經(jīng)典個股期權培訓資料

1、個股個股期權期權交易策略交易策略2 相關概念期權：期權是指期權合約的買方有權利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定時間（到期日）以執(zhí)行價格向期權合約的賣方買入或賣出指定數(shù)量的標的資產(chǎn)（房產(chǎn)、股票等） 歐式期權：是指期權權利只能在合約到期日行權的期權合約3產(chǎn)品關系圖產(chǎn)品關系圖個股期權個股期權現(xiàn)貨現(xiàn)貨衍生品衍生品期權期權期貨期貨現(xiàn)貨現(xiàn)貨（標的）（標的）股指股指個股個股黃金黃金4專有名詞專有名詞期權期權 選擇權選擇權認購期權認購期權看漲期權看漲期權買權買權CALL CALL 認沽期權認沽期權看跌漲期看跌漲期賣權賣權PUT PUT 買進買進 CALLCALL（漲漲）賣出賣出 CALLCALL（不漲不漲）買進買進 PU

2、TPUT（跌跌）賣出賣出 PUTPUT（不跌不跌）5盈虧法則盈虧法則零和游戲零和游戲 個股（一度空間）漲個股（一度空間）漲個股個股期貨（二度空間）漲與跌期貨（二度空間）漲與跌個股期權（三度空間）漲與不漲（個股期權（三度空間）漲與不漲（CALLCALL）；跌與不跌；跌與不跌（PUTPUT）個股期權個股期權個股期貨個股期貨個股個股6交易量趨勢交易量趨勢（臺灣）（臺灣）7權利與義務權利與義務（一一）商品房預售商品房預售：老何認為上海未來房屋的增值空間極大，想老何認為上海未來房屋的增值空間極大，想購買某開發(fā)商的預售的商品房購買某開發(fā)商的預售的商品房。（現(xiàn)屋買賣就是期貨交易）（現(xiàn)屋買賣就是期貨交易）三年

3、后，當老何決定履行合約時，開三年后，當老何決定履行合約時，開發(fā)商就必須以發(fā)商就必須以200200萬元萬元的房價售與老何。的房價售與老何。請放一迭金請放一迭金錢的照片錢的照片老何需老何需先繳交訂金先繳交訂金給開發(fā)商視為履約給開發(fā)商視為履約承諾，經(jīng)過協(xié)商后雙方的承諾，經(jīng)過協(xié)商后雙方的訂金訂金同意以同意以2020萬元萬元 成交成交。合約合約8權利與義務權利與義務（二）（二）三年到期后的權利與義務關系：三年到期后的權利與義務關系：權利權利VS.VS.義務義務老何老何有有權利權利決定是否要交屋決定是否要交屋，但若房價下跌明顯但若房價下跌明顯無投資利益時，則無投資利益時，則老何老何沒有沒有義務義務要去交屋

4、。要去交屋。當老何決定要履約時當老何決定要履約時，開發(fā)商則開發(fā)商則有有義務義務要交屋；但無投資利要交屋；但無投資利益時，開發(fā)商益時，開發(fā)商沒有沒有權利權利要老何交屋要老何交屋。9u房價上漲房價上漲賺取差價賺取差價上海上海地區(qū)三年后，附近同樣條件的房價已漲至地區(qū)三年后，附近同樣條件的房價已漲至250 250 萬元萬元，老老何故要求交屋，開發(fā)商以何故要求交屋，開發(fā)商以合約規(guī)定售與老何合約規(guī)定售與老何200 200 萬元萬元。情境分析情境分析一：預售房上漲一：預售房上漲250250萬萬200200萬萬5050萬萬轉售利益轉售利益扣除扣除2020萬元訂金，萬元訂金，凈賺凈賺3030萬元萬元轉手賣出轉手

5、賣出10u房價下跌房價下跌損失訂金損失訂金上海地區(qū)上海地區(qū)三年后當?shù)胤績r三年后當?shù)胤績r，已降至已降至150150萬元萬元。情境分析情境分析二：預售房下跌二：預售房下跌200200萬萬150150萬萬合約金額合約金額 實際市值實際市值2020萬萬損失訂金損失訂金不不履履行行11情境分析情境分析三：未到期前轉賣合約三：未到期前轉賣合約（思考題）（思考題）u上海地區(qū)上海地區(qū)二年二年后，當?shù)赝瑯拥姆績r已漲至后，當?shù)赝瑯拥姆績r已漲至230230萬元萬元，老何，老何因急需用錢因急需用錢，將，將此合約以此合約以4040萬元萬元賣給小明賣給小明。（當初老何（當初老何與開發(fā)商的合約：與開發(fā)商的合約：200200

