公司治理結(jié)構(gòu)評估指標(biāo)體系

1、2022-6-27財務(wù)管理1第十章第十章 公司治理公司治理郝臣郝臣南開大學(xué)商學(xué)院南開大學(xué)商學(xué)院南開大學(xué)公司治理研究中心南開大學(xué)公司治理研究中心2009.12財務(wù)管理財務(wù)管理2022-6-27財務(wù)管理2主要內(nèi)容主要內(nèi)容 什么是公司治理？什么是公司治理？ 什么是好的公司治理？什么是好的公司治理？ 中國上市公司治理情況中國上市公司治理情況 好的治理得到什么回報好的治理得到什么回報2022-6-27財務(wù)管理3 什么是公司治理？什么是公司治理？2022-6-27財務(wù)管理4導(dǎo)言：安然、世通的反例導(dǎo)言：安然、世通的反例 系列大公司財務(wù)丑聞的主角：系列大公司財務(wù)丑聞的主角：安然：掌控著美國安然：掌控著美國20

2、%20%的電能和天然氣交易的電能和天然氣交易世通：世通：ITIT行業(yè)的先鋒行業(yè)的先鋒安達信：五大會計事務(wù)所之一安達信：五大會計事務(wù)所之一帕瑪拉特：帕瑪拉特：全球最大液態(tài)奶生產(chǎn)企業(yè)全球最大液態(tài)奶生產(chǎn)企業(yè)安然公司是世界上最大的綜合性天然氣和電力公司之一，成立于安然公司是世界上最大的綜合性天然氣和電力公司之一，成立于19581958年，總部設(shè)在年，總部設(shè)在美國休斯敦。在北美地區(qū)是頭號天然氣和電力批發(fā)銷售商，近幾年公司正在努力成美國休斯敦。在北美地區(qū)是頭號天然氣和電力批發(fā)銷售商，近幾年公司正在努力成為國際上最大的風(fēng)能和太陽能等再生能源設(shè)備供應(yīng)商。為國際上最大的風(fēng)能和太陽能等再生能源設(shè)備供應(yīng)商。2000

3、2000年年財富財富世界世界 500500強強排名第排名第1616位。位。丑丑 聞聞2022-6-27財務(wù)管理5為什么在為什么在產(chǎn)品產(chǎn)品/ /服務(wù)市場服務(wù)市場如此成功的企業(yè)，會在極短的時間內(nèi)如此成功的企業(yè)，會在極短的時間內(nèi)轟然倒下轟然倒下問題的提出問題的提出2022-6-27財務(wù)管理6兩個 “上帝” 顧顧 客客投資者投資者企企 業(yè)業(yè)2022-6-27財務(wù)管理7產(chǎn)品產(chǎn)品/ /服務(wù)市場服務(wù)市場資本市場資本市場企企 業(yè)業(yè)營營銷銷工工具具治治理理工工具具企業(yè)的雙重外部環(huán)境企業(yè)的雙重外部環(huán)境2022-6-27財務(wù)管理8內(nèi)容內(nèi)容產(chǎn)品產(chǎn)品/ /服務(wù)市場服務(wù)市場資本市場資本市場面對的對象面對的對象顧客，供應(yīng)商

4、顧客，供應(yīng)商投資者投資者應(yīng)用的手段應(yīng)用的手段營銷：營銷：顧客關(guān)系顧客關(guān)系(CRM)(CRM)信息披露：信息披露：投資者關(guān)系投資者關(guān)系(IRM)(IRM)經(jīng)濟模式經(jīng)濟模式實體經(jīng)濟實體經(jīng)濟虛擬經(jīng)濟虛擬經(jīng)濟核心機制核心機制經(jīng)營、運作機制經(jīng)營、運作機制公司治理機制公司治理機制兩類市場的具體比較兩類市場的具體比較2022-6-27財務(wù)管理9公司治理公司治理機制機制經(jīng)營經(jīng)營/ /運作運作機制機制企企 業(yè)業(yè)利潤利潤稅收稅收企業(yè)企業(yè)形象形象社會社會責(zé)任責(zé)任員工員工兩種機制對企業(yè)的作用兩種機制對企業(yè)的作用2022-6-27財務(wù)管理10日本日本企業(yè)統(tǒng)治企業(yè)統(tǒng)治 會社運營會社運營經(jīng)營監(jiān)視經(jīng)營監(jiān)視經(jīng)營牽制經(jīng)營牽制中國

