財務(wù)分析與提升企業(yè)競爭力(講義版PPT課件

1、主講人 Christie Zou (鄒志英) 騰創(chuàng)科技集團執(zhí)行副總裁兼CFO, 前默克制藥中國區(qū)CFO 財務(wù)分析與提升企業(yè)競爭力財務(wù)分析與提升企業(yè)競爭力 讓我們來簡單測試一下你的大腦結(jié)構(gòu)圖你適合做財務(wù)分析嗎？你適合做財務(wù)分析嗎？ABCDA 數(shù)字分析型數(shù)字分析型B 結(jié)構(gòu)型結(jié)構(gòu)型C 人文型人文型D 整體型整體型引言：財務(wù)分析的引言：財務(wù)分析的“冰山體系冰山體系”48一、財務(wù)報表是企業(yè)法定認(rèn)可的歷史一、財務(wù)報表是企業(yè)法定認(rèn)可的歷史二、財務(wù)報表是企業(yè)華麗的外衣二、財務(wù)報表是企業(yè)華麗的外衣三、財務(wù)報表是企業(yè)的健康報告三、財務(wù)報表是企業(yè)的健康報告四、財務(wù)報表是公司的戰(zhàn)略地圖四、財務(wù)報表是公司的戰(zhàn)略地圖分析

2、意義分析意義 分析的分析的依據(jù)依據(jù)分析的分析的目的目的分析的分析的原則原則分析的分析的內(nèi)容內(nèi)容分析的主體分析的主體分析的對象分析的對象引言引言: 財務(wù)分析的基本概念財務(wù)分析的基本概念 7 F需要思考的問題需要思考的問題舉例：舉例：引言引言: 財務(wù)分析需要常思考的問題財務(wù)分析需要常思考的問題 經(jīng)營管理層面經(jīng)營管理層面 如何確定快速擴張與利潤最大化的平衡點 快速擴張的財務(wù)費用及管理費用如何管控，資源如何整合 關(guān)聯(lián)交易中的應(yīng)收帳款，其他應(yīng)收帳款和預(yù)付帳款的增長趨勢該如何遏制與規(guī)范 營業(yè)費用與主營業(yè)務(wù)收入的合理比例為多少，如何在提升市占率及主營業(yè)務(wù)收入的前提下， 降低營業(yè)費用 貨幣 資金/資產(chǎn)總額的比

3、率合理界限為多少 流動比率小于100%是否合理,流動比率底限為多少 股東權(quán)益絕對金額基本不變,而資產(chǎn)總額增加30%是否合理,如何降低此種經(jīng)營風(fēng)險企業(yè)診斷六步企業(yè)診斷六步焦點檢測焦點檢測確認(rèn)癥狀確認(rèn)癥狀透過數(shù)據(jù)透過數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)疑點發(fā)現(xiàn)疑點診斷診斷人員訪談人員訪談問題歸類問題歸類判定性質(zhì)判定性質(zhì)因果分析因果分析查找病因查找病因綜合整理綜合整理診斷綜述診斷綜述財務(wù)診斷的方法論財務(wù)診斷的方法論目錄目錄 戰(zhàn)略決策與財務(wù)分析戰(zhàn)略決策與財務(wù)分析u戰(zhàn)略財務(wù)管理的特征u現(xiàn)代財務(wù)管理組織應(yīng)具備的功能u財務(wù)分析如何幫助企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略決策職能引言：財務(wù)分析的引言：財務(wù)分析的“冰山體系冰山體系”二二 財務(wù)分析的再認(rèn)識財務(wù)分析

4、的再認(rèn)識u金融危機帶給分析 人員的思索u案例：是否現(xiàn)在歸還貸款u風(fēng)險分析u如何獲得投資人的青睞三三 案例案例 （某公司的財務(wù)計劃與分析體系）（某公司的財務(wù)計劃與分析體系）u分析戰(zhàn)略u財務(wù)分析的脈絡(luò)u集團企業(yè)的全面預(yù)算管理u資金管理u財務(wù)工具戰(zhàn)略決策與財務(wù)分析戰(zhàn)略決策與財務(wù)分析戰(zhàn)略財務(wù)管理財務(wù)分析如何幫助企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略決策職能12成為成為CEOCEO和業(yè)務(wù)的合作伙伴，降低成本和業(yè)務(wù)的合作伙伴，降低成本, ,控制風(fēng)險控制風(fēng)險決策支持10%控制30%報告20%交易處理40%決策支持50%控制10%報告20%交易處理20%戰(zhàn)略財務(wù)的變遷三步曲戰(zhàn)略財務(wù)的變遷三步曲報告20%交易處理0%指導(dǎo)經(jīng)營支持管理輔助

