《證券從業(yè)資格考試》系列之《證券投資分析》三色記憶法

1、證券投資分析重點摘要第一章 證券投資分析概述證券投資的目的是證券投資凈效用的最大化。凈效用=收益正效用-風險負效用。20世紀60年代芝加哥大學財務(wù)學家尤金法默提出了“有效市場假說”。只有證券的市場價格充分地反映了全部有價值的信息、市場價格代表了證券的真實價值，這樣的市場就稱為“有效市場”。有效市場存在的條件：1、信息自由流動，不存在內(nèi)幕消息；2、每個投資者都能對消息進行加工，具有證券判斷價格變動的能力。資本市場是一個風險定價的市場，資本的收益率反映了風險的大小，風險越大，受益越高，風險越低，收益越低。2、分類 弱式有效市場、半強式有效市場、強式有效市場。市場越強，反應的信息范圍越大。（二）三類

2、有效市場的特點及其對證券投資分析的指導意義；只反映歷史信息的市場被稱為弱式有效市場。在弱式有效市場上，價格充分反映了歷史信息，要想獲得超額回報必須尋找歷史價格信息以外的消息。能夠反映全部公開信息的市場被稱為半強式市場，市場價格充分反映了公開消息，只有掌握內(nèi)幕消息的人才能獲得超額收益。在強式有效市場中，價格及時、準確地反映了所有的相關(guān)信息，包括公開的消息和內(nèi)幕消息，任何人無法通過對公開消息或者內(nèi)幕消息的分析獲得超額回報。（一）我國證券市場現(xiàn)存的三種主要投資理念：價值挖掘型投資理念、價值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價值培養(yǎng)型投資理念1、價值發(fā)現(xiàn)型投資理念價值發(fā)現(xiàn)型投資理念是一種風險相對分散的市場投資理念。依靠

3、的工具不是大量的市場資金，而是市場分析和證券基本面的研究，其投資理念確立的主要成本是研究費用。相對于價值挖掘型，投資風險要小得多。2價值培養(yǎng)型投資理念價值培養(yǎng)型投資理念是一種風險共擔型的投資理念。這種理念下的投資行為，既分享證券內(nèi)在價值成長，也共擔價值成長的風險。投資方式有兩種：（1）投資者作為戰(zhàn)略投資者，對證券母體注入戰(zhàn)略投資，培養(yǎng)證券的內(nèi)在價值和市場價值，如產(chǎn)業(yè)集團的投資行為；（2）眾多投資者參與證券母體的融資，培養(yǎng)證券的內(nèi)在價值和市場價值，如投資者參與上市公司的增發(fā)、配股和可轉(zhuǎn)債等?？荚囍攸c。（二）根據(jù)投資者對風險收益的不同偏好，投資者的投資策略大致分為三類考試重點1、保守穩(wěn)健型一般投資

4、于無風險低收益或低風險低收益的證券，如國債、企業(yè)債券等。2、穩(wěn)健成長型一般投資于中風險、中收益的品種，比如藍籌股、指數(shù)型基金。3、積極成長型可以承受投資價格的預期波動，愿意承擔為了獲得高報酬而隨之而來的高風險2000年7月5日，我國證券投資分析師自律組織 “中國證券業(yè)協(xié)會證券投資分析師專業(yè)委員會”成立。證券投資分析三個基本要素：信息、步驟和方法?；痉治鲋饕ㄈ齻€方面的內(nèi)容：（1）宏觀經(jīng)濟分析；（2）行業(yè)分析與區(qū)域分析；（3）公司分析。經(jīng)濟指標又分為三類：先行性指標（如利率水平、貨幣供給、消費者預期、主要生產(chǎn)資料 價格、企業(yè)投資規(guī)模等）；同步性指標（如個人收入、企業(yè)工資支出、CDP、社會商品

5、銷售額等）；滯后性指標（如失業(yè)率、庫存量、單位產(chǎn)出工資水平、服務(wù)行業(yè)的消費價格、銀行未收回貸款規(guī)模、優(yōu)惠利率水平、分期付款占個人收 入的比重等）。除了經(jīng)濟指標之外，主要的經(jīng)濟政策有：貨幣政策、財政政策、信貸政策、債務(wù)政策、稅收政策、利率 與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等等。公司分析是基本分析的重點，公司分析主要包括以下三個方面的內(nèi)容：（1）公司財務(wù)報表分析。（2）公司產(chǎn)品與市場分析。（3）公司資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易等重大事項分析。技術(shù)分析是僅從證券的市場行為來分析和預測證券價格未來變化趨勢的方法。所謂市場行為包括三方面的內(nèi)容：（1）證券的市場價格；（2）成交量；（3）價和量的變化以及完成這些變

6、化所經(jīng)歷的時間。（多選）三個假設(shè)是： （1）市場的行為包含一切信息；（2）價格沿趨勢移動；（3）歷史會重復。K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。組合管理分析方法基本方法：投資者根據(jù)對風險和收益的偏好選擇最優(yōu)的證券組合。理論基礎(chǔ)：證券或證券組合的收益可以用期望收益率表示，風險可以用收益率的方差來衡量；證券收益率服從正態(tài)分布；理性投資者的共同特征是:期望收益率既定,選擇風險最小的證券，風險既定選擇期望收益率最高的證券。主要理論包括：馬柯威茨的期望方差模型、夏普（以及特雷諾和詹森）的資本資產(chǎn)定價模型、羅斯的套利定價模型、特征線模型、因素模型等第二章 有價證券的投資價值

7、分析一、影響債券投資價值的內(nèi)部因素1期限：期限越長，其市場變動的可能性越大，其價格的易變性也越大，投資價值越低。2票面利率：債券的票面利率越低，債券價格的易變性也就越大。在市場利率提高的時候，票面利率較低的債券的價格下降較快。但是，當市場利率下降時，它們增值的潛力也較大。3提前贖回條款：是債券發(fā)行人所擁有的一種選擇權(quán)。具有較高提前贖回可能性的債券應具有較高的票面利率，也應具有較高的到期收益率，其內(nèi)在價值較低。4稅收待遇：一般來說，免稅債券的到期收益率比類似的應納稅債券的到期收益率低。 5流通性：流通性好的債券與流通性差的債券相比，具有較高的內(nèi)在價值。6債券的信用等級：又稱信用風險或違約風險。二

