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1、第五章 投資管理主講:凌 旭.本章主要內(nèi)容第一節(jié) 投資管理概述第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算第四節(jié) 工程投資決策方法及運(yùn)用.第一節(jié) 投資管理概述一、投資的概念與種類一 含 義 從特定企業(yè)角度看,投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。二 分 類 .第一節(jié) 投資管理概述標(biāo)志類型說(shuō)明投資行為的介入程度直接投資直接投資是指不借助金融工具,由投資人直接將資金轉(zhuǎn)移交付給被投資對(duì)象使用的投資,包括企業(yè)內(nèi)部直接投資和對(duì)外直接投資。前者形成企業(yè)內(nèi)部直接用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各項(xiàng)資產(chǎn),如各種貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等,后者形成企業(yè)持有的各種股權(quán)性資產(chǎn),如持有子公司
2、或聯(lián)營(yíng)公司股份等。間接投資間接投資是指通過(guò)購(gòu)買(mǎi)被投資對(duì)象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投資對(duì)象使用的投資,如企業(yè)購(gòu)買(mǎi)特定投資對(duì)象發(fā)行的股票、債券、基金等。.第一節(jié) 投資管理概述標(biāo)志類型說(shuō)明投入的領(lǐng)域生產(chǎn)性投資最終成果將形成各種生產(chǎn)性資產(chǎn)。非生產(chǎn)性投資最終成果是形成各種非生產(chǎn)性資產(chǎn)。投資的方向?qū)?nèi)投資對(duì)內(nèi)投資就是項(xiàng)目投資(從企業(yè)角度)。對(duì)外投資購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券或其他金融產(chǎn)品,或向其他企業(yè)注入資金。投資內(nèi)容固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資等多種形式。.第一節(jié) 投資管理概述【例題1單項(xiàng)選擇題】將企業(yè)投資區(qū)分為固定
3、資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資、期貨與期權(quán)投資等類型所根據(jù)的分類標(biāo)志是 。 A.投入行為的介入程度 B.投入的領(lǐng)域 C.投資的方向 D.投資的內(nèi)容【答案】D【解析】根據(jù)投資的內(nèi)容,投資可以分為固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資、保險(xiǎn)投資等。按照投入行為的介入程度可以分為直接投資和間接投資;按照投入的領(lǐng)域不同分為消費(fèi)性投資和非消費(fèi)性投資;按照投資的方向分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。.第一節(jié) 投資管理概述【例題2判別題】企業(yè)進(jìn)展的對(duì)外股權(quán)性投資應(yīng)屬于間接投資。 【答案】【解析】直接投資是指不借助金融工具,由投資人直接將資金轉(zhuǎn)移交付給被投資對(duì)
4、象運(yùn)用的投資,包括企業(yè)內(nèi)部直接投資和對(duì)外直接投資,對(duì)外直接投資構(gòu)成企業(yè)持有的各種股權(quán)性資產(chǎn),如持有子公司或聯(lián)營(yíng)公司股份等。間接投資是指經(jīng)過(guò)購(gòu)買(mǎi)被投資對(duì)象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投資對(duì)象運(yùn)用的投資。.第一節(jié) 投資管理概述二、工程投資的含義、特點(diǎn) 含義特點(diǎn)以特定建設(shè)項(xiàng)目為投資對(duì)象的一種長(zhǎng)期投資行為。1.投資內(nèi)容獨(dú)特(每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資);2.投資數(shù)額大;3.影響時(shí)間長(zhǎng)(至少1年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上);4.發(fā)生頻率低;5.變現(xiàn)能力差;6.投資風(fēng)險(xiǎn)高。.第一節(jié) 投資管理概述二、工程投資的含義、特點(diǎn) .第一節(jié) 投資管理概述【例題3單項(xiàng)選擇題】以下各項(xiàng)中,各類工程投資都會(huì)發(fā)生
5、的現(xiàn)金流出是 。A.建立投資 B.固定資產(chǎn)投資C.無(wú)形資產(chǎn)投資 D.流動(dòng)資金投資【答案】B【解析】完好工業(yè)工程投資、單純固定資產(chǎn)投資、更新改造工程投資三類投資工程中都會(huì)發(fā)生固定資產(chǎn)投資;建立投資包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和興辦費(fèi)投資等投資的總稱;對(duì)于單純固定資產(chǎn)投資沒(méi)有流動(dòng)資金投資和無(wú)形資產(chǎn)投資。.第一節(jié) 投資管理概述三、工程計(jì)算期的構(gòu)成 其中:試產(chǎn)期是指工程投入消費(fèi),但消費(fèi)才干尚未完全到達(dá)設(shè)計(jì)才干時(shí)的過(guò)渡階段;達(dá)產(chǎn)期是指消費(fèi)運(yùn)營(yíng)到達(dá)設(shè)計(jì)預(yù)期程度后的時(shí)間。.第一節(jié) 投資管理概述【教材例4-1】A企業(yè)擬投資新建一個(gè)工程,在建立起點(diǎn)開(kāi)場(chǎng)投資,歷經(jīng)兩年后投產(chǎn),試產(chǎn)期為1年,主要固定資產(chǎn)的估計(jì)運(yùn)用壽命為1
6、0年,根據(jù)上述資料估算該工程各項(xiàng)目的如下:建立期為2年,運(yùn)營(yíng)期為10年達(dá)產(chǎn)期=10-1=9年工程計(jì)算期=2+10=12年.第一節(jié) 投資管理概述【例4-1】A企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn),估計(jì)運(yùn)用壽命為10年。要求:就以下各種不相關(guān)情況分別確定該工程的工程計(jì)算期。1在建立起點(diǎn)投資并投產(chǎn)。2建立期為1年。解答:1工程計(jì)算期=0+10=10年 2工程計(jì)算期=1+10=11年.第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述【例題4單項(xiàng)選擇題】工程投資決策中,完好的工程計(jì)算期是指 。 A.建立期 B.運(yùn)營(yíng)期 C.建立期達(dá)產(chǎn)期 D.建立期運(yùn)營(yíng)期 【答案】D 【解析】工程計(jì)算期是指從投資建立開(kāi)場(chǎng)到最終清理終了整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。.第一節(jié)
7、投資管理概述四、工程投資的內(nèi)容與資金投入方式 一原始投資與工程總投資的關(guān)系基本概念含義原始投資(初始投資)等于企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金,包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資兩項(xiàng)內(nèi)容。建設(shè)投資是指在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行的投資,具體包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和其他資產(chǎn)投資三項(xiàng)內(nèi)容。項(xiàng)目總投資反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)。.第一節(jié) 投資管理概述四、工程投資的內(nèi)容與資金投入方式 一原始投資與工程總投資的關(guān)系.第一節(jié) 投資管理概述【教材例4-2】B企業(yè)擬新建一條消費(fèi)線工程,建立期為2年,運(yùn)營(yíng)期為20年,全部建立投資分別安排在建立起點(diǎn)、建立期第2
8、年年初和建立期末分三次投入,投資額分別為100萬(wàn)元、300萬(wàn)元和68萬(wàn)元;全部流動(dòng)資金投資安排在建立期末和投產(chǎn)后第一年年末分兩次投入,投資額分別為15萬(wàn)元和5萬(wàn)元。根據(jù)工程籌資方案的安排,建立期資本化借款利息為22萬(wàn)元。根據(jù)上述資料可估算該工程各項(xiàng)目的如下:建立投資合計(jì)=100+300+68=468萬(wàn)元流動(dòng)資金投資合計(jì)=15+5=20萬(wàn)元原始投資=468+20=488萬(wàn)元工程總投資=488+22=510萬(wàn)元.第一節(jié) 投資管理概述【例4-2】B企業(yè)擬新建一條消費(fèi)線,需求在建立起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資200萬(wàn)元,在建立期末投入無(wú)形資產(chǎn)投資25萬(wàn)元。建立期為1年,建立期資本化利息為10萬(wàn)元,全部計(jì)入
