《國際金融實務（第二版）》課件第1章外匯與匯率

1、第一章 外匯與匯率第一節(jié) 外匯與國際收支第二節(jié) 匯率及匯率決定第三節(jié) 主要匯率理論評析第四節(jié) 國際貨幣體系第五節(jié) 匯率制度 第一節(jié) 外匯與國際收支一、外匯的概念及特征二、國際收支的概念三、國際收支平衡表一、外匯的概念及特征（一）外匯的概念 外匯的靜態(tài)含義是外幣和以外幣所表示的能用于國際結算的各種國際支付手段。目前國際貨幣信用領域廣泛使用的“外匯”概念，都是外匯的靜態(tài)含義。 廣義的外匯概念泛指以不同形式表示的、能夠進行償付的國際債權。它不僅限于外幣債權，也包括具有外幣職能的本幣債權。 （二）外匯的特征 外匯必須以本國貨幣以外的外國貨幣來表示。即使本國貨幣及以其表示的支付憑證和有價證券等，可用作國

2、際結算的支付手段或國際匯兌，但對本國居民來說仍不是外匯。 外匯必須是可以自由兌換的貨幣。一種貨幣能夠自由兌換成其他貨幣或者其他形式的資產時，才能作為國際支付和國際匯兌的手段。 外匯具有普遍接受性。外匯必須在國際上可以得到償付，能為各國普遍接受，才能承擔國際支付的責任。 二、國際收支的概念 國際收支是指在一定時期內，一國居民與非居民之間經濟交易的系統(tǒng)紀錄。 1.國際收支是一個流量的概念。 2.國際收支所反映的內容是經濟交易實質上就是價值的交換。經濟交易可分為五類：（1）金融資產與商品、勞務之間的交換，即商品和勞務的買賣；（2）商品、勞務與商品、勞務之間的交換，即易貨貿易；（3）金融資產與金融資產

3、的交換；（4）無償?shù)膯畏矫娴纳唐泛蛣趧辙D移；（5）無償?shù)膯蜗虻慕鹑谫Y產轉移。 3.國際收支強調的是居民與非居民之間的經濟交易。三、國際收支平衡表1.經常賬戶 經常賬戶或稱往來項目，反映居民與非居民間經常發(fā)生的經濟交易內容，其中包括四個具體項目：貨物、服務、收益、經常轉移。2.資本和金融賬戶 資本賬戶分為資本轉移以及非生產、非金融資產的收買/出售。 金融賬戶分為以下三個項目：直接投資、證券投資、其他投資。 3.凈差錯與遺漏 4.總差額 5.儲備與相關項目 第二節(jié) 匯率及匯率決定一、匯率及其標價方法二、匯率的種類三、決定匯率的基礎四、影響匯率變動的因素一、匯率及其標價方法 匯率又稱匯價或外匯行市，

4、是一國貨幣折算成另一國貨幣的比率，或者是以一國貨幣表示的另一國貨幣的相對價格。 1.直接標價法 以一定單位(1個或100個外幣單位)的外國貨幣為標準，折算成若干單位的本國貨幣來表示的方法。 2.間接標價法 以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干單位的外國貨幣來表示的方法。 3.美元標價法 以美元為標準來表示各國貨幣的標價方法。 二、匯率的種類1.基本匯率和套算匯率2.買入匯率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔價3.即期匯率和遠期匯率4.名義匯率、實際匯率和有效匯率三、決定匯率的基礎（一）金本位制度下決定匯率的基礎 金本位制度是以黃金來規(guī)定貨幣所代表的價值，每種貨幣都有法定含金量，并以黃金作為本位幣。

5、以兩種貨幣含金量之比得到的匯價成為鑄幣平價，是金幣本位制下匯率決定的基礎。 （二）紙幣制度下決定匯率的基礎 兩種貨幣的法定含金量之比，即金平價，是紙幣流通固定匯率制度下的匯率決定基礎。四、影響匯率變動的因素1.國際收支狀況2.通貨膨脹率差異3.利率差異4.經濟增長率5.政府的政策因素6.市場心理預期第三節(jié) 主要匯率理論評析一、國際借貸理論二、國際收支理論三、購買力平價理論四、利率平價理論五、資產市場理論一、國際借貸理論 一國貨幣匯率的變化，是由外匯的供給與需求決定的，而外匯的供給與需求則取決于該國對外流動借貸的狀況。當一國的對外債權大于對外債務，即對外流動借貸出現(xiàn)順差時，外匯供給將大于外匯需求

6、，而使該國貨幣匯率上漲。相反，如果該國的外匯債務大于對外債權，即對外流動借貸出現(xiàn)逆差時，外匯需求將大于外匯供給，該國貨幣匯率便會下跌。 二、國際收支理論 外匯匯率決定于外匯的供求。由于國際收支狀況決定著外匯的供求，因而匯率實際取決于國際收支。一國經常賬戶收支狀況取決于該國國民收入狀況：國民收入下降，進口需求縮減，貿易收支改善，本幣匯率上升；國民收入上升，進口需求擴大，貿易收支惡化，本幣匯率下降。資本金融賬戶收支也會影響匯率：本國利率相對高于外國，會導致資本內流，外匯供給增加，對本幣的需求增大，從而本幣匯率上升；反之，本國利率相對低于外國，則會導致資本外流，市場上本幣供給增加，對外幣的需求增大，

