國際金融市場和國際金融機(jī)構(gòu)

1、國際金融市場與國際金融機(jī)構(gòu)國際金融市場與國際金融機(jī)構(gòu)1 國際金融市場 國際金融機(jī)構(gòu) 中國與國際金融市場 中國與國際金融機(jī)構(gòu) 2 外匯市場 歐洲貨幣市場 國際股票市場 國際債券市場 國際黃金市場 金融衍生市場3外匯市場的性質(zhì)：外匯市場是進(jìn)行跨國界貨幣支付和貨幣互換的場所，是規(guī)模最大的國際金融市場。4 外匯市場的參與者 外匯市場的外匯市場的 參與者參與者 商業(yè)銀行商業(yè)銀行個人和公司個人和公司 中央銀行中央銀行 外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人5 外匯市場的主要功能 清算作用 授信作用 保值作用 投機(jī)作用6歐洲貨幣市場的產(chǎn)生與發(fā)展l20世紀(jì)50年代初，歐洲貨幣市場最主要組成部分：歐洲美元市場。l20世紀(jì)60年代

2、以后歐洲貨幣市場發(fā)展成為國際金融市場的主體和核心。從供給和需求兩個層面分析迅速發(fā)展的原因。7歐洲貨幣市場的基本金融工具可分為 存款工具 貸款工具歐洲貨幣市場的延伸新加坡和東京亞洲貨幣市場建立與發(fā)展。8國際股票是一些大企業(yè)在國外發(fā)行并參加市場交易的股票。世界著名的股票市場（參見課本專欄2-2）國際股票發(fā)行市場是由股份公司發(fā)行股票而形成的市場。國際股票流通市場（二級市場），主要由證券交易所、證券交易引動報價系統(tǒng)、經(jīng)紀(jì)人、證券商、投資者以及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)組成。9國際債券的種類l按照發(fā)行范圍和面值貨幣，國際債券可以分為外國債券和歐洲債券。l新興債券工具：本息分離債券（簡稱STRIPS，Separate

3、Trading of Registered Interest and Principal Securities）次級債券(Subordinated Debt or Mezzanine Debt)選擇性債券(Callble Bond)10國際債券的發(fā)行市場和流通市場l在大多數(shù)國家，國際債券的發(fā)行沒有規(guī)定的場所，而是通過投資銀行、金融公司或證券公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行。國際債券的發(fā)行可采用公募發(fā)行與私募發(fā)行兩種方式。l國際債券流通市場主要由證券交易所、經(jīng)紀(jì)人、證券商、投資者及證券管理機(jī)構(gòu)組成，其中證券交易所是流通市場的中心。 11國際債券市場的發(fā)展趨勢l國際債券發(fā)行量持續(xù)增長l歐元債券發(fā)行量猛增l發(fā)展中

4、國家主權(quán)債券與美國國債的收益率之間的差額重新回落l互聯(lián)網(wǎng)電子交易的廣泛應(yīng)用推動國際債券交易的電子化12國際黃金市場是指集中進(jìn)行國際間黃金買賣和金幣兌換的交易場所，是國際金融市場的重要組成部分。國際黃金市場上黃金交易的兩重性：作為商品來交易的國際貿(mào)易性質(zhì)和作為一種世界貨幣來交易的國際金融性質(zhì)。世界五大黃金市場：倫敦、蘇黎世、紐約、香港和新加坡黃金市場。13金融衍生工具與金融衍生市場l金融衍生工具是指通過金融合約的形式，事先將未來的交易價格固定下來，使交易者能預(yù)先確定未來的交易成本和資產(chǎn)收益，以控制市場價格波動所帶來的風(fēng)險。l金融衍生市場是以金融衍生工具為交易對象的市場，具體包括場內(nèi)交易市場和場外

