西南財經(jīng)大學(xué)期權(quán)期貨及其他衍生品第9章學(xué)習(xí)教案

1、會計學(xué)1西南財經(jīng)大學(xué)西南財經(jīng)大學(xué) 期權(quán)期權(quán)(q qun)期貨及其他期貨及其他衍生品第衍生品第9章章第一頁，共46頁。內(nèi)在內(nèi)在(nizi)(nizi)價值與時間價值價值與時間價值第2頁/共45頁第二頁，共46頁。歐式期權(quán)的內(nèi)在歐式期權(quán)的內(nèi)在(nizi)(nizi)價值價值max(S,0)TXTS第3頁/共45頁第三頁，共46頁。歐式期權(quán)的內(nèi)在歐式期權(quán)的內(nèi)在(nizi)(nizi)價值價值()(,0)r T tMax SXe()(,0)r T tMax SIXe 第4頁/共45頁第四頁，共46頁。無收益無收益(shuy)(shuy)資產(chǎn)美資產(chǎn)美式看漲期權(quán)的內(nèi)在價值式看漲期權(quán)的內(nèi)在價值第5頁/共45

2、頁第五頁，共46頁。有收益資產(chǎn)美式看漲期有收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)的內(nèi)在權(quán)的內(nèi)在(nizi)(nizi)價值價值第6頁/共45頁第六頁，共46頁。無收益資產(chǎn)美式看跌無收益資產(chǎn)美式看跌(kn di)(kn di)期權(quán)期權(quán)的內(nèi)在價值的內(nèi)在價值?第7頁/共45頁第七頁，共46頁。有收益資產(chǎn)美式看跌期權(quán)有收益資產(chǎn)美式看跌期權(quán)(q qun)(q qun)的的內(nèi)在價值內(nèi)在價值？第8頁/共45頁第八頁，共46頁。期權(quán)的內(nèi)在期權(quán)的內(nèi)在(nizi)(nizi)價值價值第9頁/共45頁第九頁，共46頁。案例案例1 1 ：通用電器（：通用電器（ GE GE ）看漲期權(quán)與看跌期權(quán)）看漲期權(quán)與看跌期權(quán)內(nèi)在內(nèi)在(nizi)(

3、nizi)價值計算價值計算 I I第10頁/共45頁第十頁，共46頁。案例案例 1 1 ：通用電器（：通用電器（GEGE）看跌）看跌(kn di)(kn di)期權(quán)內(nèi)期權(quán)內(nèi)在價值計算在價值計算 II II第11頁/共45頁第十一頁，共46頁。實值期權(quán)實值期權(quán)(q qun)(q qun)、平價期權(quán)、平價期權(quán)(q (q qun)qun)與虛值期權(quán)與虛值期權(quán)(q qun)(q qun)第12頁/共45頁第十二頁，共46頁。實值期權(quán)實值期權(quán)(q qun)(q qun)、平價期權(quán)、平價期權(quán)(q (q qun)qun)與虛值期權(quán)與虛值期權(quán)(q qun)(q qun)第13頁/共45頁第十三頁，共46頁。期

4、權(quán)期權(quán)(q qun)(q qun)的時間價值的時間價值第14頁/共45頁第十四頁，共46頁。期權(quán)時間期權(quán)時間(shjin)(shjin)價值的變動價值的變動減第15頁/共45頁第十五頁，共46頁。期權(quán)期權(quán)(q qun)(q qun)時間價值與內(nèi)在價值時間價值與內(nèi)在價值的關(guān)系的關(guān)系第16頁/共45頁第十六頁，共46頁。案例案例2 2 ：內(nèi)在價值：內(nèi)在價值(jizh)(jizh)與時間價值與時間價值(jizh) I(jizh) I10% 110% 1max,0max 9,05 10,00max,0max 9,05 8,01.81r T tr T tSXeeSXee第17頁/共45頁第十七頁，共46

5、頁。案例案例2 :2 :內(nèi)在價值內(nèi)在價值(jizh)(jizh)與時間價值與時間價值(jizh) II(jizh) II0.110212.21TTSeS元0.183.8112.21TTSeS 元第18頁/共45頁第十八頁，共46頁。案例案例2 2 ：內(nèi)在：內(nèi)在(nizi)(nizi)價值與時間價價值與時間價值值 III III810TS0.12e2.210.183.81TSe8TS 0.12e2.210.13.81e4.2110TS0.1(3.812) 2.21e第19頁/共45頁第十九頁，共46頁。案例案例(n l)2(n l)2：內(nèi)在價值與時間價值：內(nèi)在價值與時間價值IVIV312X 第2

6、0頁/共45頁第二十頁，共46頁。期權(quán)價值期權(quán)價值(jizh)(jizh)的影響因素的影響因素第21頁/共45頁第二十一頁，共46頁。無收益無收益(shuy)(shuy)資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)下資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)下限限 I Ier T tXmax,TTSXS第22頁/共45頁第二十二頁，共46頁。無收益無收益(shuy)(shuy)資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)下資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)下限限 II IImax,TTSXSr Ttr TtcXeScSXemax,0r T tcSXe第23頁/共45頁第二十三頁，共46頁。無收益資產(chǎn)無收益資產(chǎn)(zchn)(zchn)歐式看跌期權(quán)下歐式看跌期權(quán)下限限 I I組合 D ：er T

