財務(wù)管理籌資管理基礎(chǔ)理論課件

1、Your Site Here第二篇 籌資管理第一部分籌資管理基礎(chǔ)理論第一節(jié) 籌資概述一、企業(yè)籌資的目的與要求（一）企業(yè)籌資的目的企業(yè)之所以要籌集一定數(shù)量的資金，目的主要有以下幾個方面：1滿足企業(yè)設(shè)立的需要。2滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要3償還債務(wù)的需要。4滿足資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。第一節(jié) 籌資概述一、企業(yè)籌資的目的與要求（二）企業(yè)籌資的要求1合理確定資金需要量，適時控制資金投放時間。2科學選擇籌資方式，力求降低資本成本。3妥善安排資本結(jié)構(gòu)，保證舉債規(guī)模適度。第一節(jié) 籌資概述二、企業(yè)籌資的渠道與方式（一）企業(yè)籌資的渠道1.國家財政資金。2.銀行信貸資金。3.非銀行金融機構(gòu)資金。4.其他法人資金。5.民間資金

2、。6.企業(yè)自留資金。7.外商資金。第一節(jié) 籌資概述二、企業(yè)籌資的渠道與方式（二）籌資方式第一節(jié) 籌資概述三、籌集資金的分類（一）自有資金和負債資金1自有資金。自有資金又稱為主權(quán)資金或權(quán)益資金，是企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主支配的資金。它的特點是：首先，自有資金的所有權(quán)歸屬所有者，所有者可以參與企業(yè)經(jīng)營管理，取得收益并承擔一定的責任；其次，企業(yè)在經(jīng)營期間可以長期占用，所有者無權(quán)以任何形式抽回資本，企業(yè)也沒有還本付息的壓力；再次，自有資金主要通過國家財政資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金、外商資金等渠道，采用吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等方式籌集形成。第一節(jié) 籌資概述三、籌集資金的分類（一）自有

3、資金和負債資金2負債資金。負債資金又稱為借入資金或債務(wù)資金，是企業(yè)依法籌集并依約使用、按期償還的資金。它的特點是：首先，負債資金只能在約定的期限內(nèi)享有使用權(quán)，并負有按期還本付息的責任，籌資風險較大；其次，債權(quán)人有權(quán)按期索取利息或要求到期還本，但無權(quán)參與企業(yè)經(jīng)營，也不承擔企業(yè)的經(jīng)營風險；再次，負債資金主要通過銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、居民個人資金等渠道，采用銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、融資租賃等方式籌措取得。第一節(jié) 籌資概述三、籌集資金的分類（二）長期資金和短期資金1長期資金。長期資金是指占用期限在一年或一個營業(yè)周期以上的資金。長期資金占用期限長，對企業(yè)短期經(jīng)營的影響較小，但成本相對較

4、高，投資風險較大。主要包括自有資金和長期債務(wù)資金。2短期資金。短期資金是指占用期限在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)的資金。短期資金具有占用期限短、對短期經(jīng)營影響大、資本成本相對低的特點。主要有商業(yè)信用與銀行短期借款。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集一、 吸收直接投資（一）吸收直接投資的種類1吸收國家的直接投資，形成國家資本；2吸收企業(yè)、事業(yè)單位等法人的直接投資，形成法人資本；3吸收企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資，形成個人資本；4吸收外國投資者和我國港、澳、臺地區(qū)投資者的直接投資，形成外商資本。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集一、 吸收直接投資（二）吸收直接投資的出資方式1現(xiàn)金投資?，F(xiàn)金投資是企業(yè)吸收直接投資最樂于采用的方式。

5、企業(yè)有了現(xiàn)金，可用于購置資產(chǎn)、支付費用，使用方式靈活方便。因此，企業(yè)一般都爭取投資者以現(xiàn)金方式出資。2實物投資。實物投資是指投資者以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料、燃料、產(chǎn)品等流動資產(chǎn)作價投資。企業(yè)吸收的實物投資一般應(yīng)符合以下條件：確為企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營所需；技術(shù)性能比較好；作價公平合理。3無形資產(chǎn)投資。無形資產(chǎn)投資是指投資者以專利權(quán)、商標權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等無形資產(chǎn)作價投資。企業(yè)吸收的工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的金額不得超過公司注冊資本的百分之七十。 第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、吸收直接投資的程序（一）確定吸收直接投資的資金數(shù)量。企業(yè)新建或擴大規(guī)模而吸收直接投資時，應(yīng)當合理確定所

