第六章投資管理2ppt課件

1、第六章 投資管理2. 第三節(jié) 工程投資管理一、獨立投資方案的決策 獨立投資方案的決策屬于篩分決策，獨立投資方案之間比較時，決策的是各個獨立方案的優(yōu)先次序。普通采用內(nèi)含報酬率法進展比較決策。.二、互斥投資方案的決策一工程壽命期相等的互斥方案的決策 方法：計算凈現(xiàn)值 決策：NPV1NPV2時， 選NPV1 在工程的壽命期相等時，不論方案的原始投資額大小如何，可以獲得更大的獲利數(shù)額即凈現(xiàn)值的，為最優(yōu)方案。即：在互斥投資方案選優(yōu)的決策中，原始投資額的大小并不影響決策的結(jié)論。.二工程壽命期不相等的互斥方案決策方法：1、找出方案的最小公倍數(shù)，將不同年限的方案換算成一樣年限，然后計算凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值最大的方案

2、為最優(yōu)方案2、利用年金凈流量法進展比較，年金凈流量最大的方案為最優(yōu)方案. NPVA = 35,000 3.352 100，000 = 17320 NPVB = 32,000 2.283 60,000 = 13056 A方案年金凈流量= 17,320 / 3.352 = 5,167 B方案年金凈流量= 13,056 / 2.283 = 5,719 所以選擇B方案例1：某公司有兩個投資方案，A方案的原始投資為10萬元，運用期限5年，投資后每年現(xiàn)金凈流量為3.5萬元，B方案的原始投資為6萬元，運用期限3年，投資后每年現(xiàn)金凈流量為3.2萬元。A、B兩方案均無殘值，該公司資金本錢率15%，采用年金凈流量

3、目的選擇最優(yōu)方案。.例2：某公司擬進展一項固定資產(chǎn)投資決策，設(shè)定折現(xiàn)率為10%，有四個方案可供選擇。其中甲方案現(xiàn)值指數(shù)為-12%；乙方案的內(nèi)部收益率為9%；丙方案的工程計算期為10年，凈現(xiàn)值為960萬元，P/A,10%,10=6.1446；丁方案的工程計算期為11年，年金凈流量為.23萬元。最優(yōu)的投資方案是 。A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案 C例3：凈現(xiàn)值法不適宜于獨立投資方案的比較決策。而且可以對壽命期不同的互斥投資方案進展直接決策。 .總結(jié)1、凈現(xiàn)值法的缺陷不能用于原始投資額不同的獨立方案不能用于壽命期不同的互斥的投資方案現(xiàn)值指數(shù)法內(nèi)含報酬率法年金凈流量法 抑制 抑制2、獨

4、立的投資方案無論原始投資額和期限能否一樣內(nèi)含報酬率法3、互斥的投資方案壽命期一樣壽命期不同凈現(xiàn)值法年金凈流量法.三、固定資產(chǎn)的更新決策屬于互斥投資方案決策一壽命期一樣的設(shè)備重置決策凈現(xiàn)值法解題思緒：1、計算繼續(xù)運用舊設(shè)備在期初、運營期中、期末產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，并計算凈現(xiàn)值2、計算運用新設(shè)備在期初、運營期中、期末產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，并計算凈現(xiàn)值3、由于大部分以舊換新進展的設(shè)備重置都屬于交換重置，所以不會添加收入，因此更新改造決策無需思索收入的現(xiàn)金流量。4、以現(xiàn)金流出量為負(fù)，計算出的凈現(xiàn)值為凈流出現(xiàn)值，凈流出現(xiàn)值越小的方案為最優(yōu)方案。負(fù)號僅表示流出，也可以以流出為正進展計算. 1、繼續(xù)運用舊設(shè)備現(xiàn)金

5、凈流量的計算1期初現(xiàn)金流量第0年份舊固定資產(chǎn)變價收入相當(dāng)于當(dāng)前購入舊設(shè)備的投資額，構(gòu)成現(xiàn)金流出舊固定資產(chǎn)假設(shè)提早報廢，由于賬面價值與變現(xiàn)價值不同導(dǎo)致的凈損失可以抵減所得稅=按稅法折舊計算的賬面價值-變價凈收入稅率 但由于繼續(xù)運用舊設(shè)備，不能獲得抵稅的益處， 構(gòu)成繼續(xù)運用舊設(shè)備的時機本錢，構(gòu)成現(xiàn)金流出營運資金的墊支.2營業(yè)期中的現(xiàn)金流量息稅后利潤=收入-付現(xiàn)本錢-折舊1-所得稅率=收入1-所得稅率-付現(xiàn)本錢1-所得稅率-折舊1-所得稅率營業(yè)現(xiàn)金流量=收入1-所得稅率-付現(xiàn)本錢1-所得稅率-折舊1-所得稅率+折舊不思索收入的營業(yè)現(xiàn)金流量=-付現(xiàn)本錢1-所得稅率-折舊1-所得稅率+折舊=-付現(xiàn)本錢1

