風(fēng)險(xiǎn)管理策略---衍生工具方式

1、風(fēng)險(xiǎn)管理策略風(fēng)險(xiǎn)管理策略-衍生工具方式衍生工具方式 何謂衍生金融工具是指特征和價(jià)值衍生自另外更基本的金融工具的基礎(chǔ)價(jià)格或價(jià)值.原生資產(chǎn)也稱為基本品,可以是債券、權(quán)益投資、商品、貨幣、股票、房產(chǎn)等.由于其價(jià)值依附于其他原生資產(chǎn),所以又稱為或有權(quán)利.從概念上說(shuō),有兩類基本的衍生金融工具:期權(quán)和遠(yuǎn)期合同.期貨和互換是期權(quán)和遠(yuǎn)期合同的結(jié)合或變種.期權(quán)合同買(mǎi)方有權(quán)（但不是義務(wù)）買(mǎi)賣(mài)約定數(shù)量的原生資產(chǎn)?？礉q期權(quán)n看漲期權(quán)賦予期權(quán)持有者在將來(lái)確定的到期日或之前以確定的價(jià)格稱為執(zhí)行價(jià)格或行權(quán)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的權(quán)利?？礉q期權(quán)的凈利潤(rùn)是期權(quán)價(jià)值與初始時(shí)購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的支付價(jià)格兩者之差。期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格稱為期權(quán)金，它表示如果執(zhí)

2、行期權(quán)有利，買(mǎi)方為獲得執(zhí)行的權(quán)利而付出的代價(jià)。看跌期權(quán)n看跌期權(quán)賦予期權(quán)所有者在到期日或之前以確定的執(zhí)行價(jià)格出售某種資產(chǎn)的權(quán)利。實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)、兩平期權(quán)當(dāng)期權(quán)持有者執(zhí)行期權(quán)能產(chǎn)生利潤(rùn)時(shí),稱此期權(quán)為實(shí)值期權(quán).當(dāng)執(zhí)行期權(quán)無(wú)利可圖時(shí),稱為虛值期權(quán).當(dāng)執(zhí)行價(jià)格等于資產(chǎn)價(jià)格時(shí),稱期權(quán)為兩平期權(quán).期權(quán)與股票投資 購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán)可視為“牛市”策略，也就是說(shuō)，當(dāng)股票價(jià)格上升時(shí)，期權(quán)有利可圖。而購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)是“熊市”策略。對(duì)應(yīng)地，出售看漲期權(quán)是“熊市”策略。出售看跌期權(quán)是“牛市”策略。因?yàn)槠跈?quán)價(jià)格取決于標(biāo)的股票的價(jià)格，所以購(gòu)買(mǎi)期權(quán)可視為直接買(mǎi)賣(mài)股票的替代行為。期權(quán)特征期權(quán)特征n1.擁有期權(quán)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的一方是期權(quán)

3、的所有者（也稱為期權(quán)的買(mǎi)方或持有人）。另一方是期權(quán)的賣(mài)方；期權(quán)特征期權(quán)特征n2.原生資產(chǎn)可以是有形的（如股票、商品或貨幣、房產(chǎn)），也可以是無(wú)形的（如指數(shù)、利率）期權(quán)特征期權(quán)特征n3.買(mǎi)方期權(quán)給予期權(quán)所有人在特定時(shí)期內(nèi)以固定價(jià)格從賣(mài)方那里購(gòu)買(mǎi)原生資產(chǎn)（也稱作基本品）的權(quán)利（而不是義務(wù)）期權(quán)特征期權(quán)特征n4.賣(mài)方期權(quán)給予期權(quán)所有人在特定時(shí)期內(nèi)以固定價(jià)格出售給賣(mài)方原生資產(chǎn)的權(quán)利（而不是義務(wù)）期權(quán)特征期權(quán)特征n5.預(yù)購(gòu)價(jià)格（或行權(quán)價(jià)格）指合同的固定價(jià)格期權(quán)特征期權(quán)特征n6.行權(quán)日期（也稱到期日、截止日）是買(mǎi)方可以對(duì)原生資產(chǎn)行權(quán)（買(mǎi)或賣(mài)）的最后一天期權(quán)特征期權(quán)特征n7.期權(quán)定金是期權(quán)的初始購(gòu)買(mǎi)價(jià)格；它通