5、大陸中國大陸公司治理公司治理治理結(jié)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu)臺灣臺灣&香港香港公司管治公司管治公司監(jiān)管公司監(jiān)管關(guān)于公司治理關(guān)于公司治理Corporate Governance2022-6-27財務(wù)管理11公司治理是一組規(guī)范公司相關(guān)各方的責(zé)、權(quán)、利公司治理是一組規(guī)范公司相關(guān)各方的責(zé)、權(quán)、利的制度安排，是現(xiàn)代企業(yè)中最重要的制度架構(gòu)。的制度安排，是現(xiàn)代企業(yè)中最重要的制度架構(gòu)。它包括公司經(jīng)理層、董事會、股東和其他利害相它包括公司經(jīng)理層、董事會、股東和其他利害相關(guān)者之間的一整套關(guān)系。通過這個架構(gòu)，公司的關(guān)者之間的一整套關(guān)系。通過這個架構(gòu)，公司的目標(biāo)以及實現(xiàn)這些目標(biāo)的手段得以確定。目標(biāo)以及

6、實現(xiàn)這些目標(biāo)的手段得以確定。公司治理定義公司治理定義2022-6-27財務(wù)管理12狹義的公司治理：是指所有者，主要是股東對經(jīng)營者的一狹義的公司治理：是指所有者，主要是股東對經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機制。即通過一種制度安排，來合理地配置種監(jiān)督與制衡機制。即通過一種制度安排，來合理地配置所有者與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系。目標(biāo)是保證股東所有者與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系。目標(biāo)是保證股東利益最大化，防止經(jīng)營者對所有者利益的背離。主要特點利益最大化，防止經(jīng)營者對所有者利益的背離。主要特點是通過股東大會、董事會、監(jiān)事會及管理層所構(gòu)成的公司是通過股東大會、董事會、監(jiān)事會及管理層所構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部治理

7、。治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部治理。廣義的公司治理：則不局限于股東對經(jīng)營者的制衡。而是廣義的公司治理：則不局限于股東對經(jīng)營者的制衡。而是涉及到廣泛的利害相關(guān)者，包括股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、涉及到廣泛的利害相關(guān)者，包括股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、雇員、政府和社區(qū)等與公司有利害關(guān)系的集團。公司治理雇員、政府和社區(qū)等與公司有利害關(guān)系的集團。公司治理是通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或是通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機制來協(xié)調(diào)公司與所有利害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保機制來協(xié)調(diào)公司與所有利害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護公司各方面的利益。證公司決策的科學(xué)化，從而最終

8、維護公司各方面的利益。公司治理定義公司治理定義2022-6-27財務(wù)管理13國外原因：國外原因： 經(jīng)理人員的高薪酬引致的不滿經(jīng)理人員的高薪酬引致的不滿 股東訴訟事件大量增加股東訴訟事件大量增加 機構(gòu)投資者的興起機構(gòu)投資者的興起 惡意收購中利益相關(guān)者的利益惡意收購中利益相關(guān)者的利益 關(guān)于公司社會責(zé)任的爭論關(guān)于公司社會責(zé)任的爭論為什么要實行公司治理為什么要實行公司治理?2022-6-27財務(wù)管理14國內(nèi)原因：國內(nèi)原因： “ “內(nèi)部人控制內(nèi)部人控制”-經(jīng)營者腐敗之源經(jīng)營者腐敗之源 陷入困境的股份制改造陷入困境的股份制改造-安定股東的缺失安定股東的缺失 法人治理結(jié)構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu)-現(xiàn)代企業(yè)制度的核心現(xiàn)代

9、企業(yè)制度的核心為什么要實行公司治理為什么要實行公司治理?2022-6-27財務(wù)管理15說明責(zé)任說明責(zé)任監(jiān)督監(jiān)督經(jīng)營管理經(jīng)營管理決策與控制決策與控制治理治理管理管理戰(zhàn)略戰(zhàn)略治理與管理的區(qū)別治理與管理的區(qū)別2022-6-27財務(wù)管理16公司治理模式公司治理模式公司發(fā)展戰(zhàn)略公司發(fā)展戰(zhàn)略各項經(jīng)營管理制度各項經(jīng)營管理制度投融資管理制度投融資管理制度 人力資源管理制度人力資源管理制度組織結(jié)構(gòu)與分工協(xié)調(diào)關(guān)系組織結(jié)構(gòu)與分工協(xié)調(diào)關(guān)系內(nèi)外環(huán)境的變化內(nèi)外環(huán)境的變化企業(yè)經(jīng)營管理創(chuàng)新的壓力企業(yè)經(jīng)營管理創(chuàng)新的壓力 公司治理結(jié)構(gòu)與機制的變革公司治理結(jié)構(gòu)與機制的變革治理與管理的聯(lián)系治理與管理的聯(lián)系2022-6-27財務(wù)管理1