7、從而本幣匯率下跌。三、購買力平價理論 本國人需要外國貨幣，是因為該外國貨幣在其發(fā)行國有購買力；外國人需要本國貨幣，則是因為本國貨幣在本國有購買力。購買力平價有兩種形態(tài)：絕對購買力平價與相對購買力平價。 四、利率平價理論 利率平價理論認為，兩國貨幣的利差影響并決定了遠期匯率與即期匯率的關系。在穩(wěn)定均衡的外匯市場條件下，兩國貨幣的利差幅度應該等于其遠期匯率與即期匯率的差價幅度。利率較低的貨幣，其遠期差價應為升水，升水幅度應等于利差；反之則相反。 五、資產市場理論（一）匯率的貨幣論 匯率的貨幣論實際是購買力平價理論的現(xiàn)代翻版。強調貨幣市場均衡對匯率的決定性作用：當國內貨幣供給大于貨幣需求時，本國物價

8、會上漲。這時，國際商品的套購機制就會發(fā)生作用，其結果會使外幣匯率上浮，本幣匯率下浮。相反，當國內貨幣需求大于貨幣供給時，本國物價則會下跌，而會通過國際商品套購機制，使本幣匯率上浮，外幣匯率下浮。（二）匯率的超調模式 匯率的超調模式強調貨幣市場均衡對匯率變動的作用，但它認為：從短期來看，商品市場價格由于具有粘性，對貨幣市場失衡的反應很慢，而證券市場的反應卻很靈敏，因而利息率立即發(fā)生變動。這樣，貨幣市場的失衡就完全由證券市場來承受，從而形成利息率的超調，即利率的變動幅度大于貨幣市場失衡的變動幅度。 （三）匯率的資產組合平衡模式 匯率的資產組合平衡模式認為在短期內匯率取決于資產市場（包括貨幣市場和證

9、券市場）的均衡。由于各國資產（貨幣和證券）之間具有替代性，一國居民既持有本國資產，也持有外國資產。當國內外利息率、貨幣財政政策、經常賬戶差額和對匯率的預期發(fā)生變化時，人們就會進行資產組合的調整，從而引起資本的國際流動、外匯供求與匯率的變動。在長期內，物價也會慢慢調整，物價與經常賬戶差額相互發(fā)生作用，共同影響匯率。第四節(jié) 國際貨幣體系一、國際貨幣體系二、國際貨幣體系的演變一、國際貨幣體系 國際貨幣體系是指各國政府為了解決國際經濟交往中對于國際貨幣（即國際支付手段和國際儲備資產）的需要，對涉及國際貨幣流通的各個方面，包括國際支付原則和匯率制度、國際收支的調節(jié)機制、國際儲備供應與管理等，在國際范圍內

10、做出的制度性安排。 主要包括四個個方面的內容： 1.國際收支及其調節(jié)機制 2.匯率及匯率制度 3.國際貨幣或儲備資產的確定 4.國際貨幣活動的協(xié)調與管理二、國際貨幣體系的演變（一）國際金本位制 在國際金本位制度下，黃金充分發(fā)揮世界貨幣的職能，充當支付、流通與貯藏手段，并作為社會財富的代表，在國際交往中自由轉移。各國政府都規(guī)定以黃金作為本位貨幣，確定本國鑄幣的貨幣單位及含金量。金幣具有無限法償?shù)臋嗬⒛芘c銀行券自由兌換。（二）布雷頓森林體系 主要內容：第一，美元和黃金掛鉤：黃金官價為35美元=1盎司黃金。第二，其他國家貨幣與美元掛鉤。第三，實行固定匯率。布雷頓森林體系決定建立國際貨幣基金組織，

11、作為永久性的國際金融機構；以黃金為基礎，以美元為主要國際儲備貨幣，建立以美元為中心的固定匯率制；各國有責任制定稀缺貨幣條款，調節(jié)國際收支，廢除外匯管制等。（三）牙買加體系 1.增加成員國的基金份額 2.浮動匯率合法化 3.黃金非貨幣化 4.提高特別提款權的國際儲備地位 5.擴大對發(fā)展中國家的資金融通第五節(jié) 匯率制度一、固定匯率制二、浮動匯率制度三、其他匯率制度一、固定匯率制 固定匯率制是指兩國的貨幣比價基本固定，匯率波動幅度被限制在一定范圍內的匯率制度。固定匯率制包括金本位制下的固定匯率制和布雷頓森林體系下的固定匯率制。二、浮動匯率制度 單獨浮動是指一國貨幣不與其他國家貨幣確定固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求變化來確定。 聯(lián)合浮動，又稱共同浮動，指國家集團在成員國之間實行固定匯率制，同時對非成員國家的貨幣實行同升同降的浮動匯率。 釘住單一貨幣是指本國貨幣與另一種貨幣相掛勾，本國匯率隨后者的變動而變動。 釘住一籃子貨幣是指