《技術(shù)經(jīng)濟學(xué)概論（第四版）》課件第05章 不確定及風(fēng)險分析

1、技術(shù)經(jīng)濟學(xué)概論技術(shù)經(jīng)濟學(xué)科第五章 不確定性與風(fēng)險分析本課程主要內(nèi)容：本課程主要內(nèi)容：第五章 不確定性與風(fēng)險分析 第二章 技術(shù)創(chuàng)新第三章 經(jīng)濟性評價基本要素第四章 經(jīng)濟性評價方法第六章 設(shè)備更新與租賃決策第七章 價值工程 第八章 建設(shè)項目可行性研究第一章 導(dǎo)論 第九章 項目可持續(xù)發(fā)展評價 第五章 不確定性與風(fēng)險分析本章內(nèi)容1.線性盈虧平衡分析2.單因素敏感性分析本章重點1.投資風(fēng)險與不確定性概述2.不確定性評價方法盈虧平衡分析法敏感性分析法不確定性(Uncertainty)是指決策者事先不知道決策的所有可能結(jié)果，或者雖然知道所有可能結(jié)果但不知道它們出現(xiàn)的概率。風(fēng)險(Risk)是指由于隨機原因所引

2、起的項目總體的實際價值和預(yù)期價值之間的差異（損失）。投資不確定性與風(fēng)險概述經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法 不確定性評價法經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法不確定性評價影響方案經(jīng)濟效果的各種經(jīng)濟要素(價格、銷售量)的未來變化帶有不確定性；測算方案各種經(jīng)濟要素的取值(投資額、產(chǎn)量)由于缺乏足夠準(zhǔn)確信息或者測算方法上的誤差，使得方案經(jīng)濟效果評價指標(biāo)帶有不確定性。不確定性分析，就是通過分析不確定性因素變動對評價結(jié)論的影響，來判斷項目的風(fēng)險和評價結(jié)論的可靠性。盈虧平衡分析法經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評

3、價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法盈虧平衡分析法（BEA-Break-even Analysis法） 盈虧平衡分析法也稱量本利分析法，是一種在企業(yè)里得到廣泛應(yīng)用的決策分析方法。即通過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本和盈利之間的關(guān)系，找出方案盈利和虧損在產(chǎn)量、單價、成本等方面的臨界點，以判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟效果的影響程度，說明方案實施風(fēng)險的大小。經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法確定盈虧平衡點產(chǎn)量盈虧平衡點產(chǎn)量是指企業(yè)不盈不虧時的

4、產(chǎn)量，或稱保本產(chǎn)量，這時企業(yè)的總收入等于總成本。如果某一方案的銷售量大于盈虧平衡點產(chǎn)量，說明該方案有利可圖；否則就會虧本，是不可取的。確定企業(yè)的安全邊際安全邊際是指企業(yè)預(yù)期（或?qū)嶋H）銷售量與盈虧平衡點銷售量之間的差額。這個差額越大，說明企業(yè)能經(jīng)得起市場需求的波動，經(jīng)營比較安全，風(fēng)險較小。線性盈虧平衡分析假設(shè)條件生產(chǎn)量等于銷售量固定成本不變，單位可變成本與生產(chǎn)量成正比變化銷售價格不變只按單一產(chǎn)品計算線性盈虧平衡分析經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法*盈虧平衡分析法公式：經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法

5、不確定性評價法利潤銷售收入（總固定成本+總變動成本） P Q（Cf Cv Q）盈虧平衡時，即=0總收入曲線總成本曲線成本產(chǎn)量盈利區(qū)虧損區(qū)0總固定成本總變動成本利潤盈虧平衡點產(chǎn)量安全邊際總成本總收入實際產(chǎn)量*盈虧分析法圖解：經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法*盈虧分析法圖解：經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法 盈虧平衡點越低，項目風(fēng)險越小，反之，則越大。 QB，CBEPPQCfPQCvQCf+CvQBEP O*BEP還可以變換方式來表達：經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備

6、選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法E盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率。*企業(yè)的經(jīng)營安全率經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法企業(yè)的經(jīng)營安全邊際即企業(yè)預(yù)期（或?qū)嶋H）銷售量與盈虧平衡點之間的差額。 企業(yè)的經(jīng)營安全率經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法例1： 某工程方案設(shè)計生產(chǎn)能力12萬噸年，單位產(chǎn)品售價（不含稅）510元噸，總固定成本 1500萬元，單位變動成本250元噸，并與產(chǎn)量成正比例關(guān)系，求以產(chǎn)量、價格以及生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點。解：*企業(yè)的經(jīng)營安全率經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈

