3利息與利息率

1、第三章 利息與利息率學(xué)習(xí)目標(biāo)： 利息是在信用根底上產(chǎn)生的一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇，它是使用借貸資金的價(jià)格，是用來衡量利息數(shù)量多少的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。 利率與稅率、匯率合稱“三率，三率與價(jià)格共同形成市場(chǎng)信號(hào)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都有極其重要的調(diào)節(jié)作用。 學(xué)習(xí)完本章后應(yīng)掌握有關(guān)利率的計(jì)算、利率的種類、利率水平的決定以及利率的作用等根本知識(shí)。2022/7/11本章安排第一節(jié) 利息 第二節(jié) 利息率 第三節(jié) 利率決定理論 第四節(jié) 利息與利息率的作用 2022/7/12第一節(jié) 利息一、利息與信用二、利息的來源和本質(zhì)2022/7/13一、利息與信用 一般認(rèn)為，利息是借款人支付給貸款人超出本金局部的報(bào)酬。利息是附屬于信用

2、關(guān)系的一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇。它隨著信用關(guān)系的產(chǎn)生而產(chǎn)生，并隨著信用關(guān)系的開展而開展。利息作為信用關(guān)系的附屬物，是由信用決定的，沒有信用也就無所謂利息，信用決定利息的性質(zhì)、量的大小及運(yùn)動(dòng)方向，但利息對(duì)信用又有影響。因此，利息是伴隨著信用關(guān)系的開展而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)范疇，并構(gòu)成信用的根底。2022/7/14二、利息的來源和本質(zhì)早期古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派的觀點(diǎn)威廉配第認(rèn)為，利息是暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬；約翰洛克認(rèn)為利息是貸款人承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)而得到的報(bào)酬；諾思認(rèn)為利息因?yàn)橘Y本的余缺而產(chǎn)生，是資本的租金等 ；馬西認(rèn)為，利息是貨幣作為資本的使用價(jià)值的報(bào)酬，它來源于資本使用后所產(chǎn)生的利潤(rùn)；亞當(dāng)斯密在此根底上更進(jìn)一步指出利潤(rùn)是

3、剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式；前三者認(rèn)為：利息是與借貸資本相聯(lián)系的一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇并從借貸貨幣資本的外表運(yùn)動(dòng)來分析利息的來源和性質(zhì)。后二者認(rèn)為：利息來源的分析，認(rèn)為利息是與分配理論相聯(lián)系的一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇，利息是社會(huì)總收入的一局部，是資本所有者的報(bào)酬。2022/7/152、近現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn) 從資本的范疇、人的主觀意愿和心理活動(dòng)等角度研究利息的來源與本質(zhì)。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西尼爾的“節(jié)欲說”。他認(rèn)為資本來自儲(chǔ)蓄儲(chǔ)蓄又來源于節(jié)欲，即要增加儲(chǔ)蓄就必須節(jié)制當(dāng)前消費(fèi)與享受，這需要人們?nèi)淌茴~外的犧牲，利息就是人們犧牲自己目前消費(fèi)而應(yīng)得的報(bào)酬。奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐巴維克的“時(shí)差利息說”則認(rèn)為，現(xiàn)在物品要比同類等量的未來物品具有更大

4、的價(jià)值，二者之間存在著價(jià)值時(shí)差，利息是對(duì)價(jià)值時(shí)差的一種補(bǔ)償。 凱恩斯的“流動(dòng)偏好說”認(rèn)為，利息是一種“純貨幣的現(xiàn)象”，是對(duì)人們放棄流動(dòng)性偏好，即不持有貨幣進(jìn)行儲(chǔ)蓄的一種報(bào)酬。以往的學(xué)者認(rèn)為利息是人們不消費(fèi)的報(bào)酬，凱恩斯則認(rèn)為，它實(shí)際上應(yīng)該是人們不存錢的報(bào)酬。2022/7/163、馬克思關(guān)于利息來源和本質(zhì)的理論 馬克思認(rèn)為利息的本質(zhì)由利息的來源決定，利息的來源取決于信用關(guān)系的性質(zhì)，最終取決于社會(huì)生產(chǎn)方式。 在資本主義制度下，利息是借貸資本運(yùn)動(dòng)的產(chǎn)物。 借貸資本的運(yùn)動(dòng)特點(diǎn)是雙重支出和雙重回流。 GGW PW GG 利息來源于利潤(rùn)，是剩余價(jià)值的一種特殊表現(xiàn)形式，它表達(dá)了借貸資本家和職能資本家之間瓜分

