第九章貨幣需求

1、第九章第九章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 一、中國古代的貨幣需求思想一、中國古代的貨幣需求思想 1、 中國古代的貨幣需求思想。 管子：“幣若干而中用？” 2、按每人平均鑄幣多少即可滿足流通需要，一直是中國控制鑄幣數量的主要思路。直至建國前夕，在有的革命根據地議論鈔票發(fā)行時，仍然有人均多少為宜的考慮二、馬克思關于流通中貨幣量的理論二、馬克思關于流通中貨幣量的理論1、 馬克思關于流通中貨幣量的分析，后人多用“貨幣必要量”的概念來表述。假設條件是完全的金流通?；竟绞牵簣?zhí)行流通手段職能的貨幣量執(zhí)行流通手段職能的貨幣量公式表明：貨幣量取決于價格的水平、進入流通的商品數量和貨幣流通速度

2、三因素。第一，在商品價格不變時，由于流通商品量增加或貨幣流通速度下降，或者這兩種情況同時發(fā)生，流通貨幣量就會增加，在相反情況發(fā)生時則減少。 第二，在商品價格普遍提高時，如果流通商品量的減少同商品價格的上漲保持相同的比例，或流通的商品量不變而貨幣流通速度的加快同商品價格的上漲一樣迅速，流通貨幣量不變。如果商品量的減少或貨幣流通速度的加快比價格的上漲更迅速，流通中貨幣量還會減少。 第三，在商品價格普遍下降時，如果商品量的增加同商品價格的跌落保持相同的比例，或貨幣流通速度的降低同價格的跌落保持相同比例，流通貨幣量就會依然不變。如果商品量的增加或貨幣流通速度的降低比商品價格的跌落更迅速，流通貨幣量就會

3、增加。 2、馬克思在論證這個問題時有兩個極其重要的理論前提：商品是帶著價格進入流通的；在該經濟中存在著一個數量足夠大的黃金貯藏。 3、 馬克思進而分析了紙幣流通條件下貨幣量與價格之間的關系： 在紙幣為惟一流通手段的條件下，商品價格水平會隨紙幣數量的增減而漲跌。 單位紙幣代表的金屬貨幣量= 三、費雪的現金交易說 費雪認為，一國的物價水平決定于三個因素： 流通中的貨幣數量 流通貨幣的效率即貨幣流通速度 商品交易數量 現金交易方程式：MV=PT 四、現金余額數量說 從個人資產選擇的角度分析決定貨幣需求的因素。 劍橋方程式：Md=kPY 現金余額說開創(chuàng)了四種分析貨幣需求的方法： 從貨幣為其持有者提供效

4、用的角度來分析 從持有貨幣的機會成本的角度分析 從貨幣作為一種資產的角度來分析 從貨幣供給與貨幣需求相互關系的角度來分析貨幣需求 劍橋方程式與費雪方程式的差異 （1）費雪方程式重視貨幣的交易功能，強調貨幣的支出。劍橋方程式強調貨幣作為一種資產的作用，并且強調貨幣的持有； （2）費雪方程式強調經濟制度和貨幣流通速度，而劍橋方程式強調人們持有貨幣的動機； （3）費雪方程式強調貨幣流量的分析，劍橋方程式強調貨幣存量的分析； （4）兩個方程式研究的角度不同，費雪方程式是從宏觀經濟角度分析的，而劍橋方程式是從微觀經濟主體持有貨幣動機入手的； 五、凱恩斯的貨幣需求理論 注重對貨幣需求的各種動機的分析 認為

5、，人們保有貨幣的動機有： 交易動機、預防動機和投機動機。 貨幣需求函數為： M1=L1（Y） M2=L2（r） M=M1+M2 六、對凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展 1、鮑莫爾的“平方根定律” 這個式子表示：交易性貨幣需求是收入 Y的函數，隨著用于交易的收入數量的增加，貨幣需求量隨之增加。但Y的指數 又說明其增加的幅度較小，即交易性貨幣需求有規(guī)模節(jié)約的特點。同時又表明貨幣需求是利率r的函數；而r的指數 說明，交易性貨幣與利率的變動呈反方向變化，其變動幅度較利率變動幅度為小。 2、托賓的資產組合理論 現實生活中微觀主體大多數情況下是既持有貨幣，又持有債券，變動的只是兩者的比例。人們事實上并非只考慮收益

6、，而且還要考慮風險。從債券角度考慮，既要考慮持有債券能夠獲得利息收入，同時也必然考慮將要冒多大的債券跌價的風險。至于保存貨幣，雖然無收益，但風險卻較小，而且等于保有流動性。微觀行為主體事實上不得不全面權衡，并找出持有貨幣和債券的最佳比例關系。七、弗里德曼的現代貨幣數量論 弗理德曼認為，貨幣需求函數具有穩(wěn)定性。理由是： 1、影響貨幣供給和貨幣需求的因素相互獨立。 2、在函數式的變量中，有些自身就具有相對的穩(wěn)定性。 3、貨幣流通速度是一個穩(wěn)定的函數。 因此，貨幣對于總體經濟的影響主要來自于貨幣的供應方面。 弗里德曼與凱恩斯貨幣需求理論的聯系與區(qū)別弗里德曼與凱恩斯貨幣需求理論的聯系與區(qū)別 從弗里德曼

