升貼水設(shè)計(jì)地點(diǎn)及升貼水設(shè)計(jì): :秦皇島港、曹妃甸港、京唐港、天津港、黃驊港為主，輔以廣州港、福州港、防城港三個(gè)進(jìn)口港口。秦皇島港為基準(zhǔn)交割地。廣州港、福州港、防城港升水，以港口港雜費(fèi)為升貼水依據(jù)。北方七港23455 37.8%6925 9%5561 11%739012%1020216.5%全國水運(yùn)61992五港53533占86%地區(qū)進(jìn)口量全國占比廣東省廣東省6124.

17、186124.18（廣州港（廣州港20002000）2349626.1%福建省福建省3459.943459.94（可門（可門20002000）14.7%廣西省廣西省3061.793061.79（防城（防城25002500）13%江蘇2296.02備用9.8%浙江1960.868.3%合計(jì)16902.7971.9% 2012年我國主要動力煤進(jìn)口地區(qū)進(jìn)口量 單位：萬噸數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署交割港口升貼水設(shè)計(jì)思路現(xiàn)貨情況現(xiàn)貨情況期貨思路期貨思路理由理由 影響影響 北方港口升貼水為0；三個(gè)進(jìn)口港口升水，以港雜費(fèi)為主要計(jì)算依據(jù)期貨價(jià)格為期貨價(jià)格為港口平倉價(jià)，港口平倉價(jià)，而進(jìn)口港口而進(jìn)口港口到岸價(jià)與期到岸價(jià)與

18、期貨基準(zhǔn)價(jià)相貨基準(zhǔn)價(jià)相同。平倉價(jià)同。平倉價(jià)=到岸價(jià)到岸價(jià)+港雜港雜費(fèi)費(fèi)通過合理的升貼水設(shè)置，將符合質(zhì)量要求的動力煤有效納入期貨市場秦皇島秦皇島等北方港口價(jià)格基本一致；進(jìn)口港到岸價(jià)與秦皇島港平倉價(jià)基本一致。XT廠庫廠庫確定的條件：確定的條件：與秦皇島港、京唐港、曹妃甸港、天津港、黃驊港中某一港口（或某幾個(gè)港口）有長期、穩(wěn)定物流關(guān)系的大型煤炭生產(chǎn)或流通企業(yè)。廠庫指定廠庫指定提貨提貨地點(diǎn)地點(diǎn)：1、秦皇島港、唐山港（京唐港和曹妃甸港） 、天津港、黃驊港。2、廠庫可自行提供生產(chǎn)坑口、內(nèi)陸集散地等作為提貨地點(diǎn)，地區(qū)升貼水也自行設(shè)定，由提貨方自主選擇。廠庫倉單注冊流程：動力煤廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊流程動力煤期貨投

19、資者動力煤指定廠庫結(jié)清相關(guān)費(fèi)用交易所聯(lián)系100%現(xiàn)金130%銀行保函倉單動力煤標(biāo)準(zhǔn)倉單有效期o 動力煤動力煤：每年5月、11月第7個(gè)交易日（不含該日）之前注冊的標(biāo)準(zhǔn)倉單，應(yīng)在當(dāng)月的第10個(gè)交易日（含該日）之前全部注銷。 交割單位：交割單位：50005000噸噸o 以船舶接貨時(shí)，單船重量溢短范圍為以船舶接貨時(shí)，單船重量溢短范圍為500500噸（含）以內(nèi)。噸（含）以內(nèi)。在重量溢短規(guī)定范圍內(nèi)，交易所依據(jù)實(shí)際重量進(jìn)行結(jié)算。在重量溢短規(guī)定范圍內(nèi)，交易所依據(jù)實(shí)際重量進(jìn)行結(jié)算。溢貨超出規(guī)定范圍的，買賣雙方對超出部分協(xié)商解決并自溢貨超出規(guī)定范圍的，買賣雙方對超出部分協(xié)商解決并自行結(jié)算。短貨超出規(guī)定范圍的，賣方

