財務(wù)成本第二章培訓資料

1、財務(wù)成本管理第二章本章的重點本章的重點u 財務(wù)報表分析概述財務(wù)報表分析概述u 財務(wù)比率分析：償債能力比率，營運能力比率、財務(wù)比率分析：償債能力比率，營運能力比率、盈利能力比率、市價比率盈利能力比率、市價比率u杜邦分析體系。杜邦分析體系。一、財務(wù)報表分析的意義一、財務(wù)報表分析的意義1 1、財務(wù)報表分析的目的：是將財務(wù)報表數(shù)、財務(wù)報表分析的目的：是將財務(wù)報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，以幫助報表使用據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，以幫助報表使用人改善決策。人改善決策。2 2、財務(wù)報表的使用人：股權(quán)投資人，債權(quán)、財務(wù)報表的使用人：股權(quán)投資人，債權(quán)人，經(jīng)理人員，供應(yīng)商，客戶，政府，人，經(jīng)理人員，供應(yīng)商，客戶，政府，注冊

2、會計師。注冊會計師。二、財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)二、財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)n財務(wù)分析：主要是以財務(wù)報告為基礎(chǔ)，日常核財務(wù)分析：主要是以財務(wù)報告為基礎(chǔ)，日常核算資料只作為財務(wù)分析的一種補充資料算資料只作為財務(wù)分析的一種補充資料。n基礎(chǔ)：三張報表基礎(chǔ)：三張報表反映一定日期財務(wù)狀況反映一定日期財務(wù)狀況反映一定期間反映一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果生產(chǎn)經(jīng)營成果反映財務(wù)狀況變動情況反映財務(wù)狀況變動情況資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表利潤表利潤表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表三、財務(wù)分析的方法三、財務(wù)分析的方法財務(wù)報表的分析方法財務(wù)報表的分析方法比較分析法比較分析法因素分析法因素分析法（一）比較分析法（一）比較分析法1 1、趨勢分析：與本企業(yè)歷史

3、比，即不同時、趨勢分析：與本企業(yè)歷史比，即不同時期指標相比期指標相比2 2、橫向比較：與同類企業(yè)相比，即與行業(yè)、橫向比較：與同類企業(yè)相比，即與行業(yè)平均數(shù)或競爭對手比較。平均數(shù)或競爭對手比較。3 3、預(yù)算差異分析：與計劃預(yù)算比，即執(zhí)行、預(yù)算差異分析：與計劃預(yù)算比，即執(zhí)行結(jié)果與計劃指標比較。結(jié)果與計劃指標比較。（二）因素分析法（二）因素分析法n定義：定義：根據(jù)分析指標與驅(qū)動因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種分析方法因素因素分析法分析法連環(huán)代替法連環(huán)代替法差額分析法差額分析法連環(huán)代替法連環(huán)代替法n將分析的指標分解為各個可以計量的因素，將分析的指標分解為各個可以計量的因素

4、，并根據(jù)各個因素之間的依存關(guān)系，順次用各并根據(jù)各個因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值（通常為實際值）代替基準值因素的比較值（通常為實際值）代替基準值（通常為標準值或計劃值），據(jù)以測定各因（通常為標準值或計劃值），據(jù)以測定各因素對分析指標的影響素對分析指標的影響。n例題例題p34p34：某企業(yè)：某企業(yè)20112011年年3 3月某種材料費用的實際月某種材料費用的實際數(shù)據(jù)是數(shù)據(jù)是67206720元，而其計劃數(shù)是元，而其計劃數(shù)是54005400元。實際比計元。實際比計劃增加劃增加13201320元，由于材料費用由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位元，由于材料費用由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料耗用量和材料單價三個因素的乘

5、積構(gòu)成產(chǎn)品材料耗用量和材料單價三個因素的乘積構(gòu)成。因此，可以把材料費用這一總指標分解為三個。因此，可以把材料費用這一總指標分解為三個因素，然后逐個分析他們對材料費用總額的影響因素，然后逐個分析他們對材料費用總額的影響程度。先假設(shè)這三個影響因素如表：程度。先假設(shè)這三個影響因素如表：項目項目單位單位計劃數(shù)計劃數(shù)實際數(shù)實際數(shù)差異差異產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)量量件件1201201401402020材料單材料單耗耗千克千克/ /件件9 98 8-1-1材料單材料單價價件件/ /千克千克5 56 61 1材料費材料費用用元元540054006720672013201320計劃指標計劃指標：12095=5400（元）（

6、元） 第一次替代：第一次替代：14095=6300 （元）（元） 第二次替代：第二次替代：14085=5600 （元）（元） 第三次替代：第三次替代：14086=6720 （元）（元） 因素分析：因素分析：=63005400=900（元）（元） 產(chǎn)量增加的影響產(chǎn)量增加的影響=56006300=700（元）（元） 材料節(jié)約的影響材料節(jié)約的影響=67205600=1120（元）（元） 價格提高的影響價格提高的影響900700+1120=1320（元）（元） 全部因素的影響全部因素的影響第二節(jié)第二節(jié) 財務(wù)比率分析財務(wù)比率分析p37n1、短期償債能力比率、短期償債能力比率n2、長期償債能力比率、長期償

7、債能力比率n3、營運能力比率、營運能力比率n4、盈利能力比率、盈利能力比率n5、市價比率、市價比率n6、杜邦分析體系、杜邦分析體系一、短期償債能力比率一、短期償債能力比率償債能力的衡量方法：償債能力的衡量方法：n一種是一種是比較可供償債資產(chǎn)與債務(wù)的存量比較可供償債資產(chǎn)與債務(wù)的存量，資產(chǎn)存量超過債務(wù)存量較多，則認為償債資產(chǎn)存量超過債務(wù)存量較多，則認為償債能力強。能力強。n另一種是另一種是比較經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和償債所比較經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和償債所需現(xiàn)金需現(xiàn)金，如果產(chǎn)生的現(xiàn)金超過需要的現(xiàn)金，如果產(chǎn)生的現(xiàn)金超過需要的現(xiàn)金較多，則認為償債能力強。較多，則認為償債能力強。（一）可償債資產(chǎn)與短期債務(wù)的存量比較

