第4章 證券投資基本分析ppt課件

1、第四章 證券投資根本分析 .根本分析就是對發(fā)行證券的公司財務情況、運營績效以及影響公司運營的外部經(jīng)濟環(huán)境等要素進展分析，尋覓證券的內(nèi)在價值，并將其內(nèi)在價值與證券的市場價錢進展比較，從而找出被市場錯誤定價的證券，并以此作為證券投資的根據(jù)。普通來說，根本分析包括三個方面：一是對宏觀經(jīng)濟情勢的分析；二是對公司所處行業(yè)的分析；三是對公司的分析。.第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析 宏觀經(jīng)濟運轉的意義和方法 宏觀經(jīng)濟分析是證券投資的根本面分析中的第一步。顯然，投資前一定要思索整體的經(jīng)濟情勢能否適宜證券投資，因此，這一步驟至關重要。宏觀經(jīng)濟分析就是以宏觀經(jīng)濟運轉和政策等影響經(jīng)濟情勢的要素為研討對象，并對一個國家或地域的

2、經(jīng)濟開展情況和開展趨勢進展研判，進而從大方向上把握證券市場的變化動態(tài)。 .一、宏觀經(jīng)濟分析的意義和方法 一宏觀經(jīng)濟分析的意義 二宏觀經(jīng)濟分析的方法： 1經(jīng)濟目的分析。 2計量經(jīng)濟模型。 3概率預測。 .二、影響證券市場的宏觀經(jīng)濟變量分析 一國內(nèi)消費總值GDP 二失業(yè)率 ：是失業(yè)人數(shù)占全部勞動力的比率。 三利率 四匯率 五通貨膨脹與通貨緊縮 ：是指物價程度的繼續(xù)上漲。 .三、宏觀經(jīng)濟政策與證券投資一貨幣政策 二財政政策 三收人政策 四產(chǎn)業(yè)政策 .第二節(jié) 行業(yè)分析 就證券投資分析而言，行業(yè)分析是介于宏觀和微觀之間的重要的經(jīng)濟要素。在國民經(jīng)濟中，一些行業(yè)的增長率與國民消費總值的增長率堅持同步，另一些

3、行業(yè)的增長率高于國民消費總值的增長率，還有一些行業(yè)的增長率那么能夠低于國民消費總值的增長率。.一 、行 業(yè) 分 類 所謂行業(yè)，普通是指按消費同類產(chǎn)品或具有一樣工藝過程或提供同類勞務劃分的經(jīng)濟活動類別。 .一我國國民經(jīng)濟的行業(yè)分類 1985年，我國國家統(tǒng)計局明確劃分三大產(chǎn)業(yè)。把農(nóng)業(yè)包括林業(yè)、牧業(yè)、漁業(yè)等定義為第一產(chǎn)業(yè)；把工業(yè)包括采掘業(yè)、制造業(yè)、自來水、電力、煤氣和建筑業(yè)定義為第二產(chǎn)業(yè)；把第一、二產(chǎn)業(yè)以外的各行業(yè)定義為第三產(chǎn)業(yè)，主要是指向全社會提供各樣勞務的效力性行業(yè)，詳細包括交通運輸業(yè)、文化文娛、郵電通訊業(yè)、倉儲業(yè)、金融保險業(yè)、餐飲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、社會效力業(yè)等。.(二)我國上市公司的行業(yè)分類 1.

4、分類對象與適用范圍。 2.分類原那么與方法。 3.編碼方法。 4.管理機構。 證券買賣所擔任分類的詳細執(zhí)行，包括擔任上市公司類別變卦等日常管理任務和定期向中國證監(jiān)會報備對上市公司類別確實認結果。 .三上海證券買賣所 上市公司行業(yè)分類調(diào)整 為更好地反映證券市場構造，效力投資管理需求，2003年經(jīng)上海證券買賣所指數(shù)專家委員會研討決議，將在上海證券買賣所上市的公司按一定規(guī)范劃分為10大行業(yè)。10大行業(yè)根本情況如表： 表：上海證券買賣所上市公司行業(yè)分類 .上海證券買賣所上市公司行業(yè)分類行 業(yè) 名 稱行 業(yè) 主 要 類 別能 源能源設備與服務、石油與天然氣原材料化學產(chǎn)品、建筑材料、容器與包裝、金屬與采礦

