第2章_外匯、匯率.

1、第二章 外匯、匯率、外匯市場 學(xué)習(xí)要求學(xué)習(xí)要求 通過本章的學(xué)習(xí)使學(xué)生熟練掌握外匯、匯通過本章的學(xué)習(xí)使學(xué)生熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，了解匯率決定的基礎(chǔ)理論、率等相關(guān)基本概念，了解匯率決定的基礎(chǔ)理論、影響匯率變動(dòng)的因素以及匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影影響匯率變動(dòng)的因素以及匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響，了解外匯市場及其主要的外匯交易方式。響，了解外匯市場及其主要的外匯交易方式。 第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率第二節(jié)第二節(jié) 匯率的決定與變動(dòng)匯率的決定與變動(dòng)第三節(jié)第三節(jié) 外匯市場外匯市場第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易第二章 外匯、匯率、外匯市場第一節(jié) 外匯與匯率一、外匯概述一、外匯概述二、匯率及其分類二、匯率

2、及其分類一、外匯概述v 外匯有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)之分，動(dòng)態(tài)即貨幣匯兌，用來清償外匯有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)之分，動(dòng)態(tài)即貨幣匯兌，用來清償國際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；而靜態(tài)就是下面所指外匯，國際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；而靜態(tài)就是下面所指外匯，即用于國際匯兌的手段或工具。即用于國際匯兌的手段或工具。v 外匯（外匯（foreign exchangeforeign exchange）是指以外國貨幣表示的、）是指以外國貨幣表示的、能用來清算國際收支差額的支付手段和資產(chǎn)。能用來清算國際收支差額的支付手段和資產(chǎn)。v 廣義廣義和和狹義狹義之分。之分。廣義：一切廣義：一切以以外幣表示外幣表示的、可以用作國際清償?shù)牡?、可以用作國際清償?shù)闹еЦ妒?/p>

3、段付手段和和資產(chǎn)資產(chǎn)狹義：狹義：以外國貨幣表示的能以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算用于國際結(jié)算的的支付手支付手段段v狹義的外匯包括：狹義的外匯包括： 可兌換的可兌換的外幣外幣（紙幣、鑄幣）（紙幣、鑄幣）v廣義的廣義的外匯包括：外匯包括： 外國貨幣外國貨幣； 外幣支付憑證外幣支付憑證：外國匯票、：外國匯票、本票、支票等；本票、支票等； 外幣存款憑證外幣存款憑證：銀行存款憑：銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等； 外幣有價(jià)證券外幣有價(jià)證券：政府債券、：政府債券、公司債券、股票等；公司債券、股票等； 其他外匯資產(chǎn)其他外匯資產(chǎn)：IMF的特別的特別提款權(quán)提款權(quán)v外國貨幣，包括紙幣、鑄幣v外幣支

4、付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；v外幣有價(jià)憑證，包括政府債券、公司債券、股票等v特別提款權(quán)：IMF的記賬貨幣v其他外匯資產(chǎn)v構(gòu)成外匯的三個(gè)條件（三要素）構(gòu)成外匯的三個(gè)條件（三要素） 自由兌換性自由兌換性：這種外幣資產(chǎn)能與主要國：這種外幣資產(chǎn)能與主要國際貨幣進(jìn)行自由兌換際貨幣進(jìn)行自由兌換 普遍接受性普遍接受性：這種外幣資產(chǎn)能在國際經(jīng)：這種外幣資產(chǎn)能在國際經(jīng)濟(jì)往來中被各國普遍接受和使用濟(jì)往來中被各國普遍接受和使用 可償性：可償性：這種外幣資產(chǎn)作為一種債權(quán)是這種外幣資產(chǎn)作為一種債權(quán)是可以保證得到償付的?？梢员ＷC得到償付的。二、匯率及其分類（一）匯率及其標(biāo)價(jià)法（一）匯率及其標(biāo)價(jià)法 （二

5、）匯率的種類（二）匯率的種類（一）匯率及其標(biāo)價(jià)法（一）匯率及其標(biāo)價(jià)法v什么是匯率（什么是匯率（foreign exchange rate）？）？ 兩種貨幣的匯兌比率兩種貨幣的匯兌比率 一種貨幣用另一種貨幣表示的價(jià)格一種貨幣用另一種貨幣表示的價(jià)格v匯率的表示方法匯率的表示方法 直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法 美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法 基準(zhǔn)貨幣與標(biāo)價(jià)貨幣基準(zhǔn)貨幣與標(biāo)價(jià)貨幣直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法 1直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法(Direct Quotation) 直接標(biāo)價(jià)法是以直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表

6、示其匯率，即算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率，即“外幣固外幣固定本幣變定本幣變”。 2間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法(1ndirect Quotation) 間接標(biāo)價(jià)法，是以間接標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率，即算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率，即“本幣固本幣固定外幣變定外幣變”。v在在直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外國貨幣折算的下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的本國貨幣的數(shù)額增大數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或稱或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或稱本本幣貶值幣

7、貶值。v例如，我國人民幣市場匯率為：例如，我國人民幣市場匯率為： 20112011年年3 3月月7 7日：日：USD1=CNY 6.5687USD1=CNY 6.5687 2011 2011年年3 3月月8 8日：日：USD1=CNY 6.5685USD1=CNY 6.5685 說明美元貶值，人民幣升值。說明美元貶值，人民幣升值。v在直接標(biāo)價(jià)法下，在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的升（跌）與匯率外幣幣值的升（跌）與匯率數(shù)值的增加（減少）同向變化數(shù)值的增加（減少）同向變化。v在間接標(biāo)價(jià)法下在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本國貨幣折算的外國，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣貨幣數(shù)量增多數(shù)量增多，稱為外幣貶值，稱

8、為外幣貶值（depreciation），或或本幣升值本幣升值（appreciation） 。v例如，倫敦外匯市場匯率為：例如，倫敦外匯市場匯率為： 20112011年年3 3月月7 7日：日：GBP1=USD 1.6186GBP1=USD 1.6186 2011 2011年年3 3月月8 8日：日：GBP1=USD 1.6188GBP1=USD 1.6188 說明英鎊匯率上漲，美元匯率下跌。說明英鎊匯率上漲，美元匯率下跌。v在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。和匯率值的增加或減少的方向相反。全球外匯市場標(biāo)價(jià)法全球外

9、匯市場標(biāo)價(jià)法v 目前，除英鎊、美元、歐元外，其余貨幣都采用直接目前，除英鎊、美元、歐元外，其余貨幣都采用直接標(biāo)價(jià)法。標(biāo)價(jià)法。（1英鎊英鎊/歐元?dú)W元/美元美元 =X其他貨幣）其他貨幣）v 美元對英鎊、歐元采用直接標(biāo)價(jià)法，對其他貨幣采用美元對英鎊、歐元采用直接標(biāo)價(jià)法，對其他貨幣采用間接標(biāo)價(jià)法。間接標(biāo)價(jià)法。（1歐元?dú)W元=X美元，美元，1英鎊英鎊=Y美元）美元）v 英鎊對歐元采用直接標(biāo)價(jià)法，對其他貨幣采用間接標(biāo)英鎊對歐元采用直接標(biāo)價(jià)法，對其他貨幣采用間接標(biāo)價(jià)法。價(jià)法。（1歐元?dú)W元=X英鎊）英鎊）v 歐元對所有貨幣采用間接標(biāo)價(jià)法。歐元對所有貨幣采用間接標(biāo)價(jià)法。（1歐元?dú)W元=所有其他所有其他貨幣）貨幣）v