8、（一）可償債資產(chǎn)與短期債務(wù)的存量比較n可償債資產(chǎn)的存量可償債資產(chǎn)的存量，是資產(chǎn)負債表中列示的流動，是資產(chǎn)負債表中列示的流動資產(chǎn)年末余額；流動資產(chǎn)將在資產(chǎn)年末余額；流動資產(chǎn)將在1 1年或年或1 1個營業(yè)周期個營業(yè)周期內(nèi)消耗或轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。內(nèi)消耗或轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。n短期債務(wù)的存量短期債務(wù)的存量，是資產(chǎn)負債表中列示的流動負，是資產(chǎn)負債表中列示的流動負債年末余額；流動負債將在債年末余額；流動負債將在1 1年或年或1 1個營業(yè)周期內(nèi)個營業(yè)周期內(nèi)償還。償還。n比較的方法比較的方法：差額比較；比率比較。：差額比較；比率比較。1 1 營運資本營運資本n定義：流動資產(chǎn)超過流動負債的部分。n公式：營運資本= =流動資產(chǎn)

9、-流動負債nP38報表：根據(jù)ABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年凈營運資本=700-300=400（萬元）n上年凈營運資本=610-220=390（萬元）n營運資本越多，流動負債的償還越有保障，短期償債能力強。n凈營運資本凈營運資本n=流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)- 流動負債流動負債 =（總資產(chǎn)（總資產(chǎn)- 非流動資產(chǎn)）非流動資產(chǎn)）- （總資產(chǎn)（總資產(chǎn)-股東權(quán)益股東權(quán)益-非流動負債非流動負債） =（股東權(quán)益（股東權(quán)益+非流動負債）非流動負債）- 非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn) =長期資本長期資本 - 長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)ABC公司本年和上年凈營運資本的數(shù)據(jù)比較公司本年和上年凈營運資本的數(shù)據(jù)比較項目項目本年本年上年上年增長增長

10、金額金額結(jié)構(gòu)（結(jié)構(gòu)（%）金額金額結(jié)構(gòu)（結(jié)構(gòu)（%）金額金額增長（增長（%）結(jié)構(gòu)（結(jié)構(gòu)（%）流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)7001006101009015100流動負債流動負債3004322036803689凈營運資產(chǎn)凈營運資產(chǎn)4005739064102.611長期資產(chǎn)長期資期負債長期負債能力比上年下降了償債能力比上年下降了凈營運資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的比較。凈營運資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的比較。2 2 短期債務(wù)的存量比率短期債務(wù)的存量比率（1 1）流動比率）流動比率n公式：流動比率公式：流動比率= =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負債流動負債n根據(jù)根

11、據(jù)ABCABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年流動比率本年流動比率=700 =700 300=2.33300=2.33上年流動比率上年流動比率=610 =610 220=2.77220=2.77n每一元流動負債提供的流動資產(chǎn)保障減少了每一元流動負債提供的流動資產(chǎn)保障減少了0.440.44元。元。n流動比率流動比率= =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負債流動負債n=1 =1 （流動負債（流動負債流動資產(chǎn)）流動資產(chǎn)）n= 1 = 1 （流動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)+ +流動負債流動負債- -流動資產(chǎn)）流動資產(chǎn)）流動流動資產(chǎn)）資產(chǎn)） n=1 =1 （流動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)- (- (流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)- -流動負

12、債流動負債) )）流流動資產(chǎn)）動資產(chǎn)） n=1 =1 （流動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)- -凈營運資本）凈營運資本）流動資產(chǎn)）流動資產(chǎn)） n= 1= 1（流動資產(chǎn)（流動資產(chǎn) 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)- -凈營運資本凈營運資本 流流動資產(chǎn)）動資產(chǎn)）n=1=1（1-1-凈營運資本凈營運資本 流動資產(chǎn)）流動資產(chǎn)）n根據(jù)根據(jù)ABCABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年流動比率本年流動比率=1 =1 (1-57%)=2.33 (1-57%)=2.33上年流動比率上年流動比率= 1 = 1 (1-64%)=2.78 (1-64%)=2.78n不存在統(tǒng)一的、標準的流動比率數(shù)值。不同行業(yè)的不存在統(tǒng)一的、標準的流動比率

13、數(shù)值。不同行業(yè)的流動比率，通常有明顯差別。營業(yè)周期越短的行業(yè)流動比率，通常有明顯差別。營業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動比率越低。為了考慮流動資產(chǎn)的變現(xiàn)，合理的流動比率越低。為了考慮流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，有時還需要分析其周轉(zhuǎn)率。能力，有時還需要分析其周轉(zhuǎn)率。（2 2）速動比率）速動比率n公式：公式：速動比率速動比率= =速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)流動負債流動負債n其中：存貨、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及其他流其中：存貨、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及其他流動資產(chǎn)等，稱為非速動資產(chǎn)。動資產(chǎn)等，稱為非速動資產(chǎn)。根據(jù)根據(jù)ABCABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年速動比率本年速動比率= =（44+6+14+398+

