如何進(jìn)行行業(yè)及上市公司研究

1、v行業(yè)分析的目的：是為了更有效地進(jìn)行個(gè)別企業(yè)的研究。有經(jīng)驗(yàn)的研究員通常會(huì)首先選擇負(fù)責(zé)行業(yè)中最具發(fā)展前景的行業(yè)，然后在這個(gè)（這些）行業(yè)中研究那些價(jià)值與價(jià)格接近或被低估了的公司。v自上而下VS VS 自下而上。 自上而下為爭(zhēng)取盈利，自下而上為排除地雷。v公司VS VS 股票 好公司不一定是好股票，好股票還要買(mǎi)（賣(mài)）個(gè)好價(jià)格。v 行業(yè)分析：通過(guò)對(duì)行業(yè)增長(zhǎng)前景和行業(yè)結(jié)構(gòu)的分析，預(yù)測(cè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化。v 關(guān)注的重點(diǎn)包括：行業(yè)增長(zhǎng)前景、行業(yè)利潤(rùn)前景和行業(yè)成功要素。v 對(duì)行業(yè)增長(zhǎng)前景，主要分析行業(yè)的外部發(fā)展環(huán)境、行業(yè)的生命周期以及行業(yè)波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系等。v 對(duì)行業(yè)利潤(rùn)前景，主要分析行業(yè)結(jié)構(gòu)，特別是業(yè)內(nèi)

2、競(jìng)爭(zhēng)的方式、業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度、以及業(yè)內(nèi)廠(chǎng)商的談判能力等。v 行業(yè)驅(qū)動(dòng)要素：定量 油價(jià)，通信固定資產(chǎn)投資等；定性（可轉(zhuǎn)化為定量）周期性、特定事件影響（小煤窯）等。v新興行業(yè)新興行業(yè)（導(dǎo)入，成長(zhǎng)）（導(dǎo)入，成長(zhǎng)）v成熟行業(yè)成熟行業(yè)v衰退行業(yè)衰退行業(yè) 主要根據(jù)需求量的變化及主要根據(jù)需求量的變化及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)判斷未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)判斷 時(shí)間需求量導(dǎo)入導(dǎo)入成長(zhǎng)成長(zhǎng)成熟成熟衰退衰退v主要指一個(gè)行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的反映?；谛袠I(yè)對(duì)周期的反映，可將行業(yè)分為三種類(lèi)型：增長(zhǎng)性、防御性、周期性行業(yè)。v增長(zhǎng)性行業(yè)：銷(xiāo)售和利潤(rùn)在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段均保持高于經(jīng)濟(jì)整體水平的增長(zhǎng)。如高科技。v防御性：銷(xiāo)售和利潤(rùn)在經(jīng)濟(jì)周期的不同

3、階段均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。公用事業(yè)、食品。v周期性：利潤(rùn)變動(dòng)跟隨經(jīng)濟(jì)周期，并且波動(dòng)幅度大于整體經(jīng)濟(jì)。如鋼鐵、建材。v波特模型是分析行業(yè)利潤(rùn)前景的有力工具。v它認(rèn)為行業(yè)利潤(rùn)率受五種力量的影響：現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、潛在進(jìn)入者、替代者、買(mǎi)方、賣(mài)方。v它有助于預(yù)測(cè)行業(yè)的演進(jìn)、分析公司業(yè)績(jī)差別的原因，并確定行業(yè)成功關(guān)鍵因素（Key Success Factor ）。行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析（企業(yè)之間的關(guān)系）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析（企業(yè)之間的關(guān)系）v規(guī)模經(jīng)濟(jì)性與市場(chǎng)集中規(guī)模經(jīng)濟(jì)性與市場(chǎng)集中（規(guī)模經(jīng)濟(jì)不僅要看絕對(duì)產(chǎn)能，還（規(guī)模經(jīng)濟(jì)不僅要看絕對(duì)產(chǎn)能，還要看單位產(chǎn)品成本的下降趨勢(shì)）要看單位產(chǎn)品成本的下降趨

