7章-項目投資ppt課件

1、 第五章 投資決策.第一節(jié) 投資概述 投資是指企業(yè)以未來收回現(xiàn)金并獲得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出活動。一、投資的意義一企業(yè)開展消費運營活動獲取收益的根底二企業(yè)開展消費運營規(guī)模的手段三投資是企業(yè)降低風險的方法.二、投資的種類1.直接投資和間接投資2.短期投資和長期投資3.初始投資和后續(xù)投資4.外部投資和內(nèi)部投資. 第二節(jié) 投資工程現(xiàn)金流量的估算程序：估算出投資方案的預期現(xiàn)金流量估計預期現(xiàn)金流量的風險確定資金本錢的普通程度確定投資方案的收入現(xiàn)值經(jīng)過收入現(xiàn)值與所需資本支出的比較，決議回絕或接受投資方案.一、現(xiàn)金流量一現(xiàn)金流量概念投資工程的現(xiàn)金流量指接受或回絕一個投資工程引起公司現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)

2、量。這里的現(xiàn)金，是廣義的現(xiàn)金，泛指各種貨幣資產(chǎn)和非貨幣資源的變現(xiàn)價值。.二投資決策中運用現(xiàn)金流量的理由1.運用現(xiàn)金流量有利于在投資決策中思索資金的時間價值2.能客觀反映投資工程的經(jīng)濟效益3.在投資決策中現(xiàn)金流動情況比盈虧情況更重要.三現(xiàn)金流量的構(gòu)成按現(xiàn)金流向不同分為：現(xiàn)金流出量CFO現(xiàn)金流出量是指可以使投資方案的現(xiàn)實貨幣資金減少或需求動用的現(xiàn)金數(shù)量，新建工程的現(xiàn)金流出量包括：1建立投資。指在建立期內(nèi)按一定消費運營規(guī)模和建立內(nèi)容進展的固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和興辦費投資等項投資的總稱，它是建立期發(fā)生的主要現(xiàn)金流出量。2營運資金投資。是指有關(guān)工程所發(fā)生的用于消費運營期周轉(zhuǎn)運用的營運資金投資，又稱

3、為墊支流動資金。.現(xiàn)金流入量CFI現(xiàn)金流入量指可以使投資方案的現(xiàn)實貨幣資金添加的工程，簡稱現(xiàn)金流入。新建工程的現(xiàn)金流入量包括。1營業(yè)現(xiàn)金流入營業(yè)現(xiàn)金流入=營業(yè)收入-付現(xiàn)本錢付現(xiàn)本錢=營業(yè)本錢-非付現(xiàn)本錢營業(yè)現(xiàn)金流入=營業(yè)收入-營業(yè)本錢-非付現(xiàn)本錢=營業(yè)利潤+非付現(xiàn)本錢2回收固定資產(chǎn)余值。指投資工程的固定資產(chǎn)在終結(jié)點報廢清理或中途變價轉(zhuǎn)讓處置時所回收的價值。3回收流動資金。主要指新建工程在工程計算期完全終止時因不再發(fā)生新的替代投資而回收原墊付的全部流動資金投額。.現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量指一定期間現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。這里的一定期間，有時指一年內(nèi)，有時指投資工程繼續(xù)的整個年限內(nèi)。流入量大于流

4、出量時，凈流量為正；反之，凈流量為負。.按現(xiàn)金流量發(fā)生的時期初始現(xiàn)金流量運營現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量.現(xiàn)金流量分析應留意的問題1、現(xiàn)金流量分析需求公司多個相關(guān)部門的參與。2、只需增量現(xiàn)金流量才是決策相關(guān)的現(xiàn)金流量增量現(xiàn)金流量是指接受或回絕某個投資方案后，公司總現(xiàn)金流量因此而發(fā)生變動的數(shù)量。1區(qū)分相關(guān)本錢與非相關(guān)本錢相關(guān)本錢是指與特定決策有關(guān)，在分析評價時必需加以思索的本錢，相關(guān)本錢包括差額本錢、未來本錢、重置本錢、時機本錢等；非相關(guān)本錢是指與決策無關(guān)，分折評價時不用加以思索的本錢，如過去本錢、歷史本錢、帳面本錢、沉淀本錢等。2要思索投資資方案對公司其他工程的影響3對凈營運資金的影響.所得稅對現(xiàn)金流

