第四章 多方案的比較和選擇

1、1 第五章 多方案的比較和選擇第一節(jié) 多方案之間的關(guān)系 上一章介紹了技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)單個(gè)項(xiàng)目投資方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。但在現(xiàn)實(shí)中，投資主體面臨的項(xiàng)目選擇往往并不是單獨(dú)一個(gè)項(xiàng)目，而是一個(gè)項(xiàng)目群，其追求的不是單一項(xiàng)目(方案)的局部?jī)?yōu)化，而是項(xiàng)目群的整體優(yōu)化。 系統(tǒng)理論認(rèn)為，單獨(dú)每一個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性往往不能反映整個(gè)項(xiàng)目群的經(jīng)濟(jì)性。因此，投資主體在進(jìn)行項(xiàng)目群選擇時(shí)，除考慮每個(gè)項(xiàng)目(方案)的經(jīng)濟(jì)性之外，還必須分析各項(xiàng)目(方案)，還必須分析各項(xiàng)目(方案)之間的相互關(guān)系2一、決策問題的分類 1. 獨(dú)立方案的決策問題 2. 互斥方案的決策問題 3混合型（相關(guān)型）方案的決策問題 31. 獨(dú)立方案的決策問題

2、 各評(píng)價(jià)方案不具有相關(guān)性，一個(gè)方案是接受還是拒絕不影響其他方案的決策 。利用一些基本指標(biāo)和判據(jù)來評(píng)價(jià)方案，即絕對(duì)效果檢驗(yàn)絕對(duì)效果檢驗(yàn)。 42. 互斥方案的決策問題 各評(píng)價(jià)對(duì)象（方案）是相關(guān)的，即一個(gè)方案被接受，則其他方案就要被拒絕。決策分兩個(gè)步驟： 絕對(duì)效果檢驗(yàn)絕對(duì)效果檢驗(yàn)相對(duì)效果檢驗(yàn)相對(duì)效果檢驗(yàn) 5n某一方案的采用會(huì)影響另一些方案，方案之間存在相互依存的關(guān)系，n某一方案的取舍會(huì)導(dǎo)致其他方案的收益與費(fèi)用發(fā)生變化如: 互補(bǔ)相關(guān)型：一個(gè)方案的采用會(huì)提高另一個(gè)方案的利潤(rùn)。3. 相關(guān)方案的決策問題64、混合型方案一組方案中，有些互斥、有些獨(dú)立，有些相關(guān)7第二節(jié)第二節(jié) 技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較原理技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較原理

3、一、技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析比較原則 政策、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)相結(jié)合 企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和國(guó)家經(jīng)濟(jì)效益相結(jié)合 當(dāng)前效益和長(zhǎng)遠(yuǎn)效益相結(jié)合 定性分析與定量分析相結(jié)合 單項(xiàng)評(píng)價(jià)和綜合評(píng)價(jià)相結(jié)合 動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析相結(jié)合 預(yù)測(cè)分析和統(tǒng)計(jì)分析相結(jié)合 價(jià)值量分析和實(shí)物量分析相結(jié)合8比較原理即可比性問題?？杀刃允侵父鞣桨高M(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益比較時(shí)，必須具備的前提、基礎(chǔ)和條件?？紤]： 是否可比 影響可比性的因素有哪些 可比與不可比的內(nèi)在聯(lián)系 不可比向可比的轉(zhuǎn)化規(guī)律 二、技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較原理9技術(shù)經(jīng)濟(jì)可比性原則包括：1、原始資料數(shù)據(jù)可比2、滿足需要可比3、效益和費(fèi)用的構(gòu)成范圍可比4、價(jià)格可比：不變價(jià)格、可比價(jià)格5、時(shí)間可比非常重要，必需重視。10第