10、7公司管理公司管理公司治理公司治理公司治理公司治理公司管理公司管理公司治理公司治理公司管理公司管理公司價值公司價值2022-6-27財務(wù)管理18停留在公司治理結(jié)構(gòu)層面停留在公司治理結(jié)構(gòu)層面為制衡而制衡為制衡而制衡忽視有效的運作忽視有效的運作公司治理認(rèn)識上的誤區(qū)公司治理認(rèn)識上的誤區(qū)2022-6-27財務(wù)管理19第一，從權(quán)利制衡到?jīng)Q策科學(xué)第一，從權(quán)利制衡到?jīng)Q策科學(xué) 公司治理的目的不是相互制衡，至少最終目的不是制衡，公司治理的目的不是相互制衡，至少最終目的不是制衡，而只是，保證公司科學(xué)決策的方式和途徑?？茖W(xué)的公司決策不而只是，保證公司科學(xué)決策的方式和途徑。科學(xué)的公司決策不僅是公司的核心同時也是公司治

11、理的核心。僅是公司的核心同時也是公司治理的核心。第二，從治理結(jié)構(gòu)到治理機制第二，從治理結(jié)構(gòu)到治理機制 公司治理不僅需要一套完備有效的公司治理結(jié)構(gòu)，更需要公司治理不僅需要一套完備有效的公司治理結(jié)構(gòu)，更需要若干具體的超越結(jié)構(gòu)的治理機制。公司的有效運行和決策科學(xué)若干具體的超越結(jié)構(gòu)的治理機制。公司的有效運行和決策科學(xué)不僅需要通過股東大會、董事會和監(jiān)事會發(fā)揮作用的內(nèi)部監(jiān)控不僅需要通過股東大會、董事會和監(jiān)事會發(fā)揮作用的內(nèi)部監(jiān)控機制；而且需要一系列通過證券市場、產(chǎn)品市場和經(jīng)理市場來機制；而且需要一系列通過證券市場、產(chǎn)品市場和經(jīng)理市場來發(fā)揮作用的外部治理機制，如公司法、證券法、信息披露、會發(fā)揮作用的外部治理機

12、制，如公司法、證券法、信息披露、會計準(zhǔn)則、社會審計和社會輿論等。計準(zhǔn)則、社會審計和社會輿論等。需要轉(zhuǎn)變的兩個方面的觀念需要轉(zhuǎn)變的兩個方面的觀念2022-6-27財務(wù)管理20外部機制外部機制 內(nèi)部機制內(nèi)部機制董事會董事會 高管激勵高管激勵股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu) 財務(wù)信息披露財務(wù)信息披露 法律法規(guī)法律法規(guī) 產(chǎn)品市場的競爭程度產(chǎn)品市場的競爭程度資本市場資本市場 資金市場和債權(quán)人權(quán)益資金市場和債權(quán)人權(quán)益監(jiān)事會監(jiān)事會 供應(yīng)商和關(guān)聯(lián)企業(yè)供應(yīng)商和關(guān)聯(lián)企業(yè)內(nèi)外部治理機制內(nèi)外部治理機制2022-6-27財務(wù)管理21公司治理主體：公司是誰的？公司治理主體：公司是誰的？ 從傳統(tǒng)公司法律的角度來說，股東是理所當(dāng)然的所有者。

13、從傳統(tǒng)公司法律的角度來說，股東是理所當(dāng)然的所有者。我們認(rèn)為，公司治理的主體不僅局限于股東，而是包括股我們認(rèn)為，公司治理的主體不僅局限于股東，而是包括股東、債權(quán)人、雇員、顧客、供應(yīng)商、政府、社區(qū)等在內(nèi)的東、債權(quán)人、雇員、顧客、供應(yīng)商、政府、社區(qū)等在內(nèi)的廣大公司利害相關(guān)者。廣大公司利害相關(guān)者。供應(yīng)商供應(yīng)商競爭者競爭者政政 府府社社 區(qū)區(qū)債權(quán)人債權(quán)人雇雇 員員經(jīng)營者經(jīng)營者股股 東東公司治理的主體公司治理的主體2022-6-27財務(wù)管理22公司治理客體：公司治理的對象及其范圍公司治理客體：公司治理的對象及其范圍 公司治理的對象有兩重含義：公司治理的對象有兩重含義：F第一，第一，經(jīng)營者，對其治理來自董事

14、會，目標(biāo)在于公司經(jīng)營經(jīng)營者，對其治理來自董事會，目標(biāo)在于公司經(jīng)營管理是否恰當(dāng)，判斷標(biāo)準(zhǔn)是公司的經(jīng)營業(yè)績；管理是否恰當(dāng)，判斷標(biāo)準(zhǔn)是公司的經(jīng)營業(yè)績；F第二，第二，董事會，對其治理來自股東及其他利害相關(guān)者，目董事會，對其治理來自股東及其他利害相關(guān)者，目標(biāo)在于公司的重大戰(zhàn)略決策是否被恰當(dāng)，判斷標(biāo)準(zhǔn)是股東標(biāo)在于公司的重大戰(zhàn)略決策是否被恰當(dāng)，判斷標(biāo)準(zhǔn)是股東及其它利害相關(guān)者投資的回報率。及其它利害相關(guān)者投資的回報率。 公司治理對象的范圍：是公司治理的邊界，即公司公司治理對象的范圍：是公司治理的邊界，即公司權(quán)力、責(zé)任以及治理活動的范圍及程度。權(quán)力、責(zé)任以及治理活動的范圍及程度。公司治理的客體公司治理的客體20

