【學(xué)習(xí)課件】第2章_外匯_匯率與外匯市場(chǎng)2014(2)

1、第二章 外匯，匯率與外匯市場(chǎng)（2）編輯ppt第四節(jié) 外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的概念及特點(diǎn) 外匯市場(chǎng)(Foreign Exchange Market)，是指經(jīng)營(yíng)外匯買賣的場(chǎng)所，或者說(shuō)是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所。 外匯市場(chǎng)特點(diǎn)外匯市場(chǎng)全球一體化外匯市場(chǎng)全天候運(yùn)行編輯ppt編輯ppt二、外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) 外匯市場(chǎng)的參與者： 外匯銀行（Foreign Exchange Bank) 外匯經(jīng)紀(jì)人（Foreign Exchange Broker） 非金融機(jī)構(gòu)與個(gè)人客戶 中央銀行 編輯ppt中央銀行外匯銀行顧客（進(jìn)出口商，出國(guó)觀光者，移民，投資）銀行-顧客間交易銀行間交易銀行央行間交易外匯經(jīng)紀(jì)人編輯ppt零售

2、外匯交易零售外匯交易中央銀行相互報(bào)價(jià)雙重拍賣外匯經(jīng)紀(jì)公司商業(yè)銀行商業(yè)銀行交易指令交易指令下達(dá)交易指令得到內(nèi)部?jī)r(jià)差下達(dá)交易指令得到內(nèi)部?jī)r(jià)差編輯ppt三、外匯市場(chǎng)的種類根據(jù)外匯交易主體的不同可分為： 銀行間市場(chǎng)（批發(fā)市場(chǎng)）狹義市場(chǎng) 客戶市場(chǎng)（零售市場(chǎng)）根據(jù)有無(wú)固定場(chǎng)所可分為： 有形市場(chǎng)/具體市場(chǎng) Visible Market （外匯交易所） 無(wú)形市場(chǎng)/抽象市場(chǎng) Invisible Market（交易網(wǎng)絡(luò)） 電話,電報(bào),電傳,電腦(路透社交易系統(tǒng),德勵(lì)財(cái)經(jīng)咨訊系統(tǒng)等)廣義市場(chǎng)編輯ppt編輯ppt四、外匯交易程序交易實(shí)例A BANK: HI BANK OF CHINA TIANJIN,CALLING

3、SPOT USD JPY,PLS ? B BANK:70/72A BANK: AT 70 I SELL USD 5.B BANK: OK DONE , WE BUY USD 5MIO AT 112.70 FOR 12 JULY AND SELL YOU 56350000 JPY. MY USD TO CITI NEW YORK A/C 654321 PLEASE.A BANK:MY JPY TO ABC BK TOKYO, A/D NO.123456. THANK FOR DEAL.-詢價(jià)（Asking)詢價(jià)報(bào)價(jià)成交證實(shí)-成交, 證實(shí)-報(bào)價(jià)(Quotation)-成交(Done)(Confir

4、mation)編輯ppt第五節(jié) 外匯交易一、外匯交易基本類型簡(jiǎn)介 即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易套匯交易期權(quán)交易(略)編輯ppt（一）即期外匯交易（Spot Exchange Transaction） 1.定義 即期外匯交易又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。 例：一家德國(guó)進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口計(jì)算機(jī)。6月1日貨到驗(yàn)明后付款100萬(wàn)美元，在2日內(nèi)也就是在6月3日前按當(dāng)日銀行外匯牌價(jià)完成交割，這就是即期交易。2.即期交易的動(dòng)機(jī)通過(guò)調(diào)換幣種,滿足臨時(shí)性收付款項(xiàng)的需要；保值（兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)）；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)編輯ppt3.即期交易的交割日即期交割日的類型： (1)標(biāo)準(zhǔn)交割日(

