財大財務(wù)管理課件

1、 財務(wù)管理會計學(xué)院 戴定意電話：63745502郵箱：會計專業(yè)的課程體系 會計學(xué)原理、企業(yè)會計學(xué)、企業(yè)成本學(xué)、企業(yè)財務(wù)學(xué)和審計學(xué)作為專業(yè)核心課程。輔之以基礎(chǔ)課、專業(yè)基礎(chǔ)課。選修課和實踐課等構(gòu)成會計專業(yè)課程體系。財務(wù)管理課程教學(xué)目標(biāo) 財務(wù)管理課程作為財務(wù)管理專業(yè)的主干專業(yè)課程，其基本目的就是使學(xué)生熟練掌握財務(wù)管理的基本理論、基本方法和基本技能，為學(xué)習(xí)其他專業(yè)課程打下堅實的基礎(chǔ)，要求學(xué)生深刻理解財務(wù)管理的本質(zhì)特征，把握財務(wù)管理在企業(yè)管理中的重要地位；熟練掌握籌資活動、投資活動、日常營運活動、分配活動及其他財務(wù)活動的運作特點和規(guī)律；全面理解不同財務(wù)活動之間的內(nèi)在聯(lián)系，從總體上把握財務(wù)管理的理論與方法

2、體系。財務(wù)管理基本教學(xué)內(nèi)容 財務(wù)管理課程的基本教學(xué)內(nèi)容包括企業(yè)的投資管理、籌資管理、日常營運管理和利潤分配管理等。第一部分是財務(wù)管理的基本理念（包括財務(wù)管理概論、財務(wù)管理環(huán)境、財務(wù)管理價值觀念等內(nèi)容）；第二部分是企業(yè)的籌資管理（包括企業(yè)權(quán)益籌資、長期債務(wù)籌資、資本結(jié)構(gòu)的安排等內(nèi)容）；第三部分是企業(yè)的投資管理（如項目投資、證券投資等）；第四部分是流動資產(chǎn)管理）；第五部分是利潤分配管理）；第六部分涉及企業(yè)兼并與收購、企業(yè)破產(chǎn)與重整等特殊領(lǐng)域的財務(wù)管理問題。主要參考書目財政部注冊會計師考試委員會辦公室財務(wù)成本管理M北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2007李道明：財務(wù)管理，中國財政經(jīng)濟(jì)出版社2001周正慶：證券

3、知識讀本（修訂版），中國經(jīng)融出版社2006 荊新王化成劉俊彥： 財務(wù)管理學(xué)（第四版），中國人民大學(xué)出版社2006 谷祺劉淑蓮：財務(wù)管理，東北財經(jīng)大學(xué)出版社2007 美詹姆斯 C 范霍恩 小約翰 M 瓦霍維奇著，郭浩譯?，F(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理 M 北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2002 按時到課聽講（隨機抽查到課情況）按時完成課堂和課下作業(yè)及課堂討論文稿做好課前預(yù)習(xí)和課后復(fù)習(xí)學(xué)習(xí)要求第一章 財務(wù)管理概論 第一節(jié) 財務(wù)管理概念 財務(wù)管理是企業(yè)管理的一個極其重要的組成部分。財務(wù)管理是根據(jù)資金運動規(guī)律，按照經(jīng)營者的愿望和要求有效地組織企業(yè)的財務(wù)活動，正確處理企業(yè)與各方面財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作。1.資金及其運動

4、資金的概念 資金運動的幾個環(huán)節(jié) 資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)2.財務(wù)活動及其內(nèi)容資金的實質(zhì)就是社會再生產(chǎn)過程中運動著的價值。這種以價值形式體現(xiàn)的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動過程，就構(gòu)成了企業(yè)財務(wù)活動。財務(wù)活動的內(nèi)容： 籌資引起的財務(wù)活動 投資引起的財務(wù)活動 經(jīng)營引起的財務(wù)活動 分配形成的財務(wù)活動 3.財務(wù)關(guān)系財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財務(wù)活動的過程中與有關(guān)方面所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)的財務(wù)關(guān)系可以概括為以下幾個方面： 企業(yè)與國家之間的財務(wù)關(guān)系 企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系 企業(yè)與金融機構(gòu)之間的財務(wù)關(guān)系 企業(yè)與其他企業(yè)之間的財務(wù)關(guān)系 企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系 企業(yè)各部門與各級之間的財務(wù)關(guān)系4財務(wù)管理的特點 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的復(fù)