7、值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法例2：某廠生產(chǎn)鴨嘴鉗產(chǎn)品，售價20元，單位變動成本15元，固定成本總額24萬元，目前生產(chǎn)能力為6萬件。（1）求盈虧平衡點產(chǎn)量和銷售量為6萬件時的利潤額。（2）該廠通過市場調(diào)查后發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品需求量將超過目前的生產(chǎn)能力，因此準(zhǔn)備擴大生產(chǎn)規(guī)模。擴大生產(chǎn)規(guī)模后，當(dāng)產(chǎn)量不超過 10萬件時，固定成本將增加 8萬元，單位變動成本將下降到14.5元，求此時的盈虧平衡點產(chǎn)量。 *企業(yè)的經(jīng)營安全率經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法解： （1）盈虧平衡點產(chǎn)量為： Q*= Cf / (P-Cv)240000/(201

8、5) = 48000（件） 利潤=20 6（24+15 6）= 6（萬元） （2）盈虧平衡點產(chǎn)量為： Q*= Cf / (P-Cv) =（240000+80000）/ (2014.5) = 58 182（件） *企業(yè)的經(jīng)營安全率經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法練習(xí)：某產(chǎn)品計劃產(chǎn)量為6000件/年，銷售單價為225元，每年固定成本為120000元，單位可變成本為145元，試求保本產(chǎn)量及生產(chǎn)能力利用率，并劃出盈虧平衡簡圖。解：設(shè)保本產(chǎn)量為Q* Q*=Cf/（P-Cv） = 120000/（225-145） =1500件 E=Q*/Q0=150

9、0/6000 =25% 保本產(chǎn)量為1500件，盈虧生產(chǎn)能力利用率25% B、C 1500件 PQCf+CvQQBEP Cf CvQ*企業(yè)的經(jīng)營安全率經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法例3：某廠生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單價為15元，單位變動成本為12元，全月固定成本100 000元，每月銷售40 000 件。由于某些原因其產(chǎn)品單價將降至13.5元；同時每月還將增加廣告費20000元。試計算：1）該產(chǎn)品此時的盈虧平衡點。2）增加銷售多少件產(chǎn)品才能使利潤比原來增加5%?解：1）Q*=(100000+20000)/(13.5-12)=80000件 2）

10、原利潤=1540000-(100000+1240000) =20000元 由于，=PQ -（Cf+QCv） 所以，Q =（+Cf）/（P-Cv） Q=20000(1+5%)+100000+20000 /（13.5-12） 解得，Q=94000件 應(yīng)增加銷售件數(shù)=94000-40000=54000件一種短期分析方法，不適用于投資活動這樣的長期分析。不能對項目評價結(jié)論的可靠性作出判斷。盈虧平衡的局限經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法7.2 敏感性分析法經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法不確定

11、性因素（價格、銷售收入、投資等）中對方案經(jīng)濟效果影響程度較大的因素，稱之為敏感性因素。敏感性分析是指從眾多不確定性因素中找出對投資項目經(jīng)濟效益指標(biāo)有重要影響的敏感性因素，并分析、測算其對項目經(jīng)濟效益指標(biāo)的影響程度和敏感性程度，進而判斷項目承受風(fēng)險能力的一種不確定性分析方法。根據(jù)不確定性因素每次變動數(shù)目的多少，敏感性分析可以分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。找出影響項目經(jīng)濟效益變動的敏感性因素，分析敏感性因素變動的原因，并為進一步進行不確定性分析(如概率分析)提供依據(jù)；研究不確定性因素變動如引起項目經(jīng)濟效益值變動的范圍或極限值，分析判斷項目承擔(dān)風(fēng)險的能力；比較多方案的敏感性大小，以便在經(jīng)濟

12、效益值相似的情況下，從中選出不敏感的投資方案。敏感性分析目的經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法確定分析的經(jīng)濟效益指標(biāo)。評價投資項目的經(jīng)濟效益指標(biāo)主要包括：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資利潤率、投資回收期等。選定不確定性因素，設(shè)定其變化范圍。計算不確定性因素變動對項目經(jīng)濟效益指標(biāo)的影響程度，找出敏感性因素。繪制敏感性分析圖，求出不確定性因素變化的極限值。敏感性分析步驟經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法*敏感性分析圖 經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定

13、性評價法*單因素敏感性分析案例經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法例： 某特種金屬材料廠引進生產(chǎn)線來提高現(xiàn)有產(chǎn)品的附加值，并擴大產(chǎn)量。此項目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下：基建投資 1290萬元，建設(shè)期為二年；單位產(chǎn)品成本20 317元噸；銷售價格 27 800元噸（含稅）；外購原材料及燃料、動力費用為 596萬元年；增值稅率為17；城建稅、教育費附加分別為增值稅的 7和 4；正常生產(chǎn)能力 500噸年；投產(chǎn)第一年生產(chǎn)負荷為 80，基準(zhǔn)收益率i012,試作敏感性分析。*單因素敏感性分析案例經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方