6、需吸收直接投資的數(shù)量，以利于正確籌集所需資金。國有企業(yè)的增資，須由國家授權(quán)投資的機構(gòu)或國家授權(quán)的部門決定。合資或合營企業(yè)的增資須由出資各方協(xié)商決定。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、吸收直接投資的程序（二）選擇吸收直接投資的具體方式。企業(yè)從哪些方面、以何種形式吸收直接投資，需要由企業(yè)和投資者雙向選擇，協(xié)商確定。企業(yè)應(yīng)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營等活動的需要以及協(xié)議等規(guī)定，選擇吸收投資的方向和具體形式。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、吸收直接投資的程序（三）簽署合同或協(xié)議等文件。企業(yè)吸收直接投資，不論是為了新建還是為了增資，都應(yīng)當由有關(guān)方面簽署合同或協(xié)議等書面文件。對于國有企業(yè)，應(yīng)由國家授權(quán)投資的機構(gòu)等簽署創(chuàng)建或增資合同；對于

7、合資企業(yè)，應(yīng)由合資各方共同簽訂合資或增資協(xié)議。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、吸收直接投資的程序（四）取得資金來源。簽署文件后，企業(yè)應(yīng)按文件規(guī)定取得資金來源。吸收現(xiàn)金投資的，企業(yè)應(yīng)按文件約定的劃款期限、每期數(shù)額及劃款方式，足額取得現(xiàn)金。吸收出資各方以實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)投資的，應(yīng)結(jié)合具體情況，采用適當方法，進行合理估價，然后辦理產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)，取得資產(chǎn)。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集三、吸收直接投資的優(yōu)缺點（一）吸收直接投資的優(yōu)點1吸收直接投資所籌集的資金屬于企業(yè)的權(quán)益資金，與負債資本比較，它能提高企業(yè)的資信和借款能力。2吸收直接投資不僅可以籌取現(xiàn)金，而且能夠直接獲得所需的先進設(shè)備和技術(shù)，與僅籌取現(xiàn)金的籌資方式相

8、比較，它能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。3降低財務(wù)風險。吸收直接投資可以按照企業(yè)的經(jīng)營狀況支付報酬，經(jīng)營狀況好就多支付，經(jīng)營狀況不好就少支付或不支付，支付方式比較靈活。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集三、吸收直接投資的優(yōu)缺點（二）吸收直接投資的缺點1吸收直接投資的資本成本通常較高。2吸收直接投資由于沒有證券作為媒介，不便于產(chǎn)權(quán)的交易。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、普通股股票籌資（一）普通股的種類1按股票有無記名分為記名股票和不記名股票2按股票是否標明面值分為有面值股票和無面值股票3按投資主體不同分為國家股、法人股、外資股和個人股4按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同分成A股、B股、股和股第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、普通股股票籌資（

9、二）股票的發(fā)行1股票發(fā)行的類型(1)設(shè)立發(fā)行設(shè)立發(fā)行又稱為公司股票的初次發(fā)行，是指股份有限公司在成立過程中為籌集資本所進行的股票發(fā)行。設(shè)立發(fā)行的目的一般是籌集資本和組建股份有限公司，發(fā)行方式有發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立兩種。所謂發(fā)起設(shè)立，是指由發(fā)起人認購公司應(yīng)發(fā)行的全部股份而設(shè)立公司。所謂募集設(shè)立，是指由發(fā)起人認購公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余股份向社會公開募集或者向特定對象募集而設(shè)立公司。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、普通股股票籌資（二）股票的發(fā)行1股票發(fā)行的類型(2)增發(fā)新股增發(fā)新股是指已設(shè)立的股份有限公司為增加股本而發(fā)行新股票。增發(fā)新股可分為有償增資發(fā)行和無償增資發(fā)行。有償增資發(fā)行可分為股東配股、第三者

10、配股和公開招股三種。股東配股的股票發(fā)行是按股東持股的一定比例賦予股東以新股認購權(quán)利，股東可以行使該權(quán)利購買公司股票，也可以放棄該權(quán)利不購買公司股票。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、普通股股票籌資（二）股票的發(fā)行2股票發(fā)行的條件(1)設(shè)立發(fā)行的條件設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票，是指公司法規(guī)定的募集設(shè)立公司的方式，即由發(fā)起人認購公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余部分向社會公開募集而設(shè)立公司。由于公開發(fā)行股票涉及公眾投資者的利益，為此，設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票應(yīng)當具備的條件是：第一，符合公司法規(guī)定的條件。主要是指： 發(fā)起人應(yīng)當在2人以上200人以下，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所； 有符合法定要求的

