金融工程16 奇異期權(quán)ppt課件

1、金融工程 第十六章 奇特期權(quán) 主講：陸貴斌. 期權(quán)市場(chǎng)是世界上最具活力和變化的市場(chǎng)之一，盈利和避險(xiǎn)的需求不斷推進(jìn)新工具的產(chǎn)生。本章我們將引見其中一些常見的非規(guī)范期權(quán)，討論其定價(jià)分析機(jī)制。這些思緒和方法將有助于我們了解市場(chǎng)中不斷創(chuàng)新的期權(quán)工具。 16.0 第十六章 奇特期權(quán)2.16.1 常見的奇特期權(quán)一、兩值期權(quán)二、打包期權(quán)三、妨礙期權(quán)四、亞式期權(quán)五、回溯期權(quán)六、遠(yuǎn)期開場(chǎng)期權(quán)七、吶喊期權(quán)八、復(fù)合期權(quán)和選擇者期權(quán)九、多資產(chǎn)期權(quán)316.1.1 兩值期權(quán)或有現(xiàn)金看漲期權(quán)Cash-or-nothing Call。到期日時(shí)，假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢低于執(zhí)行價(jià)錢，該期權(quán)沒(méi)有價(jià)值；假設(shè)高于執(zhí)行價(jià)錢，那么該期權(quán)支付一個(gè)

2、固定的數(shù)額Q?；蛴匈Y產(chǎn)看漲期權(quán)Asset-or-nothing Call。假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢在到期日時(shí)低于執(zhí)行價(jià)錢，該期權(quán)沒(méi)有價(jià)值；假設(shè)高于執(zhí)行價(jià)錢，那么該期權(quán)支付一個(gè)等于資產(chǎn)價(jià)錢本身的款額。 4 常規(guī)期權(quán)往往可分解為兩值期權(quán)的組合。比如一份常規(guī)歐式看漲期權(quán)就等于一份或有資產(chǎn)看漲期權(quán)多頭和一份或有現(xiàn)金看漲期權(quán)空頭之和，一份常規(guī)歐式看跌期權(quán)等于一份或有資產(chǎn)看跌期權(quán)多頭和一份或有現(xiàn)金看跌期權(quán)空頭之和，其中的現(xiàn)金支付金額等于執(zhí)行價(jià)錢。16.1.1 兩值期權(quán)516.1.2 打包期權(quán) 所謂打包期權(quán)Packages是指由常規(guī)的歐式期權(quán)、遠(yuǎn)期合約、現(xiàn)金和標(biāo)的資產(chǎn)等構(gòu)成的證券組合，牛市差價(jià)、熊市差價(jià)、蝶式差價(jià)和

3、跨式期權(quán)等均屬于打包期權(quán)的范圍。 616.1.3 妨礙期權(quán) 妨礙期權(quán)Barrier Options是指期權(quán)的報(bào)答依賴于標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)錢在一段特定時(shí)間內(nèi)能否到達(dá)了某個(gè)特定的程度臨界值，這個(gè)臨界值就叫做“妨礙程度。71.敲出妨礙期權(quán)Knock-out Options：當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢到達(dá)一個(gè)特定的妨礙程度時(shí)，該期權(quán)作廢即被“敲出；假設(shè)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)資產(chǎn)價(jià)錢并未觸及妨礙程度，那么依然是一個(gè)常規(guī)期權(quán)。16.1.3 妨礙期權(quán)2.敲入妨礙期權(quán)Knock-in Options：正好與敲出期權(quán)相反，只需資產(chǎn)價(jià)錢在規(guī)定時(shí)間內(nèi)到達(dá)妨礙程度，該期權(quán)才得以存在即“敲入。反之該期權(quán)作廢。816.1.3 妨礙期權(quán) 假設(shè)妨礙程度

