中興通訊股份有限公司財務(wù)報表分析楊金蓮

1、西南財經(jīng)大學天府學院 中興通訊股份有限公司財務(wù)報表分析 西南財經(jīng)大學天府學院2012屆 本科畢業(yè)論文（設(shè)計）論文題目： 中興通訊股份有限公司財務(wù)報表分析 學生姓名： 楊金蓮 所在學院： 西南財經(jīng)大學天府學院 專 業(yè)： 財務(wù)管理 學 號： 40804319 指導教師： 柳玉壽 2012 年 3 月3 西南財經(jīng)大學天府學院 中興通訊股份有限公司財務(wù)報表分析 西南財經(jīng)大學天府學院本科畢業(yè)論文（設(shè)計）原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)論文（設(shè)計）是本人在導師的指導下取得的成果。對本論文（設(shè)計）的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。因本畢業(yè)論文（設(shè)計）引起的法律結(jié)果完全由

2、本人承擔。本畢業(yè)論文（設(shè)計）成果歸西南財經(jīng)大學所有特此聲明。畢業(yè)論文（設(shè)計）作者簽名：作者專業(yè)：財務(wù)管理作者學號：40804319 年 月 日西南財經(jīng)大學天府學院本科學生畢業(yè)論文（設(shè)計）開題報告表論文（設(shè)計）名稱中興通訊股份有限公司財務(wù)報表分析論文（設(shè)計）來源自 擬論文（設(shè)計）類型B-應用研究導 師柳玉壽學生姓名楊金蓮學 號40804319專 業(yè)財務(wù)管理（會計方向）【設(shè)計目的】財務(wù)報表能夠全面反映企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果等情況，但是單純從財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)還不能直接或全面說明企業(yè)的財務(wù)狀況，只有將企業(yè)的財務(wù)指標與有關(guān)的數(shù)據(jù)進行比較分析才能說明企業(yè)財務(wù)狀況所處的地位，因此要進行財務(wù)報表分析。本文通

3、過對中興通訊公司財務(wù)報表所傳遞的信息進行分析、加工，綜合比較企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流量，評價企業(yè)的償債能力、盈利能力和運營能力等，最后得出該企業(yè)前景如何，并提出一些相關(guān)建議?！菊撐乃悸泛皖A期成果】首先簡單闡述一下財務(wù)報表分析的概述，提出財務(wù)報表分析的必要性并且介紹中興通訊股份有限公司的相關(guān)背景；其次以中興通訊公司財務(wù)報告及相關(guān)資料為基礎(chǔ)依據(jù)，運用比較分析、比例分析等財務(wù)分析方法對該公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行剖析，反映公司在運營過程中的利弊得失以及發(fā)展趨勢等，從而為改進公司財務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟決策提供重要的財務(wù)信息；最后通過分析結(jié)果對該公司的財務(wù)狀況質(zhì)量進行概括和總結(jié)并提出建議。【任

4、務(wù)完成階段內(nèi)容及時間安排】2011年11月18日前：完成開題報告（畢業(yè)設(shè)計的需求分析）2011年12月18日：  完成文獻綜述（畢業(yè)設(shè)計的可行性報告）2011年12月23日前：完成畢業(yè)設(shè)計的系統(tǒng)設(shè)計2012年1月24日前：設(shè)計的框架（完成論文的粗綱）2012年3月21日前： 完成論文終稿（設(shè)計成果），并且打印成冊，論文準備答辯?！局饕獏⒖嫉奈墨I資料】1單喆敏，上市公司財務(wù)報表分析，復旦大學出版社，2010年2袁天榮，企業(yè)財務(wù)分析，機械工業(yè)出版社，2009年3張新民,王秀麗, 企業(yè)財務(wù)報表分析案例精選，東北財經(jīng)大學出版社.4謝陽春，財務(wù)分析，中國鐵道出版社 ，2009年5張新民，公司財

5、務(wù)報表分析，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社，20016李晶，企業(yè)獲利能力和償債能力淺析，經(jīng)濟視角，2005年第三期7王福勝、宋海旭，短期償債能力評價指標的局限性及其改進，哈爾濱工業(yè)大學學報，2010年一期 指導教師簽名： 日期：論文（設(shè)計）類型：A理論研究；B應用研究；C軟件設(shè)計等摘要在市場經(jīng)濟環(huán)境中，經(jīng)濟全球化趨勢的加強，企業(yè)競爭十分激烈，金融市場日趨成熟，現(xiàn)代企業(yè)的組織形式和經(jīng)營領(lǐng)域的不斷多樣化，從而，企業(yè)財務(wù)活動極為復雜。財務(wù)分析主題必須以科學系統(tǒng)的財務(wù)分析，為有關(guān)分析主題的管理決策和控制提供必要的依據(jù)。目前上市公司已多達千余家，挨個看的話，想必會消耗大量的精力，如果想要知道該公司是否值得投資，

6、能夠取得什么樣的回報，看一個公司的財務(wù)報表是必不可少的。本文主要根據(jù)中興通訊股份有限公司的財務(wù)報表，通過對會計報表的閱讀，對該公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量情況進行分析，評價該公司過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況，預測未來的發(fā)展趨勢，有助于公司的資產(chǎn)管理水平、持續(xù)經(jīng)營能力、盈利水平與質(zhì)量及成長性等方面進行有效評價，從而為股票等投資者的投資決策、銀行等債權(quán)人的貸款決策、上市公司自身的內(nèi)部管理等方面提供決策支持。關(guān)鍵詞： 財務(wù)分析 中興通訊股份有限公司 財務(wù)報表Abstract Strengthen the market economy environment, the trend of e