4、常以每單位為基礎(chǔ)。期權(quán)合同賣(mài)方提前從買(mǎi)方（持有人）那里收到期權(quán)定金。如果買(mǎi)方選擇行使期權(quán)，則賣(mài)方有義務(wù)履行合同（買(mǎi)或賣(mài)原生資產(chǎn)）期權(quán)特征期權(quán)特征n8.期權(quán)有非對(duì)稱償付結(jié)構(gòu)。買(mǎi)方期權(quán)持有人有獲得無(wú)限收益和有限損失的可能。如果不行使期權(quán)，它會(huì)到期終止。如果一單位也不成交，則持有人的僅限于期權(quán)定金為購(gòu)買(mǎi)期權(quán)而支付的價(jià)格。買(mǎi)方期權(quán)的賣(mài)方可能經(jīng)歷無(wú)限的潛在損失（除非合同被“補(bǔ)進(jìn)”，這意味著賣(mài)方已經(jīng)擁有了基本品）。另一方面，賣(mài)方期權(quán)持有人面臨著無(wú)限收益和有限損失，賣(mài)方期權(quán)的的賣(mài)方面臨的只是有限損失（但收益也是有限的）。期權(quán)特征期權(quán)特征n9.期權(quán)一般用于杠桿作用或保護(hù)作用。用期權(quán)做杠桿為持有人提供了用以獲得

5、期權(quán)定金（是實(shí)際市價(jià)的一部分）的原生資產(chǎn)的權(quán)益。因?yàn)槠跈?quán)提供了在有限時(shí)間內(nèi)以固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)原生資產(chǎn)的權(quán)利，所以在到期前它們通過(guò)預(yù)防價(jià)格波動(dòng)提供保護(hù)作用。這將風(fēng)險(xiǎn)限制在損失期權(quán)定金之內(nèi)（除非還沒(méi)有原生資產(chǎn)）。影響期權(quán)的因素n原生資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格.n期權(quán)到期前的時(shí)間.n原生資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)性.n期權(quán)的預(yù)購(gòu)價(jià)格.n與期權(quán)合同同時(shí)到期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益證券(通常為短期國(guó)庫(kù)券)的利率.n普通股和附息證券的任何預(yù)期股利和利息的現(xiàn)值.歐式期權(quán)和美式期權(quán)n歐式期權(quán)是允許持有人只能在到期時(shí)才能行使期權(quán)的一種合同。n美式期權(quán)是允許持有人在到期之前的任何時(shí)間都可行使期權(quán)的一種合同。遠(yuǎn)期合約 一份規(guī)定了在未來(lái)約定日期，以現(xiàn)在確定

6、的價(jià)格交割商品、外幣或其他金融工具的合約。盡管它與期貨合約類似，但不易轉(zhuǎn)化或取消。遠(yuǎn)期合同的主要特征和術(shù)語(yǔ)遠(yuǎn)期合同的主要特征和術(shù)語(yǔ)n1.在遠(yuǎn)期合同中,一方購(gòu)買(mǎi)合同;另一方被稱作訂約方.n2.原生資產(chǎn)可以是有形的(如商品或貨幣)也可以是無(wú)形的(如股票指數(shù)或債務(wù)工具).遠(yuǎn)期合同的主要特征和術(shù)語(yǔ)遠(yuǎn)期合同的主要特征和術(shù)語(yǔ)n3.同意在未來(lái)特定日期購(gòu)買(mǎi)原生資產(chǎn)的一方為多頭(或被稱為做多遠(yuǎn)期合同).n4.同意在未來(lái)特定日期出售原生資產(chǎn)的一方為空頭(或被稱為做空遠(yuǎn)期合同).遠(yuǎn)期合同的主要特征和術(shù)語(yǔ)遠(yuǎn)期合同的主要特征和術(shù)語(yǔ)n5.交付價(jià)格(或合同價(jià)格)指合同中規(guī)定的購(gòu)買(mǎi)、出售價(jià)格.n6.交付日期(或到期日)指合同

