投資學(xué)的教學(xué)

1、投資學(xué)的教學(xué)股票分析股票分析水井坊（水井坊（600779600779）小組成員：20100118孫玉龍 20100120熊佳敏 20100057陳松林 20100060王康寧 佩芬（泰國留學(xué)生）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析行業(yè)分析公司分析技術(shù)分析投資感想目錄宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析（一）宏觀經(jīng)濟(jì)運行分析（1）國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）變動對證券市場影響 在全球GDP增長都不理想的情況下，中國中國GDPGDP保持在保持在8%8%以上的高增長速度以上的高增長速度仍然為我國證券市場的投資環(huán)境和狀況帶來較為好的影響。人們對經(jīng)濟(jì)形勢形成了良好的預(yù)期，投資積極性得以提高，從而增加了對證券的需求，促使證券價格上漲。隨著國內(nèi)生產(chǎn)總值

2、GDP的持續(xù)增長，國民收入和個人收入都不斷得到提高，收入增加也格增加證券投資的需求，滿足人們投資理財?shù)男枰?。?）經(jīng)濟(jì)周期變動對證券市場影響 目前經(jīng)濟(jì)處于在經(jīng)歷過08年金融危機(jī)的大蕭條影響下，經(jīng)經(jīng)濟(jì)處于緩慢復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)周期階段濟(jì)處于緩慢復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)周期階段。2012年也是換屆之年,而一個平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢則是新老政府所樂見的，在經(jīng)歷了今年和明年一季度的經(jīng)濟(jì)放緩之后經(jīng)濟(jì)會企穩(wěn)回升,證券市場也會上漲。所以說，在今年進(jìn)入證券市場，會有一個較好的前景，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)持續(xù)下降和證券市場低迷的情況會明顯好轉(zhuǎn)，這也是個機(jī)遇。（3）通貨膨脹對證券市場影響 從這些通貨膨脹來看，雖然我國通貨膨脹仍然在上漲，但是仍然保持在一定的

3、可容忍范圍內(nèi)保持在一定的可容忍范圍內(nèi)（5%以下），經(jīng)濟(jì)的增長處于景氣（擴(kuò)張）階段，產(chǎn)量和就業(yè)都保持著持續(xù)的增長，股票的價格也將持續(xù)上升。所以說，現(xiàn)在進(jìn)入股市，我們雖然經(jīng)歷牛市的可能性不大，但是仍然可以有掙頭。因此，買入水井坊的股票也是個恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)。（4）國際收支狀況對證券市場影響 2012年，我國國際收支仍將保持順差格局。全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，國際貿(mào)易和投資活動穩(wěn)步回升蘇，國際貿(mào)易和投資活動穩(wěn)步回升，我國將繼續(xù)吸引外資流入，利差、匯差等因素可能增加我國資本凈流入。主要發(fā)達(dá)國家消費有待進(jìn)一步提振，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整有所加快，內(nèi)需將逐漸成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，貿(mào)易平衡狀況可能有所改善。

4、保持較為合理的貿(mào)易順差，可以增加國民生產(chǎn)總值，使公眾收入增長，從而帶動證券市場價格上揚。從這個意義上講，貿(mào)易順差的繼續(xù)，為未來股市上漲提供了支撐，為進(jìn)入股市提供了較好的背景。（5）特別關(guān)注國際證券市場對中國證券影響 今年以來，境外股市的表現(xiàn)還是相當(dāng)不錯境外股市的表現(xiàn)還是相當(dāng)不錯，如美國的道瓊斯指數(shù)已基本收復(fù)次貸危機(jī)的失地。雖然說國際市場的股票價格的上漲不一定帶動我國A股的上漲，但是卻給了我們投資者一個良好的信心。使我們相信國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形勢仍然是比較好的，我們可以處于一個有優(yōu)勢的投資環(huán)境，為我們進(jìn)入股市創(chuàng)造了一個良好的機(jī)會和環(huán)境。（二）宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 （1）貨幣政策 中國人民銀行(2月18日

