第六章證券價格ppt課件

1、第六章 證券價錢債券價錢及收益率股票價錢及收益率基金價錢債券的定價模型 1、一次還本付息債券的定價模型 2、附息債券的定價模型按年付息 其中：P-債券價錢 V-債券面值 r-到期收益率 n-債券期限 C-年付利息.半年附息債券的價錢模型 其中：P-債券價錢 V-債券面值 r-到期收益率 n-債券期限 C-年付利息債券收益率 一、債券投資收益 一債券收益率及影響要素 1、收益內容 利息收入 資本損益 2、衡量尺度-收益率，即一定時期內投資收 益占本金的比率。 票面利率 3、影響要素 債券購買價錢與面值的差額 債券還本期限二債券收益率及其計算 A.附息債券收益率計算 1、票面收益率名義收益率 其中

2、：Yn-票面收益率 2、當前收益率經常收益率，本期收益率 其中：Yd-當前收益率 例：三債券收益率及其計算3、持有期收益率 例：4、簡單到期收益率.5、內部到期收益率未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于購買價錢的貼現(xiàn)率即為內部到期收益率。假設前提：票面利息可以按到期收益率再投資。到期收益率是一個預期收益率。 .條件：將債券持有到到期；票面利息以到期收益率再投資。假設再投資收益率低于到期收益率，那么實踐收益率低于到期收益率，反之，那么高于到期收益率。假設再投資收益率不等于到期收益率，那么債券的復利到期收益率為：.6、復利到期收益率 其中：C-票面年利息 r-再投資收益率 V-債券面值 P0-購買價錢 n-持有年

3、限例：某債券為期限10年，票面年利率為12%的息票債券，每年付一次息，面值為1000元。投資者在二級市場以960元價錢買入，剩余年限為4年。投資者將所得利息進展再投資，再投資收益率為10%，那么投資者持有該債券期間的復利到期收益率為：債券定價的影響要素影響債券定價的內部要素 1期限 2息票利率 3提早贖回規(guī)定 4稅收待遇 5市場性 6拖欠的能夠性債券定價的外部要素 1銀行利率 2市場利率 3其他要素 股票價值與價錢一股票價值 股票的票面價值 股票帳面價值 股票清算價值 股票內在價值Your Topic Goes HereYour subtopic goes here股票價錢的根本模型貼現(xiàn)現(xiàn)金流

4、模型根本模型 6-2-1 為在時間內與某一特定普通股相聯(lián)絡的預期的現(xiàn)金流，即在未來時期以現(xiàn)金方式表示的每股股票的股利，k為在一定風險程度下現(xiàn)金流的適宜的貼現(xiàn)率；V為股票的內在價值。 凈現(xiàn)值： P為在時購買股票的本錢。 NPV0，意味著一切預期的現(xiàn)金流入的凈現(xiàn)值之和大于投資本錢，即這種股票被低估價錢，因此購買這種股票可行； NPV k，那么可以購買這種股票； 假設 k，那么不要購買這種股票。 普通來說，在時點t，每股股利：.Your Topic Goes HereYour subtopic goes here零增長模型根本模型 6-2-7 為股票的內在價值； 為在未來無限時期支付的每股股利;k為

5、必要收益率。內部收益率 用證券的當今價錢P替代V，用 內部收益率代表k，代入式6-2-3， 6-2-8a 進展代換，可得； 6-2-8b 不變增長模型戈爾頓增長模型 根本模型 由于 ，所以有時把公式6-2-12寫成如下方式： 6-2-13.Your Topic Goes HereYour subtopic goes here內部收益率 6-2-15 與零增長模型的關系 零增長模型實踐上是不變增長模型一個特例，不變增長模型是多元增長模型的根底。多元增長模型 根本模型 股利無規(guī)那么變化時期的一切預期股利的現(xiàn)值: 股利不變增長率變動時期的一切預期股利的現(xiàn)值: 股票的內在價值: .Your Topic

