維維股份財務(wù)管理分析報告(共11頁)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上財務(wù)管理期末分析調(diào)查報告 維維股份公司財務(wù)狀況及投資價值分析報告 學(xué)院： 管理學(xué)院 專業(yè)：工商管理 年級： 12級 班號：12131 學(xué)生： 徐鵬藍 學(xué)號： 目錄一、公司發(fā)展概況分析（一）公司概況集團控股子公司維維食品飲料股份有限公司于2000年在上交所成功上市。2000年集團實施“穩(wěn)定發(fā)展豆奶，進軍乳業(yè)產(chǎn)業(yè)”之戰(zhàn)略，利用品牌、技術(shù)、資金與銷售網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢，做好行業(yè)整合與規(guī)模擴張維維之發(fā)展，一直恪守“追求卓越”的企業(yè)精神，把產(chǎn)品質(zhì)量視做企業(yè)的生命，在同行中率先通過了ISO9001 和HACCP食品安全 ，主產(chǎn)品維維豆奶、天山雪牛奶、六朝松面粉等四大類

2、產(chǎn)品成為“ ”。為了推動 的建設(shè)，維維和 畜牧局合作，成功引進萬頭澳洲荷斯坦奶牛，建成一個 式的萬頭奶牛場和多個千頭奶牛場，從根本上確保了原奶的品質(zhì)。在打造“國際化、大型、綜合性”食品企業(yè)的過程中，維維先后和 超級咖啡合作推出維維超級咖啡；和 大冢制藥合作推出維維嚼益嚼；控股中國十大名酒的 涉足白酒產(chǎn)業(yè)。2005年和維維豆奶雙雙榮獲“中國名牌”稱號，企業(yè)被國家審定為“中國學(xué)生飲用奶定點生產(chǎn)企業(yè)”。（二）公司核心競爭力分析1、擁有優(yōu)秀的科研機構(gòu) 維維充分利用自己在大豆領(lǐng)域的開創(chuàng)性優(yōu)勢，通過自主研發(fā)、科研機構(gòu)合作、國際

3、引進等多種渠道，擁有了大豆蛋白、大豆肽、大豆異黃酮、大豆氨基酸等項目上百項專利技術(shù)，縱深延伸產(chǎn)品線，適時推出健康時尚的大豆新產(chǎn)品，保證了維維在大豆食品產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先地位。2、大食品格局基本形成 在健康理念指引下，維維通過創(chuàng)新研制，打造營銷團隊，創(chuàng)建現(xiàn)代營銷網(wǎng)絡(luò)和現(xiàn)代物流平臺，一步一步，從糧食企業(yè)到豆奶大王，從豆奶大王到大豆食品，從大豆食品到現(xiàn)代大食品產(chǎn)業(yè)，在維維健康大家庭里，產(chǎn)品豐富，產(chǎn)業(yè)豐滿。3、獨特的產(chǎn)業(yè)鏈和日本、香港公司合作，率先成立中國第一家食品安全研究所，全程監(jiān)控食品安全。維維的第一車間在田頭，維維產(chǎn)品"從田間到餐桌"的產(chǎn)業(yè)鏈條全程理順，產(chǎn)品的"安

4、全、質(zhì)量"有可靠的保證。4、完善的產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)維維集團擁有完善的產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)，建有華北、華南、華中、華東、西南、西北、東北七大區(qū)域配送中心，實行“地毯式”營銷策略，做到省有分公司，市有市場部，縣有代理商，維維的銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全國城鄉(xiāng)。二、維維公司的財務(wù)狀況分析（一）基本指標(biāo)分析1、短期償債能力指標(biāo)流動比率=（流動資產(chǎn)流動負債）×100%年份（期末）200820092010201120122013流動比率1.581.271.081.081.131.10流動比率在100%-200%之間，企業(yè)財務(wù)狀況較穩(wěn)定，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要外，還有足夠的財力償付短期債務(wù)速動比率=