4、勢(shì)）v完全競(jìng)爭(zhēng)，壟斷競(jìng)爭(zhēng)，寡頭壟斷，完全壟斷完全競(jìng)爭(zhēng)，壟斷競(jìng)爭(zhēng)，寡頭壟斷，完全壟斷（案例：移動(dòng)通信）（案例：移動(dòng)通信）v產(chǎn)品差別化產(chǎn)品差別化（競(jìng)爭(zhēng)的主要手段，物理，品牌，產(chǎn)地，售后服務(wù)）（競(jìng)爭(zhēng)的主要手段，物理，品牌，產(chǎn)地，售后服務(wù)）v進(jìn)入壁壘與退出障礙進(jìn)入壁壘與退出障礙v 計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的歷史對(duì)許多行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)產(chǎn)品不利的影計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的歷史對(duì)許多行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)產(chǎn)品不利的影響響（如彩電等）（如彩電等）v原料價(jià)格、能源價(jià)格原料價(jià)格、能源價(jià)格（例：煉鋁：氧化鋁、電力（例：煉鋁：氧化鋁、電力鋁錠；鋁錠；煉油：原油煉油：原油 成品油）成品油）v產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)品價(jià)格（例：有色金屬（例：有色金屬倫敦金屬期貨交易所）倫敦

5、金屬期貨交易所）v注意影響它們變動(dòng)的因素注意影響它們變動(dòng)的因素v （例：（例：美鋁美鋁 氧化鋁價(jià)格，氧化鋁價(jià)格，中東局勢(shì)中東局勢(shì)原油價(jià)格）原油價(jià)格）注意產(chǎn)銷(xiāo)量、銷(xiāo)售收入的變動(dòng)注意產(chǎn)銷(xiāo)量、銷(xiāo)售收入的變動(dòng)（需求量的估計(jì)是比較困難的）（需求量的估計(jì)是比較困難的）特別注意產(chǎn)銷(xiāo)比率及產(chǎn)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)率的變化特別注意產(chǎn)銷(xiāo)比率及產(chǎn)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)率的變化（充分利用權(quán)威機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)資料。例：上半年的統(tǒng)計(jì)（充分利用權(quán)威機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)資料。例：上半年的統(tǒng)計(jì)資料顯示，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)）資料顯示，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)）v多對(duì)多（多數(shù)行業(yè)）多對(duì)多（多數(shù)行業(yè)）v一對(duì)多（移動(dòng)通信服務(wù)商與手機(jī)用戶(hù)）一對(duì)多（移動(dòng)通信服務(wù)商與手機(jī)用戶(hù)）v多對(duì)一

6、（通信設(shè)備商與通信服務(wù)商）多對(duì)一（通信設(shè)備商與通信服務(wù)商）影響供給、需求、定價(jià)權(quán)等諸多因素影響供給、需求、定價(jià)權(quán)等諸多因素 案例：手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈案例：手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈 核心技術(shù)設(shè)計(jì)核心技術(shù)設(shè)計(jì)-芯片生產(chǎn)芯片生產(chǎn)-外觀設(shè)計(jì)組裝外觀設(shè)計(jì)組裝-銷(xiāo)售銷(xiāo)售產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策v產(chǎn)業(yè)政策的出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策的出現(xiàn)v合理評(píng)估產(chǎn)業(yè)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用合理評(píng)估產(chǎn)業(yè)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用v日本的經(jīng)驗(yàn)：推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不是產(chǎn)業(yè)政策，日本的經(jīng)驗(yàn)：推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不是產(chǎn)業(yè)政策，而是良好的市場(chǎng)機(jī)制加上日本式的企業(yè)家精神而是良好的市場(chǎng)機(jī)制加上日本式的企業(yè)家精神行業(yè)研究總結(jié)行業(yè)研究總結(jié) 從行業(yè)研究角度發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，只是尋找投資機(jī)會(huì)的從行業(yè)研究

