MBA作業(yè)—宜賓五糧液股份有限公司財(cái)務(wù)分析

1、宜賓五糧液股份財(cái)務(wù)分析一、公司簡(jiǎn)介1.1宜賓五糧液股份簡(jiǎn)介宜賓五糧液股份以下簡(jiǎn)稱宜賓五糧液是1997年8月19日經(jīng)四川省人民 政府以川府函1997295號(hào)文批準(zhǔn),由四川省宜賓五糧液灑廠獨(dú)家發(fā)起,采取 募集方式設(shè)立的股份.公司成立丁1998年,主要從事"五糧液及其系列白灑的生產(chǎn)和銷售,注冊(cè)資本為人民幣271140.48萬元.經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督治理委員會(huì)證監(jiān)公司字20016號(hào)文核準(zhǔn),向原股東配售人民幣普通股 3120萬股,總股本變更為51120 萬股.2021年宜賓五糧液實(shí)現(xiàn)銷售收入 403.61億元,實(shí)現(xiàn)利稅111.55億元,榮列中國(guó)企 業(yè)500強(qiáng)第186位,中國(guó)制造業(yè)500強(qiáng)第89位,較

2、2021年上升13位,中國(guó)企業(yè)效益 200佳第90位.2021年,宜賓五糧液在“十二五開局之年,形成“量?jī)r(jià)齊升的良好格局.繼 去年銷售額、利稅分別突破400億元、100億元大關(guān)后,今年繼續(xù)保持高速增長(zhǎng),銷售 收入有望突破500億元,上繳利稅140億元,其中,灑業(yè)銷售收入將首次突破 200億 元,兩類銷售收入均居行業(yè)第一位.1.2股東情況1.2.1公司與實(shí)際限制人之間的產(chǎn)權(quán)和限制關(guān)系方框圖宜賓市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持股 56.07% '宜賓五糧液股份1.2.2股東情況宜賓五糧液股份宜賓市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)56.07%中國(guó)銀行一一易方達(dá)深證100交易型開放式 指數(shù)證券投資基金0.64%中國(guó)仆銀行一一融通

3、深證100指數(shù)證券投 資基金0.50%瑞士信貸香港0.47%其他證券基金及持有者、比率分析2.1營(yíng)運(yùn)水平分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)水平主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益.企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資 產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度.企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之 間的比率.為此,我們可以通過總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來反映.縱向分析：五糧液五年的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率分析宜賓五糧液2021 年2021 年2021 年2007 年2006 年總資廣周轉(zhuǎn)率次0.630.650.630.670.74固定資廣周轉(zhuǎn)率次2.341.971.761.491.40流動(dòng)資廣周轉(zhuǎn)率次0.901.

4、011.041.271.62存貨周轉(zhuǎn)率次1.221.391.862.042.36應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率次161.83206.231326.221122.921515.71橫向分析：2021年五糧液與茅臺(tái),瀘州老窖進(jìn)行橫向分析公司宜賓五糧液貴州茅臺(tái)山西汾灑瀘州老窖總資廣周轉(zhuǎn)率0.630.511.010.77固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.343.166.706.46流動(dòng)資廣周轉(zhuǎn)率0.900.651.251.41存貨周轉(zhuǎn)率71.22應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率161.831027.6385.33138.11總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率.一般來 說,資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)天數(shù)越

5、少,說明其周轉(zhuǎn)速度越快,營(yíng)運(yùn)水平也就越強(qiáng). 從上表可以看出,五糧液的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直處丁較穩(wěn)定的水平,但是綜合五糧液隊(duì) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析,筆者認(rèn)為五糧液對(duì)固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的協(xié) 調(diào)治理水平存在缺乏,在固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升的同時(shí),流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻下降.為了 保持運(yùn)營(yíng)水平的優(yōu)勢(shì),五糧液應(yīng)進(jìn)一步提升對(duì)各種資產(chǎn)的協(xié)調(diào)治理水平.存貨周轉(zhuǎn)率是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補(bǔ)充說明,通過存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)算與分析,可 以測(cè)定企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度,是反映企業(yè)購、產(chǎn)、銷平衡效率的一種 尺度.存貨周轉(zhuǎn)率越高,說明企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)水平越強(qiáng),存貨及占用在存貨上的資 金周轉(zhuǎn)速度越快.除瀘州老窖外,五糧液的存