7、conomic globalization, business competition is very fierce, the financial market matures, the growing diversity of modern enterprises, organizational forms and business areas, thus, corporate finance activities are extremely complex. Financial analysis of the theme must be scientific and financial a

8、nalysis to provide the necessary basis for the analysis of the theme of management decision-making and control. Listed companies up to more than one thousand, one by one to see, and presumably will consume a lot of energy and, if you want to know whether the company is worth the investment to achiev

9、e a return of what is essential to look at a company's financial statements. ZTE Corporation's financial statements through the reading of the accounting statements, the Company's financial position, operating results and cash flows analysis, evaluation of the company's past operatin

10、g results, measure the state of the financial forecast future development trends, to help the company's asset management and continued viability, profitability and other aspects of quality and growth of effective evaluation, which stocks the investment decisions of investors, banks and other cre

11、ditors of the lending decisions of listed companies own internal management decision support.Key Words：Financial Analysis ZTE Financial statements目錄一、前言1（一）、研究背景及意義1（二）、研究內(nèi)容及方法11、比較分析法12、比率分析法23、綜合分析法2二、財務(wù)報表案例解析3（一）、公司簡介3（二）、公司的外部環(huán)境41、宏觀環(huán)境42、行業(yè)環(huán)境4三、中興通訊公司的財務(wù)分析5（一）、近年來收入、利潤、成本變化情況5（二）、盈利能力分析61、資產(chǎn)凈利率6

12、2、股本報酬率73、凈資產(chǎn)收益率74、市盈率8（三）、經(jīng)營能力分析91、存貨周轉(zhuǎn)率92、應收賬款周轉(zhuǎn)率93、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10（四）、償債能力分析101、短期償債能力102、長期償債能力12（五）、現(xiàn)金流情況分析131、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析132、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析133、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析14（六）、發(fā)展能力分析141、主營業(yè)務(wù)增長率152、凈利潤增長率15四、中興通訊財務(wù)報表分析結(jié)論15（一）、盈利能力15（二）、營運能力16（三）、償債能力16（四）、發(fā)展能力16（五）、現(xiàn)金流情況17五、總結(jié)17文獻綜述19參考文獻27致謝29西南財經(jīng)大學天府學院 中興通訊股份有限公

13、司財務(wù)報表分析 一、前言（一）、研究背景及意義近年來，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢波瀾起伏，所有通信廠商都經(jīng)歷了非常嚴酷的考驗。經(jīng)過多年的大浪淘沙，通信制造業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變化。從最早時候的愛立信、摩托羅拉等國際傳統(tǒng)電信設(shè)備巨頭獨領(lǐng)風騷，到今天中興通訊、華為等中國龍頭企業(yè)逆勢上揚、挺立潮頭，世界通信制造業(yè)的格局被一次又一次地改寫。弱肉強食，更殘酷、更慘烈的競爭將是今后全球電信設(shè)備市場的主旋律之一。本文以中興通訊公司對外公布的財務(wù)報表和年度報告為分析對象，依據(jù)財務(wù)報表分析相關(guān)理論，結(jié)合實際，對該公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績進行分析，試指出該公司在經(jīng)營、管理方面存在的問題，并提出相關(guān)建議，供企業(yè)管理者作決策參考，

14、使企業(yè)管理人員更好的管理企業(yè)，同時希望對財務(wù)報表信息外部使用者起到有益的參考作用。（二）、研究內(nèi)容及方法1、比較分析法比較分析法的作用在于揭示指標間客觀存在的差距，并為進一步分析指出方向。它是通過比較不同的數(shù)據(jù)，從而發(fā)現(xiàn)規(guī)律性的東西并找出預備比較對象差別的一種分析法李嵐、財務(wù)報表分析方法探索、經(jīng)濟師、2009年第11期- 。比較形式可以是本期實際與計劃或定額指標的比較、本期實際與以前各期的比較，可以了解企業(yè)經(jīng)濟活動的變動情況和變動趨勢；也可以將企業(yè)相關(guān)項目和指標與國內(nèi)外同行業(yè)進行比較。比較分析法主要包括縱向比較法和橫向比較法方法。 2、比率分析法比率分析法是指利用會計報表中兩個相關(guān)數(shù)值的比率來

15、反映和揭示企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。比率分析法是報表分析中常用的一種分析方法，運用比率分析法可以分析評價企業(yè)償債能力、盈利能力、營運能力等內(nèi)容劉平、財務(wù)報表分析方法與運用、商場現(xiàn)代化、2007年第20期。財務(wù)比率最主要的好處就是可以消除規(guī)模的影響，用來比較不同企業(yè)的收益與風險，從而幫助投資者和債權(quán)人做出理智的決策。它可以評價某項投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時點比較某一行業(yè)的不同企業(yè)。 3、綜合分析法所謂綜合分析法就是將各項財務(wù)指標作為一個整體，系統(tǒng)、全面、綜合的對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行剖析和評價，說明企業(yè)整體財務(wù)狀況和效益的好壞。一般采用的綜合分析評價方法有杜邦分析體

16、系、標準財務(wù)比率分析、財務(wù)狀況綜合評分析。運用這些方法可以綜合考察企業(yè)各方面的能力及其對所有者獲利水平的影響，便于揭示企業(yè)存在的問題，根據(jù)該綜合分值的大小對該企業(yè)的總體財務(wù)狀況做出判斷。二、財務(wù)報表案例解析 （一）、公司簡介中興通訊全稱"中興通訊股份有限公司"， 公司英文全稱"ZTE CORPORATION"，縮寫“ZTE”。成立于1985年，是全球領(lǐng)先的綜合通信解決方案提供商，是中國最大的通信設(shè)備上市公司，是全球第四大手機生產(chǎn)制造商，股票代碼000063。中興通訊是中國通信設(shè)備制造業(yè)的開拓者、中國綜合性的電信設(shè)備及服務(wù)提供商，擁有無線產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、終

