A股策略月報(bào)：一份醉一份清醒

1、回顧：核心資產(chǎn)：股票中的“京滬學(xué)區(qū)房”平衡木上的舞蹈金融監(jiān)管成為下 個階段主要矛盾大創(chuàng)新時代正是春耕時關(guān)注信用風(fēng)險對市場的擾動儂 定反彈，推薦大創(chuàng)新小巨人布局旺春行情“旺春行情”有望超市場預(yù)期-3 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 展望:一份醉一份清醒-5- HYPERLINK l bookmark12 o Current Document A股資金面跟蹤-8- HYPERLINK l bookmark0 o Current Document A股盈利和估值-11- HYPERLINK l bookmark2 o Cu

2、rrent Document 海外市場跟蹤-13- HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 風(fēng)險提示：美國資本市場波動超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下滑幅度超預(yù)期-14-圖表1：指數(shù)周漲跌幅-7-圖表2：指數(shù)最新PE-7-圖表3：全部A股成交金額和換手率-7-圖表4：大盤和小盤風(fēng)格特征-7-圖表5：行業(yè)漲跌幅-7-圖表6 股票融資金額-8-圖表7限售股解禁市值-8-圖表8：融資融券凈買入和余額比照-8 -圖表9：股指期貨主力合約期現(xiàn)基差（bp） -8-圖表10：日均新增A股開戶數(shù)-8-圖表11：日均A股交易賬戶占比-8-圖表12： Ml和M2同比（） -9-圖表13：新

3、增人民幣貸款-9-圖表14： 3月以下shibor走勢（） -9-圖表15： 3個月及以上shibor走勢（） -9-圖表16：公開市場操作凈投放-9-圖表17：新增外匯占款-9-圖表18：熱錢流入和上證綜指-10-圖表19：自然人小戶賬戶數(shù)（A股流通市值分布）-10-圖表20：自然人中戶賬戶數(shù)（A股流通市值分布）-10-圖表21：自然人大戶賬戶數(shù)（A股流通市值分布）-10-圖表22：美元兌人民幣市場價-10-圖表23：人民幣1年期NDF-10-圖表24： CFETS人民幣匯率指數(shù) -11-圖表25：美元指數(shù)-11-圖表26：上證指數(shù)PE和PB-11 -圖表27：全部A股剔除銀行PE和PB-

4、11 -圖表28：中小企業(yè)板指PE和PB- 11 -圖表29：創(chuàng)業(yè)板指PE和PB- 11 -圖表30：全球主要市場最新PE- 12 - TOC o 1-5 h z 圖表31： VIX指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)（藍(lán)線為左軸）-13-圖表32：美國5年通脹預(yù)期（）和標(biāo)普500指數(shù)（藍(lán)線為左軸）-13-圖表33：恒生AH溢價指數(shù)-13-圖表34：恒生指數(shù)和美元兌港幣匯率-13 -圖表35：波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）- 13-圖表36： CRB現(xiàn)貨指數(shù):綜合-13-圖表37：主要經(jīng)濟(jì)體10年期國債收益率（） - 14-圖表25 ：美元指數(shù)圖表24 ： CFETS人民幣匯率指數(shù)一美元指數(shù)110 -ICFET

5、S人民幣匯率指數(shù)人民幣匯率指數(shù)（參考BIS貨幣籃引 人民幣匯率指數(shù)（參考SDR貨幣籃7）001 II/8I0Z I0/8I0Z go/ZJOZ so/9Toz ZO/SIOZ 60/b IOZ II/mTOZ 10/mTOZ mo/NTOZ SO/IIOZ ZO/OIOZ 60/600Z TI/800Z I0/800Z 70圖表27 ：全部A股易I除銀行PE和PB上證綜指剔除銀行PE（TTM）一 上證綜指剔除銀行市凈率（整體法）右OOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOO nJrj 力令圖表29 ：創(chuàng)業(yè)板指PE和PB創(chuàng)業(yè)板指PE（TTM）創(chuàng)業(yè)板指市凈率（整體法）一右0 5 02 1