15、22-6-27財務(wù)管理23股東會股東會董事會董事會執(zhí)執(zhí)行行職職能能監(jiān)監(jiān)督督職職能能英美模式的董事會結(jié)構(gòu)英美模式的董事會結(jié)構(gòu) 股東會股東會監(jiān)事會監(jiān)事會董事會董事會監(jiān)督職能監(jiān)督職能執(zhí)行職能執(zhí)行職能德國模式的董事會結(jié)構(gòu)德國模式的董事會結(jié)構(gòu) 董事會董事會監(jiān)事或監(jiān)事會監(jiān)事或監(jiān)事會股東會股東會執(zhí)執(zhí)行行職職能能監(jiān)監(jiān)督督職職能能日本模式的董事會結(jié)構(gòu)日本模式的董事會結(jié)構(gòu) 幾種典型公司治理模式幾種典型公司治理模式2022-6-27財務(wù)管理24q傳統(tǒng)國有企業(yè)治理模式：行政型企業(yè)治理模式傳統(tǒng)國有企業(yè)治理模式：行政型企業(yè)治理模式q轉(zhuǎn)軌國有企業(yè)治理模式：過渡的企業(yè)治理模式轉(zhuǎn)軌國有企業(yè)治理模式：過渡的企業(yè)治理模式q國有企業(yè)

16、的股份制改造：經(jīng)濟型公司治理模式國有企業(yè)的股份制改造：經(jīng)濟型公司治理模式中國公司治理沿革及現(xiàn)狀中國公司治理沿革及現(xiàn)狀2022-6-27財務(wù)管理25計劃經(jīng)濟體制下典型的企業(yè)治理模式中國公司治理沿革及現(xiàn)狀中國公司治理沿革及現(xiàn)狀2022-6-27財務(wù)管理26轉(zhuǎn)型時期的企業(yè)治理模式中國公司治理沿革及現(xiàn)狀中國公司治理沿革及現(xiàn)狀2022-6-27財務(wù)管理27經(jīng)濟型公司治理模式中國公司治理沿革及現(xiàn)狀中國公司治理沿革及現(xiàn)狀2022-6-27財務(wù)管理28中國公司治理轉(zhuǎn)型中國公司治理轉(zhuǎn)型 比較內(nèi)容比較內(nèi)容1978年以前年以前1978-1992年年1992-2003年年2003年至今年至今管理體制管理體制政府直接政

17、府直接管理階段管理階段廠長（經(jīng)理）負(fù)廠長（經(jīng)理）負(fù)責(zé)制階段責(zé)制階段形式法人治理結(jié)形式法人治理結(jié)構(gòu)建立階段構(gòu)建立階段實質(zhì)法人治理結(jié)實質(zhì)法人治理結(jié)構(gòu)建立階段構(gòu)建立階段經(jīng)濟體制經(jīng)濟體制計劃經(jīng)濟計劃經(jīng)濟社會主義有計劃社會主義有計劃商品經(jīng)濟商品經(jīng)濟社會主義市場經(jīng)社會主義市場經(jīng)濟初級階段濟初級階段較完善的社會主較完善的社會主義市場經(jīng)濟義市場經(jīng)濟管控效果管控效果過死過死放松放松部分失控部分失控有效控制有效控制企業(yè)治理模式企業(yè)治理模式完全的行政完全的行政型治理型治理行政型治行政型治理為主理為主經(jīng)濟型治經(jīng)濟型治理初步理初步經(jīng)濟型治理經(jīng)濟型治理董事會建設(shè)董事會建設(shè)沒有董事會，沒有董事會，政府機構(gòu)管理政府機構(gòu)管理企

18、業(yè)法注冊，企業(yè)法注冊，沒有董事會沒有董事會公司制改造，公司制改造，導(dǎo)入董事會導(dǎo)入董事會高度重視董事高度重視董事會，開始試點會，開始試點2022-6-27財務(wù)管理29 什么是好的公司治理？什么是好的公司治理？2022-6-27財務(wù)管理30研究研究階段階段第一階段第一階段（20世紀(jì)世紀(jì)90年代之前）年代之前）第二階段第二階段（90年代中前期）年代中前期）第三階段第三階段（90年代末期至今）年代末期至今）關(guān)注關(guān)注重點重點美國為主美國為主英美日德等主要英美日德等主要發(fā)達國家發(fā)達國家轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟和新興市轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟和新興市場國家場國家 主要主要內(nèi)容內(nèi)容治理結(jié)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)治理機制治理機制治理模式治理模式治理原則治理

