財(cái)務(wù)管理課程 營運(yùn)資本管理課件

1、第五章營運(yùn)資金 本章要點(diǎn)一、營運(yùn)資金概述 二、流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債 三、營運(yùn)資金管理模式第一節(jié) 認(rèn)識營運(yùn)資金一、營運(yùn)資金含義營運(yùn)資本概念：有廣義和狹義之分。廣義：指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額。又稱毛營運(yùn)資本。狹義：指流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債后的余額。又稱凈營運(yùn)資本。 流動(dòng)資產(chǎn)：指可以在一年或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)。有占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)的特點(diǎn)。 流動(dòng)負(fù)債：指在一年或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù) 。具有成本低、償還期短的特點(diǎn)。二、營運(yùn)資金特征（一）流動(dòng)性流動(dòng)性是營運(yùn)資金的本質(zhì)特征。流動(dòng)資產(chǎn)或是貨幣，或者是能夠快速地轉(zhuǎn)換為貨幣的有價(jià)證券，或者是應(yīng)收賬款和存貨，都是在一年或長于一年的一

2、個(gè)營業(yè)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)循環(huán)和周轉(zhuǎn).（二）補(bǔ)償性在營運(yùn)資金不斷流動(dòng)過程中，一種舊的資金占用形態(tài)的逝去必然被一種新的資金占用形態(tài)所取代。資金形態(tài)的轉(zhuǎn)化過程也是資金的不斷補(bǔ)償過程。（三）增值性在營運(yùn)資金的流動(dòng)過程中，勞動(dòng)者創(chuàng)造的剩余價(jià)值不斷被吸收，使?fàn)I運(yùn)資金每經(jīng)過一個(gè)循環(huán)都出現(xiàn)一個(gè)價(jià)值增值額。增值性是營運(yùn)資金存在的根本動(dòng)力。三、營運(yùn)資金分類1、永久性流動(dòng)資產(chǎn)與臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)2、自然性融資和協(xié)議性融資 （1）自然性融資：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中自發(fā)形成的資金來源。包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付帳款、預(yù)收帳款、應(yīng)計(jì)費(fèi)用。（2）協(xié)議性短期融資：包括各種短期借款、各種發(fā)行的短期債券四、營運(yùn)資金管理的必要性（一）營運(yùn)資金是企業(yè)生存

3、和發(fā)展的基礎(chǔ)（二）營運(yùn)資金在企業(yè)總資金中比重很高（三）加快營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)是企業(yè)提高資金利用效益的關(guān)鍵步驟第二節(jié) 流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債一、流動(dòng)資產(chǎn)管理 流動(dòng)資產(chǎn)，是指投放在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等。 1、現(xiàn)金（1）現(xiàn)金的含義：是指在生產(chǎn)過程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等（2）現(xiàn)金管理的目的 企業(yè)置存現(xiàn)金的原因：交易性需求、預(yù)防性需求、補(bǔ)償現(xiàn)金余額需要和投機(jī)性需求。（3）現(xiàn)金管理內(nèi)容（1）確定最佳現(xiàn)金持有量。 （2）現(xiàn)金的日常管理?，F(xiàn)金的日常管理主要表現(xiàn)為現(xiàn)金的收支管理。（3）現(xiàn)金融通。當(dāng)公司實(shí)際現(xiàn)金余額和目標(biāo)現(xiàn)金余額不一致時(shí)，可以采用短期

4、融資策略或者有價(jià)證券投資策略。 2、短期有價(jià)證券管理(1)企業(yè)持有短期有價(jià)證券的目的 保持資產(chǎn)的流動(dòng)性：短期有價(jià)證券能隨時(shí)變現(xiàn)，流動(dòng)性強(qiáng)，能隨時(shí)滿足企業(yè)資金需要。 賺取投資收益：由于企業(yè)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出并不總是均衡對等的，即使企業(yè)測定了適宜的現(xiàn)金持有額度，也會經(jīng)常出現(xiàn)現(xiàn)金結(jié)余超過最佳現(xiàn)金持有額度的可能。此時(shí)現(xiàn)金的閑置就易造成企業(yè)資源的一種浪費(fèi)，因此，企業(yè)會將這部分閑置資金投資于短期有價(jià)證券，賺取一定數(shù)額的投資收益。(2)短期有價(jià)證券的選擇標(biāo)準(zhǔn)要有較高的安全性，才能使初始投資的收回成為可能；要有較強(qiáng)的流動(dòng)性，才能使短期有價(jià)證券隨時(shí)變現(xiàn)；要有適宜的投資收益，確保其流動(dòng)性和將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定的范圍內(nèi)