9、固定資產(chǎn)原值。流動(dòng)資金投資合計(jì)為20萬(wàn)元。固定資產(chǎn)原值=200+10=210萬(wàn)元建立投資合計(jì)=200+25=225萬(wàn)元原始投資=225+20=245萬(wàn)元工程總投資=245+10=255萬(wàn)元.第一節(jié) 投資管理概述【例題5單項(xiàng)選擇題】在財(cái)務(wù)管理中,將企業(yè)為使工程完全到達(dá)設(shè)計(jì)消費(fèi)才干、開(kāi)展正常運(yùn)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金稱為 。A.投資總額 B.現(xiàn)金流量C.建立投資 D.原始投資【答案】D【解析】此題的考點(diǎn)是原始投資的含義,原始投資等于企業(yè)為使該工程完全到達(dá)設(shè)計(jì)消費(fèi)才干、開(kāi)展正常運(yùn)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金,包括建立投資(含固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和其他投資)和流動(dòng)資金投資兩項(xiàng)內(nèi)容。.第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要
10、素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算 一建立投資估算.1.構(gòu)成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算1建筑工程費(fèi)的估算【教材例4-3】A企業(yè)擬新建一個(gè)固定資產(chǎn)投資工程,土石方建筑工程總量為10萬(wàn)立方米,同類單位建筑工程投資為20元/立方;擬建廠房建筑物的實(shí)物工程量為2萬(wàn)平方米,預(yù)算單位造價(jià)為1100元/平方米。根據(jù)上述資料可估算該工程各項(xiàng)目的如下:該工程的土石方建筑工程投資=2010=200萬(wàn)元該工程的廠房建筑物工程投資=11002=2200萬(wàn)元該工程的建筑工程費(fèi)=200+2200=2400萬(wàn)元第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算.1.構(gòu)成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算2設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的估算狹義設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的估算第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的
11、估算.第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算.1.構(gòu)成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算2設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的估算狹義設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的估算【教材例4-4】A企業(yè)新建工程所需求的國(guó)內(nèi)規(guī)范設(shè)備的不含增值稅出廠價(jià)為1000萬(wàn)元,增值稅率為17%,國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率為1%;進(jìn)口設(shè)備的離岸價(jià)為100萬(wàn)元美圓,國(guó)際運(yùn)費(fèi)率為7.5%,國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率為4%,關(guān)稅稅率為15%,增值稅率為17%,國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率為1%,外匯牌價(jià)為1美圓=8.00元人民幣。根據(jù)上述資料可估算該工程各項(xiàng)目的如下:第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算.1.構(gòu)成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算2設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的估算狹義設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的估算國(guó)內(nèi)規(guī)范設(shè)備購(gòu)置費(fèi)=10001+1%=1010萬(wàn)元進(jìn)口設(shè)備的國(guó)際運(yùn)費(fèi)=10
12、07.5%=7.5萬(wàn)美圓進(jìn)口設(shè)備的國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)=100+7.5)4%=4.3萬(wàn)美圓以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)=(100+7.5+4.3)8=894.4萬(wàn)元進(jìn)口關(guān)稅=894.415%=134.16萬(wàn)元進(jìn)口設(shè)備國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)=894.4+134.161%=10.285610.29萬(wàn)元進(jìn)口設(shè)備購(gòu)置費(fèi)=894.4+134.16+10.29=1038.85萬(wàn)元該工程的狹義設(shè)備購(gòu)置費(fèi)=1010+1038.85=2048.85萬(wàn)元第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算.1.構(gòu)成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算2設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的估算工具、器具和消費(fèi)運(yùn)營(yíng)用家具購(gòu)置費(fèi)的估算廣義的設(shè)備購(gòu)置費(fèi)是指為投資工程購(gòu)置或自制的到達(dá)固定資產(chǎn)規(guī)范的各種國(guó)產(chǎn)
13、或進(jìn)口設(shè)備、工具、器具和消費(fèi)運(yùn)營(yíng)用家具等應(yīng)支出的費(fèi)用?!纠?-5】仍按例4-4的計(jì)算結(jié)果,A企業(yè)新建工程所在行業(yè)的規(guī)范工具、器具和消費(fèi)運(yùn)營(yíng)用家具購(gòu)置費(fèi)率為狹義設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的10%。據(jù)此資料可估算出該工程的以下目的:工具、器具和消費(fèi)運(yùn)營(yíng)用家具購(gòu)置費(fèi)=2048.8510%=204.885204.89(萬(wàn)元)該工程的廣義設(shè)備購(gòu)置費(fèi)=2048.85+204.89=2253.74(萬(wàn)元)第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算.1.構(gòu)成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算3安裝工程費(fèi)的估算【教材例4-6】仍按例4-4的計(jì)算結(jié)果,A企業(yè)新建工程的進(jìn)口設(shè)備的安裝費(fèi)按其吊裝噸位計(jì)算,每噸安裝費(fèi)為1萬(wàn)元/噸,該設(shè)備為50噸;國(guó)內(nèi)規(guī)范設(shè)備的安裝
14、費(fèi)率為設(shè)備原價(jià)的2%。根據(jù)上述資料可估算該工程各項(xiàng)目的如下:進(jìn)口設(shè)備的安裝工程費(fèi)=150=50萬(wàn)元國(guó)內(nèi)規(guī)范設(shè)備的安裝工程費(fèi)=10102%=20.20萬(wàn)元該工程的安裝工程費(fèi)=50+20.20=70.20萬(wàn)元第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算.1.構(gòu)成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算4固定資產(chǎn)其他費(fèi)用的估算估算時(shí),可按閱歷數(shù)據(jù)、取費(fèi)規(guī)范或工程的工程費(fèi)用即:建筑工程費(fèi)、廣義設(shè)備購(gòu)置費(fèi)和安裝工程費(fèi)三項(xiàng)工程費(fèi)用的合計(jì)的一定百分比測(cè)算。【教材例4-7】仍按例4-3、例4-5和例4-6的計(jì)算結(jié)果,A企業(yè)新建工程的固定資產(chǎn)其他費(fèi)用可按工程費(fèi)用的20%估算。根據(jù)上述資料可估算該工程各項(xiàng)目的如下:該工程的工程費(fèi)用=2400+2253