6、15 0 0I/8I0Z q 40/8I0Z Q n 7 loZIOZ j 0I/9I0Z 0、9I0z r OISIOZ 7 tzo/SIOZ 睨 ol/tzloz * - tzo/bloz 方 WIOZ 夕 somloz OI/NIOZ X soaoz %omlozW/IIOZ 6 OI/OIOZ 人 W/OIOZ0I、600z o o52018/112016/112017/11數(shù)據(jù)來源：Wind,整理2015/11圖表26 ：上證指數(shù)PE和PB上證綜指PE（TTM ）市凈率（整體法）右。o O。O O 0OOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOO zzzzzzzzzzzzzz

7、zzzzzzzzzzzzz數(shù)據(jù)來源：Wind,整理圖表28 ：中小企業(yè)板指PE和PB中小企業(yè)板指PE（TTM）一中小企業(yè)板指市凈率（整體法）右o O O O。O。0111111TOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOO ZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZ數(shù)據(jù)來源：Wind,整理圖表30 ：全球主要市場最新PE全球主要市場最新PE（剔除負(fù)值）30 n52011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/01道瓊斯指數(shù)PE 標(biāo)普500PE加堂大標(biāo)普PE 德國DAXPE法國CACPE 英國富時10

8、0 PE 新加坡海岐時報(bào)PE日經(jīng)指數(shù)PE恒生指數(shù)PE臺灣加權(quán)PE 澳證200 PE 上證綜指PE俄羅斯RTSI指數(shù)數(shù)據(jù)來源Bloomberg,整理海外市場跟蹤VIX指數(shù)標(biāo)普500指數(shù)（右軸）VIX指數(shù)標(biāo)普500指數(shù)（右軸）圖表31 ： VIX指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)（藍(lán)線為左軸） 圖表32 ：美國5年通脹預(yù)期（% ）和標(biāo)普500指數(shù) （藍(lán)線為左軸）一 標(biāo)普500指教一美國5年期通脹預(yù)期（，右軸）。0。，八八 mm，+ 4m+ m OOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOO 300025002000o O50001 145352515 I0/6I0Z A0/8I0Z T0/8I0

9、Z ZO/ZTOZ IO/ZIOZ Z0/9I0N I0/9I0Z ZO/SIOZ IO/STOZ ZMIOZ zo/gloz To/mloz ZO/NIOZ IO/NIOZ ZO/CTOZ I0/II0Z ZO/OIOZ I0/0I0Z圖表34 :恒生指數(shù)和美元兌港幣匯率一恒生指數(shù)一美元兌港幣右數(shù)據(jù)來源：Bloomberg,整理圖表33 ：恒生AH溢價指數(shù)恒生AH股溢價指數(shù)4znx8642MUQ0642333222TX7TTI1fi50321 A8zh54 7772ZZZZZZZZ/ T0/6I0Z i N0、8I0z I0、8I0z I NO/NIOZ IO、rsIOZ I N0/9T0N

10、 T0/9I0Z i NORTON lolnION i z。/qION To、寸 ION I zomIOZ TOETOZ IrsOKIOZ T0OJI0Z IhsoTIOZ TOIIOZ NOOIOZ TOOIOZ Irsoovooz I0/600Z50403020100090 I0、6I0z Z0/8I0Z I0/8I0Z LO-LTOZ IONIOZ Z0/9I0Z I0、9I0z ZOSTOZ 10 道 oz ZO/DIOZ lowoz zo/mloz lo-mloz zoaoz loaoz mloz mioz WOIOZ ioahoz數(shù)據(jù)來源：Wind,整理圖表35 ：波羅的海干散貨指

11、數(shù)（BDI）波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）圖表36 : CRB現(xiàn)貨指數(shù):綜合CRB現(xiàn)貨指數(shù)：綜合005000506 5 5 4 T0/6I0Z ZC78I0Z I0/8I0Z ZONIOZ IONIOZ N0/9I0Z T0/9I0Z ZO/SIOZ TO/SIOZ ZC07IOZ To/tzloz zomloz Io/gloz NO/NIOZ IO/NIOZ ZO/IIOZ TO/IIOZ ZOOIOZ TO/OIOZ00504 3 To、6Toz No、8Toz T0、8I0z rsoZTOZ TOrsTOZ r0、9I0z I。、9Toz rso、STOZ loSTOZ ro、t7IOZ