7、中規(guī)定的未來(lái)日期;合同交付在到期日發(fā)生.遠(yuǎn)期合同的主要特征和術(shù)語(yǔ)遠(yuǎn)期合同的主要特征和術(shù)語(yǔ)n7.原生資產(chǎn)數(shù)量和交付日期在合同簽定時(shí)設(shè)定;無(wú)須支付初始費(fèi)用(期權(quán)定金).n8.遠(yuǎn)期合同不在有組織的交易所交易.這是與在標(biāo)準(zhǔn)交易所交易的期貨合同的主要區(qū)別.期貨合約期貨合約 期貨合約和遠(yuǎn)期合約與期權(quán)相同，都是規(guī)定在將來(lái)某一時(shí)間購(gòu)買(mǎi)或出售某項(xiàng)資產(chǎn)。關(guān)鍵的不同在于，期權(quán)的持有者不會(huì)被強(qiáng)制進(jìn)行交易，當(dāng)交易無(wú)利可圖的時(shí)候，他可以不進(jìn)行交易。而期貨或遠(yuǎn)期合約則必須完成事先約定的交易。期貨合約期貨合約n嚴(yán)格地講，遠(yuǎn)期合約并不是一項(xiàng)投資，因?yàn)橥顿Y是以資金交換資產(chǎn)，而遠(yuǎn)期合約僅僅是一個(gè)當(dāng)前對(duì)未來(lái)交易的承諾。但是，期貨合約

8、與遠(yuǎn)期合約都是投資學(xué)所要研究的內(nèi)容。因?yàn)樗鼈優(yōu)閷?duì)其他資產(chǎn)進(jìn)行套期保值提供了重要的手段，并且通常會(huì)改變資產(chǎn)組合的性質(zhì)。期貨合約期貨合約n期貨市場(chǎng)取消了不規(guī)范的遠(yuǎn)期合約，代之以標(biāo)準(zhǔn)化的交易所交易的證券。期貨合約期貨合約n期貨市場(chǎng)使遠(yuǎn)期合約規(guī)范化與標(biāo)準(zhǔn)化，買(mǎi)賣(mài)雙方集中在期貨交易所進(jìn)行交易，交易所將所交易的合約類型進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化：規(guī)定合約的規(guī)模、可接受的商品的等級(jí)、交割日期等。盡管這種標(biāo)準(zhǔn)化降低了遠(yuǎn)期交易的靈活性，但是更便于流通，因?yàn)榇罅康慕灰渍叨纪瑯邮褂蒙倭康膸追N期貨合約。期貨合約與遠(yuǎn)期合約的不同還在于期貨合約每天都要結(jié)算盈虧，而遠(yuǎn)期合約在交割日之前并未發(fā)生任何的資金轉(zhuǎn)移。期貨合約期貨合約n集中的市場(chǎng)、

9、標(biāo)準(zhǔn)化的合約以及每份合約的交易深度使得交易者通過(guò)經(jīng)紀(jì)人很容易地建立起期貨頭寸，而不需要與交易對(duì)手私下協(xié)商。因?yàn)榻灰姿鶎?duì)交易雙方進(jìn)行擔(dān)保，交易者就不必花費(fèi)成本去調(diào)查對(duì)方的信用狀況，而交易雙方只需存入一筆保證金以保證合同得以履行n期貨合同采取逐日盯市是每一交易日末對(duì)日利潤(rùn)或損失進(jìn)行結(jié)算。世界主要期貨交易所n 美國(guó)市場(chǎng)n以芝加哥和紐約為主：芝加哥期貨交易所（CBOT：以農(nóng)產(chǎn)品和國(guó)債期貨見(jiàn)長(zhǎng)）、芝加哥商品交易所（CME：以畜產(chǎn)品、短期利率歐洲美元產(chǎn)品以及股指期貨出名）、芝加哥期權(quán)交易所（CBOE：以指數(shù)期權(quán)和個(gè)股期權(quán)最為成功）；紐約商品交易所（NYMEX：以石油和貴金屬最為出名）、國(guó)際證券交易所（IS

