備考證券從業(yè)資格考試-投資基金-2011證券交易第九章課堂筆記-資料

1、第九章  證券交易的結(jié)算第一節(jié)清算與交收的含義一、清算與交收的概念 （一）清算、交收的定義1清算的定義清算一般有三種解釋：一是指一定經(jīng)濟(jì)行為引起的貨幣資金關(guān)系應(yīng)收、應(yīng)付的計算；二是指公司、企業(yè)結(jié)束經(jīng)營活動，收回債務(wù)、處置分配財產(chǎn)等行為的總和；三是銀行同業(yè)往來中應(yīng)付差額的軋抵。證券交易的清算，指在每一營業(yè)日中每個結(jié)算參與人證券和資金的應(yīng)收或應(yīng)付數(shù)量或金額進(jìn)行計算的處理過程。2交收的定義證券交易的交收指根據(jù)清算的結(jié)果在事先約定的時間內(nèi)履行合約的行為，一般指買方支付一定款項以獲得所購證券，賣方交付一定證券以獲得相應(yīng)價款。交收的實質(zhì)是依據(jù)清算結(jié)果實現(xiàn)證券與價款的收付，從而結(jié)束整個交

2、易過程。3清算和交收兩個過程統(tǒng)稱為結(jié)算。（二）清算和交收的聯(lián)系與區(qū)別1清算與交收的聯(lián)系從時間發(fā)生及運(yùn)作的次序來看，清算是交收的基礎(chǔ)和保證，交收是清算的后續(xù)與完成。清算結(jié)果正確才能確保交收順利進(jìn)行；而只有通過交收，才能最終完成證券或資金收付，結(jié)束整個交易過程。2清算與交收的區(qū)別清算是對應(yīng)收、應(yīng)付證券及價款的計算，其結(jié)果是確定應(yīng)收、應(yīng)付數(shù)量或金額，并不發(fā)生財產(chǎn)實際轉(zhuǎn)移；交收則是根據(jù)清算結(jié)果辦理證券和價款的收付，發(fā)生財產(chǎn)實際轉(zhuǎn)移（雖然有時不是實物形式）。例9-1（2010年3月判斷題）清算與交割、交收的根本區(qū)別，在于是否發(fā)生財產(chǎn)轉(zhuǎn)移。（）【參考答案】二、滾動交收和會計日交收 證券交易從結(jié)算的時間安排

3、來看，可以分為滾動交收和會計日交收。滾動交收要求某一交易日成交的所有交易有計劃地安排距成交日相同營業(yè)日天數(shù)的某一營業(yè)日進(jìn)行交牧。例如，在T+3滾動交收中，要求T日成交的證券交易的交收在成交日之后的第三個營業(yè)日（T+3）完成。與滾動交收相對應(yīng)的是會計日交收，即在一段時間內(nèi)的所有交易集中在一個特定日期進(jìn)行交收。滾動交收目前已被各國（地區(qū)）證券市場廣泛采用。從現(xiàn)實情況來看，各市場采用的滾動交收周期時間長短不一，美國證券市場采取T+3，我國香港市場采取T+2。我國內(nèi)地市場目前存在兩種滾動交收周期，第一種是T1交收，適用于我國內(nèi)地市場的A股、基金、債券及回購交易品種；第二種是T3，適用于B股。例9-2（

4、2010年3月單選題）我國內(nèi)地目前不采取T+1滾動交收方式的交易品種是（）。A債券B基金CB股DA股【參考答案】C三、清算與交收的原則 （一）凈額清算原則一般情況下，通過證券交易所達(dá)成的交易需采取凈額清算方式。凈額清算又稱差額清算，就是在一個清算期中，對每個結(jié)算參與人價款的清算只計其各筆應(yīng)收、應(yīng)付款項相抵后的凈額，對證券的清算只計每一種證券應(yīng)收、應(yīng)付相抵后的凈額。凈額清算分雙邊凈額清算和多邊凈額清算。雙邊凈額清算指將結(jié)算參與人相對于另一個交收對手方的證券和資金的應(yīng)收、應(yīng)付額加以軋抵，得出該結(jié)算參與人相對于另一個交收對手方的證券和資金的應(yīng)收、應(yīng)付凈額。多邊凈額清算是指將結(jié)算參與人所有達(dá)成交易的應(yīng)

5、收、應(yīng)付證券和資金予以沖抵軋差，計算出該結(jié)算參與人相對于所有交收對手方累計的應(yīng)收、應(yīng)付證券或資金的凈額。將結(jié)算參與人對應(yīng)的所有雙邊凈額清算結(jié)果加以累計，可以得出該結(jié)算參與人的多邊凈額結(jié)算結(jié)果；在引入共同對手方的情況下，計算該結(jié)算參與人相對于共同對手方的雙邊凈額清算結(jié)果也相當(dāng)于實現(xiàn)了多邊凈額清算。目前，通過證券交易所達(dá)成的交易大多采取多邊凈額清算方式。凈額清算方式的主要優(yōu)點是可以簡化操作手續(xù)，減少資金在交收環(huán)節(jié)的占用。應(yīng)該注意的是，在實行滾動交收的情況下，清算價款時同一清算期內(nèi)發(fā)生的不同種類證券的買賣價款可以合并計算，但不同清算期發(fā)生的價款不能合并計算；清算證券時，只有在同一清算期內(nèi)且同種的證券

6、才能合并計算。（二）共同對手方制度為保證多邊凈額清算結(jié)果的法律效力，一般采取了將結(jié)算機(jī)構(gòu)作為共同對手方的制度安排。共同對手方是指在結(jié)算過程中，同時作為所有買方和賣方的交收對手并保證交收順利完成的主體，一般由結(jié)算機(jī)構(gòu)充當(dāng)。如果買賣中的一方不能按約定條件履約交收，結(jié)算機(jī)構(gòu)也要依照結(jié)算規(guī)則向守約一方先行墊付其應(yīng)收的證券或資金。共同對手方的引入，使得交易雙方無需擔(dān)心交易對手的信用風(fēng)險，有利于增強(qiáng)投資信心和活躍市場交易。在我國，中國結(jié)算公司事實上是作為證券市場中央結(jié)算系統(tǒng)各參與方的共同對手方。（三）貨銀對付原則一手交錢，一手交貨。貨銀對付又稱款券兩訖、錢貨兩清。銀貨對付是指證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與結(jié)算參與人在

7、交收過程中，當(dāng)且僅當(dāng)資金交付時給付證券，證券交付時給付資金。通俗地說，就是“一手交錢，一手交貨”。根據(jù)貨銀對付原則，一旦結(jié)算參與人未能履行對證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的資金交收義務(wù)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)就可以暫不向其交付其買入的證券，反之亦然。貨銀對付通過實現(xiàn)資金和證券的同時劃轉(zhuǎn)，可以有效規(guī)避結(jié)算參與人交收違約帶來的風(fēng)險，大大提高證券交易的安全性。目前，貨銀對付已經(jīng)成為各國證券市場普遍遵循的原則。我國證券市場目前已經(jīng)在權(quán)證、ETF等一些創(chuàng)新品種實行貨銀對付制度，但A股、基金、債券等老品種的貨銀對付制度還在推行中。2005年修訂的證券法以及2006年證監(jiān)會發(fā)布的證券登記結(jié)算管理辦法已經(jīng)要求在實行凈額結(jié)算的品種

8、中貫徹貨銀對付的原則。（四）分級結(jié)算原則證券和資金結(jié)算實行分級結(jié)算原則。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與結(jié)算參與人之間的集中清算交收，結(jié)算參與人負(fù)責(zé)辦理結(jié)算參與人與客戶之間的清算交收。但結(jié)算參與人與其客戶的證券劃付，應(yīng)當(dāng)委托證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)代為辦理。實行分級結(jié)算，意味著對證券公司接受投資者委托達(dá)成的證券交易，證券公司需承擔(dān)相應(yīng)的證券或資金的交收責(zé)任。實行分級結(jié)算原則主要是出于防范結(jié)算風(fēng)險的考慮。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與客戶沒有直接業(yè)務(wù)聯(lián)系，很難衡量客戶的資質(zhì)和風(fēng)險；同時，由于客戶數(shù)量較多、地區(qū)分布較散，在出現(xiàn)交收違約時，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)也很難處理。而對數(shù)量相對較少、實力相對較強(qiáng)、取得結(jié)算參與人