5、；進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐顿Y組合以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。(3)短期有價(jià)證券的投資政策 保守型; 激進(jìn)型; 中庸型3、應(yīng)收賬款 （1）應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購貨方或接受勞務(wù)單位收取的款項(xiàng)。 （2）應(yīng)收賬款的功能是指它在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中所具有的作用。應(yīng)收賬款主要功能是促進(jìn)銷售和減少存貨。 （3）應(yīng)收賬款的信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)：品質(zhì)、能力、資本、抵押、條件信用條件：信用期限、折扣政策、折扣期限等收賬政策：當(dāng)信用條件被違反時(shí)，企業(yè)應(yīng)采取相應(yīng)的收賬策略。包括：積極的、消極的或綜合的。（4）應(yīng)收賬款的日常管理 制定合理的收賬政策；對壞賬損失提前做準(zhǔn)備。4、存貨（1）存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)或銷售

6、而儲備的物資 、產(chǎn)品。（2）存貨的主要功能有：保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營需要；增加生產(chǎn)經(jīng)營彈性便于組織均衡生產(chǎn)、降低產(chǎn)品成本；留有各種存貨進(jìn)行保險(xiǎn)儲備，防止意外事件造成的損失；出于價(jià)格優(yōu)惠上的考慮等。二、流動(dòng)負(fù)債管理 流動(dòng)負(fù)債是指需要一年內(nèi)或者超過一年的一個(gè)營運(yùn)周期內(nèi)償還的債務(wù)。（一）銀行短期借款1、銀行短期借款的概念 銀行短期借款是指企業(yè)向商業(yè)銀行借入的、期限在一年以內(nèi)的借款，主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款等。 2、銀行短期借款的種類（1）信用借款 信用借款又稱無擔(dān)保借款，是指不用保證人做保證或沒有財(cái)產(chǎn)作抵押，僅憑借款人的信用而取得的借款。（2）擔(dān)保借款 擔(dān)保借款是指有一定的保證人做保證或

7、利用一定的財(cái)產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款。 保證借款 ： 以第三人承諾在借款人不能償還借款時(shí)，按約定承擔(dān)一般保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的借款。 抵押借款 ：以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物而取得的借款。 質(zhì)押借款 ： 以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的借款。（3）票據(jù)貼現(xiàn) 票據(jù)貼現(xiàn)是商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。3、銀行短期借款的優(yōu)缺點(diǎn)（1）銀行短期借款的優(yōu)點(diǎn) 銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供比較多的短期貸款。 銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時(shí)借入，在資金需要減少時(shí)還款。（2）銀行短期借款的缺點(diǎn) 資金成本較

8、高； 限制較多。（二）、商業(yè)信用1、商業(yè)信用概念： 商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或延期交貨所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。2、商業(yè)信用的形式（1）賒購商品 買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即支付現(xiàn)金，可延期到一定時(shí)期以后付款。（2）預(yù)收貸款 賣方要先向買方收取貸款，但要延期到一定時(shí)期以后交貨，這等于賣方向買方先借一筆資金，是另一種典型的商業(yè)信用形式。、商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資便利（2）籌資成本低（3）限制條件少缺點(diǎn)： 商業(yè)信用的期限一般都很短；如果放棄現(xiàn)金折扣，會付出較高的成本。（三）、短期融資券1、短期融資券概念 短期融資券又稱短期債券，是

9、由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的短期無擔(dān)保本票，是一種新興的籌集短期資金的方式。2、短期融資券的種類 按發(fā)行方式，可分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券； 按發(fā)行人的不同，可分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券； 按融資券的發(fā)行和流通范圍，可分為國內(nèi)融資券和國際融資券。、短期融資券的發(fā)行程序公司作為決策，采用短期融資券方式籌資。辦理發(fā)行融資券的信用評級。向有關(guān)審批機(jī)關(guān)提出發(fā)行融資券的申請。審批機(jī)關(guān)對企業(yè)的申請進(jìn)行審查和批準(zhǔn)。正式發(fā)行融資券，取得資金。、短期融資券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（）短期融資券籌資的優(yōu)點(diǎn)短期融資券籌資的成本低。短期融資券籌資數(shù)額比較大。短期融資券籌資能提高企業(yè)的信譽(yù)。（）短期融