17、端產(chǎn)品(手機)三大產(chǎn)品系列，在向全球用戶提供多種通信網(wǎng)綜合解決方案的同時，還可以提供專業(yè)化、全天候、全方位的優(yōu)質(zhì)服務(wù),并逐步涉足國際電信運營業(yè)務(wù)。2011年，中興通訊實現(xiàn)全年營業(yè)收入人民幣862.54億元，同比增長23.39%，增速位居行業(yè)首位。其中，國際市場實現(xiàn)營收467.58億元人民幣，占整體營收54.21%，同比增長24%。中興通訊系統(tǒng)設(shè)備已全面服務(wù)于全球高端市場的頂級運營商，智能終端增速強勁，已躍居全球第四大手機廠商。 中興通訊堅持以持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新為客戶不斷創(chuàng)造價值。公司在美國、法國、瑞典、印度、中國等地共設(shè)有18個全球研發(fā)機構(gòu)，近3萬名國內(nèi)外研發(fā)人員專注于行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，2011年中興通

18、訊PCT國際專利申請量躍居全球企業(yè)第一位，國內(nèi)發(fā)明專利授權(quán)量與申請量也均列國內(nèi)企業(yè)第一位。公司依托分布于全球的107個分支機構(gòu)，憑借不斷增強的創(chuàng)新能力、突出的靈活定制能力、日趨完善的交付能力贏得全球客戶的信任與合作。 未來，中興通訊將繼續(xù)致力于引領(lǐng)全球通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，應對全球通信領(lǐng)域更趨日新月異的挑戰(zhàn)。（二）、公司的外部環(huán)境 1、宏觀環(huán)境國內(nèi)市場方面，受益于國家“十二五”規(guī)劃的政策支持與運營商積極部署，本集團國內(nèi)市場收入實現(xiàn)較快增長；國際市場方面，國際電信行業(yè)競爭激烈，知識產(chǎn)權(quán)摩擦有所增加，本集團結(jié)合競爭格局變化致力提升市場地位，在鞏固新興市場的同時，持續(xù)突破全球主流運營商。 2、行業(yè)環(huán)境隨著

19、通信設(shè)備技術(shù)的高速發(fā)展，在3G通信技術(shù)正處于醞釀之中時，更高的技術(shù)應用已經(jīng)在實驗室進行研發(fā)。因此在人們期待第三代移動通信系統(tǒng)所帶來的優(yōu)質(zhì)服務(wù)的同時，第四代移動通信系統(tǒng)的最新技術(shù)也在實驗室悄然進行當中。其中，TD-LTE國際標準的確立，使得我國在移動通信標準制定領(lǐng)域走在了世界前列。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)調(diào)查顯示 排名來源于飛象網(wǎng)，中興通訊是全球十大通信設(shè)備制造商之一。在十大通信設(shè)備行業(yè)中，愛立信基本上在所有評價因素上都獲得了最高的評價，因而綜合得分排名第一，領(lǐng)先于其他通信設(shè)備制造商。而華為由于研發(fā)與創(chuàng)新和市場表現(xiàn)的出色成績，位居于第二名，諾基亞西門子通信緊隨其后，而思科、阿爾卡特朗訊和中心通訊居中。三、中興

20、通訊公司的財務(wù)分析 （一）、近年來收入、利潤、成本變化情況表3-1 2009-2011年 中興通訊收入、利潤、成本變化情況 (單位：千元) 數(shù)據(jù)來源項目/年度200920102011營業(yè)收入60,272,60070,263,90086,254,500營業(yè)成本40,623,30047,335,00060,157,400毛利19,649,30022,928,90026,097,100凈利2,458,1213,250,2472,060,166 根據(jù)表數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)從2009-2011年，每一年的營業(yè)收入，營業(yè)成本，毛利都是穩(wěn)定增長的狀態(tài)，2011年，營業(yè)總收入862.54億元，同比增長23.3

21、9%，其中集團國內(nèi)市場實現(xiàn)營業(yè)收入394.96億元，占集團整體營業(yè)收入的45.79%，同比增長22.67%；國際市場實現(xiàn)營業(yè)收入467.58億元，占本集團整體營業(yè)收入的54.21%，同比增長24%。2011年凈利潤為20.6億元，同比下降36.61%，究其原因，主要是受世界經(jīng)濟增長放緩、國內(nèi)貨幣政策調(diào)整和本集團推行市場規(guī)模擴張策略的影響，毛利率及凈利潤有所下降，導致該企業(yè)增收不增利，二是中興通訊2011年納稅106.37億元人民幣，高于2010年的86.59億人民幣。而它的主要競爭對手之一華為在2011年數(shù)據(jù)來源于 關(guān)于華為-公司年報最后訪問時間：2012年5月15日，同樣面臨此情況，根據(jù)華為

22、公司的財務(wù)報表得知，銷售總收入達2039億元，同比增長11.7%，凈利潤116億元，同比下跌53%。所以面對復雜的外部環(huán)境，企業(yè)需要不斷的改變公司的策略，以適應外部環(huán)境的變化。 2012年情況有所好轉(zhuǎn)，據(jù)12年1季報得知，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入186.13 億元人民幣，同比增長24.28%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為1.51 億元人民幣，同比增長18.53%，符合當前市場預期。運營商網(wǎng)絡(luò)收入同比增長9.11%，主要是由于光通信及數(shù)據(jù)產(chǎn)品收入增長所致；終端產(chǎn)品收入同比增長22.24%，主要是由于3G 手機收入增長所致；電信軟件系統(tǒng)、服務(wù)及其他類產(chǎn)品收入同比增長97.68%，主要是由于服務(wù)、固定臺

