注冊會計師財務(wù)成本管理（企業(yè)價值評估）模擬試卷14及答案與解析

1、注冊會計師財務(wù)成本管理（企業(yè)價值評估）模擬試卷14及答案與解析一、單項選擇題每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。1 某公司今年年初投資資本5 000萬元，預(yù)計今后每年可取得稅前經(jīng)營利潤800萬元，平均所得稅稅率為25，第一年的凈投資為100萬元，以后每年凈投資為零，加權(quán)平均資本成本8，則企業(yè)實體價值為( )萬元。（A）7 407（B）7 500（C）6 407（D）8 9072 公司今年的每股收益為1元，分配股利02元股。該公司凈利潤和股利的增長率都是6，公司股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)為08，

2、公司股票的標準差為11，市場組合的標準差為8，政府債券利率為3，股票市場的風險附加率為5。則該公司的本期市盈率為( )。（A）848（B）8（C）667（D）8463 在采用相對價值模型評估企業(yè)價值時，最適合連續(xù)盈利，并且值接近于1的企業(yè)的方法是( )。（A）市盈率模型（B）市價息稅前利潤比率模型（C）市凈率模型（D）市銷率模型4 下列有關(guān)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)估計的表述中，正確的是( )。（A）基期數(shù)據(jù)是基期各項財務(wù)數(shù)據(jù)的金額（B）如果通過歷史財務(wù)報表分析可知，上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)（C）如果通過歷史財務(wù)報表分析可知，上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以修正后的上年數(shù)

3、據(jù)作為基期數(shù)據(jù)（D）預(yù)測期根據(jù)計劃期的長短確定，一般為35年，通常不超過5年5 某公司2009年稅前經(jīng)營利潤為2 000萬元，平均所得稅稅率為30，折舊與攤銷100萬元，經(jīng)營現(xiàn)金增加20萬元，其他經(jīng)營流動資產(chǎn)增加480萬元，經(jīng)營流動負債增加150萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)增加800萬元，經(jīng)營長期負債增加200萬元，利息40萬元。該公司按照固定的負債率40為投資籌集資本，則股權(quán)現(xiàn)金流量為( )萬元。（A）862（B）802（C）754（D）6486 以下關(guān)于企業(yè)價值評估現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的表述中，錯誤的是( )。（A）預(yù)測基數(shù)不一定是上一年的實際數(shù)據(jù)（B）實務(wù)中的詳細預(yù)測期很少超過10年（C）在穩(wěn)定狀態(tài)下

4、，現(xiàn)金流量增長率與銷售增長率相同（D）預(yù)測期和后續(xù)期的劃分是主觀確定的7 關(guān)于現(xiàn)金流量的表述中，不正確的是( )。（A）股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量（B）股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實體現(xiàn)金流量扣除對債權(quán)人支付后剩余的部分（C）實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人的稅前現(xiàn)金流量（D）如果把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股權(quán)現(xiàn)金流量與股利現(xiàn)金流量相同8 下列關(guān)于企業(yè)價值評估與項目價值評估異同的說法中不正確的是( )。（A）都可以給投資主體帶來現(xiàn)金流量，且它們的現(xiàn)金流量都具

5、有不確定性（B）現(xiàn)金流量陸續(xù)產(chǎn)生，典型的項目投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流是增長的而企業(yè)的現(xiàn)金流是穩(wěn)定或下降的（C）投資項目的壽命有限，而企業(yè)壽命是無限的（D）項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量屬于投資人，而企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量僅在決策層決定分配它們時才流向所有者9 關(guān)于價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，下列說法不正確的是( )。（A）實體現(xiàn)金流量=股利現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量（B）股權(quán)現(xiàn)金流量只能股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量只能用加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)（C）企業(yè)價值評估中通常將預(yù)測的時間分為詳細預(yù)測期和后續(xù)期兩個階段（D）在數(shù)據(jù)假設(shè)相同的情況下，三種現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的評估結(jié)果是相同的10 在對企業(yè)價值進行評估時，下列說法中不正