11、公司章程； 除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，發(fā)起人認購的股份數(shù)不得少于公司股份總數(shù)的35%； 應(yīng)當由依法設(shè)立的證券公司承銷證券，簽訂承銷協(xié)議； 應(yīng)當與銀行簽訂代收股款協(xié)議等。 第二，符合經(jīng)國務(wù)院批準的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。 第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、普通股股票籌資（二）股票的發(fā)行2股票發(fā)行的條件(2)增發(fā)新股的條件股份有限公司成立以后，由于各種原因可能要發(fā)行新股，公司增發(fā)新股，必須具備下列條件： 前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上； 公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利，但以當年利潤分派新股不受此限； 公司在最近三年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載； 公司預(yù)期利潤率可達同期銀行存

12、款利率。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、普通股股票籌資（二）股票的發(fā)行3股票發(fā)行的程序(1)設(shè)立股份有限公司時發(fā)行股票的程序 提出募集股份申請。 發(fā)起人公告招股說明書，并制作認股書。 發(fā)起人與依法設(shè)立的證券經(jīng)營機構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，與銀行簽訂代收股款協(xié)議。 繳足股款后，由法定的驗資機構(gòu)驗資并出具證明。 公司營業(yè)執(zhí)照簽發(fā)日期，為公司成立日期。 股份有限公司經(jīng)登記成立后，將募集股份情況報國務(wù)院證券管理部門備案。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、普通股股票籌資（二）股票的發(fā)行3股票發(fā)行的程序(2)增資發(fā)行新股的程序 股東大會作出發(fā)行新股的決議。 董事會向國務(wù)院授權(quán)的部門或者省級人民政府申請批準。屬于向社會公開募集的，須經(jīng)

13、國務(wù)院證券管理部門批準。 公告新股招股說明書和財務(wù)會計報表及附屬明細表，與證券經(jīng)營機構(gòu)簽訂承銷合同，定向募集時向新股認購人發(fā)出認購公告或通知。 招認股份，繳納股款。 改組董事會、監(jiān)事會，辦理變更登記并向社會公告。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、普通股股票籌資（二）股票的發(fā)行4股票發(fā)行方式與銷售方式(1)股票發(fā)行方式股票發(fā)行方式，是指公司通過何種途徑發(fā)行股票。一般可以分為兩類： 公開間接發(fā)行 不公開直接發(fā)行(2)股票的銷售方式股票的銷售方式，指的是股份有限公司向社會公開發(fā)行股票時所采取的股票銷售方法。股票銷售方式有兩類：自銷和委托承銷。 自銷方式 委托承銷方式第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、普通股股票籌資（二）

14、股票的發(fā)行5股票發(fā)行價格(1)等價等價就是以股票的票面額為發(fā)行價格，也稱為平價發(fā)行。等價發(fā)行股票容易推銷，但是不能獲得股票的溢價收入。(2)市價發(fā)行市價發(fā)行，也稱時價發(fā)行，即以股票市場上原股票現(xiàn)行市價為基準來確定股票發(fā)行價格。選用市價發(fā)行股票，考慮了股票的現(xiàn)行市場價值，對投資者有較大的吸引力。 (3)中間價發(fā)行中間價發(fā)行，是取股票市場價格與面值的中間值作為股票的發(fā)行價格。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、普通股股票籌資（三）股票上市(1)股票上市的條件在我國證券法中規(guī)定，股份有限公司申請其股票上市，應(yīng)當符合下列條件： 股票經(jīng)國務(wù)院證券管理機構(gòu)核準已公開發(fā)行； 公司股本總額不少于人民幣3 000萬元； 向

15、社會公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25以上；公司股本總額超過人民幣億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為10以上； 公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、普通股股票籌資（三）股票上市(2)股票暫停上市的原因上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其股票上市交易：公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；公司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者；公司有重大違法行為；公司最近三年連續(xù)虧損；證券交易所規(guī)則規(guī)定的其他情形。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、普通股股票籌資（三）股票上市(3)股票終止上市的原因上市公司有下列情形

16、之一的，由證券交易所決定終止其股票上市交易：公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達到上市條件；公司不按照規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載，且拒絕糾正；公司最近三年連續(xù)虧損，在其后一個年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利；公司解散或者被宣告破產(chǎn)；證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、普通股股票籌資 （四）普通股籌資的優(yōu)缺點 1普通股籌資的優(yōu)點(1)無固定股利負擔。普通股股利并不構(gòu)成公司固定的股利負擔，是否發(fā)放股利、什么時候發(fā)放股利以及發(fā)放多少股利，主要取決于公司的獲利能力和股利政策。(2)無固定到期日，無需還本。通過發(fā)行普通股來進行籌

