個(gè)股股權(quán)培訓(xùn)

1、上交所個(gè)股期權(quán)交易業(yè)務(wù)方案期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來(lái)買(mǎi)賣(mài)權(quán)利達(dá)成的合約。期 權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)買(mǎi)方（付出權(quán)利金）賣(mài)方（收取權(quán)利金）買(mǎi)方（付出權(quán)利金）賣(mài)方（收取權(quán)利金）有權(quán)以行權(quán)價(jià)買(mǎi)入標(biāo)的有權(quán)以行權(quán)價(jià)賣(mài)出標(biāo)的被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)賣(mài)出標(biāo)的被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)賣(mài)出標(biāo)的一、概述：基本概念全球交易所各類金融衍生品交易量占比股票期權(quán), 23.97%股票期貨, 6.34%股指期權(quán), 23.29%股指期貨, 13.44%ETF期權(quán), 8.24%利率期權(quán), 3.33%利率期貨, 13.86%商品期權(quán), 1.07%商品期貨, 6.46%2012年l2012年股票期權(quán)的交易量已超過(guò)股指期權(quán)，約占衍生品交易量的24%

2、l股票期權(quán)與ETF期權(quán)交易量合計(jì)已超過(guò)衍生品交易量的30% 2005 年開(kāi)始，衍生品業(yè)務(wù)占全球投行總收入的比例已經(jīng)超過(guò)了股票經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)和承銷三大投行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之和，成為投行最主要的收入來(lái)源，其中股票類衍生品（主要是期權(quán)）的收入占比一直在10%上下浮動(dòng).一、概述：境外市場(chǎng)項(xiàng)目合約類型同時(shí)推出認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)合約單位20元以下（含） 1000020-100元（含） 5000100元以上 1000到期月份當(dāng)月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四個(gè)星期三（遇法定節(jié)假日順延）行權(quán)日同最后交易日，9:1515:30（增加15:0015:30時(shí)段）履約方式歐式行權(quán)價(jià)根據(jù)靠檔原則確定（行權(quán)價(jià)格間距），對(duì)

3、于同一到期月份的合約，行權(quán)價(jià)格序列包括1個(gè)平值、1-2個(gè)實(shí)值、1-2個(gè)虛值（共3-5個(gè)）最小報(bào)價(jià)單位0.001元交易最小單位1張交割方式實(shí)物交割/現(xiàn)金交割二、合約設(shè)計(jì)：合約條款新合約上市新月份上市一次新掛24個(gè):2 43 或40個(gè):2 45價(jià)格變動(dòng)加掛:保證實(shí)值、虛值至少各1個(gè)股價(jià)變動(dòng)，實(shí)值虛值合約數(shù)不足加掛新合約補(bǔ)足數(shù)量老合約到期摘牌新月份合約掛牌 加入到現(xiàn)有期權(quán)合約序列中 同時(shí)存在的期權(quán)合約數(shù)目將很多二、合約設(shè)計(jì)：合約條款二、合約設(shè)計(jì)：合約條款合約加掛舉例（以認(rèn)購(gòu)期權(quán)為例）標(biāo)的證券價(jià)格4.9元，初始掛牌合約的行權(quán)價(jià)分別為4.8元（實(shí)值）、5元（平值）、5.2元（虛值）次日標(biāo)的證券跌停至4.

4、41元，無(wú)實(shí)值合約，需要加掛使至少有一個(gè)實(shí)值合約加掛行權(quán)價(jià)格4.2元（實(shí)值），空缺的價(jià)格間距補(bǔ)齊，即加掛4.4元、4.6元當(dāng)標(biāo)的證券發(fā)生權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等情況時(shí)，期權(quán)合約需要作相應(yīng)調(diào)整，以維持買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)益不變，主要包括：合約金額（名義價(jià)值，即行權(quán)價(jià)格*合約單位）不變；合約市值（權(quán)利金*合約單位）不變，可用現(xiàn)金補(bǔ)償。合約調(diào)整日為標(biāo)的證券除權(quán)除息日，主要調(diào)整行權(quán)價(jià)格與合約單位。三、運(yùn)作管理：合約調(diào)整舉例除息2012年6月14日（周四）為工商銀行的除權(quán)除息日工商銀行前收盤(pán)價(jià)是4.2元 ，每股紅利0.203元2012年7月到期、行權(quán)價(jià)為4.0元、合約單位為10000的認(rèn)購(gòu)期權(quán)新行權(quán)價(jià)格