6、確的是( )。（A）實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量（B）實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營營運資本增加資本支出（C）實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤+折舊與攤銷經(jīng)營營運資本增加資本支出（D）實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+稅后利息費用11 下列關(guān)于企業(yè)整體經(jīng)濟價值的說法中，不正確的是( )。（A）整體價值是企業(yè)各項資產(chǎn)價值的匯總（B）整體價值來源于企業(yè)各要素的有機結(jié)合（C）可以單獨存在的部分，其單獨價值不同于作為整體一部分的價值（D）如果企業(yè)停止運營，不再具有整體價值12 下列關(guān)于企業(yè)價值評估的說法中，正確的是( )。（A）資產(chǎn)的公平市場價值就是未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值（B）謀求控股權(quán)的投資

7、者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”低于少數(shù)股權(quán)投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”（C）一個企業(yè)的公平市場價值，應(yīng)當是續(xù)營價值與清算價值中較低的一個（D）企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的會計價值二、多項選擇題每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。13 按照企業(yè)價值評估的相對價值模型，下列四種屬于市盈率、市凈率和市銷率的共同驅(qū)動因素的有( )。（A）權(quán)益凈利率（B）增長潛力（C）股權(quán)成本（D）股利支付率14 下列關(guān)于相對價值模型的表述中，不正確

8、的有( )。（A）在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵是增長潛力（B）市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且值接近于0的企業(yè)（C）驅(qū)動市凈率的因素中增長率是關(guān)鍵因素（D）在市銷率的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵是銷售凈利率15 下列各項中，會導(dǎo)致市凈率提高的有( )。（A）增長率提高（B）權(quán)益凈利率提高（C）股利支付提高（D）股權(quán)資本成本提高16 編制預(yù)計利潤表時，下列各項中，通?？梢院雎圆豢紤]的有( )。（A）不具有可持續(xù)性的投資收益（B）資產(chǎn)減值損失（C）營業(yè)外收支（D）公允價值變動收益17 企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)之后，下列說法正確的有( )。（A）具有穩(wěn)定的銷售增長率（B）銷售增長率大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率（C）具有

9、穩(wěn)定的投資資本回報率（D）投資資本回報率與資本成本接近18 關(guān)于現(xiàn)金流量的含義，下列說法正確的有( )。（A）股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量（B）股權(quán)現(xiàn)金流量又稱為“股權(quán)自由現(xiàn)金流量”或“股利現(xiàn)金流量”（C）實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可以提供給全部投資人的稅前現(xiàn)金流量之和（D）實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分19 關(guān)于現(xiàn)金流量的含義，下列說法正確的有( )。（A）股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量（B）股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量（C）實體現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給所有投資人的稅后現(xiàn)金流量（D）股權(quán)

10、現(xiàn)金流量又稱為股利現(xiàn)金流量20 E公司201年銷售收入為5 000萬元，201年底凈負債及股東權(quán)益總計為2 500萬元(其中股東權(quán)益2 200萬元)，預(yù)計202年銷售增長率為8，稅后經(jīng)營凈利率為10，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與201年一致，凈負債的稅后利息率為4，凈負債利息按上年末凈負債余額和預(yù)計利息率計算。下列有關(guān)202年的各項預(yù)計結(jié)果中，正確的有( )。（A）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資為200萬元（B）稅后經(jīng)營凈利潤為540萬元（C）實體現(xiàn)金流量為340萬元（D）凈利潤為528萬元21 下列關(guān)于本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資的計算公式正確的有( )。（A）本期總投資折舊與攤銷（B）經(jīng)營營運資本增加+資本支出折舊與

11、攤銷（C）實體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營利潤（D）期末經(jīng)營資產(chǎn)期初經(jīng)營資產(chǎn)22 企業(yè)整體的經(jīng)濟價值可分為( )。（A）實體價值和股權(quán)價值（B）持續(xù)經(jīng)營價值和清算價值（C）少數(shù)股權(quán)價值和控股權(quán)價值（D）公平市場價值和非競爭市場價值23 下列關(guān)于整體價值的說法中，正確的有( )。（A）企業(yè)的整體價值不等于企業(yè)單項資產(chǎn)價值的總和（B）企業(yè)的整體價值來源于各部分之間的聯(lián)系（C）若企業(yè)的有些部分可以剝離出來單獨存在，其單獨價值就可作為整體一部分的價值（D）企業(yè)的整體價值是指正處在運行中的企業(yè)的整體價值，如果企業(yè)停止運營，企業(yè)的價值是各項財產(chǎn)的變現(xiàn)價值，即清算價值24 企業(yè)價值評估的用途表現(xiàn)在( )。（A）可以用于