8、、影響債券投資價值的外部因素1基礎(chǔ)利率：基礎(chǔ)利率一般是指無風險債券利率。如政府債券利率。2市場利率：市場利率風險是各種債券都面臨的風險。市場利率風險與債券的期限相關(guān)，債券的期限越長，其價格的利率敏感度也就越大。3其他因素：通貨膨脹，匯率的變化等。內(nèi)部因素和債券投資價值相關(guān)關(guān)系（重點）外部因素和債券投資價值相關(guān)關(guān)系（重點）二、債券價值的計算公式債券投資的目的在于未來某個時點獲取一筆已經(jīng)發(fā)生增值的貨幣收入，因此，債券的當前價格可表示為投資者為了取得未來收入目前希望投入的資金。-貨幣的時間價值假定當前使用一筆金額為P0的貨幣，按照某種利率投資一定期限，投資期末連本帶利收回貨幣金額Pn，那么P0該筆貨

9、幣的現(xiàn)在價值，簡稱“貨幣的現(xiàn)值”，Pn該筆貨幣的現(xiàn)在價值，簡稱“貨幣的終值”（二）掌握按單利和復利計算貨幣終值和現(xiàn)值。利用現(xiàn)值計算終值：Pn=P0（1+r）（復利） Pn=P0（1+r.n）（單利）                   一般來說，利率相同時，用單利計算的終值比用復利計息的終值低。利用終值計算現(xiàn)值（貼現(xiàn)）：（三）一次性還本付息債券的定價公式債券的定價原理：資本化定價方法認為資產(chǎn)的內(nèi)在價值=預期

10、現(xiàn)金流的現(xiàn)值。運用到債券上，債券的內(nèi)在價值=債券的預期貨幣收入按照某個利率貼現(xiàn)的現(xiàn)值。確定債券內(nèi)在價值時，需要知道：（1）估計的預期貨幣收入；（2）投資者要求的適當收益率，稱“必要收益率”。債券的預期貨幣收入的來源：票面利息和票面額。債券的必要收益率一般是比照具有相同風險程度和償還期限的債券的收益率得出的。一次還本付息，預期貨幣收入是期末一次性支付的利息和本金 1、單利計息、單利貼現(xiàn)P債券的內(nèi)在價值 M票面價值 i每期利率 r必要收益率（折現(xiàn)率） n剩余時期數(shù)（四）付息債券的定價公式對于普通的按期付息的債券來說，其預期貨幣收入有兩個來源：到期日前定期支付的息票利息和票面額，其必要收益率也可參照

11、可比債券確定。因此，對于一年付息一次的債券來說，若用復利計算，其價格決定公式為：式中：P債券的內(nèi)在價值；C每年支付的利息；r必要收益率；t第t次；n所余年數(shù)；M票面價值。三、債券收益率的計算（一）當前收益率在投資學中，當前收益率=債券的年利息收入/買入債券的實際價格。其計算公式為：式中：Y當前收益率；C每年利息收益；P債卷價格。（二）內(nèi)部到期收益率1、付息債券內(nèi)部到期收益率一年一付息：（2.12）式中：P債券價格；C每年利息收益；Y內(nèi)部到期收益率；n時期數(shù)（年數(shù)）；F到期價值。半年一付息：（2.13）式中：P債券價格；C每年利息收益；Y內(nèi)部到期收益率；n時期數(shù)（年數(shù)乘以2）；F到期價值。2、無

12、息債券（一次還本付息債券）內(nèi)部到期收益率（2.14）式中：P債券價格；Y內(nèi)部到期收益率；n時期數(shù)；F到期價值。3、貼現(xiàn)債券內(nèi)部到期收益率（2.15）、（2.16）式中：P0發(fā)行價格；d年貼現(xiàn)率（360天計）；N債券年化有效期限（360天計）；F債券面值。式中：P0發(fā)行價格；Y內(nèi)部到期收益率；F債券面值。（三）持有期收益率1、付息債券持有期收益率（2.17）式中：P0買入價格；P1賣出價格；Y內(nèi)部到期收益率；C每年利息收益；N持有年限。2、貼現(xiàn)債券持有期收益率（2.18）式中：P0買入價格；P1賣出價格；Y內(nèi)部到期收益率；C每年利息收益；N持有年限。（四）贖回收益率指的是首次贖回收益率式中：P發(fā)

13、行價格；n直到第一個贖回日的年數(shù)；Y贖回收益率；M贖回價格；四、債券轉(zhuǎn)讓價格的近似計算（一）貼現(xiàn)債券轉(zhuǎn)讓價格購買價格公式中的最終收益率的含義是，在與其的持有期（持有至到期）內(nèi)將獲得的預期收益率。賣出價格公式中的持有期間收益率是，在已持有的期限內(nèi)預期獲得的收益率，即賣方要求獲得的回報率。（二）一次還本付息債券轉(zhuǎn)讓價格一次還本付息債券賣出價格近似計算公式。（三）付息債券轉(zhuǎn)讓價格n持有期年限C每年支付的利息；t第t次；M票面價值。五、債券的利率期限結(jié)構(gòu)圖（d）顯示的是拱形利率曲線，表示期限相對較短的債券，利率與期限呈正向關(guān)系；期限相對較長債券，利率與期限呈反向關(guān)系。（三）利率期限結(jié)構(gòu)理論1、市場預期

14、理論 利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對未來即期利率的市場預期2、流動性偏好理論 流動性溢價=遠期利率-未來預期即期利率（債券期限越長，流動性溢價越大）3、市場分割理論 利率期限結(jié)構(gòu)取決于長、短期資金市場各自的供求。第二節(jié) 股票的投資價值分析一、影響股票投資價值的因素 內(nèi)部因素對股票投資價值的影響：二、股票內(nèi)在價值的計算方法（一）資產(chǎn)和股票的定價原理現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型現(xiàn)金流是未來時期的預期值，因此必須按照一定的貼現(xiàn)率返還成現(xiàn)值。對于股票來說，這種預期的現(xiàn)金流即在未來時期預期支付的股利。見（2.23）式式中：V股票在期初的內(nèi)在價值；Dt時期t末以現(xiàn)金表示的每股股息；k定風險程度下現(xiàn)金流的合適貼現(xiàn)率（必要貼現(xiàn)率

15、）。（二）股票投資凈現(xiàn)值的概念以及計算1、凈現(xiàn)值等于內(nèi)在價值與成本之差，即：凈現(xiàn)值=內(nèi)在價值-成本P在t=0時購買股票的成本。（1）NPV>0，意味著所有預期的現(xiàn)金流人的現(xiàn)值之和大于投資成本，股票被低估，購買這種股票可行；（2）NPV<0，意味著所有預期的現(xiàn)金流人的現(xiàn)值之和小于投資成本，股票被高估，不可購買這種股票。2、內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率就是使投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，用k*表示。把k*與具有同等風險水平的股票的必要收益率（用k表示）相比較：如果k*>k，則可以購買這種股票；（三）零增長模型零增長模型假定股利不變，即股利增長率g=0。根據(jù)這個假定，得出零增長模型公式式中：V