10、 注意：這里的直接標(biāo)價(jià)法是在本國外匯市場的標(biāo)價(jià)注意：這里的直接標(biāo)價(jià)法是在本國外匯市場的標(biāo)價(jià)v 如：法蘭克福外匯銀行的報(bào)價(jià)，就不是直接報(bào)瑞士法郎對如：法蘭克福外匯銀行的報(bào)價(jià)，就不是直接報(bào)瑞士法郎對歐元的匯率，而是報(bào)美元對瑞士法郎的匯率。歐元的匯率，而是報(bào)美元對瑞士法郎的匯率。v這種在非本幣之間以一種國際上的主要貨幣或關(guān)鍵這種在非本幣之間以一種國際上的主要貨幣或關(guān)鍵貨幣（貨幣（Key Currency）來作為匯價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)價(jià)方法）來作為匯價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)價(jià)方法被稱為被稱為這種主要貨幣或關(guān)鍵貨幣這種主要貨幣或關(guān)鍵貨幣應(yīng)具備以下特點(diǎn)：應(yīng)具備以下特點(diǎn)：v在本國國際收支中使用最多；在本國國際收支中使用最多；v在外

11、匯儲(chǔ)備中所占比重最大；在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大；v可以自由兌換且為國際上普遍接受?？梢宰杂蓛稉Q且為國際上普遍接受。v世界各金融中心的國際銀行所公布的外匯牌價(jià)，世界各金融中心的國際銀行所公布的外匯牌價(jià)，都是以美元對其他主要貨幣的比率。都是以美元對其他主要貨幣的比率。v非美元貨幣之間的匯率則通過各自對美元的匯非美元貨幣之間的匯率則通過各自對美元的匯率套算，作為報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)。率套算，作為報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)。v非美元貨幣與美元之間的報(bào)價(jià)，稱為非美元貨幣與美元之間的報(bào)價(jià)，稱為基礎(chǔ)匯率基礎(chǔ)匯率v由此，非美元貨幣與非美元貨幣之間報(bào)價(jià)，稱由此，非美元貨幣與非美元貨幣之間報(bào)價(jià)，稱為為套算匯率。套算匯率?；鶞?zhǔn)貨幣基準(zhǔn)貨幣&

12、amp;報(bào)價(jià)貨幣報(bào)價(jià)貨幣v重慶，有一個(gè)美國旅客持有重慶，有一個(gè)美國旅客持有1美元，到銀行去美元，到銀行去兌換成人民幣。請問誰是基準(zhǔn)貨幣、誰是報(bào)價(jià)兌換成人民幣。請問誰是基準(zhǔn)貨幣、誰是報(bào)價(jià)貨幣？貨幣？v 1美元美元=6.5685人民幣人民幣基準(zhǔn)貨幣基準(zhǔn)貨幣&報(bào)價(jià)貨幣報(bào)價(jià)貨幣v基準(zhǔn)貨幣基準(zhǔn)貨幣: 數(shù)量固定不變的貨幣，也稱數(shù)量固定不變的貨幣，也稱“被報(bào)價(jià)貨被報(bào)價(jià)貨幣幣”v報(bào)價(jià)貨幣（報(bào)價(jià)貨幣（ reference currencyreference currency，標(biāo)價(jià)貨幣）標(biāo)價(jià)貨幣）: 數(shù)數(shù)量變化的貨幣量變化的貨幣 直接標(biāo)價(jià)法，基準(zhǔn)貨幣為外幣，報(bào)價(jià)貨幣為本幣；直接標(biāo)價(jià)法，基準(zhǔn)貨幣為外幣，報(bào)價(jià)

13、貨幣為本幣； 間接標(biāo)價(jià)法，基準(zhǔn)貨幣為本幣，報(bào)價(jià)貨幣為外幣；間接標(biāo)價(jià)法，基準(zhǔn)貨幣為本幣，報(bào)價(jià)貨幣為外幣； 美元標(biāo)價(jià)法，基準(zhǔn)貨幣是美元，報(bào)價(jià)貨幣為他國美元標(biāo)價(jià)法，基準(zhǔn)貨幣是美元，報(bào)價(jià)貨幣為他國貨幣。貨幣。v在匯率上，被報(bào)價(jià)貨幣與報(bào)價(jià)貨幣的計(jì)量關(guān)系為：在匯率上，被報(bào)價(jià)貨幣與報(bào)價(jià)貨幣的計(jì)量關(guān)系為：v1 1單位商品單位商品 = N= N單位貨幣或其他商品單位貨幣或其他商品v （商品（商品 ：一般等價(jià)物）：一般等價(jià)物）v1 1單位被報(bào)價(jià)貨幣單位被報(bào)價(jià)貨幣 = N= N單位的報(bào)價(jià)貨幣單位的報(bào)價(jià)貨幣v如：在美國，美國民眾想購買英鎊，那么報(bào)價(jià)銀行會(huì)如：在美國，美國民眾想購買英鎊，那么報(bào)價(jià)銀行會(huì)提示：英鎊對美元的

14、匯率為提示：英鎊對美元的匯率為BGP1=USD 1.8925BGP1=USD 1.8925，民眾，民眾用用1.89251.8925美元可以購買美元可以購買1 1英鎊，在此英鎊就是商品，英鎊，在此英鎊就是商品，被美元報(bào)價(jià)，是被報(bào)價(jià)貨幣，美元是報(bào)價(jià)貨幣；被美元報(bào)價(jià)，是被報(bào)價(jià)貨幣，美元是報(bào)價(jià)貨幣；v而在英國，美元對英鎊的匯價(jià)為而在英國，美元對英鎊的匯價(jià)為USD1=BGP0.5284USD1=BGP0.5284，此，此時(shí)美元就是商品，是被報(bào)價(jià)貨幣，英鎊是報(bào)價(jià)貨幣時(shí)美元就是商品，是被報(bào)價(jià)貨幣，英鎊是報(bào)價(jià)貨幣。（二）匯率的種類（二）匯率的種類1. 1. 按銀行買賣外匯的價(jià)格不同，分為按銀行買賣外匯的價(jià)格不