6、貨周轉(zhuǎn)水平高丁其他同行,幾乎是貴州 茅臺(tái)的5到6倍,存貨的周轉(zhuǎn)速度與銷售水平成正比例關(guān)系,周轉(zhuǎn)率越高,銷售水平 越強(qiáng).2007年開始,五糧液調(diào)整了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),加大中高端灑類的銷售,同時(shí)乂致力丁 進(jìn)行設(shè)備擴(kuò)張,加大產(chǎn)能,種種因素都致使存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì).五糧液應(yīng) 對(duì)其存貨進(jìn)行更優(yōu)化的治理,以保證其運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì).公司的應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位.一般情況下,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 率越高越好,周轉(zhuǎn)率高,說明收賬迅速,賬齡較短；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng),短期償債水平強(qiáng)； 可以減少壞賬損失等.五糧液從 2006年至2021年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)持續(xù)上揚(yáng),說明在 應(yīng)收賬款的治理上還是比較到位的,有減少壞賬損失和對(duì)資產(chǎn)

7、的占用.但2021年五糧液的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與08年同比下滑了 84.5%,從年報(bào)可知,2021年以及2021年五 糧液的銷售都以40%的速度增長(zhǎng),但是應(yīng)收賬款只在2021年出現(xiàn)了 1887%的大幅上升, 因此,筆者推測(cè),應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)主要由于市場(chǎng)需求增長(zhǎng)帶動(dòng)銷售的增長(zhǎng),但是更多 是由于五糧液在2021年放松了賒銷政策,以招攬更多顧客擴(kuò)大銷售量.從 2021年的 應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率出現(xiàn)負(fù)值-0.13%可知,五糧液并沒有放松對(duì)應(yīng)收賬款回收的努力. 但是,假設(shè)五糧液想持續(xù)此前優(yōu)勢(shì),就必須提升對(duì)應(yīng)收賬款的治理水平.2.2盈利水平分析盈利水平就是公司賺取利潤(rùn)的水平.反映公司盈利水平的指標(biāo)很多,筆者結(jié)合五 糧

8、液的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手貴州茅臺(tái),選取了凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷售 毛利率等比率指標(biāo)進(jìn)行分析.2.2.1凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率比照表45.00% 30.00% 15.00%0.00%2021200W201W宜賓五糧液15.91%22.73%24.28%-一貴州茅臺(tái)33.79%29.81%27.45%凈資產(chǎn)收益率乂稱股東權(quán)益收益率,是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的白分比,是公司 稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的白分比率,該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平,用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率.指標(biāo)值越高,說明投資帶來的收益越高.從上表可知,五糧 液在最近三年的凈資產(chǎn)收益率呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì),而貴州茅臺(tái)卻持續(xù)下降.但值得

9、關(guān)注 的是,貴州茅臺(tái)的凈資產(chǎn)收益率水平仍高丁五糧液,說明五糧液在對(duì)自有資本的運(yùn)用 效率上不及貴州茅臺(tái).2.2.2總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率比照表30.00% _ :15.00%0.00%2021200W201W一宜賓五糧液14.60%20.19%18.42%-貴州茅臺(tái)30.50%25.63%23.55%總資產(chǎn)收益率ROA是分析公司盈利水平時(shí)乂一個(gè)非常有用的比率.總資產(chǎn)收 益率的上下直接反映了公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和開展水平,也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營(yíng)的重 要依據(jù).從上表可知,五糧液總資產(chǎn)收益率的總體水平低丁貴州茅臺(tái),但值得關(guān)注的 是,貴州茅臺(tái)近3年的總資產(chǎn)收益率持續(xù)下降,因此,未來五糧液在競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和開展

