證券投資學(xué)XXXX48第5章_金融衍生工具ppt課件

1、1第5章 金融衍生工具 一. 衍生工具概念 衍生工具是指其價(jià)值依賴于原生資產(chǎn)也叫標(biāo)的資產(chǎn)的金融工具。 .2二.衍生工具的分類1.按照產(chǎn)品類型分：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期 2.按照原生資產(chǎn)分：股票類、 利率類、 匯率類和商品類.3 第一節(jié) 金融期貨 一、金融期貨概論一金融期貨概念 金融期貨是買賣雙方簽署的在未來確實(shí)定時(shí)間按確定的價(jià)錢買賣一定數(shù)量的金融資產(chǎn)或金融目的的合約 。金融期貨的標(biāo)的物是證券、債券、存單、股票、股票指數(shù)、利率等金融資產(chǎn)或金融目的。 .4二金融期貨的特征 1.金融期貨合約的規(guī)范化。 2.買賣所組織買賣。 3. 保證金制度。 4.合約對(duì)買賣雙方強(qiáng)迫執(zhí)行。 .5三金融期貨主要種類 1

2、.股票指數(shù)期貨 2.利率期貨 3.貨幣期貨.6四金融期貨市場(chǎng)的參與者 1.套期保值者 2.套利者 3.投機(jī)者二、股票指數(shù)期貨一股指期貨合約要素.7 1.買賣單位 2.最小變動(dòng)價(jià)位 3.買賣時(shí)間 4.最后買賣日 5.結(jié)算價(jià)錢.8二股指期貨的特征 1.指數(shù)標(biāo)的 2.賣空買賣 3.高杠桿比率 4.高流動(dòng)性 5.低買賣本錢.9 6.現(xiàn)金交割 7.注重宏觀三股指期貨投資分析 1.影響股指期貨價(jià)錢的要素 1目前的股價(jià)指數(shù) 2無風(fēng)險(xiǎn)利率 3股息支付率 4據(jù)到期日時(shí)間 2.股指期貨買賣流程 1開戶.10 2下單 3競(jìng)價(jià) 4結(jié)算 5交割 .11三 期指買賣方案的制定 1.資金流動(dòng)性分析 2.確定每次買賣盤面 3

3、.制定選擇股指期貨規(guī)范 四股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制五股指期貨在中國 1.我國開展股指期貨的條件已根本成熟.12 1我國股票市場(chǎng)曾經(jīng)頗具規(guī)模，同時(shí)流動(dòng)性高，現(xiàn)貨市場(chǎng)根底扎實(shí) 2證券期貨市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范提供了買賣機(jī)制上的保證 3股指動(dòng)搖頻繁，機(jī)構(gòu)投資者增多，套期保值需求劇烈 .132. 我國開展股指期貨買賣的重要意義 1有利于完善我國證券市場(chǎng)體系 2有利于加強(qiáng)中國資本市場(chǎng)的國際競(jìng)爭力 3有利于維護(hù)我國的金融主權(quán) .14二、利率期貨(一)利率期貨利率期貨是指以債券類金融產(chǎn)品為標(biāo)的物的期貨合約 ，具有以下兩個(gè)特征： 1.價(jià)錢與實(shí)踐利率成反方向變動(dòng) 2.既有現(xiàn)金交割，也有現(xiàn)券交割.15二利率期貨價(jià)錢動(dòng)搖要素

4、1.貨幣供應(yīng)量 2.經(jīng)濟(jì)開展速度 3.其他國家利率程度 4.其他要素.16三、貨幣期貨一貨幣期貨概念 貨幣期貨是以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，又稱外匯期貨 .17二貨幣期貨與遠(yuǎn)期外匯的區(qū)別 1.流動(dòng)性不同 2.合約的規(guī)范化程度不同 3.買賣手段不同 4.市場(chǎng)參與者不同 5.履約方式不同 6.信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)不同 .18第二節(jié) 金融期權(quán)一、金融期權(quán)概述一期權(quán)定義 金融期權(quán)是以合約方式，規(guī)定合約的購買者在商定的時(shí)間內(nèi)以商定的價(jià)錢購買或出賣某種金融資產(chǎn)的權(quán)益。 .19二金融期權(quán)的構(gòu)成和開展三金融期權(quán)的分類 1.按對(duì)標(biāo)的物的處置權(quán)益分：看漲期權(quán)和 看跌期 權(quán) .20 2.按履約靈敏性分：美式期權(quán)與歐式期權(quán) 3.按

