經(jīng)濟(jì)學(xué)時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值PPT課件

1、案例所涉及到的問(wèn)題案例所涉及到的問(wèn)題 現(xiàn)值現(xiàn)值的概念的概念 終值終值的概念的概念 現(xiàn)值與終值如何計(jì)算現(xiàn)值與終值如何計(jì)算 引申出引申出時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值的概念的概念第1頁(yè)/共57頁(yè)一、時(shí)間價(jià)值的一、時(shí)間價(jià)值的概念概念時(shí)間價(jià)值（資金時(shí)間價(jià)值或貨幣時(shí)間價(jià)時(shí)間價(jià)值（資金時(shí)間價(jià)值或貨幣時(shí)間價(jià)值）值） 指指貨幣貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資和再投資投資所所增加的價(jià)值增加的價(jià)值，其價(jià)值增量與時(shí)間，其價(jià)值增量與時(shí)間長(zhǎng)短成正比。長(zhǎng)短成正比。時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值 投資者如果進(jìn)行投資者如果進(jìn)行投資投資，就必，就必須要須要推遲消費(fèi)推遲消費(fèi)，對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐，對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心所給予心所給予必要的報(bào)酬必

2、要的報(bào)酬便是時(shí)間價(jià)值。便是時(shí)間價(jià)值。第2頁(yè)/共57頁(yè)時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)形式表現(xiàn)形式時(shí)間價(jià)值額時(shí)間價(jià)值額時(shí)間價(jià)值率時(shí)間價(jià)值率貨幣時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹貨幣時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。注：并非所有貨幣都有時(shí)間價(jià)值。注：并非所有貨幣都有時(shí)間價(jià)值。第3頁(yè)/共57頁(yè)二、現(xiàn)值與終值二、現(xiàn)值與終值1.1.概念概念現(xiàn)值現(xiàn)值( (Present ValuePresent Value ) )：現(xiàn)在的價(jià)值：現(xiàn)在的價(jià)值又稱(chēng)本金，記作又稱(chēng)本金，記作PVPV。終值終值( (Future ValueFuture Value) ) ：未來(lái)的價(jià)值：未來(lái)的價(jià)值又稱(chēng)本

3、利和，記作又稱(chēng)本利和，記作FVFV。 第4頁(yè)/共57頁(yè)2.2.現(xiàn)值與終值的相互轉(zhuǎn)換現(xiàn)值與終值的相互轉(zhuǎn)換單利計(jì)算法單利計(jì)算法復(fù)利計(jì)算法復(fù)利計(jì)算法第5頁(yè)/共57頁(yè)單利單利 只就借（貸）的原始金額或只就借（貸）的原始金額或本金支付利息。本金支付利息。計(jì)算公式計(jì)算公式 FV=PVFV=PV（1 1i in n） ni1FVPV第6頁(yè)/共57頁(yè)復(fù)利復(fù)利 不僅借（貸）的本金要支付利息，而不僅借（貸）的本金要支付利息，而且前期的利息在下一期也計(jì)息。且前期的利息在下一期也計(jì)息?，F(xiàn)值轉(zhuǎn)終值的現(xiàn)值轉(zhuǎn)終值的計(jì)算公式計(jì)算公式： FV=PVFV=PV 復(fù)利終值系數(shù)，記作（復(fù)利終值系數(shù)，記作（F FP P，i i，n n

4、） 或或 FV=PVFV=PV（F FP P，i i，n n） =PV =PV ni)1 ( ni)1 ( niFVIF,niFVIF,第7頁(yè)/共57頁(yè)復(fù)利終值轉(zhuǎn)現(xiàn)值的公式復(fù)利終值轉(zhuǎn)現(xiàn)值的公式 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作（ P PF F，i i，n n） 或或 PV=FVPV=FV（P PF F，i i，n n） =FV=FVniPVIF,nniFVi)(11)(1FVPVni11niPVIF,第8頁(yè)/共57頁(yè) 例例1 1： 李某將李某將10001000元人民幣存入銀行，存期為元人民幣存入銀行，存期為 3 3年，銀行利率為年，銀行利率為10%10%，問(wèn)三年后，問(wèn)三年后李某可以從銀行