14、法不確定性評價法項目 建設(shè)期 投產(chǎn)期 達產(chǎn)期 序號 1 2 3 4 5-15 16 1 現(xiàn)金流入1.1銷售收入 0 0 11121390139013901.2回收固定資產(chǎn)余值 0 0 0 0 0 601.3回收流動資金 0 0 0 0 0 300 流入小計 0 0 1112139013901750 2 現(xiàn)金流出2.1建設(shè)投資 971 319 0 0 0 02.2流動資金 0 0 240 60 0 02.3經(jīng)營成本 0 0 759 919 919 9192.4銷售稅金及附加 0 0 101 126 126 126 流出小計 971 319 1100110510451045 3 凈現(xiàn)金流量-971

15、-319 12 285 345 705 財 務(wù) 現(xiàn) 金 流 量 表現(xiàn)金流量圖經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法3000123451516971319240111275910160139091912613909191261390919126139091912660i=12%用NPV判斷項目可行性經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法NPV(12%) = 971(P/F,12%,1) 319 (P/F,12%,2) +(1112 240 759 101)(P/F,12%,3) + (1390 6

16、0 919 126) (P/F,12%,4) + (1390 919 126) (P/A,12%,11) (P/F,12%,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F,12%,16) =487 (萬元) 0 所以，方案可行。用IRR判斷項目可行性經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法NPV= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1112 240 759 101)(P/F, IRR,3) + (1390 60 919 126) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A

17、, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=17.3%12%，方案可行。選定影響項目的敏感性因素經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法1銷售收入：市場需求不斷變化。2投資：融資市場變化。3經(jīng)營成本：原材料價格變化分析指標(biāo)：IRR分析法銷售收入： +10經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法012345151697131924012237591116015299191391529919139152991913

18、9152991960300139i=12%12231529152915291529*銷售收入： +10經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1223 240 759 101)(P/F, IRR,3) + (1529 60 919 126) (P/F, IRR,4) + (1529 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1529+60+300 919 16 126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=25.2%1

19、2%，項目可行。*銷售收入：10經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法012345151697131924010017599160125191911312519191131251919113125191911360300i=12%10011251125112511251*銷售收入：10經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1001 240 759 101)(P/F, IRR,3) + (1251 60 91

20、9 126) (P/F, IRR,4) + (1251 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1251+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=9.1%12%，項目不可行建設(shè)投資：+10經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法01234515163512641112759101661390919126139091912613909191261390919663301261068i=12%106835126466建設(shè)投資：+10經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法

21、備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法NPV(IRR)= 1068(P/F, IRR,1) 351 (P/F, IRR,2) +(1112 264 759 101)(P/F, IRR,3) + (1390 66 919 126) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=16.1%12%，項目可行建設(shè)投資：+20經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法0123451516383288111

22、2759101721390919126139091912613909191261390919723601261165i=12%116538328872建設(shè)投資：+20經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法NPV(IRR)= 1165(P/F, IRR,1) 383 (P/F, IRR,2) +(1112 288 759 101)(P/F, IRR,3) + (1390 72 919 126) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 919 12

23、6) (P/F, IRR,16) =0 IRR=14.8%12%，項目可行。建設(shè)投資：10經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法0123451516287218111275910154139091912613909191261390919126139091960300126874i=12%87428721854建設(shè)投資：10經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法NPV(IRR)= 874(P/F, IRR,1) 287 (P/F, IRR,2) +(1112 218 759 101)(P/F,

24、IRR,3) + (1390 54 919 126) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=19.6%12%，項目可行。經(jīng)營成本：+10經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法01234515163192401112835101601390126139012613901261390603001269711011101110111011i=12%8351011101110111011經(jīng)營

25、成本：+10經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1112 240 835 101)(P/F, IRR,3) + (1390 60 1011 126) (P/F, IRR,4) + (1390 1011 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 1011126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=12.2%12%，項目仍然可行。經(jīng)營成本：+20經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方

26、案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法01234515163192401112911101601390126139012613901261390603001269711103110311031103i=12%9111390139013901390經(jīng)營成本：+20經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1112 240 911 101)(P/F, IRR,3) + (1390 60 1390 126) (P/F, IRR,4) + (1390 1390 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 1390 126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=5.8%12%，項目不可行。經(jīng)營成本：10經(jīng)濟性評價其它指標(biāo)評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法0123451516319240111268310160139012613901261