私募股權投資PE課程培訓

1、 楊濤，北京人，文科生 10余年經(jīng)驗，曾在中信、光大、民余年經(jīng)驗，曾在中信、光大、民生等總分行負責戰(zhàn)略客戶營銷管理、行生等總分行負責戰(zhàn)略客戶營銷管理、行業(yè)金融推動及交易融資產(chǎn)品設計等工作。業(yè)金融推動及交易融資產(chǎn)品設計等工作。多次被評為總行級優(yōu)秀員工，先后牽頭多次被評為總行級優(yōu)秀員工，先后牽頭為中國鐵路總公司、中國中化為中國鐵路總公司、中國中化100多家知多家知名企業(yè)提供過綜合金融服務。名企業(yè)提供過綜合金融服務。 先后在中信銀行總行、民生銀行總行等金融機構從事公司銀行業(yè)務營銷管理工作，目前在國家電力投資集團公司產(chǎn)業(yè)基金私募股權投資（PE）入門北京 2015.12 一、一、PE是什么是什么二、誰在

2、玩二、誰在玩PE三、三、PE怎么玩怎么玩五、結束語五、結束語四、四、PE現(xiàn)狀及未來現(xiàn)狀及未來私募股權投資入門 人生財富階梯頂層階段高級階段中級階段初級階段入門階段PEPE是什么是什么 基金基金公募基金公募基金: 開放式基金、封閉式基金、組合基金開放式基金、封閉式基金、組合基金私募基金私募基金對沖基金對沖基金私募股權基金私募股權基金PE（廣義）（廣義）天使基金天使基金 AC風險投資基金風險投資基金 VC成長基金成長基金 GC并購基金并購基金 BF夾層基金夾層基金 MF重振資本重振資本上市前資本上市前資本 Pre-IPO上市后股權基金上市后股權基金 PIPE 二級市場二級市場企企業(yè)業(yè)發(fā)發(fā)展展階階段

3、段基金分類基金分類狹義狹義PEPEPE是什么是什么 廣義的講：指對處于創(chuàng)業(yè)期、成長期、擴張期及成熟期的非上市企業(yè)所進行的權益性投資，以及其他如上市后并購重組等等。狹義的講：指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)進行投資，主要是指對上市前企業(yè)開展投資。私募股權投資（ Private Equity ） PEPE是什么是什么概念概念 在發(fā)行對象上，主要通過非公開方式面向少數(shù)機構投資者或個人募集 一般投資于私有公司即非上市企業(yè)，比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成形企業(yè) 投資期限較長，一般可達3至5年或更長，屬于中長期投資 流動性差，沒有現(xiàn)成的市場供非上市公司的股權出讓方與購買方直

4、接達成交易 資金來源廣泛，如高凈值人士、風險基金、杠桿并購基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險公司等 多采取有限合伙制 投資退出渠道多樣化，有IPO、售出（TRADE SALE） 、兼并收購（M&A）、管理層回購等等PEPE是什么是什么私募股權投資特點私募股權投資特點 私募股權私募股權關注重點：關注重點：未來未來 權益資本（所有者權益）權益資本（所有者權益） 高風險，高利潤高風險，高利潤 低流動性低流動性 長期長期 無抵押擔保要求無抵押擔保要求 收益渠道：通過管理增值，賺取收益渠道：通過管理增值，賺取超超額額收益收益?zhèn)鹘y(tǒng)金融傳統(tǒng)金融 關注關注重點：重點：現(xiàn)狀現(xiàn)狀 借貸資本（負債）借貸資本（負債）