5、經(jīng)營作用作用內(nèi)外兼顧公司內(nèi)部財務(wù)部門定位定位價值管理利潤管理做帳角色角色CFO的平衡架構(gòu)的平衡架構(gòu) (CFO Balanced Formation)StewardExpert and DisciplinedIndependent Fiduciary看守者專業(yè)且具有紀(jì)律之獨立受信託人-長期策略行規(guī)劃-併購規(guī)劃-公司/業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃-會計與稅務(wù)服務(wù)-併購/發(fā)展執(zhí)行 -投資人關(guān)係-使命、願景與目標(biāo)設(shè)定-情境模擬規(guī)劃-企業(yè)智慧-證管會報告-法規(guī)要求報告-董事會監(jiān)督支援-董事會與監(jiān)督之支援-人員管理-風(fēng)險評估與最小化-營收提升-績效衡量-預(yù)算與預(yù)測-決策支援-現(xiàn)金與資產(chǎn)管理-進貨到付款-政府、法令要求、證

6、管會與董事會報告-資本管理-經(jīng)營模型規(guī)劃-併購目標(biāo)設(shè)定 -股東管理-法令遵行-證管會管理財務(wù)長看守者策略家治理者績效管理者規(guī)劃者利益關(guān)係人管理者政策推行者風(fēng)險管理者分析者與解釋者策略規(guī)劃者記錄者與報告者資本規(guī)劃者策略家創(chuàng)造與促進企業(yè)夥伴關(guān)係看守者專業(yè)且具有紀(jì)律之獨立受信託人戰(zhàn)略決策與財務(wù)分析戰(zhàn)略決策與財務(wù)分析戰(zhàn)略財務(wù)管理財務(wù)分析如何幫助企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略決策職能12 “如果你無法用數(shù)字表達你所如果你無法用數(shù)字表達你所知道的東西，那么你實際上所知道的東西，那么你實際上所知無多；如果你所知無多，就知無多；如果你所知無多，就無法管理企業(yè)無法管理企業(yè)”。 - GE前前CEO韋爾奇韋爾奇“只有當(dāng)你能用數(shù)字評價

7、并表達你所只有當(dāng)你能用數(shù)字評價并表達你所講的內(nèi)容，你才對它有所了解；如講的內(nèi)容，你才對它有所了解；如果你不能用數(shù)字評價并表達你所講果你不能用數(shù)字評價并表達你所講的內(nèi)容，那你只有模糊不清的認(rèn)的內(nèi)容，那你只有模糊不清的認(rèn)識。識?！?” - - 威廉威廉 湯普森湯普森用數(shù)字化管理提升企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行力用數(shù)字化管理提升企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行力盈利能力分析價值創(chuàng)造能力營運能力分析運作效率償債能力分析安全性財務(wù)分析財務(wù)分析-合理配置提升回報合理配置提升回報財務(wù)分析財務(wù)分析數(shù)字化管理工具如何幫助企業(yè)提高戰(zhàn)略執(zhí)行力數(shù)字化管理工具如何幫助企業(yè)提高戰(zhàn)略執(zhí)行力數(shù)字化數(shù)字化管理工具管理工具預(yù)算管理預(yù)算管理現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理成本管理成

8、本管理現(xiàn)金流分析與管理籌資活動評價投資活動評價現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理-保持健康的現(xiàn)金流保持健康的現(xiàn)金流戰(zhàn)略與預(yù)算目標(biāo)經(jīng)營計劃與預(yù)算編制執(zhí)行與預(yù)算監(jiān)控業(yè)績評價與預(yù)算考評預(yù)算管理預(yù)算管理-提高戰(zhàn)略執(zhí)行力提高戰(zhàn)略執(zhí)行力供應(yīng)鏈管理與作業(yè)成本管 理定價與本量利分析成本管理成本管理-提高企業(yè)競爭力提高企業(yè)競爭力資金業(yè)務(wù)資金業(yè)務(wù)賬務(wù)核算賬務(wù)核算資金計劃資金計劃債務(wù)管理債務(wù)管理債權(quán)管理債權(quán)管理資金集中結(jié)算資金集中結(jié)算資金計劃資金計劃統(tǒng)一融資統(tǒng)一融資統(tǒng)一內(nèi)部結(jié)算統(tǒng)一內(nèi)部結(jié)算網(wǎng)上銀行網(wǎng)上銀行賬務(wù)處理賬務(wù)處理資金分析資金分析商業(yè)銀行商業(yè)銀行資金決策資金決策資金報表資金報表資金占有成本資金占有成本統(tǒng)一對外結(jié)算統(tǒng)一對外結(jié)算現(xiàn)

