銀行理財子公司發(fā)展分析

1、資管新時代，銀行理財子公司將重塑中國資管市場中國銀行理財子公司發(fā)展專題分析分析定義和分析方法分析范疇本內容主要對銀行理財業(yè)務發(fā)展背景、不同階 段特點、政策變化帶來的影響，理財子公司落 地對銀行理財業(yè)務發(fā)展的影響，對推動科技應 用的影響，以及未來趨勢分析；分析內容包括但不限于銀行理財子公司在組織 機制、業(yè)務模式、風險管理、投資研究等方面， 因政策影響、科技推動、市場驅動其加速創(chuàng)新 及服務模式等。數(shù)據(jù)來源分析定義定義銀行理財產(chǎn)品包括以銀行作為渠道 發(fā)行的理財產(chǎn)品，以及銀行作為資 產(chǎn)管理者發(fā)行的理財產(chǎn)品，更側重 于后者即銀行作為資產(chǎn)管理者發(fā)行 的理財產(chǎn)品。理財產(chǎn)品數(shù)據(jù)統(tǒng)計，根據(jù)分析的產(chǎn) 品類別定義范

2、圍。內容中的資料和數(shù)據(jù)主要來源于：行業(yè)市場公開信息、政府數(shù)據(jù)、相關銀行年報等；對銀行等分析對象的深度訪談；易觀千帆、易觀萬像統(tǒng)計數(shù)據(jù)等。2目 錄01系列新政重塑銀行理財市場，將回歸資管02理財子公司重塑資管格局，加速銀行理財轉型03銀行理財子公司爭相落地，踐行資管創(chuàng)新之路04資管新時代，中國銀行理財子公司發(fā)展展望3 PART 1系列新政重塑銀行理財市場，將回歸資管45中國居民財富增加儲蓄率卻不斷下降，銀行理財?shù)玫娇焖侔l(fā)展0.530.821.702.804.597.1010.2115.0229.0529.5432.1050.6%51.8%50.5%51.2%49.1%49.0%48.1%23.5

3、048.0%47.9%45.9%46.0%55%53%51%49%47%44.9%45%43%41%39%37%35%0510152025302007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年中國銀行理財產(chǎn)品余額與居民儲蓄率的變化銀行理財產(chǎn)品余額我國居民儲蓄率居民財富增加而儲蓄率下降加速銀行理財業(yè)快速發(fā)展。中國商業(yè)銀行理財?shù)陌l(fā)展，來自市場需求驅動，一方面居民財富不斷增加，另一 方面銀行存款利率2007年后下滑，略回升后2011年再次浮動下滑，使居民儲蓄率不斷下降，催生居民對商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的需求；從 下圖可見，2018年中國

4、國民儲蓄率為44.9%,與2008年的歷史高點51.84%相比，下滑明顯。其次是互聯(lián)網(wǎng)金融、信托、整卷等行業(yè)的 興起，增加銀行轉型壓力；再次,政策等因素引導，推動中國商業(yè)銀行理財業(yè)務快速發(fā)展。35 單位：萬億元人民幣 數(shù)據(jù)來源：中國銀行業(yè)協(xié)會 國家統(tǒng)計局易觀整理備注：理財產(chǎn)品余額包含保本和非保本理財6I：以銀行 儲蓄和國 債為主的 人民幣金 融產(chǎn)品中國銀行理財從儲蓄時代，野蠻發(fā)展于合作創(chuàng)新，漸回歸資管本質 探索期 2004-2008 高速發(fā)展期 發(fā)展成熟期2009-20172018-銀行理財業(yè)從借鑒、合作中發(fā)展。中國銀行理財業(yè)經(jīng)歷較長的儲蓄期，以銀行儲蓄和國債為主的人民幣理財產(chǎn)品，從借鑒外匯結

5、構性存 款起步，以光大銀行首發(fā)“陽光理財系列”代表中國商業(yè)銀行理財發(fā)展起步，后歷經(jīng)與信托、證券、基金合作，真正實現(xiàn)快速發(fā)展；競爭亂象加劇驅動政策監(jiān)管趨嚴。2011年左右影子銀行的快速發(fā)展，2013年前后，金融創(chuàng)新加快，互聯(lián)網(wǎng)理財、同業(yè)理財興起，加劇 了競爭，2018年系列新政及理財子公司相繼落地，銀行理財業(yè)務監(jiān)管逐漸規(guī)范，將回歸資產(chǎn)管理本質。：銀信合作，打 開表外信貸大門， 理財產(chǎn)品得到推廣：系列新規(guī)及 理財子公司落 地，機構化運營，金 融科技應用，推 動理財業(yè)務持續(xù) 轉型信托+私募+公募 基金銷售模式：銀證合作開啟，銀 行合作渠道多元化，銀 行理財規(guī)模迅速發(fā)展 啟萌期 1978-2003儲蓄

6、時代個人主動型炒股被動型理財，智能投顧興起金融科技滲透II：證券公司成立、 交易所出現(xiàn)，基金管理公司誕生， 股價放開光大銀行首發(fā)陽光理財系列，中國銀行理財銀信合 作興起資金池模 式興起銀證合 作興起監(jiān)管 趨嚴2018-9，資管、 理財子公司， 機構化運營互聯(lián)網(wǎng)席卷全球，阿里 巴巴推出余額寶理財業(yè) 務，互聯(lián)網(wǎng)理財興起III：借鑒外匯結構性存款，光大銀行首發(fā)理財產(chǎn)品2004 元年20062010201220172019中國第一批 第一家證 基金管理公 券 公 司 司 誕 生1987 19972013ABCDEF智能投 同業(yè)理 顧出現(xiàn)財興起2015系列新政重塑理財市場規(guī)則，銀行理財業(yè)務將回歸資管系列

7、監(jiān)管文件及其配套細則的相繼出臺，要求資管行業(yè)突破傳統(tǒng)經(jīng)營思路和模式，支持商業(yè)銀行設立理財子公司開展資管業(yè)務， 強化理財業(yè)務與母行業(yè)務風險隔離，重塑風險管理能力，促進理財規(guī)范轉型，回歸資管能力本源，多樣化資產(chǎn)配置能力。理財子公司開展理財業(yè)務需同時遵守資管新規(guī)理財新規(guī)和理財子公司管理辦法。關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè) 務的指導意見 統(tǒng)一監(jiān)管標準 資管規(guī)范 配套實施細則 理財規(guī)范 配套制度 組織管理規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法商業(yè)銀行理財子公司管理辦法要求金融機構發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品資 產(chǎn)應由具有托管資質的第三方機構獨 立托管投資端范圍整體擴大，對從制度上將 銀行理財產(chǎn)品所持有的資產(chǎn)與銀行的 資產(chǎn)相

8、分離，風險隔離要求資產(chǎn)端和資金端適配，明確 禁錯配、破剛兌、去嵌套，加快 理財凈值化資本金約束，非標規(guī)模將萎縮， 現(xiàn)金管理類產(chǎn)品將成過渡期主力要求打破資金池模式，倒逼銀行理財 重新定位，強化投資能力，加強關聯(lián) 交易管理機構化運營，理財業(yè)務與自營業(yè)務、 投資管理智能和交易執(zhí)行職能分離，強化銀行理財業(yè)務風險隔離；建立健全的、銜接、協(xié)調運轉的管 理機制，依托總行優(yōu)勢，并能強化 自身投研能力、提升產(chǎn)品豐富度防范影子銀行、多層嵌套下宏觀 調控失效等方面風險，加強產(chǎn)品 穿透式監(jiān)控，流動性的全面監(jiān)管關于公司治理和風險隔離，規(guī)定 商業(yè)銀行應當通過具有獨立法人 地位的子公司開展理財業(yè)務7新規(guī)將在交易、銷售、產(chǎn)品