5、雜性，決定了企業(yè)管理必然包括多方面的內(nèi)容，如生產(chǎn)管理、技術(shù)管理、勞動人事管理、設(shè)備管理、銷售管理、財務(wù)管理等。各項工作是相互聯(lián)系緊密配合的，同時又有科學(xué)的分工，具有各自的特點。財務(wù)管理的特點在于是一種價值管理，主要有以下幾個方面：財務(wù)管理是一項綜合性管理工作 （綜合性強）財務(wù)管理與企業(yè)管理各方面具有廣泛聯(lián)系 （涉及面廣）財務(wù)管理能迅速反應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況 （靈敏度高） 第二節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境一、財務(wù)管理環(huán)境概述（一）財務(wù)管理環(huán)境概念1.涵義：財務(wù)管理環(huán)境或稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動 和財務(wù)關(guān)系產(chǎn)生影響的企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)以外的各項因素2.主要內(nèi)容金融環(huán)境法律環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境3.財務(wù)管理環(huán)境的分類企

6、業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理環(huán)境和企業(yè)外部財務(wù)管理環(huán)境宏觀財務(wù)管理環(huán)境和微觀財務(wù)管理環(huán)境靜態(tài)財務(wù)管理環(huán)境和動態(tài)財務(wù)管理環(huán)境（二）研究財務(wù)管理環(huán)境的意義1.有助于科學(xué)制定和實施財務(wù)決策。 2.有利于建立符合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財務(wù)實踐的財務(wù)管理體系。 3.可以正確、全面地認(rèn)識財務(wù)管理的歷史規(guī)律，了解財務(wù)管理的發(fā)展趨勢。4.如果能夠善于研究財務(wù)管理環(huán)境，合理預(yù)測它們的變化，從而采取相應(yīng)的措施，會對財務(wù)管理環(huán)境產(chǎn)生能動的影響作用。二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境（一）經(jīng)濟(jì)體制 1.計劃經(jīng)濟(jì)體制下 企業(yè)在籌資、投資和收益分配等方面只有執(zhí)行權(quán)，而無決策權(quán)。 財務(wù)管理的內(nèi)容比較單一。 財務(wù)管理的方法比較簡單。 2.市場經(jīng)濟(jì)體制下 企業(yè)籌資、投資

7、的權(quán)力歸企業(yè)所有。 企業(yè)必須根據(jù)自身條件和外部環(huán)境做出各種各樣的財務(wù)決策并組織實施。 內(nèi)容較豐富。 方法較復(fù)雜 。財務(wù)管理發(fā)展水平較高。（二）經(jīng)濟(jì)周期 在市場經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)通常不會出現(xiàn)較長時間的持續(xù)增長或較長時間的持續(xù)衰退，而是交替出現(xiàn)復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條等發(fā)展階段，形成經(jīng)濟(jì)周期。 經(jīng)濟(jì)周期性波動對企業(yè)財務(wù)活動有極大影響，但它并非以同樣的方式和程度影響每一個行業(yè)及該行業(yè)的每一個企業(yè) 。 財務(wù)人員對這種波動應(yīng)有所準(zhǔn)備，合理調(diào)度資金，用以調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營。（三）經(jīng)濟(jì)政策 企業(yè)在財務(wù)決策時，要認(rèn)真研究經(jīng)濟(jì)政策，努力預(yù)見其變化趨勢，在國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控和指導(dǎo)下，獨立從事生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務(wù)管理活動。（