6、-所得稅率+折舊所得稅率營業(yè)期中的現(xiàn)金流量付現(xiàn)本錢1-所得稅率構(gòu)成現(xiàn)金流出 折舊所得稅率折舊抵稅收益，構(gòu)成現(xiàn)金流入.3期末的現(xiàn)金凈流量設(shè)備殘值的變價收入留意：不是稅法殘值,構(gòu)成現(xiàn)金流入設(shè)備殘值與稅法殘值的比較假設(shè)設(shè)備殘值的變價收入稅法殘值，需求納稅，構(gòu)成現(xiàn)金流出假設(shè)設(shè)備殘值的變價收入稅法殘值，需求抵減納稅，構(gòu)成現(xiàn)金流入投入的營運資金全部收回，構(gòu)成現(xiàn)金流入.變現(xiàn)值時機本錢抵稅的益處不能獲得構(gòu)成時機本錢設(shè)備殘值變價收入設(shè)備殘值變價收入稅法殘值,添加納稅，構(gòu)成現(xiàn)金支出付現(xiàn)本錢1-所得稅率折舊所得稅率繼續(xù)運用舊設(shè)備：收回投入的全部營運資金營運資金的墊支.2、新設(shè)備現(xiàn)金凈流量的計算1期初凈現(xiàn)金流量設(shè)備投

7、資額，構(gòu)成現(xiàn)金流出墊支營運資金，構(gòu)成現(xiàn)金流出2營業(yè)期中現(xiàn)金流量付現(xiàn)本錢1-所得稅率構(gòu)成現(xiàn)金流出 折舊所得稅率 折舊抵稅收益，構(gòu)成現(xiàn)金流入.3期末的現(xiàn)金凈流量設(shè)備殘值的變價收入留意：不是稅法殘值,構(gòu)成現(xiàn)金流入設(shè)備殘值與稅法殘值的比較假設(shè)殘值的變價收入稅法殘值，需求納稅，構(gòu)成現(xiàn)金流出假設(shè)設(shè)備殘值的變價收入稅法殘值，需求抵減納稅，構(gòu)成現(xiàn)金流入投入的全部營運資金收回，構(gòu)成現(xiàn)金流入.投資額設(shè)備殘值變價收入設(shè)備殘值變價收入稅法殘值,添加納稅付現(xiàn)本錢1-所得稅率折舊所得稅率新設(shè)備：墊支營運資金收回全部的營運資金.變現(xiàn)值40000時機本錢40000-5400040%=5600 設(shè)備殘值變價收入5500設(shè)備殘值

8、變價收入稅法殘值,添加納稅，構(gòu)成現(xiàn)金支出5500-400040%=600付現(xiàn)本錢1-所得稅率130001-40%=7800180001-40%=10800折舊所得稅率1000040%=4000繼續(xù)運用舊設(shè)備收回投入的全部營運資金10000例：【6-13】650營運資金的墊支100002.投資額76500設(shè)備殘值變價收入6000設(shè)備殘值變價收入稅法殘值,添加納稅6000-450040%=600付現(xiàn)本錢1-所得稅率70001-40%=420090001-40%=5400折舊所得稅率1200040%=4800運用新設(shè)備墊支營運資金11000收回全部的營運資金11000604.二壽命期不一樣的設(shè)備重置

9、決策年金凈流量法解題思緒：1、以舊換新進展的設(shè)備重置不會改動消費才干，所以營業(yè)現(xiàn)金流入不會添加，只需求比較現(xiàn)金流出量。即：等額年金流出量2、先計算凈流出現(xiàn)值以向下為正，然后除以年金現(xiàn)值系數(shù)，求出等額年金流出量即年金本錢3、年金本錢最低的方案為最優(yōu)方案.教材例題例6-15 不思索稅 變現(xiàn)值10000殘值收入 3500付現(xiàn)本錢10500舊設(shè)備：投資值36000付現(xiàn)本錢8000殘值收入 4200新設(shè)備：分別計算年金，然后進展年金的比較.投資值36000殘值收入 420080001-40%=4800320040%=1280新設(shè)備：以向下為正殘值變價收入稅法殘值,添加納稅4200-400040%=80年

