貴州茅臺酒股份有限公司財(cái)務(wù)報表分析863941

1、土地增值稅納稅籌劃策略及案例分析文章來源：蘭州商學(xué)院 文章作者：蘭州商學(xué)院 土地增值稅是對轉(zhuǎn)讓國有土地使用權(quán)、地上建筑物及其附著物（以下簡稱轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)）并取得增值收人的納稅人征收的稅種。土地增值稅納稅籌劃是在說法允許的前提下，從降低稅基和稅率兩個角度進(jìn)行的。本文以房地產(chǎn)企業(yè)為主體，從土地增值稅的特點(diǎn)出發(fā)，圍繞具體案例進(jìn)行籌劃。 一、利息支出扣除法籌劃 依據(jù)土地增值稅暫行條例實(shí)施細(xì)則（以下簡稱實(shí)施細(xì)則）第七條（三）中關(guān)于利息支出扣除項(xiàng)目之規(guī)定：“凡能夠按轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)項(xiàng)目計(jì)算分?jǐn)偛⑻峁┙鹑跈C(jī)構(gòu)證明的，允許據(jù)實(shí)扣除，但最高不能超過按商業(yè)銀行同類同期貸款利率計(jì)算的金額。其他房地產(chǎn)開發(fā)費(fèi)用，按本條（一）、

2、（二）項(xiàng)規(guī)定計(jì)算的金額之和的5%以內(nèi)計(jì)算扣除。凡不能按轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)項(xiàng)目計(jì)算分?jǐn)偫⒅С龌虿荒芴峁┙鹑跈C(jī)構(gòu)證明的，房地產(chǎn)開發(fā)費(fèi)用按本條（一）、（二）項(xiàng)規(guī)定計(jì)算的金額之和的10%以內(nèi)計(jì)算扣除。上述計(jì)算扣除的具體比例，由各省、自治區(qū)、直轄市人民政府規(guī)定”。即當(dāng)納稅人能夠按轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)項(xiàng)目計(jì)算分?jǐn)偫⒅С?，并能提供金融機(jī)構(gòu)貸款證明的，其允許扣除的房地產(chǎn)開發(fā)費(fèi)用為：利息+（取得土地使用權(quán)所支付的金額+房地產(chǎn)開發(fā)成本）×5%以內(nèi)；納稅人不能按轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)項(xiàng)目計(jì)算分?jǐn)偫⒅С龌虿荒芴峁┙鹑跈C(jī)構(gòu)貸款證明的，其允許扣除的房地產(chǎn)開發(fā)費(fèi)用為：（取得土地使用權(quán)所支付的金額+房地產(chǎn)開發(fā)成本）×10%以內(nèi)。

3、 如果企業(yè)購買房地產(chǎn)主要依靠負(fù)債籌資，利息支出所占比例較高，可考慮分?jǐn)偫⒉⑻峁┙鹑跈C(jī)構(gòu)證明，據(jù)實(shí)扣除并加扣其他開發(fā)費(fèi)用。如果企業(yè)購買房地產(chǎn)主要依靠權(quán)益資本籌資，利息支出很少，則可考慮不計(jì)算應(yīng)分?jǐn)偟睦?，這樣可以多扣除房地產(chǎn)開發(fā)費(fèi)用。如某房地產(chǎn)開發(fā)公司開發(fā)商品房，當(dāng)?shù)卣?guī)定的扣除比例為5%和10%，其支付的地價款為600萬元，開發(fā)成本為1000萬元，我們針對利息支出為90萬元和70萬元兩種情況進(jìn)行籌劃（假設(shè)該利息支出為可分?jǐn)偳夷芴峁┙鹑跈C(jī)構(gòu)證明，并未超過商業(yè)銀行同類同期貸款利率計(jì)算的金額）。 首先計(jì)算扣除的利息支出差異為（取得土地使用權(quán)所支付的金額十房地產(chǎn)開發(fā)成本）×（10%-5%

4、）=（600+1000）×5%=80（萬元），其次判斷當(dāng)允許扣除的利息支出為90萬元時，由于90萬>80萬，所以該公司應(yīng)嚴(yán)格按房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目分?jǐn)偫⒉⑻峁┙鹑跈C(jī)構(gòu)證明，這樣利息支出和其他房地產(chǎn)開發(fā)費(fèi)用扣除共計(jì)90+（600+1000）×5%=170萬元，否則只能按（600+1000）×10%=160萬元扣除，扣稅基數(shù)將減少10萬元而多繳稅款；同理，當(dāng)允許扣除的利息支出為70萬元時，由于70萬<80萬，所以應(yīng)選擇第二種計(jì)扣方式，即不按房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目分?jǐn)偫⒒虿幌蚨悇?wù)機(jī)關(guān)提供有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的證明，這樣利息支出和其他房地產(chǎn)開發(fā)費(fèi)用扣除共計(jì)（600+1000）&

5、#215;10%二160萬元，可以多扣除160-（70+80）=10萬元利息支出，扣稅基數(shù)增加10萬元。 二、通過合理定價籌劃 依據(jù)實(shí)施細(xì)則第十一條規(guī)定，“納稅人建造普通標(biāo)準(zhǔn)住宅出售，增值額未超過本細(xì)則第七條（一）、（二）、（三）、（五）、（六）項(xiàng)扣除項(xiàng)目金額之和20%的免征土地增值稅；增值額超過扣除項(xiàng)目金額之和20%的，應(yīng)就其全部增值額按規(guī)定計(jì)稅?！逼髽I(yè)可以利用20%這一臨界點(diǎn)進(jìn)行籌劃。設(shè)某房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)待售標(biāo)準(zhǔn)普通住宅，除營業(yè)稅、城建稅及教育費(fèi)附加外的扣除項(xiàng)目金額為C，銷售房價總額為X，營業(yè)稅、城建稅及教育費(fèi)附加為5.5%X，如果企業(yè)要享受起征點(diǎn)優(yōu)惠，那么最高售價只能為X=（1+20%）（