12、TOtzTOZ ro、mTOZ TOmIOZ rsONIOZ iontoz ZOIIOZ IO、IIOZ rsoOTOZ L0/0I0Z o o o o o o 5 5 5 5 5 3 2 1 -數(shù)據(jù)來源：Wind,整理圖表37 ：主要經(jīng)濟(jì)體10年期國債收益率（% ）美國歐兀區(qū)英國德國法國澳大利亞加里大意大利 日本中國香港數(shù)據(jù)來源：Bloomberg,整理風(fēng)險提示：美國資本市場波動超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下滑幅度超預(yù)期顧：核心資產(chǎn)：股票中的京滬學(xué)區(qū)房平衡木上的 舞蹈金融監(jiān)管成為下個階段主要矛盾大創(chuàng)新時代正是春耕時關(guān)注信用風(fēng)險對市場的擾動堅(jiān)定反彈， 推薦大創(chuàng)新小巨人布局旺春行情旺春行情有望超 市場預(yù)期201

13、60503核心資產(chǎn)：股票中的京滬學(xué)區(qū)房：核心資產(chǎn)對于宏觀經(jīng)濟(jì) 來說，是在整個國民經(jīng)濟(jì)中占有最重要地位的行業(yè)；對于一般企業(yè)來說，是企 業(yè)創(chuàng)造持續(xù)性超額收益的競爭優(yōu)勢。對于二級市場來說，核心資產(chǎn)就是全市場 中，最具競爭優(yōu)勢的代表、最具龍頭效應(yīng)的代表，就像京滬地區(qū)的學(xué)區(qū)房，擁有 較小的下行風(fēng)險但升值空間巨大。20161201發(fā)布2017年年度策略平衡木上的舞蹈：節(jié)奏上年初要留神、 需要立足防守還擊。貨幣環(huán)境邊際轉(zhuǎn)緊是主要制約因素，需要警惕通脹預(yù)期、 匯率、海外利率、金融去杠桿四重制約。上半年對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期將逐步消退。 之后伴隨“十九大”效應(yīng)增強(qiáng)、寬松預(yù)期再起，市場有望重新迎來機(jī)會。201704

14、16金融監(jiān)管成為下個階段主要矛盾：年度策略平衡木上的舞 蹈中，我們即認(rèn)為金融去杠桿是影響今年宏觀流動性及股市的重要因素。后續(xù) 金融去杠桿的影響將繼續(xù)發(fā)酵，在當(dāng)前金融監(jiān)管已成為市場主要矛盾的前提下， 我們對股市保持謹(jǐn)慎。20171127發(fā)布2018年年度策略大創(chuàng)新時代：我們正處在新一輪創(chuàng)新 周期的起點(diǎn)，各項(xiàng)條件已然具備。與上一輪小公司的模式創(chuàng)新不同，這一輪創(chuàng)新 主要以大公司引領(lǐng)的技術(shù)創(chuàng)新為特征。六個方面的因素正在催化這個“大創(chuàng)新時 代”。我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量開展階段，多個細(xì)分制造業(yè)龍頭，正 快速地進(jìn)入“量”到“質(zhì)”的升級開展中！關(guān)注五大創(chuàng)新硬科技行業(yè)推薦：電子、通 信、大機(jī)械（含軍

15、工）、醫(yī)藥、電車。20180101正是春耕時：積極信號已現(xiàn)，正是春耕時。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)、， 經(jīng)濟(jì)增長仍有支撐，海外經(jīng)濟(jì)向好，或?qū)ξ覈隹谛纬衫瓌?。央行建立臨時準(zhǔn)備 金動用安排，有助于穩(wěn)定金融機(jī)構(gòu)及投資者的流動性預(yù)期，緩解市場對出現(xiàn)突發(fā) 性流動性缺口或資金價格波動的擔(dān)憂。年底機(jī)構(gòu)考核期過去，機(jī)構(gòu)倉位博弈及絕 對收益投資者年底減倉這兩大擾動因素消失，市場風(fēng)險偏好回暖。在11月以來經(jīng) 歷連續(xù)調(diào)整、市場此前積聚的風(fēng)險充分釋放后，我們認(rèn)為春季行情即將開啟。20180527關(guān)注信用風(fēng)險對市場的擾動信用風(fēng)險或成為下一個擾動市場 的重要變量。近期信用風(fēng)險的頻繁暴露引發(fā)股債投資者擔(dān)憂加劇。今年以來， 中安消、凱迪

