匯率政策及相關(guān)政策

1、第一節(jié)第一節(jié) 匯率制度的選擇匯率制度的選擇第二節(jié)第二節(jié) 政府對外匯市場的干預(yù)政府對外匯市場的干預(yù)第三節(jié)第三節(jié) 直接管制政策直接管制政策 第一節(jié)第一節(jié) 匯率制度的選擇匯率制度的選擇一、匯率制度概念與類型一、匯率制度概念與類型二、固定與浮動(dòng)之爭二、固定與浮動(dòng)之爭三、蒙代爾三、蒙代爾弗萊明模型弗萊明模型四、影響匯率制度選擇的主要因素四、影響匯率制度選擇的主要因素一、匯率制度概念與類型一、匯率制度概念與類型 ( (一一) )匯率制度（匯率制度（exchange rate exchange rate regime or Exchange Rate System)regime or Exchange Ra

2、te System)，又稱匯率安排又稱匯率安排( (Exchange Rate Exchange Rate Arrangement)Arrangement)， 是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率水平是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率水平的確定、匯率變動(dòng)方式等問題所作的的確定、匯率變動(dòng)方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。一系列安排或規(guī)定。 匯率制度主要包括：匯率制度主要包括： （1 1）確定貨幣匯率的原則與依據(jù)。）確定貨幣匯率的原則與依據(jù)。 （2 2）維持與調(diào)整匯率的辦法。）維持與調(diào)整匯率的辦法。 （3 3）管理匯率的法令，體制和政策等。）管理匯率的法令，體制和政策等。 （4 4）明確維持與管理匯率的機(jī)構(gòu)，如外）

3、明確維持與管理匯率的機(jī)構(gòu)，如外匯管理局、外匯平準(zhǔn)基金委員會(huì)等。匯管理局、外匯平準(zhǔn)基金委員會(huì)等。（二）匯率制度的類型（二）匯率制度的類型根據(jù)有沒有規(guī)定貨幣平價(jià)以及匯率波動(dòng)幅度的大小劃分：根據(jù)有沒有規(guī)定貨幣平價(jià)以及匯率波動(dòng)幅度的大小劃分：1 1、固定匯率、固定匯率2 2、浮動(dòng)匯率、浮動(dòng)匯率3 3、釘住匯率、釘住匯率1 1、固定匯率制度、固定匯率制度（1 1）概念：）概念： 指匯率的確定指匯率的確定受平價(jià)制約，現(xiàn)實(shí)匯率只能圍繞平價(jià)受平價(jià)制約，現(xiàn)實(shí)匯率只能圍繞平價(jià)在很小的范圍內(nèi)上下波動(dòng)在很小的范圍內(nèi)上下波動(dòng)，相關(guān)國家承擔(dān)維持匯率波，相關(guān)國家承擔(dān)維持匯率波動(dòng)的義務(wù)。動(dòng)的義務(wù)。 包括國際金本位制下的固定匯

4、率制和包括國際金本位制下的固定匯率制和紙幣流通紙幣流通條件下的固定匯率條件下的固定匯率制度（布雷頓森林體系下的制度（布雷頓森林體系下的固定匯率制度）。固定匯率制度）。 而金本位制下的固定匯率制度是嚴(yán)格意義上的而金本位制下的固定匯率制度是嚴(yán)格意義上的固定匯率制度。固定匯率制度。（2 2）金本位制下和紙幣流通條件下的固定匯率的比較）金本位制下和紙幣流通條件下的固定匯率的比較共同點(diǎn)：共同點(diǎn)： 各國對本國貨幣都規(guī)定有各國對本國貨幣都規(guī)定有金平價(jià)金平價(jià)，匯率是按兩國貨幣各，匯率是按兩國貨幣各自的金平價(jià)之比來確定的。自的金平價(jià)之比來確定的。 外匯市場上的匯率水平相對穩(wěn)定，圍繞中心匯率外匯市場上的匯率水平相

5、對穩(wěn)定，圍繞中心匯率在很小在很小的限度內(nèi)波動(dòng)的限度內(nèi)波動(dòng)（上下各（上下各0.60.6和和1 1）。）。 不同點(diǎn)：不同點(diǎn)： （1 1）金本位制下的固定匯率制是）金本位制下的固定匯率制是自發(fā)形成的自發(fā)形成的；在紙幣流通；在紙幣流通條件下，固定匯率制則是通過條件下，固定匯率制則是通過國際間的協(xié)議國際間的協(xié)議( (布雷頓森林協(xié)定布雷頓森林協(xié)定) )人為建立起來的。人為建立起來的。 （2 2）在金本位制度下，各國貨幣的）在金本位制度下，各國貨幣的金平價(jià)不會(huì)變動(dòng)金平價(jià)不會(huì)變動(dòng)；而在；而在紙幣流通條件下，各國貨幣的紙幣流通條件下，各國貨幣的金平價(jià)則是可以調(diào)整的金平價(jià)則是可以調(diào)整的。因此，因此，金本位制下的固

6、定匯率制是典型的固定匯率制，而紙幣流通金本位制下的固定匯率制是典型的固定匯率制，而紙幣流通條件下的固定匯率制，嚴(yán)格來說只能稱為可調(diào)整的釘住匯率條件下的固定匯率制，嚴(yán)格來說只能稱為可調(diào)整的釘住匯率制制(Adjustable Pegging System)(Adjustable Pegging System)。 2 2、浮動(dòng)匯率制度：、浮動(dòng)匯率制度： 是指一國是指一國不再規(guī)定不再規(guī)定其貨幣的金平價(jià)及現(xiàn)其貨幣的金平價(jià)及現(xiàn)實(shí)匯率波動(dòng)幅度，貨幣當(dāng)局也實(shí)匯率波動(dòng)幅度，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)不再承擔(dān)維維持匯率波動(dòng)界限的持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)義務(wù)。 匯率受匯率受外匯市場的貨幣供求外匯市場的貨幣供求來決定。來決定。（

7、1 1）根據(jù)）根據(jù)政府是否干預(yù)政府是否干預(yù)外匯市場分為：管理浮外匯市場分為：管理浮動(dòng)和自由浮動(dòng)：動(dòng)和自由浮動(dòng)：n管理浮動(dòng)管理浮動(dòng)( (Managed Floating)Managed Floating)又稱又稱“骯臟浮骯臟浮動(dòng)動(dòng)”( (Dirty Floating)Dirty Floating)，是政府，是政府貨幣當(dāng)局有責(zé)任對貨幣當(dāng)局有責(zé)任對外匯市場進(jìn)行干預(yù)外匯市場進(jìn)行干預(yù)在不影響長期匯率走勢的條件下在不影響長期匯率走勢的條件下平息市場匯率的短期波動(dòng)，使市場匯率朝著有利于平息市場匯率的短期波動(dòng)，使市場匯率朝著有利于本國的方向浮動(dòng)。本國的方向浮動(dòng)。n自由浮動(dòng)自由浮動(dòng) ( (Free Floati

8、ng)Free Floating)又稱又稱“清潔浮清潔浮動(dòng)動(dòng)”( (Clean Floating)Clean Floating)，是貨幣當(dāng)局對外匯市場是貨幣當(dāng)局對外匯市場不不加任何干預(yù)加任何干預(yù)，完全聽任匯率隨市場供求狀況的變動(dòng)，完全聽任匯率隨市場供求狀況的變動(dòng)而自由浮動(dòng)。而自由浮動(dòng)。n目前，絕大多數(shù)國家都是實(shí)行管理浮動(dòng)匯率制。目前，絕大多數(shù)國家都是實(shí)行管理浮動(dòng)匯率制。（2 2）根據(jù)）根據(jù)匯率浮動(dòng)的方式匯率浮動(dòng)的方式分為：單獨(dú)浮動(dòng)分為：單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)：和聯(lián)合浮動(dòng)：單獨(dú)浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)( (Independent Floating)Independent Floating)，又譯獨(dú)立浮，又譯獨(dú)立