12、投資分析（B）可以用于戰(zhàn)略分析（C）可以用于以價值為基礎(chǔ)的管理（D）可以用于籌資分析25 某公司2014年稅前經(jīng)營利潤為1 000萬元，所得稅稅率為25，折舊與攤銷為100萬元，經(jīng)營流動資產(chǎn)增加300萬元，經(jīng)營流動負債增加120萬元，短期凈負債增加70萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)原值增加500萬元，經(jīng)營長期債務(wù)增加200萬元，長期凈負債增加230萬元，稅后利息費用20萬元，則下列說法正確的有( )。（A）營業(yè)現(xiàn)金毛流量為850萬元（B）營業(yè)現(xiàn)金凈流量為670萬元（C）實體現(xiàn)金流量為370萬元（D）股權(quán)現(xiàn)金流量為650萬元26 永續(xù)增長模型的使用條件有( )。（A）企業(yè)有永續(xù)的增長率（B）企業(yè)有永續(xù)的投資

13、資本回報率（C）存在一個支配企業(yè)市場價值的關(guān)鍵變量（D）有比較類似的企業(yè)三、計算分析題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。26 C公司是2014年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進行以價值為基礎(chǔ)的管理該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對股權(quán)價值進行評估。評估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下： (1)C公司2014年的銷售收入為1 000萬元。根據(jù)目前市場行情預(yù)測，其2015年、2016年的增長率分別為10、8；2017年及以后年度進入永續(xù)增長階段，增長率為5。 (2)C公司2014年的經(jīng)營性營運資本周轉(zhuǎn)率為4，凈

14、經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20，凈負債股東權(quán)益=11。公司稅后凈負債成本為6，股權(quán)資本成本為12。評估時假設(shè)以后年度上述指標均保持不變。 (3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。 要求：27 計算C公司2015年至2017年的股權(quán)現(xiàn)金流量。28 計算C公司2014年12月31日的股權(quán)價值。28 請你對H公司的股權(quán)價值進行評估。有關(guān)資料如下： (1)以2013年為預(yù)測基期，該年經(jīng)修正的利潤表和資產(chǎn)負債表如下： (2)以2014年和2015年為詳細預(yù)測期，2014年的預(yù)計銷售增長率為10，2015年的預(yù)計銷售增長率為5，以后各年的預(yù)計

15、銷售增長率穩(wěn)定在5的水平。 (3)假設(shè)H公司未來的“稅后經(jīng)營凈利潤營業(yè)收入”、“經(jīng)營營運資本凈額營業(yè)收入”、“凈經(jīng)營長期資產(chǎn)營業(yè)收入”可以維持預(yù)測基期的水平。 (4)假設(shè)H公司未來將維持基期的資本結(jié)構(gòu)(凈金融負債凈經(jīng)營資產(chǎn))，并持續(xù)采用剩余股利政策。公司資金不足時，優(yōu)先選擇有息負債籌資；當進一步增加負債會超過目標資本結(jié)構(gòu)限制時，將選擇增發(fā)股份籌資。 (5)假設(shè)H公司未來的“凈金融負債平均利息率(稅后)”為5，各年的“利息費用”按年初“凈金融負債”的數(shù)額預(yù)計。 (6)假設(shè)H公司未來的加權(quán)平均資本成本為10，股權(quán)資本成本為12。 要求：29 編制價值評估所需的預(yù)計利潤表和資產(chǎn)負債表(結(jié)果填入表中，