7、角度發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，只是尋找投資機(jī)會(huì)的一種方法，但絕對(duì)不是唯一的一種方法，但絕對(duì)不是唯一的 行業(yè)研究必須落實(shí)到公司研究的層面行業(yè)研究必須落實(shí)到公司研究的層面 注意上市公司的行業(yè)代表性注意上市公司的行業(yè)代表性 多從宏觀研究角度，看看行業(yè)的地位與發(fā)展趨勢(shì)多從宏觀研究角度，看看行業(yè)的地位與發(fā)展趨勢(shì)v對(duì)內(nèi)：對(duì)內(nèi)： 投資決策投資決策投行投行v對(duì)外：對(duì)外：基金等客戶(hù)基金等客戶(hù)v掌握足夠的掌握足夠的v掌握科學(xué)實(shí)用的掌握科學(xué)實(shí)用的 不要把研究報(bào)告做成資料的堆砌不要把研究報(bào)告做成資料的堆砌v招股說(shuō)明書(shū)招股說(shuō)明書(shū)v上市公告書(shū)上市公告書(shū)v年報(bào)與中報(bào)年報(bào)與中報(bào)v重要公告重要公告v媒體報(bào)道媒體報(bào)道從公開(kāi)資料中提取哪些數(shù)據(jù)

8、與信息，以及詳細(xì)的程度，應(yīng)取決于公從公開(kāi)資料中提取哪些數(shù)據(jù)與信息，以及詳細(xì)的程度，應(yīng)取決于公司研究準(zhǔn)備采用的盈利預(yù)測(cè)和估值的方法與模型司研究準(zhǔn)備采用的盈利預(yù)測(cè)和估值的方法與模型v 企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)圖（以利潤(rùn)中心或價(jià)值中心為要素）企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)圖（以利潤(rùn)中心或價(jià)值中心為要素）v 資產(chǎn)分布（特別注意應(yīng)收款，評(píng)估形成的資產(chǎn)，金額較大資產(chǎn)分布（特別注意應(yīng)收款，評(píng)估形成的資產(chǎn)，金額較大的固定資產(chǎn)與在建工程）的固定資產(chǎn)與在建工程）v 主要產(chǎn)品種類(lèi)及其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主要產(chǎn)品種類(lèi)及其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)( (售價(jià)售價(jià), ,成本構(gòu)成等，必須把變成本構(gòu)成等，必須把變動(dòng)成本與固定成本分開(kāi)考察動(dòng)成本與固定成本分開(kāi)考察) )v 主要業(yè)務(wù)的

9、技術(shù)與流程（可采訪(fǎng)技術(shù)專(zhuān)家）主要業(yè)務(wù)的技術(shù)與流程（可采訪(fǎng)技術(shù)專(zhuān)家）v 大股東和高管人員的情況大股東和高管人員的情況 將尚不清楚但必需的信息列入調(diào)研清單將尚不清楚但必需的信息列入調(diào)研清單v行業(yè)背景行業(yè)背景（社會(huì)需求，行業(yè)成長(zhǎng)階段，經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)，市（社會(huì)需求，行業(yè)成長(zhǎng)階段，經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)行為，影響行業(yè)興衰的因素，產(chǎn)業(yè)政策）場(chǎng)結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)行為，影響行業(yè)興衰的因素，產(chǎn)業(yè)政策）v區(qū)域背景區(qū)域背景（自然基礎(chǔ)條件，區(qū)域內(nèi)的（自然基礎(chǔ)條件，區(qū)域內(nèi)的比較優(yōu)勢(shì)比較優(yōu)勢(shì)）v企業(yè)背景企業(yè)背景 將尚不清楚但必需的信息列入調(diào)研清單將尚不清楚但必需的信息列入調(diào)研清單v 模型的前提假設(shè)模型的前提假設(shè)v 模型的