5、取出多少錢(qián)？李某可以從銀行取出多少錢(qián)？ FV=1000 FV=1000 （F/PF/P，10%10%，3 3） =1331=1331（元）（元）第9頁(yè)/共57頁(yè) 例例2 2： 某公司欲在某公司欲在3 3年后獲得本利和年后獲得本利和100100萬(wàn)元，假設(shè)投資報(bào)酬率為萬(wàn)元，假設(shè)投資報(bào)酬率為12%12%，現(xiàn)在應(yīng)投入，現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？多少元？ PV=100PV=100（P PF F，12%12%，3 3） =100=1000.7120.712 =71.2 =71.2（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）第10頁(yè)/共57頁(yè) 由由200=100200=100（F FP P，i i，5 5），）， 得（得（F FP P，i i

6、，5 5）=2=2 查復(fù)利終值系數(shù)表有查復(fù)利終值系數(shù)表有 （F FP P，14%14%，5 5）=1.925 =1.925 （F FP P，15%15%，5 5）=2.011=2.011 根據(jù)插值法原理：根據(jù)插值法原理： （i i14%14%）（）（15%15%14%14%） = =（2 21.9251.925）（）（2.0112.0111.9251.925） 得得i=14.87%i=14.87%例例3 3：某公司現(xiàn)有資本：某公司現(xiàn)有資本100100萬(wàn)元，欲使它在萬(wàn)元，欲使它在5 5年后達(dá)年后達(dá)到原來(lái)的到原來(lái)的2 2倍，則可選擇投資的最低報(bào)酬率是多少？倍，則可選擇投資的最低報(bào)酬率是多少？第11

7、頁(yè)/共57頁(yè)1.1.年金的年金的概念概念年金：每隔年金：每隔相同間隔期相同間隔期，發(fā)生，發(fā)生相等金相等金額額的系列收付款項(xiàng)。的系列收付款項(xiàng)。三、年金（三、年金（AnnuityAnnuity）第12頁(yè)/共57頁(yè)2.2.年金的年金的類(lèi)型類(lèi)型普通年金（普通年金（后付后付）：一定時(shí)期內(nèi)）：一定時(shí)期內(nèi)每期每期期末期末發(fā)生的等額系列收付款項(xiàng)。發(fā)生的等額系列收付款項(xiàng)。即付年金（即付年金（先付先付）：一定時(shí)期內(nèi)）：一定時(shí)期內(nèi)每期每期期初期初發(fā)生的等額系列收付款項(xiàng)。發(fā)生的等額系列收付款項(xiàng)。 遞延年金：前若干期沒(méi)有發(fā)生，后若遞延年金：前若干期沒(méi)有發(fā)生，后若干期每期期末發(fā)生的等額系列收付款干期每期期末發(fā)生的等額系列

8、收付款項(xiàng)。項(xiàng)。永續(xù)年金：無(wú)限期發(fā)生的等額系列收永續(xù)年金：無(wú)限期發(fā)生的等額系列收付款項(xiàng)。付款項(xiàng)。第13頁(yè)/共57頁(yè)3.3.普通年金普通年金終值終值與普通年金與普通年金現(xiàn)值現(xiàn)值普通年金終值的案例普通年金終值的案例某公司在某公司在5 5年內(nèi)每年末在銀行存款年內(nèi)每年末在銀行存款10001000萬(wàn)元，存款年利率為萬(wàn)元，存款年利率為10%10%，問(wèn)該，問(wèn)該公司公司5 5年末本利和是多少？年末本利和是多少？第14頁(yè)/共57頁(yè) 普通年金終值：系列收付款項(xiàng)普通年金終值：系列收付款項(xiàng)復(fù)利終值之和復(fù)利終值之和 普通年金終值普通年金終值 =A+A=A+A（1+i1+i）+ + A + A =A =A 稱(chēng)為稱(chēng)為年金終值