16、為股票的內(nèi)在價值；Do為在未來無限時期支付的每股股利；k為必要收益率。2內(nèi)部收益率。方程也可用于計算投資于零增長證券的內(nèi)部收益率。首先，用證券的當今價格P代替V，用k*（內(nèi)部收益率）代表k，代人公式其結(jié)果是：3應用。在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價值時（四）不變增長模型。（五）可變增長模型三、市盈率著眼于短期（一）簡單估計法1、利用歷史數(shù)據(jù)進行估計（多選）（1）算術(shù)平均數(shù)法或中間數(shù)法（2）趨勢調(diào)整法（3）回歸調(diào)整法2、市場決定法（二）回歸分析法回歸分析方法是指利用回歸分析的統(tǒng)計方法，通過考察股票價格、收益、 增長、風險、貨幣的時間價值和股息政策等各種因素變動與市盈率之間的關(guān)系，得出吻合最好的線性關(guān)系的方程

17、，進而根據(jù)這些變量的給定值對市盈率大小進行預測的分析方法。四、市凈率著眼于長期（注意與市盈率比較）第三節(jié)、金融衍生工具的投資價值分析邏輯結(jié)構(gòu)一、金融期貨的價值分析金融期貨合約：約定在未來時間以約定價格買賣某種金融工具的雙邊合約。期貨合約含交易的標的物、合約規(guī)模、交割時間和標價方法等標準化條款規(guī)定。金融期貨的標的物包括各種金融工具，如股票、外匯、利率等。（一）金融期貨的理論價格在一個理性的無摩擦的均衡市場上，期貨價格相當于交易者持有現(xiàn)貨金融工具至到期日所必須支付的凈成本。期貨的理論價格：設(shè)t：現(xiàn)在時刻；T：期貨合約到期日；Ft：期貨當前價格；St：現(xiàn)貨當前價格；   

18、;                   （2.39）式中：r無風險利率，d連續(xù)的紅利支付率，（T-t）從t時刻持有到T時刻。（二）影響金融期貨價格的主要因素主要因素：持有現(xiàn)貨的成本和時間價值其他：市場利率、預期通貨膨脹、財政政策、貨幣政策、現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系、期貨合約的有效期、保證金要求、期貨合約的流動性等。二、金融期權(quán)的價值分析金融期權(quán)持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)約定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。期權(quán)

19、的價格在期權(quán)交易中，期權(quán)買方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費用。期權(quán)價格受多種因素影響，（理論上）由兩個部分組成：內(nèi)在價值、時間價值。（一）內(nèi)在價值金融期權(quán)的內(nèi)在價值（履約價值）期權(quán)合約本身所具有的價值，也就是期權(quán)的買方如果立即執(zhí)行該期權(quán)所能獲得的收益。內(nèi)在價值取決于協(xié)定價格與其標的物市場價格之間的關(guān)系。協(xié)定價格買賣雙方在期權(quán)成交時約定的、在期權(quán)合約被執(zhí)行時交易雙方實際買賣標的物的價格。根據(jù)協(xié)定價格與標的物市場價格的關(guān)系，可將期權(quán)分為實值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價期權(quán)三種類型。（1）對看漲期權(quán)而言，市場價格高于協(xié)定價格為實值期權(quán)；市場價格低于協(xié)定價格為虛值期權(quán)。（2）對看跌期權(quán)而言，市

20、場價格低于協(xié)定價格為實值期權(quán)；市場價格高于協(xié)定價格為虛值期權(quán)。（3）若市場價格等于協(xié)定價格，則看漲期權(quán)和看跌期權(quán)均為平價期權(quán)。（二）時間價值金融期權(quán)時間價值（外在價值）=期權(quán)的買方實際支付的價格-內(nèi)在價值（理論上講）實值期權(quán)的內(nèi)在價值為正，虛值期權(quán)的內(nèi)在價值為負，平價期權(quán)的內(nèi)在價值為零。（實際上）期權(quán)的內(nèi)在價值都必然大于零或等于零（三）影響期權(quán)價格的主要因素1、協(xié)定價格與市場價格協(xié)定價格與市場價格的價格差距越大，時間價值越小。（最主要的因素）期權(quán)處于極度實值或極度虛值時，市場價格變動空間很??；只有在協(xié)定價格與市場價格非常接近或為平價期權(quán)時，市場價格變動才有可能增加期權(quán)內(nèi)在價值，使時間價值隨之增

21、大。2、權(quán)利期間條件不變的情況下，期權(quán)期間越長，期權(quán)價格越高。通常權(quán)利期間與時間價值存在同方向非線性的影響。3、利率（1）利率變動引起期權(quán)標的物市場價格變化，從而引起期權(quán)內(nèi)在價值變化；（尤其是短期利率）；（2）利率變動引起期權(quán)價格機會成本變化；（3）利率變動引起期權(quán)交易供求關(guān)系變化。利率提高，期權(quán)標的物（股票、債券）市場價格下降，看漲期權(quán)內(nèi)在價值下降，看跌期權(quán)內(nèi)在價值提高；利率提高，期權(quán)價格機會成本提高，有可能使資金從期權(quán)市場流向價格已下降的（股票、債券）現(xiàn)貨市場，減少期權(quán)交易的需求，使期權(quán)價格下降。4、標的物價格的波動性：標的物價格的波動性越大，期權(quán)價格越高。5、標的資產(chǎn)的收益：期權(quán)有效期內(nèi)

22、標的資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價格下降，看跌期權(quán)價格上升。三、可轉(zhuǎn)換證券的價值分析轉(zhuǎn)換比例：一張可轉(zhuǎn)換證券能夠兌換的標的股票的股數(shù)轉(zhuǎn)換價格：一張可轉(zhuǎn)換證券按面額兌換成標的股票所依據(jù)的每股價格（兩者關(guān)系）轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換證券面額/轉(zhuǎn)換價格（一）可轉(zhuǎn)換證券的價值可轉(zhuǎn)換證券的價值有投資價值、轉(zhuǎn)換價值、理論價值及市場價值之分。1、可轉(zhuǎn)換證券的投資價值僅當做債券計算的價值。2、可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值實施轉(zhuǎn)換時得到的標的股票的市場價值。轉(zhuǎn)換價值=標的股票市場價格×轉(zhuǎn)換比例3、可轉(zhuǎn)換證券的理論價值（內(nèi)在價值）將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時的轉(zhuǎn)換價值按適當?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值。4、可轉(zhuǎn)換證券的市