8、四）通貨膨脹 通貨膨脹的程度直接影響投資收益、資本成本 加劇企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的不確定性。 增大企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)對通貨膨脹本身無能為力，只有政府才能調(diào)控通貨膨脹程度 。企業(yè)為實現(xiàn)期望的報酬率，必須在財務(wù)決策時考慮通貨膨脹因素，并使用套期保值等措施以減少損失 。（五）市場競爭競爭廣泛存在于市場經(jīng)濟(jì)之中，任何企業(yè)都不能回避。 企業(yè)欲取得競爭優(yōu)勢，必須制定和實施科學(xué)的財務(wù)管理戰(zhàn)略，關(guān)注競爭對手的財務(wù)策略。（六）國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境 在經(jīng)濟(jì)全球化的市場環(huán)境條件下，財務(wù)管理工作必須考慮全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動態(tài)與趨勢，從世界角度綜合考慮有關(guān)資金成本、投資戰(zhàn)略、成本布局、稅收政策以及市場策略等財務(wù)決策問題。三、金

9、融市場環(huán)境（一）金融市場概念及分類 1金融市場概念 金融市場是指資金融通的場所，是辦理各種票據(jù)、有價證券、外匯和金融衍生品買賣，以及進(jìn)行貨幣借貸的場所。 2金融市場分類 證券交易方式初級市場 發(fā)行市場 次級市場 流通市場期限短期金融市場 貨幣市場 長期金融市場 資本市場金融工具屬性基礎(chǔ)性金融市場 金融衍生品市場（二）金融市場的作用金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所企業(yè)通過金融市場使長短期資金互相轉(zhuǎn)化金融市場為企業(yè)管理提供有意義的信息（三）金融市場的構(gòu)成要素 金融市場由主體.客體.參加人以及金融市場調(diào)節(jié)機制等要素組成。 主體：是指金融市場的中介機構(gòu)，包括銀行和非銀行的金融機構(gòu)。 銀行：中國人民銀行、

10、政策性銀行、國有商業(yè)銀行、其他商業(yè)銀行。 非銀行的金融機構(gòu)：證券公司、保險公司、信托投資公司、金融租賃公司、財務(wù)公司等。 客體：是指金融市場上的買賣對象，即金融市場上流動的資金，或稱金融性資產(chǎn)，具體表現(xiàn)為商業(yè)票據(jù).政府債券.公司股票等各種信用工具。 其特征： 流動性價格波動小的流動性較強 收益性投資收益率高的具有較好的收益性 風(fēng)險性不能恢復(fù)原始投資成本的可能性越大風(fēng)險性越高 流動性與收益性成反方向變動，收益性與風(fēng)險性成正方向變動。 參加人：是指資金的供給者和需求者，如企業(yè).事業(yè)單位.政府部門.城鄉(xiāng)居民等。 調(diào)節(jié)機制：是指通過資金價格（利率）調(diào)節(jié)金融市場中資金供求關(guān)系以實現(xiàn)社會資金合理配置的機制

11、。 利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+變現(xiàn)力附加率+違約風(fēng)險附加率+到期風(fēng)險附加率 利率的概念 含義利率是資金類資源的交易價格 是資金資源再分配的手段 資金使用權(quán)的價格 利率依存于利潤率 類別 按利率之間的變動關(guān)系，分為基準(zhǔn)利率和套算利率 按利率與資金市場供求情況的關(guān)系，分為固定利率和浮動利率 按利率形成機制不同，分為市場利率和法定利率 按資金供應(yīng)者的報酬情況，分為實際利率和名義利率有關(guān)利率換算的說明（1）在資金市場上，必須同時報出資金的利率和計息期，否則只單純給出一個利率，將沒有任何意義。如每年按10%計算一次利息，或每半年按5%計算一次利息。（2）實際周期利率 在計息期不為一年（如一年計算多

12、次利息）的條件下，每個計息期的利率稱為實際的周期利率。 （3）名義年利率 為了便于比較，通常將不同計息期條件下實際的周期利率統(tǒng)一折算為每年計息一次條件下的年利率，這種折算后的年利率，稱為名義年利率，也就是供融通資產(chǎn)報價時使用的利率，又稱報價利率。（4）實際周期利率與名義年利率的換算 實際的周期利率名義年利率/一年的復(fù)利次數(shù) 名義年利率實際的周期利率一年的復(fù)利次數(shù)（5）名義年利率與實際年利率的換算 名義年利率與實際年利率可以通過下式進(jìn)行換算（年）實際利率=（1+ ）當(dāng)每年計息一次時，名義年利率等于實際年利率，否則，名義年利率不等于實際年利率 名義年利率一年的復(fù)利次數(shù)一年的復(fù)利次數(shù)- 1四、法律環(huán)