9、浮動(dòng)動(dòng)，是指本國貨幣不與其他任何貨幣發(fā)生固定關(guān)是指本國貨幣不與其他任何貨幣發(fā)生固定關(guān)系，系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求狀況單獨(dú)決定其匯率根據(jù)外匯市場的供求狀況單獨(dú)決定。如美元、加元、日元等；如美元、加元、日元等； 聯(lián)合浮動(dòng)聯(lián)合浮動(dòng)( (Joint Floating)Joint Floating) 指原歐洲貨幣體系指原歐洲貨幣體系各成員國貨幣之間保持固定匯率，而各成員國貨幣之間保持固定匯率，而對非成員國對非成員國貨幣則采取共同浮動(dòng)貨幣則采取共同浮動(dòng)的作法?，F(xiàn)是指有關(guān)成員國的作法。現(xiàn)是指有關(guān)成員國貨幣采取共同浮動(dòng)。例如歐元與暫且未加入歐元貨幣采取共同浮動(dòng)。例如歐元與暫且未加入歐元的原歐洲貨幣體系各成

10、員國貨幣（如英鎊）。的原歐洲貨幣體系各成員國貨幣（如英鎊）。 3 3、釘住匯率制度、釘住匯率制度 指本國貨幣釘住某種貨幣或合成貨幣指本國貨幣釘住某種貨幣或合成貨幣（由若干種貨幣按照一定的規(guī)則組成的貨（由若干種貨幣按照一定的規(guī)則組成的貨幣組合體，如幣組合體，如SDRSDR、ECUECU），同它保持固定），同它保持固定比價(jià)關(guān)系。比價(jià)關(guān)系。 按照被釘住貨幣的不同，釘住匯率制按照被釘住貨幣的不同，釘住匯率制可以分為可以分為釘住單一貨幣浮動(dòng)釘住單一貨幣浮動(dòng)和和釘住合成貨釘住合成貨幣浮動(dòng)幣浮動(dòng)。釘住合成貨幣又可分為。釘住合成貨幣又可分為釘住特別釘住特別提款權(quán)提款權(quán)、歐洲貨幣單位歐洲貨幣單位等現(xiàn)成的合成貨幣

11、等現(xiàn)成的合成貨幣和有關(guān)國家自選自定的和有關(guān)國家自選自定的貨幣籃子貨幣籃子。 1999 1999年以來，國際貨幣基金組織將匯率制年以來，國際貨幣基金組織將匯率制度細(xì)分，按照匯率的穩(wěn)定程度依次是：度細(xì)分，按照匯率的穩(wěn)定程度依次是：（1 1）無獨(dú)立法定貨幣的固定匯率安排）無獨(dú)立法定貨幣的固定匯率安排（2 2）貨幣局制度）貨幣局制度（3 3）其他傳統(tǒng)的釘住匯率安排）其他傳統(tǒng)的釘住匯率安排（4 4）平行（水平帶內(nèi)調(diào)整）平行（水平帶內(nèi)調(diào)整1%1%）釘?。┽斪。? 5）爬行釘住）爬行釘?。? 6）爬行區(qū)間浮動(dòng)）爬行區(qū)間浮動(dòng)（7 7）無區(qū)間的有管理浮動(dòng)）無區(qū)間的有管理浮動(dòng)（8 8）自由浮動(dòng)）自由浮動(dòng) 其中，有

12、管理的浮動(dòng)匯率中的平行釘其中，有管理的浮動(dòng)匯率中的平行釘住、爬行釘住和爬行區(qū)間浮動(dòng)通常被住、爬行釘住和爬行區(qū)間浮動(dòng)通常被視為視為準(zhǔn)固定匯率安排準(zhǔn)固定匯率安排，無區(qū)間的有管，無區(qū)間的有管理浮動(dòng)視為理浮動(dòng)視為準(zhǔn)自由浮動(dòng)準(zhǔn)自由浮動(dòng)。 截止截止20002000年底，實(shí)行管理浮動(dòng)的國家年底，實(shí)行管理浮動(dòng)的國家為為3232個(gè)，實(shí)行獨(dú)立浮動(dòng)的國家為個(gè)，實(shí)行獨(dú)立浮動(dòng)的國家為4646個(gè)，個(gè)，其他其他108108個(gè)國家則實(shí)行各種類型的固定個(gè)國家則實(shí)行各種類型的固定或準(zhǔn)固定匯率制度?；驕?zhǔn)固定匯率制度。4 4、其他匯率制度、其他匯率制度（1 1）爬行釘住制（）爬行釘住制（crawling pegscrawling p

13、egs）: :爬行釘爬行釘住制是指匯率可以作經(jīng)常地、小幅度調(diào)整的住制是指匯率可以作經(jīng)常地、小幅度調(diào)整的固定匯率制度。固定匯率制度。特征：特征： 該國負(fù)有維持某種平價(jià)的義務(wù)，這使得該國負(fù)有維持某種平價(jià)的義務(wù)，這使得它屬于固定匯率制它屬于固定匯率制 這一平價(jià)可以進(jìn)行經(jīng)常地持續(xù)小幅度地這一平價(jià)可以進(jìn)行經(jīng)常地持續(xù)小幅度地調(diào)整（例如調(diào)整調(diào)整（例如調(diào)整2%2%3%3%）優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：A A、經(jīng)常性的調(diào)整使國際收支得到及時(shí)的糾正，避免了釘、經(jīng)常性的調(diào)整使國際收支得到及時(shí)的糾正，避免了釘住匯率制因匯率調(diào)整滯后所帶來的沖擊；調(diào)整幅度小避住匯率制因匯率調(diào)整滯后所帶來的沖擊；調(diào)整幅度小避免對經(jīng)濟(jì)造成過大的沖擊；另外避

14、免浮動(dòng)匯率的不穩(wěn)定免對經(jīng)濟(jì)造成過大的沖擊；另外避免浮動(dòng)匯率的不穩(wěn)定所帶來的種種不便。所帶來的種種不便。B B、具有一定浮動(dòng)匯率的功能，可抵制通貨膨脹的輸入。、具有一定浮動(dòng)匯率的功能，可抵制通貨膨脹的輸入。C C、可以減少一國持有的外匯儲(chǔ)備的數(shù)量。、可以減少一國持有的外匯儲(chǔ)備的數(shù)量。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：A A、國內(nèi)貨幣政策仍受到來自外部的嚴(yán)重制約。、國內(nèi)貨幣政策仍受到來自外部的嚴(yán)重制約。B B、匯率調(diào)整的速度不夠迅速，在遭受突然的外部沖擊時(shí)、匯率調(diào)整的速度不夠迅速，在遭受突然的外部沖擊時(shí)其對匯率的調(diào)整就顯得不夠及時(shí)、不夠到位。其對匯率的調(diào)整就顯得不夠及時(shí)、不夠到位。C C、匯率調(diào)整極易轉(zhuǎn)化為國內(nèi)的通貨膨

15、脹。、匯率調(diào)整極易轉(zhuǎn)化為國內(nèi)的通貨膨脹。 爬行釘住在爬行釘住在6060年代時(shí)引起了較為廣泛的重視，年代時(shí)引起了較為廣泛的重視，一些國家相繼采用，例如智利（一些國家相繼采用，例如智利（1965196519701970，1973197319791979），韓國（），韓國（1968196819721972），秘魯），秘魯（1976197619771977，19781978）等，但為數(shù)不多。）等，但為數(shù)不多。 截止截止19991999年年1212月底有月底有5 5個(gè)國家是個(gè)國家是Costa RicaCosta Rica、BoliviaBolivia、NicaraguaNicaragua、Tunisia