5、（速動資產(chǎn)流動負債）×100%=（流動資產(chǎn)存貨）×100%年份（期末）200820092010201120122013速動比率1.230.830.710.700.670.52速動比率逐漸下降，并且從09年以后小于100%，企業(yè)面臨越來越大的償債風(fēng)險2、長期償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負債率=（負債總額資產(chǎn)總額）×100%年份（期末）200820092010201120122013資產(chǎn)負債率（%）35.0238.2145.9157.895853.88維維公司屬于經(jīng)營風(fēng)險較低的企業(yè)，資產(chǎn)負債率較高，股東收益增高利息償債倍數(shù)=（息稅前利潤利息支出）×100%年份（期末）2

6、00820092010201120122013利息償付倍數(shù)200.951101.44762.75467.57217.12238.98利息償付倍數(shù)先從08年上升至09年達到1101.44的頂峰，再逐年下降，但一直是保持在200以上，總體來講企業(yè)償債能力較強3、運營能力指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（營業(yè)收入總資產(chǎn)期末數(shù)） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360（天）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）年份（期末）200820092010201120122013總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.860.670.940.870.770.67總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)418.60537.31382.97431.79467.53537.31維維公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，資產(chǎn)

7、運營能力較強，這可能與其致力于研究開發(fā)有關(guān)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入應(yīng)收賬款期末數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年份（期末）200820092010201120122013應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）14.7115.6324.5725.0526.2627.99應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）24.4223.0414.6514.3713.7112.86應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率逐年增加，企業(yè)收回賬款的速度越來越快，資產(chǎn)流動性強。存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本存貨期末數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360存貨周轉(zhuǎn)率年份（期末）200820092010201120122013存貨周轉(zhuǎn)率（次）6.203.564.323.672.931.94存貨周

8、轉(zhuǎn)天數(shù)（天）58.05101.0483.2298.01122.95185.66存貨周轉(zhuǎn)率逐年降低，對于食品類，存貨周轉(zhuǎn)率會增加存貯及各種管理費用，不利于公司的營運4、獲利能力指標(biāo)營業(yè)毛利率=（營業(yè)收入營業(yè)成本）÷營業(yè)收入年份（期末）200820092010201120122013毛利率17.1326.4727.8629.0327.5127.89總資產(chǎn)報酬率=凈利潤÷總資產(chǎn)期末數(shù)年份（期末）200820092010201120122013總資產(chǎn)報酬率0.010.070.020.030.020.02營業(yè)毛利率和總資產(chǎn)報酬率都是先增長再下降然后趨于平穩(wěn)，總體低于行業(yè)水平，企業(yè)管理

9、需提高，以增加運營效益凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤÷權(quán)益年份（期末）200820092010201120122013凈資產(chǎn)產(chǎn)報酬率0.020.080.070.070.050.035、發(fā)展能力指標(biāo)營業(yè)收增長率=本年收入增長額÷上年營業(yè)收入總額×100%年份（期末）20092010201120122013營業(yè)收入增長率0.00350.67610.12820.08190.1365總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額÷上年總資產(chǎn)總額×100%年份（期末）20092010201120122013總資產(chǎn)增長率0.3330.1030.3380.1380.1296、與同行比

10、（黑牛食品）年份200820092010201120122013資產(chǎn)負債率（%）54.2150.19.658.9213.7324.26流動比率0.821.468.577.133.60442速動比率0.581.217.916.022.763.46總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.221.140.670.610.500.41應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）7.373.163.002.093.106.15存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）65.5449.2753.6867.48109.72131.20營業(yè)毛利率（%）30.9631.7132.4434.0333.7634.58凈資產(chǎn)報酬率36.1638.3011.1813.0811.29