5、Value Spot)：成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割 (2)隔日交割(Value Tomorrow)：成交后次日交割 (3)當(dāng)日交割（Value Today):成交當(dāng)日進(jìn)行交割即期交割日的規(guī)則： (1)交割日必須是收款地和付款地共同的營(yíng)業(yè)日，至少應(yīng)是付款地的營(yíng)業(yè)日； (2)若第一、第二日不是營(yíng)業(yè)日，則即期交割必須順延。 (3)價(jià)值補(bǔ)償原則編輯ppt（二）遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Transaction）遠(yuǎn)期外匯交易的定義遠(yuǎn)期外匯交易的交割日遠(yuǎn)期外匯交易的動(dòng)機(jī)遠(yuǎn)期外匯交易的匯率遠(yuǎn)期外匯交易的分類編輯ppt1、定義:遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，當(dāng)時(shí)并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在

6、約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式。2、遠(yuǎn)期交易的交割日(1)即期交易的交割日加上相應(yīng)的遠(yuǎn)期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))，不論中間有無(wú)節(jié)假日；(2)若遠(yuǎn)期交割日不是營(yíng)業(yè)日，則順延至下一個(gè)營(yíng)業(yè)日；(3)若順延后交割日到了下一個(gè)月，則交割日必須提前至當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日。（）“雙底”慣例 編輯ppt3、遠(yuǎn)期交易的動(dòng)機(jī)套期保值：預(yù)計(jì)將來(lái)某一時(shí)間要支付或收入一筆外匯時(shí)，買入或賣出同等金額的遠(yuǎn)期外匯，以避免因匯率波動(dòng)而造成經(jīng)濟(jì)損失的外匯交易行為。投機(jī)獲利:投機(jī)交易者根據(jù)對(duì)匯率的預(yù)測(cè)，有意持有外匯的多頭或空頭，希望利用匯率變動(dòng)牟取利潤(rùn)的外匯交易行為。編輯ppt 套期保值案例 某一日本出口商向美國(guó)一公司

7、出口價(jià)值10萬(wàn)美元的商品，共花成本1200萬(wàn)日元，約定3個(gè)月后付款。雙方簽訂合同買賣的匯率為USD1=JPY130。按此匯率，出口該批商品可換得1300萬(wàn)日元，扣除成本，出口商可獲得100萬(wàn)日元。 但3個(gè)月后，若美元匯價(jià)跌至USD1=JPY128，則出口商只可換得1280萬(wàn)日元，比按原匯率少賺20萬(wàn)日元；若美元匯率跌至USD1=JPY120以下，則出口商將要虧損?？梢?jiàn)美元下跌或日元升值將對(duì)日本出口商造成壓力。 因此日本出口商可以在訂立合同時(shí)，就按當(dāng)時(shí)的匯率水平，賣出一份3月后到期的10萬(wàn)美元的遠(yuǎn)期合約給銀行，這樣就可把3個(gè)月后收到的貨款10萬(wàn)美元，按當(dāng)前匯率提前約定售出，從而避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

8、。編輯ppt外匯投機(jī)案例例:一美國(guó)投機(jī)商預(yù)期英鎊有可能大幅度下跌。假定當(dāng)時(shí)英鎊3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為GBP/USD=1.6780，該投機(jī)商賣出100萬(wàn)遠(yuǎn)期英鎊（成交時(shí)他只需要付少量保證金，交割日前無(wú)須實(shí)際支付英鎊） 如果在交割日前英鎊果然貶值，貶為GBP/USD=1.4780,則該投機(jī)商再次進(jìn)入遠(yuǎn)期市場(chǎng),買入100萬(wàn)遠(yuǎn)期英鎊,交割日和賣出遠(yuǎn)期英鎊的交割日相同. 這一買一賣間,該投機(jī)者無(wú)須成本,即可獲得200000(1.6780 x1000000-1.4780 x1000000)美元的投機(jī)利潤(rùn)。因?yàn)樵撏稒C(jī)者在拋售外匯時(shí)，實(shí)際手上并無(wú)外匯，因此這種投機(jī)活動(dòng)稱為“賣空”。操作方法： 買空投機(jī)者預(yù)期外匯升值