15、.74+70.20=4723.94(萬(wàn)元)固定資產(chǎn)其他費(fèi)用=4723.9420%=944.788944.79(萬(wàn)元)第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算.1.構(gòu)成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算在工程可行性研討中,構(gòu)成固定資產(chǎn)的費(fèi)用與固定資產(chǎn)原值的關(guān)系如下式所示:固定資產(chǎn)原值=構(gòu)成固定資產(chǎn)的費(fèi)用+建立期資本化利息+預(yù)備費(fèi)【教材例4-8】仍按例4-3、例4-5、例4-6和例4-7的資料,A企業(yè)新建工程的建立期資本化利息為100萬(wàn)元,預(yù)備費(fèi)為400萬(wàn)元。根據(jù)上述資料可估算該工程各項(xiàng)目的如下:該工程構(gòu)成固定資產(chǎn)的費(fèi)用=2400+2253.74+70.20+944.79=5668.73萬(wàn)元該工程的固定資產(chǎn)原值=5668.7
16、3+100+400=6168.73萬(wàn)元顯然,在不思索詳細(xì)的籌資方案即不思索投資的資金來(lái)源和預(yù)備費(fèi)的情況下,可假定固定資產(chǎn)原值與構(gòu)成固定資產(chǎn)的費(fèi)用相等。.2.構(gòu)成無(wú)形資產(chǎn)費(fèi)用的估算3.構(gòu)成其他資產(chǎn)費(fèi)用的估算4.預(yù)備費(fèi)的估算【教材例4-9】B企業(yè)擬建的消費(fèi)線工程,需求在建立期內(nèi)投入構(gòu)成固定資產(chǎn)的費(fèi)用400萬(wàn)元;支付20萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)專利權(quán),支付5萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)非專利技術(shù);投入興辦費(fèi)3萬(wàn)元,預(yù)備費(fèi)40萬(wàn)元,假定不思索籌資方案的建立期資本化利息。據(jù)此資料可估算出該工程的以下目的:該工程構(gòu)成無(wú)形資產(chǎn)的費(fèi)用=20+5=25萬(wàn)元該工程構(gòu)成其他資產(chǎn)的費(fèi)用為3萬(wàn)元該工程的建立投資=400+25+3+40=468萬(wàn)元
17、該工程的固定資產(chǎn)原值=400+0+40=440萬(wàn)元.【例題6計(jì)算分析題】A企業(yè)擬新建一個(gè)固定資產(chǎn)投資工程,相關(guān)資料如下:資料1:土石方建筑工程總量為30萬(wàn)立方米,同類單位建筑工程投資為25元/立方米;擬建廠房建筑物的實(shí)物工程量為6000平方米,預(yù)算單位造價(jià)為2000元/平方米。資料2:A企業(yè)新建工程所需求的國(guó)內(nèi)規(guī)范設(shè)備的不含增值稅出廠價(jià)為1200萬(wàn)元,增值稅率為17%,國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率為1%;進(jìn)口設(shè)備的離岸價(jià)為150萬(wàn)元美圓,國(guó)際運(yùn)費(fèi)率為7.5%,國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率為4%,關(guān)稅稅率為15%,增值稅率為17%,國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率為1%,外匯牌價(jià)為1美圓=7元人民幣。A企業(yè)新建工程所在行業(yè)的規(guī)范工具、器具和消
18、費(fèi)運(yùn)營(yíng)用家具購(gòu)置費(fèi)率為狹義設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的10%。.資料3:A企業(yè)新建工程的進(jìn)口設(shè)備的安裝費(fèi)按其吊裝噸位計(jì)算,每噸安裝費(fèi)為8000元/噸,該設(shè)備為20噸;國(guó)內(nèi)規(guī)范設(shè)備的安裝費(fèi)率為設(shè)備原價(jià)的2%。資料4:A企業(yè)新建工程的固定資產(chǎn)其他費(fèi)用可按工程費(fèi)用的20%估算。資料5:A企業(yè)新建工程的建立期資本化利息為150萬(wàn)元,預(yù)備費(fèi)為250萬(wàn)元,支付300萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)專利權(quán),支付15萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)非專利技術(shù);投入興辦費(fèi)40萬(wàn)元。.要求:1根據(jù)資料1計(jì)算該工程的建筑工程費(fèi);2根據(jù)資料2計(jì)算該工程的設(shè)備購(gòu)置費(fèi);3根據(jù)資料3計(jì)算該工程的安裝工程費(fèi);4根據(jù)資料4計(jì)算該工程構(gòu)成固定資產(chǎn)的費(fèi)用;5根據(jù)資料5計(jì)算該工程的建立投
19、資和工程的固定資產(chǎn)原值。.1該工程的土石方建筑工程投資=3025=750萬(wàn)元該工程的廠房建筑物工程投資=60002000=12000000元=1200萬(wàn)元該工程的建筑工程費(fèi)=750+1200=1950萬(wàn)元2國(guó)內(nèi)規(guī)范設(shè)備購(gòu)置費(fèi)=12001+1%=1212萬(wàn)元進(jìn)口設(shè)備的國(guó)際運(yùn)費(fèi)=1507.5%=11.25(萬(wàn)美圓)進(jìn)口設(shè)備的國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)=(150+11.25)4%=6.45(萬(wàn)美圓)以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)=(150+11.25+6.45)7=1173.9(萬(wàn)元).進(jìn)口關(guān)稅=1173.915%=176.085(萬(wàn)元)進(jìn)口設(shè)備國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)=(1173.9+176.085)1%=13.49985(
20、萬(wàn)元)進(jìn)口設(shè)備購(gòu)置費(fèi)=1173.9+176.085+13.49985=3.484853.48(萬(wàn)元)該工程的狹義設(shè)備購(gòu)置費(fèi)=1212+3.48=2575.48(萬(wàn)元)工具、器具和消費(fèi)運(yùn)營(yíng)用家具購(gòu)置費(fèi)=2575.4810%=257.55(萬(wàn)元)該工程的廣義設(shè)備購(gòu)置費(fèi)=2575.48+257.55=2833.03(萬(wàn)元).3進(jìn)口設(shè)備的安裝工程費(fèi)=800020=16萬(wàn)元國(guó)內(nèi)規(guī)范設(shè)備的安裝工程費(fèi)=12122%=24.24萬(wàn)元該工程的安裝工程費(fèi)=16+24.24=40.24萬(wàn)元4該工程的工程費(fèi)用=建筑工程費(fèi)+設(shè)備購(gòu)置費(fèi)+安裝工程費(fèi)=1950+2833.03+40.24=4823.27(萬(wàn)元)固定資產(chǎn)其他
21、費(fèi)用=4823.2720%=964.65(萬(wàn)元)該工程構(gòu)成固定資產(chǎn)的費(fèi)用=4823.27+964.65=5787.92萬(wàn)元.5據(jù)此可估算出該工程的以下目的:該工程構(gòu)成無(wú)形資產(chǎn)的費(fèi)用=300+15=315萬(wàn)元該工程構(gòu)成其他資產(chǎn)的費(fèi)用為40萬(wàn)元該工程的建立投資=構(gòu)成固定資產(chǎn)的費(fèi)用+構(gòu)成無(wú)形資產(chǎn)的費(fèi)用+構(gòu)成其他資產(chǎn)的費(fèi)用+預(yù)備費(fèi)用=5787.92+315+40+250=6502.92萬(wàn)元該工程的固定資產(chǎn)原值=5787.92+150+250=6187.92(萬(wàn)元).第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算 二流動(dòng)資金投資的估算1分項(xiàng)詳細(xì)估算法的根本公式.【例4-10】B企業(yè)擬建的消費(fèi)
22、線工程,估計(jì)投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用額為30萬(wàn)元,流動(dòng)負(fù)債需用額為15萬(wàn)元,假定該項(xiàng)投資發(fā)生在建立期末;估計(jì)投產(chǎn)第二年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為40萬(wàn)元,流動(dòng)負(fù)債需用額為20萬(wàn)元,假定該項(xiàng)投資發(fā)生在投產(chǎn)后第一年年末。根據(jù)上述資料可估算該工程各項(xiàng)目的如下:投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資金需用額=30-15=15(萬(wàn)元)第一次流動(dòng)資金投資額=15-0=15(萬(wàn)元)投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金需用額=40-20=20(萬(wàn)元)第二次流動(dòng)資金投資額=20-15=5(萬(wàn)元)流動(dòng)資金投資合計(jì)=15+5=20(萬(wàn)元)第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算.【例題7單項(xiàng)選擇題】知某完好工業(yè)投資工程估計(jì)投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)100萬(wàn)元,流動(dòng)負(fù)債可用
