機(jī)械行業(yè)：市場持續(xù)低迷公司業(yè)績顯著分化－工程機(jī)械上市公司一季報(bào)匯總

1、機(jī)械行業(yè)：市場持續(xù)低迷，公司業(yè)績顯著分化工程機(jī)械上市公司一季報(bào)匯總 請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明 業(yè)績回憶研究報(bào)告 2021年 5月 3日 機(jī)械 研究部市場持續(xù)低迷，公司業(yè)績顯著分化吳慧敏1 分析員，SAC 執(zhí)業(yè)證書編號：S0080511030004 wuhmcicc4 工程機(jī)械上市公司一季報(bào)匯總 投資提示 整體上看，工程機(jī)械上市公司一季度銷售收入平均同比下滑 20.2%，凈利潤平均同比下滑 30.8%，其中，龍頭公司三一和中聯(lián)重科受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及綜合競爭力的提升實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)的增長。往前看，我們認(rèn)為，隨二季度基建工程的逐步恢復(fù)開工，工程機(jī)械需求有望逐步好轉(zhuǎn)，仍建議投資者繼續(xù)逢低吸納行業(yè)龍

2、頭公司； 理由： 1 不同子行業(yè)需求表現(xiàn)分化，上市公司銷售收入同比下滑：一季度受基建停工及惡劣天氣影響，工程機(jī)械行業(yè)整體仍處于下降通道，特別是與基建相關(guān)的挖掘機(jī)、汽車式起重機(jī)及壓路機(jī)，行業(yè)銷量分別同比下滑 42%、45%和 48%；而混凝土機(jī)械受益于保障性住房的拉動(dòng)及需求逐步下沉，一季度仍然實(shí)現(xiàn)較高增長；對應(yīng)于此，一季度三一、中聯(lián)銷售收入實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長，而柳工、山推及廈工收入同比下降那么高達(dá) 40%； 2 毛利率根本持平，產(chǎn)品價(jià)格及本錢相對穩(wěn)定：總體來看，盡管行業(yè)需求低迷、市場競爭加劇，各產(chǎn)品尚未普遍出現(xiàn)惡性價(jià)格戰(zhàn)的情形；同時(shí)，原材料本錢也相對維持低位，行業(yè)整體毛利率根本持平，龍頭公司有小幅提

3、升；3 費(fèi)用剛性增加，財(cái)務(wù)本錢壓力不減：收入下滑的背景下，由于人員工資上漲、研發(fā)本錢上升、營銷競爭劇烈等因素，行業(yè)整體管理費(fèi)用及銷售費(fèi)用分別同比上升 1.0和 1.2個(gè)百分點(diǎn)，顯示費(fèi)用剛性增加帶來的壓力；同時(shí)，各公司有息負(fù)債余額相比于 2021年年底平均同比增長 25%，帶來行業(yè)整體財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比也顯著提升 1個(gè)百分點(diǎn)； 4 凈利潤顯著分化，龍頭企業(yè)堅(jiān)挺，二線企業(yè)下滑明顯：市場低迷情形下，龍頭公司技術(shù)、資金等綜合競爭力得到表達(dá)，三一、中聯(lián)凈利潤同比實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長，而柳工、山河智能及山推的業(yè)績降幅到達(dá) 80%，行業(yè)內(nèi)趨勢分化顯著； 5 應(yīng)收帳款持續(xù)增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流尚未好轉(zhuǎn)：一季度行業(yè)整體應(yīng)收帳

4、款余額較 2021 年年底余額平均同比增長31.2%，顯示需求不旺的背景下，企業(yè)回款壓力逐步增大；經(jīng)營性現(xiàn)金流尚未好轉(zhuǎn)，其中三一凈流出 44 億元，到達(dá)歷史新高；柳工、山推及安徽合力那么實(shí)現(xiàn)正現(xiàn)金流，表達(dá)其穩(wěn)健經(jīng)營的風(fēng)格； 估值與建議 年初至今，工程機(jī)械整體小幅跑贏大盤，但龍頭公司上漲明顯，其中，A股中聯(lián)重科、三一重工年初至今累計(jì)上漲33.2%和16.4%，高于行業(yè)平均及A股大盤10.8%的漲幅；H股中聯(lián)重科年初至今累計(jì)上漲39.7%，遠(yuǎn)高于HSCEI 12.2%的漲幅； 當(dāng)前工程機(jī)械板塊 A股 2021年 PE平均估值為 9.9倍，H股中聯(lián)重科 2021年 PE7.7倍，估值合理偏低；往前看