9、資格的證券公司或其他機(jī)構(gòu)而言，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)則可以有效采取相關(guān)風(fēng)險管理措施。在境外證券交易所市場，分級結(jié)算是普遍的做法。例9-4（單選題）下列四種表述中，正確的是（ ）。A證券清算又稱證券結(jié)算B證券交收簡稱證券結(jié)算C證券清算又稱證券交收D證券清算與交收兩個過程統(tǒng)稱為證券結(jié)算【參考答案】D例9-5（多選題）從結(jié)算的時間安排看，可以分為（ ）。A任意交收B滾動交收C特別交收D會計日交收【參考答案】BD例9-7（判斷題）清算交收中貨銀對付原則主要目的是為了簡化手續(xù)，提高清算效率。（ ）【參考答案】B第二節(jié)結(jié)算賬戶的管理一、結(jié)算賬戶的開立 根據(jù)中國結(jié)算公司結(jié)算備付金管理辦法，結(jié)算參與人申請開立資金交

10、收賬戶時，應(yīng)當(dāng)提交結(jié)算參與人資格證書、法定代表人授權(quán)委托書、開立資金交收賬戶申請表、資金交收賬戶印鑒卡、指定收款賬戶授權(quán)書等材料。結(jié)算參與人同時應(yīng)在中國結(jié)算公司預(yù)留指定收款賬戶，用于接收其從資金交收賬戶匯劃的資金。指定收款賬戶應(yīng)當(dāng)是在中國證監(jiān)會備案的客戶交易結(jié)算資金專用存款賬戶和自有資金專用存款賬戶，且賬戶名稱與結(jié)算參與人名稱應(yīng)當(dāng)一致。二、結(jié)算賬戶的管理 （一）資金交收賬戶計息結(jié)算備付金是指，資金交收賬戶存放的用于資金交收的資金，資金交收賬戶也稱結(jié)算備付金賬戶。中國結(jié)算公司按照中國人民銀行規(guī)定的金融同業(yè)活期存款利率向結(jié)算參與人計付結(jié)算備付金利息。結(jié)算備付金利息每季度結(jié)息一次，結(jié)息日為每季度第3

11、個月的20日，應(yīng)計利息記入結(jié)算參與人資金交收賬戶并滾入本金。（二）最低結(jié)算備付金限額1最低備付含義最低備付是指結(jié)算公司為資金交收賬戶設(shè)定的最低備付限額，結(jié)算參與人在賬戶中至少應(yīng)留足該限額的資金量。最低備付可用于完成交收，但不得劃出。如果用于交收，次日必須補(bǔ)足。2最低備付的調(diào)整根據(jù)各結(jié)算參與人的風(fēng)險程度，中國結(jié)算公司每月為各結(jié)算參與人確定最低結(jié)算備付金比例，并按照各結(jié)算參與人上月證券日均買入金額和最低結(jié)算備付金比例，確定其最低結(jié)算備付金限額。最低結(jié)算備付金限額上月證券買入金額/上月交易天數(shù)×最低結(jié)算備付金比例上式中：上月證券買入金額包括在證券交易所上市交易的A股、基金、ETF、LOF、

12、權(quán)證、債券以及未來新增的、采用凈額結(jié)算的證券品種的二級市場買入金額，債券回購初始融出資金金額和到期購回金額。但不包括買斷式回購到期購回金額；對于最低結(jié)算備付金比例，債券品種（包括現(xiàn)券交易和回購交易）按10%計收，債券以外的其他證券品種按20%計收。在每月前3個營業(yè)日內(nèi)，中國結(jié)算公司對結(jié)算參與人的最低結(jié)算備付金限額進(jìn)行重新核算、調(diào)整。此外，結(jié)算參與人被認(rèn)定為高風(fēng)險結(jié)算參與人的，中國結(jié)算公司有權(quán)隨時提高其最低結(jié)算備付金限額；而對于被認(rèn)為風(fēng)險較低的結(jié)算參與人，中國結(jié)算公司可以降低其最低結(jié)算備付金限額。3最低備付不足結(jié)算參與人每日應(yīng)及時查詢資金交收賬戶的余額。若余額不足，應(yīng)立即補(bǔ)足資金。結(jié)算參與人資金

13、交收賬戶的資金由于相關(guān)原因被凍結(jié)，結(jié)算參與人應(yīng)保證資金交收賬戶中凍結(jié)資金以外的資金能完成正常交收，并滿足該結(jié)算參與人最低備付金限額的要求。結(jié)算參與人資金交收賬戶每日（包括節(jié)假日）日終余額扣減凍結(jié)資金后，不得低于其最低結(jié)算備付金限額。最低結(jié)算備付金可用于應(yīng)急交收，但如日終余額扣減凍結(jié)資金后低于其最低結(jié)算備付金限額時，結(jié)算參與人應(yīng)于次一營業(yè)日補(bǔ)足。在保證當(dāng)日資金交收的前提下，資金交收賬戶余額扣減凍結(jié)資金后，如超過最低結(jié)算備付金限額，結(jié)算參與人可以申請將超出部分資金劃入其指定收款賬戶。資金交收賬戶余額不能滿足交收日交收所需要的資金時，結(jié)算參與人必須在當(dāng)日交收截止時點之前將不足部分劃入其資金交收賬戶；

14、否則，構(gòu)成資金交收違約。三、結(jié)算賬戶的撤銷 結(jié)算系統(tǒng)參與人無對應(yīng)交易席位且已結(jié)清與中國結(jié)算公司的一切債權(quán)、債務(wù)后，可申請終止在中國結(jié)算公司的結(jié)算業(yè)務(wù)，撤銷結(jié)算賬戶。第三節(jié)A股、基金、債券等品種的清算與交收一、上海市場A股、基金、債券等品種的清算與交收 （一）清算交收1交易日（T日）閉市后，交易所將當(dāng)日交易成交數(shù)據(jù)通過交易系統(tǒng)發(fā)送至中國結(jié)算上海分公司。2中國結(jié)算上海分公司按照凈額結(jié)算原則，對結(jié)算參與人當(dāng)日的證券買賣進(jìn)行軋差清算，并扣除交易經(jīng)手費(fèi)、印花稅、證管費(fèi)等費(fèi)用產(chǎn)生各結(jié)算參與人資金應(yīng)收應(yīng)付凈額。在凈額結(jié)算方式中，中國結(jié)算上海分公司作為各結(jié)算參與人的共同對手方。3清算完成后（最遲在T+1日開市

15、前），中國結(jié)算上海分公司通過遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)通訊方式向結(jié)算參與人提供當(dāng)日清算數(shù)據(jù)匯總表，列示結(jié)算單位當(dāng)日對中國結(jié)算上海分公司的資金應(yīng)收應(yīng)付凈額。4中國結(jié)算上海分公司與結(jié)算參與人于T+1日完成資金交收。（1）當(dāng)資金交收賬戶余額不足以履行其資金交收責(zé)任時，結(jié)算參與人應(yīng)于當(dāng)日l6：00前通過PROP系統(tǒng)向其資金交收賬戶劃付款項。（2）結(jié)算備付金賬戶余額履行其資金交收責(zé)任后將超過最低結(jié)算備付金限額的，結(jié)算參與人可以向中國結(jié)算上海分公司發(fā)送電子提款申請，申請將超出部分資金劃入其指定收款賬戶。需要說明的是，為方便結(jié)算參與人在T+1日做好劃出資金或劃入資金的準(zhǔn)備，中國結(jié)算上海分公司在T日晚進(jìn)行了T+0預(yù)交收，根據(jù)資