23、數(shù)為40萬(wàn)元;投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)為190萬(wàn)元,流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為100萬(wàn)元。那么投產(chǎn)第二年新增的流動(dòng)資金額應(yīng)為 萬(wàn)元。 A.150 B.90 C.60 D.30 【答案】D【解析】第一年流動(dòng)資金投資額=第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)-第一年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)=100-40=60萬(wàn)元第二年流動(dòng)資金需用數(shù)=第二年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)-第二年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)=190-100=90萬(wàn)元第二年流動(dòng)資金投資額=第二年流動(dòng)資金需用數(shù)-第一年流動(dòng)資金投資額=90-60=30萬(wàn)元第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算.第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算 二流動(dòng)資金投資的估算2周轉(zhuǎn)天數(shù)、周轉(zhuǎn)次數(shù)、周轉(zhuǎn)額與資金需
24、用額的概念及其關(guān)系 .第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算 二流動(dòng)資金投資的估算3流動(dòng)資產(chǎn)需用額確實(shí)定估算公式某年流動(dòng)資產(chǎn)需用額=該年存貨需用額+該年應(yīng)收賬款需用額+該年預(yù)付賬款需用額+該年現(xiàn)金需用額.第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算 二流動(dòng)資金投資的估算.第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算 二流動(dòng)資金投資的估算.第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算 二流動(dòng)資金投資的估算.第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算 二流動(dòng)資金投資的估算4流動(dòng)負(fù)債需用額的估算.【例題8計(jì)算分析題】某商業(yè)
25、企業(yè)的年?duì)I業(yè)收入為5500萬(wàn)元,年運(yùn)營(yíng)本錢(qián)為3600萬(wàn)元,年銷(xiāo)售費(fèi)用600萬(wàn)元,年工資及福利費(fèi)200萬(wàn)元,其他付現(xiàn)費(fèi)用150萬(wàn)元。該年外購(gòu)原資料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為1800萬(wàn)元,假設(shè)該企業(yè)的運(yùn)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)只需現(xiàn)金、產(chǎn)廢品和應(yīng)收賬款,運(yùn)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債只需應(yīng)付賬款,現(xiàn)金的最多周轉(zhuǎn)次數(shù)為5次,產(chǎn)廢品的最多周轉(zhuǎn)次數(shù)為10次,應(yīng)收賬款最多周轉(zhuǎn)次數(shù)為12次;應(yīng)付賬款最多周轉(zhuǎn)次數(shù)為9次。要求:1計(jì)算該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù);2計(jì)算該企業(yè)流動(dòng)負(fù)債需用數(shù);3計(jì)算該企業(yè)流動(dòng)資金需用數(shù)。第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算.第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算.第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算 三運(yùn)營(yíng)本錢(qián)的估算.【教材
26、例4-11】B企業(yè)擬建的消費(fèi)線工程,估計(jì)投產(chǎn)后第1年外購(gòu)原資料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為48萬(wàn)元,工資及福利費(fèi)為23.14萬(wàn)元,其他費(fèi)用為4萬(wàn)元,年折舊費(fèi)為20萬(wàn)元,無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)為5萬(wàn)元,興辦費(fèi)攤銷(xiāo)費(fèi)為3萬(wàn)元;第25年每年外購(gòu)原資料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為60萬(wàn)元,工資及福利費(fèi)為30萬(wàn)元,其他費(fèi)用為10萬(wàn)元,每年折舊費(fèi)為20萬(wàn)元,無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)為5萬(wàn)元;第620年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總本錢(qián)費(fèi)用為160萬(wàn)元,其中,每年外購(gòu)原資料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為90萬(wàn)元,每年折舊費(fèi)為20萬(wàn)元,無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)為0萬(wàn)元。第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算.根據(jù)上述資料估算該工程投產(chǎn)后各年運(yùn)營(yíng)本錢(qián)和不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總本錢(qián)費(fèi)用目的如下:1投產(chǎn)
27、后第1年的運(yùn)營(yíng)本錢(qián)=48+23.14+4=75.14(萬(wàn)元)投產(chǎn)后第25年每年的運(yùn)營(yíng)本錢(qián)=60+30+10=100(萬(wàn)元)投產(chǎn)后第620年每年的運(yùn)營(yíng)本錢(qián)=160-20-0=140(萬(wàn)元)2投產(chǎn)后第1年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總本錢(qián)費(fèi)用=75.14+(20+5+3)=103.14(萬(wàn)元)投產(chǎn)后第25年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總本錢(qián)費(fèi)用=100+(20+5+0)=125(萬(wàn)元)第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算.第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算 四運(yùn)營(yíng)期相關(guān)稅金的估算.第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算四運(yùn)營(yíng)期相關(guān)稅金的估算1.營(yíng)業(yè)稅金及附加的估算營(yíng)業(yè)稅金及附加的估算,需求通盤(pán)思索工程投產(chǎn)后在運(yùn)
28、營(yíng)期內(nèi)應(yīng)交納的營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi)稅、土地增值稅、資源稅、城市維護(hù)建立稅和教育費(fèi)附加等要素?!咎崾尽吭鲋刀悓儆趦r(jià)外稅,不屬于投入類財(cái)務(wù)可行性要素,也不需求單獨(dú)估算。但在估算設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、城市維護(hù)建立稅和教育費(fèi)附加時(shí),要分別思索進(jìn)項(xiàng)稅額和應(yīng)交增值稅目的。.第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算【例4-12】仍按例4-11資料,企業(yè)擬建的消費(fèi)線工程,估計(jì)投產(chǎn)后第1年?duì)I業(yè)收入為180萬(wàn)元,第25年每年?duì)I業(yè)收入為200萬(wàn)元,第620年每年?duì)I業(yè)收入為300萬(wàn)元;適用的增值稅稅率為17%,城建稅稅率為7%,教育費(fèi)附加率為3%,該企業(yè)不交納營(yíng)業(yè)稅和消費(fèi)稅。根據(jù)上述資料可估算該工程各項(xiàng)目的如下:.第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算投產(chǎn)