15、同，分為買入?yún)R率、賣出匯率和買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率中間匯率2 2按外匯買賣交割的期限不同，分為按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率和遠(yuǎn)期匯率3按制訂匯率的方法不同，分為按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率和套算匯率基本匯率和套算匯率4、按匯兌方式不同，可分為電匯、信匯和票匯匯率按匯兌方式不同，可分為電匯、信匯和票匯匯率5、按匯率制度不同，可分為固定匯率與浮動(dòng)匯率按匯率制度不同，可分為固定匯率與浮動(dòng)匯率6、按外匯管制不同，可分為單一匯率與復(fù)匯率按外匯管制不同，可分為單一匯率與復(fù)匯率7 7、按衡量貨幣價(jià)值的角度不同，分為按衡量貨幣價(jià)值的角度不同，分為名義匯率與實(shí)際匯率名義匯

16、率與實(shí)際匯率 1. 1. 按銀行買賣外匯的價(jià)格不同，分為買入?yún)R率、賣按銀行買賣外匯的價(jià)格不同，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率出匯率和中間匯率買入?yún)R率，也稱買入價(jià)（買入?yún)R率，也稱買入價(jià)（the Bid Ratethe Bid Rate），即銀行從），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率，也稱賣出價(jià)（賣出匯率，也稱賣出價(jià)（the Offer Ratethe Offer Rate），即銀行），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。中間匯率（中間匯率（Middle RateMiddle Rate），指銀行買入價(jià)和銀

17、行賣出），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2 2。中間匯率不是。中間匯率不是外匯買賣的執(zhí)行價(jià)格，它通常只用于報(bào)刊、統(tǒng)計(jì)報(bào)表外匯買賣的執(zhí)行價(jià)格，它通常只用于報(bào)刊、統(tǒng)計(jì)報(bào)表對外報(bào)道匯率消息以及匯率的綜合分析。對外報(bào)道匯率消息以及匯率的綜合分析。v 例如，在紐約外匯市場上，銀行所掛出的瑞士法郎和例如，在紐約外匯市場上，銀行所掛出的瑞士法郎和英鎊的牌價(jià)分別為：英鎊的牌價(jià)分別為：v USD/SF 1.1965 /80 v BGP/USD 1.8650/60v 在間接標(biāo)價(jià)法下，在間接標(biāo)價(jià)法下，1美元美元=1.1965瑞士法郎是報(bào)價(jià)銀行瑞士法郎是報(bào)價(jià)銀行

18、的美元的買入?yún)R率（瑞士法郎的賣價(jià)），而的美元的買入?yún)R率（瑞士法郎的賣價(jià)），而1美元美元=1.1980是美元的賣出匯率（瑞士法郎的買價(jià)）。是美元的賣出匯率（瑞士法郎的買價(jià)）。v 在直接標(biāo)價(jià)法下，在直接標(biāo)價(jià)法下，1英鎊英鎊=1.8650美元也是外匯銀行的美元也是外匯銀行的英鎊買入?yún)R率（美元的賣價(jià)），英鎊買入?yún)R率（美元的賣價(jià)），1英鎊英鎊=1.8660美元是美元是報(bào)價(jià)銀行的被報(bào)價(jià)貨幣（英鎊）賣出匯率（美元的買報(bào)價(jià)銀行的被報(bào)價(jià)貨幣（英鎊）賣出匯率（美元的買價(jià)）。價(jià)）。注意：注意： 買入或賣出都是站在報(bào)價(jià)銀行的立場來說的，而不買入或賣出都是站在報(bào)價(jià)銀行的立場來說的，而不是站在外匯需求者（如個(gè)人、進(jìn)出口商

19、或詢價(jià)銀行）的角是站在外匯需求者（如個(gè)人、進(jìn)出口商或詢價(jià)銀行）的角度。當(dāng)外匯需求者購買外匯時(shí)，就相當(dāng)于銀行賣出了外匯，度。當(dāng)外匯需求者購買外匯時(shí)，就相當(dāng)于銀行賣出了外匯，適用的是賣出匯率，反之亦然。適用的是賣出匯率，反之亦然。 按國際慣例，外匯交易在報(bào)價(jià)時(shí)通?？芍粓?bào)出小數(shù)按國際慣例，外匯交易在報(bào)價(jià)時(shí)通?？芍粓?bào)出小數(shù)（如上例中的（如上例中的65/80或或50/60），大數(shù)省略不報(bào)（如上例中），大數(shù)省略不報(bào)（如上例中的的1.19或或1.86）。）。 買價(jià)與賣價(jià)之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。買價(jià)與賣價(jià)之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。 如上例，英鎊兌美元的買賣差價(jià)為每英鎊如上例，英鎊兌美元的買賣

20、差價(jià)為每英鎊0.0010美元，美元，通常稱為賣出價(jià)高出買入價(jià)通常稱為賣出價(jià)高出買入價(jià)10點(diǎn)。在外匯市場上，每一點(diǎn)。在外匯市場上，每一“點(diǎn)點(diǎn)”為萬分之一，即為萬分之一，即0.0001稱為稱為1點(diǎn)。點(diǎn)。v 現(xiàn)鈔價(jià)低于現(xiàn)匯價(jià)：現(xiàn)鈔價(jià)低于現(xiàn)匯價(jià)： 現(xiàn)鈔成本多（運(yùn)費(fèi)保管費(fèi)保險(xiǎn)現(xiàn)鈔成本多（運(yùn)費(fèi)保管費(fèi)保險(xiǎn)費(fèi)）費(fèi)）v 2011年年3月月15日人民幣牌價(jià)日人民幣牌價(jià)交易幣種交易幣種單位單位賣出價(jià)賣出價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)美元100658.3900655.7700650.5100港幣10084.470084.130083.5400日元1008.07778.01337.7599澳大利亞元1006

21、56.3400651.1200630.52002011年年10月月17日牌價(jià)日牌價(jià)幣種幣種交易單位交易單位中間價(jià)中間價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)賣出價(jià)賣出價(jià)美元(USD)100100637.00637.00635.60635.60630.50630.50638.15638.15港幣(HKD)10010081.9081.9081.7281.7281.1581.1582.0582.05歐元(EUR)100100882.25882.25878.54878.54850.75850.75885.60885.60英鎊(GBP)1001001006.211006.211001.981001.9

22、8970.29970.291010.031010.03日元(JPY)1001008.248.248.218.217.957.958.278.27v例題：已知及即期匯率：例題：已知及即期匯率： GBP/USD=1.5368/81.v（1 1）如果這是紐約的報(bào)價(jià)匯率，則屬于直接報(bào)）如果這是紐約的報(bào)價(jià)匯率，則屬于直接報(bào)價(jià)法，如果用間接報(bào)價(jià)法，該如何報(bào)價(jià)（即價(jià)法，如果用間接報(bào)價(jià)法，該如何報(bào)價(jià)（即USB/GBP=USB/GBP=？）？） v（2 2）某客戶希望賣出）某客戶希望賣出200200萬美元，他將會(huì)取得萬美元，他將會(huì)取得多少英鎊？多少英鎊？v（3 3）某客戶希望買入）某客戶希望買入200200萬美