6、C+5.5%X），解得X=1.2848C，企業(yè)在這一價格水平下，既可享受起征點(diǎn)的照顧又可獲得較大利潤。如果售價低于X，雖能享受起征點(diǎn)優(yōu)惠，但利潤較低。如果企業(yè)欲通過提高售價達(dá)到增加收益的目的，此時按增值率在50%以下的稅率即30%的稅率繳納土地增值稅，對企業(yè)來說只有當(dāng)價格提高的部分超過繳納的土地增值稅和新增的營業(yè)稅、城建稅及教育費(fèi)附加時，提價才有利可圖。假設(shè)售價提高Y，X為增值率20%時的售價，則新的價格為（X+Y），新增營業(yè)稅、城建稅及教育費(fèi)附加為5%×（1十7%+3%）Y=5.5%Y，扣除項(xiàng)目金額為C+5.5×（X+Y），假設(shè)增值率雖大于20%但小于50%，增值額為（X

7、+Y）-C-5.5%×（X+Y），土地增值稅為30%×（X+Y-C-5.5%X-5.5%Y），企業(yè)欲使提價所帶來的收益超過新增的稅負(fù)而增加收益就須滿足Y>30%×（X+Y-C-5.5%X-5.5%Y）+5.5%Y，解得Y>0.0971C.為便于理解，舉一實(shí)例如下：建泰房地產(chǎn)公司建成并待售普通標(biāo)準(zhǔn)住宅，當(dāng)?shù)赝愖≌氖袌鍪蹆r在1800萬元至1900萬元之間，已知取得土地使用權(quán)的金額為200萬元，房地產(chǎn)開發(fā)成本為900萬元，利息支出不能提供金融機(jī)構(gòu)的證明，也不能按房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目分?jǐn)?，?dāng)?shù)卣?guī)定允許扣除的房地產(chǎn)開發(fā)費(fèi)用的扣除比例為10%.通過選擇籌劃方案可

8、在保證售價較低的情況下，少納土地增值稅，增加企業(yè)利潤。上述案例中除營業(yè)稅、城建稅及教育費(fèi)附加外的可扣除項(xiàng)目金額為：200+900+（200+900）×10%+（200+900）×20%=1430萬元。方案1：公司既要享受起征點(diǎn)優(yōu)惠，又想獲得最高利潤，則最高售價應(yīng)為1430×1.2848=1837.264萬元，此時獲利為（1837.264-1430-1837.264×5.5%=306.2萬元；當(dāng)價格定在1800萬元至1837.264萬元之間時，雖售價上升獲利將逐漸增加，但都要小于306.2萬元。方案2：公司想通過提高售價再多獲收益，則提價至少要大于（143

9、0×0.0971）=138.853萬元，即房地產(chǎn)總售價至少要超過138.853+1837.264=976.117萬元，此時提價才會增加企業(yè)總收益，否則提價只會導(dǎo)致總收益減少。所以，當(dāng)市場房價在1800萬元至1900萬元之間時，公司應(yīng)選擇1837.264萬元作為房產(chǎn)銷售價格?？梢姡髽I(yè)在出售普通標(biāo)準(zhǔn)住宅時，通過合理定價進(jìn)行納說籌劃，完全可以使自己保持較低價格并獲得較高的利潤。 三、選擇項(xiàng)目核算方式籌劃 依據(jù)實(shí)施細(xì)則第八條：“土地增值稅以納稅人房地產(chǎn)成本核算的最基本的核算項(xiàng)目或核算對象為單位計(jì)算”，根據(jù)不同情況對多項(xiàng)開發(fā)項(xiàng)目選擇分開或合并成本項(xiàng)目進(jìn)行核算，可降低土地增值稅。例如，大華房地

10、產(chǎn)開發(fā)公司2005年商品房銷售收人為15000萬元，其中普通住宅的銷售額為10000萬元，豪華住宅的銷售額為5000萬元。稅法規(guī)定的可扣除項(xiàng)目金額為11000萬元，其中普通住宅的可扣除項(xiàng)目金確為8000萬元，豪華住宅的可扣除項(xiàng)目金額為3000萬元。方案1：不分開核算時，增值率為（15000-11000）/11=3.6%，適用30%的稅率。應(yīng)納土地增值稅稅額（15000-11000）×30%=1200萬元。方案2：分開核算時，普通住宅增值率為（10000-8000）/8000=25%，則適用30%的稅率，應(yīng)納土地增值稅稅額（10000-8000）×30%=600萬元；豪華住宅

11、增值率為（5000-3000）/3000=67%，則適用40%的稅率，應(yīng)納稅額為（5000-3000）×40%-3000×5%=650萬元。普通住宅和豪華住宅納稅合計(jì)為1250萬元，分開核算比不分開核算多支出稅金50萬元，所以，應(yīng)選擇合并項(xiàng)目核算。 四、利用代收費(fèi)用計(jì)價籌劃 按照財(cái)政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布的關(guān)于土地增值稅一些具體問題規(guī)定的通知（財(cái)稅字1995第48號）第六條規(guī)定：“對于按縣級及縣級以上人民政府要求房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)在售房時代收的各項(xiàng)費(fèi)用，如果代收費(fèi)用是計(jì)入房價中向購買方一并收取的，可作為轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)所取得的收入計(jì)稅，在計(jì)算扣除項(xiàng)目金額時，可予以扣除，但不允許作為加計(jì)

12、20%扣除的基數(shù)；如果代收費(fèi)用未計(jì)入房價中，而是在房價之外單獨(dú)收取的，可以不作為轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)的收入，在計(jì)算增值額時也不允許扣除代收費(fèi)用”。按照上述規(guī)定可以利用代收費(fèi)用進(jìn)行籌劃。例如，華德房地產(chǎn)開發(fā)公司出售商品房，售價為3000萬元，按當(dāng)?shù)厥姓囊?，在售房時代收了200萬元的各項(xiàng)費(fèi)用。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)開發(fā)該商品房的支出如下：支付土地出讓金200萬元，房地產(chǎn)開發(fā)成本為600萬元，其他允許稅前扣除的項(xiàng)目合計(jì)200萬元。如果公司未將代收費(fèi)用并入房價，而是單獨(dú)收取，則允許扣除的金額為200+600+200+200+600）×20%=1160萬元，增值額為3000-1160=1840萬元，增值率

13、為1840÷160=158.62%，應(yīng)繳納的土地增值稅為1840×50%-1160×15%=746萬元。如果將代收費(fèi)用并入房價一并收取，則允許扣除的金額為200+600+200+（200+600）×20%+200=1360萬元，增值額為3000+200-1360=1840萬元，增值率為1840÷1360=135.29%，應(yīng)繳納的土地增值稅為1840×50%-1360×15%=716萬元。顯然，該公司無論代收費(fèi)用的方式如何，其銷售該商品房地增值額均為1840萬元，但是采用第二種代收方式，即將代收費(fèi)用并入房價，會使得可扣除項(xiàng)目增