14、1244+6+14+398+12）300=1.58300=1.58n上年速動比率上年速動比率= =（25+12+11+199+2225+12+11+199+22）220=1.22220=1.22nABCABC公司的速動比率比上年提高了公司的速動比率比上年提高了0.360.36，說，說明每一元流動負債提供的速動資產(chǎn)保障增明每一元流動負債提供的速動資產(chǎn)保障增加了加了0.360.36元。元。n不同行業(yè)的速動比率有很大差別，影響速不同行業(yè)的速動比率有很大差別，影響速動比率可信度性的重要因素是應(yīng)收賬款的動比率可信度性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。變現(xiàn)能力。（3 3）現(xiàn)金比率）現(xiàn)金比率n公式：公式：現(xiàn)金

15、比率現(xiàn)金比率= =（貨幣資金（貨幣資金+ +交易性金融資產(chǎn)）交易性金融資產(chǎn)）流流動負債動負債根據(jù)根據(jù)ABCABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年現(xiàn)金比率本年現(xiàn)金比率= =（44+644+6）300=0.167300=0.167n上年現(xiàn)金比率上年現(xiàn)金比率= =（25+1225+12）220=0.168220=0.168n現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，則企業(yè)為每現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，則企業(yè)為每1 1元流動負債提供的現(xiàn)金資產(chǎn)保障略降元流動負債提供的現(xiàn)金資產(chǎn)保障略降0.0010.001元元。（二）現(xiàn)金流量與短期債務(wù)的比較（二）現(xiàn)金流量與短期債務(wù)的比較n公式：公式：現(xiàn)金流量比率

16、現(xiàn)金流量比率= =經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量流動負債流動負債根據(jù)根據(jù)ABCABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率( (期末負債期末負債) )= 323 = 323 300=1.08300=1.08n一般來講，該比率中的流動負債采用期末數(shù)而非一般來講，該比率中的流動負債采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因為實際需要償還的是期末金額。平均數(shù)，因為實際需要償還的是期末金額。n現(xiàn)流量比率表明每現(xiàn)流量比率表明每1 1元流動負債的經(jīng)營現(xiàn)金流量元流動負債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。比率越高，償債越有保障。保障程度。比率越高，償債越有保障。（三）影響短期償債能力的其他因素（三）影響短期償債能力的其

17、他因素1 1增強短期償債能力的因素增強短期償債能力的因素n可動用的銀行指標：可動用的銀行指標：n準備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)準備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)n償債能力的聲譽償債能力的聲譽2 2降低短期償債能力的因素降低短期償債能力的因素n與擔保有關(guān)的或有負債：如果該金額較大且很可能發(fā)生，與擔保有關(guān)的或有負債：如果該金額較大且很可能發(fā)生，應(yīng)在評價償債能力時予以關(guān)注。應(yīng)在評價償債能力時予以關(guān)注。n經(jīng)營租賃合同中的承諾付款：很可能是需要償付的義務(wù)。經(jīng)營租賃合同中的承諾付款：很可能是需要償付的義務(wù)。n建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分期付款：也是一種承建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分期付款：也是一種承諾付款，應(yīng)視同

18、需要償還的債務(wù)。諾付款，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。n【例例2-12-1】已知某企業(yè)的流動比率為已知某企業(yè)的流動比率為1.21.2，則賒購材料一批，將會導致（，則賒購材料一批，將會導致（ ）nA A、流動比率提高、流動比率提高nB B、流動比率降低、流動比率降低nC C、流動比率不變、流動比率不變nD D、速動比率降低、速動比率降低正確答案：正確答案：BDBD二、長期償債能力比率二、長期償債能力比率( (一一) )總債務(wù)存量比率總債務(wù)存量比率 1 1、資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)負債率n公式：公式：資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率= =（負債（負債資產(chǎn)）資產(chǎn)）100%100%n 根據(jù)根據(jù)p38p38頁頁ABCABC公司的財

19、務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年資產(chǎn)負債率本年資產(chǎn)負債率= =（1040 1040 2000 2000） 100%=52%100%=52%n上年資產(chǎn)負債率上年資產(chǎn)負債率= =（800 800 1680 1680） 100%=48%100%=48%n資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全2 2、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)n公式：公式：產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率= =總負債總負債股東權(quán)益股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)= =總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權(quán)益股東權(quán)益=1/(1-=1/(1-資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率)=1+)=1+產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率權(quán)比率n產(chǎn)權(quán)比率表明每產(chǎn)權(quán)比

20、率表明每1 1元股東權(quán)益借入的債務(wù)額元股東權(quán)益借入的債務(wù)額。權(quán)益乘權(quán)益乘數(shù)表明每數(shù)表明每1 1元股東權(quán)益擁有的資產(chǎn)額。財務(wù)杠桿既表元股東權(quán)益擁有的資產(chǎn)額。財務(wù)杠桿既表明債務(wù)多少，與償債能力有關(guān)，還表明權(quán)益凈利潤的明債務(wù)多少，與償債能力有關(guān)，還表明權(quán)益凈利潤的風險，與盈利能力有關(guān)。風險，與盈利能力有關(guān)。n【例例2-22-2】權(quán)益乘數(shù)為權(quán)益乘數(shù)為4 4，則（，則（ ）nA A、產(chǎn)權(quán)比率為、產(chǎn)權(quán)比率為5 5nB B、資產(chǎn)負債率為、資產(chǎn)負債率為0.250.25nC C、產(chǎn)權(quán)比率為、產(chǎn)權(quán)比率為3 3nD D、資產(chǎn)負債率為、資產(chǎn)負債率為0.750.75正確答案：正確答案：CDCDn公式：公式：長期資本負債

21、率長期資本負債率= =非流動負債非流動負債（非流動負債（非流動負債+ +股東權(quán)股東權(quán)益）益）根據(jù)根據(jù)p38ABCp38ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年長期資本負債率本年長期資本負債率= 740 = 740 （ 740 +960740 +960）=44%=44%n上年長期資本負債率上年長期資本負債率= 580 = 580 （ 580 +880580 +880）=40%=40%n長期資本負債率反映企業(yè)的長期資本的結(jié)構(gòu)長期資本負債率反映企業(yè)的長期資本的結(jié)構(gòu)3 3、長期資本負債率、長期資本負債率n【例例2-3 2-3 單選題單選題】在下列關(guān)于資產(chǎn)負債在下列關(guān)于資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)