7、所提出的貨幣需求函數來看，弗里德曼的貨幣需求理論一方面以傳統(tǒng)貨幣數量論為基礎，另一方面又吸收凱恩斯的流動性偏好理論加以發(fā)展。因為，弗里德曼的貨幣需求函數雖然復雜，但如經簡化，就與 MV=PT 或 M=KPY 相似，只不過弗里德曼并不將K或V當作一個固定的常數，而是當作某些變量(如各種金融資產的收益率，預期的物價變動率等)的一個穩(wěn)定函數。另外，Y也不是當期收入，而是指恒久性收入，并作為財富的代表。同時，弗里德曼的貨幣需求函數又是在凱恩斯的貨幣需求函數 M d =L（Y，r） 的基礎上進一步發(fā)展，只不過弗里德曼貨幣需求函數中的r不只限于債券利息率，而是包括各種金融資產以及實物資產的收益率。由此可見

8、，弗里德曼的貨幣需求函數是傳統(tǒng)貨幣數量論與凱恩斯流動性偏好理論的綜合。 弗里德曼的貨幣需求函數的主要特點是強調恒久性收入對貨幣需求的主導作用。弗里德曼認為，一個人的消費支出不是取決于他現在的收入水平，而是取決于他一生或較長時間的平均收入水平，由此提出了反映長期因素影響的恒久性收入概念。貨幣需求也同消費需求一樣，主要由恒久性收入支配的貨幣需求也是穩(wěn)定的，貨幣流通速度的變化也不大。因此，從長期看就必須以穩(wěn)定的貨幣需求函數為基礎，從貨幣供應的調控來研究貨幣對產量和物價的影響?？梢姡ダ锏侣泿判枨蠛瘮翟诶碚撋系年P鍵是對恒久性收入概念的引入。 第二節(jié)中國對貨幣需求理論的研究第二節(jié)中國對貨幣需求理論的研

9、究一、中國持幣者的貨幣需求函數一、中國持幣者的貨幣需求函數 1、決定持幣者交易與貯藏需求的主要變量 收入水平R 收入的分配結構n 市場供求狀態(tài)，即預期物價變動率P 利率因素rm 持幣者的交易和貯藏貨幣需求函數為： Md1=f（R，n，P，rm） 2、決定持幣者投機性貨幣需求的變量 銀行利率rm 固定證券（債券）利率rn 變動證券（股票）收益率re 實物資產的預期盈溢率P 持幣者的投資貨幣需求函數為： Md2=f（rm，rn，re，P） 3、中國持幣者的貨幣需求函數： Md=Md1+Md2 Md=f（R，n，rm，rn，re，P，W，U） 二、我國現金貨幣需求與存款貨幣需求的特征二、我國現金貨幣

10、需求與存款貨幣需求的特征 1、現金貨幣需求 （1）現金的交易需求 個人交易性現金需求與個人消費性支出存在固定的比例關系。 單位的交易性現金需求取決于核算單位的數量與每單位的交易量。 與經濟活動中的支付方式有關。 與“地下經濟”活動的規(guī)模有關。 （2）現金的預防性需求 短缺經濟中持幣待購短缺商品 收入不穩(wěn)定者為彌補可能出現的收入缺口 存款利率 預期的通貨膨脹率 （3）投機性貨幣需求 不同資產的收益率的比較 2、存款貨幣需求 （1）企業(yè)活期存款的需求 企業(yè)既有的生產與流轉規(guī)模 企業(yè)自身的結構、生產周期與工藝流程 市場狀態(tài)的影響 （2）居民儲蓄存款的需求 收入水平 市場供求狀態(tài) 利率 個人及民族的節(jié)

11、約習慣三、三、1：8的來歷的來歷 含義：零售商品供應總額與貨幣需求的數量關系為1：8 來歷：60年代初，銀行工作者為分析貨幣供應量提出的經驗值，受到財長李先念肯定 經驗證明1957年為8.98,61年降為4.83，基本牌價與集市牌價相差430倍，憑票供應商品從57年25%上升到62年的近60%，到80年代以前，這個值基本合理 使用的局限性：經濟體系是計劃經濟、大量資源配置不通過市場、產業(yè)結構低級化 1：8失靈的原因商品范圍的擴大和商品率的提高。農產品、土地、住宅、醫(yī)療、教育等從免費、低價到市場價；收入分配的個人傾斜，個人行為的多樣化，投資和地下經濟的出現，金融組織不發(fā)達向海外流失四、一個爭議公