16、生態(tài)、神霧環(huán)保等多家上市公司密集出現(xiàn)債務(wù)違約事件，東方園林 的債券發(fā)行也遭遇“閉門羹”。市場已開始進(jìn)一步擔(dān)憂后續(xù)會否出現(xiàn)集中性違約潮。 當(dāng)前，信用風(fēng)險很可能繼貿(mào)易戰(zhàn)“外患”后，成為擾動市場的重要變量。短期關(guān)注 消費(fèi)“三免疫”特性，做好防御。中長期，持續(xù)看好大創(chuàng)新中醫(yī)藥（2018年年度策 略起持續(xù)推薦創(chuàng)新藥，市場對基本面認(rèn)可度高）、機(jī)械軍工（細(xì)分子行業(yè)的核心龍 頭企業(yè)）、電子等方向。20181021堅(jiān)定反彈，推薦大創(chuàng)新小巨人堅(jiān)定看好反彈，推薦“大創(chuàng)新小巨人”。決策層與監(jiān)管層及時果斷發(fā)聲，直面問題，有望改善投資者悲觀預(yù)期, 統(tǒng)一認(rèn)識、樹立信心；接連的政策“組合拳”使我們有效防止了一場潛在的流動 性

17、危機(jī)因而堅(jiān)定看好市場中級反彈。結(jié)構(gòu)H隹薦“大創(chuàng)新小巨人大創(chuàng)新是指 我們從年度策略報(bào)告里面定義的科技創(chuàng)新龍頭，小巨人是指被股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險以 及信心危機(jī)而被過度壓制的中小盤績優(yōu)股。20190101布局旺春行情一季度不宜悲觀，布局政策友好方向的旺春行 情。2018年較為慘淡，內(nèi)有擠泡沫、去杠桿，外有中美貿(mào)易摩擦、美股擾動。站 在2019年年初，確有成長股商譽(yù)減值、中美貿(mào)易對進(jìn)出口、經(jīng)濟(jì)、就業(yè)等影 響的不確定性因素。但內(nèi)部政策正不斷出臺、優(yōu)化，外部全球資金正加速流入， 建議投資者把握中國重構(gòu)、全球重構(gòu)帶來的布局良機(jī)。結(jié)構(gòu)上關(guān)注“四大金剛” （大券商/大創(chuàng)新/大基建/大國有房企）機(jī)會。20190210旺春

18、行情有望超市場預(yù)期隨著寬信用等各項(xiàng)政策預(yù)期進(jìn) 入實(shí)施階段，企業(yè)資金壓力、經(jīng)濟(jì)下行壓力有所緩解，基本面可能好于投資者預(yù) 期。而MSCI提高A股權(quán)重、中美貿(mào)易談判繼續(xù)進(jìn)行、“兩會”政策預(yù)期發(fā)酵, 風(fēng)險偏好、股市流動性繼續(xù)提升。整體來看，本輪“旺春行情”持續(xù)性會超市場 預(yù)期。展望：一份醉一份清醒2019年年初，在市場一片悲觀聲中，興業(yè)策略率先提出“旺春行情”。 1月1日布局旺春行情、2月10日旺春行情有望超市場預(yù)期等 報(bào)告堅(jiān)定推薦。配置層面推薦的大券商、大創(chuàng)新（計(jì)算機(jī)/電子/軍工/ 通信）為代表的“四大金剛”表現(xiàn)優(yōu)異。4月末5月初，在一片樂觀聲“牛市”聲中，我們保持謹(jǐn)慎，提出行 情分化，聚焦“龍鳳呈

19、祥”。認(rèn)為市場進(jìn)入震蕩格局，把握核心資產(chǎn)等確 定性方向，茅臺、國旅、上海機(jī)場等創(chuàng)出歷史新高。6月中旬，我們6月11日中期策略開放的紅利前瞻性提示關(guān)注G20 會議、科創(chuàng)板開板等做多窗口。6月19日我們發(fā)布中美元首互通電 話，帶來風(fēng)險偏好提升窗口。即“三期疊加，把握做多窗口”，G20會議 中美關(guān)系轉(zhuǎn)暖期+經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，企業(yè)中報(bào)數(shù)據(jù)空窗期+科創(chuàng)板推出前 穩(wěn)定期”。做多窗口 ,繼續(xù)把握。G20會議中美元首會面，達(dá)成不繼續(xù)增加關(guān)稅， 重啟經(jīng)貿(mào)談判。此舉緩解了 5月以來壓制市場情緒、投資者風(fēng)險偏好最大 的因素，即中美博弈的不確定性。重啟經(jīng)貿(mào)談判，關(guān)系轉(zhuǎn)暖期，疊加企業(yè) 中報(bào)空窗期、科創(chuàng)板推出平穩(wěn)期等因素，