14、加200萬元，從而使房地產(chǎn)企業(yè)少繳納土地增值稅稅款746-716=30萬元。貴州茅臺酒股份有限公司財(cái)務(wù)報表分析王萬臣（德州學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系，山東德州 253000）摘 要： 隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步完善以及市場競爭的不斷加劇，企業(yè)管理層以及外部利益相關(guān)者越來越需要及時了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況，并從自身利益出發(fā)對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析，以便做出正確的判斷和決策，財(cái)務(wù)分析已經(jīng)成為企業(yè)管理工作的重要組成部分，對于完善企業(yè)的財(cái)務(wù)管理制度，提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平具有十分重要的意義。關(guān)鍵詞： 財(cái)務(wù)分析； 財(cái)務(wù)狀況； 經(jīng)營管理引言在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜、行業(yè)競爭日趨激烈的條件下，所有經(jīng)濟(jì)活動的參與者

15、，包括投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者要想做出正確的決策都離不開財(cái)務(wù)分析。財(cái)務(wù)分析是以財(cái)務(wù)報表及其有關(guān)資料為依據(jù)，運(yùn)用專門方法對企業(yè)一定時期的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和發(fā)展趨勢進(jìn)行分析和評價，從而為財(cái)務(wù)籌劃與決策提供依據(jù)的一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)管理工作。1本文通過對貴州茅臺股份有限公司的財(cái)務(wù)分析和對其經(jīng)營特點(diǎn)的解讀，運(yùn)用財(cái)務(wù)分析的相關(guān)理論了解公司的財(cái)務(wù)成果和經(jīng)營狀況，分析貴州茅臺在白酒行業(yè)的市場競爭中所處的地位，并試圖找出財(cái)務(wù)中存在的問題，發(fā)現(xiàn)公司的優(yōu)勢和不足，并提出對策，從而能為企業(yè)經(jīng)營者的經(jīng)營管理、投資者的投資提出相應(yīng)的參考意見，并可以為其他企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營管理、降低成本、提高利潤、提升自身競爭力起到作用。同時通

16、過財(cái)務(wù)分析，把企業(yè)的一切物質(zhì)條件、經(jīng)營過程和經(jīng)營結(jié)果都合理的加以規(guī)劃和控制，達(dá)到企業(yè)效率不斷提高、財(cái)富不斷增加的目的。2一 背景介紹（一）公司背景及發(fā)展歷程 茅臺酒產(chǎn)于中國西南貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)，同英國蘇格蘭威士忌和法國柯涅克白蘭地并稱為“世界三大名酒”。茅臺酒是我國大曲醬香型酒的鼻祖，是釀造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麥之魂，采天地之靈氣，捕捉特殊環(huán)境里不可替代的微生物發(fā)酵、揉合、升華而聳起的酒文化豐碑。茅臺酒源遠(yuǎn)流長，據(jù)史載，早在公元前135年，古屬地茅臺鎮(zhèn)就釀出了使?jié)h武帝“甘美之”的枸醬酒，盛名于世。1915年，茅臺酒榮獲巴拿馬萬國博覽會金獎，享譽(yù)全球。近一個世紀(jì)以來，已先后 14

17、次榮獲各種國際金獎，并蟬聯(lián)歷次國內(nèi)名酒評比之冠，被公認(rèn)為中國國酒。 公司前身可追溯至分別創(chuàng)建于1862、1879、1929年的成義燒房、榮和燒房、恒興燒房等三家燒房。1951年,仁懷縣人民政府通過沒收、接管與贖買的方式,將三大燒房國有化,成立了貴州省專賣事業(yè)管理局仁懷茅臺酒廠。 1953年更名為貴州省茅臺酒廠。1996年7月,經(jīng)貴州省政府批復(fù)同意,原貴州省茅臺酒廠改制為國有獨(dú)資公司,并更名為中國貴州茅臺酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司。1999年，由中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司、貴州茅臺酒廠技術(shù)開發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學(xué)研究院、中國食品發(fā)酵工業(yè)研究所、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒

18、總公司、上海捷強(qiáng)煙草糖酒（集團(tuán)）有限公司等八家公司共同發(fā)起設(shè)立貴州茅臺酒股份有限公司，并經(jīng)過貴州省人民政府黔府函字（1999）291號文件批準(zhǔn)設(shè)立，注冊資本為一億八千五百萬元。公司于2001年7月31日首次在上海證券交易所公開發(fā)行7,1 50萬(其中，國有股存量發(fā)行650萬股)A股股票。貴州茅臺酒廠集團(tuán)由中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司及其全資子公司、控股公司、參股公司等近 20 家企業(yè)構(gòu)成，集團(tuán)所涉足的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域包括白酒、啤酒、葡萄酒、紅酒、證券、銀行、保險、物業(yè)、科研等，主營業(yè)務(wù)是貴州茅臺酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，同時進(jìn)行飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)和銷售，防偽技術(shù)開發(fā)，信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制開發(fā)。

19、目前，貴州茅臺酒股份有限公司茅臺酒年生產(chǎn)量已突破一萬噸，茅臺酒除滿足了國內(nèi)需求外，還遠(yuǎn)銷到世界各地的許多國家；43°、38°、33°茅臺酒拓展了茅臺酒家族低度酒的發(fā)展空間；茅臺王子酒、茅臺迎賓酒滿足了中低檔消費(fèi)者的需求；15年、30年、50年、80年陳年茅臺酒填補(bǔ)了我國極品酒、年份酒、陳年老窖的空白；在國內(nèi)獨(dú)創(chuàng)年代梯級式的產(chǎn)品開發(fā)模式，形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個規(guī)格品種，全方位躋身市場，從而占據(jù)了白酒市場制高點(diǎn)，稱雄于中國極品酒市場。（二）行業(yè)分析中國被稱為“禮儀之邦”，孔子在兩千多年前就曾經(jīng)說過：有朋自遠(yuǎn)方來，不亦說乎？在中國，尤其是北方大部分地