9、金業(yè)務(wù)現(xiàn)金業(yè)務(wù)某集團的資金管理模式某集團的資金管理模式未未來來內(nèi)內(nèi)部部結(jié)結(jié)算算中中心心流流程程資金集中管理策略資金集中管理策略：l統(tǒng)一籌資，增強整體信用度l統(tǒng)一投資，防止財務(wù)風(fēng)險l統(tǒng)一賬戶，監(jiān)控資金，防止違規(guī)l統(tǒng)一調(diào)劑，保障重點項目資金統(tǒng)一內(nèi)部結(jié)算，減少資金體外循環(huán)統(tǒng)一對外結(jié)算，掌握資金流量、流向核算資金占有成本，提高資金效率41=+- 營運資本 跟現(xiàn)金管理密切相關(guān)的跟現(xiàn)金管理密切相關(guān)的3大流程大流程從定單到現(xiàn)金從定單到現(xiàn)金從存貨到現(xiàn)金從存貨到現(xiàn)金從購買到現(xiàn)金從購買到現(xiàn)金平均應(yīng)收款天數(shù)平均應(yīng)收款天數(shù) (DSO)+ 平均庫存天數(shù)平均庫存天數(shù) (DSI)-平均應(yīng)付款天數(shù)平均應(yīng)付款天數(shù) (DPO)=

10、 X 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù) (CCC)1. 如CCC0, 表示從供應(yīng)商拿取的信貸, 并不足夠支付您的日常營運費用, 必須提供資金以支持日常運作(數(shù)值越大, 付出資金越多!)2. 如CCC=0, 表示從供應(yīng)商拿取的信貸, 剛好支付您的日常營運費用3. 如CCC0, 表示從供應(yīng)商拿取的信貸, 大于您的日常營運費用, 您不需要為您的企業(yè)出錢, 因為您擁有一個”現(xiàn)金生產(chǎn)機器”.資料來源 http:/ 風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家/投資人投入到投資人投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭力的 企業(yè)中的一種權(quán)益資本企業(yè)中的一種權(quán)益資本 。n 適合風(fēng)險投資的企業(yè)：適合風(fēng)險投資的企業(yè)： -

11、以高科技與知識為基礎(chǔ)，以高科技與知識為基礎(chǔ)， - 擁有生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)擁有生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù) 一個好的投資人除了投資以外，還要為企業(yè)家提供高附加值的服務(wù)一個好的投資人除了投資以外，還要為企業(yè)家提供高附加值的服務(wù)u 創(chuàng)新的戰(zhàn)略制定創(chuàng)新的戰(zhàn)略制定u 業(yè)務(wù)擴展業(yè)務(wù)擴展u 企業(yè)運作和管理經(jīng)驗企業(yè)運作和管理經(jīng)驗u 國際化經(jīng)驗國際化經(jīng)驗u 以往投資企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)以往投資企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)u 后續(xù)融資與退出戰(zhàn)略等后續(xù)融資與退出戰(zhàn)略等 n 按資金來源分為：美元基金和人民幣基金按資金來源分為：美元基金和人民幣基金n 按投資規(guī)模分為：天使、早期、成長期和成熟按投資規(guī)模分為：天使、早期

12、、成長期和成熟n 按投資領(lǐng)域分為：綜合性，專業(yè)性（新能源，醫(yī)療衛(wèi)生，互聯(lián)網(wǎng)，農(nóng)業(yè)等）按投資領(lǐng)域分為：綜合性，專業(yè)性（新能源，醫(yī)療衛(wèi)生，互聯(lián)網(wǎng)，農(nóng)業(yè)等）n 按資金來源分為：美元基金和人民幣基金按資金來源分為：美元基金和人民幣基金n 按投資規(guī)模分為：天使、早期、成長期和成熟按投資規(guī)模分為：天使、早期、成長期和成熟n 按投資領(lǐng)域分為：綜合性，專業(yè)性（新能源，醫(yī)療衛(wèi)生，互聯(lián)網(wǎng)，農(nóng)業(yè)按投資領(lǐng)域分為：綜合性，專業(yè)性（新能源，醫(yī)療衛(wèi)生，互聯(lián)網(wǎng)，農(nóng)業(yè)等）等）天使/種子早期成長期Pre-IPO投資年限無限期無限期5-7年年3-4年年1-2年年回報要求30倍倍10倍倍4-6倍倍2-3倍倍投資額度小于小于$1M$1