5、剩余價(jià)值的關(guān)系，也表達(dá)了借貸資本家和職能資本家共同剝削雇傭工人的關(guān)系。2022/7/17一、利率的定義二、利息的計(jì)算三、利率分類第二節(jié) 利息率2022/7/18一、利率的定義 利息率簡(jiǎn)稱利率是一定時(shí)期收取的利息同借出款本金數(shù)額的比例，它是決定利息數(shù)量的因素與衡量標(biāo)準(zhǔn)。2022/7/19利率的表示方法：年利率(annual interest rate)：月利率(monthly interest rate)年利率12 日利率(daily interest rate)月利率30 萬(wàn)分?jǐn)?shù)西方國(guó)家：一個(gè)根本點(diǎn)0.01%2022/7/110二.利息的計(jì)算方法:單利和復(fù)利1.單利計(jì)息法單利:計(jì)息期內(nèi)僅以最初

6、的本金作為計(jì)息的根底，各期利息不計(jì)息。 利息I本金p利率r期限n2022/7/111 2.復(fù)利計(jì)息法復(fù)利:計(jì)息期內(nèi)不僅本金計(jì)息，各期利息收入也轉(zhuǎn)化為本金在以后各期計(jì)息，逐期滾動(dòng)。也俗稱“利滾利。2022/7/112復(fù)利的計(jì)算公式利本和本息合計(jì) 例：設(shè)：PV1000，r8，n10 復(fù)利計(jì)算的利息IFVnPV0FV：本利合計(jì)PV：本金r：利率；n：期限2022/7/113 舉例:假定在銀行存款100元，利率為5 復(fù)利計(jì)算：一年后變?yōu)?05元即100(15)，二年后就變成110.25元105(15) 也即100(1+5%)2=110.25。 單利計(jì)算：兩年的利息都為5元,兩年后的本利和為110元。1

7、00(1+5%)2=110。2022/7/114資金的時(shí)間價(jià)值：指一定量的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，經(jīng)過一段時(shí)間會(huì)產(chǎn)生增殖，使它的價(jià)值大于原投入的價(jià)值，這種增殖就叫做資金的時(shí)間價(jià)值，即資金在不同的時(shí)點(diǎn)具有不同的價(jià)值量。于是就有了現(xiàn)值和終值。2022/7/115終值與現(xiàn)值 在未來某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱為“終值。其計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算式。 未來某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那時(shí)的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金額在目前所必須具有的本金。這個(gè)逆算出來的本金稱 “現(xiàn)值，也稱“貼現(xiàn)值，“現(xiàn)值。終值現(xiàn)值2022/7/116復(fù)利的現(xiàn)值:與終值對(duì)應(yīng)的概念復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式：例：FV3000，

8、r8，n5 r又稱為貼現(xiàn)率(1r)n 稱為貼現(xiàn)因子2022/7/117 假定1年后要買105元的東西，現(xiàn)行利率為5，那么他需要存入銀行多少錢，1年后才能取出105元？ PV0=105/(1+5%)=100計(jì)算現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)行為，由來已久；自古及今，在借貸行為中的“倒扣息、“貼現(xiàn)等等，都在其使用的范圍之內(nèi)?，F(xiàn)值計(jì)算并不限于借貸領(lǐng)域，要加總不同時(shí)間的貨幣金額，比較不同時(shí)間的貨幣金額，復(fù)原為現(xiàn)值是根本方法。假設(shè)借100元，但實(shí)際只拿到90元收買票據(jù)的價(jià)格是根據(jù)票據(jù)金額與利率倒算出的現(xiàn)值票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)2022/7/118例如例1：一投資者使用100萬(wàn)元投資，收益率為4，時(shí)間為5年，請(qǐng)分別計(jì)算在單利和復(fù)利情況