22、比率之間關(guān)系的表率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達式中，正確的是（達式中，正確的是（ ）。）。 nA.A.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率+ +權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)= =產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率nB.B.資產(chǎn)負債率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負債率權(quán)益乘數(shù)= =產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率nC.C.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)= =產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率 nD.D.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)= =產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率 正確答案：正確答案：C C（二）總債務(wù)流量比率（二）總債務(wù)流量比率1、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)n公式：利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤息稅前利潤利息費用利息費用 = =（凈利潤（凈利潤+ +利息費用利息費用+ +所得

23、稅費用）所得稅費用） 利息費用利息費用 = = （總利潤（總利潤+ +利息費用）利息費用） 利息費用利息費用根據(jù)根據(jù)p39p39頁頁ABCABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年利息保障倍數(shù)本年利息保障倍數(shù)= =（136+110+64136+110+64） 110=2.82 110=2.82n上年利息保障倍數(shù)上年利息保障倍數(shù)= = （160+96+75160+96+75） 96=3.45 96=3.45n利息保障系數(shù)越大，公司擁有的償還利息的緩沖資利息保障系數(shù)越大，公司擁有的償還利息的緩沖資金越多。金越多。2 2、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)n公式：現(xiàn)金流量利息保障倍

24、數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量利息費用利息費用根據(jù)ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=323 110=2.94n它比收益基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因為實它比收益基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因為實際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益。際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益。3 3、現(xiàn)金流量債務(wù)比、現(xiàn)金流量債務(wù)比n公式：公式：現(xiàn)金流量債務(wù)比現(xiàn)金流量債務(wù)比= =經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量債務(wù)總額債務(wù)總額根據(jù)根據(jù)ABCABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年現(xiàn)金流量債務(wù)比本年現(xiàn)金流量債務(wù)比=323=3231040=31%1040=31%n該比率表明企業(yè)用

25、經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)該比率表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)的能力。比率越高，承擔債務(wù)總額的能力越強的能力。比率越高，承擔債務(wù)總額的能力越強。（三）影響長期償債能力的其他因素（三）影響長期償債能力的其他因素n長期租賃長期租賃：當企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限：當企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長或具有經(jīng)常性時，就形成了一種長期性比較長或具有經(jīng)常性時，就形成了一種長期性籌資。籌資。n債務(wù)擔保債務(wù)擔保n未決訴訟未決訴訟n【例2-4 多選題】下列關(guān)于資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達式中，正確的是（）。A.權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率1B.權(quán)益乘數(shù)1/（1資產(chǎn)負債率）C.資產(chǎn)負債率權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率D

26、.（1產(chǎn)權(quán)比率）（1資產(chǎn)負債率）1 正確答案ABCD答案解析權(quán)益乘數(shù)1產(chǎn)權(quán)比率1/（1資產(chǎn)負債率），所以ABD選項正確；產(chǎn)權(quán)比率負債/所有者權(quán)益資產(chǎn)負債率權(quán)益乘數(shù)，C選項正確。 n【例2-5 單選題】已知某企業(yè)201年平均產(chǎn)權(quán)比率為1，平均資產(chǎn)為10000萬元，負債的平均利率為10%，則該企業(yè)的年利息為（）萬元。A.1000B.500C.100D.600 正確答案B答案解析產(chǎn)權(quán)比率負債/所有者權(quán)益1，所以平均負債平均資產(chǎn)1/25000（萬元），年利息500010%500（萬元）。n【例2-6多選題】已知甲公司201年末負債總額為200萬元，資產(chǎn)總額為500萬元，流動資產(chǎn)為240萬元，流動負債為

27、160萬元，201年利息費用為20萬元，凈利潤為100萬元，所得稅為30萬元，則該公司（）。n A.201年末資產(chǎn)負債率為40%B.201年末產(chǎn)權(quán)比率為2/3C.201年利息保障倍數(shù)為7.5D.201年末長期資本負債率為20% 正確答案ABC答案解析201年末資產(chǎn)負債率200/500100%40%，產(chǎn)權(quán)比率200/（500200）2/3，利息保障倍數(shù)（1003020）/207.5，長期資本負債率（200160）/（500160）11.76%。 n【例2-7單選題】某企業(yè)201年末負債總額為1000萬元（其中流動負債占40%），若年末現(xiàn)金流量比率為1.5，則年末現(xiàn)金流量債務(wù)比為（）。A.30%B

28、.40%C.50%D.60% 正確答案D答案解析流動負債100040%400（萬元）現(xiàn)金流量比率經(jīng)營現(xiàn)金流量流動負債1.5經(jīng)營現(xiàn)金流量4001.5600（萬元）現(xiàn)金流量債務(wù)比600/100060%n【例2-8】現(xiàn)金流量比率是反映企業(yè)短期償債能力的一個財務(wù)指標。在計算年度現(xiàn)金流量比率時，通常使用流動負債的（ ）。 （2013年）nA.年末余額nB.年初余額和年末余額的平均值nC.各月末余額的平均值nD.年初余額【答案】A【解析】該比率中的流動負債采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因為實際需要償還的是期末金額，而非平均金額。三、營運能力比率三、營運能力比率（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率n1 1、公式

29、、公式 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)= =銷售收入銷售收入應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 =365 （銷售收入（銷售收入應(yīng)收賬款）應(yīng)收賬款） 應(yīng)收賬款與收入比應(yīng)收賬款與收入比= =應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款銷售收入銷售收入根據(jù)根據(jù)p38ABCp38ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000=3000398=7.5(398=7.5(次次/ /年年) )n本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365=365（30003000398398）=48.4 (=48.4 (天天/ /次次) )n本年應(yīng)收賬款與收入比本年應(yīng)收賬款與