20、區(qū)自古以來就有選用上好的白酒慶祝節(jié)日、招待、饋贈賓朋的習(xí)俗。改革開放以來，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，飲用白酒和饋贈親朋好友上好白酒的風(fēng)俗也可以越來越多的從在現(xiàn)實(shí)生活中體現(xiàn)出來。改革開放30年使中國白酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)了新跨越，并用實(shí)踐證明了白酒行業(yè)的發(fā)展價值。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，截止到2008年，中國擁有白酒品牌3萬多個，并擁有近50家萬千升級以上超大型現(xiàn)代化釀酒企業(yè)集團(tuán)，在中國形成了以茅臺酒、汾酒、瀘州老窖、西鳳酒、洋河大曲等一系列酒品為代表的產(chǎn)業(yè)格局；白酒的香型從4個發(fā)展到近10個，產(chǎn)品質(zhì)量隨著一系列的重大科技成果的創(chuàng)新與突破而形成了本質(zhì)的飛躍。2009年白酒行業(yè)規(guī)

21、模企業(yè)數(shù)為1435個，比上年同期增加了206個，同時，白酒行業(yè)整體結(jié)構(gòu)日趨合理。2009年，白酒行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)總計(jì)1811.12億元，比上年同期增長20.01%；從業(yè)人員年均人數(shù)為351407人，比上年同期增加了23540人。2009年末，白酒虧損企業(yè)比例由1999年的28.94%下降到2009年的17.37%，同時規(guī)模企業(yè)數(shù)量穩(wěn)步增加，產(chǎn)品附加值大幅度提高，行業(yè)整體結(jié)構(gòu)日趨合理?？v觀整個白酒行業(yè)，市場經(jīng)濟(jì)中競爭中的主體正在形成相互聯(lián)系的利益相關(guān)者，白酒市場的競爭與合作逐漸趨于均衡，企業(yè)的目標(biāo)和社會的目標(biāo)趨于一致。3根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)發(fā)布的中國白酒行業(yè)分析報告（2010年2季度）顯示，2010年

22、1-5月，我國白酒制造業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入1083.70億元，同比增長了41.96%，增速比上年同期上升了20.01個百分點(diǎn)。45月末，我國白酒制造業(yè)資產(chǎn)總計(jì)為2027.15億元，同比增長了27.16%，增速比上年同期上升了8.82個百分點(diǎn)；企業(yè)數(shù)為1558個，比上年同期增加了165個；從業(yè)人員年均人數(shù)為37.35萬人，比上年同期增加了8.88萬人。表1 2008-2010年白酒制造業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模情況5 日期企業(yè)數(shù)（個）從業(yè)人員年均人數(shù)（萬人）同比增長（%）累計(jì)產(chǎn)品銷售收入（億元）同比增長（%）資產(chǎn)總計(jì)（億元）同比增長（%）2008-02117231.724.92281.5429.231306.

23、2214.462008-05118432.135.85625.9133.201324.6914.282008-08121132.355.30990.9035.941393.2316.012008-11122832.794.591411.9029.941492.0319.632009-02136733.283.70334.9220.171528.4016.342009-05139334.163.76767.4021.951587.4218.802009-08140734.234.331243.2325.121662.2818.782009-11143435.144.981858.1030.461

24、811.1220.012010-02152336.138.19469.0039.821948.8927.632010-05155837.358.881083.7041.962027.1527.62圖1 2008-2010年白酒制造業(yè)趨勢圖2010年1-6月，我國累計(jì)生產(chǎn)白酒412.54萬升，同比增長29.38%，增幅比上年同期上升了9.28個百分點(diǎn)。表2 2009-2010年我國白酒累計(jì)產(chǎn)量及同比增長情況6 時間2009年2010年累計(jì)產(chǎn)量（萬千升）同比增長（%）累計(jì)產(chǎn)量（萬千升）同比增長（%）1月5617.3374.5732.332月10420.20139.3530.833月15518.19

25、208.1927.724月209.320.8271.0829.895月250.717.4338.5730.66月312.920.1412.5439.38圖2 2009-2010年我國白酒累計(jì)產(chǎn)量情況圖總體來看，白酒產(chǎn)量繼續(xù)保持快速增長，且2010年以來的行業(yè)產(chǎn)量增速高于2009年，不難看出，2011年白酒行業(yè)仍會保持較快的增長勢頭。2010年1-5月，我國白酒制造業(yè)累計(jì)利潤總額為156.93億元，同比增長45.18%，增幅比上年同期上升了36.96個百分點(diǎn)，其中：大型企業(yè)累計(jì)利潤總額119.54億元，同比增長了43.49%，增幅比上年同期上升了38.70個百分點(diǎn)，累計(jì)利潤總額占全國的76.17

26、%，所占比重比上年同期下降了0.25個百分點(diǎn)；中型企業(yè)累計(jì)利潤總額為16.20億元，同比增長41.21%，增幅比上年同期上升了32.20個百分點(diǎn)，累計(jì)利潤總額占全國的10.33%，所占比重比上年同期下降了0.25個百分點(diǎn)；小型企業(yè)累計(jì)利潤總額為21.18億元，同比增長59.19%，增幅比上年同期上升了13.15個百分點(diǎn)，累計(jì)利潤總額占全國的13.50%，所占比重比上年同期上升了0.58個百分點(diǎn)。綜合以上種種數(shù)據(jù)的分析，中國白酒產(chǎn)業(yè)不僅成功度過了2008年由次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)，而且在產(chǎn)品產(chǎn)量、品質(zhì)和行業(yè)利潤上保持了較快的加速發(fā)展勢頭，優(yōu)化了整個產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，整個白酒行業(yè)顯現(xiàn)出一派欣欣

27、向榮的景象，發(fā)展前景令人看好。4（三）公司產(chǎn)品種類和市場公司產(chǎn)品目前在國內(nèi)的主要市場集中在山東、河南、遼寧、江蘇、貴州,2000年,上述幾個市場銷售占本公司銷售收入的37.41%。起初，由于白酒行業(yè)自身獨(dú)具的一些行業(yè)特點(diǎn)以及貴州茅臺酒的國酒身份等因素的影響，貴州茅臺酒股份有限公司在很長一段時間內(nèi)都是將產(chǎn)品定位在高端產(chǎn)品中的高度酒上，中低端酒產(chǎn)品幾乎可以說是寥寥無幾，低度酒產(chǎn)品更是聞所未聞。然而，企業(yè)的利潤增長緩慢，發(fā)展空間過分狹小有限，造成了企業(yè)發(fā)展遲緩。為了打破這種局限，貴州茅臺酒股份有限公司經(jīng)過科技攻關(guān)，在保證工藝和酒質(zhì)的前提下，成功研發(fā)出了43°、38°、33