5、晚間宣布，從2月24日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.50.5個百分點個百分點。這是自2011年12月5日，央行三年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后的第二次下調(diào)。調(diào)整后，我國大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為20.5%，中小型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為17%。對股市而言，短期內(nèi)存準(zhǔn)率下調(diào)在心理上會有積極影響，如果存準(zhǔn)率進(jìn)入下降通道，中期看有利于股市走強(qiáng)。由此來看，現(xiàn)在我們進(jìn)入股市，是有一定積極意義，是可以在股市取得一定收益的。 （2）財政政策 滬深交易所、中國證券登記結(jié)算公司4月30日宣布，將從6月1日起下調(diào)目前的交易經(jīng)手費及過戶費，相關(guān)收費標(biāo)準(zhǔn)總體降幅為收費標(biāo)準(zhǔn)總體降幅為

6、25%25%。此次降低費用的年度總額預(yù)計可達(dá)約30億元，將明顯降低市場交易成本，減輕投資者負(fù)擔(dān)。為此，我們在此政策出臺后，我們估計股票可能回有一個新的漲幅期，在5月2號果斷買入股票，不過多久，股票果然大漲。行業(yè)分析(一)酒行業(yè)近期狀況： 2007-2011年3月，我國白酒制造業(yè)行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，2007-2010年，白酒業(yè)銷售收入總額四年間平均增長速度為31.36%，高于工業(yè)四年平均增長速度（增長22.72%）。2011年1-3月，白酒業(yè)銷售收入總額達(dá)到880.983億元，同比增長36.79%，繼續(xù)高于工業(yè)平均水平（增長30.59%）。表明我國白酒行業(yè)總體增長速度較快。這也說明白酒業(yè)的增長速度

7、在所白酒業(yè)的增長速度在所有工業(yè)行業(yè)中處于前列，是一個高速增長的行業(yè)有工業(yè)行業(yè)中處于前列，是一個高速增長的行業(yè)。(二）行業(yè)消費人群： 2011年，白酒行業(yè)業(yè)績保持快速增長，整體景氣度高企，呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢。當(dāng)前我國人口高峰正向中年階段平移，其中35-44歲的人群占比20%，成為目前我國人口結(jié)構(gòu)中的人口高峰，這部分消費群體構(gòu)成消費白酒的主力軍。在消費升級背景下，我國居民正在由基本消費向享樂健康消費過度，這將進(jìn)一步拉動中高檔白酒增長，同時伴隨國民保健意識伴隨國民保健意識增強(qiáng)，對于中高檔白酒的需求也將越來越大增強(qiáng)，對于中高檔白酒的需求也將越來越大。 盡管政策兩次出臺白酒政策兩次出臺白酒“限價令限價令”

8、，同時央視出臺廣告，同時央視出臺廣告“限酒令限酒令”，但酒企漲價熱情不減但酒企漲價熱情不減，2011年白酒行業(yè)共有四輪漲價，2012年白酒漲價預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵。隨著年底春節(jié)旺季臨近，作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的茅臺終端零售價格再創(chuàng)新高，瀘州老窖（000568）已大幅提高國窖1573的計劃外出廠價，價格定位上已超過五糧液（000858），白酒交替漲價仍在進(jìn)行。（三）白酒行業(yè)的持久話題：（四）白酒行業(yè)發(fā)展規(guī)劃： 中國釀酒產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃指出，到2015年，釀酒行業(yè)將實現(xiàn)釀酒總產(chǎn)量8120萬千升（含酒精及白、啤、黃、葡、果露酒等六個子行業(yè)），比“十一五”末增長2文章來源華夏酒報5%，年均遞增4.6%；銷售收入

9、達(dá)到8300億元，比“十一五”末增長63%，年均遞增10%；利稅1660億元，比“十一五”末增長52%，年均遞增8.7%。（五）政府影響： 國務(wù)院2012年4月26日廉政工作會議強(qiáng)調(diào)不準(zhǔn)用公款購買高檔酒。嚴(yán)控“三公”經(jīng)費并不是新話題，白酒股下跌也非簡單的情緒性反應(yīng)。隨著大批資本進(jìn)入行業(yè)帶來的產(chǎn)能擴(kuò)張，在消費需求減弱的背景下，白酒行業(yè)已經(jīng)泡沫隱現(xiàn)白酒行業(yè)已經(jīng)泡沫隱現(xiàn)。公司分析 公司是由四川成都全興集團(tuán)（中外合資的投資性企業(yè)）控股，為滬深指數(shù)和上證180指數(shù)樣本公司。前身系四川省成都全興酒廠，屬飲用酒制造業(yè)，主產(chǎn)酒類及抗生素原料藥及各種制劑，主營酒類產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售，主要酒類產(chǎn)品有水井坊品牌系列、全