16、金交收賬戶當(dāng)日業(yè)務(wù)終了時的賬戶余額、當(dāng)日實收實付和最低備付限額，計算該賬戶的T+1日可用余額。T+1日可用余額=賬戶余額+（T+0應(yīng)收應(yīng)付資金凈額）-凍結(jié)金額-最低備付限額可用余額大于零時，即為該賬戶T+1日可以劃出的最大金額。可用余額小于零時，結(jié)算參與人必須在T+1日16：00交收前補(bǔ)足差額。（3）中國結(jié)算上海分公司在T+1日16：00進(jìn)行T日交易的資金交收，由交收系統(tǒng)自動將結(jié)算參與人T日交易的應(yīng)收金額記增資金交收賬戶，或?qū)?yīng)付金額從備付金賬戶中記減。（4）T+1日l6：00點交收后，結(jié)算參與人資金交收賬戶余額出現(xiàn)透支的，中國結(jié)算上海分公司可以采取按中國人民銀行規(guī)定的金融同業(yè)存款利率收取利息

17、，并按每日透支金額的1向結(jié)算參與人收取罰息，并可以采取凍結(jié)結(jié)算參與人所管轄相關(guān)證券賬戶上的證券、要求結(jié)算參與人立即補(bǔ)足透支金額、強(qiáng)制賣出暫扣證券等必要措施。在上述流程中，中國結(jié)算上海分公司在應(yīng)付款項結(jié)算參與人履行資金交收責(zé)任與否尚需在T+1日16：00才能確定的情況下，就已經(jīng)在T日日終辦理了證券交收。因此，上海市場A股、基金、債券等品種的清算與交收尚未貫徹貨銀對付原則。中國結(jié)算公司已經(jīng)制訂并公布了改革方案，未來將對A股、基金、債券等品種的清算交收制度進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。（二）資金劃撥在資金交收過程中，中國結(jié)算上海分公司和結(jié)算參與人之間的劃款方式非常重要，直接關(guān)系到資金能否在規(guī)定時間內(nèi)及時到賬，能否

18、按時完成資金交收。中國結(jié)算上海分公司利用PROP系統(tǒng)連接中國結(jié)算上海分公司、資金劃撥銀行（稱為“結(jié)算銀行”）和結(jié)算參與人，實現(xiàn)資金劃撥指令的傳輸和對賬，保障了資金劃撥的效率。二、深圳市場A股、基金、債券等品種的清算與交收 （一）清算交收1交易當(dāng)日（T日）收市后，深圳證券交易所將交易成交數(shù)據(jù)傳給中國結(jié)算深圳分公司。2中國結(jié)算深圳分公司按照凈額結(jié)算原則，對結(jié)算參與人當(dāng)日的證券買賣進(jìn)行軋差清算，并扣除交易經(jīng)手費(fèi)、印花稅、證管費(fèi)等各項費(fèi)用，產(chǎn)生各結(jié)算參與人資金應(yīng)收應(yīng)付凈額。在凈額結(jié)算中，中國結(jié)算深圳分公司作為各結(jié)算參與人的共同對手方。除資金清算外，中國結(jié)算深圳分公司還于T日日終根據(jù)成交記錄，辦理證券的

19、交收和變更登記，即記增買入證券賬戶，記減賣出證券賬戶，并相應(yīng)進(jìn)行證券持有人名冊變更登記。3清算完成后（最遲在T+1日開市前），中國結(jié)算深圳分公司向各結(jié)算參與人發(fā)送資金清算明細(xì)數(shù)據(jù)，將T日及T+1日上午的結(jié)算備付金余額數(shù)據(jù)及結(jié)算頭寸明細(xì)變動數(shù)據(jù)，傳送給各結(jié)算參與人。需要說明的是，中國結(jié)算深圳分公司已經(jīng)在T日日終根據(jù)結(jié)算參與人在T+1日的應(yīng)收應(yīng)付凈額實際記增或記減結(jié)算參與人的資金交收賬戶。4中國結(jié)算深圳分公司與結(jié)算參與人依據(jù)結(jié)算指令于T+1日完成資金交收：當(dāng)資金交收賬戶余額不足時，結(jié)算參與人應(yīng)于當(dāng)日l6：00前通過IST系統(tǒng)向其資金交收賬戶劃付款項。當(dāng)資金交收賬戶余額大于其最低結(jié)算備付金限額時，結(jié)

20、算參與人可以向中國結(jié)算深圳分公司發(fā)送電子提款申請，將超出款項劃至其指定收款賬戶中。為防范風(fēng)險，中國結(jié)算深圳分公司設(shè)定了提款限制：結(jié)算參與人最大可提款金額=資金交收賬戶余額-凍結(jié)余額-最低結(jié)算備付金限額由于中國結(jié)算深圳分公司已經(jīng)在T日日終根據(jù)結(jié)算參與人的應(yīng)收、應(yīng)付資金情況相應(yīng)記增或記減資金交收賬戶，因此這里所稱的結(jié)算備付金余額已經(jīng)體現(xiàn)了T+0交易的資金交收結(jié)果，相當(dāng)于中國結(jié)算上海分公司可用余額計算公式中的“賬戶余額+（T+0應(yīng)收應(yīng)付資金凈額）”項。因此，中國結(jié)算滬、深兩個分公司對結(jié)算參與人的資金提取限制實質(zhì)上并無差異。T+1日16：00，結(jié)算參與人資金交收賬戶余額仍然不足的，中國結(jié)算深圳分公司認(rèn)

21、定其發(fā)生交收違約。中國結(jié)算深圳分公司將按中國人民銀行規(guī)定的金融同業(yè)存款利率收取利息、按每日透支金額的1向結(jié)算參與人收取罰息。另外，還可以采取凍結(jié)結(jié)算參與人所管轄相關(guān)證券賬戶上的證券、要求結(jié)算參與人立即補(bǔ)足透支金額、強(qiáng)制賣出暫扣證券等必要措施。需要說明的是，中國結(jié)算深圳分公司在T+1日16：00對資金交收賬戶并無記增或記減操作，只是在該時點確認(rèn)結(jié)算參與人是否發(fā)生交收違約，這一點與上海分公司存在差異。在上述流程中，中國結(jié)算深圳分公司在應(yīng)付款項結(jié)算參與人履行資金交收責(zé)任與否尚需在T+1日16：00才能確定的情況下，就已經(jīng)在T日日終辦理了證券交收。因此，深圳市場A股、基金、債券等品種的清算與交收尚未貫

22、徹貨銀對付原則。中國結(jié)算公司已經(jīng)制訂并公布了改革方案，未來將對A股、基會、債券等品種實行貨銀對付制度。（二）資金劃撥中國結(jié)算深圳分公司同樣利用技術(shù)系統(tǒng)（深圳分公司的系統(tǒng)名稱為“IST”）連接中國結(jié)算深圳分公司、資金劃撥銀行（稱為“結(jié)算銀行”）、結(jié)算參與人，實現(xiàn)資金劃撥指令的高效傳輸和對賬，結(jié)算資金劃撥模式與上海分公司類似。三、合格境外機(jī)構(gòu)投資者的結(jié)算辦法 合格境外投資者結(jié)算的特殊性：1合格投資者委托證券公司達(dá)成的交易，由其托管人作為結(jié)算參與人承擔(dān)交收責(zé)任，而普通投資者委托證券公司達(dá)成的交易，一般由接受其交易委托的證券公司充當(dāng)結(jié)算參與人。2合格投資者托管人資金交收賬戶的指定收款賬戶需要同時在中國