17、資，公司籌集的資金是永久性資金，也叫權(quán)益資本或自有資金，公司無需向投資人歸還投資。這對于保證公司對資本的最低需要，維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義。(3)普通股籌資的風險小。由于普通股籌資沒有固定的股利負擔，沒有固定的到期日，無需還本，籌集的資金是永久性資金，投資人無權(quán)要求公司破產(chǎn)。(4)普通股籌資能增強公司償債和舉債能力。發(fā)行普通股籌集的資金是公司的權(quán)益資本或自有資金，而權(quán)益資本或自有資金是公司償債的真正保障，是公司以其他方式籌資的基礎(chǔ)，它反映了公司的實力。所以利用普通股籌資可增強公司的償債能力，增強公司的信譽，進而增強公司舉債能力。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集二、普通股股票籌資 （四）普通股籌資的

18、優(yōu)缺點 普通股籌資的缺點(1)普通股的資本成本較高。從投資者的角度，投資于普通股風險較高，相應(yīng)的要求有較高的投資報酬率。對于籌資公司來說，普通股股利從稅后利潤中支付，不像債券利息那樣作為費用從稅前支付，因而不具抵稅作用。另外，普通股的發(fā)行費用一般也高于其他證券。(2)普通股的追加發(fā)行，會分散公司的控制權(quán)。當公司增資發(fā)行普通股時，新股東會相應(yīng)加入，新股東的加入會稀釋原有股東的參與權(quán)和控制權(quán)。(3)普通股的追加發(fā)行，有可能引發(fā)股價下跌。由于普通股具有同股、同權(quán)、同利的特點，所以新加入的股東會分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，這樣公司的每股收益就會下降，從而可能導(dǎo)致普通股市價下跌。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集

19、三、優(yōu)先股股票籌資（一）優(yōu)先股的特征1優(yōu)先分配固定的股利。優(yōu)先股股東通常優(yōu)先于普通股股東分配股利，且其股利一般是固定的，受公司經(jīng)營狀況和盈利水平的影響較少。所以，優(yōu)先股類似固定利息的債券。2優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)。當公司因解散、破產(chǎn)等進行清算時，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東分配公司的剩余財產(chǎn)。3優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)。在公司股東大會上，優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán)，通常也無權(quán)過問公司的經(jīng)營管理，僅在涉及優(yōu)先股股東權(quán)益問題時享有表決權(quán)。因此，優(yōu)先股股東不可能控制整個公司。4優(yōu)先股可由公司贖回。發(fā)行優(yōu)先股的公司，按照公司章程的有關(guān)規(guī)定，根據(jù)公司的需要，可以以一定的方式將所發(fā)行的優(yōu)先股收回，以調(diào)整公司的資本

20、結(jié)構(gòu)。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集三、優(yōu)先股股票籌資（一）優(yōu)先股的特征1優(yōu)先分配固定的股利。2優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)。3優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)。4優(yōu)先股可由公司贖回。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集三、優(yōu)先股股票籌資（三）發(fā)行優(yōu)先股的動機1.防止公司股權(quán)分散化。由于優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán)，發(fā)行優(yōu)先股可以避免公司股權(quán)分散，保障公司的原有控制權(quán)。2.調(diào)整現(xiàn)金余缺。公司在需要現(xiàn)金資本時發(fā)行優(yōu)先股，在現(xiàn)金充足時將可贖回的優(yōu)先股收回，從而調(diào)整現(xiàn)金余缺。3.改善公司資本結(jié)構(gòu)。公司在安排借入資金與自有資金的比例關(guān)系時，可較為便利地利用優(yōu)先股的發(fā)行與轉(zhuǎn)換來進行調(diào)整4.維持舉債能力。公司發(fā)行優(yōu)先股，有利于鞏固自有資金的基礎(chǔ)，維持乃

21、至增強公司的借款舉債能力。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集三、優(yōu)先股股票籌資（四）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點1優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(1)優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。(2)股利的支付既固定又有一定的靈活性。(3)保持普通股股東對公司的控制權(quán)。(4)從法律上講，優(yōu)先股股本屬于自有資金，發(fā)行優(yōu)先股能加強公司的自有資本基礎(chǔ)，可適當增強公司的信譽，提高公司的借款舉債能力。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集三、優(yōu)先股股票籌資（四）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點2優(yōu)先股籌資的缺點(1)優(yōu)先股的成本雖低于普通股，但一般高于債券。(2)對優(yōu)先股的籌資制約因素較多。例如，為了保證優(yōu)先股的固定股利，當企業(yè)盈利不多時普通股股東就可能分不到股利。(3)可