29、后第1年的應(yīng)交增值稅 =營(yíng)業(yè)收入-外購(gòu)原資料燃料和動(dòng)力費(fèi)增值稅稅率 =180-4817%=22.44萬(wàn)元投產(chǎn)后第25年每年的應(yīng)交增值稅=200-6017%=23.8萬(wàn)元投產(chǎn)后第620年每年的應(yīng)交增值稅=300-9017%=35.7萬(wàn)元投產(chǎn)后第1年的營(yíng)業(yè)稅金及附加=22.447%+3%=2.2442.24萬(wàn)元投產(chǎn)后第25年每年的營(yíng)業(yè)稅金及附加=23.87%+3%=2.38萬(wàn)元投產(chǎn)后第620年每年的營(yíng)業(yè)稅金及附加=35.710%=3.57萬(wàn)元.第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算2.調(diào)整所得稅的估算調(diào)整所得稅是工程可行性研討中的一個(gè)專有術(shù)語(yǔ),它是為簡(jiǎn)化計(jì)算而設(shè)計(jì)的虛擬企業(yè)所得稅額,其計(jì)算公式為:調(diào)整所得稅
30、=息稅前利潤(rùn)適用的企業(yè)所得稅稅率上式中,息稅前利潤(rùn)的公式為:息稅前利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總本錢(qián)費(fèi)用-營(yíng)業(yè)稅金及附加.第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算二、產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素的估算要素 估算公式 營(yíng)業(yè)收入年?duì)I業(yè)收入=該年產(chǎn)品不含稅單價(jià)該年產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)量補(bǔ)貼收入補(bǔ)貼收入是與運(yùn)營(yíng)期收益有關(guān)的政府補(bǔ)貼,可根據(jù)按政策退還的增值稅、按銷(xiāo)量或工作量分期計(jì)算的定額補(bǔ)貼和財(cái)政補(bǔ)貼等予以估算。固定資產(chǎn)余值假定主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于運(yùn)營(yíng)期,則終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值等于該主要固定資產(chǎn)的原值與其法定凈殘值率的乘積,或按事先確定的凈殘值估算?;厥樟鲃?dòng)資金終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金必然等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的
31、合計(jì)數(shù)?!咎崾尽吭谶M(jìn)展財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)時(shí),將在終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值和流動(dòng)資金統(tǒng)稱為回收額。.第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算【例4-14】B企業(yè)擬建的消費(fèi)線工程只消費(fèi)一種產(chǎn)品,假定該產(chǎn)品的銷(xiāo)售單價(jià)一直堅(jiān)持為1000元/件的程度,估計(jì)投產(chǎn)后各年的產(chǎn)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)如下:第1年為1880件,第25年每年為2000件,第620年每年為3000件。根據(jù)上述資料可估算該工程各項(xiàng)目的如下:投產(chǎn)后第1年?duì)I業(yè)收入=10001880=188萬(wàn)元第25年每年?duì)I業(yè)收入=10002000=200萬(wàn)元第620年每年?duì)I業(yè)收入=10003000=300萬(wàn)元.第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算【例4-15】仍按例4-9和例4-10計(jì)算結(jié)果,
32、假定B企業(yè)擬建消費(fèi)線工程的固定資產(chǎn)原值在終結(jié)點(diǎn)的估計(jì)凈殘值為40萬(wàn)元,全部流動(dòng)資金在終結(jié)點(diǎn)一次回收。根據(jù)上述資料可估算該工程各項(xiàng)目的如下:回收的固定資產(chǎn)余值為40萬(wàn)元;回收的流動(dòng)資金為20萬(wàn)元.回收額=40+20=60萬(wàn)元.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算一、財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的及其類型.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算【例題9單項(xiàng)選擇題】在以下評(píng)價(jià)目的中,屬于非折現(xiàn)正目的的是 。 A.靜態(tài)投資回收期 B.總投資收益率 C.內(nèi)部收益率 D.凈現(xiàn)值【答案】B【解析】選項(xiàng)A、B均為非折現(xiàn)目的,但A是反目的,即越小越好的目的,B是正目的,即越大越好的目的。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)
33、價(jià)目的的測(cè)算二、投資工程凈現(xiàn)金流量的測(cè)算一投資工程凈現(xiàn)金流量NCF的概念1.含義:凈現(xiàn)金流量是指在工程計(jì)算期內(nèi)由建立工程每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額構(gòu)成的序列目的??杀硎緸椋?某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量【提示】1在建立期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量普通小于或等于零;2在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量那么多為正值。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算【例題10判別題】在工程投資決策中,凈現(xiàn)金流量是指運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所構(gòu)成的序列目的。( ) 【答案】 【解析】?jī)衄F(xiàn)金流量是指在工程計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所構(gòu)成的序列目的。不僅指運(yùn)
34、營(yíng)期,也包括建立期。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算2.凈現(xiàn)金流量方式形式所得稅前凈現(xiàn)金流量所得稅后凈現(xiàn)金流量特點(diǎn)不受籌資方案和所得稅政策變化的影響,是全面反映投資項(xiàng)目方案本身財(cái)務(wù)獲利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。評(píng)價(jià)在考慮所得稅因素時(shí)項(xiàng)目投資對(duì)企業(yè)價(jià)值所作的貢獻(xiàn)。關(guān)系所得稅后凈現(xiàn)金流量=所得稅前凈現(xiàn)金流量-調(diào)整所得稅.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算【例題11判別題】投資工程的所得稅前凈現(xiàn)金流量不受融資方案和所得稅政策變化的影響,它是全面反映投資工程本身財(cái)務(wù)盈利才干的根底數(shù)據(jù)。 【答案】【解析】根據(jù)工程投資假設(shè),在分析投資工程現(xiàn)金流量的時(shí)候,不受企業(yè)融資方案的影響;由于稅前凈現(xiàn)金流量并不
35、涉及所得稅現(xiàn)金流出,所得稅政策也不會(huì)影響所得稅前現(xiàn)金流量,所以是正確的。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算二確定建立工程凈現(xiàn)金流量的方法確定普通建立工程的凈現(xiàn)金流量,可分別采用列表法和簡(jiǎn)化法兩種方法。列表法是指經(jīng)過(guò)編制現(xiàn)金流量表來(lái)確定工程凈現(xiàn)金流量的方法,又稱普通方法,這是無(wú)論在什么情況下都可以采用的方法;簡(jiǎn)化方法是指在特定條件下直接利用公式來(lái)確定工程凈現(xiàn)金流量的方法,又稱特殊方法或公式法。1.列表法.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算二確定建立工程凈現(xiàn)金流量的方法在工程投資決策中運(yùn)用的現(xiàn)金流量表,是用于全面反映某投資工程在其未來(lái)工程計(jì)算期內(nèi)每年的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的詳細(xì)構(gòu)成