10、興品牌系列等，其中“水井坊”品牌系列有：水井坊禮盒裝（世紀(jì)典藏、風(fēng)雅頌、公元十三等）、水井坊典藏裝、水井坊井臺裝、天號陳、小水井、瓊壇世家、往事等主要品種。（一）公司概況 （二）所在行業(yè)的競爭地位 1.多品牌，全方位發(fā)展戰(zhàn)略多品牌，全方位發(fā)展戰(zhàn)略：有一系列水井坊”品牌；不僅主產(chǎn)酒類還生產(chǎn)抗生素原料藥及各種制劑； 2.深厚的歷史文化底蘊(yùn)深厚的歷史文化底蘊(yùn)：元末明初“水井街酒坊遺址”是公司獨有的重要生產(chǎn)資源和品牌基礎(chǔ)，是不可復(fù)制的、極為珍貴的歷史文化遺產(chǎn)和有極高使用價值的“活文物”；“水井坊釀酒技藝”被國務(wù)院列為“國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)”； 3.注重海外市場拓展注重海外市場拓展：于2006年末與全球最

11、大的酒業(yè)公司DIAGEO PLC（音譯：帝亞吉歐，世界著名500強(qiáng)企業(yè)，總部設(shè)在英國倫敦，分別在倫敦和紐約證券交易所上市，2005年營業(yè)額185億美元，市值500億美元）達(dá)成協(xié)議將全興集團(tuán)43%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給DIAGE； 4.優(yōu)質(zhì)的水井坊酒優(yōu)質(zhì)的水井坊酒：能成為中國高檔白酒的典范，從眾多高檔白酒中獨樹一幟，不僅僅因為它卓越的、無與倫比的“色、香、味、格”，更主要是因為水井坊酒所蘊(yùn)涵的典雅文化與高雅品位以及借助此品牌為消費者提供的各項高附加值的服務(wù)；（三）地理位置分析 四川水井坊股份前身系四川省成都全興酒廠,位于四川省成都市。近年來，四川省酒類行業(yè)保持著強(qiáng)勁發(fā)展勢頭，政府出臺了一系列相關(guān)政策，如擴(kuò)

12、大附加值高的高中檔酒產(chǎn)銷比重，使作為主產(chǎn)高檔酒的該公司自然也能從中獲益。 成都作為四川省的省會，西部政治、商貿(mào)、科技、通信、文化、教育、交通、經(jīng)濟(jì)、軍事、金融的中心，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿χ畯?qiáng)不容置疑。而酒類產(chǎn)業(yè)發(fā)展作為成都經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要部分，便會隨著成都經(jīng)濟(jì)的增長呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢，同時，作為一個娛樂休閑的大城市，成都人對酒的消耗量巨大，表明酒類行業(yè)的公司能夠保持很好的銷售量，而口碑甚好的水井坊公司更是如此。（四）產(chǎn)品分析 1.產(chǎn)品品牌：水井坊”品牌系列有，水井坊禮盒裝（世紀(jì)典藏、風(fēng)雅頌、公元十三等）、水井坊典藏裝、水井坊井臺裝、天號陳、小水井、瓊壇世家、往事等主要品種。 2.產(chǎn)品市場占有率：企業(yè)名

13、稱2010年營收市場份額2009年營收市場份額2008年營收市場份額2007年營收市場份額2006年營收市場份額五糧液155.416.44%111.295.99%79.335.15%73.296.16%73.977.61%貴州茅臺116.334.82%96.705.20%82.425.35%72.376.09%49.035.05%洋河股份76.193.15%40.022.15%26.821.74%17.621.48%10.711.10%郎酒集團(tuán)582.40%351.88%20.191.31%13.271.12%7.760.80%瀘州老窖53.712.20%43.702.35%37.982.47