9、采取先買后賣的手法獲利。 賣空投機(jī)者預(yù)期外匯貶值采取先賣后買的手法獲利。編輯ppt4、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算例：英國(guó)某銀行做賣出遠(yuǎn)期美元交易，它要賣出三個(gè)月遠(yuǎn)期美元20600$給客戶。若已知倫敦市場(chǎng)美元即期匯率為12.06$，英國(guó)倫敦市場(chǎng)利率10.5%，美國(guó)紐約市場(chǎng)利率7.5%。 問(wèn):英國(guó)銀行在賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期美元時(shí),應(yīng)向顧客收取多少英鎊才合算？編輯ppt英國(guó)銀行倫敦外匯市場(chǎng)買動(dòng)用英鎊資金10000，按12.06$匯率，購(gòu)買遠(yuǎn)期需付的美元20600$存美國(guó)紐約銀行$20600存放于美國(guó)紐約銀行，以備3個(gè)月到期時(shí)辦理遠(yuǎn)期交割，以上交易使英國(guó)銀行遭受利差損失3（10.5%-7.5%），具體計(jì)算為：10000

10、 3%3/1275 。英國(guó)銀行經(jīng)營(yíng)此項(xiàng)遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)而蒙受的損失75應(yīng)轉(zhuǎn)嫁于購(gòu)買遠(yuǎn)期美元的顧客，即顧客必須支付10075才能買到三個(gè)月遠(yuǎn)期美元20600$。分析編輯ppt英國(guó)銀行賣出3個(gè)月美元外匯的價(jià)格（匯率）是：可從下面計(jì)算中得出：1x$1007520600$ x20600/100752.0446$所以，英國(guó)倫敦市場(chǎng)上，在即期匯率為12.06$，英鎊利率為10.5，美元利率為7.5的條件下，遠(yuǎn)期匯率為12.0446$，美元升水0.0154。結(jié)論：遠(yuǎn)期匯率即期匯率+即期匯率x（報(bào)價(jià)幣利率-被報(bào)價(jià)幣利率）x日數(shù)/360影響遠(yuǎn)期匯率的因素： 即期匯率的高低；報(bào)價(jià)貨幣與基準(zhǔn)匯率的利差；遠(yuǎn)期合約期限的長(zhǎng)短。

11、編輯ppt 5、遠(yuǎn)期交易的分類 按交割日的確方法固定交割日的遠(yuǎn)期交易選擇交割日的遠(yuǎn)期交易（擇期交易）適合于銀行同業(yè)交易適合于銀行與顧客交易編輯ppt定義 擇期交易是指交易沒(méi)有固定的交割日，交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日要求交易對(duì)方按約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割的期匯交易。交割期的約定 -約定在某一個(gè)月； -約定在即期至某一個(gè)遠(yuǎn)期之間； -約定在某一個(gè)遠(yuǎn)期以后另一個(gè)遠(yuǎn)期以前特點(diǎn) -交割日期不固定,客戶可自主選擇 -銀行不給這類業(yè)務(wù)活動(dòng)以優(yōu)惠匯率擇期交易 編輯ppt 報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)遵循的原則是對(duì)報(bào)價(jià)銀行有利 若報(bào)價(jià)銀行買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入?yún)R率； 若報(bào)價(jià)銀行買入貼水貨幣，用擇期中最后一

12、天的買入?yún)R率； 若報(bào)價(jià)銀行賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率； 若報(bào)價(jià)銀行賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率。 擇期價(jià)格的確定 編輯ppt例如：已知 即期匯率 1SF1.5010/20 2個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù) 52/56 3個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù) 120/126求：客戶買入瑞郎，擇期從2個(gè)月到3個(gè)月的匯率。分析：客戶買入瑞郎，即為銀行賣出瑞郎，而瑞郎遠(yuǎn)期貼水，故用第二個(gè)月的賣出匯率。所以，客戶買入瑞郎，擇期從2個(gè)月到3個(gè)月的匯率為： 1.50100.00521.5062編輯ppt（三） 套匯交易（Arbitrage Transaction）1.定義: 套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)