9、要求等方面，為銀行理財帶來利好理財資金投資要求放松理財產(chǎn)品交易要求放松資管新規(guī)資管新規(guī)補丁理財新規(guī)理財子公司管理辦法投資信貸資產(chǎn)商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接投資于信貸資產(chǎn)，但可以 間接投資他行信貸資產(chǎn)投資上市交易股票在理財業(yè)務仍由銀行內設部門開展的情況下，放開公 募理財產(chǎn)品不能投資與股票相關公募基金的限制，允 許公募理財產(chǎn)品通過投資各類公募基金間接進入股市非標債券投資限額管理理財子公司獨立經(jīng)營，非標債權類資產(chǎn)比例計算要求 放松，要求全部非標債權類資產(chǎn)投資余額不超過理財 產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35，不再要求以單個產(chǎn)品非標比理財產(chǎn)品評級和客戶評級匹配原有個人客戶即使客戶評級較高，也不能投資高風險 等級的理財產(chǎn)品

10、，理財新規(guī)后不再對此設限理財產(chǎn)品之間交易理財新規(guī)后，理財產(chǎn)品之間可以進行交易，但不得在理財產(chǎn)品之間、理財產(chǎn)品投資者之間或者理財產(chǎn)品投 資者與其他市場主體之間進行利益輸送，即交易價格 要符合市場公允價格不同風險評級產(chǎn)品的銷售起點放松原有文件規(guī)定不同風險評級的產(chǎn)品對應不同的銷售 起點金額。理財新規(guī)在整體降低起點金額的同時， 將自主權交給各商業(yè)銀行自主確定各風險級別產(chǎn)品 的銷售起點金額審計頻率的要求把原先每季度進行審計的要求，調整為每年至少進 行一次內部審計和一次外部審計產(chǎn)品發(fā)行前的報告要求商業(yè)銀行總行應按要求，在全國銀行業(yè)理財信息登 記系統(tǒng)對理財產(chǎn)品進行集中登記利好可以間接投資他行信貸資產(chǎn)允許公募

11、理財產(chǎn)品通過投資各類公募基金間接進入股市理財產(chǎn)品之間可進行交易銷售起點降低，且銀行可自主據(jù)風險等級確定起點金額非標比例不再嚴控到單個產(chǎn)品，而是全部產(chǎn)品的整體管控產(chǎn)品集中登記，年度內部+外部審計理財產(chǎn)品銷售起點放松理財產(chǎn)品審核要求放松8銀行理財業(yè)務占據(jù)中國資管市場主導地位，以國有行和股份行為主3.640.950.100246810國有行股份行城商行農(nóng)村金融機構外資銀行不同銀行機構非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額情況8.80銀行理財在資管規(guī)模中繼續(xù)居首位。在中國百萬億級的資管市場中，銀行體系資管規(guī)模位居第一，從資產(chǎn)配置情況來看，國有銀行和股 份制銀行非保本理財產(chǎn)品余額規(guī)模占絕對地位，是銀行理財?shù)闹饕l(fā)行機構

12、。銀行業(yè)理財產(chǎn)品發(fā)行和收益集中在國有行和股份行。從非保本理財產(chǎn)品余額分布來看，國有行和全國股份制銀行占全部非保本理財產(chǎn)品 的78.6%；從非保本理財產(chǎn)品累計兌付客戶收益來看，國有行占 34.3%，全國性股份制銀行占40. 8%，共占74.1%。隨著理財子公司的成立和發(fā)展，資管行業(yè)或將迎來新的競爭格局。銀行 24.4%私募&基金 專戶 20.2%信托 19.9%2018年中國資產(chǎn)管理市場分布銀行 24.4%私募&基金專戶 20.2%信托 19.9%券商 14.2%保險 12.0%公募基金 9.1%期貨 0.2%數(shù)據(jù)來源：中國銀行業(yè)協(xié)會 銀行業(yè)理財?shù)燃壨泄苤行?公開數(shù)據(jù)易觀整理單位：萬億元9人民幣

13、8.51從銀行理財收益來看，個人類產(chǎn)品是主要貢獻，銀行頭部效應明顯個人類產(chǎn)品占非保本理財產(chǎn)品累計兌付客戶收益國有大行累計兌付 客戶收益占比全國性股份行累計兌付客戶收益占比從產(chǎn)品類型來看，個人類產(chǎn)品占市場主要份額。個人類產(chǎn)品累計兌付客戶收益占非保本理財產(chǎn)品近八成，可見，個人類理財產(chǎn)品是銀 行理財收益的主要貢獻，將成銀行理財市場競爭的重要領域，同時個人類產(chǎn)品面向客戶更多元化、需求多樣化，銀行需要提升投研能 力以滿足不同細分客群的理財需求。從銀行機構類型來看，大行頭部效應凸顯。其中，國有大行和全國性股份制銀行的累計兌付客戶收益占比總和超75%，可見銀行理財 市場呈現(xiàn)向頭部集中趨勢，隨著理財子公司大行

14、依然率先落地，未來銀行資管格局將呈現(xiàn)頭部集中格局，大行和中小行都需提早布 局，尤其中小行需要確定資管業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略，作為合作代銷還是成立獨立子公司發(fā)展資管業(yè)務。2018年銀行業(yè)理財產(chǎn)品收益情況數(shù)據(jù)來源：中國銀行業(yè)協(xié)會 易觀整理10從銀行類型來看，近八成集中在全國性大行，城商行占比小幅上升大行理財綜合能力較強。從2018年全國銀行理財綜合能力分布情況來看，前十的均為國有行和股份制銀行；從不同銀行非保本理財產(chǎn)品 余額市場占比來看，也是以國有行和股份制銀行為主，截至2018年底，國有大型銀行非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余市場占比38.63%，全國性 股份制銀行非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額市場占比39.94%”，城商行

15、市場占比16.5%，而農(nóng)存金融機構市場份額占比不及5% 。城商行市場占比小幅提升。大行雖在目前占很大市場份額，但從變化來看，受資管新政影響較大，新舊轉換期呈下滑趨勢，其中，股份制銀行非保本理財產(chǎn)品余額市場占比同比下降3%，而城商行原本因非保本理財在本行理財占比較高，受資管新規(guī)影響較小，略有上升。資管新時代，投資管理能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力將成為更重要的競爭力，城商行將利用其靈活特性加大創(chuàng)新追求競爭新增長點。2018全國銀行理財綜合能力排行銀行分布情況50%不同銀行機構非保本理財產(chǎn)品市場占比及變化情況53740%38.6%39.9%市場占比同比變化112530%20%16.5%5612610%0%2.