5、、紙與木材品工 業(yè)宇航與國防、房屋產(chǎn)品、建筑工程、電力設備、綜合性工業(yè)、機械制造、工業(yè)品貿(mào)易與銷售、商業(yè)服務、航空貨運與快遞、定期航班、海運、公路和鐵路、運輸基礎設施可選消費車零配件、汽車、家庭耐用消費品、休閑設備及產(chǎn)品、紡織品和服飾，餐飲住宿和休閑、媒體、批發(fā)、零售、因特網(wǎng)和郵購、直銷等清單銷售、專業(yè)零售主要消費食品藥品零售，飲料生產(chǎn)加工、食品生產(chǎn)加工、煙草、家庭用品、個人用品健康護理健康護理設備與消耗品生產(chǎn)、健康護理的提供和服務、生物技術、制藥金 融銀行、保險、房地產(chǎn)、多樣化金融信息技術因特網(wǎng)軟件及服務、信息技術咨詢與服務、軟件、網(wǎng)絡設備、計算機和外圍設備、電子設備和儀器、辦公電子設備、半

6、導體設備和產(chǎn)品電 訊電訊設備、多樣化電訊服務、無線電訊服務公用事業(yè)電力、氣體、水、多種公用事業(yè).二、行業(yè)的普通特性分析一行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感性 哪些要素決議了一個行業(yè)對于經(jīng)濟周期的敏感性呢？ 1.銷售量對于經(jīng)濟周期的敏感性。 2.運營杠桿的大小，即產(chǎn)品消費本錢中固定本錢與可變本錢所占的比例。 表：按經(jīng)濟周期分類行業(yè)的特點比較.按經(jīng)濟周期分類行業(yè)的特點比較比 較 項 目與經(jīng)濟周期關系產(chǎn) 生 原 因典 型 行 業(yè)增長型行業(yè)與經(jīng)濟周期無關依靠技術進步、新產(chǎn)品推出、更優(yōu)質(zhì)的服務計算機、復印機周期型行業(yè)直接與經(jīng)濟周期相關需求收入彈性較高消費品、耐用品制造防守型行業(yè)不受經(jīng)濟周期處于衰退階段的影響產(chǎn)品需求相

7、對穩(wěn)定食品業(yè)、公用事業(yè).二市場構造 劃分行業(yè)的另一種方法是根據(jù)它們的市場構造來進展分類，市場構造取決于行業(yè)中廠商的數(shù)量、產(chǎn)品的屬性、價錢的控制程度等要素。根據(jù)這些要素的特征，可以將行業(yè)劃分成4種市場構造：1完全競爭；2不完全競爭或壟斷競爭；3寡頭獨占；4壟斷。 表：各種經(jīng)濟構造的特征 .各種經(jīng)濟構造的特征結 構公司數(shù)量產(chǎn)品的差異性控制價格的程度完全競爭多無差異（如綠豆）無不完全競爭較多有差異（如啤酒）輕微寡頭獨占少數(shù)差異較少（如飛機制造）較大壟斷一個一種產(chǎn)品（如供水公司）相當大.三行業(yè)生命周期 1.幼稚期。幼稚期的特點是高風險、低收益。 2.生長期。生長期的特點是高風險、高收益。 3.成熟期。

8、這是一段比較長的時期。 4.衰退期。在衰退期，原行業(yè)的市場需求呈萎縮趨勢，替代品和新產(chǎn)品在市場上出現(xiàn) 。.三、影響行業(yè)興衰的要素分析一政府控制 實踐上每一種行業(yè)都遭到不同程度的政府控制，控制程度的高低能影響一種行業(yè)的開展和利潤率。1.受政府控制的行業(yè)。按照我國憲法，一些“與群眾利益嚴密相關的行業(yè)必需服從政府的控制。受政府控制主要行業(yè)如下表： 受政府控制的行業(yè) .受政府控制的行業(yè)交通運輸業(yè)鐵路、航空公司和空運公司、天然氣管道金融行業(yè)銀行和非銀行金融機構、保險公司、證券和商品經(jīng)紀人及交易商公用事業(yè)煤氣、電力、自來水、下水管道等，電信電報，無線電和電視廣播其他教育、衛(wèi)生、文化、軍工等.2.政府對行業(yè)

9、壟斷的控制。壟斷的存在，不利于行業(yè)內(nèi)廠商提高消費效率、降低產(chǎn)品價錢，它大大損害了消費者的福利。 3.政府的產(chǎn)業(yè)政策。政府實行的產(chǎn)業(yè)政策是影響行業(yè)開展的另一個必需思索的重要要素。 .二技術三社會習慣的改動 四相關行業(yè)變動要素的影響 .四、行業(yè)投資的選擇一順應行業(yè)構造演進的趨勢，選擇有潛力的行業(yè)進展投資。二判別不同行業(yè)在生命周期中所處的階段，并做出不同的投資決策。三正確了解國家的行業(yè)政策。 .第三節(jié) 公司分析 公司分析的目的在于經(jīng)過對詳細投資目的的調(diào)查以確定目的公司能否具有投資價值。在我國的證券市場上，由于暫時沒有推出股指期貨等金融衍生工具，假設對證券市場進展投資，就必需詳細分析投資的微觀對象，普

