我國宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)對金融市場的影響

1、我國宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)對金融市場的影響我國宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)對金融市場的影響一、引言一般來說，國家相關(guān)統(tǒng)計部門都會定論文聯(lián)盟.Ll.期對宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)進(jìn)展披露，比方消費者物價指數(shù)、貿(mào)易順逆差以及固定資產(chǎn)投資等。這些宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)一旦公布出來后將影響金融市場，通常情況下市場預(yù)測值和實際宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)間有一定的偏向，這種偏向影響了金融市場的波動，所以客觀準(zhǔn)確的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布對債券市嘗股票市場及外匯市場有著重要的影響，本研究正是以此為切入點，把預(yù)期值和實際數(shù)據(jù)之間的差距引入GARH模型，討論宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)對金融市場的影響，從某種程度上來說具有一定的理論與實際意義。二、宏觀經(jīng)濟變量與市場預(yù)期1.

2、宏觀經(jīng)濟變量在本研究中主要采用國家統(tǒng)計部門每月公布的比較常用的五個宏觀經(jīng)濟變量，比方城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速、消費者物價指數(shù)、消費品零售總額增速、貨幣信貸信息及貿(mào)易順差或者逆差等。其中城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速是反映固定資產(chǎn)投資在一定時期內(nèi)變化的速度與程度；消費者物價指數(shù)是反映和居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物價變動指標(biāo)，一般情況下作為觀察通貨膨脹程度的重要指標(biāo)；消費品零售總額增速是指消費品零售總額增長的程度，它反映一定時期內(nèi)消費品零售總額增長的速度；貨幣信貸信息是指關(guān)于貨幣增長速度、貨幣政策以及與貨幣市場相關(guān)的一切信息；貿(mào)易順差是指特定年度一國出口貿(mào)易總額大于進(jìn)口貿(mào)易總額，通常又叫出超，它表示

3、該國當(dāng)年對外貿(mào)處于有利的地位，相反貿(mào)易逆差那么是指特定年度一國出口的貿(mào)易總額小于進(jìn)口貿(mào)易總額，一般又叫做入超。2.市場預(yù)期一般來說，在國家統(tǒng)計部門公布宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)之前，市場參與者會根據(jù)自己通過各種渠道獲得的信息積極主動地對宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)進(jìn)展預(yù)測，這些具有一定預(yù)測作用的數(shù)據(jù)叫做市場預(yù)測數(shù)值，然而市場預(yù)測值和實際的宏觀經(jīng)濟數(shù)值往往有不一致的情況，這種不一致的程度叫做偏向，本研究衡量這種偏向量采用的是實際公布數(shù)據(jù)與市場預(yù)測值之比，再乘以一百，然后對數(shù)據(jù)進(jìn)展平滑處理，進(jìn)而可以發(fā)現(xiàn)正偏向或者負(fù)偏向?qū)鹑谑袌鰞r格行為的影響。本研究中采用的是朗潤預(yù)測，因為它具有很強的代表性。3.預(yù)期檢驗?zāi)Ｐ蛯κ袌鰞r格

4、行為的影響由于金融市場的收益率數(shù)據(jù)存在明顯的自相關(guān)性，所以討論宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)效應(yīng)的模型不能簡單地采用回歸模型，而應(yīng)當(dāng)從ARH族模型中選擇其中一個，本研究中采用的是GARH模型，采用這一模型來討論宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)對股票市嘗外匯市場及債券市場的價格行為。(1)未引入預(yù)期檢驗?zāi)Ｐ蛯κ袌鰞r格行為的影響從未引入預(yù)期的GARH模型結(jié)果來看，假設(shè)股票市場方差方程的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資回歸系數(shù)為負(fù)且具有顯著性，這說明貨幣供應(yīng)量、固定資產(chǎn)投資及新增貸款數(shù)額統(tǒng)計數(shù)據(jù)的公布使得股票市場收益率的波動率降低，假設(shè)PI回歸系數(shù)為正，但沒有顯著性，那么說明PI統(tǒng)計數(shù)據(jù)公布加大了股票市場日收益率的波動；假設(shè)債券市場貨幣信貸信息

5、系數(shù)為負(fù)且顯著，那么說明貨幣信息統(tǒng)計數(shù)據(jù)的公布對債券市場行為有著重要的影響，貨幣信貸統(tǒng)計數(shù)據(jù)的公布不僅降低了債券市場日收益率的波動率，且降低了債券市場日收盤的收益率的平均值；假設(shè)外匯市場PI與貨幣信貸信息系數(shù)為負(fù)且顯著可以知道，PI與貨幣供應(yīng)量等統(tǒng)計數(shù)據(jù)的公布進(jìn)步了人民幣升值的日幅度，假設(shè)外匯市場方差方程回歸結(jié)果中各個宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)的回歸系數(shù)皆不顯著時，那么說明宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)的公布對人民幣和其他幣種收益率的波動影響降低。(2)引入預(yù)期檢驗?zāi)Ｐ蛯κ袌鰞r格行為的影響引入市場預(yù)期之后，假設(shè)股票市場均值方差中城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資回歸系數(shù)為負(fù)且顯著時，那么說明固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)期值要低于實際值，股票市場的日收益率降低。假設(shè)其他宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)公布的回歸系數(shù)為負(fù)且顯著時，不管實際數(shù)據(jù)公布與預(yù)期數(shù)據(jù)之間的偏向的正或者是負(fù)，都會降低股票市場日收益率的波動率；對外匯市場與債券市場而言，在引入預(yù)期檢驗?zāi)Ｐ秃螅涑尚П任匆腩A(yù)期檢驗?zāi)Ｐ鸵?，主要是由于外匯市場化程度較低及外匯市場與債券市場的參與者主要是國家及大型金融機構(gòu)。三、結(jié)論國家相關(guān)統(tǒng)計部門都會定期對宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)進(jìn)展披露，比方PI、貿(mào)易順逆差以及固定資產(chǎn)投資等。統(tǒng)計部門公布宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)之前，市場參與者會根據(jù)自己獲得的信息進(jìn)展預(yù)測，這種預(yù)期值與實際公布的數(shù)據(jù)值之間的差距叫做偏向，在引入預(yù)期檢驗?zāi)Ｐ团c未引入預(yù)期檢驗?zāi)Ｐ颓闆r下