16、4%1.8%4.3%TOP10分布國有行TOP20分布股份行城商行TOP50分布農(nóng)村金融機構-10%國有行-3.0%股份行城商行-9.6%農(nóng)村金融機構數(shù)據(jù)來源：中國銀行業(yè)協(xié)會 公開數(shù)據(jù)易觀整理11銀行資產(chǎn)配置以標準化資產(chǎn)為主，債券大增，非標短期仍有吸引力16.2%9.5%13.9%53.4%17.2%9.9%5.8%0%10%20%30%42.2%40%50%60%債券非標準化債券資產(chǎn)權益類資產(chǎn)現(xiàn)金及銀行存款銀行非保本理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置主要類型占比情況2017年2018年從銀行理財資產(chǎn)配置結構看，債券配置大增，非標仍具一定吸引力。2108年，從資產(chǎn)配置結構來看，債券是銀行理財產(chǎn)品重點配置的 資產(chǎn)

17、，其占銀行非保本理財資金投資占比最高，超過50%，且較2017年呈大幅上升，非標準化債券吸引力仍較高，在理財新規(guī)發(fā)布 后，明確了非標資產(chǎn)的過渡期，因此，短期內出現(xiàn)略回升的態(tài)勢，但從長期來看，未來以標準化資產(chǎn)為主。數(shù)據(jù)來源：中國銀行業(yè)協(xié)會 公開數(shù)據(jù)易觀整理12從資產(chǎn)端來看，銀行理財產(chǎn)品結構向凈值化轉型加快銀行理財產(chǎn)品結構發(fā)生變化，凈值化轉型速度加快。從銀行機構凈值型理財產(chǎn)品總體發(fā)行量來看，凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行量逐年上升且增 幅明顯升高，尤其2018年增速加快，較2017年增幅達46.8%，凈值化轉型加速；從高凈值資產(chǎn)類產(chǎn)品存續(xù)余額來看，2018年為3.1萬 億元，占非保本理財?shù)?3.9%，較201

18、7年2.9萬億元、占比9.9%，增長了4%。從銀行來看，凈值型產(chǎn)品發(fā)行力度加大。在打破剛兌的監(jiān)管趨勢下，大部分上市銀行已經(jīng)積極進行凈值化產(chǎn)品轉型，從發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量來 看，工商銀行遙遙領先。銀行機構凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量情況60050040030020010002018年銀行機構發(fā)行凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量情況577270208154939292898887866969工行 渤海 青島 興業(yè) 建行 上海 北京 寧波 中信 招行 杭州 民生 光大5,00044814,00030533,00024172,00018361,00002015年2016年2017年2018年數(shù)據(jù)來源： 公開數(shù)據(jù)易觀整理13從資金端來

19、看，個人投資者是主要貢獻，多樣化需求成關注重點19.7919.1613.356.6%15.5453.5%67.0%100%90%80%70%60%152025面向個人投資者理財產(chǎn)品余額及其占比面向個人投資者理財余額 占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額86.9%50%50%1040%40%30%30%520%20%10%10%020152016201720180%0%78.5%16.8%86.9%8.1%4.7%5.0%90%80%70%60%個人類機構專屬類金融同業(yè)類募集金額 存續(xù)余額不同投資者類型非保本理財產(chǎn)品發(fā)行與續(xù)存余額情況100%面向個人投資者的理財產(chǎn)品將成為主流。從募集資金端來看，以個人投資者為

20、主，從理財產(chǎn)品余額規(guī)模來看，面向個人投資者的理財 產(chǎn)品余額，以及在全部理財產(chǎn)品續(xù)存余額中的占比，均呈上升趨勢。銀行加大對個人客戶競爭，以客戶需求的產(chǎn)品服務能力。個人理財產(chǎn)品成為主流，且隨著新規(guī)實施，銀行理財產(chǎn)品更加普惠化，因 此，商業(yè)銀行理財業(yè)務轉型，將不僅僅面臨管理機制上的轉變，銀行理財子公司還需面對客戶更多樣化的需求，需要加強個性化的、 按需定制的產(chǎn)品設計能力，匹配和滿足更多個人投資者要求和風險偏好的理財產(chǎn)品。單位：萬億元備注：面向個人投資者包含了一般個人類、高資產(chǎn)凈值類、私人銀行類數(shù)據(jù)來源：中國銀行業(yè)協(xié)會 公開數(shù)據(jù)易觀整理14銀行新發(fā)行理財產(chǎn)品中低風險為主，大行在個人線上服務優(yōu)勢明顯銀行

21、不同風險等級非保本理財產(chǎn)品募集資金占比一級-低8.92%三級-中一級-低 8.92%16.46%二級-中低 74.44%三級-中 16.46%四級-中高 0.15%二級-中低74.44%五級-高 0.03%投資理財用戶群使用銀行綜合服務APP活躍情況單位：萬人2001991981921501231221121101091008873500數(shù)據(jù)來源：中國銀行業(yè)協(xié)會 公開數(shù)據(jù)易觀整理數(shù)據(jù)來源：易觀千帆從銀行新發(fā)行的非保本理財?shù)燃墎砜矗械惋L險為主。銀行新發(fā)行的非保本理財產(chǎn)品中中低等級風險占比近八成，這與投資者對銀行 的“安全”印象相符；要求打破剛性兌付的轉型初期，銀行失去“保本”的剛兌優(yōu)勢，為減少

22、用戶群因此流失，以中低風險為主。從投資理財用戶群使用銀行APP活躍情況來看，仍是國有行和股份制銀行為主。一方面，大行總用戶量及線上用戶群量優(yōu)勢；另一方 面，大行在投研能力上更具優(yōu)勢，更能基于客戶需求和風險偏好創(chuàng)新產(chǎn)品、提供滿足客戶需求的資產(chǎn)配置方案。15規(guī)范銀行資管規(guī)范、降低風險拓寬銀行理財業(yè)務邊界，降本增效圍繞客戶權益提升投研能力，回歸資管銀行資管業(yè)務進一步拓寬到權益市場，除標準化資產(chǎn)， 也允許投向非標準化債權類資產(chǎn)、權益投資等，進一步 允許子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品直接投資股票，有助于 降低理財業(yè)務的整體成本。經(jīng)營管理需求中國家庭財富總規(guī)模2018年以超過50萬億美元位居全 球第二，城市家庭

23、戶均總資產(chǎn)規(guī)模超過160萬元人民 幣，但中國金融資產(chǎn)占城市家庭總資產(chǎn)比重僅11.8%， 且其中存款最多，其次才是理財產(chǎn)品，居民財富的積累 將推動資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展；社會老齡化加速，日益增長的居民個人養(yǎng)老金融需求和 養(yǎng)老第二、第三支柱即企業(yè)年金、個人養(yǎng)老等快速發(fā)展 也將成為理財子公司的重大機會人民財富管理需求人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2019年7月社會融資規(guī)模及增量 中，人民幣貸款占比分別為68%、80%，社會融資結構 仍以間接融資為主，但直接融資占比從2007年初10% 增長到目前25%，增長趨勢明顯。債券和股票是理財資 金資產(chǎn)配置重要組成部分，理財子公司業(yè)務經(jīng)營要求符 合直接融資發(fā)展趨勢社會融資需求社

24、會市場需求與機會理財子公司是銀行理財回歸資管的必然選擇，利于促進市場化經(jīng)營運作不規(guī)范信息披露不充分風險揭示不到位投研能力瓶頸影子銀行多層嵌套資金池剛性兌付客戶評估流于形式及誤導銷售相較于通道業(yè)務，子公司讓銀行資管業(yè)務更符合法律規(guī) 范，通過表內外業(yè)務隔離有效防范化解主體風險，同 時，獨立性更強也便利于監(jiān)管。數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行 公開數(shù)據(jù)易觀整理銀行理財業(yè)務 轉型需求目前銀行理財市場集中在大行，而新規(guī)實施后， 要求銀行理財“打破剛兌”、規(guī)范“資金池”， 將面臨功能監(jiān)管、同類產(chǎn)品更直接的競爭，而子 公司可發(fā)行更廣泛的產(chǎn)品類型、形成更加多元化 的產(chǎn)品形態(tài)，以及合作機構范圍也更廣泛，利于 銀行理財產(chǎn)品