5、原行權(quán)價(jià)格(除息前一日標(biāo)的證券收盤(pán)價(jià)-每股紅利)/除息前一日標(biāo)的證券收盤(pán)價(jià) = 4 (4.2-0.203)/4.2 = 3.8067新合約單位原合約單位原行權(quán)價(jià)格/新行權(quán)價(jià)格=10000 4/3.8067=10507.7889除息日權(quán)利金參考價(jià)原權(quán)利金結(jié)算原合約單位/新合約單位。該價(jià)格僅作漲跌幅設(shè)置使用。三、運(yùn)作管理：合約調(diào)整 混合交易模式 競(jìng)價(jià)交易為主，流動(dòng)性服務(wù)商為輔。 （允許一個(gè)標(biāo)的證券有多個(gè)流動(dòng)性服務(wù)商） 連續(xù)競(jìng)價(jià)交易按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交以漲跌停板價(jià)格申報(bào)的指令，按照平倉(cāng)優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交9：30-11：30 和 13：00-15：00 連續(xù)競(jìng)價(jià)9：15-9：

6、25 集合競(jìng)價(jià)不接受市價(jià)訂單，9:20-9:25之間不能撤單。四、交易制度：機(jī)制與時(shí)間910四、交易制度： 合格投資人制度合格投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)l 通過(guò)投資者適當(dāng)性評(píng)估；l 具有融資融券業(yè)務(wù)資格；l 申請(qǐng)開(kāi)戶時(shí)證券賬戶資產(chǎn)不低于人民幣50萬(wàn)元；l 具備個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)交易所認(rèn)可的相關(guān)測(cè)試；l擁有個(gè)股期權(quán)模擬交易經(jīng)歷（只開(kāi)戶無(wú)交易記錄不算），并且模擬交易時(shí)間達(dá)到3個(gè)月以上，交易筆數(shù)10筆以上；l不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄、不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事個(gè)股期權(quán)交易的情形。11分級(jí)管理：會(huì)員應(yīng)根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和專業(yè)知識(shí)情況，對(duì)投資者交易的權(quán)限和規(guī)模進(jìn)行分級(jí)管理。一

7、級(jí)：可進(jìn)行備兌開(kāi)倉(cāng)（賣(mài)認(rèn)購(gòu)）；二級(jí)：在一級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)、賣(mài)出平倉(cāng)；三級(jí)：在二級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)、買(mǎi)入平倉(cāng)。四、交易制度：合格投資人制度類型說(shuō)明買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)需要前端檢查資金是否夠付權(quán)利金賣(mài)出平倉(cāng)查持倉(cāng)數(shù)量，不查資金賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)需要前端檢查資金是否夠保證金買(mǎi)入平倉(cāng)（可選擇“備兌優(yōu)先平倉(cāng)”）查持倉(cāng)數(shù)量，不查資金，成交后釋放保證金備兌開(kāi)倉(cāng)需要100%現(xiàn)券擔(dān)保12l 單向持倉(cāng)四、交易制度：買(mǎi)賣(mài)類型證券凍結(jié)與解凍指令在交易時(shí)段，投資者可以將已持有的證券（含當(dāng)日買(mǎi)入，僅限標(biāo)的證券）作為備兌開(kāi)倉(cāng)的保證金，由交易所進(jìn)行凍結(jié)（當(dāng)日有效），亦可解凍。優(yōu)先凍結(jié)當(dāng)日買(mǎi)入的證券份額（凍結(jié)之