36、內(nèi)容,以及凈現(xiàn)金流量程度的分析報(bào)表。全部投資的現(xiàn)金流量表與工程資本金現(xiàn)金流量表的區(qū)別:全部投資的現(xiàn)金流量表與工程資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入工程沒(méi)有區(qū)別,但流出工程和流量的計(jì)算內(nèi)容上有區(qū)別。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算二確定建立工程凈現(xiàn)金流量的方法區(qū)別點(diǎn)全部投資的現(xiàn)金流量表項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表流出項(xiàng)目不同不考慮本金償還和利息支付考慮本金償還和利息支付流量計(jì)算內(nèi)容不同既計(jì)算所得稅后凈現(xiàn)金流量也計(jì)算所得稅前凈現(xiàn)金流量只計(jì)算所得稅后凈現(xiàn)金流量.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算【例題12單項(xiàng)選擇題】在以下各項(xiàng)中,屬于工程資本金現(xiàn)金流量表的流出內(nèi)容,不屬于全部投資現(xiàn)金流量表流出內(nèi)容的
37、是 。 A.營(yíng)業(yè)稅金及附加 B.借款利息支付 C.維持運(yùn)營(yíng)投資 D.運(yùn)營(yíng)本錢(qián)【答案】B【解析】與全部投資現(xiàn)金流量表相比,工程資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入工程一樣,但是現(xiàn)金流出工程不同。在工程資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出工程中包括借款本金歸還和借款利息支付,但是在全部投資的現(xiàn)金流量表中沒(méi)有這兩項(xiàng)。教材例4-16.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算二確定建立工程凈現(xiàn)金流量的方法2.簡(jiǎn)化法1計(jì)算公式.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算二確定建立工程凈現(xiàn)金流量的方法2.簡(jiǎn)化法2例題【教材例4-17】B企業(yè)擬建消費(fèi)線工程的建立投資估算額及投入時(shí)間如例4-2所示,流動(dòng)資金投資的估算額及投入時(shí)間如例
38、4-10所示,各年折舊額和攤銷(xiāo)額如例4-11所示,各年息稅前利潤(rùn)如例4-13所示,回收額的估算額如例 4-15所示。根據(jù)上述資料,按簡(jiǎn)化法估算的該工程投資各年所得稅前凈現(xiàn)金流量如下:.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算二確定建立工程凈現(xiàn)金流量的方法2.簡(jiǎn)化法2例題建立期的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF0=-100萬(wàn)元NCF1=-300萬(wàn)元NCF2=-68+15=-83萬(wàn)元運(yùn)營(yíng)期的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF3=74.62+20+(5+3)+0-0-5=97.62萬(wàn)元NCF47=72.62+20+(5+0)+0-0-0=97.62萬(wàn)元NCF821=.43+20+(0+0)+0-0-0=156.43萬(wàn)
39、元NCF22=.43+20+(0+0)+60-0-0=216.43萬(wàn)元.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算【教材例4-18】B企業(yè)各年所得稅前凈現(xiàn)金流量如例4-16所示,各年息稅前利潤(rùn)如例4-13所示,適用的企業(yè)所得稅稅率如例4-13所示。根據(jù)上述資料,并假定本例中財(cái)務(wù)費(fèi)用利息為0,按簡(jiǎn)化法估算的該工程運(yùn)營(yíng)期各年所得稅后凈現(xiàn)金流量如下:NCF3=97.62-74.6225%78.96萬(wàn)元NCF47=97.62-72.6225%79.46萬(wàn)元NCF821=156.43-.4325%122.32萬(wàn)元NCF22=216.43-.4325%182.32萬(wàn)元.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)
40、算三單純固定資產(chǎn)投資工程凈現(xiàn)金流量確實(shí)定方法假設(shè)某投資工程的原始投資中,只涉及到構(gòu)成固定資產(chǎn)的費(fèi)用,而不涉及構(gòu)成無(wú)形資產(chǎn)的費(fèi)用、構(gòu)成其他資產(chǎn)的費(fèi)用或流動(dòng)資產(chǎn)投資,甚至連預(yù)備費(fèi)也可以不予思索,那么該工程就屬于單純固定資產(chǎn)投資工程。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算三單純固定資產(chǎn)投資工程凈現(xiàn)金流量確實(shí)定方法【教材例4-19】企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn),需在建立起點(diǎn)一次投入全部資金1100萬(wàn)元均為自有資金,建立期為一年。固定資產(chǎn)的估計(jì)運(yùn)用壽命10年,期末有100萬(wàn)元凈殘值,按直線法折舊。估計(jì)投產(chǎn)后每年可使企業(yè)新增100萬(wàn)元息稅前利潤(rùn)。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。根據(jù)上述資料估算該工程各項(xiàng)目的如
41、下:.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算工程計(jì)算期=1+10=11年固定資產(chǎn)原值為1100萬(wàn)元投產(chǎn)后第110年每年的折舊額= =100萬(wàn)元建立期凈現(xiàn)金流量:NCF0=-1100萬(wàn)元NCF1=0萬(wàn)元運(yùn)營(yíng)期所得稅前凈現(xiàn)金流量:NCF210=100+100+0=200萬(wàn)元NCF11=100+100+100=300萬(wàn)元.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算運(yùn)營(yíng)期所得稅后凈現(xiàn)金流量:NCF210=200-10025%=175萬(wàn)元NCF11=300-10025%=275萬(wàn)元.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算【例題13綜合題】知:甲企業(yè)不交納營(yíng)業(yè)稅和消費(fèi)稅,適用的所得稅稅率為33%,城建稅
42、稅率為7%,教育費(fèi)附加率為3%。所在行業(yè)的基準(zhǔn)收益率ic為10%。該企業(yè)擬投資建立一條消費(fèi)線,現(xiàn)有A和B兩個(gè)方案可供選擇。資料一:A方案投產(chǎn)后某年的估計(jì)營(yíng)業(yè)收入為100萬(wàn)元,該年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總本錢(qián)費(fèi)用為80萬(wàn)元,其中,外購(gòu)原資料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為40萬(wàn)元,工資及福利費(fèi)為23萬(wàn)元,折舊費(fèi)為12萬(wàn)元,無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)為0萬(wàn)元,其他費(fèi)用為5萬(wàn)元,該年估計(jì)應(yīng)交增值稅10.2萬(wàn)元。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算資料二:B方案的現(xiàn)金流量如表2所示闡明:表中“710年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù),延續(xù)4年相等;用“*表示省略的數(shù)據(jù)。該方案建立期發(fā)生的固定資產(chǎn)投資為105萬(wàn)元,其他為無(wú)形資產(chǎn)投資,不發(fā)生興