23、證監(jiān)會和國家外匯管理局備案，而一般情況下，結(jié)算參與人的指定收款賬戶只需在中國證監(jiān)會備案。3合格投資者證券交易的清算交收流程也有一定的特殊性。在清算交收過程中，如出現(xiàn)資會交收違約和證券交收違約，中國結(jié)算公司將按照貨銀對付原則加以處理。這是中國結(jié)算公司推行貨銀對付機(jī)制較早的一次嘗試。托管人作為承擔(dān)合格投資者證券交易清算交收責(zé)任的結(jié)算參與人，與其他結(jié)算參與人一樣需要開立資金交收賬戶，需要遵循有關(guān)最低結(jié)算備付金限額、證券結(jié)算風(fēng)險基金繳納義務(wù)等規(guī)定。合格境外機(jī)構(gòu)投資者由其托管人作為中國結(jié)算上?；蛏钲诜止镜慕Y(jié)算參與人，直接與結(jié)算公司辦理其所托管合格投資者的結(jié)算業(yè)務(wù)，承擔(dān)相應(yīng)的交收責(zé)任。（一）清算每個交易

24、日閉市后，中國結(jié)算公司根據(jù)托管人所托管合格投資者T日在證券交易所的成交數(shù)據(jù)及其他數(shù)據(jù)（包括派息、送股、新股認(rèn)購扣款、新股申購凍結(jié)資金返還、應(yīng)扣稅費(fèi)等），計算托管人的資金應(yīng)收或應(yīng)付凈額，以及托管人所托管的每個合格投資者買賣相關(guān)證券的應(yīng)收、應(yīng)付數(shù)量，產(chǎn)生證券、資金清算數(shù)據(jù)，確定托管人的交收責(zé)任。T日清算完成后，中國結(jié)算公司將當(dāng)日的證券、資金清算數(shù)據(jù)存放于中國結(jié)算公司結(jié)算系統(tǒng)，作為對托管人的證券、資金交收依據(jù)與交收指令；托管人應(yīng)當(dāng)及時從結(jié)算系統(tǒng)獲取。托管人應(yīng)當(dāng)按照中國結(jié)算公司的證券、資金交收指令，按時履行交收責(zé)任。托管人對中國結(jié)算公司提供的清算數(shù)據(jù)存有異議的，應(yīng)當(dāng)及時反饋中國結(jié)算公司。經(jīng)中國結(jié)算公司

25、核實，確屬清算差錯的，中國結(jié)算公司將予以更正，但托管人不得因此拒絕履行或延遲履行當(dāng)日交收義務(wù)。（二）證券和資金的交收中國結(jié)算公司依據(jù)T日清算數(shù)據(jù)，于T日當(dāng)晚對托管人所托管合格投資者的證券賬戶余額進(jìn)行記增或記減處理，完成證券交收；T+1日16：00，同托管人完成資金的最終交收。（三）證券和資金交收違約處理1托管人如出現(xiàn)資金交收透支，結(jié)算公司可以采取以下措施：（1）根據(jù)托管人發(fā)生的透支金額，按人民銀行有關(guān)規(guī)定計收罰息。（2）T1日交收時，暫扣托管人指定的、相當(dāng)于透支金額價值120%的證券。托管人在2個交易日內(nèi)補(bǔ)足透支款本息及罰息的，結(jié)算公司向托管人交付暫扣的證券。否則，中國結(jié)算公司將賣出暫扣證券，

26、以賣出款彌補(bǔ)托管人的透支。賣出款不能全額彌補(bǔ)透支本息及罰息的，差額仍向違約的托管人追索。（3）要求透支托管人提供書面情況說明和有關(guān)責(zé)任方蓋章的資金交收透支責(zé)任確認(rèn)書，將該透支事件在托管人業(yè)務(wù)不良記錄中予以登記，作為評估風(fēng)險程度、確定重點監(jiān)控對象的依據(jù)。（4）通知透支托管人向中國結(jié)算公司提供財務(wù)狀況說明，提出彌補(bǔ)透支的具體措施，將該托管人列為重點監(jiān)控對象，密切監(jiān)測其財務(wù)狀況。（5）提請證券交易所限制或暫停透支托管人所托管合同投資者的證券買入，同時將有關(guān)情況報告中國證監(jiān)會。2托管人所托管的合格投資者發(fā)生證券賣空，中國結(jié)算公司在T+1日交收時暫扣其賣空價款。托管人在2個交易日補(bǔ)足賣空證券的，中國結(jié)算

27、公司解除對賣空價款的暫扣；否則，中國結(jié)算公司將以暫扣的賣空價款買入與賣空等量的證券。賣空價款不足的，差額仍向違約的托管人追索。托管人所托管合格投資者發(fā)生證券賣空，中國結(jié)算公司以賣空價款為基數(shù)，按人民銀行公布的透支罰息利率計算對托管人的罰款。中國結(jié)算公司處理托管人交收違約事件而產(chǎn)生的費(fèi)用和損失，由違約托管人承擔(dān)。第四節(jié)我國B股的清算與交收模式一、上海市場B股清算交收 中國結(jié)算上海分公司以接納結(jié)算參與人的方式，建立了上海證券交易所B股的中央結(jié)算體系。B股結(jié)算參與人在B股中央結(jié)算體系中發(fā)揮了重要作用，不僅要為B股投資者設(shè)立B股賬戶和美元資金賬戶，而且要參與B股的中央存管、清算與交收。B股結(jié)算參與人分

28、為基本結(jié)算會員和一般結(jié)算會員。獲取上海證券交易所B股經(jīng)紀(jì)商資格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，經(jīng)過規(guī)定的核準(zhǔn)程序核準(zhǔn)后可以成為中國結(jié)算上海分公司的基本結(jié)算會員。其他市場參與人，如B股的境外代理商、B股托管銀行等，可以申請成為中國結(jié)算上海分公司的一般結(jié)算會員。上海市場B股交收實行凈額交收和逐項交收相結(jié)合的制度。中國結(jié)算上海分公司對境內(nèi)結(jié)算參與人的交易實行凈額交收（有托管銀行客戶交易除外）；對境外結(jié)算參與人以及境內(nèi)參與人涉及托管銀行客戶的交易實行逐項交收。例9-10（2010年3月單選題）上海證券交易所B股結(jié)算會員分為基本結(jié)算會員和（）。A特別結(jié)算會員B一般結(jié)算會員C普通結(jié)算會員D代理結(jié)算會員【參考答案】B（一）

29、凈額交收中國結(jié)算上海分公司對境內(nèi)結(jié)算參與人的不涉及托管銀行的交易實行凈額交收。流程如下：1日交易結(jié)束后，中國結(jié)算上海分公司根據(jù)上海證券交易所的B股交易數(shù)據(jù)，根據(jù)結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則和規(guī)定的收費(fèi)項目進(jìn)行交易數(shù)據(jù)清算。2中國結(jié)算上海分公司在T日24：00前向相關(guān)參與人發(fā)送交收通知書。交收通知書包括各結(jié)算參與人在T日的交易明細(xì)數(shù)據(jù)、交易結(jié)算費(fèi)用及結(jié)算金額。各參與人可據(jù)此與其各營業(yè)部進(jìn)行二級清算。凈額結(jié)算交易無需進(jìn)行交收指令對盤，完成交易的結(jié)算參與人必須無條件履行交收責(zé)任。3中國結(jié)算上海分公司在T+3日下午進(jìn)行證券和資金交收，完成后向結(jié)算參與人發(fā)送匯款確認(rèn)和交收確認(rèn)文件。（二）逐項交收中國結(jié)算上海分公司對境外

30、參與人及境內(nèi)結(jié)算參與人的涉及托管銀行的交易實行逐項結(jié)算。流程如下：1T日交易結(jié)束后，中國結(jié)算上海分公司接收上海證券交易所的B股交易數(shù)據(jù)，根據(jù)結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則和規(guī)定的收費(fèi)項目進(jìn)行交易數(shù)據(jù)清算。2中國結(jié)算上海分公司在T日24：00前向相關(guān)參與人發(fā)送交收通知書。交收通知書包括各結(jié)算參與人在T日的交易明細(xì)數(shù)據(jù)、交易結(jié)算費(fèi)用及結(jié)算金額。3結(jié)算參與人須對其交易進(jìn)行交收確認(rèn)。證券公司參與人最遲需于T2日13：00之前、托管銀行參與人最遲需于T3日13：00之前進(jìn)行交收確認(rèn)，向中國結(jié)算上海分公司發(fā)送結(jié)算交收指令。4中國結(jié)算上海分公司根據(jù)結(jié)算交收指令于T2日14：00之前完成所有交收指令的預(yù)對盤，并將預(yù)對盤結(jié)果發(fā)送