6、萬元，訂金：萬元，訂金：2020萬元）萬元）問題問題：三年到期結果三年到期結果，下列何項，下列何項錯誤錯誤：a. a. 房價漲至房價漲至 250250 萬元，則小明獲利萬元，則小明獲利 1010 萬元萬元b. b. 房價漲至房價漲至 300300 萬元，則小明獲利萬元，則小明獲利 6060 萬元萬元c. c. 房價跌至房價跌至 210210 萬元，則小明虧損萬元，則小明虧損 3030 萬元萬元d. d. 房價跌至房價跌至 150150 萬元，則小明虧損萬元，則小明虧損 5050 萬元萬元重要問題重要問題12預售房盈虧圖預售房盈虧圖想法：預售房會想法：預售房會漲漲，合約值：合約值：200200萬

7、元萬元，訂金：，訂金：2020萬元萬元盈虧盈虧房價房價盈虧平衡點合約價值訂金盈虧平衡點合約價值訂金=200=200萬萬20 20 萬萬=220 =220 萬萬訂金訂金 = =2020萬萬= = 最大虧損最大虧損= = A A 獲利獲利 = 300= 300萬萬 220 220 萬萬=80=80萬萬220220萬萬300300萬萬合約價值合約價值200萬萬最大獲利最大獲利 = = 無限大無限大A AA AB BB B13期權交易原理期權交易原理u由預售房轉換成期權由預售房轉換成期權訂金權利金訂金權利金期權市場交易的就是期權市場交易的就是權利金權利金簽約時訂金付的愈少愈好簽約時訂金付的愈少愈好以免

8、到時房價下跌時，以免到時房價下跌時，雖可不交屋，雖可不交屋，但會損失訂金但會損失訂金2020萬元萬元為避免為避免老老何不交屋有損失，何不交屋有損失，所以所以訂金當然收的愈多愈好訂金當然收的愈多愈好對對老老何而言何而言對開發(fā)商而言對開發(fā)商而言14預售房預售房 V.S V.S 期權期權u以預售房為基礎，將各項名詞轉換為以預售房為基礎，將各項名詞轉換為期期權的專有名詞：權的專有名詞：預售房預售房期權期權標的標的上海地區(qū)預售房上海地區(qū)預售房股票股票期限期限三年三年每月的第四個周三每月的第四個周三合約價值合約價值200200萬元萬元所約定的行權價格所約定的行權價格訂金訂金2020萬元萬元權利金權利金（市

9、場決定）（市場決定）買方交易者買方交易者老何老何買進買進 認購期權認購期權（CALLCALL）賣方交易者賣方交易者開發(fā)商開發(fā)商賣出賣出 認購期權認購期權（CALLCALL）預售房很類似權證：老何權證買方；開發(fā)商權證賣方預售房很類似權證：老何權證買方；開發(fā)商權證賣方15權利與義務結論權利與義務結論買方買方賣方賣方權利金權利金1. 1. 支付權利金。支付權利金。2. 2. 擁有在特定條件下買進擁有在特定條件下買進或賣出某標的物的或賣出某標的物的權利權利。1. 1. 收取買方權利金。收取買方權利金。2. 2. 支付交易保證金。支付交易保證金。3. 3. 有履行合約的有履行合約的義務義務。權利義務權利

10、義務唯在合乎利益時，才選擇唯在合乎利益時，才選擇 實行其權利，但不合乎利實行其權利，但不合乎利 益時，可選擇放棄權利。益時，可選擇放棄權利。買方提出履約需求時，買方提出履約需求時， 賣方必須有履行合約的賣方必須有履行合約的義務。義務。買方有權利但無義務買方有權利但無義務履行其合約。履行其合約。賣方有義務但無權利賣方有義務但無權利履行其合約。履行其合約。16個股期權合約（暫定）（暫定）項目項目內(nèi)容內(nèi)容（二檔股票（二檔股票，一檔，一檔ETFETF）期權類型認購期權（CALLCALL）和認沽期權（PUTPUT）合約乘數(shù)合約乘數(shù)1,000 1,000 股股到期月份當月與下月及隨后二個季月最后交易日到期