30、收入比=398=3983000=13.3%3000=13.3%2 2、計算和使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時應(yīng)注意的問、計算和使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時應(yīng)注意的問題題n銷售收入的賒銷比例問題銷售收入的賒銷比例問題n應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問題應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問題n應(yīng)收賬款的減值準備問題應(yīng)收賬款的減值準備問題n應(yīng)收票據(jù)是否計入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收票據(jù)是否計入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率n應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是否越少越好？應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是否越少越好？n應(yīng)收賬款分析應(yīng)與銷售額分析、現(xiàn)金分析應(yīng)收賬款分析應(yīng)與銷售額分析、現(xiàn)金分析相聯(lián)系相聯(lián)系（二）存貨周轉(zhuǎn)率（二）存貨周轉(zhuǎn)率n1 1、公式：、公式：n 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)= =銷

31、售收入銷售收入存貨存貨n 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 =365 （銷售收入（銷售收入存貨）存貨）n 存貨與收入比存貨與收入比= =存貨存貨銷售收入銷售收入n根據(jù)根據(jù)p38ABCp38ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)本年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000=3000119=25.2(119=25.2(次次/ /年年) )n本年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)本年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365=365（30003000119119）=14.5 (=14.5 (天天/ /次次) )n本年存貨與收入比本年存貨與收入比=119=1193000=4%3000=4%2 2、計算和使用存貨周轉(zhuǎn)率時應(yīng)注意的問題、計算和使

32、用存貨周轉(zhuǎn)率時應(yīng)注意的問題n計算存貨周轉(zhuǎn)率時，使用計算存貨周轉(zhuǎn)率時，使用“銷售收入銷售收入”還還是是”銷售成本銷售成本“作為周轉(zhuǎn)額，要看分析目的作為周轉(zhuǎn)額，要看分析目的。n存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越低越好存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越低越好n應(yīng)注意應(yīng)付賬款、存貨和應(yīng)收賬款之間的應(yīng)注意應(yīng)付賬款、存貨和應(yīng)收賬款之間的關(guān)系。關(guān)系。n應(yīng)關(guān)注構(gòu)成存貨的原材料、在產(chǎn)品、自制應(yīng)關(guān)注構(gòu)成存貨的原材料、在產(chǎn)品、自制半成品、產(chǎn)成品和低值易耗品之間的比例關(guān)半成品、產(chǎn)成品和低值易耗品之間的比例關(guān)系系（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n1 1、公式：、公式：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)= =銷售收入銷售收入流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動資

33、產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 =365 （銷售收入（銷售收入流動資產(chǎn)）流動資產(chǎn)）流動資產(chǎn)與收入比流動資產(chǎn)與收入比= =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)銷售收入銷售收入根據(jù)根據(jù)p38ABCp38ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000=3000700=4.3(700=4.3(次次/ /年年) )n本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365=365（30003000700700）=85.2 (=85.2 (天天/ /次次) )n本年流動資產(chǎn)與收入比本年流動資產(chǎn)與收入比=700=7003000=23.3%3000=23.3%（四）營運資本周轉(zhuǎn)率（四）

34、營運資本周轉(zhuǎn)率n1 1公式：公式：凈營運資本周轉(zhuǎn)次數(shù)凈營運資本周轉(zhuǎn)次數(shù)= =銷售收入銷售收入凈營運資本凈營運資本凈營運資本周轉(zhuǎn)天數(shù)凈營運資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 =365 （銷售收入（銷售收入凈營運資本凈營運資本）凈營運資本與收入比凈營運資本與收入比= =凈營運資本凈營運資本銷售收入銷售收入根據(jù)根據(jù)p38ABCp38ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年凈營運資本周轉(zhuǎn)次數(shù)本年凈營運資本周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000=3000400=7.5(400=7.5(次次/ /年年) )n本年凈營運資本周轉(zhuǎn)天數(shù)本年凈營運資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365=365（30003000400400）=48.7 (=48.7 (天天

35、/ /次次) )n本年凈營運資本與收入比本年凈營運資本與收入比=400=4003000=13.3%3000=13.3%（五）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（五）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n1 1、公式：、公式：n非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)= =銷售收入銷售收入非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)n非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 =365 （銷售收入（銷售收入非流動資非流動資產(chǎn)）產(chǎn)）n非流動資產(chǎn)與收入比非流動資產(chǎn)與收入比= =非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)銷售收入銷售收入n根據(jù)根據(jù)p38ABCp38ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)本年非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000=30001300=2.3

36、(1300=2.3(次次/ /年年) )n本年非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)本年非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365=365（3000300013001300）=158.2 (=158.2 (天天/ /次次) )n本年非流動資產(chǎn)與收入比本年非流動資產(chǎn)與收入比=1300=13003000=43.3%3000=43.3%（六）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（六）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n1 1、公式：、公式：n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)= =銷售收入銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 =365 （銷售收入（銷售收入總資產(chǎn)）總資產(chǎn)）n總資產(chǎn)與收入比總資產(chǎn)與收入比= =總資產(chǎn)總資產(chǎn)銷售收入銷售收入n根據(jù)根據(jù)p38ABCp38A

37、BC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000=30002000=1.5(2000=1.5(次次/ /年年) )n本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365=365（3000300020002000）=243.3 =243.3 ( (天天/ /次次) )n本年總資產(chǎn)與收入比本年總資產(chǎn)與收入比=2000=20003000=66.7%3000=66.7%2、驅(qū)動因素、驅(qū)動因素n總資產(chǎn)是由各種資產(chǎn)組成的，因此總資產(chǎn)總資產(chǎn)是由各種資產(chǎn)組成的，因此總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素是各項資產(chǎn)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素是各項資產(chǎn)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素分析，通?？梢允褂寐实尿?qū)