16、不必列出計算過程)。30 計算2014年和2015年的“實體現(xiàn)金流量”、“股權(quán)現(xiàn)金流量”。31 編制實體現(xiàn)金流量法、股權(quán)現(xiàn)金流量法的股權(quán)價值評估表(結(jié)果填入表中，不必列出計算過程)。31 ABC公司上年度財務(wù)報表的主要數(shù)據(jù)如下：該公司2014年12月31日的股票市價為20元。ABC公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的上市公司，與該公司所在行業(yè)相同的代表性公司有3家公司，有關(guān)資料如下表：要求：32 假設(shè)ABC公司未來不發(fā)行股票，保持財務(wù)政策資本結(jié)構(gòu)不變，計算2014年末內(nèi)在市盈率、內(nèi)在市凈率和內(nèi)在市銷率：33 要求以甲乙丙為可比公司，判斷應(yīng)采用哪種市價比率模型估算ABC公司的股票價值，并且分別利

17、用修正的平均市價比率模型和股價平均法確定ABC公司股票的相對價值。四、綜合題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。33 甲公司是一家火力發(fā)電上市企業(yè)，2012年12月31日的股票價格為每股5元。為了對當前股價是否偏離價值進行判斷，公司擬對企業(yè)整體價值進行評估，有關(guān)資料如下： (1)甲公司2012年的主要財務(wù)報表數(shù)據(jù) (2)對甲公司2012年度的財務(wù)數(shù)據(jù)進行修正，作為預(yù)測基期數(shù)據(jù)。甲公司貨幣資金中經(jīng)營活動所需的貨幣資金額為銷售收入的1，應(yīng)收款項、存貨、固定資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，應(yīng)付款項均為自發(fā)性無

18、息負債。營業(yè)外收入和營業(yè)外支出均為偶然項目，不具有持續(xù)性。 (3)預(yù)計甲公司2013年度的售電量將增長2，2014年及以后年度售電量將穩(wěn)定在2013年的水平。不再增長。預(yù)計未來電價不變。 (4)預(yù)計甲公司2013年度的銷售成本率可降至75，2014年及以后年度銷售成本率維持75不變。 (5)管理費用、經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債與銷售收入的百分比均可穩(wěn)定在基期水平。 (6)甲公司目前的負債率較高，計劃將資本結(jié)構(gòu)(凈負債凈投資資本)逐步調(diào)整到65，資本結(jié)構(gòu)高于65之前不分配股利，多余現(xiàn)金首先用于歸還借款。企業(yè)采用剩余股利政策分配股利，未來不打算增發(fā)或回購股票。凈負債的稅前資本成本平均預(yù)計為8，以后年度將保

19、持不變。財務(wù)費用按照期初凈負債計算。 (7)甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25，加權(quán)平均資本成本為10。 (8)采用實體現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估計企業(yè)價值，債務(wù)價值按賬面價值估計。 要求：34 編制修正后基期及2013年度、2014年度的預(yù)計資產(chǎn)負債表和預(yù)計利潤表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)，并計算甲公司2013年度及2014年度的實體現(xiàn)金流量。35 計算甲公司2012年12月31日的實體價值和每股股權(quán)價值，判斷甲公司的股價是被高估還是被低估。注冊會計師財務(wù)成本管理（企業(yè)價值評估）模擬試卷14答案與解析一、單項選擇題每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答

20、題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。1 【正確答案】 A 【試題解析】 每年的稅后經(jīng)營利潤=800(125)=600(萬元)，第1年實體現(xiàn)金流量=600100=500(萬元)，第2年及以后的實體現(xiàn)金流量=6000=600(萬元)，企業(yè)實體價值=500(1+8)+(6008)(1+8)=7 407(萬元)。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估2 【正確答案】 A 【試題解析】 股利支付率=021100=20，增長率為6，股票的貝塔系數(shù)=08118=11，股權(quán)資本成本=3+115=85，本期市盈率=20(1+6)(856)=848。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估3 【正確答案】

21、 A 【試題解析】 本題考核相對價值評估方法。市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且接近于1的企業(yè)。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估4 【正確答案】 B 【試題解析】 基期數(shù)據(jù)不僅包括各項財務(wù)數(shù)據(jù)的金額，還包括它們的增長率以及反映各項財務(wù)數(shù)據(jù)之間關(guān)系的財務(wù)比率，因此，選項A的表述不正確；確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務(wù)報表分析認為，上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務(wù)報表分析認為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當進行調(diào)整，使之適合未來的情況。因此，選項B的表述正確，選項C的表述不正確；