7、 tXmax,TSXX第24頁/共45頁第二十四頁，共46頁。無收益無收益(shuy)(shuy)資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)下限資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)下限 II IIr T tr T tpSXepXeSmax,0r T tpXeS第25頁/共45頁第二十五頁，共46頁。有收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)有收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)(q (q qun)qun)下限下限r(nóng) T tXeImax,0r T tpXeIS第26頁/共45頁第二十六頁，共46頁。期權(quán)期權(quán)(q qun)(q qun)價格上下限價格上下限第27頁/共45頁第二十七頁，共46頁。提前執(zhí)行無收益提前執(zhí)行無收益(shuy)(shuy)資產(chǎn)美式看資產(chǎn)美式看漲期權(quán)的合理

8、性漲期權(quán)的合理性 I Ir T tXemax,TSXTS第28頁/共45頁第二十八頁，共46頁。提前執(zhí)行無收益資產(chǎn)美式看漲提前執(zhí)行無收益資產(chǎn)美式看漲(kn (kn zhn)zhn)期權(quán)的合理性期權(quán)的合理性 II IIr TSXXeS,0Trr TXeXmax,0r T tCSXe第29頁/共45頁第二十九頁，共46頁。提前執(zhí)行無收益資產(chǎn)美式看跌提前執(zhí)行無收益資產(chǎn)美式看跌(kn di)(kn di)期權(quán)的合理性期權(quán)的合理性 I Ir TtXemax,TSXreTX第30頁/共45頁第三十頁，共46頁。提前執(zhí)行無收益資產(chǎn)美式看跌提前執(zhí)行無收益資產(chǎn)美式看跌(kn (kn di)di)期權(quán)的合理性期權(quán)

9、的合理性 II IIXSmax,0PXS第31頁/共45頁第三十一頁，共46頁。提前執(zhí)行提前執(zhí)行(zhxng)(zhxng)有收益資產(chǎn)美式有收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)的合理性看漲期權(quán)的合理性 I I資產(chǎn)價格將由于除權(quán)降到。ntnSXnnSD第32頁/共45頁第三十二頁，共46頁。提前執(zhí)行有收益資產(chǎn)提前執(zhí)行有收益資產(chǎn)(zchn)(zchn)美式看美式看漲期權(quán)的合理性漲期權(quán)的合理性 II II1nnr T tnnnr T tnSDXeSXDXe第33頁/共45頁第三十三頁，共46頁。提前執(zhí)行有收益資產(chǎn)提前執(zhí)行有收益資產(chǎn)(zchn)(zchn)美式看漲期權(quán)的合理性美式看漲期權(quán)的合理性IIIIIIntnt1

10、nr T tnDXe第34頁/共45頁第三十四頁，共46頁。提前執(zhí)行有收益資產(chǎn)美式看漲提前執(zhí)行有收益資產(chǎn)美式看漲(kn zhn)(kn zhn)期權(quán)的合理性期權(quán)的合理性IVIV11iir ttiDXe()max,0r T trtCSXeSIXeit第35頁/共45頁第三十五頁，共46頁。提前執(zhí)行有收益資產(chǎn)提前執(zhí)行有收益資產(chǎn)(zchn)(zchn)美美式看跌期權(quán)的合理性式看跌期權(quán)的合理性第36頁/共45頁第三十六頁，共46頁。無收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)無收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)(q (q qun)qun)價格曲線價格曲線第37頁/共45頁第三十七頁，共46頁。無收益無收益(shuy)(shuy)資產(chǎn)歐式

11、看跌期資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)價格曲線權(quán)價格曲線第38頁/共45頁第三十八頁，共46頁。無收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)與看漲無收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)與看漲(kn zhn)(kn zhn)期權(quán)之間的平期權(quán)之間的平價關(guān)系（價關(guān)系（put- call parity, PCPput- call parity, PCP）r T tc Xep Smax,TSXr T tXe第39頁/共45頁第三十九頁，共46頁。有收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)有收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)(q qun)(q qun)與看漲期權(quán)與看漲期權(quán)(q (q qun)qun)之間的平價關(guān)系之間的平價關(guān)系r T tcIXepS第40頁/共45頁第四十頁，共46頁。無收益

12、無收益(shuy)(shuy)資產(chǎn)美式看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之間的資產(chǎn)美式看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之間的平價關(guān)系平價關(guān)系 I I的價值，所以在當(dāng)前 t 時刻，A 的價值也應(yīng)不低于 B 的價值：cXPSCXPS第41頁/共45頁第四十一頁，共46頁。無收益資產(chǎn)美式看跌期權(quán)與看漲無收益資產(chǎn)美式看跌期權(quán)與看漲(kn zhn)(kn zhn)期權(quán)之期權(quán)之間的平價關(guān)系間的平價關(guān)系 II IIr Ttr TtPcXeSCPSXer T tSXCPSXe第42頁/共45頁第四十二頁，共46頁。有收益資產(chǎn)有收益資產(chǎn)(zchn)(zchn)美式看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之間的美式看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之間的平價關(guān)系平價關(guān)系IXSIX

13、CPr T tcIXepScICr T tSIXCPSXe第43頁/共45頁第四十三頁，共46頁。練習(xí)練習(xí)(linx)第44頁/共45頁第四十四頁，共46頁。Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright John C. Hull 200845感謝您的觀看感謝您的觀看(gunkn)！第45頁/共45頁第四十五頁，共46頁。NoImage內(nèi)容(nirng)總結(jié)會計學(xué)。對歐式期權(quán)(q qun)來說，多方只能在期權(quán)(q qun)到期時決定行權(quán)與否并獲得相應(yīng)回報。如果讓同學(xué)從中挑一種期權(quán)(q qun)，你們愿意挑哪一種呢。由于無收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)