5、標(biāo)的物分：股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、 利率期權(quán)、貨幣期權(quán)和金融期貨合約期權(quán) .21二、期權(quán)投資分析一利用期權(quán)進(jìn)展資產(chǎn)組合 1.單個(gè)股票與期權(quán)的組合 a.買進(jìn)權(quán)證賣出看漲期權(quán)賣出備兌看漲期權(quán) b.賣空股票買進(jìn)看漲期權(quán) c.買進(jìn)股票買入看跌期權(quán) d.賣空股票賣出看跌期權(quán) 收益分析：.22.23 2.期權(quán)價(jià)差組合 期權(quán)的組合還包括買進(jìn)和賣出多個(gè)不同的期權(quán)，在同類期權(quán)中，挑選標(biāo)的物一樣、履約期限和價(jià)錢不同的兩種或兩種以上的期權(quán)同時(shí)做買進(jìn)和賣出操作，這的投資組合就稱為價(jià)差組合。經(jīng)過這種組合，可將收益和損失鎖定在一定范圍。 .24二運(yùn)用金融期權(quán)進(jìn)展套期保值三運(yùn)用期權(quán)進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)躲避四期權(quán)投資盈虧分析.25期權(quán)投

6、資者盈虧情況 和約種類資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)和約多頭方和約空頭方看漲期權(quán) 價(jià)格上漲 有利，執(zhí)行合約最大收益：無限 不利，最大損失：有頭寸則損失有限，無頭寸則損失無限 價(jià)格下跌 不利，不執(zhí)行合約最大損失：期權(quán)費(fèi) 有利，最大收益：期權(quán)費(fèi) 看跌期權(quán)價(jià)格上漲 不利，不執(zhí)行合約最大損失：期權(quán)費(fèi) 有利，最大收益：期權(quán)費(fèi) 價(jià)格下跌 有利，執(zhí)行合約最大收益：執(zhí)行價(jià)資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)期權(quán)費(fèi)不利，最大損失：執(zhí)行價(jià)資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)期權(quán)費(fèi).26 結(jié)論： 1.期權(quán)合約的購買者損失和合約出賣者的收益都是有限的 2.看漲期權(quán)對(duì)于購買者來說，收益可以無限高 3.看跌期權(quán)對(duì)于購買者來說，收益是有限的 4.預(yù)期市場(chǎng)價(jià)錢將上漲下跌者既可以選擇購買看漲看跌期權(quán)

7、，也可以選擇出賣看跌看漲期權(quán)，但兩者的風(fēng)險(xiǎn)和收益是不同的 .27第三節(jié) 金融互換一、互換概述一互換也叫做掉期，是指買賣雙方達(dá)成協(xié)議，在未來的一段時(shí)間內(nèi)，相互交換一系列現(xiàn)金流量本金、利息、價(jià)差等。 .28二互換的特征 1.互換的期限相當(dāng)靈敏，普通為210年，較長期限的為30年期 2.互換能滿足買賣者對(duì)非規(guī)范化買賣的要求 3.互換可以節(jié)省運(yùn)用期貨、期權(quán)等對(duì)頭寸的日常管理和經(jīng)常性重組的費(fèi)事 .29三互換的條件四互換和約的根本要素 1.互換對(duì)象 2.期限Tenor 3.預(yù)定的支付間隔期 4.固定價(jià)錢和浮動(dòng)價(jià)錢 .30五互換主體的買賣構(gòu)造 互換的主體構(gòu)造由買賣雙方和掉期中介構(gòu)成 .31 買賣者甲：擁有浮

8、動(dòng)收益資產(chǎn)，但是卻要進(jìn)展固定價(jià)錢的支付 買賣者乙：擁有固定收益資產(chǎn)，但是卻要進(jìn)展浮動(dòng)價(jià)錢支付 掉期中介：投資銀行、商業(yè)銀行、獨(dú)立的經(jīng)紀(jì)人和買賣商都可充任互換的中介 .32五互換的根本方式 1.一種貨幣與另一種貨幣之間的交換 2.同一種貨幣的浮動(dòng)利率與固定利率互換 .33 3.不同貨幣的固定利率與固定利率互換 4.不同貨幣的固定利率與浮動(dòng)利率互換 5.不同貨幣的浮動(dòng)利率與浮動(dòng)利率互換 6.同一種貨幣的浮動(dòng)利率與浮動(dòng)利率互換.34二、互換和約的內(nèi)容 1.買賣雙方 2.合約金額 3.掉期貨幣 4.掉期利率 .35 5.合約期限 6.互換價(jià)錢 7.權(quán)益義務(wù) 8.價(jià)差 9.其他費(fèi)用.36三、互換在風(fēng)險(xiǎn)管