31、給相關(guān)參與人。結(jié)算參與人應(yīng)及時核對預(yù)對盤結(jié)果文件。如果有未匹配成功的指令，結(jié)算參與人應(yīng)及時查明原因并可最晚于T3日12：00前將修改后的交收指令發(fā)送至結(jié)算公司。最終交收以截止時間前的最新交收指令為準(zhǔn)。5中國結(jié)算上海分公司于T3日13：00進(jìn)行最終對盤處理，并在14：00前向結(jié)算參與人發(fā)送T3對盤結(jié)果文件。中國結(jié)算上海分公司對對盤成功的交易按交收指令完成交收，對對盤不成功的交易實行待交收處理。如境內(nèi)參與人資金交收賬戶余額不足以完成當(dāng)日交收而出現(xiàn)透支，或境外參與人未能按時將交收應(yīng)付款項匯入而出現(xiàn)透支，中國結(jié)算上海分公司將每天按透支金額的05%收取罰金。二、深圳市場B股清算交收模式 深圳市場B股清算

32、交收模式與上海市場B股清算交收模式略有不同。首先，上海市場B股實行凈額交收和逐項交收相結(jié)合的制度；而深圳市場B股對境內(nèi)外結(jié)算參與人均實行凈額交收制度。其次，上海市場允許托管行就其客戶達(dá)成的交易，作為結(jié)算參與人承擔(dān)交收責(zé)任并直接與結(jié)算機(jī)構(gòu)交收；而深圳市場不允許，即托管行客戶達(dá)成的交易必須由客戶委托的證券公司承擔(dān)交收責(zé)任。在深圳B股市場，如果客戶委托證券公司賣出證券，且客戶原證券由托管行托管，則必須將其轉(zhuǎn)托管至證券公司，以使證券公司能夠履行交收責(zé)任。為此，深圳B股清算交收過程中存在一類指令和二類指令的區(qū)分。一類指令（SI1）指由深圳證券交易所成交資料轉(zhuǎn)化而成的交收確認(rèn)指令，無需確認(rèn)。中國結(jié)算深圳分

33、公司在T+1日進(jìn)行指令對盤，核對成交資料股東代碼的有效性。如有錯誤，中國結(jié)算深圳分公司電話、傳真通知相關(guān)券商，要求其在T+1日14：00前修改。二類指令（SI2）指涉及境外券商的股份轉(zhuǎn)托管指令。雙方各向中國結(jié)算深圳分公司發(fā)送SI2，配對成功后方能轉(zhuǎn)托管。深圳市場B股清算交收具體業(yè)務(wù)流程如下：1在深圳證券交易所達(dá)成的所有B股交易記錄將在當(dāng)日收市后傳送至中國結(jié)算深圳分公司的B股結(jié)算系統(tǒng)，并轉(zhuǎn)化為一類交收指令。2中國結(jié)算深圳分公司在T+1日執(zhí)行一類指令對盤，即核對成交資料中股東代碼的有效性。對投資者代碼未報或無效者，結(jié)算參與人應(yīng)于T+1日12：00之前將正確的股東代碼申報給中國結(jié)算深圳分公司；因輸單

34、錯誤造成的串戶（如123錯為l32），T+2日未能及時更正的，可在T+3日通知中國結(jié)算深圳分公司予以調(diào)賬處理。3中國結(jié)算深圳分公司在T+2日執(zhí)行二類指令配對，即根據(jù)指令發(fā)送雙方的內(nèi)容完成指令配對，并于T+2日12：00之前將配對不符的二類指令通知結(jié)算參與人。結(jié)算參與人應(yīng)當(dāng)在T+2日14：00之前將更正指令反饋至中國結(jié)算深圳分公司。4中國結(jié)算深圳分公司在T+2日15：00之后執(zhí)行試交收處理，列出結(jié)算參與人于T+3日應(yīng)交收的資金凈額。試交收處理完畢后，所有交收數(shù)據(jù)均不得變更。5資金應(yīng)付方結(jié)算參與人應(yīng)當(dāng)在T+3日12：00之前將應(yīng)付款項足額匯入中國結(jié)算深圳分公司指定的清算銀行賬戶。中國結(jié)算深圳分公司

35、在T+3日12：00之前向資金清算銀行發(fā)出匯款指令，由資金清算銀行將款項劃入應(yīng)收方結(jié)算參與人指定的銀行賬戶。6中國結(jié)算深圳分公司在T+3日正式進(jìn)行股份交收處理，相應(yīng)記增或記減投資者股份賬戶和結(jié)算參與人股份總賬戶。第五節(jié)我國債券回購交易的清算與交收一、質(zhì)押式回購的清算與交收 （一）證券交易所質(zhì)押式回購的清算與交收注意違約處理1初始清算交收。在回購交易日，中國結(jié)算公司于當(dāng)日收市后根據(jù)結(jié)算備付金賬戶分戶相關(guān)規(guī)定，按成交金額將結(jié)算參與人當(dāng)日回購成交應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)，與當(dāng)日其他應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)合并清算，軋差計算出結(jié)算參與人凈應(yīng)收或凈應(yīng)付資金余額。結(jié)算參與人客戶或自營結(jié)算備付金賬戶凈應(yīng)付款的，結(jié)算參與

36、人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定履行資金交收義務(wù)。2到期清算交收。回購交易到期清算日收市后，中國結(jié)算公司按到期購回金額將到期購回的應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)，與其到期清算當(dāng)日其他應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)合并清算，軋差計算出結(jié)算參與人凈應(yīng)收或凈應(yīng)付資金余額。到期購回金額=購回價格×成交金額÷l00購回價格=100+成交年收益率×100×回購天數(shù)÷360結(jié)算參與人客戶或自營結(jié)算備付金賬戶凈應(yīng)付款的，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定履行資金交收義務(wù)。3質(zhì)押券管理。在回購交易存續(xù)期間，融資方需在質(zhì)押庫中存放足額的債券作為質(zhì)押。融資方結(jié)算參與人通過交易系統(tǒng)向中國結(jié)算公司申報提交質(zhì)押券，與中國結(jié)算公司建立質(zhì)

37、押關(guān)系。對自營融資回購業(yè)務(wù)，融資方結(jié)算參與人應(yīng)將自營證券賬戶中的債券作為質(zhì)押券向中國結(jié)算公司提交，并與中國結(jié)算公司建立質(zhì)押關(guān)系。對經(jīng)紀(jì)融資回購業(yè)務(wù)，融資方結(jié)算參與人應(yīng)根據(jù)客戶的委托，并以融資方結(jié)算參與人自己的名義，將該客戶證券賬戶中的債券作為質(zhì)押券向中國結(jié)算公司提交，由中國結(jié)算公司實施轉(zhuǎn)移占有，并以融資方結(jié)算參與人名義與中國結(jié)算公司建立質(zhì)押關(guān)系。在每個交易日收市后，中國結(jié)算公司按當(dāng)期適用的標(biāo)準(zhǔn)券折算率分別將各結(jié)算參與人提交的質(zhì)押券折算成標(biāo)準(zhǔn)券，與該證券賬戶發(fā)生的尚未到期回購融出的標(biāo)準(zhǔn)券總量、回購交易交收的履約情況進(jìn)行比較，判斷各相關(guān)證券賬戶質(zhì)押券是否足額。發(fā)生新回購交易、標(biāo)準(zhǔn)券折算率調(diào)整等情況