22、預(yù)測期根據(jù)計劃期的長短確定，一般為57年，通常不超過10年。因此，選項D的說法不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估5 【正確答案】 B 【試題解析】 經(jīng)營營運資本增加=20+480150=350(萬元)； 凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加=800200=600(萬元)； 本年凈投資=350+600=950(萬元)； 凈利潤=(2 00040)(130)=1 372(萬元)； 股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤本年凈投資(1負債率)=1 372950(140)=802(萬元)。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估6 【正確答案】 D 【試題解析】 本題考核現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計。確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種，一種是以上年實際數(shù)據(jù)作

23、為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務(wù)報表分析認為，上年財務(wù)數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當進行調(diào)整，使之適合未來情況，所以，選項A的說法正確。企業(yè)增長的不穩(wěn)定時期有多長，預(yù)測期就應(yīng)當有多長，實務(wù)中的詳細預(yù)測期通常為57年，很少超過10年。由此可知，選項B的說法正確。在“穩(wěn)定狀態(tài)下”，經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，即資產(chǎn)息前稅后經(jīng)營利潤率、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策不變，財務(wù)報表將按照穩(wěn)定的增長率在擴大的規(guī)模上被復(fù)制。影響實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的各因素都與銷售額同步增長，因此，現(xiàn)金流量增長率與銷售增長率相同。由此可知，選項C的說法正確。預(yù)測期和后續(xù)期的劃分不是事先主觀確定的

24、，而是在實際預(yù)測過程中根據(jù)銷售增長率與投資資本回報率的變動趨勢確定的。因此，選項D的說法不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估7 【正確答案】 C 【試題解析】 實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人(包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人)的稅后現(xiàn)金流量，所以選項C的說法不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估8 【正確答案】 B 【試題解析】 企業(yè)價值評估和項目價值評估的現(xiàn)金流都是陸續(xù)產(chǎn)生的，但是典型的項目投資有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流，而企業(yè)通常將收益再投資并產(chǎn)生增長的現(xiàn)金流，它們的現(xiàn)金流分布有不同的特征。所以B選項的說法是不正確的。 【知識模

25、塊】 企業(yè)價值評估9 【正確答案】 A 【試題解析】 實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量，如果企業(yè)不保留多余的現(xiàn)金，而將股權(quán)現(xiàn)金全部作為股利發(fā)放，則股利現(xiàn)金流量等于股權(quán)現(xiàn)金流量。所以選項A中的公式不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估10 【正確答案】 D 【試題解析】 實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量，實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤本年凈投資=稅后經(jīng)營利潤(資本支出折舊與攤銷+經(jīng)營營運資本增加)=營業(yè)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營營運資本增加資本支出=營業(yè)現(xiàn)金凈流量資本支出=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利息費用凈負債增加+股權(quán)現(xiàn)金流量。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估11 【正確答案】 A

26、 【試題解析】 企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡單相加，而是有機的結(jié)合，這種有機的結(jié)合，使得企業(yè)總體具有其他各部分所沒有的整體性功能。所以，選項A的說法不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估12 【正確答案】 A 【試題解析】 資產(chǎn)就是未來可以帶來現(xiàn)金流入的資源，由于不同時間的現(xiàn)金不等價，需要通過折現(xiàn)處理，因此，資產(chǎn)的公平市場價值就是未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。由此可知，選項A的說法正確；謀求控股權(quán)的投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”高于少數(shù)股權(quán)投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”，二者的差額為“控股權(quán)溢價”，由此可知選項B的說法不正確；一個企業(yè)的公平市場價值，應(yīng)當是持續(xù)經(jīng)營價

27、值與清算價值中較高的一個，由此可知，選項C的說法不正確；企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值，所以選項D不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估二、多項選擇題每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。13 【正確答案】 B,C,D 【試題解析】 本題考核相對價值模型的原理。市盈率的驅(qū)動因素有增長率、股利支付率、風險(股權(quán)成本)；市凈率的驅(qū)動因素有權(quán)益凈利率、股利支付率、增長率、風險(股權(quán)成本)；市銷率的驅(qū)動因素有銷售凈利率、股利支付率、增長率、風險