11、11.01總資產(chǎn)報酬率17.4719.1110.1011929.748.33利息償付倍數(shù)1131.971338.231563.14878.22950.89305.48黑牛的上市改變了維維一家獨大的局面，黑牛上市時間較晚，所以在一些財務(wù)指標(biāo)上有些缺漏。但黑牛的流動比率和速動比率從09年到12年提升福大巨大，在10年的時候一頓接近了10%的高位，但是在利息保障倍數(shù)上來看，卻逐年下降，10年已經(jīng)成為負值，這是主要由于存款利息收入大于財務(wù)費用支出，這點來看，黑牛的償債能力較維維來說，是比較強大的，從競爭者角度，維維應(yīng)當(dāng)引起重視。反觀黑牛，凈資產(chǎn)收益率是逐年下降，總資產(chǎn)收益率從09到12年基本保持在下降

12、水平，10年突然下降，銷售毛利率一直保持在30%左右的高位上，一直上升但從凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率來看，黑牛的發(fā)展似乎有點不和邏輯，剛剛上市的公司，在這兩大指標(biāo)上都有明顯的降幅。相對而言，維維可能長期立足市場，可以說不可能有太大的變化，可以說是“居安不思?！?，的狀態(tài)，保持在一個表平穩(wěn)的狀態(tài)上。從發(fā)展能力來看，維維股份的發(fā)展能力比較的弱，畢竟作為龍頭企業(yè)，占據(jù)了巨大的市場份額，想要再開拓市場也是很困難的，相對于維維，黑牛在發(fā)展能力上領(lǐng)先于維維。但作為行業(yè)龍頭來說，這樣的發(fā)展還是可以接受的。（二）杜邦分析（2013年）ROE = 凈利潤股東權(quán)益=（凈利潤/銷售收入）×（銷售收入/總資產(chǎn)

13、）×（總資產(chǎn)/股東權(quán)益）= 銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ×權(quán)益乘數(shù)由以上各表所計算出的數(shù)據(jù)得出，營業(yè)凈利潤率=1.79%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=67.1%權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額所有者權(quán)益=1（1-資產(chǎn)負債率）=1（1-0.54）=2.17 凈資產(chǎn)收益率3.30%權(quán)益乘數(shù)2.17總資產(chǎn)凈利率1.20%× 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率67.10% 銷售凈利率1.79%× 資產(chǎn)總額 70.3億 營業(yè)收入 50.6億÷營業(yè)收入50.6億凈利潤9065萬÷（三）綜合結(jié)論首先從上面分析來看看，維維股份作為行業(yè)龍頭的地位無人可以撼動，雄厚的資本支撐著維維股份的發(fā)展戰(zhàn)略

14、，但是盲目的冒進也造成了很大的弊端，對于對外收購?fù)顿Y的項目，沒有很好的調(diào)查市場前景，成為了公司的后患。收購酒類行業(yè)，盲目進軍乳制品，都造成了維維股份近幾年的利潤下滑，當(dāng)然08年的全球經(jīng)濟危機也是很主要的原因，維維基于經(jīng)濟危機謀求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的初衷是好的，但是在具體實行上出現(xiàn)了問題，造成了三張主表上的數(shù)據(jù)并不那么優(yōu)秀。再次從企業(yè)的能力上來看，償債能力上，維維雄厚的資本以及與銀行良好的往來，都是奠定償債能力的基礎(chǔ)。在盈利上，維維表現(xiàn)的并不出色，這與企業(yè)的戰(zhàn)略決策很有關(guān)系，利潤的下滑在所難免。營運上，作為一家老企業(yè)，沒有能與時俱進，更好的跟上時代的潮流，對于應(yīng)收賬款的周期來說過長，盡管公司也已經(jīng)意識到這