10、構(gòu)成：結(jié)構(gòu)與數(shù)據(jù)模型的構(gòu)成：結(jié)構(gòu)與數(shù)據(jù) 將尚不清楚但必需的信息列入調(diào)研清單將尚不清楚但必需的信息列入調(diào)研清單 將可能出現(xiàn)變動(dòng)的信息列入調(diào)研清單將可能出現(xiàn)變動(dòng)的信息列入調(diào)研清單盈利預(yù)測(cè)模型估值模型v存在的和可能出現(xiàn)的問(wèn)題存在的和可能出現(xiàn)的問(wèn)題v存在的和可能出現(xiàn)的機(jī)遇存在的和可能出現(xiàn)的機(jī)遇 產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力分析（成本優(yōu)勢(shì)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)，品牌優(yōu)勢(shì)，銷(xiāo)售產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力分析（成本優(yōu)勢(shì)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)，品牌優(yōu)勢(shì)，銷(xiāo)售優(yōu)勢(shì)）優(yōu)勢(shì)） 公司的經(jīng)營(yíng)管理分析，應(yīng)變與創(chuàng)新能力公司的經(jīng)營(yíng)管理分析，應(yīng)變與創(chuàng)新能力 成長(zhǎng)性分析（并購(gòu)，新項(xiàng)目，新技術(shù)儲(chǔ)備）成長(zhǎng)性分析（并購(gòu)，新項(xiàng)目，新技術(shù)儲(chǔ)備） 公司發(fā)展中的各種變數(shù)公司發(fā)展中的各種變數(shù)

11、將尚不清楚但必需的信息列入調(diào)研清單將尚不清楚但必需的信息列入調(diào)研清單SWOT分析分析v SWOT分析法又稱(chēng)為態(tài)勢(shì)分析法，它是由舊金山大學(xué)的管理學(xué)教授于20世紀(jì)80年代初提出來(lái)的，是一種能夠較客觀而準(zhǔn)確地分析和研究一個(gè)單位現(xiàn)實(shí)情況的方法。 v SWOT四個(gè)英文字母分別代表：優(yōu)勢(shì)（Strength）、劣勢(shì)（Weakness）、機(jī)會(huì)（opportunityopportunity）、威脅（Threat）。 v 好的策略應(yīng)利用公司的優(yōu)勢(shì)去爭(zhēng)取各種發(fā)展機(jī)會(huì)，并糾正公司的弱點(diǎn)以應(yīng)付潛在的威脅。SWOT分析分析SWOT SWOT 的關(guān)鍵問(wèn)題：的關(guān)鍵問(wèn)題：v 公司是否具備特定策略可利用優(yōu)勢(shì)？公司的弱點(diǎn)是否妨礙特

12、定策略的采用？v 公司策略需要解決的弱點(diǎn)？v 公司的弱點(diǎn)是否妨礙其采用特定策略？ v 公司的優(yōu)勢(shì)可否幫助其追求哪些發(fā)展機(jī)會(huì)？v 公司最需擔(dān)心的弱點(diǎn)是什么外部機(jī)會(huì)：外部機(jī)會(huì)：v 公司環(huán)境中可能促進(jìn)公司形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)v 公司環(huán)境中可能為公司提供重要增長(zhǎng)渠道的各種因素外部威脅：外部威脅：v 新技術(shù)和新產(chǎn)品的產(chǎn)生v 新競(jìng)爭(zhēng)者的出現(xiàn)v 人口特點(diǎn)和生活方式的變化v 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的加入和創(chuàng)新v調(diào)研前的準(zhǔn)備工作異常重要調(diào)研前的準(zhǔn)備工作異常重要（形成調(diào)研的問(wèn)題清單，并（形成調(diào)研的問(wèn)題清單，并對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行重新設(shè)計(jì)；對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行重新設(shè)計(jì)；2 2建立與上市公司人員進(jìn)行交流的知識(shí)基礎(chǔ)）建立與上市公司人員進(jìn)行交流的知識(shí)基礎(chǔ)

