第八章收益與分配管理

1、第六章第六章 利潤(rùn)分配管理利潤(rùn)分配管理一、收益與分配概述一、收益與分配概述二、股利分配政策二、股利分配政策第一節(jié)第一節(jié) 收益與分配管理的概述收益與分配管理的概述廣義的收益分配：廣義的收益分配：對(duì)企業(yè)收入和凈利潤(rùn)的分配對(duì)企業(yè)收入和凈利潤(rùn)的分配狹義的收益分配：狹義的收益分配：對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的分配對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的分配收益分配的內(nèi)容（廣義）收益分配的內(nèi)容（廣義） - 彌補(bǔ)成本費(fèi)用彌補(bǔ)成本費(fèi)用 - 形成利潤(rùn)形成利潤(rùn) 收入收入 成本費(fèi)用成本費(fèi)用 = = 利潤(rùn)利潤(rùn)* 收益分配的內(nèi)容收益分配的內(nèi)容（一）收入管理（一）收入管理- 銷量和價(jià)格（反向變動(dòng)）銷量和價(jià)格（反向變動(dòng)）（二）成本費(fèi)用管理（二）成本費(fèi)用管理 分類

2、：分類： 按經(jīng)濟(jì)用途按經(jīng)濟(jì)用途- 生產(chǎn)成本、期間費(fèi)用生產(chǎn)成本、期間費(fèi)用 按成本形態(tài)按成本形態(tài)- 固定成本、變動(dòng)成本、混合成本固定成本、變動(dòng)成本、混合成本 管理模式：管理模式： 歸口分級(jí)管理、成本性態(tài)分析、標(biāo)準(zhǔn)成本管歸口分級(jí)管理、成本性態(tài)分析、標(biāo)準(zhǔn)成本管理等理等 （三）利潤(rùn)分配管理（狹義的收益分配）（三）利潤(rùn)分配管理（狹義的收益分配） 1、彌補(bǔ)以前年度虧損、彌補(bǔ)以前年度虧損 2、提取公積金（法定、任意）、提取公積金（法定、任意） 3、向股東分配股利、向股東分配股利利潤(rùn)分配概述利潤(rùn)分配概述一利潤(rùn)及利潤(rùn)分配的含義一利潤(rùn)及利潤(rùn)分配的含義利潤(rùn)是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終財(cái)務(wù)成果最終財(cái)務(wù)成果，是企

3、業(yè)在一定期間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終結(jié)果，是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平的一項(xiàng)綜合性指標(biāo)，是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的資金保障，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的基礎(chǔ)。 二利潤(rùn)分配的基本原則二利潤(rùn)分配的基本原則（一）依法分配原則（一）依法分配原則（二）分配與積累并重原則（二）分配與積累并重原則（三）兼顧各方利益原則（三）兼顧各方利益原則（四）公開(kāi)、公平、公正原則（四）公開(kāi)、公平、公正原則三利潤(rùn)分配的一般程序三利潤(rùn)分配的一般程序（一）彌補(bǔ)以前年度的虧損（一）彌補(bǔ)以前年度的虧損（二）提取法定盈余公積金（二）提取法定盈余公積金（三）提取任意盈余公積金（三）提取任意盈余公積金（四）向投資者分配利潤(rùn)（四）向投資者分配利潤(rùn)彌補(bǔ)以前年度的虧損彌

4、補(bǔ)以前年度的虧損我國(guó)財(cái)務(wù)和稅務(wù)制度的規(guī)定，企業(yè)的年度虧我國(guó)財(cái)務(wù)和稅務(wù)制度的規(guī)定，企業(yè)的年度虧損，可以用下一年度的稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)，超損，可以用下一年度的稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)，超過(guò)法定彌補(bǔ)年限過(guò)法定彌補(bǔ)年限5年的未彌補(bǔ)的虧損，用以年的未彌補(bǔ)的虧損，用以后年度的稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)后年度的稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)。 提取法定盈余公積金提取法定盈余公積金 可供分配的利潤(rùn)大于零是計(jì)提法定盈余可供分配的利潤(rùn)大于零是計(jì)提法定盈余公積金的必要條件。公積金的必要條件。法定盈余公積金計(jì)提數(shù)額法定盈余公積金計(jì)提數(shù)額 =（本年凈利潤(rùn)（本年凈利潤(rùn) - -以以前年度虧損）前年度虧損） 10%。當(dāng)法定盈余公積金達(dá)到注冊(cè)資本的當(dāng)法定盈余公積金達(dá)到注冊(cè)資本