10、E：新興的股票期權(quán)交易所）。n2007年6月，CME和CBOT的合并計(jì)劃獲得美國(guó)司法部的批準(zhǔn)，2007年7月9日，CME和CBOT股東投票決議通過(guò)兩家公司合并，CME成為全球最大的期貨交易成為全球最大的期貨交易所。所。世界主要期貨交易所n主要是歐洲期貨交易所（Eurex：主要交易德國(guó)國(guó)債和歐元區(qū)股指期貨）和泛歐交易所（Euronext：主要交易歐元區(qū)短期利率期貨和股指期貨等），另外還有兩家倫敦的商品交易所：倫敦金屬交易所（LME：主要交易基礎(chǔ)金屬）、洲際交易所（ICE：主要交易布倫特原油等能源產(chǎn)品）。n亞太期貨市場(chǎng)n以日本、韓國(guó)、新加坡、印度、澳大利亞、中國(guó)的內(nèi)地以及香港和臺(tái)灣地區(qū)為主。n日本

11、期貨市場(chǎng)主要包括以東京工業(yè)品交易所（主要是能源和貴金屬期貨）、東京谷物交易所（主要是農(nóng)產(chǎn)品期貨）等為主的商品交易所，東京證券交易所（主要交易國(guó)債期貨和股指期貨）、大阪證券交易所（主要交易日經(jīng)225指數(shù)期貨）和東京金融期貨交易所（主要交易短期利率期貨）為主的期貨交易所。n韓國(guó)期貨市場(chǎng)近年來(lái)發(fā)展迅速，最著名的是韓國(guó)交易所集團(tuán)下的KOSPI 200指數(shù)期貨與期權(quán)，交易量近幾年名列全球第一。新加坡交易所集團(tuán)下的期貨市場(chǎng)上市的主要是離岸的股指期貨，如摩根臺(tái)指期貨、日經(jīng)225指數(shù)期貨等。n印度主要期貨品種包括證券交易所上市的股指期貨和個(gè)股期貨以及商品交易所上市的商品期貨。n澳大利亞期貨市場(chǎng)主要是當(dāng)?shù)氐墓芍?/p>

12、和利率期貨。中國(guó)內(nèi)地期貨交易所n上海期貨交易所（主要交易金屬、能源、橡膠等期貨）n如:燃油FU、橡膠RU、滬銅CU、滬鋁AL、滬鋅ZN、螺紋RB、滬鉛PB、線材WR、貴金屬黃金AU；n大連商品交易所（交易大豆、玉米等期貨）n如：玉米、大豆、豆粕、豆油、棕櫚油、塑料、PVC、焦碳；n鄭州商品交易所（交易強(qiáng)麥、硬麥、棉花、白糖、PTA、菜油、秈稻、甲醇、等期貨）n中國(guó)金融期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱中金所）將上市金融期貨品種，首先將上市滬深300股指期貨。各類型合約風(fēng)險(xiǎn)因素分析谷物指數(shù)如小麥、玉米、大豆、秈稻等。1.供求關(guān)系；2.天氣狀況；3.美元因素4.人口因素5.能源屬性如大豆轉(zhuǎn)柴油、玉米轉(zhuǎn)為乙醇6.

13、商業(yè)周期各類型合約風(fēng)險(xiǎn)因素分析軟商品物指數(shù)如糖、棉花等。1.供求關(guān)系；2.天氣狀況；3.美元因素4.人口因素5.能源屬性如甘蔗轉(zhuǎn)為乙醇6.商業(yè)周期各類型合約風(fēng)險(xiǎn)因素分析n油脂指數(shù)1。供求關(guān)系；2。天氣狀況；3。美元因素4。人口因素5。石油、大豆油聯(lián)動(dòng)6。商業(yè)周期各類型合約風(fēng)險(xiǎn)因素分析n貴金屬如黃金指數(shù)1.供求關(guān)系；2.美元因素3.商業(yè)周期各類型合約風(fēng)險(xiǎn)因素分析n有色指數(shù)n滬銅CU、滬鋁AL、滬鋅ZN、滬鉛PB；1。供求關(guān)系；2。美元因素3。金融屬性4。商業(yè)周期各類型合約風(fēng)險(xiǎn)因素分析n鋼鐵指數(shù)1。供求關(guān)系；2。美元因素3。上游鐵礦砂4。商業(yè)周期各類型合約風(fēng)險(xiǎn)因素分析n石化指數(shù)1.供求關(guān)系；2.美