23、收入增長所致。（二）、盈利能力分析1、資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利潤率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率，表示企業(yè)每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤的數(shù)量，這一比率越高，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的盈利能力越強。該指標與凈利潤率成正比，與資產(chǎn)平均總額成反比。表3-2-1 2009-2011年度資產(chǎn)凈利率分析項目/年度091011凈利潤2,458,1213,250,2472,060,166資產(chǎn)總額68342300000.00 84152400000.00 105368000000.00資產(chǎn)凈利率8.07918.23785.6376 從上表可以看出，企業(yè)該指標09和10年明顯高于11年，11年同比

24、下降31.56%。雖然11年的毛利比較高，但是該企業(yè)在11年的凈利顯然與毛利不同步，根據(jù)3-2-1可知，凈利同比下降36.62%，據(jù)調(diào)查研究得出，該凈利下降的主要原因是由于受匯率波動產(chǎn)生的匯兌損失及利息支出增加，導致本期期間費用同比增加473.4%?？偠灾?，根據(jù)該指標顯示，企業(yè)需要加強費用支出的管理，提高該企業(yè)的獲利能力。2、股本報酬率表3-2-2 2009-2011年度股本報酬率分析項目/年度091011股本報酬率154.8586138.365365.3315巴菲特更喜歡用股本收益率來衡量企業(yè)的盈利狀況。股本收益率是用公司凈收入除以股東的股本，因為它衡量的是公司利潤占股東資本的百分比，能夠

25、更有效地反映公司的盈利增長狀況。09年開始，該指標一直在不斷的下降，而且11年下降得非常厲害，根據(jù)公司的年報知，該企業(yè)11年的凈利潤同比下降36.62%，而11年的總股本為344007.802萬股，同比增長20%，所以11年股本報酬率下降劇烈。3、凈資產(chǎn)收益率表3-2-3 2009-2011年凈資產(chǎn)收益率分析 數(shù)據(jù)來源于和訊網(wǎng)項目/年度200920102011凈資產(chǎn)收益率0.150.140.08該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率保持在0.08-0.15。從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率基本保持平穩(wěn)發(fā)展。說明該企業(yè)的經(jīng)營狀況沒什么大的波動，企業(yè)凈資產(chǎn)的使用效率較為穩(wěn)定，投資者的保障程度也沒什么大的影響

26、。該企業(yè)連續(xù)3年以上，凈資產(chǎn)收益率保持在10%以上，說明該公司的股票是績優(yōu)股，具有較高的投資回報和投資價值。4、市盈率表3-2-4 2009-2011年中興通訊市盈率情況分析數(shù)據(jù)來源：200920102011市盈率32.050023.333327.7049市盈率越高，表明投資者對公司未來充滿信心，愿意為每一元盈余多付買價。通常認為，市盈率在5-20之間是正常的。從該企業(yè)的市盈率指標可以看出，該企業(yè)的市盈率保持在25%左右，說明該企業(yè)的股票屬于熱門股。股價高，風險大，投資回報也較大，購買需謹慎。一般認為該比率保持在10-20之間是正常的。但從我國股市實際情況看，市盈率大的股票多為熱門股，市盈率小

27、的股票可能為冷門股，購入也未必一定有利，炒股就要追逐熱門股才能掙錢。這一比率越高,意味著公司未來成長潛力越大,公眾對該股票的評價也越高。（三）、經(jīng)營能力分析 1、存貨周轉(zhuǎn)率表3-3-1 2009-2011年度存貨周轉(zhuǎn)率指標分析項目/年度09年10年11年存貨周轉(zhuǎn)率4.444.424.44行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率14.4110.711.88存貨是流動資產(chǎn)的重要組成部分，變現(xiàn)速度的快慢說明流動性的高低，進而知道是否對企業(yè)的流動比率有積極的影響，是否增強了企業(yè)的償債能力和盈利能力。存貨過多會浪費資金，存貨過少不能滿足流轉(zhuǎn)需要，在特定的生產(chǎn)經(jīng)營條件下存在一個最佳的存貨水平。從上表可以看到中興通訊公司近三年的存貨

28、周轉(zhuǎn)率都在4以上，比行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率偏低很多，但公司近三年存貨周轉(zhuǎn)率也較為穩(wěn)定，2011年存貨周轉(zhuǎn)率比2010年多周轉(zhuǎn)了0.01次，與2009年相同，說明該公司存貨管理效率有所提高。 2、應收賬款周轉(zhuǎn)率表3-3-2 2009-2011年度應收賬款周轉(zhuǎn)率指標分析項目/年度09年10年11年應收賬款周轉(zhuǎn)率4.774.254.16行業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率17.087.25.61從上表可以得知，該企業(yè)09-11年的應收賬款周轉(zhuǎn)率維持在4左右的水平，而該行業(yè)的水平保持在5以上，說明該企業(yè)應該加強應收賬款的管理。中興通訊公司應收賬款周轉(zhuǎn)率從2009的4.77%下降2011年的4.16%，說明其應收賬款流動的速度減