16、Tunisia、TurkeyTurkey。（2 2）匯率目標(biāo)區(qū)制：）匯率目標(biāo)區(qū)制： 廣義廣義的匯率目標(biāo)區(qū)是泛指將匯率浮動(dòng)限制的匯率目標(biāo)區(qū)是泛指將匯率浮動(dòng)限制在一定區(qū)域內(nèi)的匯率制度（如中心匯率的在一定區(qū)域內(nèi)的匯率制度（如中心匯率的上下各上下各1010）。）。 狹義狹義的匯率目標(biāo)區(qū)是特指美國學(xué)者威廉姆的匯率目標(biāo)區(qū)是特指美國學(xué)者威廉姆森于森于2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代初提出的以限制匯率波年代初提出的以限制匯率波動(dòng)范圍為核心的，包括中心匯率及變動(dòng)幅動(dòng)范圍為核心的，包括中心匯率及變動(dòng)幅度的確定方法、維系目標(biāo)區(qū)的國內(nèi)政策搭度的確定方法、維系目標(biāo)區(qū)的國內(nèi)政策搭配、實(shí)施目標(biāo)區(qū)的國際政策協(xié)調(diào)等一整套配、實(shí)施目

17、標(biāo)區(qū)的國際政策協(xié)調(diào)等一整套內(nèi)容的國際政策協(xié)調(diào)方案。內(nèi)容的國際政策協(xié)調(diào)方案。二、固定與浮動(dòng)匯率制度之爭二、固定與浮動(dòng)匯率制度之爭 固定匯率與浮動(dòng)匯率孰優(yōu)孰劣，在固定匯率與浮動(dòng)匯率孰優(yōu)孰劣，在60607070年代年代曾經(jīng)是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)界激烈爭論的主題，迄今仍曾經(jīng)是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)界激烈爭論的主題，迄今仍無定論。無定論。 在在1997199719981998年的亞洲金融危機(jī)中，匯率制度年的亞洲金融危機(jī)中，匯率制度的重要性又一次為世人矚目。的重要性又一次為世人矚目。 贊成固定匯率制度的有納克斯、蒙代爾、金德贊成固定匯率制度的有納克斯、蒙代爾、金德爾伯格等。爾伯格等。 贊成浮定匯率制度的有弗里德曼、約翰遜、哈贊

18、成浮定匯率制度的有弗里德曼、約翰遜、哈伯勒等。伯勒等。二、固定與浮動(dòng)匯率制度之爭二、固定與浮動(dòng)匯率制度之爭 （一）贊成固定匯率制的理由（一）贊成固定匯率制的理由 1. 1. 固定匯率制有利于促進(jìn)貿(mào)易和投資；固定匯率制有利于促進(jìn)貿(mào)易和投資； 2. 2. 固定匯率制為一國宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供自律；固定匯率制為一國宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供自律； 3. 3. 固定匯率制有助于促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)合作；固定匯率制有助于促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)合作；二、固定與浮動(dòng)匯率制度之爭二、固定與浮動(dòng)匯率制度之爭 （二）贊成浮動(dòng)匯率制的理由（二）贊成浮動(dòng)匯率制的理由 1. 1. 浮動(dòng)匯率制能確保國際收支的持續(xù)均衡；浮動(dòng)匯率制能確保國際收支的持續(xù)均衡

19、； 2. 2. 浮動(dòng)匯率制能確保貨幣政策的自主性；浮動(dòng)匯率制能確保貨幣政策的自主性； 3. 3. 浮動(dòng)匯率制能隔離外來經(jīng)濟(jì)沖擊的影響；浮動(dòng)匯率制能隔離外來經(jīng)濟(jì)沖擊的影響； 4. 4. 浮動(dòng)匯率制有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；浮動(dòng)匯率制有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定； 1 1、固定匯率制度：、固定匯率制度： （1 1）優(yōu)點(diǎn)：由于匯率的確定與波動(dòng)幅度和趨勢）優(yōu)點(diǎn)：由于匯率的確定與波動(dòng)幅度和趨勢可以測定，所以匯率波動(dòng)的相對穩(wěn)定性給國際貿(mào)可以測定，所以匯率波動(dòng)的相對穩(wěn)定性給國際貿(mào)易和投資帶來較大的確定性。易和投資帶來較大的確定性。 （2 2）缺點(diǎn)：）缺點(diǎn)：A A、通貨膨脹的國際傳遞。途徑有二，、通貨膨脹的國際傳遞。途徑有二

20、，其一通過一價(jià)定律造成本國商品和勞務(wù)價(jià)格上升；其一通過一價(jià)定律造成本國商品和勞務(wù)價(jià)格上升；其二是通過外匯儲(chǔ)備的變化引起國內(nèi)貨幣供給增其二是通過外匯儲(chǔ)備的變化引起國內(nèi)貨幣供給增加，間接引起國內(nèi)物價(jià)上漲。加，間接引起國內(nèi)物價(jià)上漲。B B、各國為了維持、各國為了維持固定匯率制度，常常將外部均衡列為宏觀經(jīng)濟(jì)的固定匯率制度，常常將外部均衡列為宏觀經(jīng)濟(jì)的首要目標(biāo)，外匯儲(chǔ)備主要任務(wù)是干預(yù)外匯市場，首要目標(biāo)，外匯儲(chǔ)備主要任務(wù)是干預(yù)外匯市場，防止匯率劇烈波動(dòng)，從而難以專注于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目防止匯率劇烈波動(dòng)，從而難以專注于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。C C、在國際資本高度流動(dòng)的情況下，、在國際資本高度流動(dòng)的情況下，固

21、定匯率制度易受外部沖擊。固定匯率制度易受外部沖擊。 2 2、浮動(dòng)匯率制度：、浮動(dòng)匯率制度： （1 1）優(yōu)點(diǎn)：）優(yōu)點(diǎn)：A A、浮動(dòng)匯率可隨著外匯市場的供求關(guān)系、浮動(dòng)匯率可隨著外匯市場的供求關(guān)系而自動(dòng)達(dá)到均衡，國際收支也因此得以自發(fā)地實(shí)現(xiàn)，而自動(dòng)達(dá)到均衡，國際收支也因此得以自發(fā)地實(shí)現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策可以更專注于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的均衡。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策可以更專注于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的均衡。B B、政、政府不必持有太多的國際儲(chǔ)備用來支持本幣匯率。府不必持有太多的國際儲(chǔ)備用來支持本幣匯率。C C、通貨膨脹的傳播也可以受到一定的遏制。通貨膨脹的傳播也可以受到一定的遏制。 （2 2）缺點(diǎn)：）缺點(diǎn)：A A、各國貨幣匯率由于受各種因素

22、的影響，、各國貨幣匯率由于受各種因素的影響，難以自動(dòng)達(dá)到均衡。難以自動(dòng)達(dá)到均衡。B B、匯率變化無法確定，給國際、匯率變化無法確定，給國際貿(mào)易和投資帶來更大的不確定性，國際收支也難以達(dá)貿(mào)易和投資帶來更大的不確定性，國際收支也難以達(dá)到真正的平衡。到真正的平衡。C C、匯率的動(dòng)蕩不定還會(huì)給整個(gè)國際、匯率的動(dòng)蕩不定還會(huì)給整個(gè)國際貨幣體系帶來不穩(wěn)定，各國政府對外匯市場的干預(yù)大貨幣體系帶來不穩(wěn)定，各國政府對外匯市場的干預(yù)大大增加，所持國際儲(chǔ)備不會(huì)大量減少。大增加，所持國際儲(chǔ)備不會(huì)大量減少。D D、各國的貨、各國的貨幣政策與財(cái)政政策因受到的約束較小，會(huì)產(chǎn)生通貨膨幣政策與財(cái)政政策因受到的約束較小，會(huì)產(chǎn)生通貨