25、銷售甚至利于其擴大規(guī)模，而不因 資管新規(guī)實施受的競爭影響。銀行理財業(yè)務市場競爭發(fā)展需求個人理財市場普惠化、精細化需求個人類理財是重要競爭市場，客戶對資產(chǎn)配置需 求更個性化、多樣化，新規(guī)對銷售起點放低可優(yōu) 理財子公司把握，這將有助于銀行理財產(chǎn)品更普 惠化、覆蓋和滿足更多個人投資者需求；另外， 子公司設立專業(yè)團隊和自建系統(tǒng)等將更利于對基 于客戶需求的精細化服務。子公司作為獨立法人主體展業(yè)，將有利于強化投研能力 的打造，為客戶實現(xiàn)財富保值增值的功能將更加純粹， 回歸客戶作為資產(chǎn)受益主體的資管本源。 16 PART 2理財子公司重塑資管格局，加速銀行理財轉型17中國銀行保險監(jiān)督管理委員會政策驅動與科技

26、賦能，理財子公司改變銀行理財業(yè)務服務生態(tài)監(jiān)管機構理財服務基礎技術和信息服務智能風控軟件服務監(jiān)管層應用 服務層技術平臺層基礎 技術層云解決方案服務監(jiān)管 機構信息服務智能客服支付技術服務精益經(jīng)營數(shù)據(jù)分析和技術服務硬件服務網(wǎng)絡通信服務國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會智能投研智能投顧第三方平臺理財子公司券 商信 托基 金保 險人壽健康出行合作 通道銀行理財建信理財 工銀理財 中銀理財杭銀理財 中郵理財招銀理財農(nóng)銀理財 交銀理財 光大理財 寧銀理財18管理新規(guī)利好銀行理財子公司，加速銀行理財市場化發(fā)展3合作體系市場門檻理財合作機構范圍：規(guī)定子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品所投資資管產(chǎn)品的發(fā)行 機構、受托投資機構只能為持

27、牌金融機構，但私募理財產(chǎn)品的合作機構、公 募理財產(chǎn)品的投資顧問可以為持牌金融機構，也可以為依法合規(guī)、符合條件 的私募投資基金管理人；針對投資顧問，和證監(jiān)會細則保持一致，要求是 “私募證券投資基金”，即私募股權、私募其他不在合作機構范圍內。產(chǎn)品體系2銷售起點：具體銷售起點由理財子公司自行把握，未來同公募基金拉平監(jiān)管 口徑。理財子公司既可發(fā)行攤余成本法計價的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品（偏離度參考 貨基），在起購金額、客戶風險評估上又大幅放松，勢將對當前公募基金體 系下的貨幣基金產(chǎn)生強烈的正面沖擊。銷售渠道：理財子公司銷售渠道從銀行業(yè)金融機構擴展到銀保監(jiān)認可的其他 機構，即子公司可通過自身平臺銷售，也可由銀行及

28、其他平臺代銷，不再局限于傳統(tǒng)銀行平臺，將利于一些過去已從事基金銷售的財富管理公司。銷售宣傳：理財子公司發(fā)行的理財產(chǎn)品，公募理財產(chǎn)品，可以通過電視、電 臺、互聯(lián)網(wǎng)等渠道公開宣傳。風險管理4風險準備：商業(yè)銀行的操風資本是按12%-15%的比例每年進行計 提，理財子公司按10%進行計提，且達到一定余額可不再計提。風險測評：明確可以通過電子渠道進行客戶首次購買產(chǎn)品的風險能力 評估，即客戶可以通過多種遠程進行評估如電子渠道等，不用面簽， 順應當前線上營銷獲客的大趨勢。1產(chǎn)品嵌套：理財子公司發(fā)行的理財產(chǎn)品可以嵌套投資他行資管部發(fā)行 的理財產(chǎn)品，可以嵌套投資其他理財子公司發(fā)行的理財產(chǎn)品，但不能 嵌套投資自身

29、發(fā)行的理財產(chǎn)品。分級產(chǎn)品：允許理財子公司自行發(fā)行分級理財產(chǎn)品，遵守資管新規(guī)和 子公司管理辦法關于分級資管產(chǎn)品相關規(guī)定即可。非標投資：非標投資額度進一步放松，未來銀行理財子公司至少短期 內在封閉式產(chǎn)品運作方面或繼續(xù)強化非標債權資產(chǎn)的投資，以提升產(chǎn) 品收益和吸引力。投資股票：允許子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品直接投資股票。19國外資管發(fā)展經(jīng)驗借鑒與啟示，中國銀行業(yè)資管布局和能力打造產(chǎn)品 體系 監(jiān)管 模式 運行 機制從美國資管市場來看，占全球500大資管機構過半，其中美國頭部資管機構份額近半，且以獨立資管機構為主，中國資管行業(yè)發(fā)展也將 走向獨立運營機構，且加速子公司落地，逐漸完善管理規(guī)則和監(jiān)管制度，加強內

30、部風險管理和風控能力，與總行及相關業(yè)務協(xié)同；在理 財產(chǎn)品投資研究加大深度研究、加大科技投入提升投研、投顧智能化服務能力，建立細分領域的領先優(yōu)勢，打造投研能力核心競爭力。美 國 資 管 發(fā)展 經(jīng) 驗 啟 示以獨立型資管機構為主獨立型資管機構在前20大資管機構占比約 60%；單一機構平均管理規(guī)模，獨立型資管機構最高多線布局產(chǎn)品+專業(yè)投研能力多產(chǎn)品線布局： 定位清晰、全面豐富的細分產(chǎn) 品線布局，結合特點優(yōu)勢細分策略，提供多樣化 產(chǎn)品選擇；專業(yè)投資管理能力：深度研究、長期視角的投研 能力，建立細分領域領先優(yōu)勢；鼓勵和促進 獨 立投資顧問行業(yè)發(fā)展，美國家庭較多通過專業(yè)投 資顧問投資，從買方視角維護投資者

31、利益。側重功能監(jiān)管，業(yè)務協(xié)同發(fā)展對理財業(yè)務功能監(jiān)管和對機構類型的監(jiān)管模式， 但美國偏向于功能監(jiān)管為主，監(jiān)管框架成熟；基于客戶資源優(yōu)勢發(fā)展理財顧問業(yè)務，業(yè)務之間 協(xié)同發(fā)展。加速子公司獨立機構落地加速理財子公司落地，推進組織機制變革， 重組業(yè)務主體關系以客戶利益為導向的資產(chǎn)管理機制加快提升投資管理能力提升投研、投顧能力：提升資產(chǎn)配置能力和客戶定制服務能力，建立專業(yè)的理財顧問團隊完善多元豐富、定位 明晰的細分產(chǎn)品線重視IT平臺建設， 建立全面、高效、便捷的理 財運營和服務平臺機構監(jiān)管為主，強化業(yè)務協(xié)同內部重構風險管理體系，加強風控能力外部與其他資管業(yè)務機構，結合發(fā)展不同階段需 要選擇合作模式，拓展相