12、式四、一個爭議公式 公式：M=Y+P 其中，M貨幣供給增長率，Y經濟增長率，P物價上漲率此式應為M（1Y）（1P)1的近似爭議之處：應否將物價上漲率計入，或應否控制物價上漲；M的口徑如何來定五、名義需求與實際需求五、名義需求與實際需求 名義需求： Md 實際需求： Md/P 兩者關系：如果物價上漲只是貨幣現象，則收縮貨幣供給可以使物價下降；如果是結構和制度變化問題，則收縮貨幣供給亦無用，比如放開土地、醫(yī)療、教育等資源的價格和服務收費制度，就無法靠緊縮銀根來解決第三節(jié)第三節(jié) 貨幣需求分析的宏觀與微觀角度貨幣需求分析的宏觀與微觀角度 一、貨幣需求分析的微觀角度一、貨幣需求分析的微觀角度 1、 從微

13、觀主體的持幣動機、持幣行為考察貨幣需求變動的規(guī)律性稱之為貨幣需求分析的微觀角度。 2、貨幣需求的研究任務首先是識別貨幣需求的決定因素 決定因素通常劃分為三：規(guī)模變量，如收入和財富；機會成本變量，如利息、物價變動率；其他變量，如制度因素等。3、將機會成本變量引入貨幣需求模型或函數，是從微觀角度考察貨幣需求問題的典型表現。 這一發(fā)展是提高貨幣需求分析的轉折點。4、這樣的分析并不神秘。幾十年來，我國的銀行工作者經常從事貨幣需求的微觀分析。問題是需要提到理論高度。二、體制對貨幣需求的影響二、體制對貨幣需求的影響 體制影響的機理：改變了人的預期（收益損失），從而影響人的動力機制 經濟體制：計劃與市場 企

14、業(yè)體制：國有與個人所有制 價格機制：從部分到整體 分配機制：從時間分配到按勞按資分配 社會保障：從國家包到三家抬三、收入變動與貨幣需求三、收入變動與貨幣需求四、中國城鄉(xiāng)居民的資產選擇行為四、中國城鄉(xiāng)居民的資產選擇行為 中國居民資本結構：人均資產17408元，實物為9308，占53.47%，其中住房7694元，占44.2%；金融資產8002元，占45.13%。其中，儲蓄5082元，占29.19%，有價證券2251元，占12.93%，其中股票1017元，占5.84%。居民資本收入占總收入8.1%。 資產選擇 1、機會成本變量影響貨幣需求，其間有一個中間環(huán)節(jié)，即資產選擇。 2、 資產選擇的方向：購買

15、金融資產、持有現金和購買實物資產。 3、資產選擇的前提條件是：基本消費支出后有相當的剩余貨幣收入；可供選擇的多樣化的資產的現實存在。附全國城鄉(xiāng)人均儲蓄額對比圖020004000600080001000012000140001959年1962年1965年1968年1971年1974年1977年1980年1983年1986年1989年1992年1995年1998年2001年全國人均 儲蓄存款(元)城鎮(zhèn)人均 儲蓄存款(元)農戶人均 儲蓄存款(元)五、貨幣需求分析的宏觀角度五、貨幣需求分析的宏觀角度1、貨幣需求的宏觀分析是一種從總體上考察貨幣需求的方法。2、準確地判斷總體貨幣需求的水準是決定貨幣供給的

16、關鍵。3、在實踐中，有時采用修訂后的微觀貨幣需求模型進行宏觀分析。六、六、微觀分析與宏觀分析的結合微觀分析與宏觀分析的結合1、微觀角度的分析是解釋貨幣領域種種矛盾和變異現象的重要依據。2、宏觀分析則在于根據可以解釋貨幣需求的變量來估算總體貨幣需求作為貨幣供給決策的依據。3、兩者不能偏廢，應配合進行。 在看到微觀貨幣需求模型的優(yōu)點時，也必須注意不能輕視宏觀分析。抽象推論，微觀主體的貨幣需求，其總和就是總體的貨幣需求，似乎通過估算微觀主體貨幣需求來估算總體貨幣需求即可。事實上這是行不通的。假如要這樣估算，那就必須：（1）區(qū)分微觀主體的各種類型，如企業(yè)、事業(yè)、個人，個人還要分工人、農民等；（2）每一

17、種類型又要區(qū)分為多少組，然后是抽樣調查、分析計量、逐層匯總。姑且不說所需要的人力、物力能否承擔得起，也不說所需的時間可能使得計算出來的結果已大大失去時效，就是難以避免的誤差累積也無法令人相信計量出來的結果有實用價值。這就是說，無論微觀角度的貨幣需求分析有多大進展，有如何重要的意義，也不能排斥宏觀角度分析的作用及其獨立地位。 七、貨幣需求是否是一個確定的量七、貨幣需求是否是一個確定的量 現實生活中我們很難把貨幣需求看成一個極其確定的量值。較為貼近現實的思路是把它看作一個具有一定寬度的值域。第四節(jié)第四節(jié) 資金需求與貨幣需求資金需求與貨幣需求 一、資金與貨幣一、資金與貨幣 資金，是指在社會再生產過程中不斷占用和周轉的、有特定目的和用途的、可以增殖