西南財(cái)經(jīng)大學(xué)期權(quán)期貨及其他衍生品第9章學(xué)習(xí)教案

1、會(huì)計(jì)學(xué)1西南財(cái)經(jīng)大學(xué)西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 期權(quán)期權(quán)(q qun)期貨及其他期貨及其他衍生品第衍生品第9章章第一頁(yè)，共46頁(yè)。內(nèi)在內(nèi)在(nizi)(nizi)價(jià)值與時(shí)間價(jià)值價(jià)值與時(shí)間價(jià)值第2頁(yè)/共45頁(yè)第二頁(yè)，共46頁(yè)。歐式期權(quán)的內(nèi)在歐式期權(quán)的內(nèi)在(nizi)(nizi)價(jià)值價(jià)值max(S,0)TXTS第3頁(yè)/共45頁(yè)第三頁(yè)，共46頁(yè)。歐式期權(quán)的內(nèi)在歐式期權(quán)的內(nèi)在(nizi)(nizi)價(jià)值價(jià)值()(,0)r T tMax SXe()(,0)r T tMax SIXe 第4頁(yè)/共45頁(yè)第四頁(yè)，共46頁(yè)。無(wú)收益無(wú)收益(shuy)(shuy)資產(chǎn)美資產(chǎn)美式看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值式看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值第5頁(yè)/共45

2、頁(yè)第五頁(yè)，共46頁(yè)。有收益資產(chǎn)美式看漲期有收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)的內(nèi)在權(quán)的內(nèi)在(nizi)(nizi)價(jià)值價(jià)值第6頁(yè)/共45頁(yè)第六頁(yè)，共46頁(yè)。無(wú)收益資產(chǎn)美式看跌無(wú)收益資產(chǎn)美式看跌(kn di)(kn di)期權(quán)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值的內(nèi)在價(jià)值?第7頁(yè)/共45頁(yè)第七頁(yè)，共46頁(yè)。有收益資產(chǎn)美式看跌期權(quán)有收益資產(chǎn)美式看跌期權(quán)(q qun)(q qun)的的內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值？第8頁(yè)/共45頁(yè)第八頁(yè)，共46頁(yè)。期權(quán)的內(nèi)在期權(quán)的內(nèi)在(nizi)(nizi)價(jià)值價(jià)值第9頁(yè)/共45頁(yè)第九頁(yè)，共46頁(yè)。案例案例1 1 ：通用電器（：通用電器（ GE GE ）看漲期權(quán)與看跌期權(quán)）看漲期權(quán)與看跌期權(quán)內(nèi)在內(nèi)在(nizi)(

3、nizi)價(jià)值計(jì)算價(jià)值計(jì)算 I I第10頁(yè)/共45頁(yè)第十頁(yè)，共46頁(yè)。案例案例 1 1 ：通用電器（：通用電器（GEGE）看跌）看跌(kn di)(kn di)期權(quán)內(nèi)期權(quán)內(nèi)在價(jià)值計(jì)算在價(jià)值計(jì)算 II II第11頁(yè)/共45頁(yè)第十一頁(yè)，共46頁(yè)。實(shí)值期權(quán)實(shí)值期權(quán)(q qun)(q qun)、平價(jià)期權(quán)、平價(jià)期權(quán)(q (q qun)qun)與虛值期權(quán)與虛值期權(quán)(q qun)(q qun)第12頁(yè)/共45頁(yè)第十二頁(yè)，共46頁(yè)。實(shí)值期權(quán)實(shí)值期權(quán)(q qun)(q qun)、平價(jià)期權(quán)、平價(jià)期權(quán)(q (q qun)qun)與虛值期權(quán)與虛值期權(quán)(q qun)(q qun)第13頁(yè)/共45頁(yè)第十三頁(yè)，共46頁(yè)。期

4、權(quán)期權(quán)(q qun)(q qun)的時(shí)間價(jià)值的時(shí)間價(jià)值第14頁(yè)/共45頁(yè)第十四頁(yè)，共46頁(yè)。期權(quán)時(shí)間期權(quán)時(shí)間(shjin)(shjin)價(jià)值的變動(dòng)價(jià)值的變動(dòng)減第15頁(yè)/共45頁(yè)第十五頁(yè)，共46頁(yè)。期權(quán)期權(quán)(q qun)(q qun)時(shí)間價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值時(shí)間價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值的關(guān)系的關(guān)系第16頁(yè)/共45頁(yè)第十六頁(yè)，共46頁(yè)。案例案例2 2 ：內(nèi)在價(jià)值：內(nèi)在價(jià)值(jizh)(jizh)與時(shí)間價(jià)值與時(shí)間價(jià)值(jizh) I(jizh) I10% 110% 1max,0max 9,05 10,00max,0max 9,05 8,01.81r T tr T tSXeeSXee第17頁(yè)/共45頁(yè)第十七頁(yè)，共46