23、膨脹傾向。脹傾向。 3 3、釘住匯率制度：、釘住匯率制度： （1 1）釘住單一貨幣：）釘住單一貨幣： 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：A A、釘住單一貨幣，可以減少雙邊匯率的波動(dòng)、釘住單一貨幣，可以減少雙邊匯率的波動(dòng)有利于發(fā)達(dá)國家的資本流入，擴(kuò)大投資安排。有利于發(fā)達(dá)國家的資本流入，擴(kuò)大投資安排。B B、穩(wěn)、穩(wěn)定的雙邊匯率有利于雙邊貿(mào)易的開展。定的雙邊匯率有利于雙邊貿(mào)易的開展。C C、匯率的相、匯率的相對固定，為外匯市場的釘住和干預(yù)提供了明確的指標(biāo)，對固定，為外匯市場的釘住和干預(yù)提供了明確的指標(biāo)，使匯率政策簡便易行。使匯率政策簡便易行。 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：A A、當(dāng)兩國經(jīng)濟(jì)狀況差距較大時(shí)，釘住匯率往、當(dāng)兩國經(jīng)濟(jì)狀況差距較

24、大時(shí)，釘住匯率往往難以保持。往難以保持。B B、本國的對外經(jīng)濟(jì)自主權(quán)受到影響，、本國的對外經(jīng)濟(jì)自主權(quán)受到影響，防礙本國利用匯率作為宏觀經(jīng)濟(jì)決策手段。防礙本國利用匯率作為宏觀經(jīng)濟(jì)決策手段。C C、本國、本國貨幣政策自主性部分喪失，受制于釘住國家的貨幣政貨幣政策自主性部分喪失，受制于釘住國家的貨幣政策。策。D D、不利于該國實(shí)行對外經(jīng)濟(jì)多邊化的戰(zhàn)略。、不利于該國實(shí)行對外經(jīng)濟(jì)多邊化的戰(zhàn)略。 （2 2）釘住合成貨幣：可以擺脫本國貨幣受某一外國）釘住合成貨幣：可以擺脫本國貨幣受某一外國貨幣的支配。釘住貨幣的支配。釘住SDRSDR簡便易行，但是有一定的局限簡便易行，但是有一定的局限性。釘住自己選定的貨幣籃

25、子，只要運(yùn)用得當(dāng)，就可性。釘住自己選定的貨幣籃子，只要運(yùn)用得當(dāng)，就可以減少其他國家貨幣匯率波動(dòng)的影響。以減少其他國家貨幣匯率波動(dòng)的影響。 三、蒙代爾三、蒙代爾弗萊明模型弗萊明模型 蒙代爾蒙代爾弗萊明模型的分析表明，在資本弗萊明模型的分析表明，在資本完全流動(dòng)的情況下，如果采取固定匯率安排完全流動(dòng)的情況下，如果采取固定匯率安排（即追求匯率的穩(wěn)定目標(biāo)），則貨幣政策是無（即追求匯率的穩(wěn)定目標(biāo)），則貨幣政策是無效的；如果采用浮動(dòng)匯率安排（即放棄匯率穩(wěn)效的；如果采用浮動(dòng)匯率安排（即放棄匯率穩(wěn)定目標(biāo)），則貨幣政策是有效的。定目標(biāo)），則貨幣政策是有效的。 對于任何一個(gè)國家來說，資本自由流動(dòng)、對于任何一個(gè)國家來

26、說，資本自由流動(dòng)、匯率的穩(wěn)定及貨幣政策的獨(dú)立性是不相容的，匯率的穩(wěn)定及貨幣政策的獨(dú)立性是不相容的，即三者不可兼得。在國際經(jīng)濟(jì)學(xué)中被形象地稱即三者不可兼得。在國際經(jīng)濟(jì)學(xué)中被形象地稱為為“三角難題三角難題”（triangle problemtriangle problem）。）。金融發(fā)展模式的不可能三角金融發(fā)展模式的不可能三角Impossible TrinityImpossible Trinity貨幣政策獨(dú)立性貨幣政策獨(dú)立性匯率穩(wěn)定性匯率穩(wěn)定性資本自由流動(dòng)資本自由流動(dòng) “三角難題三角難題”對一國匯率制度的選擇構(gòu)成了對一國匯率制度的選擇構(gòu)成了必然的限制。一國選擇哪種匯率制度首先要必然的限制。一國選擇

27、哪種匯率制度首先要看該國的資本帳戶是否已經(jīng)開放，然后還要看該國的資本帳戶是否已經(jīng)開放，然后還要考慮保持自主的貨幣政策的必要性有多大?？紤]保持自主的貨幣政策的必要性有多大。 在亞洲金融危機(jī)后，提出了匯率制度的兩極在亞洲金融危機(jī)后，提出了匯率制度的兩極論論“取兩極，棄中間取兩極，棄中間”，要么采用自由，要么采用自由浮動(dòng)匯率制，要么采用完全固定匯率制如完浮動(dòng)匯率制，要么采用完全固定匯率制如完全美元化、歐盟的單一貨幣及貨幣局制度，全美元化、歐盟的單一貨幣及貨幣局制度，而放棄這兩極中間的匯率制度。而放棄這兩極中間的匯率制度。蒙代爾蒙代爾弗萊明模型結(jié)論弗萊明模型結(jié)論在資本自由流動(dòng)的前提條件下：在資本自由流

28、動(dòng)的前提條件下： 在資本自由流動(dòng)的前提條件下，固定匯率制度在資本自由流動(dòng)的前提條件下，固定匯率制度下的財(cái)政政策相對有效，而貨幣政策相對無效，下的財(cái)政政策相對有效，而貨幣政策相對無效，但是可以改變基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成；浮動(dòng)匯率制度但是可以改變基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成；浮動(dòng)匯率制度下，貨幣政策相對有效，而財(cái)政政策相對無效，下，貨幣政策相對有效，而財(cái)政政策相對無效，但可以改變總支出的構(gòu)成。但可以改變總支出的構(gòu)成。蒙代爾蒙代爾弗萊明模型弗萊明模型宏觀經(jīng)濟(jì)政策短期效果的分析總結(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策短期效果的分析總結(jié)政策政策資本流動(dòng)程度資本流動(dòng)程度低低資本流動(dòng)程度資本流動(dòng)程度高高固定匯率制固定匯率制貨幣政策貨幣政策 有效（短期的

29、）有效（短期的）基本無效基本無效財(cái)政政策財(cái)政政策有效有效有效有效浮動(dòng)匯率制浮動(dòng)匯率制貨幣政策貨幣政策有效有效有效（短期的）有效（短期的）財(cái)政政策財(cái)政政策有效有效基本無效基本無效四、影響匯率制度選擇的主要因素四、影響匯率制度選擇的主要因素（一）本國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的大?。ㄒ唬┍緡?jīng)濟(jì)規(guī)模的大?。ǘ┨囟ǖ恼吣康模阂种茋鴥?nèi)通貨膨脹（二）特定的政策目的：抑制國內(nèi)通貨膨脹 或防止從國外輸入通貨膨脹或防止從國外輸入通貨膨脹（三）地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作情況（三）地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作情況（四）國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約（四）國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約 （一）本國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的大小（一）本國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的大小 小國就較適宜采用固定性較高的匯率制