20、市場將繼續(xù)6月19日以 來的做多窗口。建議相對絕對收益者，均可適當(dāng)提高倉位，把握本輪 反彈主攻方向，即新興成長、中報(bào)業(yè)績超預(yù)期等方向。同時，核心資產(chǎn) 獨(dú)立牛市行情將繼續(xù)，籌碼不宜輕易轉(zhuǎn)手，牢牢把握定價權(quán)。新興成長方向+券商是本階段反彈主要收益方向。1）中美轉(zhuǎn)暖期，前期 受貿(mào)易摩擦影響較大，新興成長方向估值壓制較為嚴(yán)重的方向迎來修復(fù) 性機(jī)會。如：可以恢復(fù)采購的華為產(chǎn)業(yè)鏈等方向。2）科創(chuàng)板推出在即， 作為本輪資本市場改革的排頭兵，作為直接融資和本輪資本市場改革的 載體，券商將繼續(xù)受益。中美博弈仍有不確定性，保持一份清醒。從2018年3月22日美方對 600億商品征收關(guān)稅至今，15個月時間已過，近1

21、0輪談判，雙方博弈 反反復(fù)復(fù)。G20會議后，中美再度重回談判桌，短期有利于市場回暖。 但中美博弈可能會在未來一段時間持續(xù)進(jìn)行，涉及多角度、多方面。1） 從經(jīng)貿(mào)談判角度，為了獲得更有利的條件，美方可能仍有反復(fù)。對此擾動, 投資者需保持一份清醒，而不可盲目樂觀。2）經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域雖然重啟談判，但 未來不排除美方在金融牌、科技牌、國防平安牌等領(lǐng)域持續(xù)制造麻煩、制 造影響。3）自力更生，排除干擾，回歸改革、聚焦開放，是我們更應(yīng)該關(guān) 注、聚焦的領(lǐng)域。中報(bào)業(yè)績成色影響本輪反彈高度。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利 存在較大下行壓力。中美博弈對基本面、企業(yè)盈利影響有待進(jìn)一步觀察。 風(fēng)險偏好階段性修復(fù)后，市場中期仍

22、需要基本面支撐，面臨壓力。由于 2018Q4企業(yè)盈利見到底部，2019Q1上行，局部投資者預(yù)期2019年企業(yè) 盈利有望“V”型反轉(zhuǎn)。但我們認(rèn)為企業(yè)盈利V形反轉(zhuǎn)不太可能，大概 率繼續(xù)在底部徘徊2-4個季度。從過去20年企業(yè)盈利數(shù)據(jù)來看，除去 08Q4的四萬億帶來的V型反轉(zhuǎn)以外，其他每次觸到谷底以后底部會盤 整，比方2003到2005年，2012年和2015年。風(fēng)險提示：美國資本市場波動超預(yù)期經(jīng)濟(jì)下滑幅度超預(yù)期圖表1 :指數(shù)周漲跌幅0.0本周周漲跌幅A股市場圖表2 :指數(shù)最新PE靜態(tài)市盈率（整體法最新年報(bào)）T一最新市凈率（整體法）右1 創(chuàng)業(yè)板指 I 深證成指 I 中小板綜 I 深證A股一獷深300

23、上證A股 上證綜合 上證180 上證B股 深證B股 上證50 一 _ _ _ .0.0.0.0 N3.4.5. _ _ _ _數(shù)據(jù)來源：Wind,整理圖表3 ：全部A股成交金額和換手率圖表4 ：大盤和小盤風(fēng)格特征全部A股周成交金額（億）一日均換手率,右大盤股的相對超額收益小盤股的相對超額收益OOOOOOOOTITTTTTTTITTmmT OOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOO數(shù)據(jù)來源：Wind,整理圖表5 ：行業(yè)漲跌幅150% 1120%90%60%30%0%-30%-60%上周漲跌幅 本周漲跌幅數(shù)據(jù)來源：Wind,整理圖表7 ：限售股解禁市值A(chǔ)股黃金面跟蹤圖表6 ：股票融資金