5、量的影響所得稅是公司的一種現(xiàn)金流出，思索所得稅要素后，營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入扣除付現(xiàn)本錢與所得稅之和。營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入- 付現(xiàn)本錢-所得稅 1=營業(yè)收入-營業(yè)本錢-非付現(xiàn)本錢-所得稅=營業(yè)利潤-所得稅+非付現(xiàn)本錢=營業(yè)凈利潤+非付現(xiàn)本錢 2營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-營業(yè)本錢1-t+非付現(xiàn)本錢=營業(yè)收入1-t-(付現(xiàn)本錢+非付現(xiàn)本錢)1-t+非付現(xiàn)本錢=營業(yè)收入1-t-付現(xiàn)本錢1-t+非付現(xiàn)本錢t 3.四現(xiàn)金流量的估計方法例：M公司預備投資一完好工業(yè)工程，估計建立期3年，運營期5年。建立期內(nèi)第一年投資2000萬元，第二年投資5000萬元；第三年投資3000萬元；工程建成投產(chǎn)時墊支營運資金2

6、000萬元。該工程投產(chǎn)后每年實現(xiàn)營業(yè)收入8000萬元，付現(xiàn)本錢5000萬元；該工程運營期內(nèi)按年直線折舊會計政策與稅法規(guī)定的折舊方法一樣，殘值率10%，殘值估計變現(xiàn)2000萬元，該公司所得稅率30%。 .1建立期內(nèi)的現(xiàn)金流出：NCF0=2000萬元NCF1=5000萬元NCF2=3000萬元NCF3=2000萬元2運營期內(nèi)的現(xiàn)金流入：該工程構(gòu)成固定資產(chǎn)：2000+5000+3000=10000萬元固定資產(chǎn)的折舊：10000-1000010%/5=1800萬元運營期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量：NCF48=80001-30%-50001-30%+180030%=2640萬元3工程回收的現(xiàn)金流入量固定資產(chǎn)殘值：

7、1000010%=1000萬元殘值變現(xiàn)增值：2000-1000=1000萬元殘值變現(xiàn)增值計稅：100030%=300萬元殘值回收的現(xiàn)金流量：2000-300=1700萬元工程回收的現(xiàn)金收入量：NCF8=2000+1700=3700萬元.第三節(jié)工程投資決策評價目的工程投資決策評價目的的意義1、工程投資決策評價目的中雖然有一些目的與公司財務(wù)會計報表分析或公司實踐財務(wù)考核目的一樣，但由于工程投資本身的特殊性，決議了這些目的在計算口徑方面有能夠存在差別。2、從全投資假設(shè)的立場出發(fā)，本章引見的投資決策評價目的不包括基于特定投資主體立場而設(shè)計的目的。3、除投資利潤率目的外，其他各項目的的計算大多以工程現(xiàn)金

8、流量信息為根底。.一、評價目的的分類1、評價目的按其能否思索資金時間價值，可分為非折現(xiàn)評價目的和折現(xiàn)評價目的兩大類。2、評價目的按其性質(zhì)不同，可分為一定范圍內(nèi)越大越好的正目的和越小越好的反目的兩大類。投資利潤率、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率屬于正目的；靜態(tài)投資回收期屬于反目的。3、評價目的按其數(shù)量特征的不同，可分為絕對量目的和相對量目的。前者包括以時間為計量單位的靜態(tài)投資回收期目的和以價值量為計量單位的凈現(xiàn)值目的；后者除現(xiàn)值指數(shù)用指數(shù)方式表現(xiàn)外，大多為百分比目的。.折現(xiàn)目的1、凈現(xiàn)值NPV：凈現(xiàn)值是指投資工程預期現(xiàn)金流入現(xiàn)值和與預期現(xiàn)金流出現(xiàn)值和的差，或是指投資工程預期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)金和，凈現(xiàn)