10、 水平上有望超過貴州茅臺(tái).2.2.3營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比照表營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率.它是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo),反映了在不考慮非營(yíng)業(yè)本錢的情況下,企業(yè)治理者通過經(jīng)營(yíng)獲取利潤(rùn)的水平.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高,說明企業(yè)商品銷售額提供的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越多,企業(yè)的盈利水平越強(qiáng)；反之,此比率越低,說明企業(yè)盈利水平越弱.從上表可知,五糧液的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在2021年低丁貴州茅臺(tái)的情況下,經(jīng)歷 2021年的大幅上升,在2021年已趕超貴州茅臺(tái).2.2.4銷售毛利率銷售毛利率比照表100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00% - 200200W201洗宜賓五糧液5

11、4.39%65.31%68.71%-一貴州茅臺(tái)90.30%90.17%90.95%銷售毛利率是毛利占銷售凈值的白分比,通常稱為毛利率.銷售毛利率表小每1元銷售收入扣除銷售本錢后,有多少錢可以用丁各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利.銷售毛利 率是公司銷售凈利率的根底,沒有足夠大的毛利率便不能盈利.從上表可知,五糧液的銷售毛利率低丁貴州茅臺(tái),但近 3年均呈增長(zhǎng)趨勢(shì),其中2021年的增長(zhǎng)較為顯著, 說明五糧液在主營(yíng)業(yè)務(wù)本錢的限制上逐漸改善.2.3償債水平分析企業(yè)的償債水平是指企業(yè)用其資產(chǎn)歸還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的水平.企業(yè)有無支 付現(xiàn)金的水平和歸還債務(wù)水平,是企業(yè)能否生存和健康開展的關(guān)鍵.企業(yè)償債水平是 反映企業(yè)

12、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)水平的重要標(biāo)志.償債水平是企業(yè)歸還到期債務(wù)的承受水平 或保證程度,包括短期償債水平和長(zhǎng)期償債水平.2.3.1短期償債水平分析短期償債水平是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)歸還流動(dòng)負(fù)債的水平,它反映企業(yè)償付日常到 期債務(wù)的水平.筆者將從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率三項(xiàng)指標(biāo)對(duì)五糧液的短期償 債水平進(jìn)行分析.年份工程 '、20212021202120072006流動(dòng)比率2.082.124.283.342.47比上年增減-0.04-2.160.940.87/速動(dòng)比率1.641.573.272.411.73比上年增減0.07-1.70.860.68/現(xiàn)金比率1.381.212.912.091.37

13、比上年增減0.17-1.70.820.72/流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)比流動(dòng)負(fù)債,用丁衡量在某一時(shí)點(diǎn)歸還即將到期的債務(wù)的能力.一般來說,流動(dòng)比率越高,其短期償債水平越強(qiáng).流動(dòng)比率在2: 1時(shí)比較理想,五糧液的流動(dòng)比率一直在 2以上,可見其流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)短期債務(wù)的保證程度還是比較強(qiáng) 的.速動(dòng)比率是速凍資產(chǎn)比流動(dòng)負(fù)債,剔除了存貨等非速動(dòng)資產(chǎn),是衡量企業(yè)在某一' 個(gè)時(shí)點(diǎn)上運(yùn)用隨時(shí)可變現(xiàn)的資產(chǎn)償付到期債務(wù)的水平.一般來說,速動(dòng)比率一般應(yīng)保 持在1以上.五糧液近五年的速動(dòng)比率均大丁 1,說明其有足夠的水平歸還短期債務(wù), 但同時(shí)也說明五糧液擁有過多的不能獲利的現(xiàn)款和應(yīng)收賬款,運(yùn)營(yíng)水平有待改善.現(xiàn)金比率通過計(jì)算

14、公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)資產(chǎn)總量與當(dāng)前流動(dòng)負(fù)債的比率,來衡 量公司資產(chǎn)的流動(dòng)性.現(xiàn)金比率是速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后的余額與流動(dòng)負(fù)債的比率, 最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的水平.現(xiàn)金比率越高,說明企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性越好, 償債水平越有保證.現(xiàn)金比率能夠反映企業(yè)即時(shí)付現(xiàn)水平.從近五年五糧液的現(xiàn)金比 率一直大丁 1的情況可知,五糧液的財(cái)務(wù)彈性不錯(cuò),根本不存在無法歸還短期負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn).2.3.2長(zhǎng)期償債水平分析長(zhǎng)期償債水平是指企業(yè)歸還長(zhǎng)期負(fù)債的水平,企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債主要有長(zhǎng)期借款、 應(yīng)付長(zhǎng)期債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等.對(duì)丁企業(yè)的長(zhǎng)期債權(quán)人和所有者來說,不僅關(guān)心企業(yè) 短期償債水平,更關(guān)心企業(yè)長(zhǎng)期償債水平.因此,在對(duì)企業(yè)進(jìn)行短