9、系數(shù)年金終值系數(shù)，記作（，記作（F FA A，i i，n n） 或或 普通年金終值普通年金終值 =A=A（F FA A，i i，n n） =A=A 1)1 (niiin11iin11niFVIFA,nFVAnFVAniFVIFA,第15頁(yè)/共57頁(yè)例例4:4:某公司在某公司在5 5年內(nèi)每年末在銀行存款年內(nèi)每年末在銀行存款10001000萬(wàn)元，存款年利率為萬(wàn)元，存款年利率為10%10%，問(wèn)該公司，問(wèn)該公司在在5 5年末本利和是多少？年末本利和是多少？ 所求問(wèn)題即為普通年金終值所求問(wèn)題即為普通年金終值 =1000（FA，10%，5） =10006105 =6105（萬(wàn)元）nFVA第16頁(yè)/共57頁(yè)

10、償債基金償債基金的案例的案例李先生在李先生在5 5年后需要償還一筆債務(wù)年后需要償還一筆債務(wù)1010萬(wàn)元。從現(xiàn)在萬(wàn)元。從現(xiàn)在開(kāi)始，他每年年末需要存入銀行一筆等額的存款，開(kāi)始，他每年年末需要存入銀行一筆等額的存款，以備以備5 5年后償還債務(wù)。銀行存款的年利率為年后償還債務(wù)。銀行存款的年利率為8%8%，復(fù)，復(fù)利計(jì)息。計(jì)算李先生每年需要存入銀行多少錢(qián)？利計(jì)息。計(jì)算李先生每年需要存入銀行多少錢(qián)？第17頁(yè)/共57頁(yè)償債基金償債基金的計(jì)算的計(jì)算 A= A= 1 1（F FA A，i i，n n）1 1（F FA A，i i，n n）稱(chēng)為稱(chēng)為償債基金系數(shù)償債基金系數(shù)， 記作記作（A AF F，i i，n n）

11、 A= A= （A AF F，i i，n n）nFVAnFVA第18頁(yè)/共57頁(yè)例例5:5:某企業(yè)有一筆某企業(yè)有一筆5 5年后到期的借款，金年后到期的借款，金額為額為1010萬(wàn)元，為此設(shè)立萬(wàn)元，為此設(shè)立償債基金償債基金。如果年。如果年利率為利率為8%8%，問(wèn)從現(xiàn)在起每年年末需存入銀，問(wèn)從現(xiàn)在起每年年末需存入銀行多少元，才能到期用本利和償清借款？行多少元，才能到期用本利和償清借款？ 此問(wèn)題即為償債基金的計(jì)算。即 A=100000（FA，8%，5） =1000005.867 =17044.49（元） 第19頁(yè)/共57頁(yè)普通年金現(xiàn)值的案例假設(shè)從一個(gè)年利率為8%的儲(chǔ)蓄賬戶中支取款項(xiàng)，每年末支取1000

12、元，3年取完，問(wèn)現(xiàn)在（年初）存入多少錢(qián)才能使得取完最后1000元之后，賬戶余額為零？ 第20頁(yè)/共57頁(yè) 普通年金現(xiàn)值：系列收付款項(xiàng)普通年金現(xiàn)值：系列收付款項(xiàng)復(fù)利現(xiàn)值之和復(fù)利現(xiàn)值之和。 普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值 =A=A(1+i)+A(1+i)+A(1+i)(1+i)2 2 + +A+A =A=A 1 1i i 1 1i i 稱(chēng)為稱(chēng)為年金現(xiàn)值系年金現(xiàn)值系 數(shù)數(shù)，記作（，記作（P PA A，i i，n n）或）或 即即 普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值=A=A（P PA A，i i，n n） =A=A nPVAni)1 ( ni)1 ( ni)1 ( ni)1 ( ni)1 ( niPVIFA,niPV