10、金本錢=36000-4200-80P/F ，15%，10P/A ，15%，10+4800-1280=10490.11教材例題例6-16 思索稅 .變現(xiàn)值10000時機本錢23000-1000040%=5200殘值收入 3500殘值變價收入稅法殘值,抵減納稅，構(gòu)成現(xiàn)金流入5000-350040%=600105001-40%=6300300040%=1200舊設(shè)備：以向下為正年金本錢=15200-4100P/F ，15%，6P/A ，15%，6+6300-1200=8648.04.例1：乙公司是一家機械制造商，適用的所得稅稅率為25%。公司現(xiàn)有一套設(shè)備以下簡稱舊設(shè)備曾經(jīng)運用6年，為降低本錢，公司管

11、理層擬將該設(shè)備提早報廢，另行構(gòu)建一套新設(shè)備。新設(shè)備的投資與更新在起點一次性投入，并能立刻投入運營。設(shè)備更新后不改動原有的消費才干，但運營本錢有所降低。會計上對于新舊設(shè)備折舊年限、折舊方法以及凈殘值等的處置與稅法堅持一致，假定折現(xiàn)率為12%，要求思索所得稅費用的影響。相關(guān)資料如表所示 2021 .項目舊設(shè)備新設(shè)備原價50006000預(yù)計使用年限12年10年已使用年限6年0年凈殘值200400當(dāng)前變現(xiàn)價值26006000年折舊費（直線法）400560年運營成本（付現(xiàn)成本）1200800新舊設(shè)備相關(guān)資料 金額單位：萬元經(jīng)測算，舊設(shè)備在其現(xiàn)有可運用年限內(nèi)構(gòu)成的凈現(xiàn)金流出量現(xiàn)值為5787.80萬元，年金

12、本錢即年金凈流出量為1407.74萬元。.要求：1、計算新設(shè)備在其可運用年限內(nèi)構(gòu)成的現(xiàn)金凈流出量的現(xiàn)值不思索設(shè)備運營所帶來的運營收入，也不把舊設(shè)備的變現(xiàn)價值作為新設(shè)備投資的減項1新設(shè)備的現(xiàn)金凈流出量的現(xiàn)值向下為正=6000+8001-25%P/A,12%,10-56025%P/A,12%,10-400P/A,12%,10=6000+6005.6502-1405.6502-4000.3220=8470.29萬元投資值60000殘值收入4008001-25%56025%.3、指出凈現(xiàn)值法與年金凈流量法中哪一個更適用于評價該設(shè)備更新方案的財務(wù)可行性，并闡明理由。2、計算新設(shè)備的年金本錢即年金凈流出量

13、新設(shè)備的年金本錢=8470.29/P/A,12%,10=8470.29/5.6502=1499.11萬元 由于新、舊設(shè)備的尚可運用年限不同，所以應(yīng)該運用年金凈流量法。.4、判別乙公司能否應(yīng)該進展設(shè)備更新，并闡明理由 舊設(shè)備凈現(xiàn)金流出量現(xiàn)值為5787.80萬元，年金本錢為1407.74萬元，新設(shè)備的年金本錢1499.11萬元，高于舊設(shè)備，不應(yīng)該更新。.例2：A公司正面臨設(shè)備的選擇決策。它可以購買8臺甲型設(shè)備，每臺價錢8000元。甲型設(shè)備將于第4年末改換，估計無殘值收入。另一個選擇是購買10臺乙型設(shè)備來完成同樣的任務(wù)，每臺價錢5000元。乙型設(shè)備需于3年后改換，在第3年末估計有500元/臺的殘值變

14、現(xiàn)收入。該公司此項投資的時機本錢為10；所得稅率為30假設(shè)該公司將不斷盈利，稅法規(guī)定的該類設(shè)備折舊年限為3年，殘值率為10；估計選定設(shè)備型號后，公司將長期運用該種設(shè)備，更新時不會隨意改動設(shè)備型號，以便與其他作業(yè)環(huán)節(jié)協(xié)調(diào)。要求：分別計算采用甲、乙設(shè)備的平均年本錢，并據(jù)此判別應(yīng)購買哪一種設(shè)備。.甲設(shè)備8000折舊抵稅額殘值抵稅額折舊=80001-10%/3=2400折舊抵稅額=240030%=720稅法殘值=800，殘值收入=0，無殘值現(xiàn)金流入抵減納稅80030%=240，構(gòu)成現(xiàn)金流入43.1甲設(shè)備的現(xiàn)金凈流出量的現(xiàn)值：=8000-240030%P/A ，10%，3- 80030 P/F ，10%