32、關領域投資管理能力中 國 銀 行 業(yè)理 財 變 革20中國銀行理財管理模式，從資金池模式向機構化獨立運作轉變數(shù)據(jù)來源：公開資料易觀整理資金 募集資產(chǎn) 配置地方分行證券資管保險資管信托計劃公募基金基金專戶期貨資管總行居民存款企業(yè)存款總行集 中管理 資金池券商資 管/基 金專戶 資金池外匯占款理財產(chǎn)品A理財產(chǎn)品B理財產(chǎn)品C理財產(chǎn)品D資金 運用通道私募基金收益 兌付投資 者理財產(chǎn) 品/組 合理財子 公司個人機構資產(chǎn)統(tǒng)籌投資購買 資金兌付資管 機構監(jiān)管要求第三方獨立托管，銀行成立資管子公司大勢所趨。歷經(jīng)長達十多年發(fā)展，銀行理財成為中國資管市場領頭羊和服務實體經(jīng)濟的 重要參與者，但資金池、期限錯配、剛性

33、兌付、同業(yè)加杠桿的運作模式，積累了大量的風險。當前，中國銀行機構大多處于理財事業(yè)部 制為主的業(yè)務架構，但隨著資管新規(guī)要求破剛兌、打破資金池模式，以凈值化管理的思路，將向以獨立資產(chǎn)管理公司模式運作轉變。新資管運作模式中，重新定位銀行理財服務。因資管新規(guī)要求資管不能期限錯配、不能質押等，傳統(tǒng)資金池管理不再適用，銀行將更多 作為資管托管的角色，通過理財子公司發(fā)行、代銷合規(guī)的產(chǎn)品，不再利用銀行資產(chǎn)向投資者承諾收益兌付，以管理服務費獲得收益，實 現(xiàn)投資管理和交易執(zhí)行職能分離，銀行資產(chǎn)和子公司理財產(chǎn)品之間不能進行利益輸送、實現(xiàn)風險分離。資金池模式子公司獨立運作的資管模式發(fā)行圖：銀行理財產(chǎn)品子公司機構化運作

34、模式 易觀代銷總行資管部21從依靠理財顧問經(jīng)驗為驅動，轉向數(shù)據(jù)驅動以用戶需求為中心專業(yè)理財師主要在三方財富管理機構、私募 基金公司（共超50%），銀行機構不足3%；銀行理財顧問更多作為銷售人員，是銀行理 財產(chǎn)品和客戶的核心紐帶顧問掌握客戶核心需求和信息，投研能力 和風控能力靠經(jīng)驗，顧問間差異大，且其 本身也成為風險隱患傳統(tǒng)獲客靠陌生call和轉介紹，獲客難客戶評估和風險管理靠經(jīng)驗傳統(tǒng)理財師花費較多時間在獲客，客戶關 系維系投入較少，獲客耗時長，因此，理 財師傾向于服務高凈值客戶，但服務力也 有限，據(jù)調查數(shù)據(jù)顯示，超六成理財師服 務高凈值客戶人數(shù)少于50人主要服務于高凈值客戶基于客戶數(shù)字化，針對

35、客戶資產(chǎn)情況及投 資需求，為量身定制資產(chǎn)配置的一體化解 決方案，不再只是單個理財產(chǎn)品的銷售資產(chǎn)配置一體化解決方案根據(jù)數(shù)據(jù)、算法、模型對客戶需求、客戶 征信的評估，結合場景動態(tài)管理、創(chuàng)新和 優(yōu)化產(chǎn)品組合、按需配置，強化風控能力投研、風控等依靠數(shù)據(jù)居民人均可支配收入不斷提升，普惠 理財需求或許成新的小藍海，需關注 居民不同層次的理財需求和風險。服務人群擴大及需求變化理財顧問客戶投資需求銀行理財服務從以人的經(jīng)驗為主，向以數(shù)據(jù)驅動轉變。在傳統(tǒng)銀行資管中心經(jīng)營模式中，理財顧問是作為銀行機構理財產(chǎn)品和購買客戶 之間的核心紐帶，投研和客戶風險評估依賴顧問經(jīng)驗，而顧問間能力差異大。在未來子公司運營模式中，顧問

36、將逐漸獨立于銀行機構之 外，投研和風控依賴用戶征信數(shù)據(jù)，基于金融整體數(shù)據(jù)，從用戶投資需求和風險偏好出發(fā)、結合金融服務場景，借助算法模型、智能工 具提高決策效率，為客戶提供一體化理財方案。顧問作為銀行理財產(chǎn)品銷售者服務關系 轉變服務手段 變化服務人群 需求變化經(jīng)驗數(shù)據(jù)22銀行理財子公司與其他資管機構，將開啟新競合關系新競合關系銀行理財從與公募基金等，從通道合作轉向競合關系， 市場關系上合作，業(yè)務、產(chǎn)品上競爭。產(chǎn)品及業(yè)務競爭相關業(yè)務競爭加?。恒y行公募理財和公募基金產(chǎn)品出現(xiàn) 直接競爭，特別是貨幣市場基金和銀行現(xiàn)金理財類產(chǎn)品 的競爭；后續(xù)理財子公司可投資股票等，也將加劇與券 商等競爭。資管能力支持及市

37、場合作理財子公司初期在投研和風控能力弱于其他資管機構， 因此，可能會在權益投資方面或尋求與公募基金、私募 基金、券商資管等的合作，通過委外或投顧等方式；與基金的合作，一是基金可作為銀行理財產(chǎn)品的投資對 象，二是為銀行理財子公司提供投資顧問服務，三是在 銀行理財子公司估值體系和風控平臺建設上提供助力；券商、保險、基金、信托等后續(xù)也可能陸續(xù)參股銀行理 財子公司，輸出自己的投研優(yōu)勢。012監(jiān)管 機構證券 公司理財 子公司投資者保險 公司投資顧問監(jiān)管公募 基金投研支持 入股參與等產(chǎn)品2324理財子公司布局加速，國有大行先行，從運營機制到產(chǎn)品探索創(chuàng)新銀行業(yè)加大布局理財子公司，六大國有行全部獲批，股份制銀

38、行獲批提速。自理財子公司管理辦法發(fā)布，宣布設立銀行理財子公司的銀 行數(shù)量已有30多家，包括國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行，銀行類型多元化，已獲批的10家理財子公司，2家城商行注冊資金10億 元，其余均在50億元以上。已正式營業(yè)的銀行理財子公司，從機制改革到產(chǎn)品創(chuàng)新探索。截止目前，五大國有行的理財子公司已獲批正式營業(yè)，將從組織架構上重 組，普遍表現(xiàn)為人員從總行資管部門剝離、部分創(chuàng)新人員外招的方式，管理機制上獨立運營；普遍將子公司作為銀行機構未來大資管業(yè) 務的核心平臺來打造；初期的資產(chǎn)配置仍以穩(wěn)健型產(chǎn)品為主，投研能力有待提升。數(shù)據(jù)來源：銀行年報 公開資料易觀整理已獲批銀行理財子公司與旗下公募資本對