9、下，該投資者的最后收益是多少？例2：一投資者現(xiàn)投入一筆資金，投資期限為4年，年收益率為5，其希望投資后的終值為100萬(wàn)元，問：其現(xiàn)在應(yīng)該一次性投資多少資金？2022/7/119三、利率分類利率的種類基準(zhǔn)利率市場(chǎng)利率名義利率實(shí)際利率單利復(fù)利優(yōu)惠利率懲罰利率固定利率浮動(dòng)利率長(zhǎng)期利率短期利率年利率月利率日利率2022/7/120名義利率與實(shí)際利率r=i+pr:名義利率i:實(shí)際利率p:物價(jià)上漲率(通貨膨脹率)這只是一個(gè)粗略的公式,國(guó)際上通用的公式,也是較精確的公式:r=(1+i)(1+p)-12022/7/121 推導(dǎo) 設(shè)A:本金Sr:按名義利率計(jì)算的本息和. Sr=A(1+r)Si:按實(shí)際利率計(jì)算的

10、本息和. Si=A(1+i) Sr= Si(1+p)A(1+r)= A(1+i) (1+p)1+r= (1+i) (1+p)r= (1+i) (1+p)-1 i=(1+r)/(1+p) 12022/7/122我國(guó)由政府管制的利率，在考慮是否需要調(diào)整和利率水平上下是否適當(dāng)時(shí)，幣值的變化是一個(gè)極其關(guān)鍵的因素。上世紀(jì)最后 15 年 7 次調(diào)整利率都是與通貨膨脹率的漲落密切相關(guān)的。2022/7/1232022/7/1242022/7/1252022/7/126中國(guó)的銀行系統(tǒng)對(duì)三年定期存款的保值貼補(bǔ)率% 2022/7/127二短期利率與長(zhǎng)期利率劃分的意義： 明確融資期限長(zhǎng)短對(duì)利率水平的影響，掌握利率期限

11、結(jié)構(gòu)的管理要求，確保借貸資金的真實(shí)收益。2022/7/128三固定利率與浮動(dòng)利率固定利率浮動(dòng)利率借貸期內(nèi)隨市場(chǎng)供求狀況變化而變化的利率借貸期內(nèi)固定不變的利率2022/7/129四市場(chǎng)利率與官方利率官方利率市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率是在金融市場(chǎng)上，由借貸資金供求關(guān)系直接決定并由借貸雙方自由議定的利息率 官方利率是由中央銀行按照貨幣政策的需要直接確定 2022/7/130五存款利率和貸款利率存款利率貸款利率存款利率是指客戶在銀行或其他金融機(jī)構(gòu)存款所取得的利息額與存款本金的比率貸款利率是指銀行和其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款所收取的利息額與貸款本金的比率2022/7/131六基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率利率 = 時(shí)機(jī)本錢補(bǔ)償水平

12、 + 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平由于風(fēng)險(xiǎn)的存在而必須超出時(shí)機(jī)本錢補(bǔ)償支付更多的金額 無風(fēng)險(xiǎn)利率也就是消除了種種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后補(bǔ)償時(shí)機(jī)本錢的利率。 基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下，其他利率會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)的利率。是無風(fēng)險(xiǎn)利率。 利息的兩局部補(bǔ)償 2022/7/132由于現(xiàn)實(shí)生活中并不存在絕對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以也無絕對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，通常用風(fēng)險(xiǎn)最小的國(guó)債利率和中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的再貸款利率、再貼現(xiàn)率作為基準(zhǔn)利率?；鶞?zhǔn)利率的概念在實(shí)際生活中還有另一種用法，主要是從在整個(gè)利率體系中起主導(dǎo)作用的利率的角度認(rèn)識(shí)的。2022/7/133以美國(guó)政府債券收益率表示的基準(zhǔn)利率到期日收益率（%）3個(gè)月2.376個(gè)月2.34