19、原則治理質(zhì)量治理質(zhì)量治理環(huán)境治理環(huán)境 研究研究重心重心治理理論研究治理理論研究 治理實務(wù)研究治理實務(wù)研究治理評價研究治理評價研究國際公司治理研究發(fā)展脈絡(luò)國際公司治理研究發(fā)展脈絡(luò)2022-6-27財務(wù)管理31 公司治理理論拓展公司治理理論拓展 法人治理結(jié)構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu) 公司治理機制公司治理機制 單個公司治理單個公司治理 企業(yè)集團治理企業(yè)集團治理 國內(nèi)公司治理國內(nèi)公司治理 跨國公司治理跨國公司治理 傳統(tǒng)企業(yè)治理傳統(tǒng)企業(yè)治理 網(wǎng)絡(luò)組織治理網(wǎng)絡(luò)組織治理 從治理理論到實務(wù)從治理理論到實務(wù) 中國公司治理原則頒布（中國公司治理原則頒布（20002000年年1111月）月） 獨立董事制度指導(dǎo)意見（獨立董事制度

20、指導(dǎo)意見（20012001年年0808月）月） 中國上市公司治理準(zhǔn)則（中國上市公司治理準(zhǔn)則（20022002年年0101月）月） 股權(quán)分置等方面新規(guī)定（股權(quán)分置等方面新規(guī)定（20052005年年0909月）月） 新公司法和證券法頒布（新公司法和證券法頒布（20052005年年1010月）月） 提高上市公司質(zhì)量意見（提高上市公司質(zhì)量意見（20052005年年1111月）月） 從治理實務(wù)到評價從治理實務(wù)到評價 公司治理自查整改活動（公司治理自查整改活動（2007-20082007-2008）國內(nèi)公司治理研究發(fā)展脈絡(luò)國內(nèi)公司治理研究發(fā)展脈絡(luò)2022-6-27財務(wù)管理32評價需求：評價需求：由機構(gòu)投資

21、者到大眾投資者、監(jiān)管部門、上市公司由機構(gòu)投資者到大眾投資者、監(jiān)管部門、上市公司評價內(nèi)容：評價內(nèi)容：由董事會治理狀況診斷到上市公司治理狀況綜合評價由董事會治理狀況診斷到上市公司治理狀況綜合評價評價主體：評價主體：由商業(yè)性機構(gòu)到非商業(yè)性機構(gòu)由商業(yè)性機構(gòu)到非商業(yè)性機構(gòu)公司治理評價問題的提出公司治理評價問題的提出2022-6-27財務(wù)管理33評價機構(gòu)推出時間標(biāo)準(zhǔn)普爾公司標(biāo)準(zhǔn)普爾公司1998年年歐洲戴米諾公司歐洲戴米諾公司1999年年亞洲里昂證券亞洲里昂證券2000年年普華永道會計公司普華永道會計公司2001年年其他商業(yè)機構(gòu)：其他商業(yè)機構(gòu)：美國機構(gòu)投資者服務(wù)公司、美國機構(gòu)投資者服務(wù)公司、ICLCG (I

22、nstitute of Corporate Law and Corporate Governance)、ICRA (Information and Credit Rating Agency)等等公司治理評價：商業(yè)性機構(gòu)為主體公司治理評價：商業(yè)性機構(gòu)為主體2022-6-27財務(wù)管理34公司治理評價機構(gòu)或個人評價內(nèi)容杰克遜杰克遜.馬丁德爾馬丁德爾社會貢獻、對股東的服務(wù)、董事會績效分析、公司財務(wù)政策社會貢獻、對股東的服務(wù)、董事會績效分析、公司財務(wù)政策世界銀行公司治理評價系統(tǒng)世界銀行公司治理評價系統(tǒng)國家評價：責(zé)任、政治與社會穩(wěn)定性、政府效率、規(guī)制質(zhì)量、法國家評價：責(zé)任、政治與社會穩(wěn)定性、政府效率、規(guī)制

23、質(zhì)量、法律、腐敗控制律、腐敗控制南開大學(xué)公司治理評價系統(tǒng)南開大學(xué)公司治理評價系統(tǒng)(CCGINK)公司評分：股東權(quán)益、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層、信息披露、利公司評分：股東權(quán)益、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層、信息披露、利益相關(guān)者六個維度益相關(guān)者六個維度宮島英昭、原村健二、稲垣健一等日本公司治理評價宮島英昭、原村健二、稲垣健一等日本公司治理評價體系（體系（CGS）公司評分：股東權(quán)利、董事會、信息披露及其透明性三方面，考公司評分：股東權(quán)利、董事會、信息披露及其透明性三方面，考察內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)改革對企業(yè)績效的影響察內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)改革對企業(yè)績效的影響日本公司治理研究所公司治理評價指標(biāo)體系日本公司治理研究所公司治理評價