39、比組織架構：工銀理財1 架構獨立而齊全，覆蓋前、中、后臺，獨立運營人員大部分來自母行資管部剝離，與母行資管部錯位發(fā)展建信理財定位及規(guī)劃：已正式開業(yè)2 子公司作為集團大資管業(yè)務的核心平臺同時是各資管子公司協(xié)調發(fā)展的重要參與者交銀理財產(chǎn)品體系：3 初期以投資門檻低、固定收益類和現(xiàn)金管理類的傳統(tǒng)中銀理財優(yōu)勢資產(chǎn)為主4風險管理：農(nóng)銀理財 加大金融科技應用的探索，提升投研能力和風險管理能力，打造核心競爭力銀行銀行類型理財子公司（注冊資本）18年末理財 產(chǎn)品余額工商銀行國有行工銀理財（160億元）2.58萬億元建設銀行建信理財（150億元）2.19萬億元農(nóng)業(yè)銀行農(nóng)銀理財（120億元）1.67萬億元中國銀行

40、中國銀行理財（100億元）1.16萬億元交通銀行交銀理財（80億元）7697億元郵儲銀行中郵理財（80億元）7575億元招商銀行股份行招銀理財（50億元）1.96萬億元光大銀行光大理財（50億元）1.24萬億元杭州銀行城商行杭銀理財（10億元）2594億元寧波銀行寧銀理財（10億元）1676億元理財子公司將加速理財產(chǎn)品轉型、改變銀行理財與存儲格局銀行理財投資起點降低新規(guī)對理財產(chǎn)品銷售金額一再調整，降低銀行理財門檻，將有 助于銀行理財產(chǎn)品更加普惠化、惠及更多普通投資者。子公司可直接投資股票過去理財產(chǎn)品募集資金主要投資于貨幣市場和債券市場，子公司 管理辦法規(guī)定，理財產(chǎn)品可以直接投資股票，募集資金市

41、場范圍 及權利放寬，傳導給投資者的機會也將更多，會促進銀行儲蓄部 分向理財產(chǎn)品轉移，或將改變銀行理財與存儲格局。凈值型產(chǎn)品轉型新規(guī)對破剛兌等系列要求，推動銀行加快推出符合新規(guī)要求的凈 值型產(chǎn)品，產(chǎn)品線覆蓋固定收益、權益、商品等各種類型；轉型 初期銀行偏向較低風險、流動性選擇多樣化凈值型理財產(chǎn)品，助 銀行理財產(chǎn)品凈值化轉型中給客戶逐漸接受的過程、防用戶流 失。子公司加速銀行理財產(chǎn)品轉型。在資管新規(guī)和理財新規(guī)配套下，理財子公司對理財產(chǎn)品的銷售門檻、輻射人群、覆蓋市場等范圍都放寬 了，一方面，將推動銀行理財產(chǎn)品更加普惠化，助力銀行競爭個人類理財市場；另一方面，理財子公司可直接投資股票，增加銀行募集

42、資金范圍和權利，將逐漸流失的用戶存儲轉向銀行理財；另外，新規(guī)要求資管行業(yè)向凈值化轉型，銀行保本理財產(chǎn)品發(fā)行量逐漸減少， 逐漸向凈值化轉變，但因投研和資管能力差異，發(fā)行方仍以大行為主。未來，理財子公司將加大在投研、投顧服務方面投入，加速銀行 理財產(chǎn)品轉型，搶占市場機會。25銀行理財子公司加大投研投入，加快產(chǎn)品創(chuàng)新，打造核心競爭力資管新規(guī)促使銀行加大投研投入，打造資管核心競爭力。資管新規(guī)開啟銀行業(yè)理財市場新一輪比拼，而商業(yè)銀行在投資研究能力方面，與 國際資管機構精細化、專業(yè)化優(yōu)勢相比，與保險資管和基金公司相比，差距較大；且中國早期使用外部投研系統(tǒng)更多基于流行的標準化分 析方案，難以滿足個性化需要，

43、也難以對數(shù)據(jù)深度挖掘以提升投資能力。未來，理財子公司模式成為主流銀行理財業(yè)務的載體，客群細分 及其多樣化需求、資管機構差異化發(fā)展，投研能力將成為銀行理財核心競爭力。理財子公司將借助金融科技提升投研能力，加快產(chǎn)品創(chuàng)新。銀行業(yè)理財投資研究以子公司化運契機，與母行協(xié)同，發(fā)揮母行IT建設基礎、 研發(fā)隊伍和資源方面的優(yōu)勢，借助金融科技生態(tài)力量，通過統(tǒng)一數(shù)據(jù)服務、多方合作研發(fā)，同時探索自主研發(fā)之路，不斷探索機器學習、 自然語言處理等技術應用到基本面研究、運營分析、量化投資研究等業(yè)務場景中，加速銀行投研能力提升，助力銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新。投研市場空間中國金融創(chuàng)新 IT業(yè)務市場1020億中國智能投研市場3050億

44、1030億中國金融數(shù)據(jù)市場金融數(shù)據(jù)指標結構化模型化、標準化結構化處理 自然語言處理 自動化分析 數(shù)據(jù)關聯(lián)關系自然語言智能投研能力建立知識圖譜人工智能數(shù)據(jù)應用自動化、可視化知識計算 大數(shù)據(jù)分析 可視化分析 用戶標簽知識應用大數(shù)據(jù)云計算利率預測用戶數(shù)據(jù)輿情分析媒體數(shù)據(jù)量化投資研究市場輿情智能搜索智能問答數(shù)據(jù)采集&處理圖像識別數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)易觀整理26銀行理財子公司將依托母行科技力量，加速提升智能投顧服務能力投顧機器人摩羯智投平安壹帳通中銀慧投極客智投興業(yè)智投廣發(fā)智投信智投AI投智能投顧市場發(fā)展迅速。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2020年全球智能投顧市場資產(chǎn)管理總額將達2.2萬億美元，占全球財富管理規(guī)模比超

45、過 2.2%，市場滲透率則將從0.5%猛增至5.6%。國內智能投顧盡管發(fā)展較晚，但也在快速發(fā)展據(jù)數(shù)據(jù)顯示，國內智能投顧管理資產(chǎn)規(guī)模到 2022年也將超過6600億美元。銀行機構發(fā)力智能投顧。中國銀行機構漸成為智投領域的主要參與者，積極投入自研，上線智能投顧產(chǎn)品，為理財子公司加速提升智 能投顧服務能力奠定基礎。一方面，智能投顧助力提高其重點目標客群的觸達率，防止客群流失；另一方面挖掘潛力客群，通過線上免 費金融工具吸引客戶，而后二次挖掘出合適的客戶引流到線下，實現(xiàn)線上線下聯(lián)通，提升客群獲客量。智能投顧降低了投資服務門檻，據(jù)招行數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)秀的投資顧問一天完成60次左右投資決策，而投顧機器人能完成

46、百萬次的日均交易決策，極大提升了投資決策效 率，成為財富管理下一片藍海?；贜LP、KG2022年2017年VS投資決策效率：人工理財顧問VS智能投顧億美元中國智能投顧管理資產(chǎn)規(guī)模億美元數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)易觀整理27理財子公司受母行戰(zhàn)略管控，并重構子公司風險管理體系銀行機構（母行）資管中心管理機制全要素全流程理財子公司強管控規(guī)范化管理，強化風險隔離。風險管理是監(jiān)管機構在資管新規(guī)、理財新 規(guī)、理財子公司管理辦法中著重強調的重點領域之一，子公司作為獨立機構運營，與母行相互銜接、協(xié)調運轉，注重資金、業(yè)務、管理、人員、系統(tǒng)、營業(yè)場所和信息等的隔離，實現(xiàn)風險隔離；全流程管理，完善服務體系。理財子公司將遵