5、的50%時(shí)，可時(shí)，可不再提取。法定盈余公積金主要用于彌補(bǔ)虧不再提取。法定盈余公積金主要用于彌補(bǔ)虧損和轉(zhuǎn)增資本金，但轉(zhuǎn)增資本金后的法定盈損和轉(zhuǎn)增資本金，但轉(zhuǎn)增資本金后的法定盈余公積金一般不低于注冊(cè)資本的余公積金一般不低于注冊(cè)資本的25%。 向投資者分配利潤(rùn)向投資者分配利潤(rùn) 企業(yè)本年凈利潤(rùn)扣除彌補(bǔ)以前年度虧損、提企業(yè)本年凈利潤(rùn)扣除彌補(bǔ)以前年度虧損、提取法定盈余公積金后的余額，加上年初未取法定盈余公積金后的余額，加上年初未分配利潤(rùn)貸方余額，即為企業(yè)本年可供投分配利潤(rùn)貸方余額，即為企業(yè)本年可供投資者分配的利潤(rùn)資者分配的利潤(rùn) ，以此為基數(shù)確定應(yīng)向投，以此為基數(shù)確定應(yīng)向投資者分配的利潤(rùn)數(shù)額。資者分配的利潤(rùn)

6、數(shù)額。* * 利潤(rùn)分配的程序利潤(rùn)分配的程序 提取提取法定法定盈余公積盈余公積-彌補(bǔ)虧損后；凈利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損后；凈利潤(rùn)10%；達(dá)注冊(cè)；達(dá)注冊(cè)資本資本50%后不提后不提 提取提取法定法定公益金公益金-用于職工集體福利設(shè)施的基金；當(dāng)年用于職工集體福利設(shè)施的基金；當(dāng)年凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)5-10% 提取儲(chǔ)備基金、企業(yè)發(fā)展基金提取儲(chǔ)備基金、企業(yè)發(fā)展基金-外商投資企業(yè)按外商投資企業(yè)按法法律、法規(guī)律、法規(guī)提取提取 支付優(yōu)先股股利支付優(yōu)先股股利-除特別約定外按出資比例分配利潤(rùn)除特別約定外按出資比例分配利潤(rùn) 提取任意盈余公積提取任意盈余公積-用于彌補(bǔ)虧損；按國(guó)家規(guī)定轉(zhuǎn)增資用于彌補(bǔ)虧損；按國(guó)家規(guī)定轉(zhuǎn)增資本金本金 支付普通股

7、股利支付普通股股利-由公司股利政策決定（虧損或利潤(rùn)低由公司股利政策決定（虧損或利潤(rùn)低于面值于面值6%情況）情況） 轉(zhuǎn)作資本轉(zhuǎn)作資本(股本股本)的普通股股利的普通股股利-按照利潤(rùn)分配方案按照利潤(rùn)分配方案以分配股票股利的形式轉(zhuǎn)作資本（股本）以分配股票股利的形式轉(zhuǎn)作資本（股本）*利潤(rùn)分配應(yīng)注意的問(wèn)題（1） 股利來(lái)源于稅后利潤(rùn)，但稅后利潤(rùn)不能全部發(fā)放股利；（2） 股份制企業(yè)在提取法定盈余公積金、公益金后，才能支付優(yōu)先股股息；在提取任意盈余公積金后，才能支付普通股股利。（3） 股份公司當(dāng)年無(wú)利潤(rùn)或出現(xiàn)虧損，原則上不得分配股利。但為維護(hù)公司股票的信譽(yù)，經(jīng)股東大會(huì)特別決議，可按股票面值較低比率用盈余公積金支

8、付股利，支付股利后的留存的法定盈余公積金不得低于注冊(cè)資本的25%。第二節(jié) 股利分配政策股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)業(yè)是否發(fā)放是否發(fā)放股利、股利、發(fā)放多少發(fā)放多少股利以及股利以及何時(shí)何時(shí)發(fā)放發(fā)放股利的方針及對(duì)策。股利政策的最終股利的方針及對(duì)策。股利政策的最終目標(biāo)是使公司價(jià)值最大化。目標(biāo)是使公司價(jià)值最大化。一、股利分配理一、股利分配理論論種類種類觀點(diǎn)觀點(diǎn)股利無(wú)關(guān)股利無(wú)關(guān)理論理論公司股票價(jià)格由投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合決定，公司股票價(jià)格由投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合決定，股利政策對(duì)公司價(jià)值或股票價(jià)格無(wú)關(guān)。股利政策對(duì)公司價(jià)值或股票價(jià)格無(wú)關(guān)。股股利利相相關(guān)關(guān)理