23、元，他將要支付萬美元，他將要支付多少英鎊？多少英鎊？v解：解：v （1 1）英鎊是被參考貨幣，）英鎊是被參考貨幣，1.53681.5368表示是英鎊的買入表示是英鎊的買入價(jià)，對應(yīng)的是美元的賣出價(jià)；價(jià)，對應(yīng)的是美元的賣出價(jià)；1.53811.5381是英鎊的賣出價(jià)，是英鎊的賣出價(jià)，對應(yīng)的是美元的買入價(jià)。因此美元賣出匯率為：對應(yīng)的是美元的買入價(jià)。因此美元賣出匯率為：1 1美元美元=1/1.5368=0.6507=1/1.5368=0.6507，買入?yún)R率為：，買入?yún)R率為：1 1美元美元=1/1.5381=0.6502=1/1.5381=0.6502。間接報(bào)價(jià)法：。間接報(bào)價(jià)法：USB/GBP=0.650

24、2/07USB/GBP=0.6502/07v （2 2）這種情形下，銀行是賣出英鎊，買入美元，因而）這種情形下，銀行是賣出英鎊，買入美元，因而為為200/1.5381=130.0306200/1.5381=130.0306萬英鎊。萬英鎊。v （3 3）這種情形下，銀行是買入英鎊，賣出美元，因而）這種情形下，銀行是買入英鎊，賣出美元，因而為為200/1.5368=130.1405200/1.5368=130.1405萬英鎊。萬英鎊。 2按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率和遠(yuǎn)期匯率 交割（交割（Delivery)Delivery)：雙方各自按照對

25、方的要求，將賣：雙方各自按照對方的要求，將賣出的貨幣解入對方指定的賬戶的處理過程。出的貨幣解入對方指定的賬戶的處理過程。 即期匯率即期匯率(Spot Exchange Rate)(Spot Exchange Rate)，又稱現(xiàn)匯匯率，是，又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)指外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率。用于現(xiàn)匯市場交易。時(shí)所使用的匯率。用于現(xiàn)匯市場交易。 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率(Forward Exchange Rate)(Forward Exchange Rate)，又稱期匯匯率，又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來

26、約定的期限是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來約定的期限（比如（比如1 1個(gè)月后、個(gè)月后、3 3個(gè)月后或個(gè)月后或6 6個(gè)月后）辦理交割時(shí)所使用個(gè)月后）辦理交割時(shí)所使用的匯率。用于外匯遠(yuǎn)期交易和期貨買賣。的匯率。用于外匯遠(yuǎn)期交易和期貨買賣。即期匯率與遠(yuǎn)期匯率會(huì)一致嗎？即期匯率與遠(yuǎn)期匯率會(huì)一致嗎？v即期匯率與遠(yuǎn)期匯率通常在數(shù)值上經(jīng)常會(huì)不一樣：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率通常在數(shù)值上經(jīng)常會(huì)不一樣：當(dāng)遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時(shí)，我們稱該外匯的當(dāng)遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時(shí)，我們稱該外匯的遠(yuǎn)期匯率為升水（遠(yuǎn)期匯率為升水（at premiumat premium）；）；反之，當(dāng)遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率是，我們稱該反之，當(dāng)遠(yuǎn)期匯

27、率低于即期匯率是，我們稱該外匯的遠(yuǎn)期匯率為貼水（外匯的遠(yuǎn)期匯率為貼水（at discountat discount）；）；升水或貼水的幅度為遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之差升水或貼水的幅度為遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之差. .當(dāng)兩者相等時(shí)，則稱為平價(jià)（當(dāng)兩者相等時(shí)，則稱為平價(jià)（par valuepar value）。）。遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)形式 v銀行一般都直接報(bào)出即期匯率，而對于遠(yuǎn)期匯率則銀行一般都直接報(bào)出即期匯率，而對于遠(yuǎn)期匯率則有兩種報(bào)價(jià)方法：有兩種報(bào)價(jià)方法：v（1）一種叫直接報(bào)價(jià)法（）一種叫直接報(bào)價(jià)法（outright）。）。即直接將各即直接將各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價(jià)、賣出價(jià)種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價(jià)、賣出

28、價(jià)完整地完整地表示表示出來。出來。v 例如，某日倫敦外匯市場英鎊對美元的匯率為例如，某日倫敦外匯市場英鎊對美元的匯率為v 即期匯率即期匯率 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 六個(gè)月遠(yuǎn)期匯率六個(gè)月遠(yuǎn)期匯率v 1.820 5/15 1.823 5/50 1.826 5/95 1.834 5/90v（2 2）另一種為）另一種為遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法，又稱掉期率遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法，又稱掉期率（Swap RateSwap Rate）或點(diǎn)數(shù)匯率（）或點(diǎn)數(shù)匯率（Points RatePoints Rate）報(bào)價(jià)法。）報(bào)價(jià)法。v 是指不直接公布遠(yuǎn)期匯率，而只報(bào)出即期匯率和各是指不直接公布遠(yuǎn)期匯率

29、，而只報(bào)出即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價(jià)，然后再根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期匯差價(jià)來期的遠(yuǎn)期差價(jià)，然后再根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期匯差價(jià)來計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。某一時(shí)點(diǎn)上遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的匯計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。某一時(shí)點(diǎn)上遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的匯率差，稱為掉期率或遠(yuǎn)期價(jià)差率差，稱為掉期率或遠(yuǎn)期價(jià)差。v 某日倫敦外匯市場英鎊兌美元的遠(yuǎn)期匯率為：某日倫敦外匯市場英鎊兌美元的遠(yuǎn)期匯率為： 即期匯率即期匯率 1.820 5/15 一個(gè)月掉期率一個(gè)月掉期率 30/35 三個(gè)月掉期率三個(gè)月掉期率 60/80 六個(gè)月掉期率六個(gè)月掉期率 140/175 12個(gè)月掉期率個(gè)月掉期率 80/60v外匯的升貼水表示形式與匯率的標(biāo)價(jià)法有直接關(guān)系。外匯的升貼水

30、表示形式與匯率的標(biāo)價(jià)法有直接關(guān)系。v升水情形：升水情形：v 多倫多市場即期匯率：多倫多市場即期匯率：USD/CAD =1.453 0/40USD/CAD =1.453 0/40v 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：USD/CAD =1.457 0/90USD/CAD =1.457 0/90，v 說明美元的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，美元升水，升水點(diǎn)為40/50。v 也可這樣報(bào)價(jià)：也可這樣報(bào)價(jià)：v 即期匯率：即期匯率： USD/ CAD =1.453 0/40USD/ CAD =1.453 0/40v 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 40/50v 貼水情形貼水情形v香港市場即期匯率香港市場即期匯率 USD

31、/HKD =7.792 0/25USD/HKD =7.792 0/25，v 三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：USD/HKD =7.786 0/75USD/HKD =7.786 0/75v 說明美元的遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為60/50。v 也可這樣報(bào)價(jià)：也可這樣報(bào)價(jià)：v 即期匯率：即期匯率： USD/ CAD =1.453 0/40USD/ CAD =1.453 0/40v 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： 60/50v升水情形：紐約市場即期匯率：升水情形：紐約市場即期匯率：USD/SF=1.817 0/80USD/SF=1.817 0/80 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：U