22、能形成較重的財務(wù)負擔。優(yōu)先股要求支付固定股利，但又不能在稅前扣除，當盈利下降時，優(yōu)先股的股利可能會成為一項較重的財務(wù)負擔，有時不得不延期支付，會影響公司的形象。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集三、優(yōu)先股股票籌資（四）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點2優(yōu)先股籌資的缺點(1)優(yōu)先股的成本雖低于普通股，但一般高于債券。(2)對優(yōu)先股的籌資制約因素較多。例如，為了保證優(yōu)先股的固定股利，當企業(yè)盈利不多時普通股股東就可能分不到股利。(3)可能形成較重的財務(wù)負擔。優(yōu)先股要求支付固定股利，但又不能在稅前扣除，當盈利下降時，優(yōu)先股的股利可能會成為一項較重的財務(wù)負擔，有時不得不延期支付，會影響公司的形象。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集四、可轉(zhuǎn)換債券

23、籌資（一）可轉(zhuǎn)換債券的概念 可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡稱，是指可以按發(fā)行時所附條件進行轉(zhuǎn)換的一種債券，它規(guī)定債券持有者可以在將來某一時期，按特定價格及有關(guān)條件把債券轉(zhuǎn)換為公司的普通股股票。債券如附有可轉(zhuǎn)換性，就可增強其自身的市場性，企業(yè)可以利用這一特征發(fā)行低利率的債券。 可轉(zhuǎn)換債券可視為普通公司債券和期權(quán)的組合體，其期權(quán)屬性賦予債券持有者下述權(quán)利：在發(fā)售后的一段時間內(nèi)，可根據(jù)自己的意愿，選擇是否按約定的條件將持有的債券轉(zhuǎn)換成股票。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集四、可轉(zhuǎn)換債券籌資（二）可轉(zhuǎn)換債券的特征1固定或逐步提高轉(zhuǎn)換價格2固定或逐步降低轉(zhuǎn)換比率3轉(zhuǎn)換期4可贖回5回售條款第二節(jié) 權(quán)益資金籌集四、可轉(zhuǎn)

24、換債券籌資（三）可轉(zhuǎn)換債券的價值1轉(zhuǎn)換價值轉(zhuǎn)換價值是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后的價值。由于可轉(zhuǎn)換債券通常是轉(zhuǎn)換成普通股，所以轉(zhuǎn)換價值等于轉(zhuǎn)換比率與普通股市場價格之積，即：轉(zhuǎn)換價值=轉(zhuǎn)換比率普通股市場價格第二節(jié) 權(quán)益資金籌集四、可轉(zhuǎn)換債券籌資（三）可轉(zhuǎn)換債券的價值2非轉(zhuǎn)換價值可轉(zhuǎn)換債券的原有價值是債券本金和利息的現(xiàn)值，即債券本金和利息按投資者所要求的收益率折成的現(xiàn)值，可按下列公式計算：第二節(jié) 權(quán)益資金籌集四、可轉(zhuǎn)換債券籌資（三）可轉(zhuǎn)換債券的價值3市場價值市場價值又稱市場價格，是指可轉(zhuǎn)換債券在證券市場上交易的價格。按照一般規(guī)律，可轉(zhuǎn)換債券的市場價值不會低于其轉(zhuǎn)換價值和非轉(zhuǎn)換價值中的較高者。即當轉(zhuǎn)換

25、價值低于非轉(zhuǎn)換價值時，市場價值將不低于非轉(zhuǎn)換價值；當轉(zhuǎn)換價值高于非轉(zhuǎn)換價值時，市場價值將不低于轉(zhuǎn)換價值。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集四、可轉(zhuǎn)換債券籌資（四）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點1發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(1)資本成本較低。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以使公司在債券轉(zhuǎn)換之前以比較低的成本籌集額外資金。因為可轉(zhuǎn)換債券和普通債券相比，利率較低并且限制條款不很苛刻。(2)公司可以獲得股票溢價利益。可轉(zhuǎn)換債券所設(shè)定的每股普通股的轉(zhuǎn)換價格通常高于每股普通股當期價格，因此若債券轉(zhuǎn)換為普通股，公司便于以高于當期價格的溢價發(fā)行股票。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集四、可轉(zhuǎn)換債券籌資（四）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點2發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的缺點(1)業(yè)績不佳