6、 Goes HereYour subtopic goes here內部收益率 6-2-20 用試算法找到使公式等式成立的與不變增長模型的關系 當 時， ，這個公式實踐上就是不變增長模型。二元模型和三元模型有限持有股票條件下股票內在價值的決議 投資者方案在一年后出賣股票，股票的內在價值： 6-2-21 為在 時的預期股利； 為在 時的股票出賣價錢： 因此，在有限持有股票的條件下，股票內在價值的決議等同于無限期持有股票條件下的股票的內在價值的決議。 .影響股票投資價值的要素內部要素：公司凈資產、公司盈利程度、公司股利政策、公司股票分割、增資減資、公司資產重組外部要素：宏觀經濟要素、行業(yè)要素、市場要

7、素股票價錢指數(shù)定義：將計算期的股價或市值與某一基期的股價或市值相比較的相對變化值，用以反映股票市場的趨勢。編制方法：1、簡單算術相對法 2、簡單算術綜合法3、基期加權股價指數(shù)拉斯貝爾加權指數(shù)4、計算期加權股價指數(shù)派許加權指數(shù)5、幾何加權股價指數(shù)費雪理想式主要的股價指數(shù)道-瓊斯工業(yè)股價平均指數(shù)金融時報指數(shù)日經225股價指數(shù)恒生指數(shù)滬深300指數(shù)上證180指數(shù)上證綜合指數(shù)深證成份股指數(shù)深證100指數(shù)道瓊斯指數(shù):即道瓊斯股票價錢平均指數(shù)，是世界上最有影響、運用最廣的股價指數(shù)。它以在紐約證券買賣所掛牌上市的一部分有代表性的公司股票作為編制對象，由四種股價平均指數(shù)構成，分別是： 以30家著名的工業(yè)公司股

8、票為編制對象的道瓊斯工業(yè)股價平均指數(shù)； 以20家著名的交通運輸業(yè)公司股票為編制對象的道瓊斯運輸業(yè)股價平均指數(shù)； 以15家著名的公用事業(yè)公司股票為編制對象的道瓊斯公用事業(yè)股價平均指數(shù)； 以上述三種股價平均指數(shù)所涉及的65家公司股票為編制對象的道瓊斯股價綜合平均指數(shù)。 歷史上第一次公布道瓊斯指數(shù)是在1884年7月3日，當時的指數(shù)樣本包括11種股票，由道瓊斯公司的開創(chuàng)人之一、首任編輯查爾斯亨利道Charles Henry Dow l851-1902年編制。1928年10月1日起其樣本股添加到30種并堅持至今，但作為樣本股的公司曾閱歷過多次調整。道瓊斯指數(shù)是算術平均股價指數(shù)。其計算公式為： 股票價錢平

9、均數(shù)=入選股票的價錢之和/入選股票的數(shù)量規(guī)范普爾500指數(shù)(S&P 500 Index)：是記錄美國500家上市公司的一個股票指數(shù)。這個股票指數(shù)由規(guī)范普爾公司創(chuàng)建并維護。 規(guī)范普爾500指數(shù)覆蓋的一切公司，都是在美國主要買賣所，如紐約證券買賣所、Nasdaq買賣的上市公司。與道瓊斯指數(shù)相比，規(guī)范普爾500指數(shù)包含的公司更多，因此風險更為分散，可以反映更廣泛的市場變化。規(guī)范普爾500指數(shù)1957年開場編制的。最初的成份股由425種工業(yè)股票、15種鐵路股票和60種公用事業(yè)股票組成。從1976年7月1日開場，其成份股改由400種工業(yè)股票、20種運輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。它

10、以1941年至1942年為基期，基期指數(shù)定為10，采用加權平均法進展計算，以股票上市量為權數(shù)，按基期進展加權計算。日經指數(shù)：原稱為“日本經濟新聞社道瓊斯股票平均價錢指數(shù)，是由日本經濟新聞社編制公布的反映日本東京證券買賣所股票價錢變動的股票價錢平均措數(shù)。該指數(shù)的前身為1950年9月開場編制的“東證修正平均股價。1975年5月1日，日本經濟新聞社向美國道瓊斯公司買進商標，采用修正的美國道瓊斯公司股票價錢平均數(shù)的計算方法計算，并將其所編制的股票價錢指數(shù)定為“日本經濟新聞社道瓊斯股票平均價錢指數(shù)，1985年5月1日在合同滿十年時，經兩家協(xié)商，將稱號改為“日經平均股價指數(shù)簡稱日經指數(shù)。日經指數(shù)按其計算對