5、交易市場。14金融衍生工具的種類l 遠(yuǎn)期合約（遠(yuǎn)期合約（Forward Transaction）：買賣雙方分別承諾在將來某一特定時）：買賣雙方分別承諾在將來某一特定時間按照事先確定的價格購買或提供某種商品。間按照事先確定的價格購買或提供某種商品。l 例如，例如，2007年年4月月5日日A公司計(jì)劃在公司計(jì)劃在3個月后借入個月后借入1000萬美元的萬美元的3個月短期資金。個月短期資金。為避免市場利率上升而增加融資成本，該公司決定買進(jìn)一份為避免市場利率上升而增加融資成本，該公司決定買進(jìn)一份“3 6”（即（即3個個月對月對6個月）的遠(yuǎn)期利率協(xié)議。銀行對個月）的遠(yuǎn)期利率協(xié)議。銀行對“3 6”的遠(yuǎn)期利率協(xié)

6、議的報價為的遠(yuǎn)期利率協(xié)議的報價為“7.858.00”（即銀行買入價和賣出價），參照利率為（即銀行買入價和賣出價），參照利率為3個月個月LIBOR。計(jì)算。計(jì)算在結(jié)算日在結(jié)算日LIBOR分別為分別為8.1%和和7.9%的兩種情況下，該公司的實(shí)際籌資額例的兩種情況下，該公司的實(shí)際籌資額例如，如，2007年年4月月5日日A公司計(jì)劃在公司計(jì)劃在3個月后借入個月后借入1000萬美元的萬美元的3個月短期資金。個月短期資金。為避免市場利率上升而增加融資成本，該公司決定買進(jìn)一份為避免市場利率上升而增加融資成本，該公司決定買進(jìn)一份“3 6”（即（即3個個月對月對6個月）的遠(yuǎn)期利率協(xié)議。銀行對個月）的遠(yuǎn)期利率協(xié)議。

7、銀行對“3 6”的遠(yuǎn)期利率協(xié)議的報價為的遠(yuǎn)期利率協(xié)議的報價為“7.858.00”（即銀行買入價和賣出價），參照利率為（即銀行買入價和賣出價），參照利率為3個月個月LIBOR。計(jì)算。計(jì)算在結(jié)算日在結(jié)算日LIBOR分別為分別為8.1%和和7.9%的兩種情況下，該公司的實(shí)際籌資額。的兩種情況下，該公司的實(shí)際籌資額。151617互換交易（Swap Transaction）：交易雙方通過遠(yuǎn)期合約的方式，約定在未來某一段時間內(nèi)互換一系列貨幣流量的交易。利率互換（Interest Rate Swap）:根據(jù)交易雙方存在的信用等級、籌資成本和負(fù)債結(jié)構(gòu)的差異，利用各自在國際金融市場上籌集資金的相對優(yōu)勢，將同一種

8、貨幣不同利率的債務(wù)進(jìn)行對雙方有利的安排。 18固定利率浮動利率中國銀行10.0%LIBOR高盛銀行12.5%LIBOR+0.5%借款成本差額2.5%0.5%利率互換的例題：假定中國銀行和美國高盛銀行在國際金融市場上的籌資成本有所不同，如表所示：問題：中國銀行需要1億美元的浮動利率借款，而高盛銀行需要1億美元的固定利率借款。19表表 利率互換的經(jīng)濟(jì)效果利率互換的經(jīng)濟(jì)效果中國銀行高盛銀行固定利率 支付：10.0% 收取：11.0% 收益：1.0%固定利率 支付：11.0% 直接借款：12.5% 收益：1.5%浮動利率 支付： 收?。?1.0% 收益：1.0%浮動利率 支付：LIBOR+0.5% 收