26、時債券難以轉(zhuǎn)換。首先，它可能會影響企業(yè)追加債務(wù)，因為可轉(zhuǎn)換債券的懸掛使權(quán)益資本不能擴大，債務(wù)不能減少。其次，如果企業(yè)不得不收回可轉(zhuǎn)換債券，那么企業(yè)將面臨較重的財務(wù)負擔；如果企業(yè)再以發(fā)行普通股籌集資金收回可轉(zhuǎn)換債券，還不如最初就發(fā)行普通股。(2)債券低利率的期限不長?？赊D(zhuǎn)換債券擁有的低票面利率，會隨著債券轉(zhuǎn)換而消失。(3)會追加費用。企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券而不發(fā)行普通股，要支付利息費用。在可轉(zhuǎn)換債券進行轉(zhuǎn)換時，企業(yè)還得追加一些手續(xù)費。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集五、認股權(quán)證籌資（一）認股權(quán)證的基本要素1認購價格認購價格是認股權(quán)證持有者購買普通股的價格。認購價格通常在認股權(quán)證期限內(nèi)保持不變，如果企業(yè)決定改變認

27、購價格，要在發(fā)行時規(guī)定改變辦法。2認股數(shù)量認股數(shù)量是指每一份認股權(quán)證可以認購股票的份數(shù)。3認購期限認購期限指認股權(quán)證持有者行使權(quán)利的有效期。在該日期后，認股權(quán)證就自動喪失一切權(quán)利。4贖回條款贖回條款，指發(fā)行認股權(quán)證的企業(yè)是否有權(quán)在規(guī)定的有效期限內(nèi)贖回其發(fā)行在外的認股權(quán)證。第二節(jié) 權(quán)益資金籌集五、認股權(quán)證籌資（二）認股權(quán)證的價值1理論價值認股權(quán)證的理論價值可以用以下公式計算：理論價值=（普通股市價認購價格）認購數(shù)量2市場價格認股權(quán)證的市場價格是由市場上的供求決定的。一般來說，認股權(quán)證的市場價格會高于理論價值，或者說認股權(quán)證存在溢價。這是由于套購活動和杠桿效應(yīng)使認股權(quán)證的投機性較大。第二節(jié) 權(quán)益資

28、金籌集五、認股權(quán)證籌資（三）發(fā)行認股權(quán)證的優(yōu)缺點1發(fā)行認股權(quán)證的優(yōu)點(1)吸引投資者，降低籌資成本。(2)追加資金來源。2發(fā)行認股權(quán)證的缺點(1)稀釋每股收益，分散股東的控制權(quán)。(2)可能給公司帶來損失。(3)保留債務(wù)。第三節(jié) 負債資金籌集一、債券籌資（一）債券的基本要素1債券的面值2債券的期限3債券的利率4債券的價格第三節(jié) 負債資金籌集一、債券籌資（二）債券的種類債券有國家債券、公司（企業(yè)）債券和金融債券，這里主要介紹公司債券。公司債券按不同標準，可以分為不同類型：1按有無抵押擔保，分為信用債券、抵押債券和擔保債券。2按發(fā)行方式分為記名債券和不記名債券。3按償還方式分為到期一次債券和分期債券

29、。4按有無利息分為有息債券和無息債券。5按計息標準分為固定利率債券和浮動利率債券。6按可否轉(zhuǎn)換分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。7按能否上市分為上市債券和非上市債券。8按照其他特征還可分為收益公司債券、附認股權(quán)債券、附屬信用債券等等。 第三節(jié) 負債資金籌集一、債券籌資（三）債券的發(fā)行1發(fā)行債券的資格與條件(1)發(fā)行債券的資格(2)發(fā)行債券的條件證券法第十六條規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當符合下列條件： 股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬元；累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的百分之四十； 最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息； 籌集的資金投向符合國

30、家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平； 國務(wù)院規(guī)定的其他條件。第三節(jié) 負債資金籌集一、債券籌資（三）債券的發(fā)行2發(fā)行債券的程序(1)作出發(fā)行債券的決議。(2)提出發(fā)行債券的申請。(3)公告?zhèn)技k法。(4)委托證券機構(gòu)發(fā)售。(5)交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。第三節(jié) 負債資金籌集一、債券籌資（四）債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格是債券發(fā)行時使用的價格，即投資者購買債券時所使用的價格。債券發(fā)行的價格通常有三種：一是等價；二是折價；三是溢價。第三節(jié) 負債資金籌集一、債券籌資（五）債券的還本付息1債券的償還債券償還時間按其實際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為到期償還、提前償還與滯