5、低風險，安全保值低風險，安全保值 高流動性高流動性 短期短期 一般要求抵押擔保一般要求抵押擔保 收益渠道：提供服務，賺取收益渠道：提供服務，賺取固固定定利利差差PEPE是什么是什么PEPE與傳統(tǒng)金融的比較與傳統(tǒng)金融的比較 死亡谷創(chuàng)業(yè)期（13年）天使投資成長期（35年）風險投資VC擴張期（58年）時間 PE企業(yè)盈利A輪B輪D輪C輪成熟期（810年）盈虧平衡點創(chuàng)業(yè)起跑點PEPE是什么是什么投資階段投資階段 PEPE是什么是什么著名的著名的PEPE投資案例投資案例 企業(yè)業(yè)績高速成長 估值低、股價低一、二級市場之間的價格差 流動性 公司地位 成長前景PE賺得是什么錢？ PEPE是什么是什么利潤來源利潤

6、來源 PEPE是什么是什么可觀的投資收益可觀的投資收益高盛25.8億美金入股工行，目前市值約79億美金，帳面增值200軟銀4000萬美元投資盛大網(wǎng)絡發(fā)展，獲得10余倍回報CDH摩根士丹利、鼎暉、英聯(lián)投資蒙牛4.77億港元，上市套現(xiàn)金額達26.13億港元，投資回報率約500%國外成功案例國外成功案例中國成功案例中國成功案例凱雷投資攜程網(wǎng)800萬美元，退出1億美元，獲取15倍的回報凱雷年均回報率高達34%KKR平均年回報率27%黑石企業(yè)股權投資年回報率23%紅杉資本6號基金的年化內(nèi)部回報率為110%，7號基金的內(nèi)部回報率為174% 一、一、PE是什么是什么二、誰在玩二、誰在玩PE三、三、PE怎么玩

7、怎么玩五、結束語五、結束語四、四、PE現(xiàn)狀及未來現(xiàn)狀及未來私募股權投資入門 誰在玩誰在玩PEPE有錢就是任性 2000年投資2000萬美元2014年市值544億美元亞洲首富孫正義日本軟銀集團 股份34%阿里巴巴創(chuàng)立者 馬云 股份5% 誰在玩誰在玩PEPE巨額回報吸引全世界的精英巨額回報吸引全世界的精英 PE PE 投投 資資獲利獲利27002700倍倍 杰克.韋爾奇通用電氣前CEO&高級董事 現(xiàn)全力進軍PE投資領域阿爾.戈爾美國前副總統(tǒng) 現(xiàn)KPCB合伙人鮑威爾美國前國務卿 以兼職合伙人的身份加盟矽谷著名風險投資公司克林頓美國前總統(tǒng) 加盟人股本公司Yucaipa誰在玩誰在玩PEPE巨額回報吸引全

8、世界的精英巨額回報吸引全世界的精英 約翰約翰.梅杰梅杰 英國前首相英國前首相 現(xiàn)任凱雷歐洲分公司主席 美國凱雷投資集團（The Carlyle Group，又譯為卡萊爾集團，以下簡稱凱雷集團）成立于1987年，公司總部設在華盛頓，擁有深厚的政治資源，是全球最大的私人股權投資基金之一。大衛(wèi)大衛(wèi)魯賓斯坦魯賓斯坦(David Rubenstein)美國前總統(tǒng)助理美國前總統(tǒng)助理 凱雷投資集團的創(chuàng)始人丹佛斯丹佛斯-奎爾奎爾（Dan Quayle） 美國前副總統(tǒng)美國前副總統(tǒng)環(huán)球投資董事長 梁錦松 前香港財政司司長 享有“梁財神”的稱號不做總統(tǒng)就去做PE 梁錦松于2003年7月16日加入美國黑石資產(chǎn)管理集團

9、任高級執(zhí)行董事兼大中華區(qū)主席柳傳志柳傳志 聯(lián)想創(chuàng)始人聯(lián)想創(chuàng)始人 弘毅投資董事長作為顧問加盟全球著名的資產(chǎn)管理公司KKR 吳尚志 鼎輝投資董事長投資有新浪、蒙牛乳業(yè)、李寧服裝、南孚電池、金鷹陶瓷、雙匯食品、百麗女鞋、分眾傳媒、 LDK太陽能、九陽小家電等。并獲得巨額回報。誰在玩誰在玩PEPE巨額回報吸引全世界的精英巨額回報吸引全世界的精英 Star VC是由影視明星任泉、李冰冰、黃曉明共同出資組建的明星風險投資機構。 2015年10月章子怡、黃渤加入明星風險投資機構Star VC，成為新的合伙人。 u 旗下有66只基金，掌管的資金超過885億美元u 美國前總統(tǒng)喬治布什（George Bush）在