4、高于初始價(jià)錢，那么我們把它叫做向上期權(quán)。假設(shè)妨礙程度低于初始價(jià)錢，那么我們把它叫做向下期權(quán)。 將以上分類進(jìn)展組合，向下敲出看漲期權(quán)Down-and-out Call、向下敲入看跌期權(quán)Down-and-in Put、向上敲出看漲期權(quán)Up-and-out Call和向上敲入看跌期權(quán)Up-and-in Put等8種妨礙期權(quán)。9根據(jù)市場(chǎng)需求而變形的特殊買賣條款 妨礙程度的重新設(shè)定妨礙程度的時(shí)間依賴性外部妨礙 期權(quán)提早執(zhí)行的能夠性多次觸及 妨礙程度特殊買賣條款部分折扣雙重妨礙16.1.3 妨礙期權(quán)1016.1.4 亞式期權(quán) 亞式期權(quán)Asian Options是當(dāng)今金融衍生品市場(chǎng)上買賣最為活潑的奇特期權(quán)之

5、一。最重要的特點(diǎn)：其到期報(bào)答依賴于標(biāo)的資產(chǎn)在一段特定時(shí)間整個(gè)期權(quán)有效期或其中部分時(shí)段內(nèi)的平均價(jià)錢。 1116.1.4 亞式期權(quán)一、亞式期權(quán)的種類 算術(shù)平均 ，幾何平均 二、亞式期權(quán)的性質(zhì) 亞式期權(quán)的報(bào)答和價(jià)值都要遭到到期前標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢遵照途徑的影響，標(biāo)的資產(chǎn)歷史價(jià)錢的平均數(shù)要成為亞式期權(quán)定價(jià)中的一個(gè)獨(dú)立形狀變量，因此它的途徑依賴性質(zhì)比妨礙期權(quán)更強(qiáng)。 1216.1.5 回溯期權(quán) 回溯期權(quán)的收益依靠于標(biāo)的資產(chǎn)在某個(gè)確定的時(shí)段稱為回溯時(shí)段中到達(dá)的最大或最小價(jià)錢又稱為回溯價(jià)?；厮萜跈?quán)Lookback Options提供了投資者能在價(jià)錢最高點(diǎn)賣出，或在最低點(diǎn)買進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)的能夠?；厮萜跈?quán)可以分為. 固定執(zhí)

6、行價(jià)期權(quán)Fixed Strike. 浮動(dòng)執(zhí)行價(jià)期權(quán)Floating Strike 1316.1.5 回溯期權(quán)回溯期權(quán)定價(jià)中需求添加思索回溯價(jià)這個(gè)獨(dú)立的形狀變量，因此，也屬于具有較強(qiáng)的途徑依賴性質(zhì)的期權(quán)?；厮萜跈?quán)經(jīng)常出如今市場(chǎng)上許多金融產(chǎn)品中，尤其是固定收益類工具，例如其中的利息支付取決于在確定時(shí)間內(nèi)利率到達(dá)的最大程度?；厮萜跈?quán)很適宜那些對(duì)資產(chǎn)價(jià)錢動(dòng)搖幅度較有把握，但對(duì)到期價(jià)錢把握不大的投資者，保證了持有者可以得到一段時(shí)期內(nèi)的最優(yōu)價(jià)錢，因此，價(jià)錢也相對(duì)昂貴。1416.1. 遠(yuǎn)期開場(chǎng)期權(quán)遠(yuǎn)期開場(chǎng)期權(quán)Forward Start Options是如今支付期權(quán)費(fèi)而在未來(lái)某時(shí)辰才開場(chǎng)的期權(quán)。投資者在時(shí)辰購(gòu)買了期權(quán)，但執(zhí)行價(jià)錢需求到期權(quán)啟動(dòng)時(shí)辰才得知，即為當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)價(jià)錢，而該期權(quán)將在時(shí)辰到期。1516.1. 復(fù)合期權(quán)復(fù)合期權(quán)在時(shí)辰給予持有者一種在特定時(shí)間以特定價(jià)錢買賣另一種期權(quán)的權(quán)益，這個(gè)標(biāo)的期權(quán)將在時(shí)辰到期。復(fù)合期權(quán)是二階期權(quán)，由于復(fù)合期權(quán)給了我們對(duì)另一種期權(quán)的權(quán)益。1616.1. 多資產(chǎn)期權(quán)多資產(chǎn)期權(quán)Multi-asset Options中往往包含兩個(gè)或兩個(gè)以上標(biāo)的資產(chǎn)。1716.1. 多資產(chǎn)期權(quán)資產(chǎn)交換期權(quán)Exchange Options是另一種常見的