29、慢，其原因是由于業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，購貨或?qū)ν夤膭趧?wù)大量增加，公司應收賬款增加，主要是該公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴張、銷售量擴大相應增加應收款所致。3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表3-3-3 2009-2011年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標分析項目/年度09年10年11年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.010.920.91行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.860.790.77企業(yè)一定時期營業(yè)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比值就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。它是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項重要指標，能夠體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復始的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。中興通訊公司近三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都比行業(yè)值高，說明資產(chǎn)總體利用率比較高，但11年與10

30、年和09年相比是呈下降趨勢，說明該公司對資產(chǎn)的管理還是需要加強。 （四）、償債能力分析1、短期償債能力 短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當前財務(wù)能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志 王志輝、上市公司財務(wù)報表分析指標體系的構(gòu)建、現(xiàn)代企業(yè)、2008年第7期。短期償債能力分析的結(jié)果直接影響分析者對企業(yè)生存及競爭能力的評估，任何一家企業(yè)想要維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，必須持有足夠的現(xiàn)金或者隨時變現(xiàn)的流動資產(chǎn)，以支付各種到期的費用和其他債務(wù)。短期償債能力的高低關(guān)系著各方面利益關(guān)系者的切身利益，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務(wù)狀況有重要影響。（1）、流動比率表3-4-1 中

31、興通訊2009-2011年流動比率分析項目/年度200920102011流動資產(chǎn)55,593,903,00065,528,099,00084,477,369,000流動負債41,095,060,00048,214,142,00063,474,811,000流動比率1.351.361.33行業(yè)流動比率 行業(yè)數(shù)據(jù)來源：3.764.675.47從表可以看出 該企業(yè)的流動比率保持在1.3左右，而行業(yè)的水平是3以上，這說明該企業(yè)的難以如期償還債務(wù)。但是，由于新的經(jīng)營方式使得企業(yè)所需要的流動資產(chǎn)逐漸減少，任何企業(yè)都不會犧牲資產(chǎn)的流動性和利用效果來維護很高的償債能力，在我國企業(yè)中，流動比率近些年也有不斷下降

32、的趨勢。通過上表可以看到從2009年到2011年中興通訊公司的流動比率比較平穩(wěn)，但與行業(yè)流動比率相比差距卻越來越大，表示該公司的短期債務(wù)償付能力不是很強，公司的財務(wù)風險大。 （2）、速動比率 表3-4-2 中興通訊2009-2011年速動比率分析項目/年度200920102011速動資產(chǎn)45,913,681,00052,974,765,00068,994,790,000流動負債41,095,060,00048,214,142,00063,474,811,000速動比率1.131.111.09行業(yè)速動比率同上3.194.124.82從上表可以看出 該企業(yè)從09-11年的速動比率保持在1以上，這表

33、示該企業(yè)的短期償債風險不是很大，在速動資產(chǎn)占用的資金比較合理。但是該企業(yè)應收賬款額占速動資產(chǎn)30%以上，根據(jù)應收賬款的周轉(zhuǎn)率可以看出，該比率保持在4左右，說明該企業(yè)的應收賬款的周轉(zhuǎn)率與行業(yè)值的差距在不斷縮小，說明該企業(yè)的應收賬款管理在不斷的加強，由此可知該企業(yè)的短期償債能力也在不斷的加強，短期償債風險不是很大。2、長期償債能力 （1）、資產(chǎn)負債率項目/年度200920102011負債總額503935000005919040000079079300000資產(chǎn)總額6834230000084152400000105368000000資產(chǎn)負債率73.74%70.34%75.05% 從上表可以看出 該企

34、業(yè)的資產(chǎn)負債率保持在70%以上，一般認為企業(yè)應該保持在40%-60%較為適宜，但是這也沒有統(tǒng)一的標準。該指標越高，則股權(quán)權(quán)益比率相應越低，11年該企業(yè)的資產(chǎn)負債率又逐漸上升，則表示該企業(yè)的財務(wù)風險在開始增大，企業(yè)的長期償債能力在不斷的下降。債權(quán)人的債權(quán)沒有充足的資產(chǎn)作為抵償?shù)暮蠖?不利于增強債權(quán)人對企業(yè)出借資金的信心,但同時也表明企業(yè)利用債權(quán)人資金的能力不是很強，還有待提高。（2）、產(chǎn)權(quán)比率項目/年度200920102011負債總額79079300000.0059190400000.0050393500000.00所有者權(quán)益總額26288800000.0024962000000.0017948

35、900000.00產(chǎn)權(quán)比率3.012.372.81從上表可以得知 該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率比較高，維持在2以上，屬于高風險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，在該企業(yè)的負債中，應付賬款的比重較大。公司舉債經(jīng)營程度偏高，財務(wù)結(jié)構(gòu)不很穩(wěn)定。從表中也可以看出，該企業(yè)的負債總額和所有者權(quán)益都在不斷的降低，但是這不能夠確保該企業(yè)長期償債能力的穩(wěn)健性。 （五）、現(xiàn)金流情況分析 1、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析用該企業(yè)的銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金相比，得出2011年的比率為1.35 比率為企業(yè)的銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金相比，2010年為1.43，2009年為1.52，

36、該比率越大，則該企業(yè)的銷售利潤大，銷售回款良好，變現(xiàn)能力強。從09年開始，該指標有所下降，說明該企業(yè)的銷售回款有所降低，有待進一步加強應收賬款的管理。在經(jīng)營活動流入的現(xiàn)金總額份額中，11年為53.71,10年為103.47,09年為131.37，該比率越大，企業(yè)主營業(yè)務(wù)突出，營銷狀況良好。11年與10年相比，該指標下降得非常厲害，說明在2011年，該企業(yè)的營銷狀況不是很好，該企業(yè)需要加強企業(yè)的營銷管理。 2、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析由于歐債美債危機，運營商在下半年的投資放緩，全球五大設(shè)備商收入受到一定影響，在激烈的市場競爭中，出現(xiàn)不同程度的現(xiàn)金流緊張的情況。愛立信、阿朗和諾西下半年收入增速明