4、三節(jié)、 互斥方案的比較、選擇 在關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目的工程技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)分析中，較多的是互斥型方案的比較和選擇問題。由于采用不同的技術(shù)、工藝和設(shè)備，或是不同規(guī)模和坐落位置，或是利用不同的原料和半成品，因此，為實(shí)現(xiàn)某種目標(biāo)可能形成眾多的工程技術(shù)方案。 當(dāng)這些方案 在技術(shù)上都是可行的，在經(jīng)濟(jì)上也是合理的，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的任務(wù)就是從中選擇最好的方案。 11n擇優(yōu)原則：計(jì)算各方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)后擇優(yōu)，又稱絕對(duì)效果比較。n追加原則：以方案間的相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)選擇方案，又稱相對(duì)效果比較。 12對(duì)比方案（評(píng)價(jià)對(duì)象）的使用壽命相同。比較收益或費(fèi)用。 一、一、壽命相等的互斥方案的評(píng)價(jià)設(shè)兩個(gè)方案和，它們的一次性投資分別為K

5、和K，經(jīng)常費(fèi)用（即每年的使用維護(hù)費(fèi)）為C和C 假設(shè) K C 互斥方案比選的基本方法是增量分析法13（一）增量分析法：判斷增量投資的經(jīng)濟(jì)合理性例1 、 有兩個(gè)互斥方案，其凈現(xiàn)金流量如下表：用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)其優(yōu)。ic=10%n 年末 0 1 2 3 4 n方案一 -7000 1000 2000 6000 4000 n方案二 -4000 1000 1000 3000 3000n解:絕對(duì)效果檢驗(yàn)764%)101 (1000%)101 (3000%)101 (100030002038%)101 (3000%)101 (3000%)101 (1000%101100040002802%)101 (4000%)

6、101 (6000%)101 (2000%101100070004322143224321NPVNPVNPV相對(duì)效果檢驗(yàn)14因此,在多個(gè)互斥方案中,以NPV為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),其判定準(zhǔn)則為:mjNPVMaxNPVj,3 , 2 , 1, 02 、同樣是上例,要求用內(nèi)部收益率求解%30.27.%67.235423.27323.273%)22%24(%225424.023.273243.022.05.203740.03.231443.0700004000600020001100070002144332211432440)1()1()1(IRRIRRNPVNPVNPVNPVtNCFtiiiiiiii同理z顯

7、然，結(jié)論相悖。為什么？15 無論是用NPV 還是用IRR為標(biāo)準(zhǔn)選擇方案,實(shí)質(zhì)是投資大小不同的方案,增量收益能否收回增量投資的問題。因此，用IRR法進(jìn)行互斥方案選擇時(shí)， 必須考察互斥方案的增量收益率IRR或交叉收益率IRR （差額收益率）的大小。其表達(dá)式為：就表示了這個(gè)含義。個(gè)名稱等?！霸隽渴找媛省边@現(xiàn)值與增量費(fèi)用現(xiàn)值相益兩個(gè)互斥方案的增量收時(shí)當(dāng)折現(xiàn)率為表明可以改寫為則如果兩個(gè)方案壽命相等現(xiàn)金流出差額互斥方案的增量現(xiàn)金流入差額互斥方案的增量,)3()3(11:)2(,)2()1()(1)()(;)()1(0)1()(00221121022201110IRRIRRICICIRRBBIRRICBIR

8、RICBCOCIIRRCOCIntntttttttttntttttntttttnttt16n判別準(zhǔn)則n（1）如果IRRic時(shí)，選擇投資大的方案；（2）如果IRRic時(shí)，選擇投資小的方案。n事實(shí)上，增量收益率就是互斥方案的NPV曲線交點(diǎn)對(duì)應(yīng)的收益率，所以又稱為“交叉收益率”。n如圖17 i*B i*Ai0且NPVB NPVAIRR NPVA 但 i*B i0,18 由此可見，在對(duì)互斥方案進(jìn)行比較選擇時(shí)，內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則只在基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于被比較的兩方案的差額內(nèi)部收益率的前提下成立。 也即，如果將投資大的方案對(duì)于投資小的方案的增量投資用于其他走資機(jī)會(huì)，會(huì)獲得高于差額內(nèi)部收益率的盈利率。19（二)對(duì)