9、值的計算公式是： NPV =.某企業(yè)進展一項固定資產(chǎn)投資，建立期為2年，消費運營期為5年，設(shè)定的折現(xiàn)率為10%，各年現(xiàn)金凈流量如表78所示。要求采用凈現(xiàn)值法評價該投資方案能否可行。表7-8 投資方案現(xiàn)金凈流量 單位：萬元年 份01234567投資額30200年利潤1113141210年折舊99999回收殘值5年現(xiàn)金凈流量-30-2002022232124.表7-9 折現(xiàn)的投資方案現(xiàn)金凈流量 單位：萬元年 份01234567-30-2002022232124折現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量年現(xiàn)金凈流量復利現(xiàn)值系數(shù)10.9090.8260.7510.6830.6210.5650.513-30-19.8015.02

10、15.02614.28311.86512.312. 某企業(yè)購置一條消費線，第一年初購入安裝終了并投入消費。設(shè)定的折現(xiàn)率為9%，各年現(xiàn)金凈流量如表所示。要求采用凈現(xiàn)值法評價該方案能否可行。表 投資方案現(xiàn)金凈流量 單位：萬元年 份012345投資額200年利潤3232323232折舊3838383838回收殘值10現(xiàn)金凈流量-2007070707080.某企業(yè)進展一項固定資產(chǎn)投資,有甲、乙兩個備選方案可供選擇。甲方案建立期為2年,乙方案建立期為1年,甲、乙方案的消費運營期均為5年。設(shè)定的折現(xiàn)率為9%。甲、乙方案各年現(xiàn)金凈流量見表。要求采用凈現(xiàn)值法進展決策分析。 投資方案現(xiàn)金凈流量 單位:萬元甲方案

11、現(xiàn)金凈流量乙方案現(xiàn)金凈流量年份01234567-200-10009090909090-3000901001108060.甲方案凈現(xiàn)值=90(5.033-1.759)-(200+1000.917) =294.66-291.7=2.96萬元乙方案凈現(xiàn)值=900.842+1000.772+1100.708+800.65+600.596-300=318.62-300=18.62萬元.凈現(xiàn)值法的優(yōu)點有三：一是思索了資金時間價值，加強了投資經(jīng)濟性的評價；二是思索了工程計算期的全部凈現(xiàn)金流量，表達了流動性與收益性的一致；三是思索了投資風險性，由于折現(xiàn)率的大小與風險大小有關(guān)，風險越大，折現(xiàn)率就越高。凈現(xiàn)值法的

12、缺陷也是明顯的：一是不能直接反映投資工程的實踐收益率程度，當各工程投資額不等時，僅用凈現(xiàn)值無法確定投資方案的效率；二是凈現(xiàn)金流量的丈量和折現(xiàn)率確實定比較困難，而它們的正確性對計算凈現(xiàn)值有著重要影響。.內(nèi)含報酬率(IRR)內(nèi)含報酬率是指能使投資工程預期現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和等于預期現(xiàn)金流出量現(xiàn)值和的貼現(xiàn)率，或者說是使投資工程預期現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率。其計算公式為： NPV = 求解上式中的i即為IRR內(nèi)含報酬率與現(xiàn)值指數(shù)都是相對效率型目的，用于獨立方案的排序，它能提示方案本身報酬率的大小，但決策時依然需求運用基準貼現(xiàn)率。 .某企業(yè)進展一項固定資產(chǎn)投資,投資于建立起點一次投入,無建立期,消費運營

13、期為8年,該投資方案資金本錢為10%,各年現(xiàn)金凈流量見表7-15。要求采用內(nèi)含報酬率法作出方案取舍的決策。表7-15 投資方案現(xiàn)金凈流量 單位:萬元現(xiàn)金凈流量年份012345678-1500327.5327.5327.5327.5327.5327.5327.5327.5. 查與其相鄰的年金現(xiàn)值系數(shù)和對應的折現(xiàn)率如下：折現(xiàn)率年金現(xiàn)值系數(shù)4.6394.584.34414%?16%.某企業(yè)進展一項固定資產(chǎn)投資,資金本錢為9%,投資分兩次投入,建立期2年,消費運營期5年,各年現(xiàn)金凈流量見表716。要求采用內(nèi)含報酬率法評價該方案能否可行。表7-16 投資方案現(xiàn)金凈流量 單位:萬元現(xiàn)金凈流量年份01234