20、需及時(shí)補(bǔ)裝至規(guī)定范行結(jié)算。短貨超出規(guī)定范圍的，賣方需及時(shí)補(bǔ)裝至規(guī)定范圍以內(nèi)，無法補(bǔ)裝的，在計(jì)算貨款時(shí)，交易所對短貨超出圍以內(nèi)，無法補(bǔ)裝的，在計(jì)算貨款時(shí)，交易所對短貨超出規(guī)定范圍的部分雙倍扣減，雙方協(xié)商一致的除外。規(guī)定范圍的部分雙倍扣減，雙方協(xié)商一致的除外。o 短貨超出規(guī)定范圍時(shí)雙倍扣減的計(jì)算方法為：單船結(jié)算短貨超出規(guī)定范圍時(shí)雙倍扣減的計(jì)算方法為：單船結(jié)算o 重量重量= =應(yīng)交重量應(yīng)交重量-500-500-（應(yīng)交重量（應(yīng)交重量-500-500-實(shí)測重量）實(shí)測重量）2 2。三、交割流程交割配對交割配對7個(gè)工作日個(gè)工作日內(nèi)到錨地內(nèi)到錨地裝船裝船 檢驗(yàn)檢驗(yàn)錨地錨地交易所資金劃轉(zhuǎn)交割月持倉限制：5000

21、噸（25手的倍數(shù)）三個(gè)工作日出具正式檢驗(yàn)報(bào)告自主配對環(huán)節(jié)o 最后交易日之前 賣方2:30之前提信息o 最后交易日1:30之前賣方提信息， 1:30-2:30買方選o 賣方公布相關(guān)信息供買方自主挑選。o 車（船）板交割時(shí)，賣方公布信息包括：交割數(shù)量、交割地點(diǎn)（具體到港口某公司）、收到基低位發(fā)熱量、干燥基高位發(fā)熱量、干燥基全硫、干燥基揮發(fā)分、全水分、干燥基灰分、灰熔點(diǎn)、煤種（如為混煤則須注明摻混煤種）、產(chǎn)地等；標(biāo)準(zhǔn)倉單交割時(shí)，賣方公布信息包括：交割數(shù)量、廠庫名稱等。o 車（船）板交割中，賣方所公布收到基低位發(fā)熱量高于最終檢驗(yàn)結(jié)果300大卡（不含）時(shí)，在根據(jù)貨物質(zhì)量計(jì)算所得價(jià)格的基礎(chǔ)上，再扣減5元/

22、噸。到達(dá)錨地o 動力煤買方使用車輛運(yùn)輸時(shí)，應(yīng)在通知日起（含該日）7個(gè)工作日內(nèi)抵達(dá)貨物所在地；買方使用船舶運(yùn)輸時(shí)，全部或首批船舶應(yīng)在通知日起（含該日）7個(gè)工作日內(nèi)抵達(dá)交割貨物所在指定港口錨地；出現(xiàn)不可抗力導(dǎo)致指定港口不能接收等特殊情形時(shí)，可以順延。買方運(yùn)輸工具到達(dá)指定地點(diǎn)后應(yīng)及時(shí)通知賣方。賣方在收到買方運(yùn)輸工具抵達(dá)指定交貨地點(diǎn)通知之日起（不含該日）1個(gè)日歷日內(nèi)向指定港口港務(wù)公司提交作業(yè)申請。買方未按時(shí)到達(dá)錨地或賣方貨不足買方未按時(shí)到達(dá)錨地或賣方貨不足o 動力煤交割時(shí)，買方運(yùn)輸工具未按照約定或規(guī)定的時(shí)間抵達(dá)貨物所在指定港口（或錨地），或賣方擬交割貨物未按照約定或規(guī)定的時(shí)間在指定港口備妥，造成延誤的，首先進(jìn)行協(xié)商解決。協(xié)商不成的，守約方可以向交易所提出補(bǔ)償申請，并提交相應(yīng)證據(jù)，交易所經(jīng)核實(shí)后，對過錯方扣罰滯納金補(bǔ)償給守約方。延誤滯納金金額=1（元/噸）延誤天數(shù)應(yīng)發(fā)（收）而未發(fā)（收）商品數(shù)量。質(zhì)量o 質(zhì)量：指定質(zhì)檢機(jī)構(gòu)移動煤流采樣，雙方協(xié)商一致的除外。質(zhì)檢機(jī)構(gòu)自采樣結(jié)束之日