31、后償還三類。2債券的付息債券的付息主要表現(xiàn)在利息率的確定、付息頻率和付息方式三個方面。利息率的確定有固定利率和浮動利率兩種形式工。第三節(jié) 負債資金籌集一、債券籌資（六）債券的信用等級我國的債券評級工作正在開展，但尚無統(tǒng)一的債券等級標準和系統(tǒng)評級制度。根據(jù)中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行的企業(yè)債券，需要由經(jīng)中國人民銀行認可的資信評級機構(gòu)進行評信。這些機構(gòu)對發(fā)行債券企業(yè)的企業(yè)素質(zhì)、財務(wù)質(zhì)量、項目狀況、項目前景和償債能力進行評分，以此評定信用級別。第三節(jié) 負債資金籌集一、債券籌資（七）債券籌資的優(yōu)缺點1債券籌資的優(yōu)點(1)資金成本較低。與股票相比，債券的發(fā)行費用較低，債券的利息允許在所得稅

32、前支付，發(fā)行公司可享受稅收利益，所以公司實際負擔的債券成本一般低于股票成本。(2)可利用財務(wù)杠桿效應(yīng)。無論發(fā)行公司的盈利多少，債券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配給股東或留用公司經(jīng)營，從而增加股東和公司的財富。(3)保障股東控制權(quán)。債券持有人無權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，因此，公司發(fā)行債券不會像增發(fā)新股票那樣可能會分散股東對公司的控制權(quán)。第三節(jié) 負債資金籌集一、債券籌資（七）債券籌資的優(yōu)缺點2債券籌資的缺點(1)財務(wù)風險較高。債券有固定的到期日，并需定期支付利息，發(fā)行公司必須承擔按期還本付息的義務(wù)。在公司經(jīng)營不景氣時，亦需向債券持有人還本付息，這會給公司帶來更大的財務(wù)困難，有時

33、甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。(2)限制條件多。發(fā)行債券的限制條件一般要比長期借款、租賃籌資的限制條件都多且嚴格，從而限制了公司債券籌資方式的使用，甚至影響公司以后的籌資能力。(3)籌資數(shù)額有限。公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。當公司的負債比率超過一定程度后，債券的成本要迅速上升，有時甚至會發(fā)行不出去。另外，我國證券法規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40。第三節(jié) 負債資金籌集二、長期借款（一）長期借款的種類1按有無擔保分為信用借款(無擔保借款)、抵押借款(擔保借款) 2按償還方式分為一次償還借款和分期償還借款3按借款的用途可分為基本建設(shè)借款、專項借款、流動資金借款4按提供貸款的機

34、構(gòu)分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款第三節(jié) 負債資金籌集二、長期借款（二）長期借款籌資的程序1企業(yè)提出借款申請2金融機構(gòu)進行審批3簽訂借款合同4企業(yè)取得借款5借款的歸還第三節(jié) 負債資金籌集二、長期借款（三）長期借款的償還方式長期借款的到期期限和償還特點因金融機構(gòu)的不同而異，通常金融機構(gòu)要求企業(yè)按每季度或每半年分期償還本息，即定期等額償還借款本息。若不考慮其他限制性條款，可將借款金額視為年金現(xiàn)值，而每期定額償還的本息視為年金額。第三節(jié) 負債資金籌集二、長期借款（四）長期借款籌資的優(yōu)缺點1長期借款籌資的優(yōu)點(1)借款籌資速度快。(2)借款成本較低。(3)借款彈性較大。(4)企業(yè)利用借款籌資，與債券一

35、樣可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。第三節(jié) 負債資金籌集二、長期借款（四）長期借款籌資的優(yōu)缺點2長期借款籌資的缺點(1)籌資風險較高。借款通常有固定的利息負擔和固定的償付期限，故借款企業(yè)的籌資風險較高。(2)限制條件較多。這可能會影響到企業(yè)以后的籌資和投資活動。如要求擔保等。(3)籌資數(shù)量有限。采用長期借款籌資一般不如發(fā)行股票、債券那樣可以一次籌集到大批資金。第三節(jié) 負債資金籌集三、融資租賃（一）融資租賃的含義融資租賃，又稱財務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式，是指由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)，它是現(xiàn)代租賃的主要類型。承租