38、動因素分析，通?？梢允褂谩辟Y產(chǎn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)“或或”資產(chǎn)與收入比資產(chǎn)與收入比“指標。通指標。通過驅(qū)動因素的分析，可以了解資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過驅(qū)動因素的分析，可以了解資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動是由哪些資產(chǎn)項目引起的，以及影響變動是由哪些資產(chǎn)項目引起的，以及影響較大的因素，為進一步分析指出方向。較大的因素，為進一步分析指出方向。n【例2-9】某企業(yè)2013年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2次,非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為3次,若一年有360天,則流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為（ ）。nA.360 nB.180 nC.120 nD.60【答案】D【解析】總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/2=180（天）,非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/3=120（天）,流動

39、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=180-120=60（天）。n【例2-10】某企業(yè)201年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為1次，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為3次，如果一年按360天計算，則該企業(yè)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為（）天。A.360B.240C.120D.860 正確答案B答案解析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360/1360（天）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360/3120（天）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360120240（天）n【例2-11】某公司2004年營業(yè)收入凈額為6000萬元。年初應(yīng)收賬款余額為300萬元，年末應(yīng)收賬款余額為500萬元，壞賬準備按應(yīng)收賬款余額的10%計提。每年按360天計算，則該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（ ）天。（2005年）nA.15 B.

40、17nC.22 D.24n【答案】Dn【解析】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=6000（300+500）2=15（次），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/15=24（天）。注意應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)計算公式中分母中的“平均應(yīng)收賬款”是指應(yīng)收賬款余額的平均數(shù)，如果壞賬準備金額較少，也可以按應(yīng)收賬款賬面價值的平均數(shù)來計算。四、盈利能力比率四、盈利能力比率n（一）銷售凈利率（一）銷售凈利率n1、公式、公式n銷售凈利率銷售凈利率=（凈利潤（凈利潤銷售收入）銷售收入）100%n根據(jù)根據(jù)p38ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年銷售凈利率本年銷售凈利率=(1363000) 100% =4.53 %n上年銷售凈利率上年銷售

41、凈利率=(1602850) 100% =5.61 %n變動變動= 4.53 %-5.61 %=-1.08 %2、驅(qū)動因素n銷售利潤率的變動，是由利潤表的各個銷售利潤率的變動，是由利潤表的各個項目金額變動引起的。項目金額變動引起的。n驅(qū)動因素分析包括金額變動分析；結(jié)構(gòu)驅(qū)動因素分析包括金額變動分析；結(jié)構(gòu)比率分析；利潤表各項目分析。比率分析；利潤表各項目分析。n【例2-12】某企業(yè)在進行短期償債能力分析中計算出來的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為5次，在評價存貨管理業(yè)績時計算出來的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為4次，如果已知該企業(yè)的銷售毛利為2000萬元，凈利潤為1000萬元，則該企業(yè)的銷售凈利率為（）。A.20%B.10%C.5%

42、 D.8% 正確答案B答案解析因為在進行短期償債能力分析時存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)使用銷售收入進行計算，評價存貨管理業(yè)績時使用銷售成本進行計算。（二）總資產(chǎn)凈利率（二）總資產(chǎn)凈利率n1、公式、公式n總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率=（凈利潤（凈利潤總資產(chǎn)）總資產(chǎn)）100%n根據(jù)根據(jù)p39ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年總資產(chǎn)凈利率本年總資產(chǎn)凈利率=(1362000) 100% =6.8 %n上年總資產(chǎn)凈利率上年總資產(chǎn)凈利率=(1601680) 100% =9.5238 %n變動變動= 6.8% - 9.5238%=-2.7238 %2 2、驅(qū)動因素、驅(qū)動因素n影響資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動因素是銷售利潤影響

43、資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動因素是銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。n資產(chǎn)利潤率資產(chǎn)利潤率= =凈利潤凈利潤/ /總資產(chǎn)總資產(chǎn)= =（凈利潤（凈利潤/ /銷售收入）銷售收入） （銷售收入（銷售收入/ /總資產(chǎn)）總資產(chǎn)）= =銷銷售利潤率售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（三）權(quán)益凈利率（三）權(quán)益凈利率n1、公式：、公式：n權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率=（凈利潤（凈利潤股東權(quán)益）股東權(quán)益）100%n根據(jù)根據(jù)p38ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年權(quán)益凈利率本年權(quán)益凈利率=(136960) 100% =14.1667%n上年權(quán)益凈利率上年權(quán)益凈利率=(160880) 100% =18.1818%

44、n2、驅(qū)動因素、驅(qū)動因素n杜邦分析體系杜邦分析體系n【例例2-13】甲公司總資產(chǎn)凈利率為甲公司總資產(chǎn)凈利率為10%,產(chǎn)權(quán)比率為產(chǎn)權(quán)比率為1,則甲公司的權(quán)益凈利則甲公司的權(quán)益凈利率為率為( )。nA.10 B.20 nC.12 D.15【答案答案】B五、市價比率五、市價比率n上市公司有兩個特殊的財務(wù)數(shù)據(jù)，一是上市公司有兩個特殊的財務(wù)數(shù)據(jù)，一是股數(shù)；二是股價。它們是一般企業(yè)所沒股數(shù)；二是股價。它們是一般企業(yè)所沒有的。股數(shù)，市價與凈收益、凈資產(chǎn)、有的。股數(shù)，市價與凈收益、凈資產(chǎn)、銷售收入進行比較，可以提供有特殊意銷售收入進行比較，可以提供有特殊意義的信息。義的信息。股數(shù)股數(shù)股價股價凈收益凈收益每股收