13、-5M$5-20M大于大于$50M關(guān)注要點創(chuàng)始人要有資深行創(chuàng)始人要有資深行業(yè)經(jīng)驗和背景業(yè)經(jīng)驗和背景團隊行業(yè)經(jīng)驗團隊行業(yè)經(jīng)驗公司規(guī)模公司規(guī)模 市場地位市場地位財務(wù)報表財務(wù)報表 市場份額市場份額市場地位市場地位參與管理多多中中少少幾乎沒有幾乎沒有投資比例10-30%20-30%10-30%10-30%n 什么樣的企業(yè)不適合風(fēng)險投資什么樣的企業(yè)不適合風(fēng)險投資u資本密集型 u投資巨大，投資期長，有長期穩(wěn)定現(xiàn)金回報 u空手套白狼型 u你出錢，我出力型 n 融資的用途，用錢要完成哪些事融資的用途，用錢要完成哪些事uSmart Money 要用在刀刃上（擴大生產(chǎn)能力，開拓市場等）u不是用于簡單的并購n 尋找

14、適合本企業(yè)的風(fēng)險投資公司尋找適合本企業(yè)的風(fēng)險投資公司u投資公司的規(guī)模，投資方向u投資經(jīng)理的專向投資領(lǐng)域u投資公司是否投過同行業(yè)上下游的公司u清科（www.Zero2IPO）u投資中國網(wǎng)（www.ChinaV）n 團隊團隊 u 團隊的互補性、穩(wěn)定性和執(zhí)行力u 團隊在融資前所取得的成績n 市場市場u 市場規(guī)模與發(fā)展?jié)摿σ螅毞质袌霾恍∮?5億，年復(fù)合增長率不低于20%，盈利能力強n 商業(yè)模式商業(yè)模式n 退出時企業(yè)的估值（市盈率退出時企業(yè)的估值（市盈率PE法）法）u 根據(jù)產(chǎn)品種類、市場類型和未來的市場份額，預(yù)測未來企業(yè)的凈利潤。以企業(yè)所屬行業(yè)的類似已上市公司平均市盈率作為依據(jù)來估計將來退出時的市盈

15、率水平。兩者相乘既是企業(yè)退出時的市場價值 。 n 計算投資內(nèi)部收益率（計算投資內(nèi)部收益率（IRR）u 根據(jù)當(dāng)前定價，退出時間，退出時企業(yè)市場價值 ，結(jié)合后續(xù)融資造成的股權(quán)稀釋，計算內(nèi)部收益率即年復(fù)合收益率 。u 對風(fēng)險越高，投資越早的項目，IRR要求越高n 根據(jù)各人對根據(jù)各人對IRR的期望值，投資人會對當(dāng)前的定價進行調(diào)整。的期望值，投資人會對當(dāng)前的定價進行調(diào)整。天使/種子早期成長期Pre-IPO投資年限無限期無限期5-7年年3-4年年1-2年年IRR更高更高40%-60%40%-50%20-40%戰(zhàn)略決策與財務(wù)分析戰(zhàn)略決策與財務(wù)分析戰(zhàn)略財務(wù)管理財務(wù)分析如何幫助企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略決策職能財務(wù)分析的實質(zhì)

16、123財務(wù)戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略的實施路徑財務(wù)戰(zhàn)略的實施路徑集團集團價值價值采購采購研發(fā)研發(fā)生產(chǎn)生產(chǎn)營銷營銷物流物流收入收入成本成本/ /費用費用 在哪些方面進行努力來增強盈利能力和競爭力？在哪些方面進行努力來增強盈利能力和競爭力？精細管理工程是企業(yè)追求成功、 保持發(fā)展的有效辦法 6 精5細財務(wù)戰(zhàn)略與競爭力財務(wù)戰(zhàn)略與競爭力財務(wù)分析的再認(rèn)識財務(wù)分析的再認(rèn)識金融危機帶給分析人員的思索案例：是否現(xiàn)在歸還貸款采購管理風(fēng)險分析1234大股東拋售股價不明原因大跌訴訟案例急增財務(wù)報告一推再推非標(biāo)準(zhǔn)審計意見銀行頻頻催帳關(guān)鍵管理高層辭別謠言不斷集中投資于單一重大項目熱衷于風(fēng)險投資過度擴張、過度分散經(jīng)營產(chǎn)品集中且過