9、取：LIBOR 虧損：0.5%凈收益 1.0%凈收益 1.0%20貨幣互換（Currency Swap）:交易雙方按照固定匯率彼此交換不同貨幣債務(wù)的支付義務(wù)。貨幣互換一般包括期初的本金交換、期中的利息交換和期末的本金在交換三個環(huán)節(jié)。例如，甲銀行需要籌集一筆日元，但其籌集日元的能力要低于籌集美元的能力（籌集日元的成本為7.7%）。于是采用先發(fā)行歐洲美元債券，然后通過與乙銀行貨幣互換，獲得所需的日元資金。假設(shè)甲銀行發(fā)行的歐洲美元債券期限為5年，金額為1000萬美元利率為9.5%。達(dá)成貨幣互換協(xié)議時市場匯率為1美元130日元，日元利率為7.5%，互換開始日為1998年3月15日，以后每年在3月15日

10、支付一次利息。則該筆互換交易操作如下： 2122l股票收益互換，股票收益互換所要解決的問題是資本控制下國際多樣化投資，能將投資的資本流動效應(yīng)同其承擔(dān)的風(fēng)險分割開來，從而減少各方的損失，更有效的配置風(fēng)險。具體來說，如某國家的國內(nèi)投資者已經(jīng)擁有國內(nèi)股票，那么他們就可以與已擁有國外股票的國外投資者簽訂（互換）協(xié)議，該協(xié)議可以這樣規(guī)定，以某一時期（如710年）國內(nèi)股票市場的市值加權(quán)平均收益轉(zhuǎn)換成國外某主要股票市場的市值加權(quán)平均收益。到期執(zhí)行協(xié)議時，雙方僅交換兩種收益的差額部分，而都不須向?qū)Ψ街Ц妒灼诳睢Ｒ試鴥?nèi)投資者與國外投資者直接交易為例，其流程如下： 2324期貨市場（Futures Transac

11、tion），期貨交易實(shí)質(zhì)上是一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易，在期貨合約中，交易的品種、規(guī)格、數(shù)量、期限、交割地點(diǎn)等都已標(biāo)準(zhǔn)化，唯一需要協(xié)商的就是價格，從而大大加強(qiáng)了期貨合約的流動性。期貨交易的種類既包括現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的期貨交易，如外匯期貨，也包括虛擬資產(chǎn)的期貨交易，如股票指數(shù)期貨等。外匯期貨（Foreign Exchange Futures）：外匯期貨交易是指交易雙方在期貨交易所內(nèi)，通過公開競價買進(jìn)或賣出某種有息資產(chǎn)，并在未來某一日期內(nèi)，根據(jù)協(xié)議價格，交割標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量外匯的合約交易。25利率期貨（Interest Rate Futures）：利率期貨交易是指買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)，通過公開競價買進(jìn)或賣出某種有

12、息資產(chǎn)并在未來一定的時間內(nèi)進(jìn)行交割的一種交易。股票指數(shù)期貨（Stock Index Futures）:以某一股票指數(shù)作為基礎(chǔ)產(chǎn)品的金融期貨產(chǎn)品，其經(jīng)濟(jì)意義是買賣雙方約定在將來一定時間內(nèi)，按照事先確定的價格交收某一股票指數(shù)的成分股票而達(dá)成的契約，其實(shí)質(zhì)是投資者將其對整個股票市場價格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險轉(zhuǎn)移至期貨市場的過程，通過與對股票價格趨勢持不同判斷的投資者之間的買賣，來沖抵股票市場的風(fēng)險。26期權(quán)交易（Options Transaction）期權(quán)，又稱選擇權(quán)，是指它的持有者在規(guī)定期限內(nèi)具有按交易雙方確定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。根據(jù)交易的標(biāo)的物來定義，期權(quán)交易包括商品期權(quán)、利率

13、期權(quán)、貨幣期權(quán)、期貨期權(quán)等多種類型。根據(jù)對未來價格的預(yù)期，期權(quán)交易可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩大類。27假定歐洲某投機(jī)商預(yù)測次貸危機(jī)后，美元將貶值，歐元將出現(xiàn)相對上漲趨勢。為了賺取一定的收益，該投機(jī)商決定作沒有現(xiàn)貨保證的外匯期貨交易，但是，該投機(jī)商又不愿承擔(dān)預(yù)測失誤所帶來的外匯損失?；谶@兩點(diǎn)考慮，該投機(jī)商決定買入外匯期貨看漲期權(quán)進(jìn)行保險。為簡單起見，期貨合約買賣的手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)。因此，8月21日，該投機(jī)商買入一份10月份歐元期貨的看漲期權(quán)合約，金額為100 000，協(xié)定價格為 1 =US$1.9，保證金價格為 1 =US$0.001。 28第一種情況第一種情況：若歐元期貨匯率果然上漲，1=US