45、益每股收益= =（凈利潤（凈利潤- -優(yōu)先股股利）優(yōu)先股股利）流通流通在外普通股加權(quán)平均在外普通股加權(quán)平均股數(shù)股數(shù)市盈率市盈率= =每股市價每股市價/ /每每股收益股收益凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)（每股賬每股凈資產(chǎn)（每股賬面價值）面價值）= =普通股股東普通股股東權(quán)益權(quán)益流通在外普通流通在外普通股股市凈率市凈率= =每股市價每股市價/ /每每股凈股凈資產(chǎn)資產(chǎn)銷售收銷售收入入每股銷售收入每股銷售收入= =銷售收銷售收入入流通在外普通股流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)加權(quán)平均股數(shù)市銷率（收入乘數(shù)）市銷率（收入乘數(shù)）= =每股市價每股市價每股銷售每股銷售收入收入注意的問題n市盈率反映了投資者對公司未來前景的預(yù)

46、期。市盈率反映了投資者對公司未來前景的預(yù)期。n每股收益的概念僅適用于普通股，優(yōu)先股股東除規(guī)每股收益的概念僅適用于普通股，優(yōu)先股股東除規(guī)定的優(yōu)先股股利外，對收益沒有要求權(quán)。所以用于定的優(yōu)先股股利外，對收益沒有要求權(quán)。所以用于計算每股收益的分子應(yīng)從凈利潤中扣除當年宣告或計算每股收益的分子應(yīng)從凈利潤中扣除當年宣告或積累的優(yōu)先股股利。積累的優(yōu)先股股利。n通常只為普通股計算每股凈資產(chǎn)。如果存在優(yōu)先股通常只為普通股計算每股凈資產(chǎn)。如果存在優(yōu)先股應(yīng)從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先應(yīng)從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價值及全部拖欠的股利，得出普通股權(quán)益股的清算價值及全部拖欠的股利，得

47、出普通股權(quán)益。n市銷率指標將在第七章評估確定企業(yè)價值的相對價市銷率指標將在第七章評估確定企業(yè)價值的相對價值法中進一步應(yīng)用。值法中進一步應(yīng)用。n【2-14】甲公司上年凈利潤為250萬元，流通在外的普通股的加權(quán)平均股數(shù)為100萬股，優(yōu)先股為50萬股，優(yōu)先股股息為每股1元。如果上年末普通股的每股市價為30元，甲公司的市盈率為（ ）。（2012年）nA.12 nB.15nC.18 nD.22.5【答案】B【解析】每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）流通在外的普通股加權(quán)平均股數(shù)=（250-501）100=2（元/股）市盈率=每股市價每股收益=302=15n【例2-15】已知某公司某年每股收益為2元，銷售凈利

48、率為10%，年末市盈率為20倍。則該公司的市銷率為（）。A.1.5B.2C.3D.4 正確答案B答案解析每股市價每股收益市盈率22040（元），每股收入2/10%20（元/股），市銷率40/202。 六、杜邦分析體系六、杜邦分析體系n1 1、傳統(tǒng)杜邦分析體系的核心比率、傳統(tǒng)杜邦分析體系的核心比率n權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率= =資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)n資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率= =銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率= =銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)n從公式中看出，權(quán)益凈利率是所有比率從公式中看出，權(quán)益凈利率是所有比率中綜合性最

49、強、最具有代表性的一個指中綜合性最強、最具有代表性的一個指標，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個標，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個方面：銷售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)方面：銷售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，這樣分解之后，可以把權(quán)益凈益乘數(shù)，這樣分解之后，可以把權(quán)益凈利率這樣一項綜合性指標發(fā)生升，降變利率這樣一項綜合性指標發(fā)生升，降變化的原因具體化，比只用一項綜合性指化的原因具體化，比只用一項綜合性指標更能說明問題。標更能說明問題。2、傳統(tǒng)杜邦分析體系框架權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率14.17%資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率6.8%權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)2.0833銷售凈利率銷售凈利率4.53%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.

50、5資產(chǎn)資產(chǎn)2000負債負債1040凈利潤凈利潤136成本費用成本費用2864銷售收入銷售收入3000總資產(chǎn)總資產(chǎn)2000銷售成本銷售成本2644營業(yè)稅費及期營業(yè)稅費及期間費用間費用206營業(yè)外收支營業(yè)外收支-44所得稅費用所得稅費用64非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)1300流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)700貨幣資金貨幣資金56應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款398存貨存貨119其他其他127非流動負非流動負債債740流動負債流動負債300銷售收入銷售收入3000其他損益其他損益-6財務(wù)比率的解釋與分解 3、權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分解n以以P38ABCP38ABC公司財務(wù)數(shù)據(jù)為例：公司財務(wù)數(shù)據(jù)為例：n本年權(quán)益凈利率本年權(quán)益凈利率=4.

51、533%=4.533%1.51.52.0833=14.17%2.0833=14.17%n上年權(quán)益凈利率上年權(quán)益凈利率=5.614%=5.614%1.69641.69641.9091=18.18%1.9091=18.18%n權(quán)益凈利率變動權(quán)益凈利率變動=-4.01%=-4.01%n 通過比較分析法可以得出：影響權(quán)益凈利率變動不通過比較分析法可以得出：影響權(quán)益凈利率變動不利因素是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降；有利利因素是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降；有利因素是財務(wù)杠桿的提高。因素是財務(wù)杠桿的提高。n 利用利用連環(huán)替代法連環(huán)替代法可以定量分析它們對權(quán)益凈利率可以定量分析它們對權(quán)益凈利率變動的影響