13、的匯率差異，為賺取利潤(rùn)而進(jìn)行的外匯交易，其交易目的為獲利。2套匯交易的類型套匯交易時(shí)間套匯地點(diǎn)套 匯直接套匯間接套 匯（掉期交易）編輯ppt 直接套匯（Direct Arbitrage） 直接套匯是指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間的匯率差異，在某一外匯市場(chǎng)低價(jià)買進(jìn)某種貨幣，而在另一市場(chǎng)以高價(jià)出售的外匯交易方式。例：在某一時(shí)間內(nèi),紐約與香港市場(chǎng)上的匯率分別為: 紐約市場(chǎng):$1=HKD7.8010/25 香港市場(chǎng):$1=HKD7.8030/45分析:紐約的美圓比香港便宜,套匯者依據(jù)低買高賣的原則,可以選擇在紐約買入美圓,同時(shí)在香港賣出。通過(guò)這樣的套匯業(yè)務(wù)可以賺取1美圓港圓的利潤(rùn)編輯ppt 間接套匯（Indi

14、rect Arbitrage） 間接套匯是指利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)之間出現(xiàn)的匯率差異，同時(shí)在這些市場(chǎng)賤買貴賣有關(guān)貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式。 例：在某一時(shí)間，蘇黎士、倫敦、紐約三地外匯市場(chǎng)出現(xiàn)下列行情： 蘇黎士：1SF2.2600/2.2650 倫 敦： 1=1.8670/1.8680 紐 約： 1SF1.1800/1.1830如套匯者動(dòng)用100萬(wàn)英鎊套匯，能否套匯成功?如何套匯?獲利多少?編輯ppt分析：第一步： 判斷是否存在套利機(jī)會(huì)。判斷方法如下： 首先，計(jì)算出各個(gè)市場(chǎng)的中間匯率 其次，統(tǒng)一各個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)價(jià)法 再次，將各市場(chǎng)的中間匯率連乘，乘積為1無(wú)套利機(jī)會(huì)，乘積不為1就有套匯

15、機(jī)會(huì)；離1越遠(yuǎn)，獲利越多。 案例中： 蘇黎世： 1（2.26002.2650）/2=SF2.2625 倫 敦: 1（1.86701.8680）/2=1.8675 紐 約： 1（1.18001.1830）/2=SF1.1815 2.2625（1/1.8675）（1/1.1815）=1.0251， 說(shuō)明有套匯機(jī)會(huì)。 編輯ppt第二步：確定幣種并選擇正確的套匯線路。 注意：每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個(gè)盈利，一個(gè)虧本；所以一定要選擇對(duì)的線路。 案例中：如果套匯者要套取英鎊可選擇在蘇黎世或倫敦投入，以紐約作為中介市場(chǎng)。線路就有兩條： 蘇黎世紐約倫敦 ， 倫敦紐約蘇黎世 選擇哪條是通往羅馬的大道呢？

16、 編輯ppt(1)按線路1套匯:蘇黎世紐約倫敦 -SF-$-在蘇黎世賣出買入SF-到紐約賣出SF買入$-在倫敦賣出$買回 因此按線路1在蘇黎世賣出1后，最終在倫敦收回的為:2.2625（1/1.8680）（1/1.1830）=1.0238 英鎊，則表明獲得利潤(rùn)。(2)按線路2套匯:倫敦紐約蘇黎世 -$-SF-在倫敦賣出買入$-到紐約賣出$買入SF-在蘇黎世賣出SF買回 因此按線路2在倫敦賣出1后,最終在蘇黎世收回的為：1.8670 1.1800 (1/2.2625) =0.9737英鎊，表明是虧損的。(3)因此選擇路線1,套匯者可得利潤(rùn)為:100萬(wàn)-(100萬(wàn)2.26001/1.18301/1