10、資券籌資的缺點(diǎn)發(fā)行短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)比較大。發(fā)行短期融資券的彈性比較小。發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格。第三節(jié) 營運(yùn)資金管理模式一、營運(yùn)資金管理模式含義營運(yùn)資金管理模式實(shí)際上就是營運(yùn)資金戰(zhàn)略的制定，包括營運(yùn)資金的投資模式、營運(yùn)資金的籌資模式、營運(yùn)資金的綜合模式等。二、營運(yùn)資金投資模式營運(yùn)資金投資模式研究的是在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，流動(dòng)資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比例問題 。分為保守型、中庸型和冒險(xiǎn)型三種類型 1、保守型保守型的營運(yùn)資金投資模式是指企業(yè)在一定的銷售水平上，維持大量的現(xiàn)金和短期有價(jià)證券，保有較高比例安全存量的存貨，采取寬松的信用政策而產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等商業(yè)信用。在企業(yè)總資產(chǎn)不變的情況下

11、，提高流動(dòng)資產(chǎn)的比例，或在固定資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模不變的情況下，流動(dòng)資產(chǎn)相應(yīng)增加。 2、適中型適中型的營運(yùn)資金投資模式，是指企業(yè)在一定的銷售水平上，維護(hù)中等水平的現(xiàn)金、短期有價(jià)證券和存貨，在信用政策上采取中庸之道，使應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等商業(yè)信用保持在適用的水平上，從而使企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例保持在正常的、合理的水平上。 3、冒險(xiǎn)型冒險(xiǎn)型的營運(yùn)資金投資策略，是指企業(yè)在一定的銷售量水平上，盡可能少地?fù)碛鞋F(xiàn)金、短期有價(jià)證券，持有的存貨只維持較低的安全性存量，采取緊縮的信用政策盡可能減少應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等商業(yè)信用，從而使企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)維持在較低的水平上。即在企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模不變，或固定資產(chǎn)等非流

12、動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模不變的情況下，流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重下降。 三、營運(yùn)資金籌資模式營運(yùn)資金的籌資模式，是營運(yùn)資金政策的研究重點(diǎn) （一）流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債分析1、流動(dòng)資產(chǎn)的分類，按照用途分，可以分為臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)。（1）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)是指那些受季節(jié)性、周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)，如季節(jié)性存貨、銷售和經(jīng)營旺季的應(yīng)收賬款；（2）永久性流動(dòng)資產(chǎn)則指那些即使企業(yè)處于經(jīng)營低谷也仍然要保留的、用于滿足企業(yè)長期穩(wěn)定需要的流動(dòng)資產(chǎn)。 2、流動(dòng)負(fù)債分為臨時(shí)性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債。（1）臨時(shí)性負(fù)債指為了滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)需要所發(fā)生的負(fù)債，如商業(yè)零售企業(yè)春節(jié)前為滿足節(jié)日銷售需要，超量購入貨物而舉借的債務(wù)；（2）自發(fā)性

13、負(fù)債指直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中的負(fù)債，如商業(yè)信用籌資和日常運(yùn)營中產(chǎn)生的其他應(yīng)付款，以及應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息、應(yīng)付稅費(fèi)等。（二）流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的配合營運(yùn)資金籌資模式，主要是就如何安排臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金 。1、配合型營運(yùn)資金模式配合型營運(yùn)資金模式的特點(diǎn)是：企業(yè)對于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金滿足其資金需要；對于永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，運(yùn)用非流動(dòng)負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金要。 （如：特大企業(yè)） 2、穩(wěn)健型營運(yùn)資金模式穩(wěn)健性營運(yùn)資金模式的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債只融通部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)資金需要，另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由非流動(dòng)負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本作為資金來源。3、激進(jìn)型營運(yùn)資金模式激進(jìn)型營運(yùn)資金模式的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還可以解決部分永久性資產(chǎn)的資金要。（如：小企業(yè)） 四、營運(yùn)資金綜合模式營運(yùn)資金綜合模式是關(guān)于營運(yùn)資金投資模式和籌資策略的綜合結(jié)果及其對企業(yè)盈利和風(fēng)險(xiǎn)的影響的模式，其目的在于確定適合企業(yè)