52、程度：變動的影響程度：n銷售凈利率變動的影響銷售凈利率變動的影響n 按本年銷售凈利率計算的上年權(quán)益凈利率按本年銷售凈利率計算的上年權(quán)益凈利率= = 4.533%4.533%1.69641.69641.9091=14.68%1.9091=14.68%n 影響影響=14.68%-18.18%=-3.5%=14.68%-18.18%=-3.5%n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動的影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動的影響n 按本年銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)計算的上年按本年銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)計算的上年權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率=4.533%=4.533%1.51.51.9091=12.98%1.9091=12.98%n 影響影

53、響=12.98%-14.68%-=-1.7%=12.98%-14.68%-=-1.7%n財務(wù)杠桿變動的影響財務(wù)杠桿變動的影響n 按本年銷售凈利率計算的上年權(quán)益凈利率按本年銷售凈利率計算的上年權(quán)益凈利率= = 4.533%4.533%1.51.52.0833=14.17%2.0833=14.17%n 影響影響=14.17%-12.98%=1.19%=14.17%-12.98%=1.19%4、傳統(tǒng)分析體系的局限性n計算總資產(chǎn)利潤率的計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)總資產(chǎn)”與與“凈利潤凈利潤”不匹配；不匹配；n總資產(chǎn)利潤率=凈利潤/總資產(chǎn)（1）分母中的總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者（包括股東和債權(quán)人）享有的權(quán)利（

54、2）凈利潤是專門屬于股東的。由于該指標分子與分母的“投入與產(chǎn)出”不匹配，因此，不能反映實際的回報率。 沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益?；顒訐p益。沒有區(qū)分金融負債和經(jīng)營負債。沒有區(qū)分金融負債和經(jīng)營負債。區(qū)分金融負債與經(jīng)營負債后，金融負債與股東權(quán)益相除，可以得到更符合實際的財務(wù)杠桿。經(jīng)營負債沒有固定成本，本來就沒有杠桿作用，將其計入財務(wù)杠桿，會歪曲杠桿的實際作用。 n【例2-16】甲公司2008年的銷售凈利率比2007年下降5%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高10%，假定其他條件與2007年相同，那么甲公司2008年的權(quán)益凈利率比2007年提高( )。（2009年新）nA.4.5%

55、 B.5.5% C.10% D.10.5%【答案】A【解析】(1-5%)(1+10%)-1=1.045%-1=4.5%1 1、某公司、某公司20092009年有關(guān)資料如下：（單位：萬元）年有關(guān)資料如下：（單位：萬元）項目項目年初數(shù)年初數(shù)年末數(shù)年末數(shù)存貨存貨流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)6006002600260080008000800800350035001000010000流動負債流動負債負債負債20002000450045002100210060006000所有者權(quán)益所有者權(quán)益3500350040004000n該公司該公司20092009年營業(yè)成本為年營業(yè)成本為30003000萬元，實現(xiàn)凈利萬元

56、，實現(xiàn)凈利潤潤500500萬元。萬元。n要求：（要求：（1 1）計算）計算20092009年年末的流動比率及產(chǎn)年年末的流動比率及產(chǎn)權(quán)比率；權(quán)比率；n（2 2）計算）計算20092009年存貨周轉(zhuǎn)率；年存貨周轉(zhuǎn)率；n（3 3）計算）計算20092009年總資產(chǎn)凈利率；年總資產(chǎn)凈利率；n（4 4）計算）計算20092009年凈資產(chǎn)收益率。（凡涉及資年凈資產(chǎn)收益率。（凡涉及資產(chǎn)負債表項目數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)計算）產(chǎn)負債表項目數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)計算）n1 1、【答案答案】n（1 1）20092009年年末的流動比率為：流動資產(chǎn)年年末的流動比率為：流動資產(chǎn)/ /流流動負債動負債=3500/2100=1.6

57、7=3500/2100=1.67n 2009 2009年年末的產(chǎn)權(quán)比率為：總負債年年末的產(chǎn)權(quán)比率為：總負債/ /所有所有者權(quán)益者權(quán)益=6000/4000=1.5=6000/4000=1.5n（2 2）20092009年平均存貨為：（年平均存貨為：（600+800600+800）/2=700/2=700n存貨周轉(zhuǎn)率為：營業(yè)成本存貨周轉(zhuǎn)率為：營業(yè)成本/ /平均存貨平均存貨=3000/700=4.29=3000/700=4.29n（3 3）20092009年年20092009年平均總資產(chǎn)為：（年平均總資產(chǎn)為：（8000+10008000+1000）/2=9000/2=9000n總資產(chǎn)凈利率為：凈利潤

58、總資產(chǎn)凈利率為：凈利潤/ /平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)=5.56%=5.56%n（4 4）20092009年平均所有者權(quán)益為：（年平均所有者權(quán)益為：（3500+40003500+4000）/2=3750/2=3750n凈資產(chǎn)收益率為：凈利潤凈資產(chǎn)收益率為：凈利潤/ /平均所有者權(quán)益平均所有者權(quán)益=13.33%=13.33%n2、假設(shè)某公司的流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，假設(shè)某公司的流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年初流動資產(chǎn)余額為年初流動資產(chǎn)余額為180180萬元，年初存貨為萬元，年初存貨為120120萬元，萬元，年末流動比率為年末流動比率為2.52.5，年末速動比率為，年末速動比率為1.51.5，存貨周轉(zhuǎn)，存貨周轉(zhuǎn)率為率為4 4次，年末流動資產(chǎn)余額為次，年末流動資產(chǎn)余額為240240萬元。一年按萬元。一年按360360天計算。天計算。 要求：要求：n（1 1）計算該公司年末流動負債余額；）計算該公司年末流動負債余額；n（2 2）計算該公司年末存貨余額和存貨年平均余額；）計算該公司年末存貨余額和存貨年平均余額；n（3 3）計算該公司本年銷售成本；）計算該公司本年銷售成本；n（4 4）假定本年賒銷收入凈額為