13、境 （一）企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)的主體，企業(yè)必須依法成立。 由于組織形式不同，企業(yè)有獨資、合伙和公司之分，不同類型的企業(yè)要按照相應(yīng)的企業(yè)法實施財務(wù)管理。（二）稅收法規(guī)任何企業(yè)都有納稅的法定義務(wù)。國家稅收制度是企業(yè)財務(wù)管理的重要外部環(huán)境。 財務(wù)管理人員不僅要懂得各種稅種的計征范圍、計征依據(jù)和稅率，而且要了解差別稅率的制定精神和減免稅的原則性規(guī)定，自覺地按照稅法的導(dǎo)向進(jìn)行經(jīng)營活動和財務(wù)活動。（三）證券法規(guī) 證券法規(guī)是規(guī)范證券市場的一系列法律、法規(guī)，包括： 證券法 公司法 股票發(fā)行與交易管理暫行條例 企業(yè)債券管理條例（四）財務(wù)法規(guī) 財務(wù)法規(guī)包括： 企業(yè)財務(wù)通則 分行業(yè)的財務(wù)制度 企業(yè)內(nèi)部財務(wù)制度

14、五、文化環(huán)境（一）社會文化 社會文化環(huán)境包括： 教育、科學(xué)、文學(xué)、藝術(shù)、新聞出版、廣播電視、衛(wèi)生體育、世界觀、理想、信念、道德、習(xí)俗等。 同社會制度相適應(yīng)的權(quán)利義務(wù)觀念、道德觀念、組織紀(jì)律觀念、價值觀念和勞動態(tài)度等。 財務(wù)管理作為一種人類社會實踐活動，必然受社會文化的影響。（二）企業(yè)文化企業(yè)文化影響財務(wù)管理的理念；影響財務(wù)戰(zhàn)略的制定與實施和企業(yè)財務(wù)管理制度的建設(shè)與完善。 第三節(jié) 財務(wù)管理目標(biāo)一.財務(wù)管理目標(biāo)的概念 財務(wù)管理的目標(biāo)是指企業(yè)在特定的理財環(huán)境中，組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的根本目的。二.確定財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)明確的問題 1.財務(wù)管理目標(biāo)取決于企業(yè)的總目標(biāo) 企業(yè)管理的目標(biāo)可以概括為

15、生存、發(fā)展獲利。 2.財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具有階段性和層次性三.財務(wù)管理的整體目標(biāo) 到目前為止幾種比較有影響的財務(wù)管理目標(biāo)說： 利潤最大化 股東財富最大化 企業(yè)價值最大化四.財務(wù)管理的分部目標(biāo) 企業(yè)籌資管理目標(biāo)：在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下，不但降低資金成本和財務(wù)風(fēng)險。 企業(yè)投資管理目標(biāo)：認(rèn)真進(jìn)行投資項目的可行性研究，力求提高投資報酬，降低投資風(fēng)險。 企業(yè)營運資金管理目標(biāo)：合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金的利用效果。 企業(yè)利潤管理目標(biāo)：采取各種措施，努力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤。 第四節(jié) 財務(wù)管理原則 財務(wù)管理原則，也稱理財原則，是指人們對財務(wù)活動的共同的、理性的認(rèn)識。它是聯(lián)系理論與

16、實務(wù)的紐帶。 財務(wù)管理實務(wù) 程序 方法 財務(wù)管理理論假設(shè) 概念 原理 原則 一.有關(guān)競爭環(huán)境的原則自利行為原則雙方交易原則信息傳遞原則引導(dǎo)原則二.有關(guān)創(chuàng)造價值的原則有價值的創(chuàng)意原則比較優(yōu)勢原則期權(quán)原則凈增效益原則三.有關(guān)財務(wù)交易原則風(fēng)險報酬權(quán)衡原則投資分散原則資本市場有效原則貨幣時間價值原則 第五節(jié) 財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié) 財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)是實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)、完成財務(wù)管理任務(wù)的工作階段和業(yè)務(wù)手段。財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)一般有： 財務(wù)預(yù)測 財務(wù)決策 財務(wù)計劃 財務(wù)控制 財務(wù)分析第六節(jié) 現(xiàn)代企業(yè)制度與財務(wù)活動組織一.現(xiàn)代企業(yè)制度的概念 現(xiàn)代企業(yè)制度是指以完善的企業(yè)法人制度為基礎(chǔ),以有限責(zé)任制度為保證,以