23、場價值（市場價格）：一般保持在可轉(zhuǎn)換證券投資價值和轉(zhuǎn)換價值之上。（二）可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換平價使可轉(zhuǎn)換證券市場價值（即市場價格）等于該可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換價值的標的股票的每股價格?？赊D(zhuǎn)換證券的市場價格=轉(zhuǎn)換比例×轉(zhuǎn)換平價可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值=轉(zhuǎn)換比例×標的股票市場價格轉(zhuǎn)換平價>標的股票市場價格時，可轉(zhuǎn)換證券的市場價格>可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值轉(zhuǎn)換平價<標的股票市場價格時，可轉(zhuǎn)換證券的市場價格<可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值轉(zhuǎn)換平價可被視為已將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換為標的股票的投資者的盈虧平衡點可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換升水=可轉(zhuǎn)換證券的市場價格-可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值轉(zhuǎn)換升水比率=轉(zhuǎn)換升水/可

24、轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值×100%=（轉(zhuǎn)換平價-標的股票的市場價格）/標的股票的市場價格×100%可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換貼水=可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值-可轉(zhuǎn)換證券的市場價格轉(zhuǎn)換貼水比率=轉(zhuǎn)換貼水/可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值×100%=（標的股票的市場價格-轉(zhuǎn)換平價）/標的股票的市場價格×100%四、權(quán)證的價值分析（一）概述1、概念：權(quán)證是指標的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。2、分類按權(quán)利行使方向，可分為認股權(quán)證和認沽權(quán)證。按行使期間，分為歐式權(quán)證和美式權(quán)證。

25、按發(fā)行人，可分為股本權(quán)證和備兌權(quán)證。股本權(quán)證由上市公司發(fā)行，持有人行權(quán)時上市公司增發(fā)新股，對公司股本具有稀釋作用；備兌權(quán)證是由標的證券發(fā)行人以外的第三方發(fā)行，其認兌的股票是已經(jīng)存在的股票，不會造成總股本的增加。按結(jié)算方式，分為現(xiàn)金結(jié)算權(quán)證和實物交割權(quán)證。（二）權(quán)證的價值分析與期權(quán)相同1、權(quán)證的理論價值=內(nèi)在價值+時間價值2、權(quán)證理論價值的影響因素：標的股票價格、權(quán)證行權(quán)價格、無風險利率、股價的波動率和到期期限。（三）權(quán)證的杠桿作用實際上是彈性的概念認股權(quán)證的杠桿作用認股權(quán)證的市場價格要比其可認購股票的市場價格上漲或下跌的速度快得多。杠桿作用=認股權(quán)證的市場價格變化百分比/可認購股票的市場價格變

26、化百分比第三章 宏觀經(jīng)濟分析邏輯結(jié)構(gòu)圖：第一節(jié)  宏觀經(jīng)濟分析概述一、宏觀經(jīng)濟分析的意義與方法1、總量分析法?？偭糠治龇ㄊ菍τ绊懞暧^經(jīng)濟的總量指標進行分析，如GDP，消費額、投資額、銀行貸款總額、物價水平等。2、結(jié)構(gòu)分析法。結(jié)構(gòu)分析法是指對經(jīng)濟系統(tǒng)中各組成部分及其對比關(guān)系變動規(guī)律的分析。比如分析第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)之間的比例，分析消費與投資的比例關(guān)系。二、評價宏觀經(jīng)濟形勢的基本變量（一）國民經(jīng)濟總體指標1、GDP與GNP（1）國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是指以市場價格計算的、一國常住居民在一定時期內(nèi)生產(chǎn)的商品和勞務(wù)的總價值。（與進行區(qū)別，判斷）（2）與“國內(nèi)生產(chǎn)總值”相對的是“國民

27、生產(chǎn)總值”（GNP），國民生產(chǎn)總值按照“國民原則”，無論居住在國內(nèi)還是國外，只有具有中國國籍，其生產(chǎn)的勞務(wù)和產(chǎn)品都記入中國的GNP。常采用支出法核算國內(nèi)生產(chǎn)總值，公式是：國內(nèi)生產(chǎn)總值= 消費支出+投資支出+政府支出+（出口-進口）2、工業(yè)增加值工業(yè)增加值是指工業(yè)行業(yè)在報告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動的最終成果。3、失業(yè)率?？际I(yè)率是指失業(yè)人口占勞動力人口的百分比，勞動力人口是指16歲以上具有勞動能力者。通常所說的充分就業(yè)是指對勞動力的充分利用，而非完全利用，因此在實際的經(jīng)濟生活中不可能達到失業(yè)率為零的狀態(tài)。一般而言，失業(yè)率達到一個很低的水平就可以認為達到了充分就業(yè)。2007年10月考題，判斷題

28、“充分就業(yè)就是指失業(yè)率為零”的狀態(tài)4、通貨膨脹通貨膨脹是指一般商品價格水平的持續(xù)上漲。一般采用居民消費價格指數(shù)測算通貨膨脹率。通貨膨脹對社會經(jīng)濟產(chǎn)生的影響有：引起收入和財富的再分配，扭曲商品相對價格，降低資源配置效率，促發(fā)泡沫經(jīng)濟乃至損害一國的經(jīng)濟基礎(chǔ)和政權(quán)基礎(chǔ)。通貨膨脹的分類，溫和的通貨膨脹是指年通脹率低于10的通貨膨脹；嚴重的通貨膨脹是指兩位數(shù)的通貨膨脹；惡性通貨膨脹是指三位數(shù)以上的通貨膨脹。5、國際收支常考 “居民”是指在國內(nèi)居住一年以上的自然人和法人。（二）投資指標 投資分為：政府投資、企業(yè)投資和外商投資。（三）消費指標1、社會消費品零售總額社會消費品零售總額是指國民經(jīng)濟各行業(yè)通過多種

29、商品流通渠道向城鄉(xiāng)居民和社會集團供應的消費品總額，是研究國內(nèi)零售市場變動情況、反映經(jīng)濟景氣程度的重要指標。社會消費品零售總額的大小和增長速度也反映了城鄉(xiāng)居民與社會集團消費水平的高低、居民消費意愿的強弱。2、城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額居民儲蓄存款是居民可支配收入扣除消費支出以后形成的。居民儲蓄量決定于可支配收入的多少和可支配收入中消費支出比例。儲蓄擴大的直接效果就是投資需求擴大和消費需求減少。（四）金融指標1、總量指標包括：貨幣供應量，金融機構(gòu)各項存貸款余額、金融資產(chǎn)總量。2、利率：指在單位借貸期內(nèi)所形成的利息額與本金的比率。（1）貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率貼現(xiàn)是指銀行應客戶的要求，買進其未到付款日期的票據(jù)。辦