5、，我們認(rèn)為，二季度隨基建工程的逐步復(fù)工，工程機(jī)械需求有望逐步恢復(fù)，仍建議投資者逢低吸納龍頭公司； 風(fēng)險(xiǎn)提示 房地產(chǎn)投資下滑加速、宏觀基建放松政策低于預(yù)期、市場競爭加劇導(dǎo)致行業(yè)整體出現(xiàn)惡性競爭。 1 奉獻(xiàn)人：佘煒超 weichao.shecicc 中金公司研究部：2021年 5月 3日 請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明 2 目錄 市場持續(xù)低迷，公司業(yè)績顯著分化 . 3 市場不景氣依舊，行業(yè)出現(xiàn)明顯分化. 3 毛利率同比根本持平，一線龍頭小有提升. 3 費(fèi)用剛性增加，財(cái)務(wù)本錢壓力增大 . 4 業(yè)績顯著分化：龍頭公司業(yè)績堅(jiān)挺，多數(shù)企業(yè)利潤大幅下降 . 5 現(xiàn)金流壓力增大，有息負(fù)債、應(yīng)收賬款雙升

6、. 6 圖表 圖表 1：工程機(jī)械各產(chǎn)品一季度銷售同比普遍下降 .3 圖表 2: 工程機(jī)械上市公司一季度銷售收入同比普遍出現(xiàn)下滑，龍頭公司小幅提升 .3 圖表 3: 一季度毛利率同比持平 .4 圖表 4: 一季度銷售費(fèi)用率同比小幅上升，環(huán)比略有改善 .4 圖表 5: 一季度管理費(fèi)用率同比整體上升，環(huán)比小幅改善 .4 圖表 6: 一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比整體上升 .5 圖表 7:一季度有息負(fù)債整體上升 .5 圖表 8: 一季度凈利潤降幅普遍超過收入降幅 .5 圖表 9: 工程機(jī)械上市公司一季度凈利率同比普遍下降.6 圖表 10: 一季度現(xiàn)金流匯總 .6 圖表 11: 一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流仍存在較大壓力

7、.6 圖表 12: 一季度應(yīng)收賬款整體大幅上升 .7 圖表 13: 工程機(jī)械公司年初至今股價(jià)表現(xiàn) .7 圖表 14: 可比公司估值表.8 中金公司研究部：2021年 5月 3日 請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明 3 市場持續(xù)低迷，公司業(yè)績顯著分化 市場不景氣依舊，行業(yè)出現(xiàn)明顯分化 一季度受基建大面積停工和全國范圍惡劣天氣的影響，工程機(jī)械行業(yè)整體仍然處于下行通道，多數(shù)品種在去年的高基數(shù)上同比大幅下降。尤其是與基建相關(guān)度較大的挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)和壓路機(jī)，行業(yè)銷量一季度分別同比下滑 42%、45%和 48.4%。裝載機(jī)受較為穩(wěn)定的替換需求和強(qiáng)勁增長的礦山需求的支撐，同比降幅相對較小，約為 27.

8、2%。叉車下游需求以物流和制造業(yè)投資為主，因而受到的負(fù)面影響相對較小，銷量與去年根本持平。值得一提的是混凝土機(jī)械，受需求下沉和保障房旺盛需求的刺激，一季度仍然維持快速增長的行情。 從企業(yè)層面來看，一季度工程機(jī)械上市公司收入分化明顯：1三一重工、中聯(lián)重科受益于混凝土機(jī)械市場的景氣，以及其它業(yè)務(wù)競爭力的提高，一季度收入實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)的增長；2安徽合力受益于叉車行業(yè)穩(wěn)定需求的支撐，一季度收入同比根本持平；3柳工、廈工等大局部企業(yè)依賴基建的企業(yè)那么是 20-40%的同比下降。 圖表 1：工程機(jī)械各產(chǎn)品一季度銷售同比普遍下降 注：混凝土機(jī)械為產(chǎn)量；資料來源：工程機(jī)械協(xié)會(huì)，國家統(tǒng)計(jì)局，中金公司研究部 圖表 2