32、SD/SF=1.811 0/30USD/SF=1.811 0/30說明瑞士法郎的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，瑞士法郎升水，說明瑞士法郎的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，瑞士法郎升水，升水點(diǎn)數(shù)為升水點(diǎn)數(shù)為60/5060/50v貼水情形：倫敦市場即期匯率：貼水情形：倫敦市場即期匯率：GBP/USD = 1.830 5/15GBP/USD = 1.830 5/15 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：GBP/USD =1.832 5/50GBP/USD =1.832 5/50說明美元的遠(yuǎn)期匯率低于即期稅率，美元貼水，貼水點(diǎn)說明美元的遠(yuǎn)期匯率低于即期稅率，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為數(shù)為20/35.20/35.v 在不同的標(biāo)價(jià)法

33、下，根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率在不同的標(biāo)價(jià)法下，根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的方法不一樣，可歸納為：的方法不一樣，可歸納為：遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率+升水點(diǎn)數(shù)（遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)）遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率-貼水點(diǎn)數(shù)（遠(yuǎn)期外匯貼水時(shí)）遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率-升水點(diǎn)數(shù)（遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)）遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率+貼水點(diǎn)數(shù)（遠(yuǎn)期外匯貼水時(shí)）v銀行公布升貼水點(diǎn)數(shù)時(shí)，沒有直接說明這是升銀行公布升貼水點(diǎn)數(shù)時(shí)，沒有直接說明這是升水還是貼水，例如：水還是貼水，例如：銀行遠(yuǎn)期匯價(jià)的掛牌（美元標(biāo)價(jià)法）貨幣貨幣名稱名稱Spot1mth 2mth3mth6mth 12mth瑞士法郎瑞士法郎CHF1.2326/1.2

34、33631/3463/6792/96177/186216/232瑞士法郎瑞士法郎1.2326/1.233631/2965/6093/83177/166215/202英鎊英鎊GBP1.8277/1.828792/90160/157231/228415/410703/693v基準(zhǔn)貨幣的升（帖）水年率基準(zhǔn)貨幣的升（帖）水年率 = v報(bào)價(jià)貨幣的升（帖）水年率報(bào)價(jià)貨幣的升（帖）水年率 =%10012遠(yuǎn)期月數(shù)即期匯率即期匯率遠(yuǎn)期匯率%10012遠(yuǎn)期月數(shù)遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率即期匯率v假定英鎊對美元的即期匯率假定英鎊對美元的即期匯率1= 1= 1.82101.8210，1 1個(gè)月的個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為遠(yuǎn)期匯率為1=

35、1= 1.82401.8240， 問題：問題： v（1 1）請計(jì)算英鎊和美元的各自升（帖）水率？）請計(jì)算英鎊和美元的各自升（帖）水率？v（2 2）如果英鎊對美元的即期匯率為）如果英鎊對美元的即期匯率為GBP 1=USD GBP 1=USD 1.8220/1.82301.8220/1.8230，如果一個(gè)月遠(yuǎn)期的掉期率為，如果一個(gè)月遠(yuǎn)期的掉期率為40/3040/30，則英鎊對美元的一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為多少，報(bào)價(jià)貨幣與則英鎊對美元的一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為多少，報(bào)價(jià)貨幣與被報(bào)價(jià)貨幣誰在升水、誰在貼水？被報(bào)價(jià)貨幣誰在升水、誰在貼水？練習(xí)題練習(xí)題1v 即期匯率即期匯率 USD/CAD 1.5369/79 6個(gè)月遠(yuǎn)期

36、個(gè)月遠(yuǎn)期300/290 12個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期 590/580 1)判斷判斷6個(gè)月期個(gè)月期USD呈升水還是貼水趨勢？呈升水還是貼水趨勢？ 2)計(jì)算計(jì)算6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率個(gè)月遠(yuǎn)期匯率(USD/CAD) 12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率個(gè)月遠(yuǎn)期匯率(USD/CAD)練習(xí)題練習(xí)題2即期匯率即期匯率 USD/HKD 7.7930/7.79483個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià) 100/88計(jì)算：計(jì)算：3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率個(gè)月遠(yuǎn)期匯率(USD/HKD)v習(xí)題習(xí)題1答案：答案：1.5069/89 1.4779/99v習(xí)題習(xí)題2答案：答案：7.7830/7.7860練習(xí)題練習(xí)題3v某日市場匯率如下所示，請判斷其中美元某日市場匯率如下所示，請判

37、斷其中美元的遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水？的遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水？GBP/USD USD/JPY USD/ITL即期匯率即期匯率1.5180/90 124.75/85 1535.0/1536.01個(gè)月個(gè)月39/36 60/57 27/332個(gè)月個(gè)月80/77115/110 58/653個(gè)月個(gè)月125/119165/161 77/85v3按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率和按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率和套算匯率套算匯率 選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對關(guān)鍵選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率貨幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率(Basic Rate)

38、。 交叉匯率是指兩種貨幣通過各自對第三種貨幣的交叉匯率是指兩種貨幣通過各自對第三種貨幣的匯率而算得的匯率，也即套算匯率。匯率而算得的匯率，也即套算匯率。 關(guān)鍵貨幣（關(guān)鍵貨幣（Key Currency）應(yīng)具備的特點(diǎn)：）應(yīng)具備的特點(diǎn)：在在本國國際收支中使用最多；本國國際收支中使用最多；在外匯儲(chǔ)備中所占比重在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大；最大；可以自由兌換且為國際上普遍接受。世界各可以自由兌換且為國際上普遍接受。世界各國通常以美元為關(guān)鍵貨幣。國通常以美元為關(guān)鍵貨幣。v（1）對美元的匯率（）對美元的匯率（681.05 CNY/100 USD）v（2）對日元的匯率（）對日元的匯率（8.0545 CNY/ 10

39、0 JPY）v（3）對歐元的匯率（）對歐元的匯率（860.85 CNY/ 100 EUR）v（4）對港元的匯率（）對港元的匯率（87.53 CNY/ 100 HKD） v例題1：計(jì)算瑞士法郎與丹麥克朗的匯率，已知條件如下v USD1 =SFr 1.2707 =DKr 6.0349USD1 =SFr 1.2707 =DKr 6.0349v SFr1= DKr SFr1= DKr （6.0349 /1.27076.0349 /1.2707）=DKr 4.7493=DKr 4.7493v例題例題2 2：計(jì)算英鎊與瑞士法郎的匯率，已知條件如下：計(jì)算英鎊與瑞士法郎的匯率，已知條件如下： USD 1= S

40、Fr 1.2707USD 1= SFr 1.2707 GBP 1= USD 1.8181 GBP 1= USD 1.8181v GBP 1 =SFr (1.2707 GBP 1 =SFr (1.2707 * * 1.8181 ) = SFr 2.3103. 1.8181 ) = SFr 2.3103.v(1)(1)兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同：都為間接（或直接）兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同：都為間接（或直接）標(biāo)價(jià)法標(biāo)價(jià)法v如：如： GBP 1 = USD 1.855 0/60GBP 1 = USD 1.855 0/60 AUD 1 = USD 0.781 0/20 AUD 1 = USD 0.781 0/20