30、理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時，銀行向客戶收取一定的利息，稱為“貼現(xiàn)利息”或“折扣”，其對應的比率即貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行由于資金周轉(zhuǎn)的需要，以未到期的合格票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)時所適用的利率。（2）同業(yè)拆借利率同業(yè)拆借利率是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。同業(yè)拆借中大量使用的利率是倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）。LIBOR已經(jīng)作為國際金融市場中大多數(shù)浮動利率的基礎(chǔ)利率，并作為銀行從市場上籌集資金進行轉(zhuǎn)貸的融資成本。（3）回購利率回購是交易雙方在全國統(tǒng)一同業(yè)拆借中心進行的以債券（包括國債、政策性金融債和中央銀行融資券）為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，是指資金融入方（正 回購方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆

31、回購方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方按某一約定利率計算的資金額向逆回購方返還資金，逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)債券的融資行為。該約定的利率即回購利率。（4）各項存貸款利率國務(wù)院批準和授權(quán)中國人民銀行制定的各項利率為法定利率，具有法律效力，其他任何單位和個人無權(quán)變動，且法定利率的公布、實施由中國人民銀行負責。利率對市場反應非常靈敏。3、匯率匯率是外匯市場上一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。一般來說，匯率是由一國貨幣所代表的實際社會購買力平價和自由市場對外匯的供求關(guān)系決定的。匯率變動是國際市場商品和貨幣供求關(guān)系的綜合反映。以外幣為基準，當匯率上升時，本幣貶值，國外的本幣持有人就

32、會拋出本幣，或者加快從國內(nèi)市場購買商品的速度?？傮w效應就是：提高匯率會擴大國內(nèi)總需求，降低匯率會縮減國內(nèi)總需求。匯率提高，本幣貶值（比如說1美元=8元人民幣），刺激出口，擴大國內(nèi)需求；匯率降低，本幣升值（比如說1美元=7元人民幣），抑制出口，縮小國內(nèi)需求。中國的匯率制度是“以市場供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子調(diào)節(jié)的、有管理的”浮動匯率制度。4、外匯儲備外匯儲備是一國對外債權(quán)的總和，用于償還外債和支付進口，是國際儲備的一種。國際儲備除了外匯儲備，還包括黃金儲備，特別提款權(quán)（SDRs）和國際貨幣基金組織（IMF）的儲備頭寸。在一個時期，可能發(fā)生較大變化的是外匯儲本。我國的國際儲備主要由黃金儲備和外匯儲備

33、構(gòu)成。（五）財政指標1、財政收入財政收人指國家財政參與社會產(chǎn)品分配所取得的收入。（1）各項稅收：包括增值稅、營業(yè)稅、消費稅、土地增值稅、城市維護建設(shè)稅、資源稅、城市土地使用稅、印花稅、個人所得稅、企業(yè)所得稅、關(guān)稅、農(nóng)牧業(yè)稅和耕地占用稅等。（2）專項收入：包括征收排污費收入、征收城市水資源費收入、教育費附加收入等。（3）其他收入：包括基本建設(shè)貸款歸還收入、基本建設(shè)收入、捐贈收入等。（4）國有企業(yè)計劃虧損補貼：這項為負收入，沖減財政收入。2、財政支出財政支出可歸類為兩部分：一部分是經(jīng)常性支出，包括政府的日常性支出、公共消費產(chǎn)品的購買、經(jīng)常性轉(zhuǎn)移等；另一部分是資本性支出，就是政府的公共性投資支出，包

34、括政府在基礎(chǔ)設(shè)施上的投資、環(huán)境改善方面的投資以及政府儲備物資的購買等。第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析與證券市場一、分析宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響證券市場是宏觀經(jīng)濟的晴雨表1、證券市場是宏觀經(jīng)濟的先行指標，預示著宏觀經(jīng)濟的走向；2、宏觀經(jīng)濟的走向決定證券市場走向。宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素，一些非經(jīng)濟因素可以暫時改變證券市場的中期和短期走勢，但改變不了證券市場的長期走勢。（1）公司經(jīng)營效益（2）居民收入水平（3）投資者對股價的預期（4）資金成本降低利率、征收利息稅將導致儲蓄成本提高，銀行儲蓄轉(zhuǎn)變?yōu)楣墒型顿Y，從而推動股市的繁榮（考過）二、宏觀經(jīng)濟波動對證券市場波動的影響一般而言，證券市場

35、的變動快于GDP的變動，證券市場只是反應預期的GDP變動，當實際的GDP變動公布出來以后，證券市場只是反應實際變動和預期變動的差別，因而對GDP的分析必須著眼未來。（二）周期性波動對證券市場波動的影響1、經(jīng)濟周期的四個階段繁榮衰退蕭條復蘇2、考生要掌握幾個重要的判斷（1）經(jīng)濟總是處在周期性運動中。股價伴隨經(jīng)濟相應地波動，但股價的波動超前于經(jīng)濟運動，股市的低迷和高漲不是永恒的。（2）不同行業(yè)受經(jīng)濟周期的影響程度是不一樣的，對具體某種股票的行情分析，應深入細致地探究該波周期的起因，政府控制經(jīng)濟周期采取的政策措施，結(jié)合行業(yè)特征及上市公司的公司分析綜合地進行。（3）景氣來臨之時首當其沖上漲的股票往往在

36、衰退之時首當其沖下跌。典型的情況是，能源、設(shè)備等股票在上漲初期將有優(yōu)異表現(xiàn)，但其抗跌能力差；反之，公用事業(yè)股，消費彈性較小的日常消費品部門的股票則在下跌末期發(fā)揮較強的抗跌能力。（三）通貨變動對證券市場波動的影響通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮1、通貨膨脹對證券市場的影響（重點理解三種不同程度通貨膨脹表現(xiàn)，防止出單選）（1）溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對股價的影響較小。（2）可容忍范圍內(nèi)通貨膨脹，經(jīng)濟處于景氣（擴張）階段，股價將持續(xù)上升。（3）嚴重的通貨膨脹，經(jīng)濟嚴重扭曲，貨幣快速貶值，股價下跌。2、通貨緊縮對證券市場的影響通貨緊縮帶來的經(jīng)濟負增長，使得股票債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格大幅下降。三、宏觀經(jīng)濟政