15、一點，但是還是很阻礙本身的發(fā)展。對于發(fā)展來說，前景還是很好的，但是能不能制定出好的方向，是能否更好發(fā)展的關(guān)鍵。三、維維股份投資價值分析（一）風(fēng)險及應(yīng)對措施1、風(fēng)險：公司近幾年對白酒行業(yè)的投資較大，但因為國家正執(zhí)行嚴(yán)打貪污腐敗及公款吃喝政策，勢必對餐飲行業(yè)有所影響，特別是酒水行業(yè)。措施：減少酒行業(yè)的投資，把現(xiàn)有所收購的枝江、劍蘭春等品牌做好2、風(fēng)險：隨著人們生活水平的提高，也越來越對食品的味道及安全要求越來越高，行業(yè)競爭也來越大。措施：加緊新產(chǎn)品的研發(fā)，改良豆奶的口味。3、風(fēng)險：同行業(yè)公司的數(shù)量越來越多，市場競爭越來越大，所占市場份額越來越少。措施：開辟新市場，制定新的營銷方案網(wǎng)絡(luò)營銷。（二）投

16、資價值分析維維股份是一家上市的老企業(yè)，股利不可能以固定的成長率成長，而且未來每期股利額不可能固定不變進行零成長，所以可以修改固定成長模型來計算股票價值。公司先以超常的成長率增長一定的年數(shù)（這個階段的成長率可能會大于貼現(xiàn)率），但最后股利成長率會降下來。因此，從超常的成長率到被認(rèn)為是正常的成長率之間有一個轉(zhuǎn)變。若每股股利預(yù)計按g1的增長率增長n年，而后以g2（g1g2）增長率永遠增長下去，則公式為K=長期國債率+未來膨脹率+公司風(fēng)險=5.32%+3%+9%=16.32%設(shè)公司從2012年到2014年每股股利以g1增長，2014年以后以g2增長，所以D0=0.05維維股份，2010年股利增長率為-1

17、6.7%，2011年的股利增長率為-16.7%，2012年為20%，所以可計g1的值為（-16.7%-16.7%+20%）÷3=-4.5%，則預(yù)計從2012年到2014年股利以g1增長，2014到2017年4年以后一直以g2=-5%增長所以v1=0.05×（1-4.5%）÷（1+16.32%）=0.02同理 V2=0.05×（1-4.5%）2÷（1+16.32%）2=0.018V3=0.05×（1-4.5%）3÷（1+16.32%）3=0.014V4=0.05×（1-4.5%）3×（1-5%）÷

18、（1+16.32%）3÷（16.32%+5%）=0.062V=0.114最新總股本：萬股，所以公司價值=×0.114=.941萬元（三）投資建議由以上估值可知，公司的股利增長率為負值，因為公司上市時間較長，企業(yè)已經(jīng)在以前的某個時期增長率已經(jīng)飽和，而近些年增長率一直處于下降狀體，以至于為負值。所以公司現(xiàn)在的經(jīng)營風(fēng)險較大。而近幾年公司致力于白酒行業(yè)，并且經(jīng)營狀況不樂觀致也是股利下降的原因之一。因此，根據(jù)現(xiàn)在的形式公司因適當(dāng)停止對酒行業(yè)的突破與投資，重點做好主營產(chǎn)品的研發(fā)與市場開拓，或者，對主營產(chǎn)品的互補產(chǎn)品或替代產(chǎn)品進行投資四、公司未來發(fā)展維維擁有獨一無二的科研團隊，勢必在未來幾年有較大的優(yōu)勢。但在主營產(chǎn)業(yè)這塊兒隨著新興企業(yè)的增加，其所占市場份額將受到極大的威脅。盡管現(xiàn)在在超市也很少能看到它的產(chǎn)品，但總的來說這是一家不錯的上市公司，近幾年的確利潤有所下滑，但依然沒有改變行業(yè)龍頭的絕對地位。維維收購劍南春和枝江擴大了企業(yè)的經(jīng)營范圍，產(chǎn)業(yè)越來越大，這是一個挑戰(zhàn)，畢竟酒水行業(yè)受到了國家政策的限制，倘若管理層能夠制定好的戰(zhàn)略，這也是個機遇。企業(yè)為了生存和競爭需要不斷的，通過對企業(yè)的最近幾年財務(wù)報告的分析我們可以對企業(yè)的財務(wù)狀況，財務(wù)狀況變動