8、前買(mǎi)入的），再凍結(jié)申購(gòu)的ETF份額或贖回的成份股份額；最后凍結(jié)非當(dāng)日買(mǎi)入證券。解凍順序與凍結(jié)順序相反。解凍的當(dāng)日買(mǎi)入證券當(dāng)日仍不能賣(mài)出，但可用于申購(gòu)/贖回ETF。優(yōu)先進(jìn)行非當(dāng)日備兌持倉(cāng)的平倉(cāng)，釋放被凍結(jié)的合約標(biāo)的,對(duì)非當(dāng)日備兌持倉(cāng)的平倉(cāng)增加可解凍的 “非當(dāng)日買(mǎi)入”合約標(biāo)的。四、交易制度：交易指令四、交易制度：交易指令行權(quán)指令/撤消行權(quán)指令/實(shí)物交割意向申報(bào)指令對(duì)行權(quán)日，行權(quán)時(shí)間延長(zhǎng)半小時(shí)（增加15:00-15:30時(shí)段），可進(jìn)行行權(quán)委托（由券商進(jìn)行前端控制，委托數(shù)量不得超過(guò)凈持倉(cāng)數(shù)量）。行權(quán)指令申報(bào)當(dāng)日有效。行權(quán)申報(bào)可多次申報(bào)，行權(quán)數(shù)量累計(jì)計(jì)算，可撤消行權(quán)委托。行權(quán)日買(mǎi)入的期權(quán)，當(dāng)日可以行權(quán)。

9、券商應(yīng)提供為投資者自動(dòng)行權(quán)的服務(wù)，如券商無(wú)法提供該項(xiàng)服務(wù)，需向投資者作出特別說(shuō)明。自動(dòng)行權(quán)的觸發(fā)條件和行權(quán)方式由券商與客戶協(xié)定。實(shí)物交割意向申報(bào)指令指因異常情況需要進(jìn)入現(xiàn)金結(jié)算流程之前，對(duì)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，如果被指派的義務(wù)方有一定數(shù)量的標(biāo)的證券；對(duì)認(rèn)沽期權(quán)，如果行權(quán)方有一定數(shù)量的標(biāo)的證券，可以申報(bào)進(jìn)行申報(bào)交割。無(wú)申報(bào)者，默認(rèn)為同意進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。四、交易制度：行權(quán)指派中國(guó)結(jié)算按照中國(guó)結(jié)算按照“按比例分配按比例分配”、“零股按尾數(shù)大小分配零股按尾數(shù)大小分配”原則，對(duì)有原則，對(duì)有效行權(quán)申報(bào)與被行權(quán)方進(jìn)行行權(quán)指派。效行權(quán)申報(bào)與被行權(quán)方進(jìn)行行權(quán)指派。具體行權(quán)指派舉例如下：具體行權(quán)指派舉例如下： 50ETF認(rèn)購(gòu)期

10、權(quán)，行權(quán)比例（行權(quán)數(shù)/總凈空頭數(shù)=7176/8000）為0.897，甲有1700張凈空頭，應(yīng)分配1524.9張（17000.897）；乙有2500張凈空頭，應(yīng)分配2242.5張（25000.897）；丙和丁各有1900張凈空頭，應(yīng)各分配1704.3張（19000.897）。按規(guī)定，甲乙丙丁先配整數(shù)張，即甲得1524張；乙得2242張；丙丁各得1704張。零頭合約按從大到小排列, 甲排第一（0.9張）乙排第二（0.5張）；丙和丁同排第三（0.3張）。于是，所剩余張數(shù)為2張（7176-1524-2242-1704-1704）。先送甲一張，如有剩余(實(shí)際剩余1張)再送乙一張，如仍有剩余，則丙和丁由系

11、統(tǒng)抽簽決定分配。如果到乙處已分配完，丙和丁則不再分配。 設(shè)計(jì)思路：非線性漲跌停設(shè)計(jì)，平值與實(shí)值期權(quán)可漲正股10%，而虛值則漲幅較小，嚴(yán)重虛值的期權(quán)漲幅非常有限。期權(quán)合約每日價(jià)格漲停板 = 該合約的前結(jié)算價(jià)（上市首日參考價(jià)）+ 漲跌幅期權(quán)合約每日價(jià)格跌停板 = 該合約的前結(jié)算價(jià)（上市首日參考價(jià)）- 漲跌幅漲跌幅限制認(rèn)購(gòu)期權(quán)漲跌幅 = max0.001，min （2正股價(jià)行權(quán)價(jià)），正股價(jià)10認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅 = max0.001，min （2行權(quán)價(jià)正股價(jià)），正股價(jià)10四、交易制度：漲跌幅限制2012年7月27日（周五）工商銀行的收盤(pán)價(jià)是3.72元/股例一：當(dāng)日，2012年8月到期、行權(quán)價(jià)為3.8元的