38、時，融資方結(jié)算參與人自身也應(yīng)當(dāng)主動檢查各證券賬戶是否發(fā)生質(zhì)押券折成的標(biāo)準(zhǔn)券少于其融資金額的情況（俗稱“欠庫”）。質(zhì)押券欠庫的，融資方結(jié)算參與人應(yīng)當(dāng)于次一交易日補(bǔ)足質(zhì)押券。結(jié)算參與人向中國結(jié)算公司申請從相關(guān)質(zhì)押庫中轉(zhuǎn)回質(zhì)押券時，中國結(jié)算公司在確保質(zhì)押券轉(zhuǎn)回不會導(dǎo)致欠庫的情況下辦理相關(guān)轉(zhuǎn)回手續(xù)。予以辦理相關(guān)轉(zhuǎn)回手續(xù)的，在轉(zhuǎn)回日收市后，中國結(jié)算公司將申報轉(zhuǎn)回的質(zhì)押券轉(zhuǎn)入融資方結(jié)算參與人名下，并可按結(jié)算參與人要求從其名下轉(zhuǎn)入其指定的證券賬戶。4違約處理。質(zhì)押券欠庫的，中國結(jié)算公司在該日日終暫不交付或從其資金交收賬戶中扣劃與質(zhì)押券欠庫量等額的資金。如次一交易日未補(bǔ)充申報提交，或補(bǔ)充申報提交質(zhì)押券后相關(guān)證

39、券賬戶仍然發(fā)生質(zhì)押券欠庫的，從該交易日起（含節(jié)假日）向該融資方結(jié)算參與人收取違約金。違約金=質(zhì)押券欠庫量等額金額×違約天數(shù)×違約金比例中國結(jié)算公司暫不交付回購融資款項或扣劃資金后，融資方結(jié)算參與人補(bǔ)充申報足額質(zhì)押券并向中國結(jié)算公司支付違約金的，中國結(jié)算公司在補(bǔ)充申報日的下一個交易日將暫不交付的回購融資款項或扣劃的資金支付給該融資方結(jié)算參與人。在融資回購業(yè)務(wù)應(yīng)付資金交收違約后的1個交易日內(nèi)，融資方結(jié)算參與人支付融資回購業(yè)務(wù)應(yīng)付資金及違約金的，中國結(jié)算公司接受該結(jié)算參與人提出的轉(zhuǎn)回多余質(zhì)押券的申報。在融資回購業(yè)務(wù)應(yīng)付資金交收違約后的1個交易日內(nèi)，融資方結(jié)算參與人未支付融資回購業(yè)

40、務(wù)應(yīng)付資金及違約金的，中國結(jié)算公司可以按規(guī)定確定足額可供處分的質(zhì)押券。從違約后第二個交易日起，中國結(jié)算公司有權(quán)依法處分質(zhì)押券，以沖抵結(jié)算參與人未支付的融資回購業(yè)務(wù)應(yīng)付資金、利息、違約金及處分質(zhì)押券所產(chǎn)生的全部費(fèi)用等款項。質(zhì)押券處分所得不足以彌補(bǔ)該融資方結(jié)算參與人相關(guān)未支付融資回購業(yè)務(wù)應(yīng)付資金、利息、違約金及處分質(zhì)押券所產(chǎn)生的全部費(fèi)用等款項的，中國結(jié)算公司將依法采取扣取其自營證券等措施繼續(xù)追索。5標(biāo)準(zhǔn)券折算率和融資額度計算（二）全國銀行間市場債券回購清算與交收全國銀行間同業(yè)拆借中心為參與者的報價、交易提供中介及信息服務(wù)，中央結(jié)算公司為參與者提供托管、結(jié)算和信息服務(wù)。參與債券回購業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在

41、中央結(jié)算公司開立債券托管賬戶，并將持有的債券托管于其賬戶。債券交易的債券結(jié)算通過中央結(jié)算公司的中央債券簿記系統(tǒng)進(jìn)行。債券交易的資金結(jié)算以轉(zhuǎn)賬方式進(jìn)行。商業(yè)銀行應(yīng)通過其準(zhǔn)備金存款賬戶和人民銀行資金劃撥清算系統(tǒng)進(jìn)行債券交易的資金結(jié)算，商業(yè)銀行與其他參與者之間、其他參與者相互之間債券交易的資金結(jié)算途徑由雙方自行商定?；刭忞p方可以選擇的交收方式包括見券付款、券款對付和見款付券三種。二、買斷式回購的清算與交收 買斷式回購采用“一次成交，兩次結(jié)算”的方式。兩次結(jié)算包括初始結(jié)算與到期結(jié)算。初始結(jié)算由中國結(jié)算上海分公司作為共同對手方擔(dān)保交收。到期結(jié)算由中國結(jié)算上海分公司組織融資方結(jié)算參與人和融券方結(jié)算參與人雙

42、方采用逐筆方式交收。此時，中國結(jié)算上海分公司不作為共同對手方，不提供交收擔(dān)保。中國結(jié)算上海分公司為結(jié)算參與人開立資金交收賬戶（即現(xiàn)有結(jié)算備付金賬戶）和證券交收賬戶，用于買斷式回購初始結(jié)算資金和證券交收。結(jié)算參與人證券交收賬戶與其現(xiàn)有結(jié)算備付金賬戶存在一一對應(yīng)關(guān)系。此外，中國結(jié)算上海分公司以結(jié)算系統(tǒng)名義，開立交收擔(dān)保品證券賬戶和專用待清償證券賬戶，分別用于核算和存放結(jié)算參與人提交或中國結(jié)算上海分公司暫扣的交收擔(dān)保品、交收透支后的待處分證券。國債買斷式回購初始結(jié)算實行中國結(jié)算上海分公司與結(jié)算參與人之間的貨銀對付制度。在買斷式回購初始結(jié)算的交收日，融資方結(jié)算參與人與融券方結(jié)算參與人均需按規(guī)定繳納履約

43、金。履約金比率由交易所按照買斷式回購品種設(shè)定并公布。如有調(diào)整，調(diào)整后的比率適用于調(diào)整日后的交易，已發(fā)生交易的履約金不追溯調(diào)整。結(jié)算參與人應(yīng)繳納的履約金并入結(jié)算參與人當(dāng)日清算凈額在資金交收賬戶中交收。中國結(jié)算上海分公司按金融同業(yè)存款利率對履約金計付利息。在收到結(jié)算參與人繳納的履約金后，中國結(jié)算上海分公司立即對履約金單列專戶代為保管，直至買斷式回購交易到期結(jié)算完成。（一）買斷式回購初始結(jié)算買斷式回購初始結(jié)算業(yè)務(wù)流程如下：1清算。買斷式回購初始交易日（T日），中國結(jié)算上海分公司清算系統(tǒng)根據(jù)交易所成交數(shù)據(jù)按參與人清算編號對買斷式回購交易、履約金與其他品種的交易進(jìn)行清算，形成一個清算凈額。2資金交收和證

44、券交收。資金方面，T日，中國結(jié)算上海分公司完成T-1日所有證券交易、有效認(rèn)購的資金交收后，進(jìn)行T+0資金預(yù)交收。結(jié)算參與人的資金交收賬戶內(nèi)可用資金小于當(dāng)日清算應(yīng)付凈額的，或當(dāng)日清算應(yīng)收凈額不足抵補(bǔ)歷史透支的，該參與人T+0預(yù)交收資金不足，其差額為待交付金額，必須在T+1日交收截止時點前補(bǔ)入其資金交收賬戶內(nèi)。T+1日，中國結(jié)算上海分公司進(jìn)行資金交收時，將結(jié)算參與人應(yīng)付凈額由其資金交收賬戶劃撥至中國結(jié)算上海分公司資金集中交收賬戶，在結(jié)算參與人已完成證券交收義務(wù)的前提下，將應(yīng)收凈額由資金集中交收賬戶劃入其資金交收賬戶。證券方面，中國結(jié)算上海分公司根據(jù)清算結(jié)果，按照貨銀對付的原則，將處于交收狀態(tài)的國債