17、公司企業(yè)為主要形式,以產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)為條件的新型企業(yè)制度,其主要內(nèi)容包括:企業(yè)法人制度、企業(yè)自負(fù)盈虧制度、出資者有限責(zé)任制度、科學(xué)的領(lǐng)導(dǎo)體制與組織管理制度。一現(xiàn)代企業(yè)的形成 （略）（二）現(xiàn)代企業(yè)的基本特征 1公司是規(guī)范運作的法人組織 2公司承擔(dān)有限責(zé)任 3公司是以營利為目的的資本聯(lián)合體 4公司實行所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離（三）有限責(zé)任公司與股份有限公司的比較 1. 股東數(shù)量不同 2.注冊資本不同 3.股本的劃分方式不同 4.發(fā)起人籌集資金的方式不同 5.股權(quán)轉(zhuǎn)讓的條件限制不同 6.公司組織機構(gòu)的權(quán)限不同二 現(xiàn)代企業(yè)的法人組織結(jié)構(gòu) 企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)是指規(guī)范股東董事會和執(zhí)行機構(gòu)權(quán)

18、利義務(wù)關(guān)系的一系列制度體系。我國公司治理結(jié)構(gòu)是采用分權(quán)制度即決策權(quán)經(jīng)營管理權(quán)監(jiān)督權(quán)分屬于股東大會董事會監(jiān)事會。通過權(quán)力的制衡，使三大機構(gòu)各司其職，又相互制約，保證公司順利運作。（一）股東大會（二）董事會（三）監(jiān)事會（四）執(zhí)行機構(gòu)三.財務(wù)管理的基本職能確定資金需要量所需資金的籌措保證資金的合理使用四.財務(wù)與會計的關(guān)系相同點：兩者的對象都是企業(yè)的資金及其運動。不同點：會計是對企業(yè)的資金運動進(jìn)行反映和監(jiān)督。財務(wù)是對企業(yè)的資金運動進(jìn)行組織和控制。聯(lián) 系：會計是財務(wù)的基礎(chǔ)，財務(wù)是會計的依據(jù)。財務(wù)決策方法優(yōu)選對比法數(shù)量微分法損益決策法線性規(guī)劃法概率決策法財務(wù)預(yù)測方法定性預(yù)測法定量預(yù)測法五.財務(wù)管理的方法財

19、務(wù)控制方法適時控制反饋控制財務(wù)分析方法對比分析絕對量比率分析相對量綜合分析六.財務(wù)管理組織工作（一）財務(wù)管理組織機構(gòu)財務(wù)管理組織機構(gòu)的設(shè)置應(yīng)考慮企業(yè)規(guī)模、行業(yè)特點、經(jīng)營業(yè)務(wù)類型等因素。小型企業(yè)的財務(wù)管理組織通常附屬于會計部門，大型企業(yè)一般獨立設(shè)置財務(wù)管理機構(gòu)。財務(wù)工作的主要負(fù)責(zé)人是企業(yè)的財務(wù)副總經(jīng)理，其主要職責(zé)是組織財務(wù)活動，協(xié)調(diào)財務(wù)關(guān)系。（二）財務(wù)管理人員的基本職責(zé) 企業(yè)財務(wù)管理人員的職責(zé)是對影響企業(yè)價值大小的決策與行動作出評價。 決策與行動： 投資方向 投資規(guī)模 籌資方式 場址選擇 設(shè)備選擇 . . .獲利性風(fēng)險性企業(yè)價值（三）財務(wù)管理責(zé)任制財務(wù)管理責(zé)任制指在企業(yè)財務(wù)管理中建立以責(zé)任為中心