10、1998-2003年間出任凱雷亞洲顧問委員會主席，目前仍持有凱雷的股份；u 上世紀90年代初期，凱雷就雇傭小布什（George W. Bush）擔任旗下收購公司Caterair的董事，直至其1994年參選德州州長；u 英國前首相約翰梅杰（John Major）在2001-2004年間擔任凱雷歐洲分公司主席u 克林頓政府的白宮辦公廳主任麥克拉提(Thomas McLarty)以及美國前國務卿鮑威爾、證券與交易委員會（SEC）主席阿瑟列維特（Arthur Levitt）都先后為凱雷打過工。菲律賓前總統(tǒng)拉莫斯（Fidel Ramos）、泰國前總理、德意志銀行前行長等高官，IBM、雀巢、波音、BMW、

11、東芝等世界最大企業(yè)的董事長、總裁等富商，先后擁有了凱雷的各種頭銜。年輕的凱雷不斷復制它的權錢經(jīng)驗，已經(jīng)編織出了一張覆蓋全世界的權力之網(wǎng) 誰在玩誰在玩PEPE凱雷(總統(tǒng)俱樂部) o1989年，KKR杠桿收購美國最大的食品和煙草生產(chǎn)商 RJR納貝斯克o330億美元o2006年7月，KKR、貝恩資本和美林收購美國最大醫(yī)院連鎖集團HCA o250億美元o389億美元n2007年2月，收購美國最大的房地產(chǎn)上市公司EOP 房地產(chǎn)o445億美元n2007年2月， KKR和TPG收購美國最大的公用事業(yè)公司TXU中國中國案例案例2007年4月，1.5億美元收購河南天瑞水泥廠；2008年12月，向蒙牛牧業(yè)集團投資

12、1億美元、美國或香港上市；、杠桿收購天王，金融史上最成功的產(chǎn)業(yè)投資機構之一 ，全球歷史最悠久也是經(jīng)驗最為豐富的私募股權投資機構之一。掌管的資金超過700億美元誰在玩誰在玩PEPEKKR(KKR(杠桿并購領袖杠桿并購領袖) ) 擁有12只私募基金，管理的資金約達到350億美元。1994年，華平在香港成立辦事處，最早進入亞洲，也是最早進入中國的PE機構；2002年5月，環(huán)球基金華平私人資產(chǎn) 53億美元 10%投向亞洲投資案例：大唐電信、哈爾濱藥業(yè)、中國電信、中信資本、國美電器、凱房地產(chǎn)、7天酒店連鎖等47起誰在玩誰在玩PEPE華平投資華平投資( (第一個吃中國螃蟹者第一個吃中國螃蟹者) ) 高盛資

13、本高盛資本伙伴伙伴高盛資本高盛資本伙伴亞洲伙伴亞洲 高盛資本高盛資本伙伴伙伴2號號高盛資本高盛資本伙伴伙伴3號號高盛資本高盛資本伙伴伙伴2000年年 高盛資本高盛資本伙伴伙伴5號號高盛資本高盛資本伙伴伙伴6號號合計合計規(guī)模規(guī)模$1.04bn $300mm $1.75bn$2.78bn$5.25bn$8.5bn$20.3bn$39.92bn成立年份成立年份 1992199419951998200020052007高盛自營投資高盛自營投資 $300mm$75mm$300mm $500mm $600mm$2.5bn$7.4bn$11.7bn已投資部分已投資部分已投完已投完已投完已投完已投完已投完11