37、策分析宏觀經(jīng)濟政策主要包括：（1）財政政策；（2）金融政策；（3）收入政策。（一）財政政策1、財政政策的手段及其對證券市場的影響財政政策手段包括：國家預算；稅收；國債；財政補貼；財政管理體制；轉(zhuǎn)移支付制度。（1）國家預算指國家基本收支計劃，是財政政策的主要手段：首先，國家預算收支規(guī)模和收支平衡狀態(tài)可以對社會供求的總量平衡發(fā)生影響其次，國家預算的支出方向可以調(diào)節(jié)社會總供求的結(jié)構(gòu)平衡。（2）稅收稅收是國家憑借證券權(quán)力參與社會產(chǎn)品分配的重要性是，具有強制性、無償性和固定性特征，既是籌集財政收入的主要方式，又是調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的重要手段（3）國債國債是國家按照有償和信用的方式籌措資金的一種形式，是實現(xiàn)財政

38、政策、進行宏觀調(diào)控的重要工具：（4）財政補貼我國財政補貼主要包括：價格補貼、企業(yè)虧損補貼、財政貼息、房租補貼、職工生活補貼和外貿(mào)補貼等。（5）財政管理體制財政管理體制是中央與地方、地方各級政府之間以及國家與企事業(yè)單位之間資金管理權(quán)限和財力劃分的一種根本制度。其主要功能是調(diào)節(jié)各地區(qū)、各部門之間的財力分配。（6）轉(zhuǎn)移支付制度轉(zhuǎn)移支付制度是中央財政將集中的一部分財政資金，按一定的標準撥付給地方財政的一項制度。2、財政政策的種類及其對證券市場的影響按照財政政策對經(jīng)濟發(fā)展的影響，可以劃分為擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。擴張性財政政策對證券市場的影響有：（歷年在此知識點出現(xiàn)單選題，需要考生

39、多理解）（1）減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍（2）擴大財政支出，加大財政赤字（3）減少國債發(fā)行（或回購部分短期國債）（4）增加財政補貼（二）貨幣政策所謂貨幣政策，是指政府為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟目標所制定的關(guān)于貨幣供應和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準則。貨幣政策對證券市場的影響（三）收入政策收入政策目標包括收入總量目標和收入結(jié)構(gòu)目標。 收入總量目標著眼于近期的宏觀經(jīng)濟總量平衡，根據(jù)供求不平衡的兩種狀況分別選擇分配政策和超分配政策。收入政策的結(jié)構(gòu)目標則著眼于中長期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟與社會協(xié)調(diào)發(fā)展，著重處理積累與消費、公共消費與個人消費、各種收入的比例、個人收入差距等關(guān)系。收入總量調(diào)控政策主

40、要通過財政、貨幣機制來實施，還可以通過行政干預和法律調(diào)整等機制來實施。財政機制通過預算控制、稅收控制、補貼調(diào)控和國債調(diào)控等手段貫徹收入政策。貨幣機制通過調(diào)控貨幣供應量、調(diào) 控貨幣流通量、調(diào)控信貸方向和數(shù)量、調(diào)控利息率等貫徹收入政策。四、國際金融市場環(huán)境分析（一）國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預期影響證券市場（理解，考試次數(shù)比較多 ）這里的匯率是指單位外幣的本幣標值。1、匯率上升，本幣貶值，本國產(chǎn)品競爭力強，出口型企業(yè)將增加收益，因而企業(yè)的股票和債券價格將上漲；相反，依賴于進口的企業(yè)成本增加，利潤受損，股票和債券價格將下跌。2、匯率上升，本幣貶值，將導致資本流出本國，資本的流失將使得本國證券市場

41、需求減少，從而市場價格下跌。3、匯率上升，本幣貶值，本幣表示的進口商品價格提高，進而帶動國內(nèi)物價水平上漲，引起通貨膨脹，通貨膨脹對證券市場的影響需根據(jù)當時的經(jīng)濟形勢和具體企業(yè)以及政策的對策行為進行分析。4、匯率上升，為維持匯率穩(wěn)定，政策可能動用外匯儲備，拋售外匯，從而將減少本幣的供應量，使得證券市場價格下跌，直到匯率回落恢復均衡，反面效應可能使證券價格回升。5、匯率上升時，政府可能利用債市與匯市聯(lián)動操作達到既控制匯率的升勢又不減少貨幣供應量，即拋售外匯，同時回購國債，則將使得國債市場價格上揚。（二）國際金融動蕩通過宏觀面間接影響我國證券市場?？忌莆諆牲c：1、國際金融動蕩導致出口增幅下降、外

42、商直接投資下降，從而影響經(jīng)濟增長率；2、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的惡化導致上市公司業(yè)績下降和投資者信心不足，最終使證券市場下跌。國際金融市場的動蕩對外向型上市公司和外貿(mào)行業(yè)上市公司的業(yè)績影響最大，對其股價的沖擊也最大。第三節(jié) 證券市場的供求關(guān)系從長期來看，證券的價格是由其內(nèi)在價值決定的，而中、短期價格是由供求決定的，也就是說是由一定時期證券的總量和資金總量的對比力量決定。上市公司質(zhì)量與經(jīng)濟效益狀況，是影響證券市場供給的最根本的因素。從發(fā)行上市制度來看，l999年前，我國的股票發(fā)行制度主要采取的是額度控制和地方政府推薦企業(yè)的股票發(fā)行制度。隨著1999年7月1日證券法的頒布實施，股票發(fā)行制度逐步走向市場化，2

43、001年3月17日正式取消額度制，改而采取股票發(fā)行核準制。這一制度的變化有利于提高上市公司的質(zhì)量。資本市場開放包含服務(wù)性開放和投資性開放。服務(wù)性開放包括：1、允許投資銀行、可以經(jīng)營證券的商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司、各種基金（如養(yǎng)老基金、對沖基金、保險基金等）及基金管理公司、律師事務(wù)所、投資咨詢公司等外國資本市場中介機構(gòu)在本國資本市場上為證券投融資提供各種服務(wù)。2、允許本國資本市場中介機構(gòu)在其他國家的資本市場上為證券投融資提供各種服務(wù)。投資性開放包括：1、融資的開放，即允許本國居民在國際資本市場上融資和外國居民在本國資本市場上融資。2、投資的開放，即允許外國居民投資于本國的資本市場和允許本國居民投資