13、IFA,第21頁(yè)/共57頁(yè) 例例6:6:某公司租入一臺(tái)設(shè)備，每年末需付租金某公司租入一臺(tái)設(shè)備，每年末需付租金50005000元，預(yù)計(jì)需要租賃元，預(yù)計(jì)需要租賃3 3年。假設(shè)年。假設(shè)銀行存款利率為銀行存款利率為8%8%，則公司為保證租金的按時(shí)支付，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少元？，則公司為保證租金的按時(shí)支付，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少元？ 上述問(wèn)題即為求普通年金現(xiàn)值 =5000=5000（P PA A，8%8%，3 3） =5000=50002 2577577 =12885 =12885（元）（元）3PVA第22頁(yè)/共57頁(yè)年資本回收額年資本回收額的案例的案例某企業(yè)投資某企業(yè)投資500500萬(wàn)元，假設(shè)投資借款年利率

14、為萬(wàn)元，假設(shè)投資借款年利率為6%6%，企業(yè)要在，企業(yè)要在5 5年內(nèi)還清貸款本息，每年回收年內(nèi)還清貸款本息，每年回收額至少是多少？額至少是多少？第23頁(yè)/共57頁(yè)年資本回收額年資本回收額的計(jì)算：的計(jì)算：普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值的的逆運(yùn)算逆運(yùn)算 A= A= 1 1（P PA A，i i，n n） 1 1（P PA A，i i，n n）稱(chēng)為稱(chēng)為資本回收系數(shù)資本回收系數(shù)， 記作記作（A AP P，i i，n n）。nPVA經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系第24頁(yè)/共57頁(yè) 例例7 7：某企業(yè)投資：某企業(yè)投資500500萬(wàn)元，假設(shè)投資借款年利率為萬(wàn)元，假設(shè)投資借款年利率為6%6%，企業(yè)要在，企業(yè)要在5 5年內(nèi)還清年

15、內(nèi)還清貸款本息，每年回收額至少是多少？貸款本息，每年回收額至少是多少？ 此問(wèn)題即為資本回收額的計(jì)算。此問(wèn)題即為資本回收額的計(jì)算。 A=500A=500（P PA A，6%6%，5 5） =500=5004.2124.212 =118.7 =118.7（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）第25頁(yè)/共57頁(yè)4.4.預(yù)付年金預(yù)付年金終值與終值與預(yù)付年金預(yù)付年金現(xiàn)值現(xiàn)值預(yù)付年金終值預(yù)付年金終值計(jì)算公式為：計(jì)算公式為： =A=A （1+i1+i）或或 =A=A（ 1 1）nFVAniFVIFA,nFVA1, niFVIFA第26頁(yè)/共57頁(yè)例例8:8:某公司租賃房屋每年初支付某公司租賃房屋每年初支付20002000元，假設(shè)

16、年利率為元，假設(shè)年利率為8%8%，6 6年后預(yù)付年金終值多少？年后預(yù)付年金終值多少？所求問(wèn)題即為所求問(wèn)題即為預(yù)付年金終值預(yù)付年金終值為為20002000（8.9238.9231 1）=15846=15846元元第27頁(yè)/共57頁(yè)預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算公式為：計(jì)算公式為： = A （1+ i） 或 = A（ +1）nPVAnPVAniPVIFA,1, niPVIFA4.4.預(yù)付年金預(yù)付年金終值與終值與預(yù)付年金預(yù)付年金現(xiàn)值現(xiàn)值第28頁(yè)/共57頁(yè)例例9 9：某企業(yè)現(xiàn)有一筆閑置現(xiàn)金，擬準(zhǔn)備立：某企業(yè)現(xiàn)有一筆閑置現(xiàn)金，擬準(zhǔn)備立即存入銀行，準(zhǔn)備在今后即存入銀行，準(zhǔn)備在今后5 5年里每年年初取年里每年