11、象的采樣數(shù)目不同，現(xiàn)分為兩種：日經225種平均股價指數(shù)，它是從1950年9月開場編制的；二是日經500種平均股價指數(shù)，它是從1982年1月開場編制的。 倫敦金融時報指數(shù)是倫敦工商業(yè)普通股票平均價錢指數(shù)的簡稱，由英國于1935年7月1日起編制，用以反映倫敦證券買賣所行情變動的一種股票價錢指數(shù)。并以該日期作為指數(shù)的基期，令基期股價指數(shù)為100，采用幾何平均法進展計算。該指數(shù)最早選取在倫敦證券買賣所掛牌上市的30家代表英國工業(yè)的大公司的股票為樣本，是歐洲最早和最有影響的股票價錢指數(shù)。目前的金融時報指數(shù)有30種、100種和500種等各組股票價錢平均數(shù)構成，范圍涵蓋各主要行業(yè)。 恒生指數(shù)，由香港恒生銀行

12、全資附屬的恒生指數(shù)效力編制，是以香港股票市場中的46家上市股票為成份股樣本，以其發(fā)行量為權數(shù)的加權平均股價指數(shù)，是反映香港股市價幅趨勢最有影響的一種股價指數(shù)。該指數(shù)于1969年11月24日初次公開發(fā)布，基期為1964年7月31日基期指數(shù)定為100。股票價錢的修正除息報價的計算 除息是指股價中除去領取的紅利的權益。除息稱XD報價可如下計算： P=除息日前一天收盤價-每股現(xiàn)金股息除權報價的計算 企業(yè)假設送紅股或配股，在方案實施中同樣要進展價錢修正，稱為除權。送股除權稱XR報價： P=除息日前一天收盤價/1+送股率 配股除權報價：P=除息日前一天收盤價+配股價*配股率/1+配股率除權除息結合的報價計

13、算某上市公司分配方案為每10股送3股，派2元現(xiàn)金，同時每10股配2股，配股價為5元，該股股權登記日收盤價為12元.基金價錢一、投資基金的價錢種類一開放式投資基金的價錢1開放式基金的賣出價 買入價/賣出價是針對基金管理公司的。賣出價又稱認購價，是投資者認購基金單位的價錢。銷售機構的傭金在賣出基金單位時收取，為前收費；在投資者贖回時收取那么為后收費。在前收費方式下：以華安創(chuàng)新為例，申購份額在1000萬元以下的，申購費率為1.5；1000萬元以上的，申購費率為1.2。而贖回費率不分金額大小，一概為0.5。如今某投資者要申購10萬份華安創(chuàng)新，此時華安創(chuàng)新單位資產凈值為1.01元，那么該投資者須支付的金

14、額為：101.011+1.510.2515萬一個月以后，由于大盤不斷下跌，華安創(chuàng)新的單位資產凈值降到0.99元，這時，該投資者要把其先前購買的10萬基金份額全部贖回，那么，該投資者可以拿到的金額為：100.991-0.59.8505萬2開放式基金的買入價 買入價又稱贖回價，是投資者向基金公司賣出基金單位的價錢?；鸬馁I入價普通來說有三種計算方法。第一種買入價就是基金單位凈值；第二種買入價等于單位資產凈值減去后收費；第三種買入價是再在第一和第二種價錢的根底上減去贖回費。西方多數(shù)開放式基金，不收贖回費。二封鎖式投資基金的價錢1封鎖式基金的三種詳細價錢方式 基金發(fā)行階段，發(fā)行價錢普通為基金面值，即平價發(fā)行；基金價錢在發(fā)行期滿后至基金上市日之間，按資產凈值計算；上市買賣后，由買賣雙方在證券買賣市場上經過公開競價的方式來確定，即按照市價來進展買賣。 圖5-1 基金價錢2封鎖式基金的溢價或折價 當基金的市價高于其凈值時稱為溢價買賣；當基金的市價低于其凈值時稱為折價買賣。二、投資基金的資產凈值一單位基金資產凈值的含義 基金資產凈值是指在某一基金估值時點上，按照公允價錢計算的基金資產的總市值扣除負債后的余額，該余額是基金單位持有人的權益。單位基金資產凈值，即每一基金單位代表的基金資產的凈值。二單位基金資產凈值的估值1基金資產的估值原那么1上市股票和債券按照計算日的收市