28、(股權(quán)成本)。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估14 【正確答案】 B,C 【試題解析】 市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且值接近于1的企業(yè)，所以選項B的說法不正確；驅(qū)動市凈率的因素中，權(quán)益凈利率是關(guān)鍵因素，所以選項C的說法不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估15 【正確答案】 A,B,C 【試題解析】 內(nèi)在市凈率=(預(yù)期股東權(quán)益凈利率股利支付率)(股權(quán)成本增長率)，由該公式可知，本題的正確選項為ABC。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估16 【正確答案】 A,B,C,D 【試題解析】 編制預(yù)計利潤表時，對于持續(xù)性較差或不具有可持續(xù)性的項目，可以忽略不考慮?！百Y產(chǎn)減值損失”和“公允價值變動收益”，通常不具有可

29、持續(xù)性，可以不列入預(yù)計利潤表?！盃I業(yè)外收入”和“營業(yè)外支出”屬于偶然損益，不具有可持續(xù)性，預(yù)測時通常予以忽略。ABCD四個選項在預(yù)計利潤表時都可以忽略不考慮。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估17 【正確答案】 A,B,C,D 【試題解析】 根據(jù)教材的表述，判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的標志主要有兩個：(1)具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率；(2)具有穩(wěn)定的投資資本回報率，它與資本成本接近。選項A、B、C、D均正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估18 【正確答案】 A,D 【試題解析】 股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量如果企業(yè)不保留多余的現(xiàn)金，而將股權(quán)現(xiàn)金全部作為股利發(fā)放，則股

30、權(quán)現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量，可見選項B不正確。實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可以提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量，選項C不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估19 【正確答案】 A,B,C 【試題解析】 有多少股權(quán)現(xiàn)金流量會作為股利分配給股東，取決于股東的籌資和股利分配政策。如果將股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股權(quán)現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量。選項D的說法不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估20 【正確答案】 A,B,C,D 【試題解析】 (1)由于凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變；凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=原凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率=2 5008=200(萬元)：(2)稅后經(jīng)營凈利潤=銷售收入稅后經(jīng)營凈利率=5 000(

31、1+8)10=540(萬元)：(3)實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=540200=340(萬元)：(4)凈利潤=5403004=528(萬元)。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估21 【正確答案】 A,B 【試題解析】 企業(yè)在發(fā)生投資支出的同時，還通過“折舊與攤銷”收回一部分現(xiàn)金，因此，“凈”的投資現(xiàn)金流出是本期凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資減去“折舊與攤銷”后的剩余部分稱之為“本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資”，本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=本期凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資折舊與攤銷，所以選項A的說法正確；因為本期凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資=經(jīng)營營運資本增加+資本支出，因此選項B的說法正確；因為實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資

32、所以選項C的說法不正確；因為凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加=期末凈經(jīng)營資產(chǎn)期初凈經(jīng)營資產(chǎn)，所以選項D的說法不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估22 【正確答案】 A,B,C 【試題解析】 公平市場價值和非競爭市場價值不是“資產(chǎn)”價值。企業(yè)整體價值的類別包括：實體價值與股權(quán)價值；持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值：少數(shù)股權(quán)價值與控股權(quán)價值。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估23 【正確答案】 A,B,D 【試題解析】 企業(yè)的整體價值觀念主要體現(xiàn)在以下四個方面：整體不是各部分的簡單相加；整體價值來源于要素的結(jié)合方式；部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值：整體只有在運行中才能體現(xiàn)出來。故選項A、B、D正確。企業(yè)的有些

33、部分是可以剝離出來單獨存在的，其單獨價值不同于作為整體一部分的價值，C選項的說法不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估24 【正確答案】 A,B,C 【試題解析】 價值評估的目的是幫助投資人和管理當局改善決策。它的主要用途表現(xiàn)在三個方面：可以用于投資分析；可以用于戰(zhàn)略分析：可以用于以價值為基礎(chǔ)的管理。選項A、B、C是答案。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估25 【正確答案】 A,B,C,D 【試題解析】 營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營利潤+折舊與攤銷=1 000(125)+100=850(萬元)；營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營營運資本增加=營業(yè)現(xiàn)金毛流量(經(jīng)營流動資產(chǎn)增加經(jīng)營流動負債增加)=850(30