14、$2.0，該投機(jī)商見有利可圖，則行使期權(quán)。這樣該投機(jī)商獲利金額為9900美元，其計(jì)算過程如下： 結(jié)算后，盈利貸記保證金賬戶，如果超過原始保證金規(guī)定金額，可隨時提取超額部分。第二種情況第二種情況：若歐元匯率的走勢與預(yù)料的相反，歐元匯率跌至 1 =US$1.8，該投機(jī)商就可以放棄行使期權(quán)，這時他損失的只是100的保證金部分。第三種情況第三種情況：若歐元匯率與期權(quán)合約匯率相等，那么該投機(jī)商無論是否履行合約，都必須支付100的保證金。這是他既可以履約，也可以棄權(quán)。在這種情況下，100的保證金起到了匯率保險費(fèi)的作用。 29國際金融機(jī)構(gòu)是指從事國際貨幣關(guān)系與政策的協(xié)調(diào)、管理，并經(jīng)營各種國際金融業(yè)務(wù)，以促進(jìn)

15、世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的、具有超國家性質(zhì)的各類金融機(jī)構(gòu)。全球性國際金融機(jī)構(gòu)區(qū)域性國際金融機(jī)構(gòu)30l國際清算銀行國際清算銀行（Bank of International Settlement）建立與宗旨組織機(jī)構(gòu)資金來源:股本金；一些國家中央銀行存款；借款。業(yè)務(wù)活動：提供國際金融業(yè)務(wù)便利，充當(dāng)國際金融清算業(yè)務(wù)代理人。國際清算銀行與巴塞爾協(xié)議l國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）建立與宗旨機(jī)構(gòu)設(shè)置資金來源：份額（Quota），借款，出售黃金主要業(yè)務(wù)：匯率監(jiān)督，磋商與協(xié)調(diào)，資金融通31l世界銀行世界銀行（World Bank ）建立和宗旨資金來源：成

16、員國繳納的股金；借入資金；轉(zhuǎn)讓債權(quán)；凈收益。貸款業(yè)務(wù)：世界銀行最主要的業(yè)務(wù)活動。世界銀行貸款的特點(diǎn)和種類。l國際開發(fā)協(xié)會國際開發(fā)協(xié)會是一個專門從事對欠發(fā)達(dá)國家的發(fā)展中國家提供長期和無息貸款的國際金融組織。資金來源：成員國認(rèn)繳的股金；成員國的補(bǔ)充資金和捐款；世界銀行的贈款；業(yè)務(wù)收益。業(yè)務(wù)活動：其主要業(yè)務(wù)是向低收入發(fā)展中國家的公共工程和發(fā)展項(xiàng)目提供比世界銀行貸款條件款的長期優(yōu)惠貸款。32l國際金融公司國際金融公司它也是世界銀行的一個附屬金融機(jī)構(gòu)，只有世界銀行成員國才有資格參加國際金融公司。它是以成員國的私營企業(yè)為貸款或投資對象的國際金融機(jī)構(gòu)。資金來源：成員國認(rèn)繳的股金；借入資金；公司盈利；其他來源