20、、權(quán)責(zé)利相結(jié)合，既有統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，又有歸口分級管理的責(zé)任制度。財務(wù)管理部門在財務(wù)總監(jiān)的領(lǐng)導(dǎo)下，負(fù)責(zé)制定企業(yè)的財務(wù)管理制度，組織企業(yè)財務(wù)預(yù)算的編制與執(zhí)行，將企業(yè)的財務(wù)總目標(biāo)，通過預(yù)算指標(biāo)的分解，下達(dá)到各個部門。1橫向財務(wù)管理體系歸口管理是企業(yè)橫向的財務(wù)管理體系，即將企業(yè)的各個職能按其業(yè)務(wù)分工，分管有關(guān)財務(wù)指標(biāo)。一般企業(yè)都大致分為供應(yīng)、生產(chǎn)、勞動和銷售四大部門，將企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)分解下達(dá)于這些部門，并將企業(yè)的人力、物力和財力也分歸他們管理與支配，以調(diào)動部門積極性，提高經(jīng)濟(jì)效益。2縱向財務(wù)管理體系分級管理是企業(yè)縱向的財務(wù)管理體系，即按廠部、車間、班組逐級分解下達(dá)財務(wù)指標(biāo)，讓各個組織層級乃至個人，均各盡其能

21、，各負(fù)其責(zé)，完成任務(wù)，并定期考核。 第二章 財務(wù)管理價值觀念 第一節(jié) 資金時間價值一 資金時間價值的概念1.含義是指一定量資金在不同時點上價值量的差額2.資金時間價值的實質(zhì)是資金周轉(zhuǎn)使用所形成的增值額是資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參與社會財富分配的一種形式相當(dāng)于沒有通貨膨脹等風(fēng)險條件下的社會平均資金利潤率3.應(yīng)注意的問題由于不同時間點上單位資金的價值不同，所以不同時間的現(xiàn)金收支不宜直接進(jìn)行比較，需要把它們換算到相同的時間基礎(chǔ)上，然后才能進(jìn)行大小的比較和比率的計算。不是所有的貨幣都具有時間價值，只有在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中的資金，其總量才隨著時間的延續(xù)按幾何級數(shù)增長，使得資金具有時間價值。4.復(fù)利的基本原理

22、本期不僅按照規(guī)定的利率對本金計息，還根據(jù)以前期間所產(chǎn)生的利息來計算新的利息。本期利息按期初累計的本利和計算即：本期利息期初本利和本期適用的利率 （期初本金累計至本期初的利息和）本期適用的利率 例1：現(xiàn)存10000元，年利率按6%計算，三年期。 要求： 計算到期時獲得的利息總額和貨幣總額答案：第一年利息：100006%600第二年利息：100006%6006%636第三年利息：100006%6006%6366% 674.16利息合計：600636674.161910.16（元）貨幣總額：100001910.1611910.16（元） 二 資金時間價值的表現(xiàn)形式1. 相對數(shù) （年均）增加值占投入資

23、金的百分比貼現(xiàn)率社會平均資金利潤率（“純”）利率 注意：時間價值不能等同于利率2.絕對數(shù)增值額終值現(xiàn)值利息三 復(fù)利終值與現(xiàn)值1.終值又稱將來值（FV），俗稱本利和（S）。指現(xiàn)在（決策時）一定量現(xiàn)金在未來某一時點上（若干期終了時）的價值。2.現(xiàn)值又稱本金（PV）。指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在（決策時）的價值。 終值、現(xiàn)值與時間的關(guān)系01234n P S3. 終值和現(xiàn)值的計算通?？梢圆捎脝卫ɑ驈?fù)利法計算終值和現(xiàn)值本大綱只要求掌握復(fù)利法下終值與現(xiàn)值的計算在折現(xiàn)率和期數(shù)已知的條件下，復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)均可通過公式計算或查閱相應(yīng)的系數(shù)表取得。 4.（一定時期內(nèi)）一次性收付條件下終值和

24、現(xiàn)值的計算 已知PV，i，n，求終值FV01234n已知PV求FV例1中：PV10000,i6%，n3注意：FVIF（i，n）的含義是，在折現(xiàn)率為i的條件下，現(xiàn)在的1元錢與n期末的？元錢等效以后凡類似于例1的計算，均按如下方法處理：方法1：直接列公式計算方法2：查相關(guān)的系數(shù)表（如果有表） 例2：將1 000元存入銀行，年利息率8。要求計算：五年后到期時的終值為多少？1000FVIF（8，5）10001.4701470例3： 已知投資收益率為10%，企業(yè)希望10年后能一次性收回10000元。 要求：現(xiàn)在應(yīng)一次性投資多少？已知FV，i，n，求現(xiàn)值PVFV10000,i10%，n100123410已