9、: 工程機(jī)械上市公司一季度銷售收入同比普遍出現(xiàn)下滑，龍頭公司小幅提升 營業(yè)收入百萬元股票代碼 1Q11 1Q12 YoY % 4Q11 1Q12 QoQ %三一重工 600031.SH 13,988 14,678 4.9% 9,473 14,678 54.9%中聯(lián)重科 000157.SZ 10,735 11,609 8.1% 13,115 11,609 -11.5%徐工機(jī)械 000425.SZ 9,722 7,988 -17.8% 7,738 7,988 3.2%柳工 000528.SZ 5,937 3,425 -42.3% 3,587 3,425 -4.5%山推股份 000680.SZ 4,

10、836 2,823 -41.6% 2,521 2,823 12.0%廈工股份 600815.SH 3,618 2,237 -38.2% 2,538 2,237 -11.9%安徽合力 600761.SH 1,484 1,413 -4.8% 1,359 1,413 4.0%山河智能 002097.SZ 837 585 -30.1% 508 585 15.0%平均值 -20.2% 7.7%中值 -24.0% 3.6% 資料來源： 公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部 毛利率同比根本持平，一線龍頭小有提升 總體來看，一季度雖然行業(yè)需求下行、市場競爭加劇，但并未出現(xiàn)惡性價(jià)格戰(zhàn)的現(xiàn)象，同時(shí)原材料本錢也處于低位。因而雖

11、然產(chǎn)能利用率下降，但行業(yè)毛利率水平與去年同期根本持平。其中，一線龍頭三一、中聯(lián)由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化毛利率同比有小幅改善；而柳工、廈工銷往礦山的低毛利短軸裝載機(jī)占比提高，導(dǎo)致綜合毛利率出現(xiàn)較大下滑。 45.5%1.2%-27.2%-19.3%-42.0% -45.0% -48.4%-60%-40%-20%0%20%40%60%混凝土機(jī)械 叉車 裝載機(jī) 平均值 挖掘機(jī) 汽車起重機(jī) 壓路機(jī)中金公司研究部：2021年 5月 3日 請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明 4 圖表 3: 一季度毛利率同比持平 毛利率 股票代碼 1Q11 1Q12 YoY change 4Q11 1Q12 QoQ change三

12、一重工 600031.SH 37.5% 38.4% 0.9% 30.6% 38.4% 7.8%中聯(lián)重科 000157.SZ 31.5% 32.1% 0.6% 33.0% 32.1% -0.9%徐工機(jī)械 000425.SZ 20.7% 20.7% 0.0% 16.5% 20.7% 4.2%柳工 000528.SZ 20.6% 15.3% -5.4% 16.8% 15.3% -1.6%山推股份 000680.SZ 14.8% 13.2% -1.7% 9.6% 13.2% 3.6%廈工股份 600815.SH 19.3% 15.6% -3.7% 10.7% 15.6% 4.8%安徽合力 600761

13、.SH 17.4% 18.7% 1.3% 19.4% 18.7% -0.7%山河智能 002097.SZ 26.1% 26.2% 0.1% 31.5% 26.2% -5.4%平均值 -1.0% 1.5%中值 0.0% 1.5% 資料來源： 公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部 費(fèi)用剛性增加，財(cái)務(wù)本錢壓力增大 一季度多數(shù)企業(yè)收入出現(xiàn)同比下滑，但由于人員工資上漲、研發(fā)本錢上升、營銷競爭劇烈等因素，管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用依然剛性增長，因而行業(yè)平均管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率同比分別上升 1.0%和 1.2%。由于行業(yè)競爭劇烈、信用銷售使用較多，多數(shù)公司現(xiàn)金流較為緊張、借貸規(guī)模和本錢均有所提高，財(cái)務(wù)費(fèi)用比去年同期均增加較多

14、。 圖表 4: 一季度銷售費(fèi)用率同比小幅上升，環(huán)比略有改善 銷售費(fèi)用率 股票代碼 1Q11 1Q12 YoY change 4Q11 1Q12 QoQ change三一重工 600031.SH 7.2% 8.0% 0.8% 11.9% 8.0% -3.8%中聯(lián)重科 000157.SZ 3.9% 4.7% 0.7% 9.2% 4.7% -4.5%徐工機(jī)械 000425.SZ 4.2% 4.6% 0.4% 3.8% 4.6% 0.8%柳工 000528.SZ 3.3% 4.5% 1.2% 5.2% 4.5% -0.7%山推股份 000680.SZ 2.5% 4.0% 1.6% 0.0% 4.0%