12、認(rèn)購(gòu)期權(quán)，合約結(jié)算價(jià)為0.06元7月30日（周一）該認(rèn)購(gòu)期權(quán)（輕度虛值）漲跌幅=max0.001，min （23.723.8），3.7210=0.364漲停板=0.06+0.364=0.424跌停板=0.06-0.364=-0.3040.001，取0.001 例二：當(dāng)日，2012年8月到期、行權(quán)價(jià)為3.6元的認(rèn)沽期權(quán)，合約結(jié)算價(jià)為0.04元7月30日（周一）該認(rèn)沽期權(quán)（輕度虛值）漲跌幅= max0.001，min （23.63.72），3.7210=0.348漲停板=0.04+0.348=0.388跌停板=0.04-0.348=-0.308 0.001，取0.001 以開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)價(jià)格作為第一

13、個(gè)參考價(jià)格，盤(pán)中相對(duì)參考價(jià)格漲跌幅度達(dá)到30%時(shí)（參考價(jià)格低于0.01元時(shí)為100%），進(jìn)入5分鐘的集合競(jìng)價(jià)交易，產(chǎn)生的價(jià)格為最新參考價(jià)格。 斷路器導(dǎo)致的集合競(jìng)價(jià)交易開(kāi)始時(shí)，尚未成交的市價(jià)訂單將自動(dòng)取消。斷路器導(dǎo)致的集合競(jìng)價(jià)階段，交易系統(tǒng)只接受限價(jià)訂單，并且不接受撤單申報(bào)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)暫停連續(xù)競(jìng)價(jià)交易四、交易制度：斷路器機(jī)制最小變動(dòng)價(jià)位最小變動(dòng)價(jià)位l申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)為0.001元。單筆申報(bào)最大數(shù)量單筆申報(bào)最大數(shù)量l標(biāo)的資產(chǎn)為股票股票：l限價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為100張。l市價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為50張。l標(biāo)的資產(chǎn)為ETFETF：l限價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為100張。l市價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為50張。

14、18四、交易制度：申報(bào)行權(quán)信息行權(quán)信息l行權(quán)總量、每個(gè)期權(quán)合約行權(quán)明細(xì)信息。提醒信息提醒信息l距離到期日不足距離到期日不足1010個(gè)交易日的期權(quán)合約信息。個(gè)交易日的期權(quán)合約信息。l當(dāng)日停牌及復(fù)牌的期權(quán)合約信息。當(dāng)日停牌及復(fù)牌的期權(quán)合約信息。l近期進(jìn)行合約調(diào)整的期權(quán)合約信息（持續(xù)到調(diào)整后近期進(jìn)行合約調(diào)整的期權(quán)合約信息（持續(xù)到調(diào)整后1010個(gè)交易日）。個(gè)交易日）。19四、交易制度：信息披露20四、交易制度：結(jié)算參與人期權(quán)業(yè)務(wù)結(jié)算參與人分為全面結(jié)算參與人和一般結(jié)算參與人。期權(quán)業(yè)務(wù)結(jié)算參與人分為全面結(jié)算參與人和一般結(jié)算參與人。 全面結(jié)算參與人可以為其自身的期權(quán)自營(yíng)、期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)辦理結(jié)算，也可以接受非結(jié)

15、算參與人委托，為其辦理證券和資金的結(jié)算。 一般結(jié)算參與人只能為其自身的期權(quán)自營(yíng)、期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)辦理證券和資金的結(jié)算。 為提高每日無(wú)負(fù)債結(jié)算的處理效率，每日日終完成權(quán)利金的交收和維持保證金資金凍結(jié)后，當(dāng)結(jié)算參與人衍生品保證金賬戶結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額時(shí)，中國(guó)結(jié)算直接從結(jié)算參與人在中國(guó)結(jié)算規(guī)定的結(jié)算銀行開(kāi)立的銀行賬戶中扣款。直接扣款制度通過(guò)結(jié)算參與人、結(jié)算銀行和中國(guó)結(jié)算簽訂三方協(xié)議來(lái)實(shí)現(xiàn)直接扣款制度通過(guò)結(jié)算參與人、結(jié)算銀行和中國(guó)結(jié)算簽訂三方協(xié)議來(lái)實(shí)現(xiàn)21四、交易制度：結(jié)算參與人全面結(jié)算參與人全面結(jié)算參與人 應(yīng)當(dāng)符合以下條件：應(yīng)當(dāng)符合以下條件：1、以凈資本為核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)符