25、知S求PPV100000.3855 3855（元）四 年金終值與現(xiàn)值1.年金的含義與類別年金是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項。折舊.租金.利息.保險金.養(yǎng)老金等通常都采取年金的形式。年金的收款和付款方式有多種：每期期末收款和付款的年金，稱為后付年金，即普通年金；每期期初收款和付款的年金，稱為先付年金，或稱預(yù)付年金；距今若干期以后發(fā)生的每期期末收款和付款的年金，稱為遞延年金；無期限連續(xù)收款和付款的年金，稱為永續(xù)年金。2.年金終值與現(xiàn)值的計算普通年金終值是一定時期內(nèi)發(fā)生在每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和普通年金現(xiàn)值則是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和普通年金、即付年金、遞延年金和

26、永續(xù)年金的終值（或現(xiàn)值）可通過多個相應(yīng)的復(fù)利終值（或現(xiàn)值）相加求得，也可根據(jù)如下簡化公式計算。FVA（即付）FVA（普通）（1i） PMTFVIFA（i，n十1）1PVA（即付）PVA（普通）（1i） PMTPVIFA（i，n1）1關(guān)于遞延年金遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 遞延年金支付形式中，一般用m表示遞延期數(shù)，連續(xù)支付的期數(shù)用n表示。遞延年金計算的重點為現(xiàn)值系數(shù)。 遞延年金終值的大小，與遞延期無關(guān)，故計算方法和普通年金終值相同。 遞延年金現(xiàn)值的計算有兩種方法。 P=APVIFA(i,n） PVIF(i,m） P=APVIFA(i,mn）APVIFA(i,m）FVA

27、（永續(xù)）（不是沒有終值）上式中：FVIFA（i，n） ，是（普通）年金終值系數(shù)PVIFA（i，n） ，是（普通）年金現(xiàn)值系數(shù)在i，n已知的條件下，（普通）年金終值（或現(xiàn)值）系數(shù)可以通過公式計算或查閱相應(yīng)的系數(shù)表取得。例4：在5年內(nèi)于每年年末存入銀行1 000元， 年利息率10 要求：計算5年后的終值之和（即零存整取的本 利和）FVA（普通）1 000FVIFA(10，5) 1 0006.1051 6 105（元）例5：企業(yè)需一臺生產(chǎn)設(shè)備，既可一次性付款32萬元購入，也可融資租入，需在5年內(nèi)每年年末支付租金8萬元，已知市場利率為10。問： 是購入還是融資租入？PVA（普通）8PVIFA(10，5

28、) 83.791 30.33（萬元） 融資租入例6：現(xiàn)存10000元，第2年末存20000元，第7年末存50000元，如果年利率3%，則第10年末到期時可取多少？FVA（普通） 10000FVIF（3%,10）20000FVIF（3%,8） 50000FVIF（3%,3）100001.3439200001.2668500001.092793410例7：企業(yè)需一臺生產(chǎn)設(shè)備，既可一次性付款32萬元購入，也可融資租入，需在5年內(nèi)每年初支付租金8萬元，已知市場利率為10。問： 是購入還是融資租入？PVA8（PVIFA10，51）1 8（3.171） 33.36（萬元） 購入例8：某研究所擬每年5 00

29、0元用于科研成果獎勵，設(shè)年利率10，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的金額 （現(xiàn)值）是多少？ 答： PVA（永續(xù)）=5 00010=50 000（元） 第二節(jié) 投資風(fēng)險報酬一 基本概念1. 風(fēng)險財務(wù)管理中的風(fēng)險是指預(yù)期財務(wù)結(jié)果的不確定性。2. 投資風(fēng)險報酬冒風(fēng)險組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系而要求獲得的超過資金時間價值的額外收益。投資風(fēng)險報酬可以用風(fēng)險報酬額表示，也可以用風(fēng)險報酬率表示，在財務(wù)管理中，通常用風(fēng)險報酬率來衡量風(fēng)險價值。二投資報酬率的測算如果不考慮通貨膨脹因素，在有風(fēng)險條件下進(jìn)行投資，投資者的期望報酬率應(yīng)是無風(fēng)險投資報酬率（資金時間價值）與風(fēng)險投資報酬率之和。用計算公式表示如下： 預(yù)期投資報酬率=無風(fēng)險