15、4.0%廈工股份 600815.SH 8.6% 7.1% -1.5% 6.7% 7.1% 0.4%安徽合力 600761.SH 3.9% 4.3% 0.5% 5.3% 4.3% -1.0%山河智能 002097.SZ 6.0% 9.9% 3.9% 11.7% 9.9% -1.8%平均值 1.0% -0.8%中值 0.8% -0.8% 資料來源： 公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部 圖表 5: 一季度管理費(fèi)用率同比整體上升，環(huán)比小幅改善 管理費(fèi)用率 股票代碼 1Q11 1Q12 YoY change 4Q11 1Q12 QoQ change三一重工 600031.SH 4.9% 5.2% 0.2% 11.

16、2% 5.2% -6.0%中聯(lián)重科 000157.SZ 3.0% 3.6% 0.6% 4.6% 3.6% -1.0%徐工機(jī)械 000425.SZ 3.7% 3.9% 0.2% 4.0% 3.9% -0.1%柳工 000528.SZ 3.3% 4.6% 1.3% 7.0% 4.6% -2.4%山推股份 000680.SZ 2.6% 5.3% 2.7% 7.6% 5.3% -2.3%廈工股份 600815.SH 1.4% 3.1% 1.8% 4.5% 3.1% -1.4%安徽合力 600761.SH 5.3% 6.3% 1.0% 6.0% 6.3% 0.3%山河智能 002097.SZ 6.4%

17、8.5% 2.1% 7.7% 8.5% 0.8%平均值 1.2% -1.5%中值 1.2% -1.2% 資料來源： 公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部 中金公司研究部：2021年 5月 3日 請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明 5 圖表 6: 一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比整體上升 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 股票代碼 1Q11 1Q12 YoY change 4Q11 1Q12 QoQ change三一重工 600031.SH -0.2% 0.6% 0.9% 2.4% 0.6% -1.7%中聯(lián)重科 000157.SZ 0.8% 0.6% -0.3% 0.3% 0.6% 0.3%徐工機(jī)械 000425.SZ -0.2% 0.7

18、% 0.9% 0.5% 0.7% 0.2%柳工 000528.SZ 0.1% 0.6% 0.5% 1.0% 0.6% -0.4%山推股份 000680.SZ 0.8% 2.6% 1.8% 4.3% 2.6% -1.7%廈工股份 600815.SH 0.3% 2.5% 2.2% 2.4% 2.5% 0.1%安徽合力 600761.SH 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%山河智能 002097.SZ 3.3% 5.0% 1.7% 9.8% 5.0% -4.7%平均值 1.0% -1.0%中值 0.9% -0.2% 資料來源： 公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部 圖表 7:一季度有息負(fù)

19、債整體上升 長短期借款 股票代碼 2021-12-31 2021-3-31 Change三一重工 600031.SH 16,183 20,636 27.5%中聯(lián)重科 000157.SZ 10,481 12,486 19.1%徐工機(jī)械 000425.SZ 3,929 5,123 30.4%柳工 000528.SZ 4,990 5,730 14.8%山推股份 000680.SZ 3,917 4,532 15.7%廈工股份 600815.SH 2,533 3,180 25.5%安徽合力 600761.SH 117 198 70.1%山河智能 002097.SZ 1,398 1,315 -6.0%平均

20、值 24.7%中值 22.3% 資料來源： 公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部 業(yè)績顯著分化：龍頭公司業(yè)績堅(jiān)挺，多數(shù)企業(yè)利潤大幅下降 由于收入普遍下滑、費(fèi)用剛性增加，一季度工程機(jī)械企業(yè)凈利潤降幅普遍大大超過收入，其中柳工、山河智能、山推的業(yè)績降幅均在 80%左右。在市場不景氣環(huán)境下，龍頭企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到展現(xiàn)，三一、中聯(lián)逆勢實(shí)現(xiàn)業(yè)績小幅增長。叉車龍頭安徽合力相對穩(wěn)定，業(yè)績同比個(gè)位數(shù)增長。 圖表 8: 一季度凈利潤降幅普遍超過收入降幅 凈利潤百萬元 股票代碼 1Q11 1Q12 YoY % 4Q11 1Q12 QoQ %三一重工 600031.SH 2,663 2,804 5.3% 978 2,804