14、567-200-2000130150150140140.先設(shè)折現(xiàn)率為10%:凈現(xiàn)值=1300.751+1500.683+1500.621+1400.565+1400.513-(200+2000.909) =444.15-381.8=62.35萬元再設(shè)折現(xiàn)率為12%:凈現(xiàn)值=1300.712+1500.636+1500.567+1400.507+1400.452-(200+2000.893)=407.27-378.6=28.67萬元再設(shè)折現(xiàn)率為15%:凈現(xiàn)值1300.658+1500.572+1500.497+1400.432+1400.376-(200+2000.87)=359.01-374=

15、-14.99萬元.第一節(jié) 長期投資決策分析方法折 現(xiàn) 率 凈 現(xiàn) 值62.35萬元28.67萬元0-14.99萬元10%12%?15%該投資方案的內(nèi)含報酬率為13.97%，高于9%的資金本錢，該投資方案可行。.(三)獲利才干指數(shù)法例79某企業(yè)進展一項固定資產(chǎn)投資,現(xiàn)有一個投資方案,該方案建立期為2年,消費運營期為6年,設(shè)定的折現(xiàn)率為8%,投資方案各年現(xiàn)金凈流量見表7-12。要求采用獲利才干指數(shù)法評價該方案能否可行。.表7-12 投資方案現(xiàn)金凈流量 單位:萬元012345678投資額6004000利潤100110120110100100折舊160160160160160160回收殘值40現(xiàn)金凈流

16、量-600-4000260270280270260300年份工程表7-13 折現(xiàn)的投資方案現(xiàn)金凈流量 單位:萬元012345678復利現(xiàn)值系數(shù)10.9260.8570.7940.7350.6810.6300.5840.540折現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量-600-370.40206.44198.45190.68170.1151.84162年份工程現(xiàn)金凈流量-600-4000260270280270260300.表7-13 折現(xiàn)的投資方案現(xiàn)金凈流量 單位:萬元012345678復利現(xiàn)值系數(shù)10.9260.8570.7940.7350.6810.6300.5840.540折現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量-600-370.402

17、06.44198.45190.68170.1151.84162年份工程現(xiàn)金凈流量-600-4000260270280270260300.非貼現(xiàn)目的1、靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期是指投資工程預期現(xiàn)金流入等于預期現(xiàn)值流出的時間，或著說投資工程預期現(xiàn)金凈流量等于零時的時間，靜態(tài)投資回收期簡稱回收期。它是計算求解能使下式成立的時間t。CFIT = CFOT或NCF =0回收期法能夠?qū)е聝?yōu)先選擇急功近利方案而放棄有戰(zhàn)略意義的方案?；厥掌谥饕从撤桨傅牧鲃有远菭I利性。.某企業(yè)要進展一項投資，有甲、乙兩個備選方案，兩個投資方案的現(xiàn)金凈流量見表7-4。該企業(yè)期望的投資回收期為4.5年(含建立期)。要求運用

18、非貼現(xiàn)的回收期法作出決策。.表7-4 投資方案現(xiàn)金凈流量 單位:萬元方案甲方案各年現(xiàn)金凈流量乙方案各年現(xiàn)金凈流量年份012345678910-5000120180200200190180170160200-5000160190200180160160150150200.2、會計收益率會計收益率是指投資工程預期年均會計利潤占投資額的百分比，其公式為：會計收益率預期年均會計利潤投資額100會計收益率的決策規(guī)范是：投資工程的會計收益率越高越好，低于基準收益率的方案為不可行方案。會計收益率目的缺陷有三：第一，沒有思索資金時間價值要素，不能正確反映建立期長短及投資方式不同對工程的影響；第二，該目的分子分母其時間特征不一致分子是時期目的，分母是時點目的，因此在計算口徑上可比根底較差；第三，該目的的計算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。.年平均投資報酬率法 某企業(yè)預備添加一條消費線，有一個投資方案，固定資產(chǎn)投資500000元，詳細資料見表。該企業(yè)希望到達的