14、%29.272.46%19.261.98%稻花香約341.41%261.40%16億1.04%11億0.93%8.6億0.88%劍南春超301.25%281.51%25.271.64%36.013.03%31.953.29%山西汾酒30.171.25%21.431.15%15.851.03%18.471.55%15.271.57%四特酒業(yè)達(dá)230.95%估18.51.00%11.920.77%10.840.91%缺數(shù)據(jù)枝江酒業(yè)19.630.81%估150.81%18億1.17%15億1.26%11.2億1.15%古井貢酒18.790.78%13.430.72%13.790.90%12.011.

15、01%9.640.99%老白干酒11.660.48%8.750.47%5.170.34%3.880.33%2.970.31%水井坊水井坊11.420.47%11.350.61%11.390.74%9.450.79%8.050.83%伊力特10.210.42%8.670.47%7.140.46%4.950.42%4.330.45%金種子酒8.560.35%6.080.33%3.420.22%1.990.17%1.360.14%沱牌舍得8.940.37%7.230.39%8.710.57%9.000.76%8.780.90%湘酒鬼5.600.23%3.650.20%3.260.21%2.110.1

16、8%2.020.21%全年行業(yè)總量*2415*18581540.251189.03971.39前10大企總和24.68%23.53%21.80%25.09%24.20% 3.產(chǎn)品競爭能力：從上表還可看出，水井坊實力仍然偏弱，所以目前它正聚焦有限資源重點發(fā)展白酒主業(yè)，特別是世界烈性酒巨頭帝亞吉歐控股公司后，乘勢而上，利用好實際控制人的各項資源，穩(wěn)固國內(nèi)市場，積極走向國際市場。如果照此下去 ， 公 司 的 競 爭 力 也 會 得 到 較 大 提 高 。（五）成長性分析 在公司大力增強(qiáng)白酒競爭力的情況下，其市場占有率將會得到進(jìn)一步提高；同時，在世界烈性酒巨頭帝亞吉歐控股公司后，能夠積極走向國際市場，

17、拓展國外業(yè)務(wù)。 （六）財務(wù)分析 1.償債能力流動比率速動比率公司的流動比率和速動比率表現(xiàn)不錯，2009-2012年上漲幅度較大，而且上漲后勁十足，近年來，兩項指標(biāo)大于一，表明公司資產(chǎn)公司資產(chǎn)的流動性和償還流的流動性和償還流動負(fù)債能力較強(qiáng)動負(fù)債能力較強(qiáng)2.獲利能力凈資產(chǎn)收益率和銷售毛利率 該公司的銷售毛利率呈逐年增長的態(tài)勢，2009-2012年保持穩(wěn)定狀態(tài)；凈資產(chǎn)收益率2003年大幅下降但之后又逐漸上揚，2008至2012年時將時落，不過目前為止，凈資產(chǎn)收益率一直在0-20之間波動，說明公司盈利水平比較穩(wěn)定公司盈利水平比較穩(wěn)定，而且照此規(guī)律，在2012年隨后的經(jīng)營中，其凈資產(chǎn)收益率將會上漲3.營

18、運能力總 的 來 說 ，該 公 司 的 營營運 能 力 表 現(xiàn)運 能 力 表 現(xiàn)不 太 好 ， 正不 太 好 ， 正逐 年 下 降逐 年 下 降 ，資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 速度 ， 應(yīng) 收 賬款 變 現(xiàn) 速 度和 存 貨 管 理效 率 都 有 待加強(qiáng)。4.凈收益近年來，每股凈收益能維持在一個較穩(wěn)定的水平，不過很難預(yù)測市盈率是否會下跌，但目前來看，市盈市盈率還在一個率還在一個比較可觀的比較可觀的水平上水平上。（七）現(xiàn)金流量分析 公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量總下降趨勢比較明顯，這導(dǎo)致了現(xiàn)金流動比率和銷售毛利率等指標(biāo)的下降，2011年的情況還比較良好，以上各項指標(biāo)都反彈，然而仍然止不住下降的趨勢。這表明，該公司的經(jīng)營