9、理論論“手中手中鳥(niǎo)鳥(niǎo)”理理論論即當(dāng)公司支付即當(dāng)公司支付較高的股利較高的股利時(shí)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨之時(shí)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨之上升，公司的價(jià)值將得到提高。上升，公司的價(jià)值將得到提高。信號(hào)傳信號(hào)傳遞理論遞理論在信息不對(duì)稱得情況下，股利政策向市場(chǎng)傳遞公司未在信息不對(duì)稱得情況下，股利政策向市場(chǎng)傳遞公司未來(lái)獲利能力的信息，從而影響股票價(jià)格。來(lái)獲利能力的信息，從而影響股票價(jià)格。即：高股利即：高股利支付傳遞給股東的信息是公司未來(lái)盈利會(huì)更好；低股支付傳遞給股東的信息是公司未來(lái)盈利會(huì)更好；低股利支付傳遞給股東的是不利信息。公司股利發(fā)放利支付傳遞給股東的是不利信息。公司股利發(fā)放-傳傳遞著企業(yè)未來(lái)盈利信息內(nèi)容遞著企業(yè)

10、未來(lái)盈利信息內(nèi)容-影響股票價(jià)格。影響股票價(jià)格。所得稅所得稅差異理差異理論論由于稅率及納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收由于稅率及納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收入所獲得的收益大，投資人更偏好資本利得收入，入所獲得的收益大，投資人更偏好資本利得收入，因此企業(yè)應(yīng)采用因此企業(yè)應(yīng)采用低股利政策低股利政策。代理理代理理論論高股利政策高股利政策有助于降低代理成本（管理者可以支配的有助于降低代理成本（管理者可以支配的閑余現(xiàn)金流量減少，抑制過(guò)度投資或特權(quán)消費(fèi)，增加閑余現(xiàn)金流量減少，抑制過(guò)度投資或特權(quán)消費(fèi)，增加外部融資，接受市場(chǎng)監(jiān)督減少代理成本），但外部融外部融資，接受市場(chǎng)監(jiān)督減少代理成本），但外部融資成

11、本增加，股利政策是使兩種成本值和最小。資成本增加，股利政策是使兩種成本值和最小。二、影響股利分配的因素二、影響股利分配的因素:（一）法律因素（一）法律因素限制因素限制因素說(shuō)明說(shuō)明資本保全約束資本保全約束 股利發(fā)放只能來(lái)源于當(dāng)期利潤(rùn)和留存收益股利發(fā)放只能來(lái)源于當(dāng)期利潤(rùn)和留存收益企業(yè)積累約束企業(yè)積累約束 規(guī)定公司必須按照一定的比例和基數(shù)提規(guī)定公司必須按照一定的比例和基數(shù)提取各種公積金，股利只能從企業(yè)的可供取各種公積金，股利只能從企業(yè)的可供分配利潤(rùn)中支付。分配利潤(rùn)中支付。超額累積超額累積利潤(rùn)約束利潤(rùn)約束留存收益超過(guò)法律認(rèn)可水平征稅（西方）留存收益超過(guò)法律認(rèn)可水平征稅（西方）償債能力約束償債能力約束分

12、配現(xiàn)金股利不得影響償債和正常經(jīng)營(yíng)分配現(xiàn)金股利不得影響償債和正常經(jīng)營(yíng)。要求公司考慮現(xiàn)金股利分配對(duì)償債能力要求公司考慮現(xiàn)金股利分配對(duì)償債能力的影響，確定在分配后仍能保持較強(qiáng)的的影響，確定在分配后仍能保持較強(qiáng)的償債能力償債能力（二）公司因素（二）公司因素- 考慮現(xiàn)金流量和股利政策慣性以及考慮現(xiàn)金流量和股利政策慣性以及其他因素其他因素 限制因素限制因素說(shuō)明說(shuō)明資產(chǎn)流動(dòng)性資產(chǎn)流動(dòng)性資產(chǎn)的流動(dòng)性好有現(xiàn)金流量可發(fā)現(xiàn)金股投資機(jī)會(huì)投資機(jī)會(huì)投資機(jī)會(huì)低股利；資金閑置高股利籌資能力籌資能力能力強(qiáng)寬松股利政策；能力弱作內(nèi)源資本成本資本成本利潤(rùn)留存不需要籌資費(fèi)用低股利盈利的穩(wěn)定性盈利的穩(wěn)定性 收益穩(wěn)定高股利其它因素其它因