15、期償債水平分析的 同時(shí),還需分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債水平,以便丁債權(quán)人和投資者全面了解企業(yè)的償債能 力及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn).筆者結(jié)合五糧液的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手貴州茅臺(tái),選取了資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率 分析五糧液的長(zhǎng)期償債水平.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率比照表資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率,也稱為負(fù)債比率或舉債經(jīng)營(yíng)比率, 它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債而得到的.資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)歸還債務(wù) 的綜合水平,這個(gè)比率越高,企業(yè)歸還債務(wù)的水平越差；反之,歸還債務(wù)的水平越強(qiáng).從上表可知,五糧液的資產(chǎn)負(fù)債率不高,平均每購得1元的資產(chǎn)就有0.24元由債權(quán)人支付.所以,五糧液的長(zhǎng)期負(fù)債水平較強(qiáng).從 2021年開始,流

16、動(dòng)負(fù)債中的預(yù)付賬款出 現(xiàn)大幅飆升,所以,資產(chǎn)負(fù)債率相應(yīng)也出現(xiàn)大幅上調(diào).產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率比照表0.80n cn0.400.200.00一L .200W2007年200畔200W201WT宜賓五糧液80.440.57-一貴州茅臺(tái)0.580.26 n0.380.350.38產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率.這一比率是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能 力的指標(biāo)之一.產(chǎn)權(quán)比率越高,說明企業(yè)歸還長(zhǎng)期債務(wù)的水平越弱；產(chǎn)權(quán)比率越低, 產(chǎn)權(quán)比率說明企業(yè)歸還長(zhǎng)期債務(wù)的水平越強(qiáng).從上表可知,2021年以前,五糧液的產(chǎn)權(quán)比率一直低丁 0.3,且比貴州茅臺(tái)要低.而經(jīng)歷 2021年的負(fù)債迅速

17、增長(zhǎng)后,資產(chǎn)結(jié) 構(gòu)發(fā)生變化,產(chǎn)權(quán)比率也在2021年出現(xiàn)大幅上升,開始高丁貴州茅臺(tái).但總的來說, 產(chǎn)權(quán)比率仍低丁 1,因此,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)仍處丁比較穩(wěn)健的狀態(tài).綜合上述對(duì)五糧液的短期償債水平和長(zhǎng)期償債水平的分析,筆者認(rèn)為,五糧液的 的償債水平很好,處丁行業(yè)領(lǐng)先水平.三、克爭(zhēng)力分析3.1五糧液財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)述年度工程萬20212021202120072006資廣總額2867350.052084909.051575418.81048147.2938891.5負(fù)債總額1030739.90626862.84204048.39194541.41203895.54股東權(quán)益總額1810103.351427507.3

18、1150341.8836885.58589700.562021年末五糧液股份的資產(chǎn)總額為2867350.05萬元,其中貨幣資金為 1413445.90萬元,應(yīng)收賬款 8930.86萬元,其他應(yīng)收款 3770.06萬元,存貨451477.85萬元.負(fù)債總額為1030739.90萬元,其中流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為1028833.58萬元,無長(zhǎng)期負(fù) 債.股東權(quán)益為1836610.15萬元,其中歸屆丁母公司的股東權(quán)益為 1810103.35萬元.通過對(duì)五糧液五年的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益的列示,可看出資產(chǎn)總額五年內(nèi)在不斷的增加,負(fù)債總額從 07年開始也是在不斷的增加,股東權(quán)益由06年的589700.56萬元增長(zhǎng)到1