36、企業(yè)采用融資租賃的主要目的是融通資金。一般融資的對象是資金，而融資租賃集融資與融物于一身，具有借貸性質(zhì)，是承租企業(yè)籌集長期負債資金的一種特殊方式。第三節(jié) 負債資金籌集三、融資租賃（二）融資租賃的程序1選擇租賃公司2辦理租賃委托3簽訂購貨協(xié)議4簽訂租賃合同5辦理驗貨與投保6支付租金7處理租賃期滿的設(shè)備第三節(jié) 負債資金籌集三、融資租賃（三）融資租賃的具體形式1直接租賃2售后租回3杠桿租賃4轉(zhuǎn)租賃第三節(jié) 負債資金籌集三、融資租賃（四）融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別1租賃程序2租賃期限3合同約束4租賃期滿資產(chǎn)的處置5租賃資產(chǎn)的維修與保養(yǎng)第三節(jié) 負債資金籌集三、融資租賃（五）融資租賃租金的計算1融資租賃租金的

37、構(gòu)成(1)設(shè)備價款是租金的主要內(nèi)容，它由設(shè)備的買價、運雜費和途中保險費等構(gòu)成。(2)融資成本是指租賃公司為購買租賃設(shè)備所籌資金的成本，即設(shè)備租賃期間的利息。(3)租賃手續(xù)費包括租賃公司承辦租賃設(shè)備的營業(yè)費用和一定的盈利。租賃手續(xù)費的高低一般無固定標準，可由承租企業(yè)與租賃公司協(xié)商確定。第三節(jié) 負債資金籌集三、融資租賃（五）融資租賃租金的計算2租金的支付方式租金的支付方式也影響到租金的計算。租金通常采用分次支付的方式，具體又分為以下幾種類型：(1)按支付時期的長短，可以分為年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按支付時期先后，可以分為先付租金和后付租金兩種。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期

38、末支付。(3)按每期支付金額，可以分為等額支付和不等額支付兩種。第三節(jié) 負債資金籌集三、融資租賃（五）融資租賃租金的計算3租金的計算方法(1)后付租金的計算。承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額租金，即普通年金。根據(jù)年資本回收額的計算公式，可確定出后付租金方式下每年年末支付租金數(shù)額的計算公式：第三節(jié) 負債資金籌集三、融資租賃（五）融資租賃租金的計算3租金的計算方法(2)先付租金的計算。承租企業(yè)有時可能會與租賃公司商定，采取先付等額租金的方式支付租金。根據(jù)即付年金的現(xiàn)值公式，可得出先付等額租金的計算公式：第三節(jié) 負債資金籌集三、融資租賃（六）融資租賃的優(yōu)缺點1融資租賃籌資的優(yōu)點(

39、1)迅速獲得所需資產(chǎn)。融資租賃集“融資”與“融物”于一身，一般要比先籌措現(xiàn)金后再購置設(shè)備來得更快，可使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。(2)租賃籌資限制較少。企業(yè)運用股票、債券、長期借款等籌資方式，都受到相當多的資格條件的限制，相比之下，租賃籌資的限制條件很少。(3)免遭設(shè)備陳舊過時的風險。隨著科學技術(shù)的不斷進步，設(shè)備陳舊過時的風險很高，而多數(shù)租賃協(xié)議規(guī)定由出租人承擔，承租企業(yè)可免遭這種風險。(4)全部租金通常在整個租期內(nèi)分期支付，可適當降低不能償付的危險。(5)租金費用可在所得稅前扣除，承租企業(yè)能享受稅收利益。第三節(jié) 負債資金籌集三、融資租賃（六）融資租賃的優(yōu)缺點2租賃籌資的缺點(1)成本較高，租

40、金總額通常要高于設(shè)備價值的30。(2)承租企業(yè)在財務(wù)困難時期，支付固定的租金也將構(gòu)成一項沉重的負擔。(3)不利于改進資產(chǎn)。在租賃期內(nèi)，未經(jīng)出租人同意，承租人一般不得隨意改進所租入的資產(chǎn)。第三節(jié) 負債資金籌集四、短期借款（一）短期借款的種類短期借款主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款，臨時借款、結(jié)算借款等。按照國際通行做法，短期借款還可依償還方式的不同，分為一次性償還借款和分期償還借款；依利息支付方法的不同，分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；依有無擔保，分為抵押借款和信用借款。第三節(jié) 負債資金籌集四、短期借款（二）短期借款的信用條件1信貸額度2周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定3補償性余額4借款抵押5償還條件6以實際交易為貸款條件第三節(jié) 負債資金籌集四、短期借款（三）借款利息的支付方式1利隨本清法利隨本清法，又稱收款法，是在借款到期時向銀行支付利息的方