37、顯下滑，均作出裁員的計劃以削減開支。中興通訊采取競爭性市場策略，收入增速高于其他設(shè)備商，但也同樣遇到現(xiàn)金流緊張的情況。從該企業(yè)09-11年的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流來看，該投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流是呈持續(xù)下降的狀態(tài)。2011年的收回投資收到的現(xiàn)金為1,996,248,000.00，購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為4,065,036,000.00，投資支付的現(xiàn)金為1,645,035,000.00，與2010年相比，該投資支付的現(xiàn)金同比增長16.9%，說明該企業(yè)在擴大對外投資。收到的投資回報也用于了擴大生產(chǎn)和債務(wù)的償還，該企業(yè)的債務(wù)有所降低，償債風險也跟著降低。 3、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

38、分析從該企業(yè)的現(xiàn)金流量表得知，該企業(yè)2011年，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為11,400,409000.00,2010年為3,037,749，000.00,2011年與2010年相比，該企業(yè)的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長275%，而且該籌資主要來源于借款，說明該企業(yè)的將面臨的償債壓力較大。而來自于吸收投資收到的現(xiàn)金僅占籌資總額的千分之六，說明企業(yè)資金實力在降低，財務(wù)風險較大。（六）、發(fā)展能力分析2009-2011年中興通訊發(fā)展能力指標分析數(shù)據(jù)來源：項目/年度200920102011主營業(yè)務(wù)增長率36.075616.576923.3851凈利潤增長率48.061832.2249-36.61

39、511、主營業(yè)務(wù)增長率 根據(jù)上表可知主營業(yè)務(wù)增長率指標大于0，表明企業(yè)本年的銷售收入有所增長，而且該公司營業(yè)收入增長率都在10%以上，說明它增長速度比較快，公司市場前景較好，發(fā)展能力較強。2、凈利潤增長率凈利潤增長率反映了企業(yè)實現(xiàn)價值最大化的擴張速度，是綜合衡量企業(yè)資產(chǎn)營運與管理業(yè)績，以及成長狀況和發(fā)展能力的重要指標。11年的凈利潤下降如此厲害，主要是由于該企業(yè)2011年，擴大生產(chǎn)規(guī)模和新產(chǎn)品的研發(fā)，導致研發(fā)費用巨高，為了促進銷售，該企業(yè)投入的銷售費用也是不容小視的。四、中興通訊財務(wù)報表分析結(jié)論通過以上分析，對中興通訊公司的財務(wù)狀況有了簡單的了解，下面就償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力對

40、中興通訊公司的財務(wù)狀況進行總結(jié)，并對不足之處提出改進建議。（一）、盈利能力從中興通訊公司各年的盈利能力來看，資產(chǎn)凈利率、股本報酬率、凈資產(chǎn)收益率、市盈率都不算太高，表明公司盈利能力一般，市場競爭力也一般。但2011年的盈利能力各項指標都明顯低于前上兩年，也說明了公司在努力的提高自身成本控制、費用管理、產(chǎn)品營銷、經(jīng)營策略能力，挖掘潛力，增強市場競爭力，盈利能力還需進一步提升。中興通訊企業(yè)想提高盈利水平并非簡單的事情，第一要做好產(chǎn)品，第二瞄準目標，多渠道發(fā)展， 第三，就是品牌地位的提高，提升品牌價值，就需要在中高端產(chǎn)品線加強布局。（二）、營運能力從運營能力來看，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率大大低于行業(yè)水平，

41、說明公司不能夠及時收回貸款，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也偏低，說明公司應該加強資產(chǎn)管理，提高對流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)的利用率，以提高公司整體經(jīng)營能力。該公司的存貨周轉(zhuǎn)率從2009年到2011年呈現(xiàn)下降趨勢，說明該公司應當加強存貨方面的管理，提高存貨管理水平。（三）、償債能力從短期償債能力來看，該公司的短期償債能力不是很強，流動比率處于安全區(qū)域，速動比率卻越來越低，以至于11年時遠遠低于行業(yè)水平，公司應當適當調(diào)整銷售經(jīng)營決策，使它的短期償債能力達到一個安全水準。從長期償債能力來看，該公司的資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率都有越來越低的趨勢，11年的資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率分別為，說明公司長期償債能力越來越強，債權(quán)人的債權(quán)有充足

42、的資產(chǎn)作為抵償?shù)暮蠖?有利于增強債權(quán)人對企業(yè)出借資金的信心,但同時也表明企業(yè)利用債權(quán)人資金的能力不是很強，還有待提高。（四）、發(fā)展能力從發(fā)展能力來看，中興通訊公司的營業(yè)收入增長率都在10%以上，說明它增長速度比較快，公司市場前景較好，發(fā)展能力較強。但資本積累率不是很高，只能說該公司應付風險、持續(xù)發(fā)展的能力一般，資本保全性還有待加強。（五）、現(xiàn)金流情況據(jù)2012年1季度季報得知，經(jīng)營現(xiàn)金流為負的63.6億，同比下降8個多億，賬面貨幣資金和2011年1季度相當，而營運資金占用上升、短期借款繼續(xù)攀升，資本壓力仍較大，現(xiàn)金流仍需改善。從投資角度看，現(xiàn)金流決定企業(yè)的投資價值，決定企業(yè)回報股東的能力。經(jīng)營