11、月份的第四個星期三交易時間交易時間9:15 - 119:15 - 11：3030，1313：00 -00 -15: 0015: 00履約方式歐式期權行權價格價平上下各二檔價平上下各二檔最小報價單位 0.0010.001元交易最小單位 1 1 張交割方式實物交割17行權價格、行權價格、CALLCALL與與PUTPUTu行權價格行權價格：合約上所訂定買賣雙方履行其合約時，標的物之價格，為期貨交易所訂定。合約上所訂定買賣雙方履行其合約時，標的物之價格，為期貨交易所訂定。行權價格就是行權價格就是：你所認定的：你所認定的壓力區(qū)或支撐區(qū)壓力區(qū)或支撐區(qū)u認購期權（認購期權（CALLCALL）：）：漲與不漲的

12、合約。買權、看漲期權漲與不漲的合約。買權、看漲期權。CALLCALL：就是就是認為股票【會漲過壓力區(qū)】與【不會漲過壓力區(qū)】的人在對賭認為股票【會漲過壓力區(qū)】與【不會漲過壓力區(qū)】的人在對賭u認沽期權（認沽期權（PUTPUT）：）：跌與不跌的合約。賣權、看跌期權跌與不跌的合約。賣權、看跌期權。PUTPUT：就是認為股票【會跌破支撐區(qū)】與【不會跌破支撐區(qū)】的人在對賭就是認為股票【會跌破支撐區(qū)】與【不會跌破支撐區(qū)】的人在對賭18股票股票 V.S V.S 個股期權個股期權股票股票認購期權認購期權（CALLCALL）認沽期權認沽期權 （PUTPUT）買現(xiàn)在買現(xiàn)在，會，會漲過漲過 10 元元/股股賣現(xiàn)在，會

13、跌破賣現(xiàn)在，會跌破 10 元元/股股買合約到期前買合約到期前，會，會漲過漲過 11 元元/股股賣賣合約到期前，不會合約到期前，不會漲過漲過 11元元/股股買買合約到期前合約到期前，會跌破，會跌破 9 9元元/股股賣賣合約到期前合約到期前，不會跌破，不會跌破 9 9元元/股股壓力區(qū)壓力區(qū)支撐區(qū)支撐區(qū)漲漲 不漲不漲不跌不跌跌跌1111元元/ /股股9 9元元/ /股股1010元元/ /股股19權利金權利金 V.S V.S 保證金保證金u合約乘數(shù)合約乘數(shù)：期權買賣以張為單位，每張期權合約為期權買賣以張為單位，每張期權合約為1,0001,000股。股。例：報價為例：報價為 0.5 0.5 元元 / /

14、 股股，若，若買賣一張合約買賣一張合約 0.5 0.5 元元 / / 股股 1,000 1,000 股股 500 500元元u權利金權利金：買方交易者，需支付權利金權利金（元買方交易者，需支付權利金權利金（元 / / 股）股） 1,000 1,000 股股 / / 張張例：老何買進例：老何買進 CALL CALL 二張，權利金為二張，權利金為 0.80.8（元（元 / / 股），老何交付的權利金股），老何交付的權利金 0.8 0.8 元元 / / 股股 1,000 1,000 股股 / / 張張 2 2 張張 1,600 1,600 元元u保證金保證金：賣方交易者，收取買方的權利金，但需支付保

15、證金約等于股票市值賣方交易者，收取買方的權利金，但需支付保證金約等于股票市值例：小明例：小明 賣出賣出 CALL CALL 二張，權利金為二張，權利金為 0.8 0.8（元（元 / / 股），標的物為中國石油股），標的物為中國石油（市價（市價 1010元元 / / 股），小明交付的保證金與收取的權利金分別為多少？股），小明交付的保證金與收取的權利金分別為多少？保證金保證金 10 10 元元 / / 股股 1,000 1,000 股股 / / 張張 2 2 張張20,000 20,000 元元權利金權利金0.8 0.8 元元 / / 股股 1,000 1,000 股股 / / 張張 2 2 張張