9、于產(chǎn)出相同的方案或者 效果相同（沒有直接的產(chǎn)出物）不完整、但投資和運(yùn)行費(fèi)用不同的方案，直接比較費(fèi)用。采用方法：追加投資回收期法、費(fèi)用現(xiàn)值法、年費(fèi)用法。20在項(xiàng)目評(píng)價(jià)分析時(shí)，最終表現(xiàn)為項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量不同。 （三（三 ） 產(chǎn)出不同的方案比較產(chǎn)出不同的方案比較 在一般情況下，產(chǎn)出不同是指產(chǎn)出的產(chǎn)量、質(zhì)量、甚至產(chǎn)品的性質(zhì)完全不同，為了使這些方案具有可比性，通常都用貨幣單位來統(tǒng)一度量各方案的產(chǎn)出和費(fèi)用。 21產(chǎn)出不同的完整方案可以直接對(duì)方案的凈現(xiàn)金流量的互斥比較進(jìn)行選擇。常用方法：靜態(tài)方法：擇優(yōu)原則：投資回收期 追加原則：追加投資回收期動(dòng)態(tài)方法： 擇優(yōu)原則：凈現(xiàn)值（計(jì)算期相同）、凈年值（計(jì)算期不同）、內(nèi)

10、部收益率 追加原則：差額內(nèi)部收益率 使用價(jià)值型指標(biāo)時(shí)，絕對(duì)比較與相對(duì)比較結(jié)論一致；使用比率型指標(biāo)時(shí)，絕對(duì)比較與相對(duì)比較的結(jié)論可能不一致。22追加原則的評(píng)價(jià)結(jié)論與價(jià)值型指標(biāo)評(píng)價(jià)結(jié)論一致，體現(xiàn)邊際思路。沒有資金約束下，一般采用追加原則。追加原則的基本步驟：1、按投資大小由小到大進(jìn)行互斥方案排序：A1、A2、.,An。增設(shè)一個(gè)“維持現(xiàn)狀的方案A0”，作為計(jì)算增量投資經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)方案。2、對(duì)A1進(jìn)行絕對(duì)效果評(píng)價(jià)，并與A0進(jìn)行相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)，若A1 較優(yōu)，進(jìn)行3，否則淘汰A1，用A0取代A1作為臨時(shí)最優(yōu)方案。3、Aj+1與Aj進(jìn)行相對(duì)效果評(píng)價(jià)（差額比較）；Aj+2與保留方案進(jìn)行差額比較4、所有方案比

11、較完畢，最后保留的方案為最優(yōu)方案。（四）多個(gè)互斥型方案的選擇23 如表所示三個(gè)互斥方案，基準(zhǔn)收益率15%，試對(duì)三個(gè)方案按經(jīng)濟(jì)效果的優(yōu)劣排序。方案初始投資每年末凈現(xiàn)金流入年限210000250010A38000190010方案初始投資 每年末凈現(xiàn)金流入年限A0001038000190010A210000250010一）價(jià)值型指標(biāo)、解：步驟一 增設(shè)A0，把方案按投資遞增排序24第二步、絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)2547)10,15.0 ,/(25001000072.1537)10,15.0 ,/(1900800028.2026)10,15.0 ,/(140

12、05000231APNPVAPNPVAPNPVAAA第三步、增量比較A12,68.520)10,15. 0 ,/(1100500031, 049.06)10,15. 0 ,/(0050003A01, 0.28.2026)10,15. 0 ,/(1400500012A1301優(yōu)于優(yōu)于優(yōu)于AAPNPVAAAPNPVAAPNPVAAAAA因此A2最優(yōu)25二）效率型指標(biāo)%15%6 .17IRR%15%5 .10IRR%,15%25IRR:%,21.9IRR%,9 .19IRR%,25IRRA1A2A1A3A0A1A3A2A1第二步第一步：因此：A3最優(yōu)26二二 壽命壽命不同的方案比較不同的方案比較 一

13、、最小公倍（重復(fù)）法 取兩個(gè)方案壽命的最小公倍數(shù)作為一個(gè)共同期限，并假定這兩個(gè)方案在這個(gè)期限內(nèi)可重復(fù)實(shí)施若干次。 例： 方案1 方案2 初始投資 12000元 40000元 壽命 10年 25年 期末殘值 010000元 每年維護(hù)費(fèi) 2200元 1000元 設(shè)兩個(gè)方案產(chǎn)出的有用效果相同，i=5%，求最優(yōu)方案。 27解 10年，25年的最小公倍數(shù)是50年， 在此期間方案1可重復(fù)實(shí)施4次，方案2為1次。 5040302010方案1 0220012000 12000 12000 12000 12000方案2 50025100040000400001000010000281.現(xiàn)值法 68510元 總現(xiàn)