19、810103.35,增長(zhǎng)了 3倍.2021年與2021年的比照可看出,在2021年中 資產(chǎn)的增長(zhǎng)比率為0.38,與09年的增長(zhǎng)比率相近,而2021年負(fù)債的增長(zhǎng)比率0.64, 明顯增長(zhǎng).從上可以看出,企業(yè)在不斷的增資,開展與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)相吻合.3.2行業(yè)比照分析2006-2C10年1-5月我國(guó)白酒制造行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì)圖卜教據(jù)來源,國(guó)家統(tǒng)訐局,與貴州茅臺(tái)進(jìn)行比照分析,貴州茅臺(tái) 2021年的資產(chǎn)總額為2558757.99萬元,其 中貨幣資金為1288839.39萬元,應(yīng)收賬款125.46萬元,其他應(yīng)收款5910.19萬元,存 貨557412.61萬元.負(fù)債總額為703819.02萬元,其中

20、流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為702819.02萬元. 由以上數(shù)據(jù)可以看出,茅臺(tái)的資產(chǎn)低丁五糧液,應(yīng)收賬款的數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低丁五糧液,存 貨高丁五糧液.負(fù)債總額小丁五糧液,股東權(quán)益高丁五糧液.從行業(yè)的情況來看,2006年以來,我國(guó)白灑制造行業(yè)資廣規(guī)模在不斷的增長(zhǎng),如圖所小,由此可看出五糧液的資產(chǎn)規(guī)模的不斷增長(zhǎng)與行業(yè)的開展相一致.四、風(fēng)險(xiǎn)分析4.1現(xiàn)金流量分析從五糧液2006年-2021年度的現(xiàn)金流量表可知,五糧液的現(xiàn)金流主要是由經(jīng)營(yíng)活 動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)形成的現(xiàn)金流量流入與流出構(gòu)成的.對(duì)丁一家健康開展的企 業(yè)而言,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成的現(xiàn)金凈流量應(yīng)該占主要局部,是正數(shù),投資活動(dòng)形成的現(xiàn)金 凈流量是負(fù)數(shù),籌資活動(dòng)形成的現(xiàn)

21、金凈流量是正負(fù)相問.年度工程萬20212021202120072006經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的 現(xiàn)金流量?jī)纛~770312.03605400.97197263.66166554.59133627.04投資活動(dòng)產(chǎn)生的 現(xiàn)金流量?jī)纛~-46448.25-425701.92-10550.68-24335.29-24993.98籌資活動(dòng)產(chǎn)生的 現(xiàn)金流量?jī)纛~-64776.74-17879.83-250.00-14768.43-27114.05從上表及年度報(bào)告可知,五糧液 2021年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為 770312.03萬 元,比上年同期增加27.24%.主要由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入增長(zhǎng)37.62%,而直接原因是 銷

22、售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金上升了 38.72%,結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表,筆者認(rèn)為, 公司創(chuàng)造現(xiàn)金的水平較強(qiáng),具有一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及市場(chǎng)占有率.五糧液2021年度投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-46448.25萬元,同比減少了89.09%.主要由于投資活動(dòng)現(xiàn)金流入上升了32.89%,且減少了對(duì)內(nèi)、對(duì)外投資的力度,使投資活動(dòng)現(xiàn)金流出下降了 88.98%,其中構(gòu)建固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出減少了 53.01%,縮 減投資規(guī)模是投資活動(dòng)現(xiàn)金流減少的主要原因之一,結(jié)合利潤(rùn)表中的投資收益進(jìn)行分 析,筆者認(rèn)為,五糧液正處丁投資中期,適當(dāng)投資會(huì)給公司帶來一定的效益.五糧液2021年度籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-647

23、76.74萬元,同比減少了262.29%.筆者認(rèn)為主要是由于籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出增長(zhǎng)大丁籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入增長(zhǎng).籌資活動(dòng)流出增長(zhǎng)了 248.14%,主要是分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金流出,表 明五糧液注重商業(yè)信用和回報(bào)投資者的態(tài)度.另外,籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入也略有增加(18.18%),結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表分析,可以看出主要是預(yù)收賬款大幅增加以及其他應(yīng)付款 增加所致.4.2現(xiàn)金流量指標(biāo)分析從2021年年度報(bào)告中的現(xiàn)金流量合并表可知,現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)為1.44,說明五糧液會(huì)計(jì)利潤(rùn)的收現(xiàn)水平較強(qiáng),收益質(zhì)量較好；現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比率為99.91%,說明五糧液通過自身經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的水平很好,營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定性也有一定的保