16、 1,600 1,600 元（老何交付的）元（老何交付的）20權利金的意義權利金的意義期權交易的最大精神期權交易的最大精神如同股票的市場價格一樣，如同股票的市場價格一樣，權利金的成交價格就是市場所權利金的成交價格就是市場所決定出來的決定出來的。預售房預售房期權期權權利金權利金( (訂金訂金) )確認時間確認時間慢慢可能好幾年可能好幾年快快權利金權利金( (訂金訂金) )決定來源決定來源當時的房地產(chǎn)當時的房地產(chǎn)價值價值當時當時股價位置股價位置，加上所選定出來的，加上所選定出來的合約合約月份月份、行權價格行權價格、市場氣氛市場氣氛所作出來的所作出來的成交結果。成交結果。21權利金權利金公式公式時間

17、時間0.10.10.30.30.80.80.90.90.40.40.20.20.10.1認購認購 (CALL)(CALL)九月份九月份認沽認沽 (PUT)(PUT)權利金權利金行權價格行權價格權利金權利金3.13.17 70.050.052.32.38 80.10.11.81.89 90.30.30.90.910100.80.80.40.411111.71.70.20.212122.42.40.10.113133.053.05內(nèi)在內(nèi)在0 00 00 00 01 12 23 3公式一公式一：權利金內(nèi)權利金內(nèi)在在價格時間價格價格時間價格公式二公式二：CALL CALL 權利金權利金 的的內(nèi)在價值內(nèi)

18、在價值 股股票票價格行權價格價格行權價格公式三公式三：PUT PUT 權利金權利金 的的內(nèi)在價值內(nèi)在價值 行權價格股行權價格股票票價格價格時間時間0.050.050.10.10.30.30.80.80.70.70.40.40.050.05內(nèi)在內(nèi)在3 32 21 10 00 00 00 0價價內(nèi)內(nèi)價平價平價價外外價價外外價平價平價價內(nèi)內(nèi)注：股票市價注：股票市價1010元元/ /股股22u老何于老何于 8/24 8/24 認為中國石油（市價認為中國石油（市價1010元），在期權合約到期前，股價元），在期權合約到期前，股價會漲過會漲過1111元，故建立策略：買進二張元，故建立策略：買進二張 CALL

19、CALL（1111元，元，0.4 0.4 元）元） （對手為小明）（對手為小明）問題：問題：1. 1.老何支付多少權利金？老何支付多少權利金？2. 2. 小明策略？小明策略？3. 3. 小明支付多少保證金？小明支付多少保證金？4. 4. 中國石油期權合約到期時，股價為中國石油期權合約到期時，股價為1212元，二人如何交割？價格元，二人如何交割？價格？5. 5.中國石油期權合約到期時，股價為中國石油期權合約到期時，股價為 9 9元，二人如何交割？元，二人如何交割？綜合思考題綜合思考題0.4 0.4 元元 / / 股股 1,000 1,000 股股/ / 張張 2 2 張張800800元元賣出賣出

20、 二二 張張 CALLCALL（1111元，元，0.4 0.4 元）元）10 10 元元 / / 股股 1,000 1,000 股股/ / 張張 2 2 張張20,00020,000元元老何買進（小明賣出）的股票：老何買進（小明賣出）的股票：2,0002,000股，價格：股，價格： 11 11 元元 / / 股股 老何放棄交割權利，小明取得老何交付的全部權利金老何放棄交割權利，小明取得老何交付的全部權利金 ：800800元元23四四大策略總表大策略總表1010元元 股票價格股票價格1111元元9 9元元8 8元元1212元元1 1 漲：買進漲：買進 CALLCALL2 2不漲不漲 賣出賣出 C

21、ALLCALL4 4不跌不跌 賣出賣出 PUTPUT3 3 跌：買進跌：買進 PUTPUT24策略一策略一：漲：漲25相關位置圖相關位置圖1010元元 股票價格股票價格1111元元9 9元元8 8元元1212元元1 1 漲：買進漲：買進 CALLCALL漲漲：股票：股票 會會 漲過所設定的壓力區(qū)漲過所設定的壓力區(qū) ( ( 行權價格行權價格 ) )獲利區(qū)獲利區(qū)1111元元26案例案例 ：股票大漲（買進股票：股票大漲（買進股票 V.S V.S 買進買進 CALLCALL）8/16 8/16 為中國石油（為中國石油（601857601857）期權結算日，報價表）期權結算日，報價表：買進買進 時間時間