17、年初取得一筆資金得一筆資金40004000元交付保險(xiǎn)金。在銀行存元交付保險(xiǎn)金。在銀行存款利率為款利率為10%10%的情況下，該企業(yè)現(xiàn)應(yīng)存多的情況下，該企業(yè)現(xiàn)應(yīng)存多少錢(qián)才能滿足這一要求？少錢(qián)才能滿足這一要求？ 經(jīng)過(guò)分析可知，即求經(jīng)過(guò)分析可知，即求預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值， 故應(yīng)存故應(yīng)存 4000（PA，10%，5）（1+10%）=40003.7911.1 =16680元第29頁(yè)/共57頁(yè)一個(gè)一個(gè)遞延年金遞延年金的案例的案例 哈羅德（哈羅德（Harold)Harold)和海倫（和海倫（Helen)Helen)計(jì)劃為他們剛剛出生的女兒建立大學(xué)教育基金。計(jì)劃為他們剛剛出生的女兒建立大學(xué)教育基金。預(yù)計(jì)女

18、兒將在預(yù)計(jì)女兒將在1818周歲時(shí)上大學(xué)，大學(xué)四年，每年的學(xué)費(fèi)為周歲時(shí)上大學(xué)，大學(xué)四年，每年的學(xué)費(fèi)為2000020000元。從現(xiàn)在開(kāi)始海元。從現(xiàn)在開(kāi)始海倫夫婦每年在女兒生日時(shí)存入銀行相同的存款。假定銀行存款利率為倫夫婦每年在女兒生日時(shí)存入銀行相同的存款。假定銀行存款利率為10%10%，并且復(fù)，并且復(fù)利計(jì)息。計(jì)算海倫夫婦每年應(yīng)當(dāng)存入銀行多少錢(qián)？利計(jì)息。計(jì)算海倫夫婦每年應(yīng)當(dāng)存入銀行多少錢(qián)？第30頁(yè)/共57頁(yè)5.5.遞延年金遞延年金現(xiàn)值現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值= A = A（ ）niPVIFA,miPVIF,minmiPVIFAPVIFA,第31頁(yè)/共57頁(yè)例例10:10:假定某人開(kāi)立了一個(gè)儲(chǔ)蓄存款賬戶并存入

19、假定某人開(kāi)立了一個(gè)儲(chǔ)蓄存款賬戶并存入一些錢(qián)，存款年利率為一些錢(qián)，存款年利率為8%8%。從今天起的第。從今天起的第4 4年至年至第第9 9年每年末取出年每年末取出10001000元，為使第元，為使第9 9年末取完年末取完10001000元，該賬戶余額為零，問(wèn)存款額為多少？元，該賬戶余額為零，問(wèn)存款額為多少？ 存款額為存款額為 10001000（P PA A，8%8%，6 6）（P PF F，8%8%，3 3）=3669=36696666元元 或或 10001000（P PA A，8%8%，9 9）（）（P PA A，8%8%，3 3） =3669=36698 8元元第32頁(yè)/共57頁(yè)6.6.永續(xù)

20、年金永續(xù)年金現(xiàn)值現(xiàn)值iAiiiAPVAnnn111lim第33頁(yè)/共57頁(yè)例例11:11:擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)1000010000元，若存款利率為元，若存款利率為10%10%，現(xiàn)在應(yīng)至少存入多少錢(qián)？，現(xiàn)在應(yīng)至少存入多少錢(qián)？應(yīng)至少存入應(yīng)至少存入100001000010%10%100000100000元元 第34頁(yè)/共57頁(yè)四、四、不等額系列收付款項(xiàng)不等額系列收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值終值與現(xiàn)值 不等額系列收付款項(xiàng)終值不等額系列收付款項(xiàng)終值=不等額系列收付款項(xiàng)現(xiàn)值不等額系列收付款項(xiàng)現(xiàn)值= tnnttiA)1 (1ntttiA1)1 (第35頁(yè)/共57

21、頁(yè) 例 有一投資項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量分別為第0年2000萬(wàn)元，第1年2000萬(wàn)元，第2年2000萬(wàn)元，第3年500萬(wàn)元，第4至7年為2040萬(wàn)元，第8年2540萬(wàn)元。要求計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)數(shù)）。(（P/F，10%，3）=0.7513 （P/F，10%，8）=0.4665 （P/A，10%，2）=1.7355 （P/A，10%，5）=3.7908) 凈現(xiàn)值=20403.79080.7513+5000.4665200020001.73555000.7513=196.6萬(wàn)元第36頁(yè)/共57頁(yè)五、名義利率與實(shí)際利率五、名義利率與實(shí)際利率一般的，一般的，名義利率與實(shí)際利率的換算名義