17、時對風(fēng)險缺乏敏感現(xiàn)金流量管理不善企企業(yè)業(yè)困困境境通常病因通常病因泡沫爆破的癥狀泡沫爆破的癥狀金融危機給企業(yè)財務(wù)管理和分析帶來的思索現(xiàn)金余額大減 流動負債大增短期負債占總負債的比重大增 現(xiàn)金對流動資產(chǎn)的比重大減應(yīng)收帳款余額速減或速增 利潤上升而營業(yè)現(xiàn)金流量下降以增加負債來增加資產(chǎn)經(jīng)濟衰退對現(xiàn)金流有何影響？經(jīng)濟衰退對現(xiàn)金流有何影響？主要活動主要活動 影響影響 機會機會 資金回籠慢, 增加壞帳風(fēng)險 定單減少或取消, 收入下降 存貨增加 資產(chǎn)通貨緊縮 多余資產(chǎn)變賣困難 難以獲得資金, 用于資本支出投資活動投資活動23融資活動融資活動3經(jīng)營活動經(jīng)營活動1 銀行不愿意提供更多的信貸 股東不愿意投入更多 投

18、資者不愿意投入資金 有機會來優(yōu)化經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金 流 關(guān)鍵是確保有足夠的現(xiàn)金收入，滿 足經(jīng)營成本和償債 套現(xiàn)較難 公司信用環(huán)境沒有影響力 更難通過銀行及投資者籌集資金Christie Zou 成功的信用銷售策略成功的信用銷售策略一般一般的信用銷售策略的信用銷售策略失敗的信用銷售策略失敗的信用銷售策略破產(chǎn)企業(yè)的破產(chǎn)企業(yè)的信用信用策略策略 高銷售高銷售 + 高壞帳高壞帳 = 現(xiàn)金流量嚴(yán)重不足現(xiàn)金流量嚴(yán)重不足破產(chǎn)破產(chǎn)低銷售低銷售 + 零壞帳零壞帳 低利潤低利潤 最大銷售最大銷售 + 最小壞帳最小壞帳 最大利潤最大利潤汽車汽車金融機構(gòu)金融機構(gòu)客戶關(guān)系客戶關(guān)系管理變革管理變革市場變化市場變化89%89

19、%63%55%成本節(jié)約和客戶關(guān)系維護是每個行業(yè)都關(guān)注的重點成本節(jié)約和客戶關(guān)系維護是每個行業(yè)都關(guān)注的重點Source: Aberdeen Group 2000成本競爭力成本競爭力客戶關(guān)系客戶關(guān)系供應(yīng)商關(guān)系供應(yīng)商關(guān)系有效的有效的IT78%76%63%48%成本競爭力成本競爭力客戶關(guān)系客戶關(guān)系有效的有效的 IT管理變革管理變革79%79%73%60%客戶關(guān)系客戶關(guān)系有效的有效的 IT成本競爭力成本競爭力市場變化市場變化82%77%63%55%成本競爭力成本競爭力化工化工通訊通訊/電子電子CEOs: “什么是您的行業(yè)所面臨的最關(guān)鍵問題什么是您的行業(yè)所面臨的最關(guān)鍵問題?”集中采購集中采購$06共享服務(wù)共

20、享服務(wù)外包外包 主要業(yè)務(wù)流程再造主要業(yè)務(wù)流程再造07$10 MM08 Saving in $2007年7月-2008年年底節(jié)省約為 人民幣1千萬, 提高息稅前利潤 4.2%“Order-to-Cash”“Purchase-to-Pay”節(jié)省約為 20-25%“Inventory-to-Cash”$1.5 MMBase-line$案例分享案例分享 主要節(jié)流方式主要節(jié)流方式財務(wù)分析的再認(rèn)識財務(wù)分析的再認(rèn)識金融危機帶給分析人員的思索案例：是否現(xiàn)在歸還貸款采購管理風(fēng)險分析1234是否要歸還銀行貸款是否要歸還銀行貸款-根據(jù)截止日為2008年11月31日的資產(chǎn)負債表信息所做的分析，建議暫不償還此短期借款相