5、頁(yè)。案例案例2 :2 :內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值(jizh)(jizh)與時(shí)間價(jià)值與時(shí)間價(jià)值(jizh) II(jizh) II0.110212.21TTSeS元0.183.8112.21TTSeS 元第18頁(yè)/共45頁(yè)第十八頁(yè)，共46頁(yè)。案例案例2 2 ：內(nèi)在：內(nèi)在(nizi)(nizi)價(jià)值與時(shí)間價(jià)價(jià)值與時(shí)間價(jià)值值 III III810TS0.12e2.210.183.81TSe8TS 0.12e2.210.13.81e4.2110TS0.1(3.812) 2.21e第19頁(yè)/共45頁(yè)第十九頁(yè)，共46頁(yè)。案例案例(n l)2(n l)2：內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值：內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值IVIV312X 第2

6、0頁(yè)/共45頁(yè)第二十頁(yè)，共46頁(yè)。期權(quán)價(jià)值期權(quán)價(jià)值(jizh)(jizh)的影響因素的影響因素第21頁(yè)/共45頁(yè)第二十一頁(yè)，共46頁(yè)。無(wú)收益無(wú)收益(shuy)(shuy)資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)下資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)下限限 I Ier T tXmax,TTSXS第22頁(yè)/共45頁(yè)第二十二頁(yè)，共46頁(yè)。無(wú)收益無(wú)收益(shuy)(shuy)資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)下資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)下限限 II IImax,TTSXSr Ttr TtcXeScSXemax,0r T tcSXe第23頁(yè)/共45頁(yè)第二十三頁(yè)，共46頁(yè)。無(wú)收益資產(chǎn)無(wú)收益資產(chǎn)(zchn)(zchn)歐式看跌期權(quán)下歐式看跌期權(quán)下限限 I I組合 D ：er T

7、 tXmax,TSXX第24頁(yè)/共45頁(yè)第二十四頁(yè)，共46頁(yè)。無(wú)收益無(wú)收益(shuy)(shuy)資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)下限資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)下限 II IIr T tr T tpSXepXeSmax,0r T tpXeS第25頁(yè)/共45頁(yè)第二十五頁(yè)，共46頁(yè)。有收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)有收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)(q (q qun)qun)下限下限r(nóng) T tXeImax,0r T tpXeIS第26頁(yè)/共45頁(yè)第二十六頁(yè)，共46頁(yè)。期權(quán)期權(quán)(q qun)(q qun)價(jià)格上下限價(jià)格上下限第27頁(yè)/共45頁(yè)第二十七頁(yè)，共46頁(yè)。提前執(zhí)行無(wú)收益提前執(zhí)行無(wú)收益(shuy)(shuy)資產(chǎn)美式看資產(chǎn)美式看漲期權(quán)的合理

8、性漲期權(quán)的合理性 I Ir T tXemax,TSXTS第28頁(yè)/共45頁(yè)第二十八頁(yè)，共46頁(yè)。提前執(zhí)行無(wú)收益資產(chǎn)美式看漲提前執(zhí)行無(wú)收益資產(chǎn)美式看漲(kn (kn zhn)zhn)期權(quán)的合理性期權(quán)的合理性 II IIr TSXXeS,0Trr TXeXmax,0r T tCSXe第29頁(yè)/共45頁(yè)第二十九頁(yè)，共46頁(yè)。提前執(zhí)行無(wú)收益資產(chǎn)美式看跌提前執(zhí)行無(wú)收益資產(chǎn)美式看跌(kn di)(kn di)期權(quán)的合理性期權(quán)的合理性 I Ir TtXemax,TSXreTX第30頁(yè)/共45頁(yè)第三十頁(yè)，共46頁(yè)。提前執(zhí)行無(wú)收益資產(chǎn)美式看跌提前執(zhí)行無(wú)收益資產(chǎn)美式看跌(kn (kn di)di)期權(quán)的合理性期權(quán)