13、）v調(diào)研前應(yīng)初步建立盈利預(yù)測(cè)與估值的模型調(diào)研前應(yīng)初步建立盈利預(yù)測(cè)與估值的模型（調(diào)研（調(diào)研完成之后再進(jìn)行完善）完成之后再進(jìn)行完善）v問(wèn)題重新設(shè)計(jì)的要點(diǎn)：?jiǎn)栴}重新設(shè)計(jì)的要點(diǎn)： 切忌問(wèn)題表述太長(zhǎng)切忌問(wèn)題表述太長(zhǎng) 切忌回答問(wèn)題所需的表述太長(zhǎng)切忌回答問(wèn)題所需的表述太長(zhǎng) 切忌提問(wèn)目標(biāo)不清切忌提問(wèn)目標(biāo)不清 切忌問(wèn)題標(biāo)的太大（分拆）切忌問(wèn)題標(biāo)的太大（分拆） 提問(wèn)方式及表述要能讓對(duì)方接受提問(wèn)方式及表述要能讓對(duì)方接受 打亂提問(wèn)，讓對(duì)方搞不清你的邏輯打亂提問(wèn)，讓對(duì)方搞不清你的邏輯 設(shè)計(jì)好問(wèn)題可能的多種答案，誘導(dǎo)對(duì)方，觀察對(duì)方的反應(yīng)設(shè)計(jì)好問(wèn)題可能的多種答案，誘導(dǎo)對(duì)方，觀察對(duì)方的反應(yīng)v 選擇合適的對(duì)象進(jìn)行合適的訪(fǎng)談選擇

14、合適的對(duì)象進(jìn)行合適的訪(fǎng)談v 驗(yàn)證自已的許多設(shè)想驗(yàn)證自已的許多設(shè)想v 實(shí)地考察公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，投資項(xiàng)目進(jìn)展情況等實(shí)地考察公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，投資項(xiàng)目進(jìn)展情況等v 核對(duì)信息披露的真實(shí)情況核對(duì)信息披露的真實(shí)情況v 了解上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略，評(píng)估其可實(shí)現(xiàn)性了解上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略，評(píng)估其可實(shí)現(xiàn)性將調(diào)研收集的信息用于盈利預(yù)測(cè)與估值模型的修將調(diào)研收集的信息用于盈利預(yù)測(cè)與估值模型的修改與完善，并得出最終的預(yù)測(cè)結(jié)論和估值結(jié)論，改與完善，并得出最終的預(yù)測(cè)結(jié)論和估值結(jié)論，提供投資建議提供投資建議v關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易v資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組v注意研究報(bào)告的獨(dú)立性注意研究報(bào)告的獨(dú)立性v財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析（財(cái)務(wù)指標(biāo)的局限性）（財(cái)

15、務(wù)指標(biāo)的局限性）v公司研究的應(yīng)變與創(chuàng)新公司研究的應(yīng)變與創(chuàng)新v盈利模式與核心競(jìng)爭(zhēng)力盈利模式與核心競(jìng)爭(zhēng)力v管理水平與管理道德管理水平與管理道德（誰(shuí)在管我的錢(qián)）（誰(shuí)在管我的錢(qián)）v資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)質(zhì)量（關(guān)注有關(guān)壞賬計(jì)提、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等問(wèn)題）（關(guān)注有關(guān)壞賬計(jì)提、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等問(wèn)題）v現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量（關(guān)注經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流）（關(guān)注經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流）v公司治理公司治理（關(guān)注非流通股股東對(duì)待中小股東的態(tài)度問(wèn)題）（關(guān)注非流通股股東對(duì)待中小股東的態(tài)度問(wèn)題）v企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略評(píng)估企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略評(píng)估 我國(guó)證券公司的研究業(yè)務(wù)基本從我國(guó)證券公司的研究業(yè)務(wù)基本從19981998年起步，可年起步，可分為三個(gè)階段。分為三個(gè)階段。v 第一階段：第

16、一階段：19981998年年-2001-2001年，創(chuàng)譽(yù)為主。年，創(chuàng)譽(yù)為主。 v 第二階段：第二階段：20022002年年-2005-2005年，價(jià)值發(fā)現(xiàn)為主。年，價(jià)值發(fā)現(xiàn)為主。v 第三階段：第三階段：20062006年年- -，市場(chǎng)定價(jià)權(quán)（話(huà)語(yǔ)權(quán)）爭(zhēng)奪。，市場(chǎng)定價(jià)權(quán)（話(huà)語(yǔ)權(quán)）爭(zhēng)奪。 研發(fā)中心是做什么的？研發(fā)中心是做什么的？v 證券公司，其重要的功能是在證券市場(chǎng)中充當(dāng)金融中介，證券公司，其重要的功能是在證券市場(chǎng)中充當(dāng)金融中介，聯(lián)系起融資方和投資方。對(duì)融資方發(fā)行的各種證券進(jìn)行聯(lián)系起融資方和投資方。對(duì)融資方發(fā)行的各種證券進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，是其中最重要的環(huán)節(jié)。價(jià)值評(píng)估，是其中最重要的環(huán)節(jié)。 v 所謂研發(fā)