34、0120)=670(萬元)；實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量資本支出=營業(yè)現(xiàn)金凈流量(經(jīng)營長期資產(chǎn)原值增加經(jīng)營長期債務(wù)增加)=670(500200)=370(萬元)：股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量稅后利息費用+凈負債增加：實體現(xiàn)金流量稅后利息費用+(短期凈負債增加+長期凈負債增加)=37020+(70+230)=650(萬元)。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估26 【正確答案】 A,B 【試題解析】 本題考核股權(quán)現(xiàn)金流量模型。永續(xù)增長模型的使用條件：企業(yè)必須處于永續(xù)狀態(tài)。所謂永續(xù)狀態(tài)是指企業(yè)有永續(xù)的增長率和投資資本回報率。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估三、計算分析題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運

35、算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估27 【正確答案】 【知識模塊】 企業(yè)價值評估28 【正確答案】 計算C公司2014年12月31日的股權(quán)價值方法1：方法2： 【知識模塊】 企業(yè)價值評估 【知識模塊】 企業(yè)價值評估29 【正確答案】 2014年各項目的計算過程： 營業(yè)收入=基期營業(yè)收入(1+增長率)=10 000(1+10)=11 000(萬元)。 經(jīng)營營運資本=本期營業(yè)收入經(jīng)營營運資本百分比=11 00010=1 100(萬元)。 凈經(jīng)營長期資產(chǎn)=本期營業(yè)收入凈經(jīng)營長期資產(chǎn)占營業(yè)收入百分比=11 00

36、0100=11 000(萬元)。 凈經(jīng)營資產(chǎn)總計=1 100+11 000=12 100(萬元)。 凈負債=凈經(jīng)營資產(chǎn)總計資產(chǎn)負債率=12 10050=6 050(萬元)。 稅后經(jīng)營凈利潤=營業(yè)收入稅后經(jīng)營凈利潤百分比=11 00015=1 650(萬元)。 稅后有息負債利息=年初有息負債利息率=5 5005=275(萬元)。 稅后利潤=1 650275=1 375(萬元)。 本期利潤留存=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加(1資產(chǎn)負債率)=(12 10011 000)50=550(萬元)。應(yīng)付股利=稅后凈利潤一本期利潤留存=1 375550=825(萬元)。年末未分配利潤=年初未分配利潤+本期利潤留存=4 50

37、0+550=5 050(萬元)。2015年的計算過程與2014年類似。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估30 【正確答案】 實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量：2014年實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=1 6501 100=550(萬元)。2015年實體現(xiàn)金流量=1 7325605=1 1275(萬元)。2014年股權(quán)現(xiàn)金流量=825(萬元)。2015年股權(quán)現(xiàn)金流量=1 1275(萬元)。 【知識模塊】 企業(yè)價值評估31 【正確答案】 股權(quán)價值評估表預(yù)測期現(xiàn)值=5500909 1+1 12750826 4=1 43178(萬元)(或精確值：1 43182萬元)。后續(xù)期價值=1 1275(1+5)

38、(105)=23 67750(萬元)。后續(xù)期價值現(xiàn)值=23 67750826 4=19 56709(萬元)(或精確值：19 56818萬元)。實體價值=1 43178+19 56709=20 99887(萬元)(或精確值：21 000萬元)。股權(quán)價值=20 998875 500=15 49887(萬元)(或精確值：15 500萬元)。每股價值=15 498871 000=1550(元)。預(yù)測期現(xiàn)值=8250892 9+1 12750797 2=1 63548(萬元)(或精確值：1 63544萬元)。后續(xù)期價值=1 1275(1+5)(125)=16 91250(萬元)。后續(xù)期價值現(xiàn)值=16 912500797 2=13 48265(萬元)。股權(quán)價值