14、值 40170 每年支出1700 第四次再建2770 第三次再建4520 第二次再建7350 第一次再建(折現(xiàn)) 12000 最初投資 PF/,5%,10P F/,5%,20PF/,5%,30P F/,5%,40P A/,5%,50120001200012000120002200費(fèi)用的現(xiàn)在值 方案1 2966243元 總現(xiàn)值 每年支出872 最終殘值18256 8859 第一次再建(折現(xiàn)) 40000 最初投資 25%,5 ,/FP50%,5 ,/FPP A/,5%,50（40000-10000）100010000費(fèi)用的現(xiàn)在值 方案2 方案2優(yōu)于方案1 302.年值法 計(jì)算年金費(fèi)用。 3630

15、元 3754元 總年度費(fèi)用 2630 1554 年資本消耗1000 2200 每年維護(hù)費(fèi) 方案2 方案1 10%,5 ,/PA40000100001200025%,5 ,/PA25%,5 ,/FA31二、研究期法 研究期就是選定的供研究用的共同期限。 一般取兩個(gè)方案中壽命短的那個(gè)壽命期為研究期。我們僅僅考慮這一研究期內(nèi)兩個(gè)方案的效果比較，而把研究期后的效果影響以殘值的形式放在研究期末。 32上例：研究期取10年此時(shí)方案1剛好報(bào)廢，而方案2仍有較高的殘值。設(shè)10年末，方案2的殘值為21100元。 上例：研究期取10年用年值法： 4503元 3754元 總年度費(fèi)用 3503 1554 年資本消耗1

16、000 2200 每年維護(hù)費(fèi) 方案2 方案1 10%,5 ,/PA40000211001200010%,5 ,/PA10%,5 ,/FA方案1優(yōu)于方案2 33第四節(jié)第四節(jié) 獨(dú)立方案的比較和選擇獨(dú)立方案的比較和選擇 在一組獨(dú)立方案比較選擇的過程中，可決定選擇其中任意一個(gè)或多個(gè)方案，甚至全部方案，也可能一個(gè)方案也不選。獨(dú)立方案這一特點(diǎn)決定了獨(dú)立方案的現(xiàn)金流量及其效果具有可加性。 當(dāng)各投資項(xiàng)目相互獨(dú)立時(shí)，若資金對(duì)所有項(xiàng)目不構(gòu)成約束，只要分別計(jì)算各項(xiàng)目的NPV或IRR，選擇所有NPV0或IRRi0的項(xiàng)目即可；若資金不足以分配到全部NPV0的項(xiàng)目時(shí)，即形成資金約束條件下的定量分配問題。34p44,例3.

17、18技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)，馮俊華，化學(xué)工業(yè)出版社一、無資源限制條件下獨(dú)立方案的 選擇 如果獨(dú)立方案之間共享的資源(通常為資金)足夠多(沒有限制)，此時(shí)，多個(gè)獨(dú)立方案比選與單一方案的評(píng)價(jià)方法是相同的，即用絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)NPV0,NAV0,IRRic等)，直接判別是否接受該方案。35 二、有資源約束的獨(dú)立方案的選擇 如果獨(dú)立方案之間共享的資源是有限的，不能滿足多有方案的需要，這意味著接受某幾個(gè)方案必須要放棄另一些方案。 這種不超出資源限額的條件下，獨(dú)立方案的選擇有兩種方法：（1）互斥方案組合法（2）凈現(xiàn)值指數(shù)排序法36（1）互斥方案組合法 盡管獨(dú)立方案之間互不相關(guān)，但在有約束條件下，他們會(huì)成為相關(guān)方案