43、性凈現(xiàn)金流盈余決定了企業(yè)可持續(xù)向股東分紅的能力，決定企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展的潛能。 為應對危機，企業(yè)CFO除了調(diào)整現(xiàn)金流管理制度，收緊各項支出外，更應該著手從根本制度入手，從公司治理的角度改善現(xiàn)金流管理；亡羊補牢，找回丟失的“羊”，關(guān)鍵還在于“補牢”。綜合以上的分析，中興通訊公司應該合理安排資本結(jié)構(gòu)，適當提高財務(wù)杠桿加強資產(chǎn)管理，提高營運能力；通過合理配置資產(chǎn)，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)等措施，促進盈利能力的提升；應改善資產(chǎn)的管理方法，提高資產(chǎn)利用率，對資金、存貨等進行合理配置。 五、總結(jié)通過對中興通訊股份公司的財務(wù)報表分析，向各種報表使用者提供了反映公司經(jīng)營情況及財務(wù)狀況的各種不同數(shù)據(jù)及相關(guān)信息，通過分析企業(yè)

44、財務(wù)報表，可以了解公司的財務(wù)狀況、盈利能力、盈利狀況，對公司的償債能力、資金是否充足、在行業(yè)中的競爭地位、持續(xù)發(fā)展能力等做出判斷。盡管會計報表分析對于了解企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果有著顯著作用，但由于會計報表本身的局限性和分析過程中可能出現(xiàn)的問題等種種主客觀因素的影響，如分析者的知識水平、能力與經(jīng)驗可能存在的欠缺等。這些原因都可能會導致分析結(jié)果不準確，畢竟年度報告只提供短期信息而不能反映企業(yè)的長期發(fā)展趨勢，而且年度報告的數(shù)據(jù)比較滯后，也不能及時放映企業(yè)的財務(wù)狀況。例如：通過對中興通訊2009-2011年財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，我們可以看出中興通訊的財務(wù)狀況良好，特別是成本上控制得很好。本文通過對中興通訊

45、財務(wù)分析的研究發(fā)現(xiàn)，由于筆者知識能力有限，所以在理論分析上還不夠深刻。因此，如果能將傳統(tǒng)財務(wù)分析方法與財務(wù)分析多元化接合起來對財務(wù)報表進行綜合分析，例如采用沃爾財務(wù)分析方法，計算出企業(yè)所得的財務(wù)分數(shù)，以此來反映企業(yè)的綜合財務(wù)狀況，就能更深入細致地了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，也有利于投資者更好地進行決策。文獻綜述【摘要】眾所周知，充分利用企業(yè)財務(wù)報表所揭示的信息，使之成為經(jīng)濟決策的重要依據(jù)，是企業(yè)財務(wù)報表分析的主題。本文從財務(wù)報表分析的定義開始，對財務(wù)報表分析定義和作用有了一個相對綜合的歸納，綜合了國內(nèi)外歷年來對財務(wù)報表分析的研究成果，及學者們至今研究出的國內(nèi)外上市公司的財務(wù)報表分析慣用的一些財務(wù)報表分

46、析手法，特別是對我國的上市公司在財務(wù)報表分析里采用的一些方法。通過對財務(wù)報表進行分析，可以掌握企業(yè)資金的流動狀況是否良好，資金成本是否合理，現(xiàn)金流量狀況是否正常，及償債能力是否充分等，并以此來評價企業(yè)的經(jīng)營風險，為企業(yè)投資者和經(jīng)營管理者提供有用的決策信息?！娟P(guān)鍵字】上市公司 財務(wù)報告 財務(wù)指標 綜合分析前言：上市公司的財務(wù)報表分析是指分析根據(jù)上市公司定期編制的會計報表等資料，應用專門的分析方法對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行剖析，其目的在于確定并提供會計報表數(shù)字中包含的各種趨勢和關(guān)系，為各有關(guān)方面特別是投資者提供企業(yè)盈利能力、財務(wù)狀況、償債能力等財務(wù)信息，使報表使用者據(jù)以判斷并做出相關(guān)決策，為財

47、務(wù)決策、財務(wù)計劃和財務(wù)控制提供依據(jù)。它是運用會計報表數(shù)據(jù)對企業(yè)財務(wù)狀況和成果及未來前景的一種評價，因此分析和研究財務(wù)統(tǒng)計報表是很重要的。了解發(fā)行公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成效及其股票價格漲落的影響，也是投資者進行決策的重要依據(jù)。同時，對上市公司財務(wù)報表進行分析也是公司經(jīng)營者和公司債權(quán)人以及政府部門所做的一項必不可少的工作。一、財務(wù)報表分析的定義通過閱讀相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，不同的學者對財務(wù)報表分析有著不同的見解，其分析的側(cè)重點也有所不同，雖然看似這些見解都各不相同，但他們所表達的意思卻是大相徑庭。陸正飛（2006）在其財務(wù)報表分析中認為，財務(wù)報表分析是通過對上市公司財務(wù)報表的有關(guān)數(shù)據(jù)進行匯總、計算、對比，綜

48、合地分析和評價公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。它是對企業(yè)歷史資料的動態(tài)分析，在研究過去的基礎(chǔ)上預測未來，以便做出正確的投資決定。張愛民、錢愛民（2006）在財務(wù)報表分析精要中對此的定義又是，財務(wù)報表分析是以財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預測未來、幫助各利益關(guān)系人改善決策。 周風（2009）在財務(wù)報表分析中又定義如下，財務(wù)報表分析是通過收集、整理企業(yè)財務(wù)會計報告中的有關(guān)數(shù)據(jù)，并結(jié)合其他有關(guān)補充信息，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況進行綜合比較和評價，從而為財務(wù)會計報告使用者提供管理決策和控制依據(jù)。二、