47、循銀行機構的公司架構，受綜合的戰(zhàn)略管控，與資管中心在資管業(yè)務、人員上銜接與協(xié) 同運行，但從公司治理角度是獨立經(jīng)營的管理機制，并建立全要素、全流程的管理體系，包括從產(chǎn)品研發(fā)設計、資金募集、投資運 作、運營管理等全流程的管理、產(chǎn)品全生命周期管理，強調對全流程的風控機制，提升產(chǎn)品分析研究于投資能力，構建完善服務體系。母行和子公司管控模式理財子公司資產(chǎn)風險管理體系三會一層母行子公司 業(yè)務及 人員協(xié)同組織架構管理制度資金監(jiān)管人員管理交易監(jiān)控風險隔離內外部審計投資者保護產(chǎn)品發(fā)行產(chǎn)品研發(fā)投資運作銷售管理資金募集風險管理運營管理獨立經(jīng)營28理財子公司理財業(yè)務將從事后管控轉向全過程、智能化風控管理風控智能化全過

48、程風控風險 偏好客戶 征信資產(chǎn) 情況收益 期望消費記錄事后準實時實時專家規(guī)則模型圖規(guī)則全業(yè)務風控全渠道風控產(chǎn)品設計、發(fā)行、銷售，資金募集、 投資運作、運營管控、風險管理事 后 管 控顧問經(jīng)驗客戶在行資產(chǎn)情況理財 顧問人工跟進智能風控行為 偏好金融科技加速向銀行理財滲透，助力銀行理財從事后管控向智能風控轉變。銀行理財子公司將充分利用母行積累的客戶數(shù)據(jù)，圍繞客 戶投資需求及風險需求提供資產(chǎn)配置服務，將傳統(tǒng)的基于理財顧問對風險的事后管控，向實時性、智能化、全流程動態(tài)轉變，同時， 人際交互及個性化、全過程陪伴式管理助力改善用戶體驗、挖掘客戶潛在價值。子公司將依托母行的技術優(yōu)勢，加大科技投入，自建 IT

49、系統(tǒng)和科技能力，同時與第三方智能風控解決方案提供商合作，解決交易欺詐、客戶價值分析、理財全生命周期風險管理等場景的 痛點及問題，加快提升風控管理能力。業(yè)務+技術+數(shù)據(jù)=完善的風控體系風控時效性29銀行理財子公司將從前、中、后臺提升數(shù)字化能力，助力加速轉型D：大數(shù)據(jù)B：區(qū)塊鏈C：云計算A：人工智能畫像識別、用戶洞察、資產(chǎn)配置、量化投資、策略優(yōu)化、資訊工具智能投研智能投顧投資教育、投資建議、風險匹配產(chǎn)品研發(fā)基于用戶的產(chǎn)品組合風險管理依托總行的風控能力資產(chǎn)管理依托總行的風控能力輿情分析、量化投資分析、投資決策、策略模型基于AI的營銷用戶分析、場景營銷全渠道運營用戶、產(chǎn)品智能客服銀行理財業(yè)務存在投研能

50、力弱、產(chǎn)品創(chuàng)新不足、產(chǎn)品種類少且缺少運營能力、風險管理難度等問題，理財子公司成立后，將加大與金融科技融合，從經(jīng)營管理角度面向理財服務前端、業(yè)務中臺、管理后臺等加快數(shù)字化能力建設，助力推動銀行理財業(yè)務轉型。后臺中臺前端30 PART 3銀行理財子公司爭相落地，踐行資管創(chuàng)新之路31工銀理財：堅持自主創(chuàng)新提升資管能力，穩(wěn)固銀行業(yè)資管第一大行工行理財產(chǎn)品規(guī)模領跑銀行機構。從體量上，工商銀行理財總規(guī)模是中國銀行業(yè)資管第一大行，截止2019年5月，工銀理財管理的符合 資管新規(guī)要求的理財產(chǎn)品規(guī)模超3700億元，且以160億元領跑銀行系理財子公司注冊資本；從產(chǎn)品體系上，工銀理財建立了覆蓋不同 期限、類型和各類

51、投資市場的新規(guī)產(chǎn)品體系，形成了固定收益類、權益類等多維產(chǎn)品布局，且以國內資管第一的目標持續(xù)完善產(chǎn)品體 系。工銀理財將以創(chuàng)新理念貫穿理財業(yè)務轉型。工銀理財于2019年5月正式獲批成立，其發(fā)展將依托總行的戰(zhàn)略協(xié)同，總行資管部從全行角 度規(guī)劃資管業(yè)務方向，并指導理財子公司業(yè)務發(fā)展策略。工銀理財將堅持工行以創(chuàng)新促發(fā)展理念，注重自主創(chuàng)新，從機制改革、產(chǎn)品及 業(yè)務創(chuàng)新、技術創(chuàng)新等方面推動理財業(yè)務轉型。從工銀理財架構的五大業(yè)務板塊可看出，將從管理機制上推動工行資管在產(chǎn)品、投研、 營銷、風控等方面的資管水平；在智能化創(chuàng)新探索上，工行推出“AI投”，支持一鍵投資、智能推薦等智能化服務。理財發(fā)行能力第一存續(xù)規(guī)模量

52、最大理財產(chǎn)品余額2.58億元非保本理財存續(xù)1.85億元， 增長6.68%數(shù)據(jù)來源：工商銀行2018年報 訪談易觀整理外部數(shù)據(jù)對接全面、權威賦能本行和他行工銀理財產(chǎn)品 營銷運營 支持風險 管理綜合 管理投資 研究中國工商銀行產(chǎn)品體系固定收益類混合類權益類商品及金融衍生品圖：工銀理財業(yè)務架構及產(chǎn)品體系總行資管部AI智投AI指數(shù)AI策略一鍵投資智能推薦極簡操作追求收益AI投32建信理財：強化“三個協(xié)同”能力，以資管基石定位發(fā)展理財業(yè)務建信理財作為建行資管基石，通過三大協(xié)同強化理財業(yè)務發(fā)展。建信理財是建行作為集團資管業(yè)務的基石，與建行資管部錯位發(fā)展， 將通過三大協(xié)同，激發(fā)理財子公司的創(chuàng)新活力，提升資產(chǎn)

53、配置能力。一是與母行協(xié)同，依托母行統(tǒng)一管理平臺，提升為客戶提供綜合 金融服務能力；二是與建行內部資管板塊的建信基金、建信信托、建信投資等的協(xié)同，提升集約化水平，對話實施體系型協(xié)同發(fā)展； 三是與行業(yè)協(xié)同，本著“合作大于競爭”原則，依托金融科技共建共享平臺，打造資管生態(tài)圈。建信理財將依托母行及其科技能力，助力其贏取資管新格局中競爭優(yōu)勢。建行以智能投顧為核心的個人財富管理平臺“龍財富”，統(tǒng) 籌銀行理財、保險、基金等產(chǎn)品銷售，據(jù)客戶歷史交易偏好提供投資推薦、資產(chǎn)配置等系列服務，助力建行實現(xiàn)18年非保本理財產(chǎn)品 余額達1.85億元，僅次工行、招行。建信理財通過與母行及各方的協(xié)同、聯(lián)動，在渠道、風控、資產(chǎn)