17、就是研究員通過(guò)實(shí)地調(diào)研、利用公開(kāi)信息和自所謂研發(fā)就是研究員通過(guò)實(shí)地調(diào)研、利用公開(kāi)信息和自身專(zhuān)業(yè)技能，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)走勢(shì)和上市公司進(jìn)行分身專(zhuān)業(yè)技能，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)走勢(shì)和上市公司進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)，從而對(duì)相應(yīng)證券產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的行為。析和預(yù)測(cè)，從而對(duì)相應(yīng)證券產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的行為。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是定價(jià)。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是定價(jià)。v 由于證券的價(jià)格是證券市場(chǎng)最重要的因素之一，因此我由于證券的價(jià)格是證券市場(chǎng)最重要的因素之一，因此我們可以看出，研發(fā)在證券中介價(jià)值鏈中處于非常基礎(chǔ)和們可以看出，研發(fā)在證券中介價(jià)值鏈中處于非常基礎(chǔ)和關(guān)鍵的地位。關(guān)鍵的地位。 研發(fā)中心在公司業(yè)務(wù)鏈中的位置研發(fā)中心在公司業(yè)務(wù)鏈中的位置證券投

18、資、證券投資、資產(chǎn)管理資產(chǎn)管理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基金等機(jī)構(gòu)基金等機(jī)構(gòu)投行投行研發(fā)中心研發(fā)中心投資建議投資建議定價(jià)定價(jià)投資建議投資建議投資咨詢(xún)投資咨詢(xún)研發(fā)中心組織結(jié)構(gòu)研發(fā)中心組織結(jié)構(gòu) 研發(fā)中心研發(fā)中心行業(yè)研究部：行業(yè)研究部：2424人；行業(yè)及公司研究、盈利預(yù)測(cè)及人；行業(yè)及公司研究、盈利預(yù)測(cè)及估值、投資評(píng)級(jí)、股票池估值、投資評(píng)級(jí)、股票池策略部：策略部：4 4人；宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)環(huán)境因素分析、市場(chǎng)趨勢(shì)分析、人；宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)環(huán)境因素分析、市場(chǎng)趨勢(shì)分析、債券投資分析債券投資分析機(jī)構(gòu)服務(wù)部：機(jī)構(gòu)服務(wù)部：8 8人；以賣(mài)方服務(wù)為導(dǎo)向，針對(duì)內(nèi)、外部客戶(hù)人；以賣(mài)方服務(wù)為導(dǎo)向，針對(duì)內(nèi)、外部客戶(hù)開(kāi)展全方位、專(zhuān)業(yè)性服務(wù)工作開(kāi)展全方位、專(zhuān)業(yè)性服務(wù)工作研發(fā)中心現(xiàn)狀及在行業(yè)內(nèi)地位研發(fā)中心現(xiàn)狀及在行業(yè)內(nèi)地位v優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)擁有一定數(shù)量的優(yōu)秀研究員部分領(lǐng)域形成了品牌優(yōu)勢(shì)規(guī)范的研究報(bào)告審核和質(zhì)量控制體系v劣勢(shì)劣勢(shì)規(guī)模較小，研究覆蓋面不足成熟研究員比例較低營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)人員不足，成為瓶頸v結(jié)論：在業(yè)內(nèi)處于第二陣營(yíng)前列研發(fā)中心的定位研發(fā)中心的定位v 外部客戶(hù)服務(wù)和內(nèi)部客戶(hù)服務(wù)并重外部客戶(hù)服務(wù)和內(nèi)部客戶(hù)服務(wù)并重v 研究質(zhì)量提升和營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)加強(qiáng)并重研究質(zhì)量提升和營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)加強(qiáng)并重客戶(hù)客戶(hù)側(cè)重需求側(cè)重需求一般需求一般需求機(jī)構(gòu)客戶(hù)（基金