30、度。小國就較適宜采用固定性較高的匯率制度。 小國一般對少數(shù)幾個(gè)大國的貿(mào)易依存度較高，匯率小國一般對少數(shù)幾個(gè)大國的貿(mào)易依存度較高，匯率的浮動(dòng)會(huì)給它的國際貿(mào)易帶來不便；的浮動(dòng)會(huì)給它的國際貿(mào)易帶來不便； 小國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部價(jià)格調(diào)整的成本較低。小國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部價(jià)格調(diào)整的成本較低。 香港：香港： 香港是典型的小型高度開放經(jīng)濟(jì)體，其國際香港是典型的小型高度開放經(jīng)濟(jì)體，其國際經(jīng)濟(jì)交易比重占經(jīng)濟(jì)交易比重占GDPGDP的的90%90%，即，即90%90%的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)都是面向國際市場。都是面向國際市場。 匯率的穩(wěn)定至關(guān)重要。匯率的穩(wěn)定至關(guān)重要。 大國的情形：大國的情形： 大國一般以實(shí)行浮動(dòng)性較強(qiáng)的匯率制大國

31、一般以實(shí)行浮動(dòng)性較強(qiáng)的匯率制度為宜度為宜 大國的對外貿(mào)易多元化，很難選擇一大國的對外貿(mào)易多元化，很難選擇一種基準(zhǔn)貨幣實(shí)施固定匯率；種基準(zhǔn)貨幣實(shí)施固定匯率； 大國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部調(diào)整的成本較高，并傾大國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部調(diào)整的成本較高，并傾向于追求獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)政策。向于追求獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)政策。 美國的情形則說明這一點(diǎn)。美國的情形則說明這一點(diǎn)。2.2.特定的政策目的特定的政策目的 （1 1）8080年代末年代末9090年代初，拉美各國政府相繼年代初，拉美各國政府相繼實(shí)行了釘住美元的固定匯率制，有的甚至實(shí)行貨實(shí)行了釘住美元的固定匯率制，有的甚至實(shí)行貨幣局制，嚴(yán)格控制貨幣發(fā)行，結(jié)果很快制止了通幣局制，嚴(yán)格控制貨幣發(fā)行，結(jié)果很

32、快制止了通貨膨脹。貨膨脹。 （2 2）有的國家為了防止從國外輸入通貨膨脹）有的國家為了防止從國外輸入通貨膨脹而往往選擇浮動(dòng)匯率制。從而賦予了一國御通貨而往往選擇浮動(dòng)匯率制。從而賦予了一國御通貨膨脹于國門之外和同時(shí)選擇適合本國的通脹率的膨脹于國門之外和同時(shí)選擇適合本國的通脹率的權(quán)利。權(quán)利。 （3 3）土爾其等國為了實(shí)現(xiàn)早日加入歐盟的目）土爾其等國為了實(shí)現(xiàn)早日加入歐盟的目標(biāo)，都選擇了釘住歐元的匯率制度。可見，政策標(biāo)，都選擇了釘住歐元的匯率制度。可見，政策意圖在匯率制度選擇上發(fā)揮著重要的作用。意圖在匯率制度選擇上發(fā)揮著重要的作用。 所謂輸入型通貨膨脹是指，在開放的經(jīng)濟(jì)所謂輸入型通貨膨脹是指，在開放的

33、經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，由于本國與國際市場關(guān)系緊密，當(dāng)國社會(huì)中，由于本國與國際市場關(guān)系緊密，當(dāng)國外商品或生產(chǎn)要素價(jià)格上漲時(shí)，就會(huì)通過本國外商品或生產(chǎn)要素價(jià)格上漲時(shí)，就會(huì)通過本國與國際市場的傳導(dǎo)途徑傳播到國內(nèi)，從而引起與國際市場的傳導(dǎo)途徑傳播到國內(nèi)，從而引起國內(nèi)物價(jià)普遍、持續(xù)上漲的現(xiàn)象。我國經(jīng)濟(jì)對國內(nèi)物價(jià)普遍、持續(xù)上漲的現(xiàn)象。我國經(jīng)濟(jì)對外尤其對美歐國家的依存度非常高，因而，國外尤其對美歐國家的依存度非常高，因而，國外市場價(jià)格能夠比較快地通過傳導(dǎo)到國內(nèi)，引外市場價(jià)格能夠比較快地通過傳導(dǎo)到國內(nèi)，引起國內(nèi)價(jià)格的變動(dòng)。起國內(nèi)價(jià)格的變動(dòng)。 3.3.區(qū)域性經(jīng)濟(jì)合作情況區(qū)域性經(jīng)濟(jì)合作情況 當(dāng)兩國存在非常密切的貿(mào)易往來時(shí)，

34、特別當(dāng)兩國存在非常密切的貿(mào)易往來時(shí)，特別是當(dāng)一國對另一國在經(jīng)濟(jì)、政治乃至軍事方面有很是當(dāng)一國對另一國在經(jīng)濟(jì)、政治乃至軍事方面有很強(qiáng)的依賴性時(shí)，兩國間貨幣保持固定匯率比較有利強(qiáng)的依賴性時(shí)，兩國間貨幣保持固定匯率比較有利于兩國關(guān)系的發(fā)展。于兩國關(guān)系的發(fā)展。 在區(qū)域經(jīng)濟(jì)內(nèi)的各個(gè)國家，其經(jīng)濟(jì)往來的特點(diǎn)在區(qū)域經(jīng)濟(jì)內(nèi)的各個(gè)國家，其經(jīng)濟(jì)往來的特點(diǎn)往往對它們的匯率制度選擇有著非常重要的影響。往往對它們的匯率制度選擇有著非常重要的影響。 歐元區(qū)：歐元區(qū)： 歐洲各國之間的經(jīng)濟(jì)合作，使得歐洲貨幣體歐洲各國之間的經(jīng)濟(jì)合作，使得歐洲貨幣體系和今天的統(tǒng)一歐元的建立成為必然的選擇。系和今天的統(tǒng)一歐元的建立成為必然的選擇。

35、拉美國家對鄰國美國的市場依賴使得這些國拉美國家對鄰國美國的市場依賴使得這些國家都實(shí)行了某種與美元掛鉤固定匯率制度。家都實(shí)行了某種與美元掛鉤固定匯率制度。 4.4.國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約。國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約。 在國際資本流動(dòng)規(guī)模龐大的背景下，當(dāng)一在國際資本流動(dòng)規(guī)模龐大的背景下，當(dāng)一國資本項(xiàng)目已經(jīng)自由兌換，國內(nèi)金融市場與國際金國資本項(xiàng)目已經(jīng)自由兌換，國內(nèi)金融市場與國際金融市場一體化程度已經(jīng)很高，融市場一體化程度已經(jīng)很高， 如果這時(shí)該國對外匯市場的干預(yù)能力和金如果這時(shí)該國對外匯市場的干預(yù)能力和金融監(jiān)管能力都不是很強(qiáng)，該國實(shí)行固定匯率制度就融監(jiān)管能力都不是很強(qiáng)，該國實(shí)行固定匯率制度就相當(dāng)困難。相當(dāng)

36、困難。 自自20052005年年7 7月月2121日起，我國開始實(shí)行以市日起，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考場供求為基礎(chǔ)、參考“一籃子貨幣一籃子貨幣”進(jìn)行調(diào)節(jié)進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再釘住單一美元。釘住單一美元。 按照主動(dòng)性、漸進(jìn)性、可控性原則，根據(jù)按照主動(dòng)性、漸進(jìn)性、可控性原則，根據(jù)國際形勢變化、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要和經(jīng)濟(jì)金融國際形勢變化、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要和經(jīng)濟(jì)金融改革整體進(jìn)展等，不斷完善以市場供求為基礎(chǔ)改革整體進(jìn)展等，不斷完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，