24、指標(biāo)體系（JCGIndex）公司評分：以股東主權(quán)為核心，從績效目標(biāo)和經(jīng)營者責(zé)任體制、公司評分：以股東主權(quán)為核心，從績效目標(biāo)和經(jīng)營者責(zé)任體制、董事會的機能和構(gòu)成、最高經(jīng)營者的經(jīng)營執(zhí)行體制以及股東間的董事會的機能和構(gòu)成、最高經(jīng)營者的經(jīng)營執(zhí)行體制以及股東間的交流和透明性四方面評價交流和透明性四方面評價中國臺灣輔仁大學(xué)公司治理與評等系統(tǒng)中國臺灣輔仁大學(xué)公司治理與評等系統(tǒng)公司評分：董（監(jiān)）事會組成、股權(quán)結(jié)構(gòu)、參與管理與次大股東、公司評分：董（監(jiān)）事會組成、股權(quán)結(jié)構(gòu)、參與管理與次大股東、超額關(guān)系人交易、大股東介入股市的程度超額關(guān)系人交易、大股東介入股市的程度香港大學(xué)香港大學(xué)2004年年G指數(shù)指數(shù)公司評分：

25、八個指標(biāo)公司評分：八個指標(biāo)：CEO是否兼任董事長或副董事長、外部是否兼任董事長或副董事長、外部董事比例、五大高管人員的持股比例、第一大股東持股比例、第董事比例、五大高管人員的持股比例、第一大股東持股比例、第二至第十大股東持股量的集中度、企業(yè)是否擁有母公司、是否在二至第十大股東持股量的集中度、企業(yè)是否擁有母公司、是否在其他股票交易市場上市、是否為國有控股股東其他股票交易市場上市、是否為國有控股股東香港城市大學(xué)公司治理評價系統(tǒng)香港城市大學(xué)公司治理評價系統(tǒng)公司評分：董事會結(jié)構(gòu)、獨立性或責(zé)任；對小股東的公平性；透公司評分：董事會結(jié)構(gòu)、獨立性或責(zé)任；對小股東的公平性；透明度及披露；利益相關(guān)者角色、權(quán)利及

26、關(guān)系；股東權(quán)利明度及披露；利益相關(guān)者角色、權(quán)利及關(guān)系；股東權(quán)利公司治理評價：非商業(yè)性機構(gòu)為主體公司治理評價：非商業(yè)性機構(gòu)為主體2022-6-27財務(wù)管理35 證券監(jiān)管部門實施監(jiān)管措施證券監(jiān)管部門實施監(jiān)管措施 形成上市公司聲譽制約機制形成上市公司聲譽制約機制 投資者提高科學(xué)決策的水平投資者提高科學(xué)決策的水平 完善上市公司科學(xué)決策機制完善上市公司科學(xué)決策機制 建立公司治理實證研究平臺建立公司治理實證研究平臺有利于有利于有利于有利于有利于有利于有利于有利于有利于有利于中國迫切需要開展公司治理評價中國迫切需要開展公司治理評價2022-6-27財務(wù)管理36 19991999年進行了公司治理原則的國年進行

27、了公司治理原則的國際比較研究；在中國經(jīng)濟體制改際比較研究；在中國經(jīng)濟體制改革研究會的支持下，于革研究會的支持下，于20002000年年1111月推出的月推出的中國公司治理原則中國公司治理原則，被中國證監(jiān)會被中國證監(jiān)會中國上市公司治中國上市公司治理準(zhǔn)則理準(zhǔn)則以及以及PECC制定的制定的東東亞地區(qū)治理原則亞地區(qū)治理原則所吸收借鑒，所吸收借鑒，為建立公司治理評價指標(biāo)體系提為建立公司治理評價指標(biāo)體系提供了參考性標(biāo)準(zhǔn)。供了參考性標(biāo)準(zhǔn)。第一階段：研究并組織制定第一階段：研究并組織制定中國公司治理原則中國公司治理原則中國上市公司治理評價：我們的工作中國上市公司治理評價：我們的工作2022-6-27財務(wù)管理3

28、7第二階段：構(gòu)建中國公司治理評價指標(biāo)體系第二階段：構(gòu)建中國公司治理評價指標(biāo)體系 歷時兩年調(diào)研，提出歷時兩年調(diào)研，提出在華三資企在華三資企業(yè)公司治理研究報告業(yè)公司治理研究報告（20012001年年1111月第一屆公司治理國際研討會）月第一屆公司治理國際研討會） 經(jīng)反復(fù)修正，提出經(jīng)反復(fù)修正，提出“中國上市公司中國上市公司治理評價指標(biāo)體系治理評價指標(biāo)體系”（20032003年年4 4月）月） 圍繞公司治理評價指標(biāo)體系，征求圍繞公司治理評價指標(biāo)體系，征求國內(nèi)外專家意見國內(nèi)外專家意見 （20032003年年1111月第月第二屆公司治理國際研討會）二屆公司治理國際研討會）中國上市公司治理評價：我們的工作中