21、186.9%中聯(lián)重科 000157.SZ 2,024 2,089 3.2% 2,104 2,089 -0.7%徐工機(jī)械 000425.SZ 1,018 741 -27.3% 547 741 35.3%柳工 000528.SZ 610 148 -75.8% 98 148 50.9%山推股份 000680.SZ 314 50 -84.0% -24 50 n.a.廈工股份 600815.SH 251 266 5.9% 37 266 612.9%安徽合力 600761.SH 88 92 5.0% 95 92 -3.0%山河智能 002097.SZ 67 14 -78.9% 7 14 104.3%平均值

22、 -30.8% 140.9%中值 -12.0% 50.9% 資料來源： 公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部 中金公司研究部：2021年 5月 3日 請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明 6 圖表 9: 工程機(jī)械上市公司一季度凈利率同比普遍下降 凈利率 股票代碼 1Q11 1Q12 YoY change 4Q11 1Q12 QoQ change三一重工 600031.SH 19.0% 19.1% 0.1% 10.3% 19.1% 8.8%中聯(lián)重科 000157.SZ 18.9% 18.0% -0.9% 16.0% 18.0% 2.0%徐工機(jī)械 000425.SZ 10.5% 9.3% -1.2% 7.1%

23、 9.3% 2.2%柳工 000528.SZ 10.3% 4.3% -6.0% 2.7% 4.3% 1.6%山推股份 000680.SZ 6.5% 1.8% -4.7% -0.9% 1.8% 2.7%廈工股份 600815.SH 6.9% 11.9% 4.9% 1.5% 11.9% 10.4%安徽合力 600761.SH 5.9% 6.5% 0.6% 7.0% 6.5% -0.5%山河智能 002097.SZ 8.0% 2.4% -5.6% 1.4% 2.4% 1.1%平均值 -1.6% 3.5%中值 -1.0% 2.1% 資料來源： 公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部 現(xiàn)金流壓力增大，有息負(fù)債、應(yīng)收賬

24、款雙升 由于需求不旺、競爭壓力增大，一季度工程機(jī)械企業(yè)的應(yīng)收賬款余額較去年底平均上升約 40%。其中，以柳工、山推和山河智能增幅最小，僅為 10-20%，顯示出較為穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格。相應(yīng)地，各公司經(jīng)營性現(xiàn)金流與去年同期相比也有一定分化，其中三一經(jīng)營性現(xiàn)金流負(fù)值進(jìn)一步加大，而柳工、山推、安徽合力實(shí)現(xiàn)正現(xiàn)金流； 圖表 10: 一季度現(xiàn)金流匯總 現(xiàn)金流匯總百萬元 股票代碼 經(jīng)營性現(xiàn)金流 投資性現(xiàn)金流 融資性現(xiàn)金流 現(xiàn)金等價(jià)物增加額三一重工 600031.SH -4,389 -3,029 5,087 -2,256中聯(lián)重科 000157.SZ -1,442 -724 1,886 -276徐工機(jī)械 0004

25、25.SZ -1,442 -802 1,128 -1,114柳工 000528.SZ 322 -385 1,580 1,526山推股份 000680.SZ 220 -256 387 359廈工股份 600815.SH -626 36 804 216安徽合力 600761.SH 43 74 56 174山河智能 002097.SZ -94 -41 -117 -252 資料來源： 公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部 圖表 11: 一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流仍存在較大壓力 經(jīng)營性現(xiàn)金流百萬元股票代碼 1Q11 1Q12 YoY change三一重工 600031.SH -3,405 -4,389 n.a.中聯(lián)重科 0

26、00157.SZ -1,298 -1,442 n.a.徐工機(jī)械 000425.SZ -1,422 -1,442 n.a.柳工 000528.SZ -1,394 322 n.a.山推股份 000680.SZ -326 220 n.a.廈工股份 600815.SH -775 -626 n.a.安徽合力 600761.SH 53 43 -18.8%山河智能 002097.SZ -565 -94 n.a. 資料來源： 公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部 中金公司研究部：2021年 5月 3日 請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明 7 圖表 12: 一季度應(yīng)收賬款整體大幅上升 應(yīng)收賬款百萬元股票代碼 2021-1