28、6;茅臺酒，發(fā)展壯大了茅臺酒低度酒家族系列，成功拓展了茅臺酒發(fā)展空間，增強(qiáng)了企業(yè)的發(fā)展活力。表3 2009年貴州茅臺酒產(chǎn)品收入成本分布 單位：元項(xiàng)目名稱主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本低度茅臺酒1,013,358,953.6490,690,626.28高度茅臺酒7,902,846,315.85588,156,761.95其他系列酒753,464,740.10271,717,805.89圖3 貴州茅臺酒主營業(yè)務(wù)成本分布圖圖4 貴州茅臺主營業(yè)務(wù)收入分布圖作為國家特大型企業(yè)，白酒行業(yè)國家一級企業(yè)，貴州茅臺酒廠股份有限公司不失時機(jī)大力發(fā)展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)，積極拓展銷售區(qū)域，并且積極開辟網(wǎng)上銷售渠道。不僅如此，貴州茅臺

29、酒廠有限責(zé)任公司積極開拓國際市場，迄今，茅臺酒公司產(chǎn)品已經(jīng)出口到100多個國家和地區(qū),產(chǎn)品出口主要是通過本公司下屬進(jìn)出口公司與貴州省糧油進(jìn)出口公司共同進(jìn)行,出口的品種主要是53°、43°、38°貴州茅臺酒及部分陳年茅臺酒,年創(chuàng)外匯收入近1000萬美元，讓更多的外國友人品嘗到來自東方文明古國的傳世佳釀茅臺酒。茅臺酒全系列產(chǎn)品構(gòu)成如下圖所示：表4 貴州茅臺酒產(chǎn)品分類貴州茅臺酒陳年酒禮盒酒普通酒其他酒系列陳年酒：漢帝茅臺，15年、30年、50年、80年陳年茅臺酒，建國60周年珍藏酒等禮盒酒：貴州茅臺酒（盛世國藏），貴州茅臺酒（新木珍品）、貴州茅臺酒（金獎紀(jì)念）、豪華裝茅

30、臺酒（金色）等普通酒：貴州茅臺酒（飛天）、貴州茅臺酒（新飛天）、貴州茅臺酒（五星）、貴州茅臺酒（新五星）等其它酒系列：茅臺王子酒、茅臺迎賓酒、仁酒、華堂、水立方等。（四）公司主要財(cái)務(wù)狀況表5 貴州茅臺酒2006-2010年度簡明財(cái)務(wù)報表7報告期20062007200820092010基本每股收益-3.00元4.03元4.57元4.42元每股收益加權(quán)平均1.59元3.00元4.03元4.56元4.42元每股收益加權(quán)平均(扣除非經(jīng)常性損益后)1.59元3.00元4.03元4.56元4.42元每股凈資產(chǎn)6.25元8.72元11.91元15.33元18.57元每股凈資產(chǎn)(調(diào)整后)6.17元-每股經(jīng)營活

31、動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.23元1.85元5.56元4.48元4.20元凈資產(chǎn)收益率攤薄25.51%34.38%33.79%-凈資產(chǎn)收益率加權(quán)27.67%39.30%39.01%33.55%26.00%主營業(yè)務(wù)收入489,619.00萬元723,743.00萬元824,169.00萬元967,000.00萬元932,758.00萬元主營業(yè)務(wù)利潤353,031.00萬元576,171.00萬元676,021.00萬元777,882.00萬元709,639.00萬元營業(yè)利潤248,379.00萬元452,534.00萬元539,038.00萬元607,552.00萬元589,751.00萬元投資收益

32、301.29萬元181.50萬元132.23萬元120.95萬元37.58萬元營業(yè)外收支凈額95.78萬元-501.94萬元-172.34萬元利潤總額248,819.00萬元452,202.00萬元538,530.00萬元608,054.00萬元589,578.00萬元凈利潤150,412.00萬元283,083.00萬元379,948.00萬元431,245.00萬元417,417.00萬元續(xù)表5報告期20062007200820092010凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益后)149,750.00萬元283,305.00萬元380,264.00萬元430,811.00萬元-經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

33、210,517.00萬元174,330.00萬元524,749.00萬元422,394.00萬元396,441.00萬元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額57,110.90萬元24,848.50萬元337,102.00萬元164,943.00萬元128,352.00萬元流動資產(chǎn)675,057.00萬元727,150.00萬元1,224,080.00萬元1,565,560.00萬元1,795,570.00萬元流動負(fù)債339,389.00萬元211,262.00萬元425,077.00萬元510,806.00萬元507,826.00萬元總資產(chǎn)938,891.00萬元1,048,150.00萬元1,575,4

34、20.00萬元1,976,960.00萬元2,281,000.00萬元股東權(quán)益不含少數(shù)股東權(quán)益589,701.00萬元823,411.00萬元1,124,460.00萬元1,446,600.00萬元1,752,180.00萬元二 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（一）歷史趨勢分析和行業(yè)對比分析 1.償債能力歷史趨勢分析和行業(yè)對比分析 （1）短期償債能力企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，反映企業(yè)日常償付到期債務(wù)的實(shí)力，是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要標(biāo)志，受到投資者、債權(quán)人、供應(yīng)商能利益相關(guān)者的特別關(guān)注。8反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=（流動資產(chǎn)存貨）/流動負(fù)債 歷

35、史數(shù)據(jù)分析圖5 貴州茅臺酒2005-2010年流動比率與速動比率趨勢圖從上面圖表中的2005年12月至2010年9月份的歷史數(shù)據(jù)分布情況以及發(fā)展趨勢來看，貴州茅臺酒股份有限公司的流動比率與速動比率總體上處于上升趨勢，并且流動比率從07年起一直都保持在3左右，速動比率從07年起也都是保持在2以上，說明企業(yè)保有相當(dāng)數(shù)量的流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)，如：庫存現(xiàn)金、銀行存款、存貨和一些短期內(nèi)即到期的投資證券等貨幣資金。由于流動比率和速動比率是評價企業(yè)短期償債能力的主要指標(biāo)，所以從兩個指標(biāo)上看，公司的短期償債能力在不斷的增強(qiáng)，企業(yè)的流動資產(chǎn)可以很輕松的應(yīng)對企業(yè)的流動負(fù)債償還問題，這對于提高企業(yè)的資信能力和信譽(yù)度