14、元因素3.金融屬性4.商業(yè)周期5.地緣政治衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理策略n期貨跨期獲利衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理策略n跨地域套利衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理策略n跨品種套利衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理策略n交叉套利衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理策略n跨周期套利n復(fù)蘇與繁榮n蕭條與衰退套期保值n套期保值是降低價(jià)格、利率或匯率的不利波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。公司通過(guò)利用另一種投資工具的沖銷頭寸來(lái)對(duì)一項(xiàng)投資進(jìn)行套期保值。運(yùn)用衍生品來(lái)減少其風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān) 案例案例1 n 今年6月，中西部的一位農(nóng)場(chǎng)主杰瑞預(yù)期到9月底能夠收獲50000蒲式耳小麥。他有兩種選擇n簽定交換其預(yù)期收獲的期貨合約n 策略1被稱為套期狀態(tài)，杰瑞通過(guò)期貨合同來(lái)規(guī)避由于價(jià)格波動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)n收獲小麥而不簽定

15、期貨合約n 策略2被稱為非套期狀態(tài)，因?yàn)樵摬呗圆淮蛩憷闷谪浭袌?chǎng)來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)n策略1的套頭交易稱為短期套頭交易，因?yàn)榻苋鹜ㄟ^(guò)售出期貨合約來(lái)減少他的風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)用衍生品來(lái)減少其風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān) 案例案例2 n 太陽(yáng)化學(xué)公司在4月1日同意將來(lái)向美國(guó)政府出售石油化工產(chǎn)品，交割日與價(jià)格都已確定。由于石油是生產(chǎn)過(guò)程的基本原料，月球化工公司必須掌握大量的石油。公司可按以下兩種方式之一得到石油n 依公司的需要購(gòu)買(mǎi)石油n 這是非套期狀況，因?yàn)楣驹?月1日不知道其以后應(yīng)按什么價(jià)格為那些石油付款n購(gòu)買(mǎi)期貨合約n 該期貨合約對(duì)月球化學(xué)公司鎖定購(gòu)買(mǎi)價(jià)格n策略2被稱為長(zhǎng)期套頭交易，因?yàn)楣举?gòu)進(jìn)期貨合約以降低風(fēng)險(xiǎn)n 當(dāng)公司承擔(dān)固定銷售

16、價(jià)格時(shí)，它將實(shí)行長(zhǎng)期套頭交易?；蛘吖究赡馨l(fā)現(xiàn)它不能容易地將成本轉(zhuǎn)嫁給客戶，或它不想將這些成本轉(zhuǎn)嫁出去。衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理策略n對(duì)沖1.股指期貨與股票2.股票與期貨3.美元與貴金屬黃金期貨對(duì)沖期貨操作風(fēng)險(xiǎn)管理法則n時(shí)趨n標(biāo)的n心態(tài)-冷靜、耐心n倉(cāng)位n決斷買(mǎi)、賣(mài)、等待 頻繁交易與無(wú)趨勢(shì)交易是期貨交易的大忌頻繁交易與無(wú)趨勢(shì)交易是期貨交易的大忌n1.交易手續(xù)費(fèi)n2.再選擇成本n3.購(gòu)買(mǎi)滑點(diǎn)損失n4.機(jī)會(huì)成本和時(shí)間成本互換合約n互換合約是兩個(gè)對(duì)手之間在時(shí)間上交換現(xiàn)金流量的協(xié)議n互換利率互換利率（普通型債券利率互換）n一種利息現(xiàn)金流與另一種利息現(xiàn)金流的交換，它以同種貨幣計(jì)價(jià)。n案例：中西部?jī)?chǔ)蓄銀行同意在今后