43、辦費(fèi)投資。固定資產(chǎn)的折舊年限為10年,期末估計(jì)凈殘值為10萬(wàn)元,按直線法計(jì)提折舊;無(wú)形資產(chǎn)投資的攤銷(xiāo)期為5年。建立期資本化利息為5萬(wàn)元。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算要求:1根據(jù)資料一計(jì)算A方案的以下目的:該年付現(xiàn)的運(yùn)營(yíng)本錢(qián);該年?duì)I業(yè)稅金及附加;該年息稅前利潤(rùn);該年調(diào)整所得稅;該年所得稅前凈現(xiàn)金流量。2根據(jù)資料二計(jì)算B方案的以下目的:建立投資;無(wú)形資產(chǎn)投資;流動(dòng)資金投資;原始投資;工程總投資;固定資產(chǎn)原值;運(yùn)營(yíng)期110年每年的折舊額;運(yùn)營(yíng)期15年每年的無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額;運(yùn)營(yíng)期末的回收額;包括建立期的靜態(tài)投資回收期所得稅后和不包括建立期的靜態(tài)投資回收期所得稅后。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可
44、行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算3知B方案運(yùn)營(yíng)期的第二年和最后一年的息稅前利潤(rùn)的數(shù)據(jù)分別為36.64萬(wàn)元和41.64萬(wàn)元,請(qǐng)按簡(jiǎn)化公式計(jì)算這兩年該方案的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF3和NCF11。4假定A方案所得稅后凈現(xiàn)金流量為:NCF0=-120萬(wàn)元,NCF1=0,NCF211=24.72萬(wàn)元,據(jù)此計(jì)算該方案的以下目的:凈現(xiàn)值所得稅后;不包括建立期的靜態(tài)投資回收期所得稅后;包括建立期的靜態(tài)投資回收期所得稅后。5知B方案按所得稅后凈現(xiàn)金流量計(jì)算的凈現(xiàn)值為92.21萬(wàn)元,請(qǐng)按凈現(xiàn)值和包括建立期的靜態(tài)投資回收期目的,對(duì)A方案和B方案作出能否具備財(cái)務(wù)可行性的評(píng)價(jià).第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算【答案】1依題
45、意,計(jì)算的A方案的目的如下:該年付現(xiàn)的運(yùn)營(yíng)本錢(qián)=40+23+5=68萬(wàn)元或:該年付現(xiàn)的運(yùn)營(yíng)本錢(qián)=80-12-0=68萬(wàn)元該年?duì)I業(yè)稅金及附加=10.27%+3%=1.02萬(wàn)元該年息稅前利潤(rùn)=100-80-1.02=18.98萬(wàn)元或:該年息稅前利潤(rùn)=100-40+23+12+5-1.02=18.98萬(wàn)元該年調(diào)整所得稅=18.9833%=6.26萬(wàn)元該年所得稅前凈現(xiàn)金流量=18.98+12=30.98萬(wàn)元或:該年所得稅前凈現(xiàn)金流量=100-68-1.02=30.98萬(wàn)元.2依題意,計(jì)算的B方案的目的如下:建立投資=100+30=130萬(wàn)元無(wú)形資產(chǎn)投資=130-105=25萬(wàn)元流動(dòng)資金投資=20+20
46、=40萬(wàn)元原始投資=130+40=170萬(wàn)元工程總投資=170+5=175萬(wàn)元固定資產(chǎn)原值=105+5=110萬(wàn)元運(yùn)營(yíng)期110年每年的折舊額=110-10/10=10萬(wàn)元運(yùn)營(yíng)期15年每年的無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額=25/5=5萬(wàn)元運(yùn)營(yíng)期末的回收額=40+10=50萬(wàn)元包括建立期的靜態(tài)投資回收期=5+|-6.39|/46.04=5.14年不包括建立期的靜態(tài)投資回收期=5.14-1=4.14年.3依題意,按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的運(yùn)營(yíng)期的所得稅前凈現(xiàn)金流量分別為:NCF3=36.64+10+5=51.64萬(wàn)元NCF11=41.64+10+40+10=101.64萬(wàn)元4凈現(xiàn)值=-120+24.72P/A,10%,11-
47、P/A,10%,1=-120+24.726.4951-0.9091=18.09萬(wàn)元不包括建立期的回收期=120/24.72=4.85年包括建立期的回收期=4.85+1=5.85年.5A方案凈現(xiàn)值=18.09萬(wàn)元0包括建立期的靜態(tài)投資回收期=5.8511/2=5.5年故A方案根本具備財(cái)務(wù)可行性。B方案凈現(xiàn)值=92.21萬(wàn)元0包括建立期的靜態(tài)投資回收期=5.1411/2=5.5年故B方案完全具備財(cái)務(wù)可行性。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征一靜態(tài)投資回收期1.含義靜態(tài)投資回收期是指以投資工程運(yùn)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需求的全部時(shí)間。2.計(jì)算 1公式
48、法特殊條件下簡(jiǎn)化計(jì)算方法.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征【教材例4-20】某投資工程的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下: NCF0為-1000萬(wàn)元, NCF1為0萬(wàn)元,NCF210為200萬(wàn)元, NCF11為300萬(wàn)元。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征2列表法普通條件下的計(jì)算方法 【教材例4-21、4-22】 .第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征【例題14單項(xiàng)選擇題】包括建立期的靜態(tài)投資
49、回收期是( )。 A.凈現(xiàn)值為零的年限 B.凈現(xiàn)金流量為零的年限 C.累計(jì)凈現(xiàn)值為零的年限 D.累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限【答案】D【解析】靜態(tài)投資回收期是指以投資工程運(yùn)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需求的全部時(shí)間。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征3.優(yōu)缺陷4.決策原那么只需靜態(tài)投資回收期目的小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的投資工程才具有財(cái)務(wù)可行性。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征【例題15判別題】不思索時(shí)間價(jià)值的前提下,投資回收期越短,投資獲利才干越強(qiáng)。 【答案】 【解析】由于投資回收期只思索部分現(xiàn)金流量,
50、沒(méi)有思索方案全部的流量及收益,所以即使不思索時(shí)間價(jià)值也不能根據(jù)投資回收期的長(zhǎng)短判別投資獲利才干的高低。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征二總投資收益率.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征【例題16單項(xiàng)選擇題】以下投資工程評(píng)價(jià)目的中,不受建立期長(zhǎng)短、投資回收時(shí)間先后及現(xiàn)金流量大小影響的評(píng)價(jià)目的是( )。 A.投資回收期 B.投資收益率 C.凈現(xiàn)值率 D.內(nèi)部收益率【答案】B【解析】投資收益率是以利潤(rùn)為根底計(jì)算的目的,不受現(xiàn)金流量的影響。它是指達(dá)產(chǎn)期正年年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年均息稅前利潤(rùn)占工程總投資的百
51、分比,所以不受建立期長(zhǎng)短影響。此外它不思索時(shí)間價(jià)值,所以不受投資回收時(shí)間先后的影響。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征一折現(xiàn)率確實(shí)定五種方法折現(xiàn)率的確定方法適用范圍擬投資項(xiàng)目所在行業(yè)(而不是單個(gè)投資項(xiàng)目)的權(quán)益資本必要收益率適用于資金來(lái)源單一的項(xiàng)目擬投資項(xiàng)目所在行業(yè)(而不是單個(gè)投資項(xiàng)目)的加權(quán)平均資金成本適用于相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè)社會(huì)的投資機(jī)會(huì)成本作適用于已經(jīng)持有投資所需資金的項(xiàng)目國(guó)家或行業(yè)主管部門(mén)定期發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率適用于投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性研究和建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計(jì)算完全人為主觀確定折現(xiàn)率適用于按逐次測(cè)試法計(jì)算內(nèi)部收益