36、有著重要的作用。9下圖是2010年9月份貴州茅臺酒股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債表簡單結(jié)構(gòu)圖，由于非流動負(fù)債數(shù)額較少，所占比例較低，可以忽略不計(jì)，因此圖中的負(fù)債實(shí)際上主要指的就是流動負(fù)債。一般認(rèn)為，短期償債能力是企業(yè)一年內(nèi)到期債務(wù)的清償能力，流動負(fù)債需要利用流動資產(chǎn)償還。10由圖可知，貴州茅臺酒公司的流動資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于流動負(fù)債和非流動負(fù)債之和，使得公司可以非常輕松的償還企業(yè)的到期負(fù)債，有利于公司的正常運(yùn)營和發(fā)展。圖6 貴州茅臺資產(chǎn)與負(fù)債簡明對比圖 行業(yè)對比分析選擇釀酒行業(yè)幾家有代表性企業(yè)2010年9月份的數(shù)據(jù)和同期行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)水平作為參照物，與貴州茅臺的同期數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析，得到下圖。圖7 貴州茅臺酒速動比

37、率、流動比率指標(biāo)與同行業(yè)對比圖不難發(fā)現(xiàn)，我們選取的都是實(shí)力比較強(qiáng)的大型同行業(yè)企業(yè)，所以兩項(xiàng)指標(biāo)都能超過行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)水平，貴州茅臺的兩項(xiàng)指標(biāo)均位居首位，貴州茅臺資產(chǎn)流動性強(qiáng)已成事實(shí)，但是也可以說這里面喜憂參半：喜的是貴州茅臺的短期償債能力之強(qiáng)已然成為事實(shí)，說明了企業(yè)非常注重防范短期負(fù)債的風(fēng)險和管理經(jīng)營層的良好經(jīng)營管理能力，憂的是由于流動比率和速動比率過高，說明企業(yè)持有大量的流動資產(chǎn)，而流動資產(chǎn)的收益比較低，會影響到企業(yè)資產(chǎn)的整體運(yùn)行收益效率水平。 （2）長期償債能力長期償債能力的評價，從義務(wù)角度包括了按期支付利息和到期償還本金兩個方面；從償債資金的來源看，應(yīng)該是企業(yè)的經(jīng)營利潤。11在正常情況下，企業(yè)

38、不會依賴變賣資產(chǎn)償債，而是主要依靠經(jīng)營利潤，因此，長期償債能力主要取決于獲利能力。這里僅僅是從債權(quán)的安全性進(jìn)行分析。長期償債能力指企業(yè)保證及時償付一年或超過一年的一個營業(yè)周期以上到期債務(wù)的可靠程度。其指標(biāo)有固定支出保障倍數(shù)、利息保障倍數(shù)、全部資本化比率和負(fù)債與 EBITDA比率等。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債平均總額/資產(chǎn)平均總額=（期初負(fù)債余額+期末負(fù)債余額）/2/（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2 歷史數(shù)據(jù)分析圖8 貴州茅臺酒2005-2010年資產(chǎn)負(fù)債率趨勢圖貴州茅臺的資產(chǎn)負(fù)債率一直保持在一個比較穩(wěn)定的狀態(tài)，除了05年12月份和06年12月份兩個年度在0.30以上之外，其余年度均保持在0.30一下，

39、而且從整體上呈現(xiàn)出下降的趨勢，說明企業(yè)的長期償債能力穩(wěn)定且漸趨增強(qiáng)，勢必會提高企業(yè)投資者和債權(quán)人的信心，穩(wěn)定企業(yè)的正常運(yùn)營，進(jìn)一步提高企業(yè)的信譽(yù)，使企業(yè)能夠在行業(yè)內(nèi)保持較高的聲望。較低的資產(chǎn)負(fù)債率還可以降低企業(yè)償還長期負(fù)債財(cái)務(wù)風(fēng)險，從長遠(yuǎn)上來看還會提高企業(yè)的盈利能力。12 行業(yè)對比分析圖9 2010年貴州茅臺資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)與行同業(yè)對比圖 從上圖可知，除了酒鬼酒的資產(chǎn)負(fù)債率在0.4以上之外，其他3家同行業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率也基本都保持在0.3左右，由于白酒釀造行業(yè)中的高檔酒生產(chǎn)經(jīng)營周期相對較長、銷售渠道紛繁復(fù)雜的特點(diǎn)等所致，整個行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)負(fù)債率維持在0.45的水平。誠如上面所言，以上所選取的都

40、是在中國久負(fù)盛名的白酒行業(yè)里的馳名品牌，所以都能把資產(chǎn)負(fù)債率控制在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)之下。貴州茅臺的資產(chǎn)負(fù)債率在幾家有實(shí)力的企業(yè)里面位居第一，仍舊保持了良好的行業(yè)數(shù)據(jù)指標(biāo)。2.營運(yùn)能力歷史趨勢分析和行業(yè)分析企業(yè)的營運(yùn)能力反映了企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)情況，對此進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)的營運(yùn)狀況及經(jīng)營管理狀況。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金的利用效率高。13評價企業(yè)營運(yùn)能力常用的財(cái)務(wù)比率有存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷收入凈額應(yīng)收賬款平均余額=賒銷收入凈額/（期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額）/2存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本存貨平均余額=銷售成本/（期初存貨余額+期末存貨余額）/2（1） 歷

41、史趨勢分析圖10 2006-2010年貴州茅臺酒應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率趨勢圖圖11 2006-2010年貴州茅臺酒存貨周轉(zhuǎn)率趨勢圖 從上面的兩個圖表中我們可以看到，雖然貴州茅臺的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年升高，但是它的存貨周轉(zhuǎn)率卻呈總體下降的趨勢。其實(shí)這是與貴州茅臺酒的實(shí)際生產(chǎn)與銷售情況有關(guān)的。茅臺酒擁有國酒的優(yōu)越尊貴身份，在銷售方面是采取嚴(yán)格考核評選銷售代理商的模式，應(yīng)收賬款的收回效率自然很高。在高端酒的生產(chǎn)方面，貴州茅臺酒繼承并發(fā)展了茅臺酒制造的傳統(tǒng)工藝，生產(chǎn)經(jīng)營周期很長。以茅臺飛天酒為例，2010年的生產(chǎn)量為3萬噸左右，2005年的產(chǎn)量不到1萬噸，但是茅臺飛天酒必須在生產(chǎn)5年后才能投放市場進(jìn)行銷售，以