49、財務(wù)報表分析的作用張新民，錢愛民（2006）在財務(wù)報表分析精要中指出，上市公司的財務(wù)報表向各種報表使用者提供了反映公司經(jīng)營情況及財務(wù)狀況的各種不同數(shù)據(jù)及相關(guān)信息，但對于不同的報表使用者閱讀報表時有著不同的側(cè)重點。一般來說，股東都關(guān)注公司的盈利能力，發(fā)起人股東或國家股股東則更關(guān)心公司的償債能力，而普通股東或潛在的股東則更關(guān)注公司的發(fā)展前景。黃世忠（2007）在財務(wù)報表分析的邏輯框架中認為，通過分析企業(yè)財務(wù)報表，一是可以了解公司的財務(wù)狀況，對公司的償債能力、資金是否充足等做出判斷；二是可以了解分析公司的盈利能力、盈利狀況、經(jīng)營效率，對公司在行業(yè)中的競爭地位、持續(xù)發(fā)展能力做出判斷；三是可以了解和評價

50、公司獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預測公司未來現(xiàn)金流量。  三、財務(wù)報表的解讀（一）、資產(chǎn)負債表張新民、錢愛民（2005）在公司的財務(wù)報表中指出，資產(chǎn)負債表( Balance Sheet)是反映企業(yè)某一特定時點財務(wù)狀況的報表，表明了這一時點企業(yè)所擁有或控制的經(jīng)濟資源，所承擔的現(xiàn)時義務(wù)和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)，是反映企業(yè)財務(wù)狀況的一種資源存量報表。通過分析資產(chǎn)負債表，可以了解公司的財務(wù)狀況，對公司的償債能力、資本結(jié)構(gòu)是否合理、流動資金充足性等做出判斷。（二）、利潤表張新民、錢愛民（2005）在公司的財務(wù)報表中指出，利潤表（Income Statement）是反映企業(yè)一定時期生產(chǎn)經(jīng)營

51、成果的會計報表，是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的綜合體現(xiàn)。通過利潤表，可以反映企業(yè)一定會計期間的收入實現(xiàn)情況和費用耗費情況；可以反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的成果；可以表現(xiàn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況以及企業(yè)的盈利能力和水平，便于會計報表使用者判斷企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，做出經(jīng)濟決策。（三）、現(xiàn)金流量表張新民、錢愛民（2005）在公司的財務(wù)報表中指出，現(xiàn)金流量表（statement of cash flows）是反映一家公司在一定時期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出動態(tài)狀況的報表。通過分析現(xiàn)金流量表，可以了解企業(yè)償債能力以及支付所有者投資報酬的能力，未來獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，另外可以預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，分析企業(yè)投資和理財活動對經(jīng)營成果和

52、財務(wù)狀況的影響。四、財務(wù)報表分析的基本方法單喆敏（2005）在其上市公司財務(wù)報表分析中指出，不同的報告使用者，由于對財務(wù)信息的需求不同，因而財務(wù)報告分析的內(nèi)容也不相同，但概括起來財務(wù)報表分析的方法主要有：比率分析、水平分析、共同比報表分析三種。趙國忠（2002）在財務(wù)報表分析中認為，會計報表是建立在會計核算基礎(chǔ)上的，是對企業(yè)經(jīng)營活動的綜合反映，要對一個企業(yè)的會計報表做出比較深刻、透徹的分析，找出有用的信息，發(fā)現(xiàn)隱含的問題。為此報表使用者應該了解會計報表分析的基本方法，財務(wù)報表分析的基本方法有：比較分析、比率分析、因素分析、趨勢分析四種。張愛民、錢愛民（2006）在財務(wù)報表分析精要中指出，通過財

53、務(wù)報表的會計數(shù)據(jù)，可以初步了解企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，識別企業(yè)的優(yōu)劣，預測企業(yè)的未來。為了使財務(wù)報表表達和傳遞的經(jīng)濟內(nèi)容更加明確和清晰，需要使用一些科學的分析方法對財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行適當?shù)慕庾x，因而財務(wù)報表的分析方法有：水平分析、共同比報表分析、比率分析、質(zhì)量分析四種。張志鳳、崔也光（2006）在簡單輕松閱讀財務(wù)報表中指出，企業(yè)的經(jīng)濟活動是一個有機的整體，要全面評價企業(yè)的經(jīng)濟效益，僅僅滿足于單項財務(wù)分析所獲得的局部資料是遠遠不夠的，而應從全局出發(fā)，進行全面、系統(tǒng)、綜合的分析，所以就應該對財務(wù)報表進行綜合分析，這才是財務(wù)分析的最終目的。綜合分析又主要分為杜邦財務(wù)比率分析和沃爾財務(wù)狀況綜合評價模型。斯蒂芬.H佩因曼（2005）在財務(wù)報表分析與證券定價中認為，杜邦財務(wù)分析體系是1910年，美國著名的化學制品生產(chǎn)商杜邦公司為了考核集團下屬企業(yè)的業(yè)績，特制定以自有資金利潤率為核心的財務(wù)比率考核體系，該財務(wù)分析體系故稱為杜邦財務(wù)分析體系。 沃爾綜合評分法是亞歷山大·沃爾在20世紀初出版的信用晴雨表研究和財務(wù)報表比率分析中提出關(guān)于信用能力指數(shù)的概念，它是把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此來評價企業(yè)