22、早上早上1111點點 5 5分分早上早上1111點點1010分分獲利獲利股價（元股價（元 / / 股）股）8.008.008.808.80（8.88.88.08.0）/ 8.0/ 8.010 10 認購期權認購期權（CALLCALL）行權價格行權價格 8 8 元元 / / 股股 權利金（元權利金（元 / / 股）股）0.020.020.800.80（0.80.80.020.02）/ 0.02/ 0.0239 39 倍倍8 / 16 8 / 16 光大事件光大事件27策略二策略二：不漲：不漲28相關位置圖相關位置圖1010元元 股票價格股票價格1111元元9 9元元8 8元元1212元元1 1

23、漲：買進漲：買進 CALLCALL2 2不漲不漲 賣出賣出 CALLCALL獲利區(qū)獲利區(qū)1111元元不漲不漲：股票：股票 不會不會 漲過所設定的壓力區(qū)漲過所設定的壓力區(qū) ( ( 行權價格行權價格 ) )29案例案例 ：賺取股票紅利（買進股票賣出：賺取股票紅利（買進股票賣出 CALLCALL）策略策略7 / 1 7 / 1 價格價格7 7 / 3 / 31 1 合約到期合約到期買進買進股票股票（元（元 / / 股）股）101010.810.8賣出賣出 CALLCALL，收取，收取權利金（元權利金（元 / / 股）股）0.40.40 07 / 1 7 / 1 成本表成本表A A式：買進式：買進股票

24、股票 2,0002,000 股股1010（元（元/ /股）股） 2,000 2,000 股股 20,000 20,000 元元B B式：賣出式：賣出 CALL 2 CALL 2 張張繳交保證金繳交保證金約為股票價值約為股票價值20,000 20,000 元元注：注：B B 式收取權利金：式收取權利金：0.40.4（元（元/ /股）股） 1,000 1,000 股股 / / 張張 2 2 張張 800 800 元元7 7 / / 3131 盈虧表盈虧表A A式式買進買進 股票股票盈利盈利（10.810.81010）元）元 / / 股股 2,000 2,000 股股 1,600 1,600 元元B

25、 B式式賣出賣出CALLCALL盈利收取的全部盈利收取的全部 權利金權利金 800 800 元元（多賺）（多賺）合計合計A+BA+B 1,6001,600元元 800800元元 2,400 2,400 元元30案例案例 ：賺取股票紅利（買進股票賣出：賺取股票紅利（買進股票賣出 CALLCALL）n老何持有中國石油現(xiàn)價老何持有中國石油現(xiàn)價1010元，現(xiàn)賣出元，現(xiàn)賣出CALLCALL ，執(zhí)行價格執(zhí)行價格1111元元 。n若中國石油沒有漲過若中國石油沒有漲過1111元，老何獲得權利元，老何獲得權利金。金。n若中國石油漲過若中國石油漲過1111元，老何履行義務講股元，老何履行義務講股票以票以1111元

26、賣給對手方，賺錢元賣給對手方，賺錢1 1元差價，并獲元差價，并獲得權利金。得權利金。31策略三策略三：跌：跌32相關位置圖相關位置圖1010元元 股票價格股票價格1111元元9 9元元8 8元元1212元元1 1 漲：買進漲：買進 CALLCALL2 2不漲不漲 賣出賣出 CALLCALL3 3 跌：買進跌：買進 PUTPUT獲利區(qū)獲利區(qū)9 9元元跌跌：股票：股票 會會 跌破所設定的跌破所設定的 支撐區(qū)支撐區(qū) ( ( 行權價格行權價格 ) )33案例案例 ：股票避險（買進股票買進：股票避險（買進股票買進PUTPUT）n老何持有中國石油，現(xiàn)認為該股票將會跌老何持有中國石油，現(xiàn)認為該股票將會跌破破9 9元支撐區(qū)，老何買進元支撐區(qū)，老何買進PUTPU