19、活動現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，流動性以及獲流量，流動性以及獲取現(xiàn)金能力分析還有取現(xiàn)金能力分析還有待提高待提高。技術(shù)分析 經(jīng)過商量以及慎重考慮之后，小組成員決定采用二八法則的投資組合。并于5 5月月2 2日日開盤時買入2手云南銅云南銅業(yè)業(yè)的股票共計200200股股，8手水井坊水井坊的股票共計800800股股。其中云南銅業(yè)的股票開盤價格為17.62元，買入價格為18.12元；水井坊股票的開盤價為24.30元，買入價格為24.38元。經(jīng)過行業(yè)分析和公司分析，發(fā)現(xiàn)水井坊（600779）的前景光明，小組討論決定長期持有。云南銅業(yè)（000878）作為實驗性投機(jī)股票，套利后擇機(jī)拋出。 （一）云南銅業(yè)（00087

20、8）簡單技術(shù)分析 如下圖所示，4月27日K線圖出現(xiàn)了十字星，預(yù)示著該股的大勢將會改變原來走向。5月2日，在證監(jiān)會宣布降低證券交易費用等利好消息的帶動下，該股一開盤便出現(xiàn)大漲，并一路漲停。本組決定在漲勢突破壓力線之后果斷買入該股。 （二）水井坊（600779）簡單技術(shù)分析 1. K線理論、量價理論、波浪理論綜合分析 該股從今年年初到2月下旬一直處于盤整期，為后市的增長積蓄能量。3月初，開始了第一輪上漲行情，并完成了教科書般的第一個波浪。4月26日出現(xiàn)了一個小陰星，發(fā)展方向不明，應(yīng)繼續(xù)持觀望態(tài)度。 4月27日，突然拉出一條長陽線，同時伴隨著高額成交量，預(yù)示著第二個波浪即將開始。5月2日，成交量繼續(xù)

21、增加，第二波增長的真實性得以確認(rèn)，此時買入，恰到時機(jī)。 2.市場趨勢指數(shù)（1）移動平均線MA分析 MA5在三個交易日內(nèi)連 續(xù) 穿 過MA10、MA20、MA30，形成黃金交叉，后市看漲，可以買入。（2）平滑移動平均線MACD分析5月2日，DIF線由下向上連續(xù)突破DEA和0軸線，形成黃金交叉，后市看多，可以買入。5月8日，K線下跌，但是并未出現(xiàn)死叉，不必急于賣出，可繼續(xù)持股觀望。 3.市場動量指標(biāo)（1）相對強(qiáng)弱指標(biāo)RSI5 月 2 日 ， 短 期RSI6為71.71，大于長期RSI12和RSI24，屬于多頭市場，并且短期RSI小于80，短期RSI線連續(xù)突破長期RSI線，形成黃金交叉，是強(qiáng)烈的買入

22、信號 。 5 月 7 日 ，RSI線超過80，但第二日便回落到80以內(nèi)，后市仍然看漲，股票可以繼續(xù)持有。（2）威廉指數(shù)W&R 雖然5月8日出現(xiàn)下跌，但是威廉指數(shù)低于20%，為15.83%，是買入信號。后市看漲，應(yīng)繼續(xù)持股。 （3）能量潮O(jiān)BV 隨著這一周估價的上漲，能量潮O(jiān)BV曲線也隨之上漲，說明此次上漲可靠，但是OBV曲線處于高位，能量線急劇上升說明股價有可能由漲轉(zhuǎn)跌，因保持警惕，在必要時賣出股票。 4.市場人氣指標(biāo)（1）乖離率BIAS5月3日到5月7日乖離率與股價有背離，開始回歸MA，股價可能在短期內(nèi)下降。5月8日的股價下跌，印證了之前的推斷。 （2）心理線PSY 4月23日和4月24日，心理線PSY維持在0的水平上，是一個強(qiáng)烈的買入信號。5月8日股價下跌，但心理線沒有出現(xiàn)大于90%的極端現(xiàn)象，可以繼續(xù)持有。 5.投資總結(jié) 5月2日，本組以