13、2年2.835年3.7910年4.5830年5.41資料來源：Bloomberg ，2001年9月30日。 2022/7/134第三節(jié) 利率決定理論一、馬克思的利率決定理論二、古典學(xué)派的利率決定理論三、凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論四、新古典學(xué)派的可貸資金理論五、ISLM框架下的利率決定理論六、利率的結(jié)構(gòu)理論2022/7/135一、馬克思的利率決定理論資本所有權(quán)與資本使用權(quán)的別離是利息產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)根底；利息是利潤(rùn)的一局部，剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式；利息是借貸資本的價(jià)格。利息率主要是有平均利潤(rùn)率和借貸資本供求關(guān)系這二個(gè)因素決定的;利息率總是在平均利潤(rùn)率和零之間上下波動(dòng)； 法律、人們的道德觀念、傳統(tǒng)習(xí)慣等對(duì)利

14、率也有影響；由于受客觀條件的限制，馬克思的利率決定理論分析了資本主義自由競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期市場(chǎng)利率決定和變動(dòng)的一般規(guī)律。資金籌集本錢平均利率R1IY其中，Ms表示貨幣供給量；i表示利率；P股票表示股票價(jià)格；I表示投資；Y表示總產(chǎn)出。 貨幣學(xué)派認(rèn)為其作用機(jī)制可描述為： MsiP證券銀行出售證券銀行超額準(zhǔn)備金(ER)貸款i、真實(shí)資本價(jià)格新產(chǎn)品開發(fā)I新產(chǎn)品市場(chǎng)擴(kuò)大Y。通常情況下，降低利率會(huì)增加投資，從而有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；提高利率會(huì)減少投資，從而不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2022/7/172利率 國(guó)際收支 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行引起國(guó)際收支不平衡的原因來自實(shí)物經(jīng)濟(jì)方面和貨幣方面。假設(shè)引起國(guó)際收支不平衡的原因來自貨幣方面，一國(guó)政府和中央銀

15、行就可以通過調(diào)節(jié)利率來平衡國(guó)際收支，從而消除國(guó)際收支不平衡所帶來的不利影響。當(dāng)發(fā)生嚴(yán)重逆差時(shí)，可以把本國(guó)短期利率調(diào)到高于其他國(guó)家或國(guó)際金融市場(chǎng)的利率水平，同時(shí)，降低長(zhǎng)期利率，這樣一方面能防止本國(guó)資金流向利率較高的國(guó)家，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資；另一方面還可以吸引外國(guó)的短期資本流入，從而減少或消除逆差。當(dāng)發(fā)生嚴(yán)重的順差時(shí)，那么可以把本國(guó)的利率調(diào)低，以限制外國(guó)資本的流人，從而減少或消除國(guó)際收支順差。2022/7/173調(diào)節(jié)商品市場(chǎng)的需求與供給國(guó)家運(yùn)用利率杠桿那么可以把待實(shí)現(xiàn)的一部購(gòu)置力以存款形式存到銀行，從而推遲消費(fèi)。同時(shí)，對(duì)于一些緊缺商品，銀行也可以通過降低對(duì)生產(chǎn)這些產(chǎn)品的企業(yè)的貸款利率來促使企業(yè)增加投資，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增加商品供給量，從而對(duì)穩(wěn)定物價(jià)和實(shí)現(xiàn)供求平衡發(fā)揮重要作用。調(diào)節(jié)貨幣的供給與需求當(dāng)流通中的貨幣量超過其需要時(shí)，調(diào)高貸款利率就會(huì)收縮信貸規(guī)模，減少貨幣供給量，促使物價(jià)穩(wěn)定。利率 物價(jià) 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行2022/7/174二、利率充分發(fā)揮作用的根本條件利率市場(chǎng)化 資金借貸雙方都是自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的法人主體完善的金融市場(chǎng)2022/7/175三、我國(guó)的利率市場(chǎng)化