9、的合理性 II IIXSmax,0PXS第31頁(yè)/共45頁(yè)第三十一頁(yè)，共46頁(yè)。提前執(zhí)行提前執(zhí)行(zhxng)(zhxng)有收益資產(chǎn)美式有收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)的合理性看漲期權(quán)的合理性 I I資產(chǎn)價(jià)格將由于除權(quán)降到。ntnSXnnSD第32頁(yè)/共45頁(yè)第三十二頁(yè)，共46頁(yè)。提前執(zhí)行有收益資產(chǎn)提前執(zhí)行有收益資產(chǎn)(zchn)(zchn)美式看美式看漲期權(quán)的合理性漲期權(quán)的合理性 II II1nnr T tnnnr T tnSDXeSXDXe第33頁(yè)/共45頁(yè)第三十三頁(yè)，共46頁(yè)。提前執(zhí)行有收益資產(chǎn)提前執(zhí)行有收益資產(chǎn)(zchn)(zchn)美式看漲期權(quán)的合理性美式看漲期權(quán)的合理性IIIIIIntnt1

10、nr T tnDXe第34頁(yè)/共45頁(yè)第三十四頁(yè)，共46頁(yè)。提前執(zhí)行有收益資產(chǎn)美式看漲提前執(zhí)行有收益資產(chǎn)美式看漲(kn zhn)(kn zhn)期權(quán)的合理性期權(quán)的合理性IVIV11iir ttiDXe()max,0r T trtCSXeSIXeit第35頁(yè)/共45頁(yè)第三十五頁(yè)，共46頁(yè)。提前執(zhí)行有收益資產(chǎn)提前執(zhí)行有收益資產(chǎn)(zchn)(zchn)美美式看跌期權(quán)的合理性式看跌期權(quán)的合理性第36頁(yè)/共45頁(yè)第三十六頁(yè)，共46頁(yè)。無(wú)收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)無(wú)收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)(q (q qun)qun)價(jià)格曲線價(jià)格曲線第37頁(yè)/共45頁(yè)第三十七頁(yè)，共46頁(yè)。無(wú)收益無(wú)收益(shuy)(shuy)資產(chǎn)歐式

11、看跌期資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)價(jià)格曲線權(quán)價(jià)格曲線第38頁(yè)/共45頁(yè)第三十八頁(yè)，共46頁(yè)。無(wú)收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)與看漲無(wú)收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)與看漲(kn zhn)(kn zhn)期權(quán)之間的平期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系（價(jià)關(guān)系（put- call parity, PCPput- call parity, PCP）r T tc Xep Smax,TSXr T tXe第39頁(yè)/共45頁(yè)第三十九頁(yè)，共46頁(yè)。有收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)有收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)(q qun)(q qun)與看漲期權(quán)與看漲期權(quán)(q (q qun)qun)之間的平價(jià)關(guān)系之間的平價(jià)關(guān)系r T tcIXepS第40頁(yè)/共45頁(yè)第四十頁(yè)，共46頁(yè)。無(wú)收益

12、無(wú)收益(shuy)(shuy)資產(chǎn)美式看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之間的資產(chǎn)美式看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系平價(jià)關(guān)系 I I的價(jià)值，所以在當(dāng)前 t 時(shí)刻，A 的價(jià)值也應(yīng)不低于 B 的價(jià)值：cXPSCXPS第41頁(yè)/共45頁(yè)第四十一頁(yè)，共46頁(yè)。無(wú)收益資產(chǎn)美式看跌期權(quán)與看漲無(wú)收益資產(chǎn)美式看跌期權(quán)與看漲(kn zhn)(kn zhn)期權(quán)之期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系間的平價(jià)關(guān)系 II IIr Ttr TtPcXeSCPSXer T tSXCPSXe第42頁(yè)/共45頁(yè)第四十二頁(yè)，共46頁(yè)。有收益資產(chǎn)有收益資產(chǎn)(zchn)(zchn)美式看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之間的美式看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系平價(jià)關(guān)系IXSIX

13、CPr T tcIXepScICr T tSIXCPSXe第43頁(yè)/共45頁(yè)第四十三頁(yè)，共46頁(yè)。練習(xí)練習(xí)(linx)第44頁(yè)/共45頁(yè)第四十四頁(yè)，共46頁(yè)。Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright John C. Hull 200845感謝您的觀看感謝您的觀看(gunkn)！第45頁(yè)/共45頁(yè)第四十五頁(yè)，共46頁(yè)。NoImage內(nèi)容(nirng)總結(jié)會(huì)計(jì)學(xué)。對(duì)歐式期權(quán)(q qun)來(lái)說(shuō)，多方只能在期權(quán)(q qun)到期時(shí)決定行權(quán)與否并獲得相應(yīng)回報(bào)。如果讓同學(xué)從中挑一種期權(quán)(q qun)，你們?cè)敢馓裟囊环N呢。由于無(wú)收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)