17、10年內(nèi)給付友好金融公司固定利率為7%，名義本金為100萬(wàn)的利息數(shù)額。同時(shí)，友好金融公司同意在同樣長(zhǎng)的期限內(nèi)支付給中西部?jī)?chǔ)蓄銀行1年期國(guó)債利率（倫敦銀行同業(yè)拆借利率）加上1%，名義本金為100萬(wàn)的利息數(shù)額。因此，每年中西部?jī)?chǔ)蓄銀行將支付給友好金融公司100萬(wàn)的為7%，而友好金融公司將支付給中西部?jī)?chǔ)蓄銀行以1年期國(guó)債利率加上1%的100萬(wàn)的利率貨幣互換n貨幣互換是以按一種貨幣支付現(xiàn)金流量的債務(wù)交換按另一種貨幣支付現(xiàn)金流量的債務(wù)n案例:一家美國(guó)公司制造并向中國(guó)出口商品,該公司收到的是人民幣.由于美元和人民幣之間的匯率波動(dòng),美國(guó)在考慮保護(hù)自己免受這種貨幣擺動(dòng)的影響n 為此,公司可以簽定貨幣互換合約;

18、互換合約是含有每年以7億人民幣交換1億美元的固定條款的5年期合約n 無(wú)論在今后5年期間人民幣和美元之間的匯率發(fā)生什么變動(dòng),只要公司每年從它的產(chǎn)品銷售中收到7億人民幣,每年它都能將此額換成1億美元必須了解的相關(guān)概念必須了解的相關(guān)概念n交易者的類型交易者的類型n1 . 套期保值者n 套期保值者又稱為對(duì)沖者，投資者根據(jù)企業(yè)或個(gè)人所能承受的風(fēng)險(xiǎn)程度，使用與標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)相反的衍生工具，有效的減少資產(chǎn)價(jià)格面臨的風(fēng)險(xiǎn)。n 2. 投機(jī)者 n 投機(jī)者是指主動(dòng)在市場(chǎng)中持有某個(gè)頭寸，使用有效的衍生工具從價(jià)格上升或下降中收益，并承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。n n3. 套利者 套利者是指利用衍生工具之間的價(jià)格差異，或同時(shí)進(jìn)入兩個(gè)或多

19、個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行交易，以鎖定一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的套利活動(dòng)的投資者。必須了解的相關(guān)概念必須了解的相關(guān)概念n資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）是通過(guò)建立風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的關(guān)系來(lái)評(píng)價(jià)組合的經(jīng)濟(jì)模型。nCAPM模型的思想是投資者在接受無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如短期國(guó)庫(kù)券）之外的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)要求的額外預(yù)期報(bào)酬。n換句話說(shuō)，要求的報(bào)酬率和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬之差的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。CAPM的公式是：n要求的報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+ （市場(chǎng)組合期望收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）系數(shù)n基于一種私人股票的回報(bào)率變化,相對(duì)于股票市場(chǎng)指數(shù)回報(bào)率變化的敏感性的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量工具。與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)和相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)同義。資本n所有者權(quán)益和全部借入資金（短期和長(zhǎng)期）的總和。企業(yè)資本成本n投資者對(duì)其提供的公司獲得或管理的全部資產(chǎn)所需的資金而要求的預(yù)期回報(bào)率。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)n預(yù)期從現(xiàn)有的所有普通股投資組合中得到的回報(bào)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率之間的差。附加市場(chǎng)價(jià)值n公司資本（權(quán)益資本和負(fù)債資本）的市場(chǎng)價(jià)值和股東與債權(quán)人投入公司的資本之間的差額。凈現(xiàn)值n投資的未來(lái)現(xiàn)金流（凈營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流減去凈資本支出）的折現(xiàn)價(jià)值（以加權(quán)平均資本成本為折現(xiàn)率）減去投資要求的初始現(xiàn)金支出?；貓?bào)率差n公司或項(xiàng)目的