15、，4=6045.51元2每臺設(shè)備年金本錢=8000-1790.57-163.92/ P/A ，10%，4 =6045.513.1699=1907.161元38臺設(shè)備的年金本錢1907.161815257.29元.乙設(shè)備5000折舊抵稅額殘值收入折舊=50001-10%/3=1500折舊抵稅額=150030%=450稅法殘值=500，殘值收入=500無殘值抵減納稅或繳稅3.1乙設(shè)備的現(xiàn)金凈流出量的現(xiàn)值：=5000-150030%P/A ，10%，3-500P/F ，10%，3=3505.2452每臺設(shè)備年金本錢 50001119.105375.65/2.4869 1409.484元310臺設(shè)備的

16、平均年本錢 1409.4841014094.84元判別：乙設(shè)備的平均年本錢較低，該當(dāng)購置乙設(shè)備.例3：乙公司是一家機械制造企業(yè)，該公司要求的最低收益率為12%，為了節(jié)約本錢支出，提升運營效率和盈利程度，擬對正在運用的一臺舊設(shè)備予以更新，其他資料如下，金額單位：萬元，所得稅率為25%， 項 目 使用舊設(shè)備 購置新設(shè)備 原值 45004800預(yù)計使用年限（年） 106已用年限（年） 40尚可使用年限（年） 66稅法殘值 500600最終報廢殘值 400600目前變現(xiàn)價值 19004800年折舊 400700年付現(xiàn)成本 20001500年營業(yè)收入 28002800.要求：1計算與購置新設(shè)備相關(guān)的目的

17、：稅后年營業(yè)收入；稅后年付現(xiàn)本錢；每年折舊抵稅；殘值變價收入；殘值凈收益納稅；第15年現(xiàn)金凈流量(NCF15)和第6年現(xiàn)金凈流量(NCF6)；凈現(xiàn)值(NPV)。2計算與運用舊設(shè)備相關(guān)的目的：目前賬面價值；目前資產(chǎn)報廢損益；資產(chǎn)報廢損益對所得稅的影響；殘值報廢損失減稅。3知運用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值(NPV)為943.29萬元，根據(jù)上述計算，做出固定資產(chǎn)能否更新的決策，并闡明理由。2021.稅后年營業(yè)收入=2800(1-25%)=2100(萬元)稅后年付現(xiàn)本錢=1500 (1-25%)=1125(萬元)每年折舊抵稅=70025%=175(萬元)殘值變價收入=600萬元殘值凈收益納稅=(600-600)

18、25%=0萬元NCF15=2100-1125+175=1150(萬元)NCF6=1150+600-0=1750(萬元)NPV=-4800+1150 (P/A,12%,5)+1750 (P/F,12%,6)=-4800+11503.6048+17500.5066=232.07(萬元).目前賬面價值=4500-4004=2900(萬元)目前資產(chǎn)報廢損失=1900-2900=-1000(萬元)資產(chǎn)報廢損失抵稅=100025%=250 (萬元)殘值報廢損失減稅=(500-400) 25%=25(萬元)(3)由于繼續(xù)運用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值943.29，大于運用新設(shè)備的凈現(xiàn)值232.07 ，所以應(yīng)選擇繼續(xù)運用

19、舊設(shè)備，不應(yīng)更新。.變現(xiàn)值1900時機本錢250殘值變價收入400殘值變價收入稅法殘值,抵減納稅，構(gòu)成現(xiàn)金流入 25付現(xiàn)本錢1-所得稅率1500折舊所得稅率100舊設(shè)備凈流出現(xiàn)值=1400P/A，12%，6+1900+250-425P/F，12%，6=7690.66.變現(xiàn)值4800殘值變價收入600付現(xiàn)本錢1-所得稅率1125折舊所得稅率175新設(shè)備凈流出現(xiàn)值=950P/A，12%，6+4800-600P/F，12%，6=8401.87.例4：資料一：己公司消費線的購置有兩個方案可供選擇。A方案消費線的購買本錢為7200萬元，估計運用6年，采用直線法計提折舊，估計凈殘值率為10%，消費線投產(chǎn)時需求投入營運資金1200萬元，以滿足日常運營活動需求，消費線運營期滿時墊支的營運資金全部收回，消費線投入運用后，估計每年新增