24、證；現(xiàn)金流動(dòng) 負(fù)債比率為74.87%,超出平均水平,說明五糧液短期償債水平很好,現(xiàn)金流量的質(zhì)量 也很好,未來利潤(rùn)的穩(wěn)定性可以得到很好的保證.五、建議模大.白灑制造業(yè)在釀灑行業(yè)中規(guī)模最大、廣值最局；(2)行業(yè)不斷集中程度局.白灑行業(yè)中,強(qiáng)者包強(qiáng),利潤(rùn)集中丁龍頭.高檔白灑市場(chǎng)呈現(xiàn)寡頭壟斷特點(diǎn),五糧液、茅臺(tái)限制60%以上的銷售份額；3產(chǎn)品差異化不明顯.在我國(guó)現(xiàn)在的白灑市場(chǎng)上, 除了一些特大型企業(yè)在培育自己的特色產(chǎn)品外,企業(yè)的眾多中小廠商未能突出產(chǎn)品差 別化,沒有有效建立自己的消費(fèi)群.依靠著模仿暢銷灑來維持企業(yè)前進(jìn),造成白灑行 業(yè)整體差異化水平較低；4高附加值、高回報(bào),成為新的投資對(duì)象.白灑行業(yè)是我

25、國(guó)傳統(tǒng)行業(yè),目前采用文化與歷史作為核心概念,被社會(huì)視為高附加值、高回報(bào)的明 星產(chǎn)業(yè).在通貨膨脹壓力和股市、樓市的雙雙下跌的情況下,資本傾向向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)回 歸.白灑作為中國(guó)名灑,成為稀缺資源,受到資本追捧；5高端化成為趨勢(shì).近年來,無論是白灑的利潤(rùn)還是白灑的產(chǎn)值的增量均遠(yuǎn)大于白灑產(chǎn)量的增速,近五年,白 灑的復(fù)合增長(zhǎng)率領(lǐng)跑行業(yè).在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步開展,國(guó)民消費(fèi)市場(chǎng)繼續(xù)升溫的推動(dòng)下, 未來,白灑行業(yè)高端化的趨勢(shì)將更加明顯.綜上所述,五糧液正處于白灑行業(yè)高度開展時(shí)期,且通過上述分析,五糧液的整 體盈利水平不錯(cuò),排在同行的較前列.但仍存在不少問題,現(xiàn)金持有量太高,沒有進(jìn) 行必要的短期和長(zhǎng)期投資活動(dòng)；沒有必要的

26、負(fù)債,雖說效益很好,但股東不僅希望企 業(yè)用他們的錢來賺錢,更希望用別人的錢來為自己謀取利益；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過快, 但五糧液進(jìn)行投資時(shí)必須做到未雨綢繆、量力而為,一方面要合理分析投資的風(fēng)險(xiǎn)與 收益,另一方面提升素質(zhì),培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力,建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)和決策機(jī)制, 健全監(jiān)管體系,嚴(yán)格財(cái)務(wù)治理,擁有、培養(yǎng)一支有動(dòng)力、有活力的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì).參考文獻(xiàn)佚名2021 WWW宜賓五糧液股份2021年年度報(bào)告, :/ wuliangye /pages/reportList.xml, 2021 年 3 月登陸佚名2021 WWW宜賓五糧液股份2021年年度報(bào)告, :/ wuliangye /pages/re

27、portList.xml, 2021 年 3 月登陸佚名2021 WWW宜賓五糧液股份2021年年度報(bào)告, :/ wuliangye /pages/reportList.xml, 2021 年 3 月登陸佚名2021 WWW宜賓五糧液股份2007年年度報(bào)告, :/ wuliangye /pages/reportList.xml, 2021 年 3 月登陸佚名2021 WWW宜賓五糧液股份2006年年度報(bào)告, :/ wuliangye /pages/reportList.xml, 2021 年 3 月登陸佚名2021 WWW宜賓五糧液股份簡(jiǎn)介, :/ wuliangye /pages/about1.html 2021 年 3 月登