37、逐步增強(qiáng)匯率彈性，保持人民幣匯率率制度，逐步增強(qiáng)匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。 第二節(jié)第二節(jié) 政府對外匯市場的干預(yù)政府對外匯市場的干預(yù)一、政府干預(yù)的目的一、政府干預(yù)的目的二、政府干預(yù)的類型二、政府干預(yù)的類型三、政府干預(yù)的效力三、政府干預(yù)的效力 一、政府干預(yù)外匯市場的目的一、政府干預(yù)外匯市場的目的1 1、防止匯率在短期內(nèi)過分波動(dòng)、防止匯率在短期內(nèi)過分波動(dòng) （Excess VolatilityExcess Volatility）2 2、避免、避免匯率匯率水平中長期水平中長期失調(diào)（失調(diào)（MisalignmentMisalignment）3 3、進(jìn)行政

38、策搭配的需要、進(jìn)行政策搭配的需要4 4、其他目的：、其他目的：（1 1）低估本幣以刺激出口）低估本幣以刺激出口（2 2）累積儲(chǔ)備以解決外匯短缺）累積儲(chǔ)備以解決外匯短缺（3 3）調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)）調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu) 匯率失調(diào)（匯率失調(diào)（Misalignment）:匯率在中長期內(nèi)匯率在中長期內(nèi)進(jìn)行調(diào)整時(shí)，存在著匯率的平均水平以及變動(dòng)進(jìn)行調(diào)整時(shí)，存在著匯率的平均水平以及變動(dòng)趨勢，如果這一平均水平或變動(dòng)趨勢比較明顯趨勢，如果這一平均水平或變動(dòng)趨勢比較明顯地處于定值不合理狀態(tài)時(shí)，就可以稱之為匯率地處于定值不合理狀態(tài)時(shí)，就可以稱之為匯率失調(diào)。失調(diào)。 衡量方法：衡量方法： 購買力平價(jià)法：購買力平價(jià)法： 基本均

39、衡匯率估算法：基本均衡匯率估算法： 二、政府對外匯市場干預(yù)的類型二、政府對外匯市場干預(yù)的類型 沖銷式干預(yù)沖銷式干預(yù)（sterilized interventionsterilized intervention）：）： 是指政府在外匯市場上進(jìn)行交易的同時(shí)，通過是指政府在外匯市場上進(jìn)行交易的同時(shí)，通過其他貨幣政策工具（主要是在國債市場上的公開其他貨幣政策工具（主要是在國債市場上的公開市場業(yè)務(wù)）來抵消其對貨幣供應(yīng)量的影響，使貨市場業(yè)務(wù)）來抵消其對貨幣供應(yīng)量的影響，使貨幣供應(yīng)量維持不變的外匯市場干預(yù)行為。幣供應(yīng)量維持不變的外匯市場干預(yù)行為。 非沖銷式干預(yù)非沖銷式干預(yù)（unsterilized inte

40、rventionunsterilized intervention）：）： 是指不存在相應(yīng)的沖銷措施的外匯市場干預(yù)，它是指不存在相應(yīng)的沖銷措施的外匯市場干預(yù)，它引起了貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)。引起了貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)。 單獨(dú)干預(yù)與聯(lián)合干預(yù)單獨(dú)干預(yù)與聯(lián)合干預(yù)：前者是指一國在沒有相關(guān)：前者是指一國在沒有相關(guān)的其他國家配合的情況下，獨(dú)自進(jìn)行的干預(yù)；后的其他國家配合的情況下，獨(dú)自進(jìn)行的干預(yù)；后者是指兩國乃至多國聯(lián)合協(xié)調(diào)行動(dòng)，對匯率進(jìn)行者是指兩國乃至多國聯(lián)合協(xié)調(diào)行動(dòng)，對匯率進(jìn)行的干預(yù)。的干預(yù)。三、外匯市場干預(yù)的效力三、外匯市場干預(yù)的效力 無論是貨幣模型還是資產(chǎn)組合模型分析，無論是貨幣模型還是資產(chǎn)組合模型分析，非沖

41、非沖銷式干預(yù)對匯率的調(diào)控都是有效的銷式干預(yù)對匯率的調(diào)控都是有效的。但它會(huì)引。但它會(huì)引起本國貨幣供應(yīng)量的標(biāo)動(dòng)，從而在追求外部均起本國貨幣供應(yīng)量的標(biāo)動(dòng)，從而在追求外部均衡時(shí)會(huì)影響到國內(nèi)目標(biāo)。衡時(shí)會(huì)影響到國內(nèi)目標(biāo)。 沖銷式干預(yù)沖銷式干預(yù)對匯率的調(diào)控在貨幣模型下對匯率的調(diào)控在貨幣模型下無效無效，在資產(chǎn)組合模型下在資產(chǎn)組合模型下有一定效果有一定效果。第三節(jié)第三節(jié) 外匯管制外匯管制 一、外匯管制概述一、外匯管制概述 二、外匯管制的方式二、外匯管制的方式 三、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析三、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析 四、貨幣自由兌換四、貨幣自由兌換 一、外匯管制概述一、外匯管制概述 外匯管制外匯管制(Exchang

42、e Control/Exchange (Exchange Control/Exchange Restriction)Restriction)，又叫做外匯管理（，又叫做外匯管理（Exchange Exchange ManagementManagement），是指一國政府對外匯的收、支），是指一國政府對外匯的收、支、存、貸等方面所采取的具有限制性意義的法、存、貸等方面所采取的具有限制性意義的法令、法規(guī)以及制度措施等。令、法規(guī)以及制度措施等。 （一）外匯管制的歷史演進(jìn)（一）外匯管制的歷史演進(jìn) 一次大戰(zhàn)前：基本上不存在外匯管制。一次大戰(zhàn)前：基本上不存在外匯管制。 一戰(zhàn)爆發(fā)后：外匯管制產(chǎn)生。一戰(zhàn)爆發(fā)后：

43、外匯管制產(chǎn)生。 一次大戰(zhàn)結(jié)束后：各國相繼放松或放棄了外一次大戰(zhàn)結(jié)束后：各國相繼放松或放棄了外匯管制，實(shí)行了金塊本位制和金匯兌本位制。匯管制，實(shí)行了金塊本位制和金匯兌本位制。 1929192919331933年：許多國際收支嚴(yán)重逆差的年：許多國際收支嚴(yán)重逆差的國家，又開始了外匯管制。國家，又開始了外匯管制。 二戰(zhàn)前夕和期間：繼續(xù)實(shí)行外匯二戰(zhàn)前夕和期間：繼續(xù)實(shí)行外匯管制。管制。 2020世紀(jì)世紀(jì)6060年代以后，外匯管制逐年代以后，外匯管制逐步放寬。步放寬。 2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代以后，外匯管制進(jìn)年代以后，外匯管制進(jìn)一步放松。一步放松。（二）外匯管制的原因和目的（二）外匯管制的原因和目的 原

44、因原因：一是當(dāng)一國發(fā)生戰(zhàn)爭或突發(fā)經(jīng)濟(jì)危：一是當(dāng)一國發(fā)生戰(zhàn)爭或突發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)或其他政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)，一般都機(jī)、金融危機(jī)或其他政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)，一般都會(huì)采取外匯管制的措施來籌措資金或阻止政治會(huì)采取外匯管制的措施來籌措資金或阻止政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的進(jìn)一步發(fā)展；二是當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的進(jìn)一步發(fā)展；二是當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較落后或處于困難時(shí)期，外匯資金嚴(yán)重短缺比較落后或處于困難時(shí)期，外匯資金嚴(yán)重短缺時(shí)，通常也會(huì)采取外匯管制的措施，以集中有時(shí)，通常也會(huì)采取外匯管制的措施，以集中有限的外匯資金用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)。限的外匯資金用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)。 目的目的：維持本國國際收支的平衡和匯率的：維持本國國際收支的平衡和匯率的穩(wěn)定