45、在結(jié)算參與人證券交收賬戶和證券集中交收賬戶之間進(jìn)行劃撥。（二）買斷式回購到期購回結(jié)算對于買斷式回購到期購回結(jié)算，中國結(jié)算上海分公司按成交記錄完成買斷式回購到期購回交收。結(jié)算參與人多筆應(yīng)付、應(yīng)收不做軋差處理，同一筆交易不拆分交收。中國結(jié)算上海分公司不作為共同對手方，對國債買斷式回購到期購回結(jié)算不提供交收擔(dān)保。國債買斷式回購到期購回結(jié)算的交收時點為R+1日（R為到期日）14：00。回購到期清算日（R日）9：0015：00，融資方和融券方均可通過PROP系統(tǒng)對當(dāng)日到期的一筆或多筆買斷式回購申報不履約。中國結(jié)算上海分公司接受對同一筆交易的多次申報，但以最后一次申報為準(zhǔn)。中國結(jié)算上海分公司接受對同一筆交

46、易的多次申報，但以最后一次申報為準(zhǔn)。中國結(jié)算上海分公司收到參與人發(fā)送的不履約申報后將申報結(jié)果即時反饋給申報人。參與人可通過PROP平臺實時查詢申報結(jié)果。參與人申報不履約后其購回交收義務(wù)自動解除，相應(yīng)的履約金不予返還。到期購回結(jié)算業(yè)務(wù)流程如下：1到期購回日（R日）?；刭彽狡谇逅闳?，中國結(jié)算上海分公司對參與人買斷式回購到期購回進(jìn)行單獨清算，并通過結(jié)算明細(xì)文件向參與人發(fā)送明細(xì)清算數(shù)據(jù)。R日日終，中國結(jié)算上海分公司剔除融券方已做不履約申報的交易后，按頭斷式回購成交順序自前往后逐筆檢查各賣出證券賬戶中標(biāo)的國債是否足額。若足額，中國結(jié)算上海分公司將該足額標(biāo)的國債做凍結(jié)處理；若不足額，則判定該筆交易為融券方

47、參與人違約。2到期購回交收日（R+1日）。中國結(jié)算上海分公司于R+1日14：00進(jìn)行買斷式回購到期購回資金交收，在剔除融資方結(jié)算參與人已做不履約申報的交易后，按買斷式回購的成交順序自前往后逐筆檢查其專用資金交收賬戶中是否有足額資金。若足額則完成該筆資金交收；若該資金交收賬戶中當(dāng)前可用于交收的余額小于某筆交易的金額，則判定該筆交易為融資方違約，不進(jìn)行該筆交易的資金交收。對融資方違約的交易，融券方應(yīng)付國債義務(wù)自動解除，中國結(jié)算上海分公司對原凍結(jié)的標(biāo)的國債予以解凍，解凍國債在R+2日可用。對于雙方均履約的交易，中國結(jié)算上海分公司按每個參與人應(yīng)付或應(yīng)收匯總兩個金額，在參與人專用資金交收賬戶中進(jìn)行借記或

48、貸記處理；同時，將賣出證券賬戶中相應(yīng)標(biāo)的國債解凍，劃撥至融券方參與人專用證券交收賬戶，再劃撥至融資方參與人專用證券交收賬戶，最終代為劃撥至相應(yīng)買入證券賬戶。3到期購回交收日（R+1日）日終。中國結(jié)算上海分公司當(dāng)日交收完成后，通過結(jié)算明細(xì)文件向參與人發(fā)送交收明細(xì)數(shù)據(jù)。（三）履約金返還規(guī)則中國結(jié)算上海分公司清算系統(tǒng)根據(jù)買斷式回購業(yè)務(wù)原則及當(dāng)日交收結(jié)果判定履約金的歸屬，并將處理結(jié)果并入當(dāng)日二級市場凈額清算。中國結(jié)算上海分公司于R+2日日終，在結(jié)算參與人現(xiàn)有資金交收賬戶內(nèi)完成包括履約金返還的凈額資金交收。第六節(jié)交易型開放式指數(shù)基金的清算與交收一、交收賬戶 中國結(jié)算上海分公司作為共同交收對手方，負(fù)責(zé)結(jié)算

49、參與人之間的EIT份額交易、申購、贖回的資金結(jié)算，并分別設(shè)立中國結(jié)算上海分公司資金及證券集中交收賬戶，用于與結(jié)算參與人的相關(guān)證券和資金的交收。中國結(jié)算上海分公司為結(jié)算參與人開立證券和資金交收賬戶。資金交收賬戶即為結(jié)算備付金賬戶，用于包括ETF份額和組合證券的資金凈額交收；證券交收賬戶（指擔(dān)保證券交收賬戶，下同）用于包括ETF份額及組合證券在內(nèi)的待交收品種的證券交收，該賬戶與結(jié)算參與人的結(jié)算備付金賬戶存在一一對應(yīng)關(guān)系。此外，中國結(jié)算上海分公司以結(jié)算系統(tǒng)名義，開立交收擔(dān)保品證券賬戶和專用待清償證券賬戶，分別用于核算和存放結(jié)算參與人提交或中國結(jié)算上海分公司暫扣的交收擔(dān)保品、交收透支后的待處分證券。中

50、國結(jié)算上海分公司在ETF認(rèn)購、交易、申購、贖回的清算交收過程中貫徹了貨銀對付原則。二、ETF認(rèn)購的清算與交收 （一）基金認(rèn)購方式基金認(rèn)購方式可分為網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購、網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購、網(wǎng)下組合證券認(rèn)購和網(wǎng)上組合證券認(rèn)購四種方式。網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購是指投資者通過基金管理人指定的發(fā)售代理機(jī)構(gòu)，用交易所網(wǎng)上系統(tǒng)以現(xiàn)金進(jìn)行的認(rèn)購。網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購是指投資者通過基金管理人及其指定的發(fā)售代理機(jī)構(gòu)，以現(xiàn)金進(jìn)行的認(rèn)購。網(wǎng)下組合證券認(rèn)購指投資者通過基金管理人指定的發(fā)售代理機(jī)構(gòu)，以組合證券進(jìn)行的認(rèn)購。網(wǎng)上組合證券認(rèn)購是指投資者通過基金管理人指定的發(fā)售代理機(jī)構(gòu)，用交易所網(wǎng)上系統(tǒng)以組合證券進(jìn)行的認(rèn)購。（二）網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購資金結(jié)算流程投資者

51、通過結(jié)算參與人提交網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購申請，由該結(jié)算參與人凍結(jié)相應(yīng)的認(rèn)購資金。中國結(jié)算上海分公司通過結(jié)算參與人資金交收賬戶完成現(xiàn)金認(rèn)購資金結(jié)算，并將實際到位的認(rèn)購資金劃入發(fā)行協(xié)調(diào)人的資金交收賬戶。發(fā)行協(xié)調(diào)人再將該認(rèn)購資金劃入其預(yù)留收款賬戶。發(fā)售時間為1個交易日（N日）的。ETF認(rèn)購資金凍結(jié)期間利息計算方法暫比照封閉式證券投資基金，即按企業(yè)活期存款利率和實際凍結(jié)天數(shù)計算認(rèn)購資金凍結(jié)期間的利息，在銀行按季結(jié)息后劃付給基金管理人。若ETF發(fā)售另有規(guī)定，則從其規(guī)定。發(fā)售結(jié)束后，網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購的ETF份額數(shù)據(jù)，由上海證券交易所傳送給中國結(jié)算上海分公司。（三）網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購由基金管理人負(fù)責(zé)有效認(rèn)購資金的結(jié)