18、?；コ夥桨附M合法的基本思想是把各獨(dú)立方案進(jìn)行組合，其中每一個(gè)組合方案就代表一個(gè)相互排斥的方案，這樣就可以用互斥方案的評(píng)選方法，選擇最佳的方案組合。37例：A、B、C互相獨(dú)立，資金限制6000元，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率i0=15%， 現(xiàn)金流量 A B C 0-1000 -3000 -5000 13 60015002000年末方案解： A、B、C互相獨(dú)立，可組成8個(gè)互斥方案組合 38 互斥方案組合5凈現(xiàn)值最大，故最優(yōu)決策是選擇A，B方案同時(shí)投資?；コ夥桨附M合 組合形式 A B C 需要的初始投資 現(xiàn)金流量（年末） 0 13 凈現(xiàn)值 123456780001000100011101010111110100030

19、00500040006000800090000-1000-3000-5000-4000-6000060015002000210026000369.92424.8-433.6794.72-63.6839具體步驟： 形成所有各種可能的互斥方案組合； 按各方案組合的初始投資從小到大排列起來； 在總的初始投資小于投資限額的方案組合中，按互斥方案的比選原則，選擇最優(yōu)的方案組合。 40（2）凈現(xiàn)值指數(shù)排序法 在計(jì)算各方案凈現(xiàn)值指數(shù)的基礎(chǔ)上，將凈現(xiàn)值指數(shù)大于或等于零的方案按凈現(xiàn)值指數(shù)大小排序，并依此秩序選取項(xiàng)目方案，直到所選取方案的投資總額最大限度地接近或等于投資限額為止，這一目標(biāo)是達(dá)到總投資的凈現(xiàn)值最大。

20、P46,例3.20（3）比較凈現(xiàn)值指數(shù)排序法與互斥方案組合法例：某地區(qū)投資預(yù)算為7500萬元，有A、B、C三個(gè)備選方案，各方案的壽命期、初始投資、年收益以及按照ic=8%計(jì)算的NPV、NPVI如下表： 方案 壽命 初始投資 年收益 NPV NPVI A 3 1000 600 546 0.546 B 3 3000 1500 866 0.866 C 3 4000 2050 1280 0.32 條件：各方案投資占投資預(yù)算的比例很??； 或者各方案投資額相差無幾； 或者各方案投資額累加與投資預(yù)算相差無幾。2、互斥方案組合法（使用上例）組合方案 A B C 初始投資 年收益 NPV 1 0 0 0 0 0

21、 0 2 1 0 0 1000 600 546 3 0 1 0 3000 1500 866 4 0 0 1 4000 2050 1280 5 1 1 0 4000 2100 1412 6 1 0 1 5000 2650 1826 7 0 1 1 7000 3550 2146 8 1 1 1 8000 4150 269242 凈現(xiàn)值指數(shù)排序法評(píng)選獨(dú)立方案，并不一定能保證獲得最佳組合方案。只有當(dāng)各方案投資總額占投資比例很小或者入選方案投資累加與總投資限額相差無幾時(shí)，才能保證獲得最佳組合方案。 在各種情況下，都能保證實(shí)現(xiàn)最優(yōu)選擇的方法是互斥方案組合法。43第五節(jié) 混合型方案的選擇當(dāng)方案組合中既包含有

22、互斥方案，也包含有獨(dú)立方案時(shí)(甚至相關(guān)方案)，就構(gòu)成了混合方案。 比如，某些公司實(shí)行多種經(jīng)營(yíng)，投資方向較多，這些投資方向就業(yè)務(wù)內(nèi)容而言，是互相獨(dú)立的，而對(duì)每個(gè)投資方向又可能有幾個(gè)可供選擇的互斥方案，這樣就構(gòu)成了混合方案的選擇問題。這類問題選擇方法復(fù)雜 44 混合方案的選擇與獨(dú)立方案一樣，可以分為資金無限制和資金有限制兩類。 如果資金無限制，只要從各獨(dú)立方案中選擇互斥方案中凈現(xiàn)值最大且不小于零的方案加以組合即可 如果資金有限制，選擇方法比較復(fù)雜，有混合項(xiàng)目方案群的互斥化法，或差量效率指標(biāo)排序法。45 一、相關(guān)方案的比較和選擇，不同問題有不盡相同的處理方法，但原理都差不多。首先要通過一種稱為“互補(bǔ)方案組合”的方法，把各方案組合成