24、額一 當(dāng)期解禁市值合計(jì)（億元）首發(fā)募集資金（億元）增發(fā)募集資金（億元）配股募集資金（億元）4000 -1 TI/6Toz 0I/6I0Z 60/6I0Z -80、6I0z N0/6I0Z 90/6I0Z SO、6IOZ tzo、6IOZ mo/6IOZ N0/6I0Z I0/6I0Z&、8I0z W8I0Z N0/8I0Z 1 60ZI0Z LOZIOZ II/9I0Z 906I0Z I0、9I0z 1 80、SI0z moSIOZ 0IW0Z SO/WIOZ wmlozo o o o 0000003 2 1數(shù)據(jù)來源：Wind,整理圖表8 ：融資融券凈買入和余額比照-10日融資融券凈買入/融資

25、融券余額均值 一滬深300指教一右軸圖表9 :股指期貨主力合約期現(xiàn)基差（bp ） 一股醐貨主力合颼現(xiàn)基差 滬深300指數(shù)（右軸）OT、8TON tzo、3TON OWZTON tzoNTON OT、9TON tz。、9Toz OWSTON qoSTON OT、t7TON qotzTON owm-TON tzo/tTONo o o o otzoGVTON TO/GTOZ 0I/8T0Z No/8Toz tzo、8Toz T0/8T0N OT/NTON LojqoN t?o、ZION TONTOZ 01、9Toz No、9Toz tzo、9Toz T0/9T0N OTSTOZ rsoSTON qo

26、STOZ TO/STON OT、tzTOZ rso/tzTOZ t7o、17TON 10、寸 TON圖表11 ：日均A股交易賬戶占比% % % 204060 - a數(shù)據(jù)來源：Wind,整理圖表10 ：日均新增A股開戶數(shù)一上證指數(shù)（左）一日均新增投資者數(shù)量（萬）55004500350025001500TOOVTON 0I、8T0N rs0、8T0N tzoOJTON OTrsTON rsorsION tzo/NTON TONTOZ 01、9Toz N0、9T0N 170、9Toz To、9Toz OT/STON rsoSTON 中。、STOZ TOSTON OTUIOZ No、中 TON t?o

27、、tzTOZ Totzloz數(shù)據(jù)來源：Wind,整理圖表13 ：新增人民幣貸款圖表12 ： Ml和M2同比（% ）Ml同比% M2同比新增人民幣貸款（億元）35000 130000 -25000 -20000 -15000 -10000 -5000 -060/8I0Z I0/8I0Z SO/ZIOZ 60、9I0z I0/9I0Z SOSIOZ 60/17I0Z TO/DIOZ so/mloz60/ZI0Z IO/NIOZ SO/IIOZ 60/0I0Z I0/0I0Z600Z 60/800Z I0/800Z so/zooz ssoI0/900Zso/sooz60M00Zlobooz圖表15

28、： 3個月及以上shibor走勢（% ）數(shù)據(jù)來源：Wind,整理圖表14 ： 3月以下shibor走勢（% ）SHIBOR3個月 6個月 9個月 1年SHIB0R隔夜 1周 2周 1個月tzo/6IOZ I0/6I0Z 0I/8I0N Z0/8I0Z tzo/8ION I0/8I0Z OI/ZIOZ i LO/LIOZ i tzo/ZION IO/ZIOZ 0I/9I0Z i Z0/9I0Z tzo/9ION I0/9I0Z i OI/SION i zo/lnION tzo/SIOZ.1.8529.63Q.75444333322015/032016/032017/032018/032019/03圖表17 ：新增外匯占款數(shù)據(jù)來源：Wind,整理圖表16 ：公開市場操作凈投放新增外匯占款（億元）10,000 -I二 |，舊一從一（5,000）-（10,000）-公開市場操作貨幣凈投放（億元）60/8I0Z I0NI0Z mo/9IOZ SOSIOZ ZO/tzIOZ II/ZIOZ I0NI0Z moTIOZ SO/OIOZ Z0/600Z 60、800zI0/6I0Z L0/8I0Z I0、8I0z (0/二 oz IO/ZIOZ Z0/9I0Z I0/9I0Z ZO/STOZ