52、算，不通過中國結(jié)算上海分公司辦理。網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購的ETF份額，由基金管理人制作網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購ETF份額清單。（四）組合證券認(rèn)購1組合證券認(rèn)購的凍結(jié)。網(wǎng)下組合證券認(rèn)購的，ETF發(fā)售結(jié)束日終，參與券商將當(dāng)日的組合證券認(rèn)購數(shù)據(jù)按投資者證券賬戶匯總后發(fā)送給基金管理人；基金管理人根據(jù)ETF招募說明書的有關(guān)規(guī)定，初步確認(rèn)各成分股的認(rèn)購數(shù)量后，向中國結(jié)算上海分公司申請辦理組合證券網(wǎng)下認(rèn)購的凍結(jié)；中國結(jié)算上海分公司審核后，將投資者賬戶內(nèi)相應(yīng)的股票進(jìn)行凍結(jié)，并將認(rèn)購凍結(jié)數(shù)據(jù)發(fā)送給基金管理人。網(wǎng)上組合證券認(rèn)購的，中國結(jié)算上海分公司根據(jù)交易所傳輸?shù)恼J(rèn)購數(shù)據(jù)于當(dāng)日凍結(jié)組合證券，并將認(rèn)購凍結(jié)數(shù)據(jù)發(fā)送給基金管理人。2組合證券

53、認(rèn)購份額的確定。ETF發(fā)售結(jié)束，中國結(jié)算上海分公司將交易所傳送的網(wǎng)上組合證券認(rèn)購的有效數(shù)據(jù)提供給基金管理人，基金管理人據(jù)此確認(rèn)網(wǎng)上組合證券認(rèn)購ETF的份額，并與網(wǎng)下組合證券認(rèn)購份額合并后，制作組合證券認(rèn)購ETF份額清單。3組合證券認(rèn)購凍結(jié)期間的股票權(quán)益歸屬。股票權(quán)益包括除息、送股（轉(zhuǎn)增）、配股等。按照權(quán)益與所有權(quán)一致的原則，在認(rèn)購的股票過戶前，股票的權(quán)益仍屬于認(rèn)購人。因此，中國結(jié)算上海分公司不凍結(jié)組合證券在認(rèn)購凍結(jié)期間產(chǎn)生的權(quán)益，即股票權(quán)益自動保留在認(rèn)購人的證券賬戶中。在ETF合同生效后，中國結(jié)算上海分公司在ETF初始登記日，根據(jù)基金管理人報證券交易所確認(rèn)的投資者有效組合證券認(rèn)購數(shù)據(jù)，解除認(rèn)購

54、組合證券的凍結(jié)，并過戶至ETF的證券賬戶。（五）ETF發(fā)售失敗的協(xié)助工作ETF發(fā)售失敗，基金管理人應(yīng)承擔(dān)返還認(rèn)購資金的責(zé)任，中國結(jié)算上海分公司協(xié)助基金管理人將現(xiàn)金認(rèn)購款退還有關(guān)結(jié)算參與人。以組合證券認(rèn)購的，中國結(jié)算上海分公司根據(jù)基金管理人的申請解除組合證券的凍結(jié)。三、ETF二級市場交易、申購、贖回的清算與交收 ETF份額與組合證券之間轉(zhuǎn)換遵循等價交換原則，即ETF份額凈值與對應(yīng)的組合證券的市值、現(xiàn)金代替、現(xiàn)金差額之和相等。中國結(jié)算上海分公司對T日擔(dān)保交收證券的交易，不區(qū)分證券品種，對交易應(yīng)收、應(yīng)付資金軋差計算，確定一個資金清算凈額。T+1日，中國結(jié)算上海分公司與結(jié)算參與人之間按清算凈額進(jìn)行資金

55、交收。ETF份額交易、申購、贖回的資金清算凈額，并入當(dāng)日其他證券交易的資金清算凈額之中，于T+1日一并進(jìn)行資金交收。ETF份額和組合證券的交收，實行中國結(jié)算上海分公司與結(jié)算參與人之間的貨銀對付制度。中國結(jié)算上海分公司按清算結(jié)果劃付結(jié)算參與人ETF份額、組合證券之前，須檢查該結(jié)算參與人資金交收賬戶內(nèi)可用資金情況。若資金足額，中國結(jié)算上海分公司劃付該結(jié)算參與人證券交收賬戶應(yīng)收ETF份額、組合證券；若資金不足，中國結(jié)算上海分公司對該結(jié)算參與人的ETF份額、組合證券暫不予交付。例9-14（2010年3月判斷題）投資者參與證券交易所ETF的投資的方式之一是直接從事買賣交易。（ ）【參考答案】四、風(fēng)險管理

56、 （一）結(jié)算資格管理1中國結(jié)算上海分公司僅與符合風(fēng)險控制要求的結(jié)算參與人直接完成申購、贖回結(jié)算；不符臺要求的結(jié)算參與人，必須選擇符合要求的結(jié)算參與人代理其申購、贖回的結(jié)算業(yè)務(wù)。2中國結(jié)算上海分公司可對結(jié)算參與人業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行定期審核或不定期抽查，并可以要求其定期向中國結(jié)算上海分公司報送財務(wù)報表。對不再符合要求的結(jié)算參與人，可暫停或終止與其直接進(jìn)行結(jié)算業(yè)務(wù)。（二）證券待交收管理中國結(jié)算上海分公司在T日進(jìn)行待交收處理，即如果結(jié)算參與人在T日日終資金交收賬戶內(nèi)有足額款項可以支付投資者買入的ETF，則中國結(jié)算上海分公司即在T日日終將ETF經(jīng)結(jié)算參與人證券交收賬戶過戶到買方投資者證券賬戶中；如果沒有足

57、額款項，則推遲到T+1日日終辦理交收。如果T+1日日終其資金交收賬戶有足額款項，則中國結(jié)算上海分公司相應(yīng)向結(jié)算參與人交付ETF，并最終過戶到買入投資者證券賬戶；如沒有足額款項，則按照貨銀對付原則，采取暫不向違約結(jié)算參與人交付對應(yīng)的ETF、處置待處分ETF、處置不足時繼續(xù)向違約結(jié)算參與人追索等措施。（三）其他風(fēng)險管理措施1依據(jù)風(fēng)險共擔(dān)的原則，結(jié)算參與人應(yīng)當(dāng)按中國結(jié)算上海分公司規(guī)定繳納結(jié)算保證金和最低結(jié)算備付金。2結(jié)算參與人結(jié)算備付金賬戶的日末余額不得低于中國結(jié)算上海分公司核定的最低結(jié)算備付金限額。最低結(jié)算備付金繳存比例及其調(diào)整按照中國結(jié)算上海分公司規(guī)定執(zhí)行。3中國結(jié)算上海分公司提請交易所對有待交

58、收證券的結(jié)算參與人名下相關(guān)證券賬戶限制轉(zhuǎn)指定。4結(jié)算參與人出現(xiàn)資金交收違約的，中國結(jié)算上海分公司根據(jù)其違約金額，按中國人民銀行及中國結(jié)算上海分公司有關(guān)規(guī)定計收利息及交收違約金，并提請證券交易所暫停該結(jié)算參與人申購、贖回業(yè)務(wù)資格。第七節(jié)權(quán)證的清算與交收一、結(jié)算參與人申請參與權(quán)證結(jié)算業(yè)務(wù) 為防范結(jié)算風(fēng)險，中國結(jié)算公司對結(jié)算參與人權(quán)證結(jié)算業(yè)務(wù)設(shè)置了條件，取得權(quán)證交易資格的證券公司可以申請權(quán)證結(jié)算資格，未取得權(quán)證結(jié)算資格的證券公司可選擇代理結(jié)算模式或擔(dān)保結(jié)算模式。權(quán)證交收履約保證金賬戶開立后，結(jié)算參與人須繳納初始履約保證金200萬元人民幣（中國結(jié)算深圳分公司從其結(jié)算備付金賬戶直接扣收）。每月月初，中國結(jié)算深圳分公司根據(jù)結(jié)算參與人權(quán)證買入金額調(diào)整其權(quán)證