17、.8680) = 2.27萬(wàn)英鎊 規(guī)律:1)套匯貨幣在出發(fā)市場(chǎng)中必須是被報(bào)價(jià)幣,如果不是,就要改變出發(fā)市場(chǎng)的標(biāo)價(jià)法2)將其他兩個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)價(jià)法統(tǒng)一成與出發(fā)市場(chǎng)的標(biāo)價(jià)法相同3)將三個(gè)市場(chǎng)的買價(jià)相乘編輯ppt注意： 套匯的金額要大，故套匯者多為銀行； 必須要同時(shí)，故要用電匯，要在國(guó)外設(shè)分支行或代理行網(wǎng)； 要完成一個(gè)套匯周期，回到原幣種； 每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個(gè)賺錢，一個(gè)虧本； 套匯可抹平各市場(chǎng)的匯率差異。編輯ppt 掉期交易（Swap Transaction）1、定義又稱調(diào)期交易、換匯交易，是指在買進(jìn)與賣出某種貨幣的同時(shí),賣出與買進(jìn)同種貨幣。特點(diǎn)如下： 買與賣有意識(shí)地同時(shí)進(jìn)行 買與賣的貨

18、幣種類相同,金額相等 買與賣的交割期限不相同 是復(fù)合型的外匯買賣2、掉期交易的類型按交割日期的不同，可劃分為三種類型。（1）即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易（Spot Against Forward）（2）即期對(duì)即期的掉期交易（Spot Against Spot）（3）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易(Forward Against Forward）編輯ppt（1）即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易，指買進(jìn)或賣出某種即期外匯的同時(shí)賣出或買進(jìn)同種貨幣的遠(yuǎn)期外匯。例：美國(guó)一家銀行某日向客戶按US$1=DM1.68的匯率，賣出336萬(wàn)馬克，收入200萬(wàn)美元。為防止將來(lái)馬克升值或美元貶值，該行就利用掉期交易，在賣出即期

19、馬克的同時(shí)，又買進(jìn)3個(gè)月的遠(yuǎn)期馬克，其匯率為US$1=DM1.78。 這樣，雖然賣出了即期馬克，但又補(bǔ)進(jìn)了遠(yuǎn)期馬克，使該銀行的馬克，美元頭寸結(jié)構(gòu)不變。又防范了匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)。編輯ppt(2)即期對(duì)即期的掉期交易 即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易，指買進(jìn)或賣出某種即期外匯的同時(shí)賣出或買進(jìn)同種貨幣的即期外匯具體包括：隔夜交易；隔日交易例：B銀行隔夜拆出一筆英鎊資金，為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，B銀行可通過(guò)掉期交易，在拆出日買入英鎊，次日賣出英鎊。（3）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易，指買進(jìn)或賣出某種即期外匯的同時(shí)賣出或買進(jìn)同種貨幣,但交割期不同的遠(yuǎn)期外匯.例：C企業(yè)1個(gè)月后將收到10萬(wàn)美元，3個(gè)月后將支付10萬(wàn)

20、美元。該企業(yè)在處理時(shí)有以下方案：方案一，1個(gè)月后賣10萬(wàn)美元，3個(gè)月后買10萬(wàn)美元。但有外匯風(fēng)險(xiǎn)。方案二，1個(gè)月后將收到的10萬(wàn)美元在銀行存2個(gè)月。但資金周轉(zhuǎn)困難。方案三，作一個(gè)遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易，可同時(shí)避免上述問(wèn)題。編輯ppt二、外匯市場(chǎng)的行情解讀見(jiàn)表2-1 國(guó)際外匯交易行情表（ Data Available at www.FT.com 2005-4-15）DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLAR編輯ppt表2-1 國(guó)際外匯交易行情表（ Data Available at www.FT.com 2005-4-15） DOLLAR SPOT FORWARD

21、 AGAINST THE DOLLARApr 15Closingmid-pointChangeon dayBid/offerSpreadDays Midone monththree monthsone yearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*()1.8933+0.0119930-9351.89491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（）1.2931+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260-Canada(C$)1.24060.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(new Peso)11.1019+0.0072995-04311.156511.099511.1