41、v求：求：GBP 1= AUDGBP 1= AUD ？ 分析分析：（1 1）銀行通過支付銀行通過支付1.8551.855美元，買進(jìn)美元，買進(jìn)1 1英鎊；賣英鎊；賣出出1 1英鎊，換回英鎊，換回1.8561.856美元；（美元；（2 2）銀行通過支付）銀行通過支付0.7810.781美元，美元，買進(jìn)買進(jìn)1 1澳元；賣出澳元；賣出1 1澳元，換回澳元，換回0.7820.782美元。美元。 那么銀行購買那么銀行購買1 1英鎊，需支付多少澳元；賣出英鎊，需支付多少澳元；賣出1 1英鎊，英鎊，可換回多少澳元？可換回多少澳元？解：解： （1 1）英鎊買價(jià)：銀行支付）英鎊買價(jià)：銀行支付1.8551.855美

42、元，購買得美元，購買得1 1英鎊，英鎊，那么銀行又支付了多少澳元，購買了那么銀行又支付了多少澳元，購買了1 1美元呢？美元呢？1/0.782 1/0.782 澳元，所以總支付了（澳元，所以總支付了（1/0.7821/0.782）* *1.855 1.855 澳元澳元 購買了購買了1 1英鎊。英鎊。 （2 2）英鎊賣價(jià)：銀行賣出）英鎊賣價(jià)：銀行賣出1 1英鎊，換回英鎊，換回1.8561.856美元，美元，而將該美元賣出，又可換回的澳元：而將該美元賣出，又可換回的澳元：1.8561.856* *1/0.781 1/0.781 GBP 1 = USD 1.855 0/60 AUD 1 = USD 0

43、.781 0/20整理的答案為： （1）英鎊買價(jià)：GBP1 =AUD 1.8550 /0.7820 （2）英鎊賣價(jià)：GBP1 =AUD 1.8560/0.7810 結(jié)論結(jié)論1 1：兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同情形下，即：兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同情形下，即報(bào)價(jià)貨幣相同時(shí)，要將豎號左右的相應(yīng)數(shù)字交報(bào)價(jià)貨幣相同時(shí)，要將豎號左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除。叉相除。v(2)(2)兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不相同：一為直接標(biāo)兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不相同：一為直接標(biāo)價(jià)法，一為間接標(biāo)價(jià)法價(jià)法，一為間接標(biāo)價(jià)法 例題例題2 2：GBP 1= USD 1.655 0/60GBP 1= USD 1.655 0/60USD 1= SF 1.7320 /3

44、0USD 1= SF 1.7320 /30v求求GBP1=SFGBP1=SF？ v解：這個(gè)就比較簡單，解：這個(gè)就比較簡單，GBP1=SF1.6550*1.7320 /1.6550*1.7330v結(jié)論結(jié)論2：在兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同情形下，即報(bào)價(jià)：在兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同情形下，即報(bào)價(jià)貨幣不同，要將豎號左右的數(shù)字同邊相乘。貨幣不同，要將豎號左右的數(shù)字同邊相乘。經(jīng)驗(yàn)法則：經(jīng)驗(yàn)法則： 兩種匯率的兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同標(biāo)價(jià)法相同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣相同時(shí)，要將豎號左右的相應(yīng)數(shù)字幣相同時(shí)，要將豎號左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除交叉相除； 兩種匯率的兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同標(biāo)價(jià)法不同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)

45、貨、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣不同時(shí)，要將豎號左右的數(shù)字幣不同時(shí)，要將豎號左右的數(shù)字同邊相乘同邊相乘。4、按匯兌方式不同，可分為電匯、信匯和票匯匯率、按匯兌方式不同，可分為電匯、信匯和票匯匯率 電匯匯率電匯匯率(Telegraphic Transfer Rate(Telegraphic Transfer Rate，T/T T/T Rate)Rate)是指以電匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。是指以電匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。 信匯匯率信匯匯率(Mail Transfer Rate(Mail Transfer Rate，M/T Rate) M/T Rate) 是以是以信匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。信

46、匯匯率一般低信匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。信匯匯率一般低于電匯匯率。于電匯匯率。 票匯匯率是銀行買賣外匯票據(jù)時(shí)所使用的匯率。票匯匯率是銀行買賣外匯票據(jù)時(shí)所使用的匯率。票匯匯率又可分為即期票匯匯率票匯匯率又可分為即期票匯匯率(Demand Draft Rate(Demand Draft Rate，D/D Rate)D/D Rate)和遠(yuǎn)期票匯匯率和遠(yuǎn)期票匯匯率(Long Bill Exchange Rate)(Long Bill Exchange Rate)5、按匯率制度不同，可分為固定匯率與浮動(dòng)匯、按匯率制度不同，可分為固定匯率與浮動(dòng)匯率率v固定匯率：指基本固定的、波動(dòng)幅度限制在一固定匯率：

47、指基本固定的、波動(dòng)幅度限制在一定范圍以內(nèi)的不同貨幣間的匯率。定范圍以內(nèi)的不同貨幣間的匯率。v浮動(dòng)匯率：可以自由變動(dòng)的、聽任外匯市場供浮動(dòng)匯率：可以自由變動(dòng)的、聽任外匯市場供求決定的匯率。求決定的匯率。6、按外匯管制不同，可分為單一匯率與復(fù)匯率、按外匯管制不同，可分為單一匯率與復(fù)匯率v單一匯率：一個(gè)國家一種貨幣只有一種匯率。單一匯率：一個(gè)國家一種貨幣只有一種匯率。v復(fù)匯率：一個(gè)國家一種貨幣有兩種或兩種以上復(fù)匯率：一個(gè)國家一種貨幣有兩種或兩種以上的匯率。的匯率。7 7、按衡量貨幣價(jià)值的角度不同，分為名義匯率與實(shí)、按衡量貨幣價(jià)值的角度不同，分為名義匯率與實(shí)際匯率際匯率 名義匯率名義匯率(Nomina

48、l Exchange Rate)(Nominal Exchange Rate)是指由官方是指由官方公布的或在市場上通行的、沒有剔除通貨膨脹公布的或在市場上通行的、沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。因素的匯率。 名義匯率不能完全反映兩種貨幣實(shí)際所代表的價(jià)值名義匯率不能完全反映兩種貨幣實(shí)際所代表的價(jià)值量的幣值，它只是外匯銀行進(jìn)行外匯買賣時(shí)所使用的量的幣值，它只是外匯銀行進(jìn)行外匯買賣時(shí)所使用的匯率。匯率。是名義匯率按是名義匯率按兩兩國同一時(shí)期物價(jià)變動(dòng)情況進(jìn)行調(diào)整后的匯率，即國同一時(shí)期物價(jià)變動(dòng)情況進(jìn)行調(diào)整后的匯率，即以同一貨幣表示的外國商品與本國商品之間以同一貨幣表示的外國商品與本國商品之間的相對價(jià)格。的相