44、于國際資本市場。投資性開放的結(jié)果是資本可在全球范圍內(nèi)充分配置，使全球任何地方的資本資產(chǎn)的價格趨于一致。四、影響我國證券市場供求關(guān)系的基本制度變革1、股權(quán)分置改革2005年4月29日發(fā)布了關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題和通知，股權(quán)分置改革正式啟動。股權(quán)分置問題恢復了資本市場的固有功能：（1）價格發(fā)現(xiàn)功能；（2）對上市公司行為的市場約束功能等。2、證券法、公司法的重新修訂2005年10月27日審議通過了修訂的兩法。兩法修訂的主要內(nèi)容和基本精神如下：（1）積極穩(wěn)妥推進市場創(chuàng)新（2）切實加大對投資者的保護力度（3）完善上市公司治理和監(jiān)管（4）促進證券公司的規(guī)范和發(fā)展（5）完善證券發(fā)行、上市制度此

45、外，新證券法調(diào)整了證券登記結(jié)算制度，充實了證券監(jiān)督機構(gòu)的執(zhí)法權(quán)限和手段，細化了對證券違法行為的處罰等。3、融資融券業(yè)務(wù) 2006年6月30日頒布證券公司融資融券試點管理辦法第四章 行業(yè)分析第一節(jié)  行業(yè)分析概述邏輯結(jié)構(gòu)：（三）掌握行業(yè)分類方法1、道瓊斯分類法將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)、運輸業(yè)和公用事業(yè)，然后從中選取有代表性的股票2、聯(lián)合國經(jīng)濟和社會事務(wù)統(tǒng)計局曾制定了一個全部經(jīng)濟活動國際標準行業(yè)分類，按照經(jīng)濟活動同質(zhì)性原則，把國民經(jīng)濟劃分為以下10個門類3、我國國民經(jīng)濟行業(yè)的分類根據(jù)最新的國民經(jīng)濟行業(yè)分類，共有20個行業(yè)門類，行業(yè)大類95個，行業(yè)中類396個，行業(yè)小類913個。4、我國

46、上市公司行業(yè)分類中國證監(jiān)會2001年4月4日發(fā)布上市公司行業(yè)分類指引，以上市公司營業(yè)收入為分類標準，所采用財務(wù)數(shù)據(jù)為經(jīng)會計師事務(wù)所審計的合并報表數(shù)據(jù)，把上市公司分為13個門類，90個大類，288個中類。當公司某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50，則將其劃人該業(yè)務(wù)相對應的類別。當公司沒有一類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50時，如果某類業(yè)務(wù)營業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出30，則將該公司劃人此類業(yè)務(wù)相對應的行業(yè)類別；否則，將其劃為綜合類。2007年10考題第二節(jié) 行業(yè)的一般特征分析邏輯結(jié)構(gòu)：一、掌握市場結(jié)構(gòu)及各類市場的含義、特點及構(gòu)成行業(yè)分為四種市場結(jié)構(gòu)：（1）完全競爭；（2）不完全競爭；（3

47、）寡頭壟斷；（4）完全壟斷。二、行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)分析哈佛商學院教授邁克爾波特認為一個行業(yè)內(nèi)的競爭程度決定于五種基本競爭力量，即潛在進入者、替代品、供給方、需求和行業(yè)內(nèi)的現(xiàn)有競爭者。三、經(jīng)濟周期與行業(yè)分析四、行業(yè)生命周期分析6、行業(yè)生命周期的指標主要有：（1）行業(yè)規(guī)模（2）產(chǎn)出增長率（3）利潤水平（4）技術(shù)進步和技術(shù)成熟程度（5）開工率（6）從業(yè)人員的職業(yè)化程度和工資福利收入水平。（7）資本進退。第三節(jié)、影響行業(yè)興衰的主要因素邏輯結(jié)構(gòu)：掌握行業(yè)興衰的實質(zhì)及影響因素幼稚產(chǎn)業(yè)先導產(chǎn)業(yè)主導產(chǎn)業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)夕陽產(chǎn)業(yè)資本：形成集中大規(guī)模聚集分散新技術(shù)：產(chǎn)生推廣應用轉(zhuǎn)移落后一個行業(yè)的興衰受到技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)

48、業(yè)組織創(chuàng)新、社會習慣改變和經(jīng)濟全球化等因素影響。（一）技術(shù)進步的行業(yè)特征摩爾定律，是指微處理器的速度會每18個月翻一番，同等價位的微處理器的計算速度會越來越快，同等速度的微處理器會越來越便宜。吉爾德定律，是指在未來25年，主干網(wǎng)的帶寬每6個月增加一倍。（二）技術(shù)進步對行業(yè)的影響技術(shù)進步往往催生了新的行業(yè)，同時迫使一個舊的行業(yè)加速進入衰退期。二、熟悉產(chǎn)業(yè)政策的概念、內(nèi)容；產(chǎn)業(yè)政策包括：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)布局政策。（一）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策1產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長期構(gòu)想2對戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的保護和扶植3對衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和援助（二）產(chǎn)業(yè)組織政策產(chǎn)業(yè)組織政策是調(diào)整市場結(jié)構(gòu)和規(guī)范市場行為的政策，以“反對

49、壟斷、促進競爭、規(guī)范大型企業(yè)集團、扶持中小企業(yè)發(fā)展”為主要核心，其目的在于實現(xiàn)同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)組織形態(tài)和企業(yè)間關(guān)系的合理化。1市場秩序政策2產(chǎn)業(yè)合理化政策3產(chǎn)業(yè)保護政策（三）產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策1產(chǎn)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)的選擇和技術(shù)發(fā)展政策2促進資源向技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域投入的政策（四）產(chǎn)業(yè)布局政策1經(jīng)濟性原則，即保證那些投資效率高、經(jīng)濟效益好、發(fā)展速度快的地區(qū)優(yōu)先發(fā)展。2合理性原則，即鼓勵各地區(qū)根據(jù)自身資源、經(jīng)濟、技術(shù)條件，發(fā)展具有相對優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)。3協(xié)調(diào)性原則，即促進地區(qū)間的經(jīng)濟、技術(shù)交流，形成合理的分工協(xié)作體系。4平衡性原則，即在加快先進地區(qū)發(fā)展的同時，逐步縮小先進地區(qū)與落后地區(qū)的差距。三、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)組織是指同一

50、產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的組織形態(tài)和企業(yè)間的關(guān)系，包括市場結(jié)構(gòu)、市場行為、市場績效。四、社會習慣的改變五、經(jīng)濟全球化經(jīng)濟全球化是指商品、服務(wù)、生產(chǎn)要素和信息跨國界流動的規(guī)模與形式不斷增加，通過國際分工，在世界范圍內(nèi)提高資源配置效率，從而使各國經(jīng)濟相互依賴程度 有日益加深的趨勢。他是全球生產(chǎn)力發(fā)展的結(jié)果，其推動力是追求利潤和取得競爭優(yōu)勢。（一）經(jīng)濟全球化的主要表現(xiàn)：（1）傳統(tǒng)的國際分工正在演變成為世界性的分工。（2）1995年1月1日誕生的世界貿(mào)易組織標志著世界貿(mào)易進一步規(guī)范化，世界貿(mào)易體制開始形成。（3）各國金融日益融合。（4）投資活動遍及全球，全球性投資規(guī)范框架開始形成。（5）跨國公司作用進一步加強。第四