29、國上市公司治理評價：我們的工作2022-6-27財務(wù)管理38第三階段：中國公司治理評價系統(tǒng)應(yīng)用第三階段：中國公司治理評價系統(tǒng)應(yīng)用 基于評價指標(biāo)體系與評價標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)筑基于評價指標(biāo)體系與評價標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)筑中國公司治理指數(shù)模型中國公司治理指數(shù)模型 收集數(shù)據(jù)，運行指數(shù)模型，形成中國收集數(shù)據(jù)，運行指數(shù)模型，形成中國公司治理指數(shù)（公司治理指數(shù)（CCGINK） 根據(jù)根據(jù)CCGINK，對中國上市公司治理狀，對中國上市公司治理狀況進行評價況進行評價 連續(xù)多年發(fā)布連續(xù)多年發(fā)布中國上市公司治理評中國上市公司治理評價報告價報告 2003和和2004年將中國公司治理評價系年將中國公司治理評價系統(tǒng)應(yīng)用于統(tǒng)應(yīng)用于CCTV最具價值

30、評選最具價值評選中國上市公司治理評價：我們的工作中國上市公司治理評價：我們的工作2022-6-27財務(wù)管理39國外評價指標(biāo)國外評價指標(biāo)體系能不能在體系能不能在中國直接照搬中國直接照搬第一個問題第一個問題如何建立適應(yīng)如何建立適應(yīng)于中國治理環(huán)于中國治理環(huán)境的評價系統(tǒng)境的評價系統(tǒng)第二個問題第二個問題關(guān)于評價的兩個問題關(guān)于評價的兩個問題2022-6-27財務(wù)管理40評級系統(tǒng)均包括股東權(quán)利、董事會結(jié)構(gòu)及信息披露三個要評級系統(tǒng)均包括股東權(quán)利、董事會結(jié)構(gòu)及信息披露三個要素構(gòu)成的系列指標(biāo)；素構(gòu)成的系列指標(biāo)；絕大多數(shù)評級系統(tǒng)都使用了權(quán)重評級方法，根據(jù)治理各要絕大多數(shù)評級系統(tǒng)都使用了權(quán)重評級方法，根據(jù)治理各要素重

31、要程度的不同賦予不同的權(quán)重；多數(shù)采用素重要程度的不同賦予不同的權(quán)重；多數(shù)采用較較高得分表高得分表示較好的治理質(zhì)量；示較好的治理質(zhì)量；獲取所需評級信息的方法是一致的，均來自公開可獲得信獲取所需評級信息的方法是一致的，均來自公開可獲得信息，其他信息是通過與公司關(guān)鍵員工的訪談而獲得；息，其他信息是通過與公司關(guān)鍵員工的訪談而獲得；由于評估機構(gòu)的商業(yè)性，容易造成其與被評估公司的利益由于評估機構(gòu)的商業(yè)性，容易造成其與被評估公司的利益關(guān)聯(lián)；目前這類評估仍是個別的、非連續(xù)的。關(guān)聯(lián)；目前這類評估仍是個別的、非連續(xù)的。國外治理評級系統(tǒng)的共同特征國外治理評級系統(tǒng)的共同特征2022-6-27財務(wù)管理41一些評價系統(tǒng)（

32、如一些評價系統(tǒng)（如 DVFA、布朗斯威克等）是用來布朗斯威克等）是用來評價某一國家公司的治理狀況，而另一些評價系統(tǒng)評價某一國家公司的治理狀況，而另一些評價系統(tǒng)（如標(biāo)準(zhǔn)普爾、戴米諾和里昂證券）則涉及多個國（如標(biāo)準(zhǔn)普爾、戴米諾和里昂證券）則涉及多個國家的公司治理評價，既包括對國家的評分也包括對家的公司治理評價，既包括對國家的評分也包括對企業(yè)的評分；企業(yè)的評分；各評價系統(tǒng)關(guān)注的重點、采用的標(biāo)準(zhǔn)以及評價指標(biāo)各評價系統(tǒng)關(guān)注的重點、采用的標(biāo)準(zhǔn)以及評價指標(biāo)體系的構(gòu)成也呈現(xiàn)出較大體系的構(gòu)成也呈現(xiàn)出較大差別。差別。國外治理評價系統(tǒng)的主要區(qū)別國外治理評價系統(tǒng)的主要區(qū)別2022-6-27財務(wù)管理42不同的評價系統(tǒng)有