49、對價(jià)格。v 其中，R是實(shí)際匯率，e 為直接標(biāo)價(jià)法下的名義匯率，Pf 為外國商品價(jià)格水平； Pd為本國商品價(jià)格水平。dfPePR v 當(dāng)名義匯率一定時(shí)，外國商當(dāng)名義匯率一定時(shí)，外國商品價(jià)格相對于本國商品價(jià)格在下品價(jià)格相對于本國商品價(jià)格在下降，實(shí)際匯率降，實(shí)際匯率R R也是下降的，說也是下降的，說明本國貨幣可以兌換更多的外國明本國貨幣可以兌換更多的外國貨幣，間接說明本幣實(shí)際價(jià)值在貨幣，間接說明本幣實(shí)際價(jià)值在升值。升值。v 在此情形下，名義匯率會(huì)發(fā)生在此情形下，名義匯率會(huì)發(fā)生調(diào)整或改變。調(diào)整或改變。dfPePR v外國物價(jià)水平（或物價(jià)指數(shù)）相對于本國物價(jià)水平在下降，在名義匯率不變時(shí)，導(dǎo)致本幣對外國商

50、品的購買力在增強(qiáng)，由此導(dǎo)致本幣實(shí)際匯率在上升。v本幣對外國商品的購買力在增強(qiáng)，在自由的國際貿(mào)易條件下，本幣對外幣需求將增加，必然使得名義匯率e發(fā)生變動(dòng)而上漲，也意味著R值上升，R會(huì)恢復(fù)至國內(nèi)外物價(jià)水平變化前的水平。另一方面也說明，外國貨幣名義匯率在價(jià)格變化后存在低估現(xiàn)象。v因此，從長期來看本外幣所代表的購買力（即價(jià)格水平的倒數(shù)）仍然是決定它們之間匯率水平的基礎(chǔ)。在國際自由貿(mào)易條件下，國內(nèi)外物價(jià)水平變動(dòng)形成的新的實(shí)際匯率水平變動(dòng)因名義匯率調(diào)整而不會(huì)維持太久。是是指某種加權(quán)平均匯率。指某種加權(quán)平均匯率。v 最常見的是以一國對某國的貿(mào)易在其全部對外貿(mào)易中的最常見的是以一國對某國的貿(mào)易在其全部對外貿(mào)易

51、中的比重為權(quán)數(shù)比重為權(quán)數(shù)。v v目前，國際貨幣基金組織定期公布有關(guān)國家的若干種有效匯率指數(shù)。v除了以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率之外，還有以勞動(dòng)力成本、消費(fèi)物價(jià)、批發(fā)物價(jià)等等為權(quán)數(shù)。有效匯率的關(guān)鍵特點(diǎn)在于加權(quán)，它既可以是名義匯率加權(quán)，也可對實(shí)際匯率加權(quán)。A國的有效匯率國的有效匯率=NiAiAiA1國的全部對外貿(mào)易值國的貿(mào)易值國同國貨幣的匯率國貨幣對v以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率所反映的是一國貨幣匯率在國際貿(mào)易中的總體競爭力或影響，以及該國貨幣總體波動(dòng)幅度。NiAiAiA1國的全部對外貿(mào)易值國的貿(mào)易值國同國貨幣的匯率國貨幣對第二節(jié) 匯率的決定與變動(dòng)一、匯率決定的基礎(chǔ)一、匯率決定的基礎(chǔ) （一）金本位制度

52、下匯率的決定與變動(dòng)（一）金本位制度下匯率的決定與變動(dòng) （二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動(dòng)（二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動(dòng)二、影響匯率變動(dòng)的主要因素二、影響匯率變動(dòng)的主要因素三、匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的主要影響三、匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的主要影響 （一）金本位制度下匯率的決定與（一）金本位制度下匯率的決定與變動(dòng)變動(dòng)1 1金本位定義金本位定義 金本位制是一種以黃金作為本位貨幣的貨幣制度。黃金本位制是一種以黃金作為本位貨幣的貨幣制度。黃金可以自由輸出入，一國的金鑄幣同另一國的金鑄幣金可以自由輸出入，一國的金鑄幣同另一國的金鑄幣（或輔幣）可以自由兌換。在金幣流通的國家內(nèi)，金幣（或輔幣）可以自由兌換。在金幣流通的

53、國家內(nèi)，金幣可以自由鑄造?？梢宰杂设T造。2.2.匯率的決定匯率的決定v 在典型的金本位下，在典型的金本位下，鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)(Mint Parity(Mint Parity，兩種貨幣，兩種貨幣含金量之比含金量之比) )為兩種貨幣匯率決定的基礎(chǔ)。為兩種貨幣匯率決定的基礎(chǔ)。v貨幣兌換：各國均規(guī)定單位貨幣的黃金含量，不同貨幣兌換：各國均規(guī)定單位貨幣的黃金含量，不同國家的貨幣依其單位貨幣的含金量之比而形成比價(jià)，國家的貨幣依其單位貨幣的含金量之比而形成比價(jià)，即鑄幣平價(jià)。即鑄幣平價(jià)。 如如18791879年美國：年美國：1 1美元美元0.048380.04838盎司黃金盎司黃金 英國：英國：1 1英鎊英鎊

54、0.2349 0.2349 盎司黃金盎司黃金 鑄幣平價(jià)：鑄幣平價(jià)：1 1英鎊英鎊0.2349/0.048380.2349/0.04838 4.8554.855美元美元 市場匯率以鑄幣平價(jià)為基礎(chǔ)，受貨幣供求影響而波市場匯率以鑄幣平價(jià)為基礎(chǔ)，受貨幣供求影響而波動(dòng)動(dòng)v 金本位制下，國際結(jié)算方式如下：金本位制下，國際結(jié)算方式如下：v 進(jìn)口支付外匯：如按市場匯率計(jì)算的換匯成本高于黃進(jìn)口支付外匯：如按市場匯率計(jì)算的換匯成本高于黃金運(yùn)輸?shù)馁M(fèi)用，則以黃金實(shí)物結(jié)算，形成黃金輸出；金運(yùn)輸?shù)馁M(fèi)用，則以黃金實(shí)物結(jié)算，形成黃金輸出；v 出口獲取外匯：如按市場匯率計(jì)算的換匯所得低于用出口獲取外匯：如按市場匯率計(jì)算的換匯所