45、，保障經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展。穩(wěn)定，保障經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展。二、外匯管制的主要內(nèi)容二、外匯管制的主要內(nèi)容1 1、外匯管制的、外匯管制的主體主體 中央銀行；中央銀行； 財(cái)政部；財(cái)政部； 專門機(jī)構(gòu)；專門機(jī)構(gòu)； 幾個(gè)機(jī)構(gòu)共同管理。幾個(gè)機(jī)構(gòu)共同管理。2 2、外匯管制的、外匯管制的客體客體 對人的外匯管制對人的外匯管制 對物的外匯管制對物的外匯管制 對地區(qū)的外匯管制對地區(qū)的外匯管制 對行業(yè)的外匯管制對行業(yè)的外匯管制 對國別的外匯管制對國別的外匯管制3 3、外匯管制的、外匯管制的方式方式（1 1） 價(jià)格管制價(jià)格管制 價(jià)格管制是對外匯買賣的價(jià)格即匯價(jià)格管制是對外匯買賣的價(jià)格即匯率進(jìn)行限制，可采取直接管制或間接管率進(jìn)行限

46、制，可采取直接管制或間接管制的方式。制的方式。 1 1）間接管制間接管制：間接管制是指以外匯基金：間接管制是指以外匯基金作為緩沖體來穩(wěn)定匯率水平。作為緩沖體來穩(wěn)定匯率水平。 2 2）直接管制直接管制：直接管制主要是規(guī)定各項(xiàng)：直接管制主要是規(guī)定各項(xiàng)外匯收支按何種匯率進(jìn)行交易，通常采取實(shí)行外匯收支按何種匯率進(jìn)行交易，通常采取實(shí)行本幣定值過高（本幣定值過高（Currency OvervaluationCurrency Overvaluation）和）和復(fù)匯率制（復(fù)匯率制（Multiple Exchange Rate SystemMultiple Exchange Rate System）的方式。）的

47、方式。直接管制的主要形式直接管制的主要形式 對價(jià)格的管制：物價(jià)、工資對價(jià)格的管制：物價(jià)、工資 對金融市場的管制：存貸款利率、貸款及資金對金融市場的管制：存貸款利率、貸款及資金流出入數(shù)量流出入數(shù)量 對進(jìn)出口貿(mào)易的管制：關(guān)稅、進(jìn)口配額、進(jìn)口對進(jìn)出口貿(mào)易的管制：關(guān)稅、進(jìn)口配額、進(jìn)口許可證許可證 對外匯交易的管制：對外匯交易的管制： （1 1）對貨幣兌換的管制：針對國際收支不同帳戶）對貨幣兌換的管制：針對國際收支不同帳戶 的兌換條件進(jìn)行限制，是外匯管制的核心的兌換條件進(jìn)行限制，是外匯管制的核心 （2 2）對匯率的管制：主要體現(xiàn)為復(fù)匯率）對匯率的管制：主要體現(xiàn)為復(fù)匯率 （3 3）對外匯資金收入與運(yùn)用的管

48、制：貨幣兌換管）對外匯資金收入與運(yùn)用的管制：貨幣兌換管 制目的的延伸制目的的延伸 通常在以下情況下采取通常在以下情況下采取本幣定值過本幣定值過高高的管制措施：的管制措施： a a鼓勵(lì)先進(jìn)機(jī)械設(shè)備進(jìn)口，促進(jìn)鼓勵(lì)先進(jìn)機(jī)械設(shè)備進(jìn)口，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；經(jīng)濟(jì)發(fā)展； b b維持本國的物價(jià)穩(wěn)定，控制通維持本國的物價(jià)穩(wěn)定，控制通貨膨脹；貨膨脹； c c減輕政府的外債負(fù)擔(dān)。減輕政府的外債負(fù)擔(dān)。 復(fù)匯率制復(fù)匯率制根據(jù)需要對不同的交易實(shí)行歧視根據(jù)需要對不同的交易實(shí)行歧視性待遇。性待遇。 原則：對需要鼓勵(lì)的交易規(guī)定優(yōu)惠的匯率原則：對需要鼓勵(lì)的交易規(guī)定優(yōu)惠的匯率；對需要限制的交易則規(guī)定不利的匯率。；對需要限制的交易則規(guī)定不

49、利的匯率。 復(fù)匯率制是指一國貨幣與另一國貨幣實(shí)行復(fù)匯率制是指一國貨幣與另一國貨幣實(shí)行兩種或兩種以上匯率的制度。兩種或兩種以上匯率的制度。 復(fù)匯率制的形式：復(fù)匯率制的形式： 公開的復(fù)匯率：是政府明確公布針對不同公開的復(fù)匯率：是政府明確公布針對不同的交易所適用的不同匯率。的交易所適用的不同匯率。 隱蔽的復(fù)匯率：隱蔽的復(fù)匯率： 對出口按商品類別給予不同的政府補(bǔ)貼（或稅對出口按商品類別給予不同的政府補(bǔ)貼（或稅收減免），或者對進(jìn)口按類別課以不同的附加收減免），或者對進(jìn)口按類別課以不同的附加稅。稅。 影子匯率影子匯率:是指附加在不同種類進(jìn)出口商品之后是指附加在不同種類進(jìn)出口商品之后的一個(gè)不同的折算。的一個(gè)

50、不同的折算。 對不同的企業(yè)或出口商品實(shí)行的不同收匯留成對不同的企業(yè)或出口商品實(shí)行的不同收匯留成比例。比例。（2 2） 數(shù)量管制數(shù)量管制 數(shù)量管制是對外匯買賣的數(shù)量進(jìn)行數(shù)量管制是對外匯買賣的數(shù)量進(jìn)行限制，包括外匯結(jié)匯控制和外匯配給控限制，包括外匯結(jié)匯控制和外匯配給控制。制。 對對貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯的管制。的管制。 （a a）對出口貿(mào)易外匯的管制：對出口）對出口貿(mào)易外匯的管制：對出口商品的種類和流向進(jìn)行管制；對出口收商品的種類和流向進(jìn)行管制；對出口收匯進(jìn)行管制，規(guī)定出口的外匯收入必須匯進(jìn)行管制，規(guī)定出口的外匯收入必須及時(shí)調(diào)回國內(nèi)；對出口后結(jié)售外匯的管及時(shí)調(diào)回國內(nèi)；對出口后結(jié)售外匯的管制。制。 （b

51、b）對進(jìn)口貿(mào)易外匯的管制：對進(jìn)口）對進(jìn)口貿(mào)易外匯的管制：對進(jìn)口商品的種類、數(shù)額及貨物來源進(jìn)行管制商品的種類、數(shù)額及貨物來源進(jìn)行管制；對進(jìn)口用匯進(jìn)行管制。；對進(jìn)口用匯進(jìn)行管制。對對非貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯的管制。的管制。 方法主要有：方法主要有： （a a）直接限制：許可證制度；按期結(jié)）直接限制：許可證制度；按期結(jié)匯制度匯制度 （b b）最高限額：即對非貿(mào)易外匯支出）最高限額：即對非貿(mào)易外匯支出規(guī)定最高限額。規(guī)定最高限額。 （c c）登記制度：對一定數(shù)額的外匯收）登記制度：對一定數(shù)額的外匯收入或支出，實(shí)行登記制度。入或支出，實(shí)行登記制度。 （d d）特別批準(zhǔn)：對非貿(mào)易外匯支出實(shí)）特別批準(zhǔn)：對非貿(mào)易外