14、%投資數(shù)量投資數(shù)量 4917547357367295地域地域全球亞洲全球全球全球全球全球平均投資規(guī)模平均投資規(guī)模$20mm$15mm$30mm$33mm$85mm$174mm $329mm $68mm中國投資案例中國投資案例:平安保險、中國聯(lián)通、中芯國際、海王星辰、分眾傳平安保險、中國聯(lián)通、中芯國際、海王星辰、分眾傳媒、工商銀行、西部礦業(yè)、太子奶、熔盛重工、紅獅水泥等媒、工商銀行、西部礦業(yè)、太子奶、熔盛重工、紅獅水泥等誰在玩誰在玩PEPE高盛高盛( (歷史最悠久的投資機構歷史最悠久的投資機構) ) u20022005年： 鼎暉+國際投行 蒙牛乳業(yè)、永樂家電、南孚電池、山東山水集團 +摩根斯坦利

15、 分眾傳媒、雙匯集團、皇明太陽能 +高盛 雨潤食品、李寧體育、速達軟件 +新加坡政府投資公司u2005年之后： 百麗女鞋、俏江南、漢庭酒店、現(xiàn)代牧業(yè)u2008年6月： 獲得社保20億元投資，向國內(nèi)頂級PE過度誰在玩誰在玩PEPE鼎暉投資鼎暉投資( (從從“傍大行傍大行”到大行到大行) ) 旗下有1只人民幣基金和4只美元基金，管理的資本為200億元人民幣?！鞍俗衷E戰(zhàn)略”：價值創(chuàng)造，價格實現(xiàn)投資案例：中國玻璃、中聯(lián)重科、石藥集團、神州數(shù)碼、北方水泥誰在玩誰在玩PEPE弘毅投資弘毅投資( (國企改制的推手國企改制的推手) ) 一、一、PE是什么是什么二、誰在玩二、誰在玩PE三、三、PE怎么玩怎么玩五

16、、結束語五、結束語四、四、PE現(xiàn)狀及未來現(xiàn)狀及未來私募股權投資入門 1被投資企業(yè)被投資企業(yè)BAT:阿里巴巴、阿里巴巴、騰訊、騰訊、百度等百度等基金管理人基金管理人（GP）四大名捕：四大名捕：KKR、凱雷、凱雷、高盛、華平高盛、華平等等投資人投資人（LP）金主們：金主們：銀行保險、銀行保險、慈善基金、慈善基金、大學基金、大學基金、企業(yè)主等企業(yè)主等中介機構中介機構提供服務提供服務:法律、會計、法律、會計、評估、信用評評估、信用評級等級等432PEPE怎么玩怎么玩主要參與者主要參與者 PEPE怎么玩怎么玩私募股權投資組織形式組織形式公司制合伙制契約制 LP1LP2LP3投資投資管理基金2的年度管理費

17、（固定）及投資收益的20%（浮動）項目B項目A項目C出錢GPLPLP：Limited PartnerLimited Partner，即有限合伙人即有限合伙人GPGP：General PartnerGeneral Partner，即普通合伙人即普通合伙人PEPE怎么玩怎么玩有限合伙制有限合伙制 PEPE怎么玩怎么玩有限合伙制有限合伙制（1）合伙制基金是國外主流模式，目前國內(nèi)也比較認可，它以特殊的規(guī)則使得 投資人和管理人價值共同化（2）基金投資者作為有限合伙人(LP)只承擔有限責任（3）基金管理公司一般作為普通合伙人(GP)掌握管理和投資等各項決策權，承擔無限責任（4）GP通常只出總認繳資本的1%

18、-2%（5）盈利來源主要是基金管理費(2%左右)和高達20%的投資收益分紅（6）國內(nèi)私募股權基金采取合伙制，目前商法和市場條件基本成熟 尋找項目進行投資透過IPO或M&A退出項目募資成立創(chuàng)投基金增值服務項目管理PEPE怎么玩怎么玩私募股權投資的運作模式私募股權投資的運作模式運作全流程(募資、投資、管理、退出) 國外資金來源（1）富有個人 （2）母基金 （Fund of fund）（3）養(yǎng)老基金 、大學基金（4）銀行、保險公司等國內(nèi)資金來源（1）富有個人（2）民營企業(yè)（3）上市公司（4）國有金融機構（5）政府、母基金等流程流程- -募資募資私募股權投資的運作模式私募股權投資的運作模式 商業(yè)計劃基