9、理中的運(yùn)用一互換在投資組合中的運(yùn)用二利用互換進(jìn)展套利保值 .37四、幾個(gè)互換實(shí)例一股票指數(shù)互換 假設(shè)某指數(shù)基金是模擬規(guī)范普爾500 而設(shè)立的，。 該基金經(jīng)理與互換買賣商簽了一份觀念值為100 萬美圓，期限為1 年的掉期合約。合約規(guī)定買賣商支付年息9季息225的固定收益，基金經(jīng)理支付規(guī)范普爾500 的收益率，每季交換一次?；Q合約執(zhí)行結(jié)果如下表所示：.38季度 標(biāo)準(zhǔn)普爾500 收益率 交易商付款 基金經(jīng)理付款 基金經(jīng)理凈收入 10.02 22500 20000 2500 20.022 22500 22000 500 3-0.01 32500 032500 4-0.012 34500 034500

10、 合計(jì)70000 .39二利率互換 設(shè)甲、乙兩家公司均希望得到一筆5 年期的價(jià)值100 萬元的貸款，假設(shè)他們各自從固定利率和浮動(dòng)利率資金市場(chǎng)上借款，需求支付的年利率如下表所示： 甲乙兩公司固定利率和浮動(dòng)利率情況固定利率 浮動(dòng)利率 甲公司 10 6 個(gè)月LIBOR 030 乙公司 1140 6 個(gè)月LIBOR 110 .40 假設(shè)甲公司需求的是浮動(dòng)利率貸款，而乙公司需求的是固定利率貸款，那么這種情形完全可以促成一個(gè)有利可圖的掉期買賣。例如甲承諾定期支付乙以浮動(dòng)利率LIBOR 計(jì)的利息，而乙承諾支付甲固定利率10 甲乙公司利率互換買賣.411甲公司經(jīng)過利率掉期得到浮動(dòng)利率貸款，并且付出的利率為LI

11、BOR，比起它在浮動(dòng)利率市場(chǎng)上借款的利率LIBOR 0.30，少付0.30 2乙公司經(jīng)過利率掉期得到固定利率貸款， 其支付的固定利率為10，在支付給貸款人浮動(dòng)利率貸款利息時(shí)，它還需在甲公司支付的LIBOR根底上，再多支付1.1，乙公司共支付10 1.1 11.1，比起它在固定利率市場(chǎng)上借款的利率11.4，節(jié)省了11.4 11.1 0.33經(jīng)過利率掉期，共節(jié)約0.3 0.3 0.6 .42第四節(jié) 權(quán)證一、權(quán)證概述一權(quán)證概念 權(quán)證是目的的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，商定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按商定價(jià)錢向發(fā)行人購買或出賣標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券 .43二權(quán)

12、證的構(gòu)成和開展三權(quán)證的分類.44 1.根據(jù)發(fā)行主體分：股本認(rèn)股權(quán)證和備兌權(quán)證 2.根據(jù)權(quán)益內(nèi)容分：認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證 3.根據(jù)行權(quán)時(shí)間分：歐式權(quán)證和美式權(quán)證 4.根據(jù)標(biāo)的證券分：個(gè)股型權(quán)證、指數(shù)型權(quán)證、組合型權(quán)證 5. 根據(jù)股價(jià)與履約價(jià)錢的關(guān)系分：價(jià)內(nèi)權(quán)證、價(jià)外權(quán)證和價(jià)平權(quán)證 .45二、權(quán)證投資分析一影響權(quán)證價(jià)錢的要素 1.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢 2.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢的動(dòng)搖性 3.行權(quán)價(jià) 4.行權(quán)日期 5.市場(chǎng)利率 6.股利支付 .46二權(quán)證內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值三權(quán)證的高風(fēng)險(xiǎn)性 1.價(jià)錢動(dòng)搖風(fēng)險(xiǎn) 2.時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)三、權(quán)證在中國資本市場(chǎng)的開展.47五日經(jīng)指數(shù)六恒生指數(shù)三、中國的股票價(jià)錢指數(shù) 一上證綜合指數(shù)二深圳綜合指數(shù)和成分股指數(shù) .48第五節(jié) 其他衍生工具一、遠(yuǎn)期合約二、可轉(zhuǎn)債 三、存托憑證.49練習(xí)題一、名詞解釋初始保證金每日無負(fù)債結(jié)算制度 賣空買賣股票指數(shù)期貨 利率期貨 貨幣期貨限價(jià)單 停頓價(jià)單 互換.50二、簡答 1請(qǐng)簡述股指期貨買賣的特點(diǎn)。它的高杠桿性表如今何處？ 如何對(duì)其高風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)展防備？ 2股指期貨實(shí)際價(jià)錢是怎樣構(gòu)成的？ 3簡述影響利率期貨價(jià)錢動(dòng)搖的要素有哪些。 4如何利用金融期權(quán)進(jìn)展避險(xiǎn)？ 5金融期權(quán)和金融期貨的區(qū)別有哪些？ .51 6假設(shè)金融資產(chǎn) 是6個(gè)月后交割的期貨合約的根底資產(chǎn)。知以下有關(guān)金融資產(chǎn)和期貨合約的信息：現(xiàn)貨市場(chǎng)上 的售價(jià)為￥100