51、節(jié)行業(yè)分析的方法一、歷史資料研究法1、歷史資料研究法含義歷史資料研究法是通過對已有資料的深入研究，尋找事實和一般規(guī)律，然后根據(jù)這些信息去描述、分析和解釋過去的過程，同時揭示當前的狀況，并依照這種一般規(guī)律對未來進行預測。2、優(yōu)缺點這種方法的優(yōu)點是省時、省力并節(jié)省費用；缺點是只能被動地囿于現(xiàn)有資料，不能主動地去提出問題并解決問題。二、調(diào)查研究法1、調(diào)查研究法一般通過抽樣調(diào)查、實地調(diào)研、深度訪談等形式，通過對調(diào)查對象的問 卷調(diào)查、訪查、訪談獲得資訊，并對此進行研究。調(diào)查研究是收集第一手資料用以描述一個難以直接觀察的群體的最佳方法。也可以利用他人收集的調(diào)查數(shù)據(jù)進行分析，即所謂的二手資料分析的方法，這樣

52、可以節(jié)約費用。2、優(yōu)缺點優(yōu)點是可以獲得最新的資料和信息，并且研究者可以主動提出問題并獲得解釋，適合對一些相對復雜的問題進行研究時采用。缺點是這種方法的成功與否取決于研究者和訪問者的技巧和經(jīng)驗。3、適用性在向相關(guān)部門的官員咨詢行業(yè)政策、向特定企業(yè)了解特定事件、與專家學者探討重大話題的時候，特別適用這種方法。4、調(diào)查研究的具體方式（1）問卷調(diào)查或電話訪問（2）實地調(diào)研（3）深度訪談三、歸納法、演繹法概念的重點把握1、歸納法與演繹法歸納法是從個別出發(fā)以達到一般性，從一系列特定的觀察中發(fā)現(xiàn)一種模式，這種模式在一定程度上代表所有給定事件的秩序。演繹法是從一般到個別，從邏輯或者理論上預期的模式到觀察檢驗預

53、期的模式是否確實存在。四、比較研究法概念和方法的重點把握1、橫向比較法與縱向比較法的含義2、橫向比較一般是取某一時點的狀態(tài)或者某一固定時段（比如1年）的指標，在這個橫截面上對研究對象及其比較對象進行比較研究。3、縱向比較主要是利用行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，利用比較研究法可以直觀和方便地觀察行業(yè)的發(fā)展狀態(tài)和比較優(yōu)勢。（一）行業(yè)增長橫向比較分析某行業(yè)是否屬于增長型行業(yè)，可利用該行業(yè)的歷年統(tǒng)計資料與國民經(jīng)濟綜合指標進行對比。通過比較，可判斷：1、確定該行業(yè)是否屬于周期性行業(yè)。2、比較該行業(yè)的年增長率與國民生產(chǎn)總值、國內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長率。橫向比較的指標選取與判斷方法：通過行業(yè)歷年銷售額或營業(yè)收入的變動率與國民

54、（內(nèi)）生產(chǎn)總值增長率的比較規(guī)律。判斷行業(yè)生命周期階段的增長預測分析方法：通過回歸方法建立行業(yè)增長趨勢線；歷史平均增長率預測方法。（二）行業(yè)未來增長率預測預測的方法有多種，使用較多的方法有兩種。一種方法是將行業(yè)歷年銷售額與國民生產(chǎn)總值標在坐標圖上，用最小二乘法找出兩者的關(guān)系曲線，并繪在坐標圖上。另一種方法是利用行業(yè)歷年的增長率計算歷史的平均增長率和標準差，預計未來增長率。五、數(shù)理統(tǒng)計法概念和方法的重點把握（一）相關(guān)分析1、相關(guān)關(guān)系是指指標變量之間不確定的依存關(guān)系。2、相關(guān)關(guān)系分類：一元相關(guān)、多元相關(guān)；線性相關(guān)、非線性相關(guān)；正相關(guān)、負相關(guān)；完全相關(guān)、不完全相關(guān)、不相關(guān)（零相關(guān)）相關(guān)關(guān)系按研究指標變

55、量的多少可分為一元相關(guān)（單相關(guān)）和多元相關(guān)（復相關(guān)），按指標變量之間依存關(guān)系的形式可分為線性相關(guān)（直線相關(guān)）和非線性相關(guān)（曲線相關(guān)），按指標變量變化的方向可分為正相關(guān)和負相關(guān)。3、積矩相關(guān)系數(shù)-兩變量協(xié)方差與標準差的比率，取值在-1到+1之間。相關(guān)系數(shù)及顯著性檢驗。英國統(tǒng)計學家Karl Pearson提出一個測定兩指標變量線性相關(guān)的計算公式，通常稱為“積矩相關(guān)系數(shù)”。具體內(nèi)容在書上頁（二）一元線性回歸1、回歸模型。只有存在相關(guān)關(guān)系的指標變量才能進行回歸分析，且相關(guān)程度越高，回歸測定的結(jié)果越可靠。因此，相關(guān)系數(shù)也是判定回歸效果的一個重要依據(jù)。一元線性回歸模型是用于分析一個自變量x與一個因變量Y之

56、間線性關(guān)系的數(shù)學方程，其一般形式為：           P                （4.2）2、判定系數(shù)判定系數(shù)r2表明指標變量之間的依存程度。r2越大，表明依存度越大。計算公式為：（4.4式）根據(jù)上例數(shù)據(jù)計算可得r2=087，表明銷售量的總偏差中有87可以由平均價格同銷售量之間的依存關(guān)系來解釋，只有13是屬于隨機因素的影響。因此，這條回歸線是合適的。3、顯著性檢驗一元線性回歸模型的顯著性檢驗包括回歸系數(shù)b的顯著性檢驗和模型整體的檢驗。P4、步驟：1、建立一元線性回歸模型2、估計參數(shù)：a、b3、方程的擬合優(yōu)度檢驗：r24、參數(shù)的顯著性t檢驗/方程總體線性關(guān)系是否顯著的F檢驗（在一元線性回歸中，這兩個檢驗是等效的）5、應用重點掌握（三）時間數(shù)列1、時間數(shù)列的概念和分類時間