10、通對公司的分析可以分為根本素質(zhì)分析和財務分析兩大部分，根本素質(zhì)的分析著重于調(diào)查公司的競爭才干和運營管理才干；財務分析那么經(jīng)過分析公司的財務目的調(diào)查其償債才干和盈利才干等。 .一、公司根本素質(zhì)分析 對公司根本素質(zhì)的分析可以從以下幾個方面著手： 一技術程度 二運營管理程度 三市場開辟才干和市場占有率 四資本與規(guī)模效益 .二、公司財務情況分析 一財務情況變動趨勢分析： 就是要運用一定的方法，根據(jù)公司一定時期的延續(xù)財務報表，比較各期有關工程的變化情況，以反映公司財務情況的變化情況及根本趨勢。 公司的財務報表包括損益表、資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表。股份的會計報表 .股份的會計報表資產(chǎn)負責表反映公司在某一特定

11、時日財務狀況的會計報表賬戶式（水平式）報告式（垂直式）損益表反映公司在一定時期經(jīng)營成果及分配情況的報表單步式損益表多步式損益表現(xiàn)金流量表反映公司一定會計期間內(nèi)有關現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入流出信息的會計報表經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動的產(chǎn)生的現(xiàn)金流量其他附表股東權益增減變動表應交增值稅明細表利潤分配表分部營業(yè)利潤和資產(chǎn)表.二償債才干分析 1、長期比率。股東權益比率：股東權益比率是股東權益總額與資產(chǎn)總額的比率，其計算公式為： 股東權益比率=股東權益總額資產(chǎn)總額100%=股東權益總額負債總額+股東權益總額 資產(chǎn)負債比率：資產(chǎn)負債率是負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，用數(shù)學公式表示為：

12、資產(chǎn)負債率=負債總額資產(chǎn)總額100%. 這里涉及到兩個比率：流動比率=流動資產(chǎn)流動負債 速動比率=流動資產(chǎn)存貨流動負債 衡量公司財務杠桿的資本化比率普通有兩個：長期負債與股東權益比率=長期負債股東權益負債與股東權益比率=流動負債+長期負債 股東權益 利息保證比率的計算公式為： 利息保證比率=稅前收益+已付利息費用已付利息費用 2、償債才干比率。 .三營運才干分析 1.應收賬款周轉率。其計算公式為： 應收賬款周轉率銷售收入/平均應收賬款 2.存貨周轉率。其計算公式為： 存貨周轉率銷售收入/存貨平均余額 存貨平均余額年度內(nèi)每月末存貨余額/12 在分析中有必要分別按產(chǎn)廢品、在產(chǎn)品和原資料計算各自的周

13、轉率： 產(chǎn)廢品周轉率銷售產(chǎn)品本錢/產(chǎn)廢品平均存貨在產(chǎn)品周轉率年制造總本錢/在產(chǎn)品平均余額原資料周轉率年耗用原資料總本錢/原資料平均庫存余額 .四獲利才干分析 評價公司獲利才干的目的主要是：總資產(chǎn)報酬率、資本金報酬率、銷售利潤率、本錢費用利潤率等 .1.總資產(chǎn)報酬率。 總資產(chǎn)報酬率也稱資產(chǎn)收益率或投資報酬率，是公司在一定時期內(nèi)的凈利潤與資產(chǎn)總額的比率。其計算公式：總資產(chǎn)報酬率凈利潤/資產(chǎn)總額 公式中的資產(chǎn)總額可用年初、年末平均數(shù)，也可用期末數(shù)?？傎Y產(chǎn)報酬率主要用來衡量公司利用資產(chǎn)獲取利潤的才干，它反映公司總資產(chǎn)的利用效果。.2.資本金報酬率。 資本金報酬率是一個時期公司的凈利潤與資本金總額的比率，它直接反映投資者投入公司資本金的獲利才干。其計算公式為：資本金報酬率凈利潤/資本金總額資本金報酬率是用以衡量公司運用一切資本金所獲運營效果的目的。資本金報酬率越高，那么闡明公司資本的利用效率越高。 .3.銷售利潤率。 衡量公司利潤率程度的目的普通有毛利率、銷售凈利潤率、銷售利潤率。毛利率是公司的毛利與銷售收入總額的比率；銷售凈利潤率是凈利潤與銷售收入凈額的比率，它可用來衡量公司銷售收入的收益程度，是衡量公司獲利才干的重要目的。 銷售利潤率的計算公