52、匯支出實(shí)行批匯制度。行批匯制度。對對資本輸出入資本輸出入的管制的管制 資本輸入主要集中在兩個(gè)方面：一是資本輸入主要集中在兩個(gè)方面：一是對長期資本輸入實(shí)施期限結(jié)構(gòu)、投入方向?qū)﹂L期資本輸入實(shí)施期限結(jié)構(gòu)、投入方向等輸入條件的管理；另一方面是對短期資等輸入條件的管理；另一方面是對短期資本輸入的管理，這方面各國大多采取比較本輸入的管理，這方面各國大多采取比較嚴(yán)厲的管制措施。嚴(yán)厲的管制措施。 在資本輸出的管制方面，發(fā)展中國在資本輸出的管制方面，發(fā)展中國家大都實(shí)施嚴(yán)格的管制，一般不允許個(gè)人家大都實(shí)施嚴(yán)格的管制，一般不允許個(gè)人和企業(yè)自由輸出（或匯出）外匯資金。和企業(yè)自由輸出（或匯出）外匯資金。三、外匯管制的三

53、、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析分析 （一）外匯管制的（一）外匯管制的收益收益 1. 1. 保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)。保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)。 2. 2. 維持幣值穩(wěn)定或使匯率的變動(dòng)朝有維持幣值穩(wěn)定或使匯率的變動(dòng)朝有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的方向發(fā)展。利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的方向發(fā)展。 3. 3. 防止資本的大量涌入或外逃。防止資本的大量涌入或外逃。 4. 4. 便于國內(nèi)財(cái)政、貨幣政策的推行。便于國內(nèi)財(cái)政、貨幣政策的推行。 5. 5. 有利于實(shí)現(xiàn)政府在政治、經(jīng)濟(jì)方面有利于實(shí)現(xiàn)政府在政治、經(jīng)濟(jì)方面的意圖的意圖。 （二）外匯管制的（二）外匯管制的成本成本 1. 1. 降低資源的有效分配和利用。降低資源的有效分配和利用。 2. 2. 阻礙國際

54、貿(mào)易的正常發(fā)展。阻礙國際貿(mào)易的正常發(fā)展。 3. 3. 不利于有效地吸收利用國外資金。不利于有效地吸收利用國外資金。 4. 4. 不利于建立正常的價(jià)格關(guān)系，促進(jìn)企不利于建立正常的價(jià)格關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)競爭力的提高。業(yè)競爭力的提高。 5. 5. 增加交易成本及行政費(fèi)用。增加交易成本及行政費(fèi)用。 6. 6. 增加國際貿(mào)易摩擦。增加國際貿(mào)易摩擦。 經(jīng)外匯管制以后確定的匯率（官方經(jīng)外匯管制以后確定的匯率（官方匯率）與實(shí)際均衡匯率偏離的程度越高匯率）與實(shí)際均衡匯率偏離的程度越高，真實(shí)外匯供求被扭曲的程度也就越大，真實(shí)外匯供求被扭曲的程度也就越大，出口商所面臨的較低匯率水平使其減，出口商所面臨的較低匯率水平使其

55、減少了出口，影響了國內(nèi)的生產(chǎn)和就業(yè)，少了出口，影響了國內(nèi)的生產(chǎn)和就業(yè)，進(jìn)口商面臨的較高匯率水平又使其減少進(jìn)口商面臨的較高匯率水平又使其減少了進(jìn)口，這就導(dǎo)致了國內(nèi)一些效率較低了進(jìn)口，這就導(dǎo)致了國內(nèi)一些效率較低的與進(jìn)口相競爭的生產(chǎn)得以進(jìn)行，因此的與進(jìn)口相競爭的生產(chǎn)得以進(jìn)行，因此從整體上看是不經(jīng)濟(jì)的。從整體上看是不經(jīng)濟(jì)的。（三）黑市匯率的經(jīng)濟(jì)分析（三）黑市匯率的經(jīng)濟(jì)分析 外匯黑市交易的存在擾亂了一國金外匯黑市交易的存在擾亂了一國金融市場的正常秩序，并削弱了政府對外融市場的正常秩序，并削弱了政府對外匯資金的控制力。如果政府嚴(yán)厲制裁外匯資金的控制力。如果政府嚴(yán)厲制裁外匯黑市交易者，那么法律起訴和懲罰就匯

56、黑市交易者，那么法律起訴和懲罰就使黑市交易的風(fēng)險(xiǎn)更大，從而減少了黑使黑市交易的風(fēng)險(xiǎn)更大，從而減少了黑市的外匯供給，客觀上提高了黑市匯率市的外匯供給，客觀上提高了黑市匯率的升水，使黑市匯率與市場均衡匯率的的升水，使黑市匯率與市場均衡匯率的偏差增加。偏差增加。 四、貨幣自由兌換四、貨幣自由兌換 （一）貨幣自由兌換（一）貨幣自由兌換 是指在外匯市場上是指在外匯市場上能自由地能自由地用本用本國貨幣購買某種外國貨幣，或用某國貨幣購買某種外國貨幣，或用某種外國貨幣購買本國貨幣。種外國貨幣購買本國貨幣。（二）貨幣自由兌換的（二）貨幣自由兌換的條件條件1 1、健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況2 2、健全

57、的微觀經(jīng)濟(jì)主體、健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體3 3、合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國際收支的、合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國際收支的 可維持性可維持性4 4、恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平、恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平1 1、健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況 穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢：沒有嚴(yán)重的穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢：沒有嚴(yán)重的通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象，不存在通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象，不存在大量失業(yè)等經(jīng)濟(jì)蕭條問題，政府赤大量失業(yè)等經(jīng)濟(jì)蕭條問題，政府赤字在可控范圍內(nèi)，金融領(lǐng)域不存在字在可控范圍內(nèi)，金融領(lǐng)域不存在巨額不良資產(chǎn)、亂集資等混亂現(xiàn)象。巨額不良資產(chǎn)、亂集資等混亂現(xiàn)象。 有效的市場機(jī)制有效的市場機(jī)制 成熟的宏觀調(diào)控能力成熟的宏觀調(diào)控能力2 2、

58、健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體、健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體 對一般企業(yè)，從制度上要求建立現(xiàn)對一般企業(yè)，從制度上要求建立現(xiàn)代企業(yè)制度，從技術(shù)上要求具有較代企業(yè)制度，從技術(shù)上要求具有較高的勞動(dòng)生產(chǎn)率和產(chǎn)品的國際競爭高的勞動(dòng)生產(chǎn)率和產(chǎn)品的國際競爭力。力。 對金融企業(yè)，要求經(jīng)營狀況良好、對金融企業(yè)，要求經(jīng)營狀況良好、資本充足、不良資產(chǎn)控制在一定的資本充足、不良資產(chǎn)控制在一定的限度內(nèi)。限度內(nèi)。3 3、合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國際收支的可、合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國際收支的可維持性維持性 主要指國際收支結(jié)構(gòu)可維持性。主要指國際收支結(jié)構(gòu)可維持性。 要求之一：消除外匯短缺，尤其是經(jīng)常要求之一：消除外匯短缺，尤其是經(jīng)常帳戶中的外匯短缺基本消除。帳戶中的外匯短缺基本消除。 要求之二：政府要有充足的國際融資能要求之二：政府要有充足的國際融資能力或國際儲(chǔ)備。力或國際儲(chǔ)備。4 4、恰