22、利率與實(shí)際利率的換算公式為公式為i= 1i i 實(shí)際利率實(shí)際利率 r r 名義利率名義利率 m m 每年復(fù)利次數(shù)每年復(fù)利次數(shù)mmr)1 (第37頁(yè)/共57頁(yè)例如，某企業(yè)于年初貸款例如，某企業(yè)于年初貸款2020萬(wàn)元，萬(wàn)元，在年利率為在年利率為6%6%，每季復(fù)利一次的情，每季復(fù)利一次的情況下，到第況下，到第2 2年末，該企業(yè)歸還貸年末，該企業(yè)歸還貸款的本利和是多少？實(shí)際利率為多款的本利和是多少？實(shí)際利率為多少？少？本利和本利和=20=20 =22.53 =22.53萬(wàn)元萬(wàn)元實(shí)際利率實(shí)際利率= = 1 1 =6.14% =6.14%24)4%61 (4)4%61 (第38頁(yè)/共57頁(yè)習(xí)題講解 1、某

23、公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：(1)從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共200萬(wàn)元；(2)從第5年開(kāi)始，每年年初支付25萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共250萬(wàn)元。假設(shè)存款年利率為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？ 答案：第1種現(xiàn)值1351812元，第2種現(xiàn)值1154109.5，選第2種。 第39頁(yè)/共57頁(yè) 2、現(xiàn)借入年利率為14%的四年期貸款100000元，此項(xiàng)貸款在四年內(nèi)等額還清，償還時(shí)間是每年年末。（1）為在四年內(nèi)分期還清此項(xiàng)貸款，每年應(yīng)償還多少？（結(jié)果近似到整數(shù)）（2）確定每年等額償還中，利息額是多少？本金額是多少？(P/A，14%，4)2.9137) 第40頁(yè)/

24、共57頁(yè) 答案（1）每年償還額34321元（2）第一年付息為14000元，本金償還額為20321元；第二年付息11155.06元，本金償還額23165.94元；第三年付息7911.83元，本金償還額26409.17元；第四年付息4217.11元，本金償還額30103.89元。第41頁(yè)/共57頁(yè)第二章第二章 時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值u第一節(jié)第一節(jié) 時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值u第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第42頁(yè)/共57頁(yè)第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)的一、風(fēng)險(xiǎn)的概念概念 某一事件產(chǎn)生的某一事件產(chǎn)生的實(shí)際結(jié)果實(shí)際結(jié)果與與預(yù)期預(yù)期結(jié)果結(jié)果之間的差異程度。之間的差異程度。第43頁(yè)/共57頁(yè)

25、二、風(fēng)險(xiǎn)二、風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)種類(lèi) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 從個(gè)別投資主體角度看從個(gè)別投資主體角度看 公司特有風(fēng)險(xiǎn)公司特有風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)從企業(yè)本身來(lái)看從企業(yè)本身來(lái)看 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)第44頁(yè)/共57頁(yè) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱(chēng)又稱(chēng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)。是指對(duì)。是指對(duì)所有所有的產(chǎn)生不利影響的因素引起的的產(chǎn)生不利影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。如，戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等。風(fēng)險(xiǎn)。如，戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等。 公司特有風(fēng)險(xiǎn)：公司特有風(fēng)險(xiǎn)：又稱(chēng)又稱(chēng)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)。是指僅對(duì)。是指僅對(duì)個(gè)別個(gè)別的

26、產(chǎn)生不利影響的因素的產(chǎn)生不利影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。如，罷工、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、訴訟失敗等。引起的風(fēng)險(xiǎn)。如，罷工、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、訴訟失敗等。 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：由由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。如，銷(xiāo)售、生產(chǎn)成本發(fā)生變化等。的不確定性因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。如，銷(xiāo)售、生產(chǎn)成本發(fā)生變化等。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：由于由于財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用而導(dǎo)致每股收益變動(dòng)性的增加，加上可能喪失償債能的運(yùn)用而導(dǎo)致每股收益變動(dòng)性的增加，加上可能喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)力的風(fēng)險(xiǎn) 。第45頁(yè)/共57頁(yè)三、風(fēng)險(xiǎn)的三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量衡量衡量指標(biāo)：衡量指標(biāo)：標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率 離散型：離散型：已知已知P（ ）