42、保證該酒的品質(zhì)，所以2010年的市場投放量只能是不足1萬噸，而3萬噸的當(dāng)年產(chǎn)量留作存貨，于是形成了這么一種現(xiàn)象：每年的產(chǎn)量越是逐年提高，越是能夠直接導(dǎo)致貴州茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降。（2） 行業(yè)對比分析圖12 2010年貴州茅臺酒應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)對比圖圖13 2010年貴州茅臺酒存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)對比圖經(jīng)過與白酒制造行業(yè)的其他企業(yè)對比可知，貴州茅臺的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是最高的，存貨周轉(zhuǎn)率是最低的。較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率使得貴州茅臺酒公司可以擁有更多的資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營中去，有利于提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平和資金利用水平，加速產(chǎn)品的更新?lián)Q代。雖然較低的存貨周轉(zhuǎn)率是茅臺國酒的生產(chǎn)周期導(dǎo)致的，但是企業(yè)仍

43、舊可以采取一些其他的方法：如采用一些其他的現(xiàn)代科技技術(shù)改造傳統(tǒng)工藝，因?yàn)檫^低的存貨周轉(zhuǎn)率會影響到企業(yè)的營運(yùn)能力，最終可能影響到企業(yè)的提升發(fā)展空間。圖14 2010年貴州茅臺酒總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)對比圖 為了可以更好的體現(xiàn)出真實(shí)的貴州茅臺的營運(yùn)能力，特地另外選取了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來進(jìn)行分析對比。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高說明資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)安排越合理。從上圖可知，貴州茅臺的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在5個企業(yè)里是最低的，所以貴州茅臺應(yīng)特別注意調(diào)整優(yōu)化自身的資產(chǎn)組合，提升自身的總體綜合營運(yùn)水平。3.盈利能力歷史趨勢分析和行業(yè)對比分析 （1）歷史趨勢分析盈利質(zhì)量是指企業(yè)盈利的持續(xù)性、穩(wěn)定性和可預(yù)測性,是企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營成果、經(jīng)濟(jì)效益和

44、發(fā)展能力的內(nèi)在揭示。13理想狀態(tài)下企業(yè)的盈利至少應(yīng)該包括三個方面：一是具有較好的盈利能力；二是有較強(qiáng)現(xiàn)金流的保障；三是具有較好的發(fā)展?jié)摿?。盈利能力是各方面關(guān)心的核心，也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，只有長期盈利，企業(yè)才能真正做到持續(xù)經(jīng)營。因此無論是投資者還是債權(quán)人，都對反映企業(yè)盈利能力的比率非常重視。一般用一下幾個指標(biāo)衡量企業(yè)的盈利能力：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入銷售凈利率=凈利潤/銷售收入資產(chǎn)報酬率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額圖15 2005-2010年貴州茅臺盈利能力相關(guān)指標(biāo)趨勢圖通過上圖可知，自2008年以來的全球金融危機(jī)以來，貴州茅臺的營業(yè)利潤率和銷售凈利率還是逐年趨于止步不前的狀態(tài)，并且其資產(chǎn)報酬

45、率呈現(xiàn)下降趨勢。究其根源，刨除這次全球性金融危機(jī)所帶來的消極影響，分析三個盈利指標(biāo)間的聯(lián)系可知，貴州茅臺的三項(xiàng)期間費(fèi)用增長的速度肯定超過了銷售凈利潤率的增長速度，加之貴州茅臺在稅收方面并未享受到優(yōu)惠政策且近幾年白酒制造行業(yè)的原材料價格大幅上漲，直接導(dǎo)致了貴州茅臺的資產(chǎn)報酬率逐年的下降的現(xiàn)象。貴州茅臺如果想要止住盈利能力的這種停滯、下降的趨勢，應(yīng)該通過適當(dāng)?shù)目s減三項(xiàng)期間費(fèi)用開支，制定嚴(yán)格的費(fèi)用控制管理制度，公開招標(biāo)原材料供應(yīng)商等措施來降低種種不利影響，保持自身盈利水平不斷提高。（2） 行業(yè)對比分析圖16 2010年貴州茅臺酒盈利能力與同行業(yè)對比圖貴州茅臺除了在資產(chǎn)收益率屈居瀘州老窖之下外，在銷售

46、凈利率和營業(yè)利潤率兩項(xiàng)都是位居首位，可以看出，金融危機(jī)和其他的各種不利因素對整個中國白酒制造行業(yè)的打擊程度，而貴州茅臺依托國酒有利的品牌效應(yīng)，繼續(xù)引領(lǐng)了行業(yè)抗打擊能力和盈利能力行業(yè)老大的角色。以上分析表明:企業(yè)資產(chǎn)增長能力提高;企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長率提高,說明企業(yè)在市場上生存與發(fā)展的空間擴(kuò)大;同時企業(yè)通過提高權(quán)益乘數(shù)、加速資金周轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長率的提高14。（二）杜邦財(cái)務(wù)分析杜邦財(cái)務(wù)分析體系由美國杜邦公司首創(chuàng)，經(jīng)過多次改進(jìn)，逐漸把各種財(cái)務(wù)比率結(jié)合成一個體系。杜邦財(cái)務(wù)分析體系為改善企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理提供了有益的分析框架，通過杜邦財(cái)務(wù)分析體系自上而下的分析，幫助了解和分析企業(yè)的獲利能力、營運(yùn)能力、資

47、產(chǎn)的使用狀況、負(fù)債情況、利潤的來源以及這些指標(biāo)增減變動的原因。15圖17 貴州茅臺酒2010年杜邦分析圖1凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。16為了方便分析，特地將貴州茅臺最近幾年的凈資產(chǎn)收益率單獨(dú)列出在下列圖表中：圖18 2006-2010年貴州茅臺酒凈資產(chǎn)收益率趨勢圖由圖表可以看到，自08年金融危機(jī)蔓延開來以后，貴州茅臺的凈資產(chǎn)收益率一路下滑，從08年是的0.34降至10年的0.24，下降幅度達(dá)到了將近30%。2.為分析凈資產(chǎn)收益率下降的具體原因，剖析影響其的兩個因素得到下表： 圖19 2006-2010年貴州茅臺酒總資產(chǎn)收益率與權(quán)益乘數(shù)趨勢圖 從08年到1