19、本調(diào)查投資者初步篩選融資意向財務顧問放棄投資意向書盡職調(diào)查法律審計財務審計盡職調(diào)查投資決策投資合同法律手續(xù)資金到位企業(yè)審計師律師流程流程- -投資投資私募股權投資的運作模式私募股權投資的運作模式 并購:天使投資:1億上市創(chuàng)業(yè)公開市場公開市場私募市場私募市場流程流程- -投資投資私募股權投資的運作模式私募股權投資的運作模式 私募股權投資的運作模式私募股權投資的運作模式重大事項報告重大事項報告 委托保管資產(chǎn)委托管理資產(chǎn)提示基金資產(chǎn)運用監(jiān)督基金資產(chǎn)運用保管管理權力機構權力機構決策機構決策機構執(zhí)行機構執(zhí)行機構委托監(jiān)管機構委托監(jiān)管機構流程流程- -管理管理 私募股權投資的運作模式私募股權投資的運作模式流

20、程流程- -管理管理改善公司資本及治理結構，完善公司激勵機制提供充足的資金保障，構筑公司經(jīng)營的資金實力，捕捉合適的商業(yè)機會，加速公司發(fā)展引進優(yōu)秀的運營人才，充實管理隊伍，建立完善和先進的管理體系 開發(fā)人員 銷售 CEO/CFO/COO 顧問建立更為廣泛的外部資源關系，積累及開拓更為豐富的資源平臺配合長期的資本運作 了解并接觸并購方 相關經(jīng)驗合作伙伴公司形象、公關、聲譽國際化品牌及信譽提升 私募股權投資的運作模式私募股權投資的運作模式流程流程- -退出退出 私募股權投資的運作模式私募股權投資的運作模式流程流程- -退出退出通過將投資企業(yè)出售給另外一家公司實現(xiàn)退出其中，將被投資企業(yè)以杠桿收購的方式

21、出售給另外一家私募股權機構的退出方式稱為“二次杠桿收購”股權轉(zhuǎn)讓被投資企業(yè)通過銀行貸款，或用自有資金，從私募股權手中回購自己的股份本質(zhì)上回購退出方式也屬于并購的一種，只不過收購的行為人是企業(yè)內(nèi)部人員其最大優(yōu)點是企業(yè)被完整保存，其管理層可以掌握更多的主動權和決策權企業(yè)回購在亞洲最為普遍的方式首次公開上市（IPO）是指投資企業(yè)在證券市場上向社會公眾發(fā)行其股票私募股權通過被投資企業(yè)股份的上市，將擁有的私人權益轉(zhuǎn)化成公共股權，隨后私募股權可以在公開市場出售被投資企業(yè)股票，完成退出上市 / IPO企業(yè)出現(xiàn)問題，破產(chǎn)或無法達到預期投資目的清算 一、一、PE是什么是什么二、誰在玩二、誰在玩PE三、三、PE怎

22、么玩怎么玩五、結束語五、結束語四、四、PE現(xiàn)狀及未來現(xiàn)狀及未來私募股權投資入門 19991999200020002001200120022002200320032004200420052005200620062007200720082008200920092010201019991999及之前：及之前：1998民建中央“一號提案”投資基金法草案產(chǎn)業(yè)投資基金草案科技部等創(chuàng)投發(fā)展建議20002000：創(chuàng)業(yè)板9項規(guī)則外商境內(nèi)投資暫行規(guī)定20072007：券商直投試點新合伙企業(yè)法施行信托公司管理辦法創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策外商投資目錄20082008：社保獲準自主投資創(chuàng)業(yè)板草案滬深兩市新規(guī)創(chuàng)投引導基金辦法商業(yè)銀行并購貸款20062006：“10號文”境內(nèi)IPO重啟20052005：外管局“11號文”、 “29