21、關(guān)依據(jù)：1.根據(jù)下面分析表可知，償還本期借款1,000,000或全部借款后(6,300,000)的流動比例變化很小，相對還款前的影響只有0.12%和0.84%，而且全部償還后流動比率反而有所下降2.如本期繼續(xù)展期，現(xiàn)在利率大概為5.103%，較以往利率7.227%下降了近30%，顧借款成本在現(xiàn)今經(jīng)濟形勢的影響下有降低的趨勢 3.如今的經(jīng)濟危機讓貸款的難度系數(shù)越來越大，考慮到公司的正常運營及支付能力，不做此次的償還對公司來說利大于弊利大于弊財務(wù)分析的再認(rèn)識財務(wù)分析的再認(rèn)識金融危機帶給分析人員的思索案例：是否現(xiàn)在歸還貸款采購管理風(fēng)險分析12341. 1. 資產(chǎn)負債率居高不下，無力償還到期債務(wù)，且無

22、債務(wù)重整計劃。資產(chǎn)負債率居高不下，無力償還到期債務(wù)，且無債務(wù)重整計劃。2. 2. 公司為母公司、子公司等關(guān)聯(lián)公司轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、債務(wù)擔(dān)?；蛸|(zhì)押擔(dān)保，公司為母公司、子公司等關(guān)聯(lián)公司轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、債務(wù)擔(dān)?；蛸|(zhì)押擔(dān)保， 降低資產(chǎn)的財務(wù)靈活性降低資產(chǎn)的財務(wù)靈活性3. 3. 現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)不合理，收益質(zhì)量差，營業(yè)現(xiàn)金流不足，金流量入不敷出現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)不合理，收益質(zhì)量差，營業(yè)現(xiàn)金流不足，金流量入不敷出4. 4. 流動資產(chǎn)營運效率低，主要表現(xiàn)在應(yīng)收帳款與存貨問題嚴(yán)重流動資產(chǎn)營運效率低，主要表現(xiàn)在應(yīng)收帳款與存貨問題嚴(yán)重5. 5. 主營業(yè)務(wù)發(fā)生嚴(yán)重萎縮，企業(yè)利潤依賴關(guān)聯(lián)方交易及外來補貼。主營業(yè)務(wù)發(fā)生嚴(yán)重萎縮，企業(yè)利潤依賴關(guān)聯(lián)方

23、交易及外來補貼。6. 6. 對外巨額投資無收益，處理不好多元化經(jīng)營與多元化投資的關(guān)系，投資方向?qū)ν饩揞~投資無收益，處理不好多元化經(jīng)營與多元化投資的關(guān)系，投資方向不明確。不明確。 7. 7. 巨額的不動資產(chǎn)購建周期長或過多使用短期融資支持長期資產(chǎn)投資巨額的不動資產(chǎn)購建周期長或過多使用短期融資支持長期資產(chǎn)投資8. 8. 缺乏基于提高企業(yè)核心競爭力和基于投資者報酬的財務(wù)策略缺乏基于提高企業(yè)核心競爭力和基于投資者報酬的財務(wù)策略項目項目 簡稱簡稱 杠桿杠桿營業(yè)收入營業(yè)收入經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿=邊際貢獻邊際貢獻/息稅前利潤息稅前利潤財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿=息稅前利潤息稅前利潤/稅前利潤稅前利潤總杠桿總杠桿=經(jīng)營杠桿

24、經(jīng)營杠桿*財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿 =邊際貢獻邊際貢獻/稅前利潤稅前利潤減：變動成本邊際貢獻（營業(yè)毛利）邊際貢獻（營業(yè)毛利） EBITDA EBITDA減：固定成本息稅前利潤息稅前利潤 EBIT EBIT減：利息稅前利潤稅前利潤 EBI EBI1、經(jīng)營杠桿：與資產(chǎn)負債表左邊相關(guān)，反映企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，由于固定成本的存在，是的、經(jīng)營杠桿：與資產(chǎn)負債表左邊相關(guān)，反映企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，由于固定成本的存在，是的企業(yè)銷量的小幅變化，導(dǎo)致息稅前利潤較大幅度變化；企業(yè)銷量的小幅變化，導(dǎo)致息稅前利潤較大幅度變化；2、財務(wù)杠桿：與資產(chǎn)負債表右邊相關(guān)，反映企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，由于負債融資和固定利息的、財務(wù)杠桿：與資產(chǎn)負債表右邊相關(guān)，反映企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，由于負債融資和固定利息的存在，而使得企業(yè)息稅前利潤的