13、素發(fā)展階段、行業(yè)等（三）股東因素（三）股東因素限制因素限制因素說(shuō)明說(shuō)明控制權(quán)控制權(quán)少分多留。少分多留。為防止控制權(quán)的稀釋，持有控股為防止控制權(quán)的稀釋，持有控股權(quán)的股東希望少募集權(quán)益資金，少分股利。權(quán)的股東希望少募集權(quán)益資金，少分股利。穩(wěn)定的穩(wěn)定的收入收入多分少留多分少留。依靠股利維持生活的股東要求支依靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利；付穩(wěn)定的股利； 避稅避稅少分多留。少分多留。高股利收入的股東出于避稅考慮，高股利收入的股東出于避稅考慮，往往反對(duì)發(fā)放較多的股利。往往反對(duì)發(fā)放較多的股利。（四）其他因素（四）其他因素限制因素限制因素說(shuō)明說(shuō)明債務(wù)契約債務(wù)契約如果債務(wù)合同限制現(xiàn)金如果債務(wù)合同限制現(xiàn)

14、金股利支付，公司只能采股利支付，公司只能采取低股利政策。取低股利政策。通貨膨脹通貨膨脹在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)一般會(huì)采取偏緊的利潤(rùn)一般會(huì)采取偏緊的利潤(rùn)分配政策。分配政策。三、股利分配政策三、股利分配政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針及對(duì)策。針及對(duì)策。（一）剩余股利政策（一）剩余股利政策（二）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策（二）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策（三）固定股利支付率政策（三）固定股利支付率政策（四）低正常股利加額外股利政策（四）低正常股利加額外股利政策1.剩余股

15、利政策剩余股利政策內(nèi)容內(nèi)容 是指公司在有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，是指公司在有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)目標(biāo)資本根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來(lái)分配，中留用，然后將剩余的盈余作為股利來(lái)分配，即即凈利潤(rùn)首先滿足公司的資金需求，凈利潤(rùn)首先滿足公司的資金需求，如果還有剩余，如果還有剩余，就派發(fā)股利；如果沒(méi)有，則不派發(fā)股利。就派發(fā)股利；如果沒(méi)有，則不派發(fā)股利。優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，有助于降低再留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企投資的資金成本，保持最佳

16、的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。缺點(diǎn)缺點(diǎn) 股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)，不利于投資者安排收入與支出，也不利而波動(dòng)，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹(shù)立良好的形象。于公司樹(shù)立良好的形象。適用適用 一般適用于公司初創(chuàng)階段。一般適用于公司初創(chuàng)階段。【例【例1】：九里公司】：九里公司1999年稅后凈利為年稅后凈利為600萬(wàn)元，萬(wàn)元，欲投資欲投資400萬(wàn)元新建一項(xiàng)目。該公司的資本結(jié)萬(wàn)元新建一項(xiàng)目。該公司的資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占構(gòu)為權(quán)益資本占50%，借入資本占，借入資本占50%。則企業(yè)所需權(quán)益資本數(shù)額為：則企業(yè)所需權(quán)

17、益資本數(shù)額為：40050%=200萬(wàn)元；萬(wàn)元；用于股利發(fā)放為：用于股利發(fā)放為：600200=400萬(wàn)元。萬(wàn)元?！纠纠?】某企業(yè)遵循剩余股利政策，該年的稅后利】某企業(yè)遵循剩余股利政策，該年的稅后利潤(rùn)為潤(rùn)為60萬(wàn)元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率萬(wàn)元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率60%。要求：（要求：（1）企業(yè)下年擬投資）企業(yè)下年擬投資100萬(wàn)元，企業(yè)將萬(wàn)元，企業(yè)將支付股利多少？并計(jì)算股利支付率。（支付股利多少？并計(jì)算股利支付率。（2）在沒(méi)）在沒(méi)有增發(fā)新股的情況下，企業(yè)可以從事的最大投資有增發(fā)新股的情況下，企業(yè)可以從事的最大投資支出是多少？支出是多少？【解【解】（1）企業(yè)支付股利）企業(yè)支付股利 = 601

18、00（160%）= 20 股利支付率股利支付率=20/60=33.33% （2）企業(yè)最大投資支出）企業(yè)最大投資支出 = 60 /（160%）= 1502.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策內(nèi)內(nèi)容容 指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。優(yōu)優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)（1 1）有利于樹(shù)立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公）有利于樹(shù)立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定公司股票價(jià)格；司的信心，穩(wěn)定公司股票價(jià)格；（2 2）有助于投資者安排收入與支出，有利于吸引那）有助于投