52、率指標(biāo).第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征二凈現(xiàn)值NPV1.含義是指在工程計(jì)算期內(nèi),按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。2.計(jì)算凈現(xiàn)值是各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征計(jì)算方法的種類內(nèi)容一般方法公式法:本法是根據(jù)凈現(xiàn)值的定義,直接利用理論計(jì)算公式來(lái)完成該指標(biāo)計(jì)算的方法。列表法:本法是指通過(guò)現(xiàn)金流量表計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法。凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)的數(shù)值即為凈現(xiàn)值。特殊方法本法是指在特殊條件下,當(dāng)項(xiàng)目投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金時(shí),可以利用計(jì)算年金現(xiàn)值或
53、遞延年金現(xiàn)值的技巧直接計(jì)算出項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的方法,又稱簡(jiǎn)化方法。插入函數(shù)法在Excel環(huán)境下,用插入函數(shù)法求出的凈現(xiàn)值。1普通方法.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征【教材例4-23】某投資工程的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下: 為-1100萬(wàn)元, 為0萬(wàn)元,NCF210為200萬(wàn)元, 為300萬(wàn)元,假定該投資工程的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。根據(jù)上述資料,按公式法計(jì)算該工程凈現(xiàn)值如下:NPV=-11001-00.9091+2000.8264+2000.7513+2000.6830+2000.6209+2000.5645+2000.5132+2000.4665+2000
54、.4241+2000.3855+3000.350552.23萬(wàn)元.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征2特殊方法【教材例4-25】某投資工程的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下:NCF0 為-100萬(wàn)元,NCF19為19萬(wàn)元, 為29萬(wàn)元;假定該工程的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。那么按照簡(jiǎn)化方法計(jì)算的該工程的凈現(xiàn)值所得稅前如下:NPV=-100+19P/A,10%,9+29P/F,10%,10或=-100+19P/A,10%,10+10P/F,10%,1020.60萬(wàn)元 【教材例4-26】 【教材例4-27】.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義
55、、計(jì)算方法及特征二凈現(xiàn)值NPV3插入函數(shù)法在計(jì)算機(jī)環(huán)境下,插入函數(shù)法最為省事,而且計(jì)算準(zhǔn)確度最高,是實(shí)務(wù)中該當(dāng)首選的方法。本法的運(yùn)用程序如下:1將知的各年凈現(xiàn)金流量的數(shù)值輸入EXCEL電子表格的恣意一行。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征2在該電子表格的另外一個(gè)單元格中插入財(cái)務(wù)函數(shù)NPV,并根據(jù)該函數(shù)的提示輸入折現(xiàn)率 和凈現(xiàn)金流量 的參數(shù),并將該函數(shù)的表達(dá)式修正為:“=NPV(ic,NCF1:NCFn)+NCF0上式中的ic為知的數(shù)據(jù);NCF1為第一期凈現(xiàn)金流量所在的單元格參數(shù);NCFn為最后一期凈現(xiàn)金流量所在的單元格參數(shù); NCF0 為第零期凈現(xiàn)
56、金流量所在的單元格參數(shù)。3回車(chē),NPV函數(shù)所在單元格顯示的數(shù)值即為所求的凈現(xiàn)值。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征二凈現(xiàn)值NPV3.決策原那么NPV0,方案可行;否那么,方案不可行。4.優(yōu)缺陷優(yōu)點(diǎn):綜合思索了資金時(shí)間價(jià)值、工程計(jì)算期內(nèi)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)。缺陷:無(wú)法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資工程的實(shí)踐收益率程度;與靜態(tài)投資回收期目的相比,計(jì)算過(guò)程比較繁瑣。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算【例題17多項(xiàng)選擇題】?jī)衄F(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)有( )。 A.思索了資金時(shí)間價(jià)值 B.思索了工程計(jì)算期的全部?jī)衄F(xiàn)金流量 C.思索了投資風(fēng)險(xiǎn) D.可從動(dòng)態(tài)上反映工
57、程的實(shí)踐投資收益率【答案】ABC【解析】此題考點(diǎn)是凈現(xiàn)值目的的優(yōu)缺陷。凈現(xiàn)值的缺陷是不能從動(dòng)態(tài)上反映工程的實(shí)踐投資收益程度。.【例題18綜合題】E公司擬投資建立一條消費(fèi)線,行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%,現(xiàn)有六個(gè)方案可供選擇,相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示:方案t01234591011合計(jì)ANCFt-1050-505004504003501501650BNCFt-11000501001502004001650CNCFt-110002752752752752752752751650DNCFt-1100275275275275275275275-1650ENCFt-550-5502752752752752
58、752752751650FNCFt-11002752752752752752752751650.要求:1根據(jù)表4數(shù)據(jù),分別確定以下數(shù)據(jù):A方案和B方案的建立期;C方案和D方案的運(yùn)營(yíng)期;E方案和F方案的工程計(jì)算期。2根據(jù)表4數(shù)據(jù),闡明A方案和D方案的資金投入方式。3計(jì)算A方案包括建立期的靜態(tài)投資回收期目的。4利用簡(jiǎn)化方法計(jì)算E方案不包括建立期的靜態(tài)投資回收期目的。5利用簡(jiǎn)化方法計(jì)算C方案凈現(xiàn)值目的。6利用簡(jiǎn)化方法計(jì)算D方案內(nèi)部收益率目的。.1A方案和B方案的建立期均為1年;C方案和D方案的運(yùn)營(yíng)期均為10年;E方案的工程計(jì)算期為11年;F方案的工程計(jì)算期為11年。2A方案的資金投入方式為分次投入,
59、D方案的資金投入方式為一次投入。3A方案包括建立期的靜態(tài)投資回收期=3+150/400=3.38年4E方案不包括建立期的靜態(tài)投資回收期目的=1100/275=4年.5C方案凈現(xiàn)值目的=275P/A,10%,10P/F,10%,1-1100=2756.14460.9091-1100=436.17萬(wàn)元6275P/A,irr,10=1100即:P/A,irr,10=4根據(jù)P/A,20%,10=4.1925P/A,24%,10=3.6819可知:24%-irr/24%-20%=3.6819-4/3.6819-4.1925解得:irr=21.51%.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目
60、的的含義、計(jì)算方法及特征三凈現(xiàn)值率記作NPVR1.含義凈現(xiàn)值率是指投資工程的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率,亦可將其了解為單位原始投資的現(xiàn)值所發(fā)明的凈現(xiàn)值。2.計(jì)算凈現(xiàn)值率是凈現(xiàn)值與原始投資現(xiàn)值的比率。.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征三凈現(xiàn)值率記作NPVR【教材例4-29】某工程的凈現(xiàn)值所得稅前為16.2648萬(wàn)元,原始投資現(xiàn)值合計(jì)為95.4545萬(wàn)元。那么按簡(jiǎn)化方法計(jì)算的該工程凈現(xiàn)值所得稅前如下:.第三節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)目的的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特征三凈現(xiàn)值率記作NPVR3.決策規(guī)范NPVR0,方案可行;否那么,方案不
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