27、2-31 2021-3-31 Change三一重工 600031.SH 11,305 20,123 78.0%中聯(lián)重科 000157.SZ 11,658 14,194 21.7%徐工機(jī)械 000425.SZ 9,772 13,229 35.4%柳工 000528.SZ 2,265 2,638 16.5%山推股份 000680.SZ 1,970 2,256 14.5%廈工股份 600815.SH 3,288 4,597 39.8%安徽合力 600761.SH 573 731 27.5%山河智能 002097.SZ 1,276 1,483 16.3%平均值 31.2%中值 24.6% 資料來源：

28、公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部 圖表 13: 工程機(jī)械公司年初至今股價(jià)表現(xiàn) 資料來源： 公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部 1.5%9.6%10.8%11.7%11.8%14.9%16.4%17.0%23.1%33.2%0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0%山河智能徐工機(jī)械上證指數(shù)機(jī)械行業(yè)指數(shù)廈工股份山推股份三一重工柳工安徽合力中聯(lián)重科7.6%12.2%16.8%39.7%0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0%龍工恒生國企指數(shù)機(jī)械行業(yè)指數(shù)中聯(lián)重科中金公司研究部：2021年 5月 3日 請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明 8 圖表 14:

29、可比公司估值表 資料來源：Bloomberg，中金公司研究部；*公司我們沒有覆蓋，使用 wind一致預(yù)期 貨幣 股價(jià) 市值2021-5-2 (百萬美元 10A 11E 12E 10A 11E 12E 10A 11E 12E工程機(jī)械三一重工 600031.SH RMB 14.6 17,597 0.74 1.14 1.36 19.7 12.8 10.7 9.8 5.6 4.1中聯(lián)重科-A 000157.SZ RMB 10.2 12,353 0.61 1.05 1.23 16.9 9.8 8.3 2.9 2.2 1.8中聯(lián)重科-H 1157.HK HKD 11.7 12,353 0.72 1.29

30、1.52 16.2 9.0 7.7 2.8 2.1 1.7柳工 000528.SZ RMB 13.7 2,438 1.37 1.17 1.47 9.9 11.6 9.3 1.8 1.6 1.5龍工* 3339.HK HKD 2.8 1,556 0.49 0.49 0.44 5.7 5.7 6.4 1.9 1.5 1.3山推股份* 000680.SZ RMB 10.3 1,244 1.11 0.87 1.07 9.3 11.8 9.7 2.0 1.8 1.5廈工股份* 600815.SH RMB 9.1 1,151 0.77 0.74 0.79 11.8 12.4 11.5 2.2 1.8 1.

31、5山河智能 002097.SZ RMB 8.7 585 0.48 0.55 0.63 18.1 16.0 13.9 2.4 2.1 1.9安徽合力 600761.SH RMB 12.5 852 0.85 0.90 1.10 14.8 13.9 11.4 2.2 1.9 1.7平均值 13.6 11.5 9.9 3.1 2.3 1.9中值 14.8 11.8 9.7 2.2 1.9 1.7煤炭機(jī)械天地科技* 600582.SH RMB 19.3 3,100 0.84 0.90 1.13 22.9 21.4 17.1 5.9 4.7 3.3鄭煤機(jī) 601717.SH RMB 14.8 3,278

32、0.63 0.85 1.10 23.4 17.3 13.4 4.1 3.5 2.9三一國際 0631.HK HKD 5.9 2,359 0.26 0.31 0.37 22.9 19.1 15.8 3.2 2.8 2.4國際煤機(jī) 1683.HK HKD 8.5 1,421 0.32 0.32 0.41 26.4 26.5 20.7 3.3 2.9 2.6山東礦機(jī)* 002526.SZ RMB 15.1 639 0.51 0.53 0.94 29.6 28.7 16.0 2.2 2.1 1.9林州重機(jī)* 002535.SZ RMB 13.4 882 0.25 0.44 0.76 53.2 30.4

33、 17.6 12.2 3.0 2.8ERA* 8043.HK HKD 0.9 645 0.02 0.00 0.05 37.0 n.a 17.0 4.1 3.0 2.5尤洛卡* 300099.SZ RMB 22.7 373 0.60 0.83 1.06 37.7 27.2 21.5 3.6 3.2 2.9平均值 31.6 24.4 17.4 4.8 3.1 2.7中值 28.0 26.5 17.0 3.8 3.0 2.7鐵路設(shè)備中國南車 601766.SH RMB 5.05 11,062 0.18 0.28 0.31 27.6 18.0 16.4 3.6 3.1 2.0中國南車-H 1766.HK HK