16、合證監(jiān)會(huì)和中國(guó)結(jié)算的相關(guān)規(guī)定；2、屬證監(jiān)會(huì)分類評(píng)級(jí)在A級(jí)以上的證券公司； 3、以現(xiàn)金繳納期權(quán)結(jié)算互保金1000萬(wàn)元； 4、已與中國(guó)結(jié)算和一家合資格的結(jié)算銀行簽訂三方協(xié)議，并指定該銀行的存款賬戶作為中國(guó)結(jié)算直接扣款賬戶；5、具備完善的期權(quán)交易結(jié)算內(nèi)控制度和技術(shù)系統(tǒng)；6、具有合資格的期權(quán)結(jié)算業(yè)務(wù)人員；7、未發(fā)生重大違規(guī)違約行為； 8、中國(guó)結(jié)算認(rèn)為需具備的其他條件。22四、交易制度：結(jié)算參與人一般結(jié)算參與人一般結(jié)算參與人 應(yīng)當(dāng)符合以下條件：應(yīng)當(dāng)符合以下條件：1、以凈資本為核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)符合證監(jiān)會(huì)和中國(guó)結(jié)算的相關(guān)規(guī)定； 2、以現(xiàn)金繳納期權(quán)結(jié)算互保金500萬(wàn)元； 3、已與中國(guó)結(jié)算和一家合資

17、格的結(jié)算銀行簽訂三方協(xié)議，并指定該銀行的存款賬戶作為結(jié)算公司直接扣款賬戶； 4、具備完善的期權(quán)交易結(jié)算內(nèi)控制度和技術(shù)系統(tǒng)；5、具有合資格的期權(quán)結(jié)算業(yè)務(wù)人員； 6、未發(fā)生重大違規(guī)違約行為； 7、中國(guó)結(jié)算認(rèn)為需具備的其他條件。 五、風(fēng)控制度九項(xiàng)風(fēng)控措施1. 保證金制度2. 限倉(cāng)、限購(gòu)3. 大戶報(bào)告制度4. 限開(kāi)倉(cāng)制度5. 前端控制與盤(pán)中試算6. 強(qiáng)行平倉(cāng)制度7. 結(jié)算互保金制度8. 合格投資人制度9. 風(fēng)險(xiǎn)警示制度期權(quán)義務(wù)方必須按照規(guī)則繳納保證金，每日收市后，登記公司會(huì)根據(jù)標(biāo)的證券價(jià)格波動(dòng)計(jì)收維持保證金。保證金的收取分級(jí)進(jìn)行，登記公司向結(jié)算參與人收取保證金，結(jié)算參與人向客戶收取保證金。備兌開(kāi)倉(cāng)需用

18、全額合約標(biāo)的充當(dāng)保證金，其他賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)在試點(diǎn)初期只能用現(xiàn)金充當(dāng)保證金（未來(lái)考慮用持有證券折算擔(dān)保）基本原則五、風(fēng)控制度：保證金風(fēng)險(xiǎn)控制：風(fēng)險(xiǎn)控制：結(jié)算參與人必須在下一交易日開(kāi)市前將結(jié)算準(zhǔn)備金補(bǔ)足至最低余額，未補(bǔ)足的，若結(jié)算準(zhǔn)結(jié)算參與人必須在下一交易日開(kāi)市前將結(jié)算準(zhǔn)備金補(bǔ)足至最低余額，未補(bǔ)足的，若結(jié)算準(zhǔn)備金余額大于零而低于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額，禁止開(kāi)新倉(cāng)；若結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，則備金余額大于零而低于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額，禁止開(kāi)新倉(cāng)；若結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，則交易所和登記公司將按有關(guān)規(guī)定對(duì)該結(jié)算參與人實(shí)施強(qiáng)行平倉(cāng)。交易所和登記公司將按有關(guān)規(guī)定對(duì)該結(jié)算參與人實(shí)施強(qiáng)行平倉(cāng)。 結(jié)算參與人保證金 存放在結(jié)算參與人在登記公司開(kāi)立的衍生品保證金賬戶。 結(jié)算準(zhǔn)備金：指結(jié)算參與人為了交易結(jié)算在保證金賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被占