48、0年3年間，權(quán)益乘數(shù)從1.4下降到了1.29，下降幅度不足8%，但是總資產(chǎn)收益率卻從0.24下降到了0.18，下降了12.5%，所以可以得出結(jié)論：貴州茅臺的凈資產(chǎn)收益率之所以下降的如此之多，絕大程度上是由于總資產(chǎn)收益率大幅度的下滑造成的。通過杜邦財(cái)務(wù)分析體系我們可以得出：各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率在每個層次上與本企業(yè)歷史或同業(yè)的財(cái)務(wù)比率比較，在比較之后向下一級分解，逐級分解可以實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)和全面評價企業(yè)經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況的目的。173.為分析總資產(chǎn)收益率下降過快的原因，可以分析影響其的兩個因素，如下表所示：圖20 2006-2010年貴州茅臺酒總資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)利潤率趨勢圖由表可知，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和主營業(yè)務(wù)利

49、潤率從08年以來都下降了接近31%，所以兩者皆構(gòu)成了對貴州茅臺總資產(chǎn)收益率下降的促進(jìn)因素。對于主營業(yè)務(wù)利潤率的下降需要做進(jìn)一步的分析。4.為分析主營業(yè)務(wù)利潤下降需要分析凈利潤好主營業(yè)務(wù)收入兩個因素變動狀況，如下表所示：圖21 2008-2010年貴州茅臺酒凈利潤和主營業(yè)務(wù)收入趨勢圖自08年度以來，貴州茅臺的主營業(yè)務(wù)收入增長雖然放緩，但是仍舊沒出出現(xiàn)下降趨勢，而凈利潤卻由379,948萬元下跌至417,417萬元，下降幅度接近10%，由此可知，凈利潤的下降是導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)利潤率下降的主導(dǎo)因素。 5.通過采用杜邦分析法對貴州茅臺近三年的分析，可以最后得出如下結(jié)論： （1）貴州茅臺的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低是造

50、成了企業(yè)凈資產(chǎn)收益率下降主導(dǎo)因素之一，由于其長期處于較低的狀態(tài)，故企業(yè)應(yīng)采取措施提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用效率，處置多余、閑置不用的資產(chǎn)，提高銷售收入，從而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。18 （2）導(dǎo)致貴州茅臺凈資產(chǎn)收益率下降的另一個主導(dǎo)因素是該企業(yè)的凈利潤有下降的趨勢，其中屬于客觀因素的是金融危機(jī)、原材料等工業(yè)原料上漲、工資上漲等等因素，屬于主觀因素的可能就是企業(yè)在成本和費(fèi)用控制方面沒有制定完善的制度，需要企業(yè)通過采用計(jì)劃成本法等各種措施來降低營運(yùn)成本，提高企業(yè)的凈利潤。3、 財(cái)務(wù)評價和建議通過上面對貴州茅臺酒股份有限公司的種種分析，可以看到，作為國內(nèi)白酒制造行業(yè)的領(lǐng)頭羊，無論是在經(jīng)受了08年的全球性金融危機(jī)，

51、還是在飽受五糧液、汾酒和洋河等同行業(yè)的不斷挑戰(zhàn)，都始終能站在行業(yè)翹楚的位置上面，各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)牢牢位居首位，充分證實(shí)了她本身所具有的超群的營運(yùn)能力、發(fā)展戰(zhàn)略和抗風(fēng)險能力。雖然貴州茅臺已經(jīng)不具備高速增長型企業(yè)的特征了，但是只要貴州茅臺利用好茅臺酒國酒的身份和較高的市場認(rèn)可度，充分發(fā)揮其品牌價值，不斷擴(kuò)大產(chǎn)品的邊際利潤以獲得更高的盈利，牢牢控制住高端酒市場份額，利用較高的市場信譽(yù)度不斷擴(kuò)大自己的份額，并積極加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，控制各項(xiàng)費(fèi)用開支，建立嚴(yán)格的成本費(fèi)用控制核銷制度，同時可以在安全的前提下，把部分流動資產(chǎn)用于投資股票、有價證券等，提高資產(chǎn)的收益，那么不僅僅是對于行業(yè)老大的身份應(yīng)當(dāng)穩(wěn)操勝券，而

52、起企業(yè)的發(fā)展會進(jìn)入到一個新的發(fā)展時期，迎接更加輝煌的明天。結(jié)束語綜上所述，財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報告反映的財(cái)務(wù)指標(biāo)為主要依據(jù)，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評價和剖析，以反映企業(yè)在運(yùn)營過程中的利弊得失、財(cái)務(wù)狀況及發(fā)展趨勢，既是已完成的財(cái)務(wù)活動的總結(jié)，又是財(cái)務(wù)預(yù)測的前提，在財(cái)務(wù)管理的循環(huán)中起著承上啟下的作用。本文通過對貴州茅臺酒股份有限公司2010年企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的描述及所在行業(yè)的指標(biāo)對比，分析了該公司在行業(yè)中的經(jīng)營業(yè)績與營業(yè)狀況，自身的償債能力、營運(yùn)能力和盈利能力，便于企業(yè)管理當(dāng)局及其他報表使用人了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，并通過分析將影響財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的主觀因素與客觀因素、微觀因素與宏觀因素區(qū)分開來，以劃清經(jīng)濟(jì)責(zé)任，合理評價經(jīng)營者的工作業(yè)績，并據(jù)此獎優(yōu)罰劣，以促使經(jīng)營者不斷改進(jìn)工作，從而做出正確的經(jīng)營決策。參考文獻(xiàn)：1陳信華.財(cái)務(wù)分析初探J.上海大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版),1990,(03). 2劉艷妮.淺談財(cái)務(wù)報表分析的方法J.科技信息, 2009,(01).3丁立孝，趙金海釀造技術(shù)M化學(xué)工業(yè)出版社，2008 4李從珠,王靈華,鄭文堂.上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的統(tǒng)