27、，i1、2、則則 期望值期望值 方差方差 連續(xù)型：連續(xù)型：設(shè)設(shè) 為為 的概率密度函數(shù)，則的概率密度函數(shù)，則 期望值期望值 方差方差ixiipxEiipExD2)()(xdxxxE)(dxxExD)()(2ip第46頁(yè)/共57頁(yè) 例例W W公司現(xiàn)持有太平洋保險(xiǎn)股份和精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股份。兩種股份的報(bào)酬率及概率分布如下公司現(xiàn)持有太平洋保險(xiǎn)股份和精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股份。兩種股份的報(bào)酬率及概率分布如下表所示。試計(jì)算兩種股份的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差。表所示。試計(jì)算兩種股份的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差。經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)情況情況太平洋保險(xiǎn)股份太平洋保險(xiǎn)股份精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股份精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股份報(bào)酬率報(bào)酬率概率概率報(bào)酬率報(bào)酬率概率概率衰退衰退20%20%0 0

28、2 20 00 02 2正常正常30%30%0 06 630%30%0 06 6繁榮繁榮40%40%0 02 260%60%0 02 2第47頁(yè)/共57頁(yè) 期望報(bào)酬率 太平洋保險(xiǎn)股份的期望報(bào)酬率太平洋保險(xiǎn)股份的期望報(bào)酬率 =20%0.2+ 30%0.6+ 40%0.2= 30% 精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股份的期望報(bào)酬率精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股份的期望報(bào)酬率 =00.2+ 30%0.6+ 60%0.2=30% 方差 標(biāo)準(zhǔn)差= 太平洋保險(xiǎn)股份的標(biāo)準(zhǔn)差太平洋保險(xiǎn)股份的標(biāo)準(zhǔn)差 = =6.32% 精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股份的標(biāo)準(zhǔn)差精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股份的標(biāo)準(zhǔn)差 = =18.97% iipExD2)(iipxED2 . 0%30%406 . 0%30%302

29、 . 0%20%302222 . 0%30%606 . 0%30%302 . 00%30222第48頁(yè)/共57頁(yè)ED期望值標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)離差率期望值期望值1億元、標(biāo)準(zhǔn)差億元、標(biāo)準(zhǔn)差10萬(wàn)元與期望值萬(wàn)元與期望值1萬(wàn)萬(wàn)元、標(biāo)準(zhǔn)差元、標(biāo)準(zhǔn)差100元比較，誰(shuí)的風(fēng)險(xiǎn)大？元比較，誰(shuí)的風(fēng)險(xiǎn)大？標(biāo)準(zhǔn)差僅適合于期望值相同下風(fēng)險(xiǎn)的比較，標(biāo)準(zhǔn)差僅適合于期望值相同下風(fēng)險(xiǎn)的比較，對(duì)于不同期望值下，應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)離差率比較對(duì)于不同期望值下，應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)離差率比較風(fēng)險(xiǎn)大小。風(fēng)險(xiǎn)大小。第49頁(yè)/共57頁(yè)企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的衡量：的衡量：每股收益每股收益的標(biāo)準(zhǔn)離差的標(biāo)準(zhǔn)離差率率經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量：的衡量：息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)離差的標(biāo)準(zhǔn)離差率率財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量：的衡量：每股收益每股收益的標(biāo)準(zhǔn)離差率的標(biāo)準(zhǔn)離差率與與息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)離差率之的標(biāo)準(zhǔn)離差率之差額差額第50頁(yè)/共57頁(yè)四、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值四、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值1.1.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義含義 是指因冒是指因冒風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資而獲取的超過(guò)而獲取的超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的那部分貨幣時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益額外收益。通。通常