55、得低于用黃金實(shí)物結(jié)算減去黃金運(yùn)輸費(fèi)用的差額，則會(huì)形成黃黃金實(shí)物結(jié)算減去黃金運(yùn)輸費(fèi)用的差額，則會(huì)形成黃金輸入。金輸入。 直接標(biāo)價(jià)法下：直接標(biāo)價(jià)法下：匯率上限黃金輸出點(diǎn)鑄幣平價(jià)匯率上限黃金輸出點(diǎn)鑄幣平價(jià)+ + 單位貨幣黃金運(yùn)費(fèi)單位貨幣黃金運(yùn)費(fèi)匯率下限黃金輸入點(diǎn)鑄幣平價(jià)匯率下限黃金輸入點(diǎn)鑄幣平價(jià)- - 單位貨幣黃金運(yùn)費(fèi)單位貨幣黃金運(yùn)費(fèi)鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)匯率上限（黃金輸出點(diǎn)）匯率上限（黃金輸出點(diǎn)）匯率下限（黃金輸入點(diǎn)）匯率下限（黃金輸入點(diǎn)）黃金運(yùn)費(fèi)黃金運(yùn)費(fèi)黃金運(yùn)費(fèi)黃金運(yùn)費(fèi)假設(shè)：鑄幣平價(jià)假設(shè)：鑄幣平價(jià) 1 1英鎊英鎊4.8554.855美元美元 單位貨幣黃金運(yùn)送費(fèi)用單位貨幣黃金運(yùn)送費(fèi)用 0.030.03美

56、元美元如果：如果： 1 1英鎊的匯率英鎊的匯率(4.900) 4.885(4.900) 4.885美元，美元， 外匯結(jié)算外匯結(jié)算 黃金結(jié)算黃金結(jié)算 美國進(jìn)口商更愿意用黃金結(jié)算。美國進(jìn)口商更愿意用黃金結(jié)算。如果：如果： 1 1英鎊的匯率英鎊的匯率(4.600) 4.825(4.600) 4.825美元美元 外匯結(jié)算外匯結(jié)算 黃金結(jié)算黃金結(jié)算 美國出口商更愿意用黃金結(jié)算。美國出口商更愿意用黃金結(jié)算。黃金輸出點(diǎn)：黃金輸出點(diǎn)：1 GBP = 4.885 USD1 GBP = 4.885 USD黃金輸入點(diǎn)：黃金輸入點(diǎn)：1 GBP = 4.825 USD1 GBP = 4.825 USDv 由于黃金輸送點(diǎn)

57、的存在，外匯匯率在很窄的范圍內(nèi)圍由于黃金輸送點(diǎn)的存在，外匯匯率在很窄的范圍內(nèi)圍繞黃金鑄幣平價(jià)而波動(dòng)。繞黃金鑄幣平價(jià)而波動(dòng)。v 一旦逆差國的貨幣貶值超過了黃金輸出點(diǎn)，逆差國就一旦逆差國的貨幣貶值超過了黃金輸出點(diǎn)，逆差國就要以黃金的輸出結(jié)算其貿(mào)易逆差。這樣，逆差國則因要以黃金的輸出結(jié)算其貿(mào)易逆差。這樣，逆差國則因黃金的輸出而導(dǎo)致國內(nèi)貨幣供應(yīng)量減少，本幣匯率回黃金的輸出而導(dǎo)致國內(nèi)貨幣供應(yīng)量減少，本幣匯率回升；升；v 一旦順差國的貨幣升值超過了黃金輸入點(diǎn)，順差國就一旦順差國的貨幣升值超過了黃金輸入點(diǎn)，順差國就要求以黃金的輸入結(jié)算其貿(mào)易順差。這樣，順差國因要求以黃金的輸入結(jié)算其貿(mào)易順差。這樣，順差國因黃

58、金的輸入而導(dǎo)致國內(nèi)貨幣供應(yīng)量增加，本幣匯率下黃金的輸入而導(dǎo)致國內(nèi)貨幣供應(yīng)量增加，本幣匯率下降。降。鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)匯率上限（黃金輸出點(diǎn)）匯率上限（黃金輸出點(diǎn)）匯率下限（黃金輸入點(diǎn)）匯率下限（黃金輸入點(diǎn)）黃金運(yùn)費(fèi)黃金運(yùn)費(fèi)黃金運(yùn)費(fèi)黃金運(yùn)費(fèi)附：國際金本位有自動(dòng)調(diào)節(jié)國際附：國際金本位有自動(dòng)調(diào)節(jié)國際收支的機(jī)制收支的機(jī)制 v 即英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家休漠于即英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家休漠于1752年最先提出的年最先提出的“價(jià)格價(jià)格 鑄幣流動(dòng)機(jī)制。鑄幣流動(dòng)機(jī)制。v 為了讓國際金本位發(fā)揮作用，特別是發(fā)揮自動(dòng)調(diào)節(jié)的作用，各國為了讓國際金本位發(fā)揮作用，特別是發(fā)揮自動(dòng)調(diào)節(jié)的作用，各國必須遵守三項(xiàng)原則：必須遵守三項(xiàng)原則： 一是要把本國貨幣與

59、一定數(shù)量的黃金固定下來，并隨時(shí)可以一是要把本國貨幣與一定數(shù)量的黃金固定下來，并隨時(shí)可以兌換黃金；兌換黃金； 二是黃金可以自由輸出與輸入，各國金融當(dāng)局應(yīng)隨時(shí)按官方二是黃金可以自由輸出與輸入，各國金融當(dāng)局應(yīng)隨時(shí)按官方比價(jià)無限制地買賣黃金和外匯；比價(jià)無限制地買賣黃金和外匯； 三是中央銀行或其他貨幣機(jī)構(gòu)發(fā)行鈔票必須有一定的黃金準(zhǔn)三是中央銀行或其他貨幣機(jī)構(gòu)發(fā)行鈔票必須有一定的黃金準(zhǔn)備。備。v 這樣國內(nèi)貨幣供給將因黃金流入而增加，因黃金流出而減少。這樣國內(nèi)貨幣供給將因黃金流入而增加，因黃金流出而減少。 （二）紙幣本位制度下匯率的決定與（二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動(dòng)變動(dòng)v紙幣本位制下，匯率決定的基礎(chǔ)是

60、各國貨幣所紙幣本位制下，匯率決定的基礎(chǔ)是各國貨幣所代表的價(jià)值量，由于紙幣本身的特點(diǎn)使得匯率代表的價(jià)值量，由于紙幣本身的特點(diǎn)使得匯率喪失了保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)；同時(shí)匯率波動(dòng)的范圍喪失了保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)；同時(shí)匯率波動(dòng)的范圍也不再具有黃金輸送點(diǎn)的制約，波動(dòng)可以變得也不再具有黃金輸送點(diǎn)的制約，波動(dòng)可以變得無止境。無止境。二、影響匯率變動(dòng)的主要因素二、影響匯率變動(dòng)的主要因素英鎊危機(jī)案例英鎊危機(jī)案例1992英鎊危機(jī)中的匯率變動(dòng)英鎊危機(jī)中的匯率變動(dòng)v1990年，英國宣布加入歐洲貨幣體系（年，英國宣布加入歐洲貨幣體系（EMS）。）。EMS實(shí)行的是可調(diào)節(jié)的固定匯率制度，即規(guī)定實(shí)行的是可調(diào)節(jié)的固定匯率制度，即規(guī)定各成員國貨幣與歐洲貨幣單