33、不同的適應(yīng)條件，直接將國外評不同的評價系統(tǒng)有不同的適應(yīng)條件，直接將國外評價系統(tǒng)移植到國內(nèi)必將產(chǎn)生水土不服現(xiàn)象。在國外價系統(tǒng)移植到國內(nèi)必將產(chǎn)生水土不服現(xiàn)象。在國外基礎(chǔ)上，調(diào)整和增加評價指標(biāo)；基礎(chǔ)上，調(diào)整和增加評價指標(biāo)；中國上市公司的治理環(huán)境及其發(fā)展?fàn)顩r與國外有很中國上市公司的治理環(huán)境及其發(fā)展?fàn)顩r與國外有很大的差別（如典型的大的差別（如典型的“一股獨大一股獨大”，與英、美模式，與英、美模式不同的監(jiān)事會等）；不同的監(jiān)事會等）；只有借鑒國際經(jīng)驗，結(jié)合中國上市公司所處的法律只有借鑒國際經(jīng)驗，結(jié)合中國上市公司所處的法律環(huán)境、制度環(huán)境以及市場條件等設(shè)置具有中國特色環(huán)境、制度環(huán)境以及市場條件等設(shè)置具有中國特色

34、的上市公司評價指標(biāo)體系，才能客觀反映中國上市的上市公司評價指標(biāo)體系，才能客觀反映中國上市公司治理的狀況。公司治理的狀況。適合中國的公司治理評價體系適合中國的公司治理評價體系2022-6-27財務(wù)管理43中國公司治理評價指標(biāo)體系中國公司治理評價指標(biāo)體系結(jié)合中國上市公司結(jié)合中國上市公司治理環(huán)境特點而設(shè)計治理環(huán)境特點而設(shè)計南開大學(xué)公司治理研究中心課題組南開大學(xué)公司治理研究中心課題組所設(shè)計的治理評價指標(biāo)體系涉及六個維度。所設(shè)計的治理評價指標(biāo)體系涉及六個維度。適合中國的公司治理評價體系適合中國的公司治理評價體系2022-6-27財務(wù)管理44中國公司中國公司治理評價指治理評價指標(biāo)體系標(biāo)體系 控股股東行為控

35、股股東行為 董事會治理董事會治理 監(jiān)事會治理監(jiān)事會治理 經(jīng)理層治理經(jīng)理層治理 信息披露信息披露 利益相關(guān)者治理利益相關(guān)者治理中國公司治理評價指標(biāo)體系中國公司治理評價指標(biāo)體系2022-6-27財務(wù)管理45中國公司治理評價指標(biāo)體系中國公司治理評價指標(biāo)體系2022-6-27財務(wù)管理46整合國內(nèi)外的實證和規(guī)范研究成果，特別是關(guān)整合國內(nèi)外的實證和規(guī)范研究成果，特別是關(guān)于公司治理準(zhǔn)則和標(biāo)準(zhǔn)方面的；于公司治理準(zhǔn)則和標(biāo)準(zhǔn)方面的；參照參照OECD公司治理準(zhǔn)則、公司治理準(zhǔn)則、公司法公司法、證證券法券法、中國公司治理指引中國公司治理指引、中國上市中國上市公司獨立董事制度指南公司獨立董事制度指南、提高上市公司質(zhì)提高上

36、市公司質(zhì)量的意見量的意見。CCGINK評價標(biāo)準(zhǔn)評價標(biāo)準(zhǔn)2022-6-27財務(wù)管理47中國上市公司治理情況中國上市公司治理情況2022-6-27財務(wù)管理48最近幾年的公司治理指數(shù)最近幾年的公司治理指數(shù)公司治公司治理公告理公告中國上市公司治理情況中國上市公司治理情況2022-6-27財務(wù)管理49好的治理得到什么回報？好的治理得到什么回報？2022-6-27財務(wù)管理50單位：%各地區(qū)投資者愿意支付的公司治理溢價各地區(qū)投資者愿意支付的公司治理溢價McKinsey 的一項調(diào)查的一項調(diào)查2022-6-27財務(wù)管理51各國家投資者愿意支付的公司治理溢價各國家投資者愿意支付的公司治理溢價單位：%McKinsey 的一項調(diào)查的一項調(diào)查2022-6-27財務(wù)管理52中國的投資者對股中國的投資者對股市中治理好的公司市中治理好的公司股票，的的確確支股票，的的確確支付了更高的價格。付了更高的價格。試驗結(jié)果 見下頁！試驗研究得出的新發(fā)現(xiàn)試驗研究得出的新發(fā)現(xiàn)2022-6-27財務(wù)管理53最佳治理100名上證180最差治理100名隨機取樣我們的具體試驗結(jié)果我們的具體試驗結(jié)果試驗研究得出的新發(fā)現(xiàn)試驗研究得出的新發(fā)現(xiàn)2022-6-27財務(wù)管理54長期致力于公司長期致力于公司治理理論與公司