54、運用、投后管理等方面合作，為 各級各類客戶提供服務。尤其在初期，將選擇較為謹慎的策略 ，采用組合方式配置產(chǎn)品，側重粵港澳大灣區(qū)“指數(shù)”產(chǎn)品體系。母子 協(xié)同資管 生態(tài)圈生態(tài) 協(xié)同內部 協(xié)同總行建信理財外部生態(tài)資產(chǎn)管理部提升綜合金融服務能力全行資管板塊內部協(xié) 同，提高集約化水平資管行業(yè)生態(tài)協(xié)同， 包括銷售渠道、營銷 經(jīng)驗、風控手段、資 產(chǎn)運用及投后管理等采用組合方式設計產(chǎn)品體系投資側重：粵港澳大灣區(qū)投資產(chǎn)品類型覆蓋：科技創(chuàng)新類固定收益類固收增強類非保本理財產(chǎn)品余額1.85億元銀行系理財余額規(guī)模排第三首批獲批開業(yè)的理財子公司150億注冊資本金銀行系第二建信理財33交銀理財：加強外部合作提升資產(chǎn)配置能

55、力，助力理財業(yè)務轉型資管中心投 資 運 作風人險事審管批理財富管理戰(zhàn)略 推進委員會產(chǎn) 品 研 發(fā)渠 道 銷 售客 戶 拓 展交銀理財IT信 披營 運風 控人員協(xié)同委托管理理財產(chǎn)品整合資源集 團 各 類 資 管 業(yè) 務 協(xié) 同 發(fā) 展統(tǒng)籌協(xié)調組織架構產(chǎn)品體系發(fā)展規(guī)劃總行全市場、全資產(chǎn)、全渠道的產(chǎn)品體系初 期未 來穩(wěn)健型、固收類為主：首款產(chǎn)品“交銀理財穩(wěn)享一年定開1號”首只子公司成立的凈值型產(chǎn)品業(yè)務系統(tǒng)物理隔離基礎上的合規(guī)產(chǎn)品直接面向線上線下全渠道發(fā)售起售門檻低，僅1元，普惠大眾需求以優(yōu)惠費率，充分讓利客戶，業(yè)績基準 具有較高競爭力在權益類產(chǎn)品占比會逐步增加權益資產(chǎn)占比將從初期的3%向5%甚至 1

56、0%的目標發(fā)展公司也會根據(jù)國家政策導向和投資熱 點，創(chuàng)新產(chǎn)品，適時推出特色主體的產(chǎn) 品，如在商業(yè)養(yǎng)老、科創(chuàng)投資、長三角 一體化、要素市場掛鉤等策略上創(chuàng)新80億注冊金，9千億規(guī)模交銀理財以委托管理母行理財業(yè)務，借助母行整合資源，并注重與外部機構合作發(fā)展理財業(yè)務。交銀理財肩負交行理財轉型重任，初期 以受托管理執(zhí)行母行資管部理財業(yè)務平穩(wěn)過度，同時基于母行技術優(yōu)勢，通過自建系統(tǒng)，需要外購的系統(tǒng)會結合公司業(yè)務需求進行二次 開發(fā)，打造自身核心競爭力。產(chǎn)品體系構建初期以穩(wěn)健型為主，未來將打造覆蓋全市場、全資產(chǎn)、全渠道的產(chǎn)品體系，目標是理財規(guī)模5 年翻番，將充分利用集團旗下信托、投行、租賃、保險等多個金融牌照

57、的優(yōu)勢，利用全球化網(wǎng)絡加大全球資產(chǎn)的配置能力拓展業(yè)務，并 注重與外部合作，如與信托公司合作，獲得非標資產(chǎn)，與保險機構的合作，增強股權長期限投資能力等。人 員 組 織理 財 業(yè) 務系 統(tǒng) 建 設理財資產(chǎn)規(guī)模 5 年翻一番突破 2 萬億元19個部門組建人員配置內部借調 過渡期產(chǎn)品處理，資 產(chǎn)向子公司轉移依托母行技術優(yōu) 勢，系統(tǒng)以自建為 主，打造核心競爭 力34中銀理財：重點布局凈值化理財產(chǎn)品，打造一站式資管服務能力中銀理財重點布局加速凈值化轉型，將加大科技投入提升產(chǎn)品創(chuàng)新與資管服務能力。中銀理財在組織架構上，分別設立專業(yè)委員會、職能 和運營部門，將通過重點布局類貨基金的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品加速凈值化轉型

58、，對此專設了活期理財產(chǎn)品部進行專業(yè)化運作；人員配備上，總 行原資管部的理財業(yè)務人員全部平移到中銀理財，而原老產(chǎn)品后續(xù)總行將以委托協(xié)議由中銀理財代為管理。創(chuàng)新服務能力上，將借助科技 力量，提升產(chǎn)品研發(fā)、投資交易、風控運營等各個環(huán)節(jié)的管理能力和運營效率，加強產(chǎn)品創(chuàng)新，開業(yè)初即推出了五大系列產(chǎn)品，通過精準 的產(chǎn)品服務提升客戶體驗。未來，中銀理財將依托集團全球化、綜合化、數(shù)字化的特色優(yōu)勢，提升全球資產(chǎn)拓展能力，不斷完善產(chǎn)品體 系，提供一站式、全方位、多維度、全資產(chǎn)類別的資產(chǎn)管理解決方案。管理與運營部門專業(yè)委員會中銀理財產(chǎn) 品 管 理投 資 決 策運 營 估 值風 險 管 控17個業(yè)務部門4個專業(yè)委員會

59、全球視野、數(shù)字化發(fā)展， 提升海外資產(chǎn)拓展能力 提供綜合化產(chǎn)品服務打造中銀集團功能齊全、協(xié)同順暢的綜合服務體系打造中銀理財平臺提供一站式、全方位、多 維度、全資產(chǎn)類別的資產(chǎn) 管理解決方案15324組織體系產(chǎn)品體系發(fā)展規(guī)劃全球配置外幣 系列養(yǎng)老 系列權益 系列股權系列指數(shù) 系列穩(wěn)富智富鼎富市 場 與 政 策 研 究產(chǎn) 品 與 系 統(tǒng) 研 發(fā)信 評 與 審 批銷活售期、理運財營產(chǎn)管品理部風 險 管 理 與 內 控35PART 4資管新時代，中國銀行理財子公司發(fā)展展望36從競爭格局看理財子公司與其他資管機構形成新競合關 系，一是利于壯大資本市場投資隊伍，二是 促進其業(yè)務模式、投研資源等合作、產(chǎn)品差 異

60、化競爭；并進一步推進銀行業(yè)對外開放改 革，鼓勵境外金融機構參與設立、投資入股 商業(yè)銀行理財子公司。從組織機制看理財子公司運行，銀行理財原有的依靠資金 池運作的業(yè)務模式受到?jīng)_擊，重塑理財業(yè)務 主體關系，規(guī)范化運作強化銀行理財業(yè)務風 險隔離，推動銀行理財回歸資管業(yè)務本源， 保障資本市場健康有序發(fā)展。從產(chǎn)品體系看產(chǎn)品是理財子公司立足市場的關鍵，提升投 研能力，結合自身優(yōu)勢創(chuàng)新產(chǎn)品體系差異化 競爭；產(chǎn)品凈值化，利于市場化競爭。從客戶服務看圍繞客戶資產(chǎn)及風險偏好、投資需求等提供 資產(chǎn)配置服務；服務方式也從傳統(tǒng)理財顧問 向智能投顧、智能投研、智能推薦等方向轉 變。子公司加速銀行理財從組織到產(chǎn)品等要素的變革