17、。主要業(yè)務(wù)：對成員國的私人企業(yè)或私人同政府合資經(jīng)營的企業(yè)提供貸款或協(xié)助其籌措國內(nèi)資金，以及其他旨在促進(jìn)私人企業(yè)效率和發(fā)展的活動，如提供項(xiàng)目技術(shù)援助和政策咨詢以及一般的技術(shù)援助。l國際證券監(jiān)管者組織國際證券監(jiān)管者組織（International Organization of Securities Commission, IOSCO）33l亞洲開發(fā)銀行（亞洲開發(fā)銀行（Asian Development Bank，ADB）面向亞洲和太平洋地區(qū)，旨在促進(jìn)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政府間多變開發(fā)銀行機(jī)構(gòu)資金來源：普通資金來源于成員國各國認(rèn)繳的股本、借款和營業(yè)收入；特殊資金主要來自發(fā)達(dá)國家的捐款，一般用于特定的資

18、助對象業(yè)務(wù)活動：提供貸款；技術(shù)援助；參與股本投資l非洲開發(fā)銀行（African Development Bank，AFDB）非洲國家政府合辦的互助性國際金融機(jī)構(gòu)資金來源主要是成員國認(rèn)繳的股本業(yè)務(wù)活動：貸款業(yè)務(wù)分為普通貸款業(yè)務(wù)和特別貸款業(yè)務(wù)；與其他金融機(jī)構(gòu)合作，通過采用共同投資方式以解決成員國項(xiàng)目資金不足的困難。34l泛美開發(fā)銀行（Inter American Development Bank, IADB）拉美國家、某些西方國家及前南斯拉夫聯(lián)合創(chuàng)辦的區(qū)域性國際金融機(jī)構(gòu)。主要資金來源：成員國繳納的股本以及向外借款。主要業(yè)務(wù)：向成員國提供貸款，包括普通貸款和特種業(yè)務(wù)基金貸款。35國際間接貸款國際直接

19、融資對外貿(mào)易融資國際融資租賃國際項(xiàng)目融資離岸資產(chǎn)證券化36l國際間接貸款作為國際融資的傳統(tǒng)方式，包括國外商業(yè)銀行貸款、政府援助貸款和國際金融機(jī)構(gòu)貸款等。l中國利用國際間接貸款的現(xiàn)狀分析一直保持較快增長速度國際商業(yè)銀行貸款仍然占據(jù)主導(dǎo)地位外債幣種高度集中外債期限結(jié)構(gòu)較為合理外債控制在安全線以內(nèi)37l國際間接貸款在華發(fā)展趨勢國際級間接貸款規(guī)?？s?。菏澜缯谓?jīng)濟(jì)格局的變化貸款條件趨硬：利用世行貸款的總體籌資成本增加；政府貸款的贈與成分正在下降。貸款政策多變：借用世行貸款要受到一些非經(jīng)濟(jì)因素方面附加條件的限制；OECD對于貸款資金使用領(lǐng)域的限定。38l國際股票融資境外存托憑證融資境外借殼上市融資境外投

20、資基金融資l國際債券融資中國走向國際債券市場中國債券市場的對外開放39l對外貿(mào)易融資是指銀行對進(jìn)口商或出口商提供與進(jìn)出口結(jié)算業(yè)務(wù)相關(guān)的資金融通或信用便利。l中國對外貿(mào)易融資的具體方式：出口信貸（Export Credit）福費(fèi)廷（Forfaiting）保理融資（Factoring）40l國際租賃是跨國界的租賃方式，體現(xiàn)了位于不同國家的出租人與承租人在約定期內(nèi)將出租財產(chǎn)交承租人有償使用的租賃關(guān)系。l國際項(xiàng)目融資是在對擬投項(xiàng)目本身進(jìn)行有效包裝的基礎(chǔ)上，依靠該項(xiàng)目自身的投資價值進(jìn)行國際融資的一種方式，也是利用項(xiàng)目投產(chǎn)后的收益來償還國際貸款的本息和以該項(xiàng)目本身的資產(chǎn)作為抵押物的一種融資方式。l離岸資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見現(xiàn)金流入的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換成為在金融市場上可以出售和流通證券的行為。41l中國與國際貨幣基金組織l中國與世界銀行l(wèi)中國與其他金融機(jī)構(gòu)42中國是IMF創(chuàng)始國之一，但由于歷史原