19、資者安排收入與支出，有利于吸引那些打算進(jìn)行長(zhǎng)期投資并對(duì)股利有很高依賴性的股東些打算進(jìn)行長(zhǎng)期投資并對(duì)股利有很高依賴性的股東缺缺點(diǎn)點(diǎn)（1 1）股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，可能導(dǎo)致企）股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺，財(cái)務(wù)狀況惡化；業(yè)資金緊缺，財(cái)務(wù)狀況惡化；（2 2）在企業(yè)無(wú)利可分的情況下，若依然實(shí)施固定或）在企業(yè)無(wú)利可分的情況下，若依然實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，是違反穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，是違反公司法公司法的行為的行為適適用用通常適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，通常適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，且很難被長(zhǎng)期采用。且很難被長(zhǎng)期采用。3.固定股利支付率政策固定股

20、利支付率政策（企業(yè)很少采用） 內(nèi)容內(nèi)容指公司將每年凈利潤(rùn)的某一固定百分比作為股利指公司將每年凈利潤(rùn)的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率。分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率。優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)（1 1）股利的支付與公司盈余緊密地配合；）股利的支付與公司盈余緊密地配合；（2 2）公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支）公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看這是一付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看這是一種穩(wěn)定的股利政策。種穩(wěn)定的股利政策。缺點(diǎn)缺點(diǎn)（1 1）收益不穩(wěn)導(dǎo)致股利的波動(dòng)所傳遞的信息，）收益不穩(wěn)導(dǎo)致股利的波動(dòng)所傳遞的信息，容易成為公司的不利因素

21、；容易成為公司的不利因素； （2 2）容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力；）容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力；（3 3）合適的固定股利支付率的確定難度大。）合適的固定股利支付率的確定難度大。適用適用適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展并且財(cái)務(wù)狀況也比較穩(wěn)適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展并且財(cái)務(wù)狀況也比較穩(wěn)定的公司。定的公司。4.低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策（較多被采用）內(nèi)容內(nèi)容指公司事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了指公司事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放額外股利。多、資金較為充裕

22、的年度向股東發(fā)放額外股利。優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)（1 1）股利靈活性較大，有一定穩(wěn)定性，有利于優(yōu)股利靈活性較大，有一定穩(wěn)定性，有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合?；Y本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合。（2 2）使那些依靠股利的股東得到雖然較低但比較）使那些依靠股利的股東得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引這部分股東。穩(wěn)定的股利收入，從而吸引這部分股東。缺點(diǎn)缺點(diǎn)（1 1）額外股利時(shí)有時(shí)無(wú)，容易給投資者造成收益額外股利時(shí)有時(shí)無(wú)，容易給投資者造成收益不穩(wěn)定的感覺(jué)不穩(wěn)定的感覺(jué)；（2 2）取消額外股利時(shí)，容易給投資者造成公司取消額外股利時(shí)，容易給投資者造成公司“財(cái)務(wù)狀況財(cái)務(wù)狀況”逆轉(zhuǎn)的負(fù)面印象

23、，導(dǎo)致股價(jià)下跌。逆轉(zhuǎn)的負(fù)面印象，導(dǎo)致股價(jià)下跌。適用適用范范圍圍對(duì)那些盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或者盈對(duì)那些盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時(shí)，低正常股利加額外股利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時(shí)，低正常股利加額外股利政策也許是一種不錯(cuò)的選擇。利政策也許是一種不錯(cuò)的選擇。【單選題單選題1】下列關(guān)于股利分配政策的表述中，】下列關(guān)于股利分配政策的表述中，正確的是（正確的是（B） A.公司盈余的穩(wěn)定程度與股利支付水平負(fù)相關(guān)公司盈余的穩(wěn)定程度與股利支付水平負(fù)相關(guān) B.償債能力弱的公司一般不應(yīng)采用高現(xiàn)金股利政償債能力弱的公司一般不應(yīng)采用高現(xiàn)金股利政策策 C.基于控制權(quán)的考慮，股東會(huì)傾向于較高的股利基于控制權(quán)的考慮，股東會(huì)傾向于較高的股利支付水平支付水平 D.債權(quán)人不會(huì)影響公司的股利分配政策債權(quán)人不會(huì)影響公司的股利分配政策 【單選題單選題2】某公司稅后利潤(rùn)為】某公司稅后利潤(rùn)為