30、投資報酬率+風(fēng)險投資報酬率 也可以表示為：K=Kr+bQ式中關(guān)于Q的確定有三個步驟：1.確定期望值期望值是根據(jù)方案在各種狀況下的可能的報酬（報酬額或報酬率）及相應(yīng)的概率計算的加權(quán)平均值。計算公式如下：如果每個變量值出現(xiàn)的概率已知，則： 式中：K：未來收益的期望值Ki：第i種可能結(jié)果的報酬額（率）Pi：第i種可能結(jié)果的概率n：可能結(jié)果的個數(shù)作用：反映預(yù)期的收益，不反映風(fēng)險的大小。2.計算標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差是反映不同風(fēng)險條件下的報酬率與期望值（期望報酬率）之間的離散程度的一種量度，通常用 表示。計算公式如下：如果每個變量值出現(xiàn)的概率已知對于一個決策方案，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大。對于兩個或以上的決策方案

31、，標(biāo)準(zhǔn)差的大小并不能直接說明風(fēng)險的大小。若兩個方案的期望值相等，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險越小。若兩個方案的期望值不等，應(yīng)根據(jù)變化系數(shù)來確定風(fēng)險程度。3.確定變化系數(shù)也稱標(biāo)準(zhǔn)離差率，是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比值，用以表示投資項目未來報酬與期望報酬率的離散程度（即風(fēng)險大?。?，通常用Q表示。計算公式：作用：變化系數(shù)越大，風(fēng)險越大。變化系數(shù)越小，風(fēng)險越小。式中關(guān)于b的確定： b即風(fēng)險價值系數(shù)，承擔(dān)單位風(fēng)險所要求獲得的額外報酬。 風(fēng)險價值系數(shù)可以由投資者根據(jù)主觀經(jīng)驗加以確定。 風(fēng)險價值系數(shù)也可以根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)確定，即： b=(K-Kr)/Q應(yīng)注意的問題上述計算風(fēng)險報酬和必要報酬的通式并不意

32、味著風(fēng)險與報酬之間存在因果關(guān)系。并不是風(fēng)險越大獲得的實際報酬一定就會越高，而是說明進(jìn)行高風(fēng)險投資，應(yīng)有更高的投資報酬來補償風(fēng)險可能帶來的損失，否則，就不應(yīng)該進(jìn)行風(fēng)險性投資。例9：某公司擬將新開發(fā)的A產(chǎn)品投放市場，預(yù)計產(chǎn)品投放市 場后在不同狀況下的收益和概率分布如下表：市場預(yù)測情況報酬率（k）概 率（pi）暢 銷一 般滯 銷60%20%-5%0.20.60.2合 計1.00A產(chǎn)品投放市場后預(yù)期報酬率的風(fēng)險程度計算如下： 1.計算A產(chǎn)品報酬率的期望 K=60%0.2+20%0.6+（-5%）0.2=23% 2.計算A產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)差 =20.883.計算A產(chǎn)品的變化系數(shù)Q= =91%4.計算A產(chǎn)品的風(fēng)

33、險報酬率 設(shè)同類產(chǎn)品的無風(fēng)險報酬率為10%，該類產(chǎn)品的平均報酬為24%，其報酬率的變化系數(shù)為50%，則風(fēng)險價值系數(shù)為：5.計算A產(chǎn)品的必要報酬 K=10%+28%91%=35.5% 通過以上計算步驟將決策方案的風(fēng)險程度加以量化，并在此基礎(chǔ)上確定A產(chǎn)品在包含風(fēng)險的條件下所應(yīng)達(dá)到的報酬率，為投資者進(jìn)行方案決策提供依據(jù)。三 投資風(fēng)險的管理（一）風(fēng)險的類別1靜態(tài)風(fēng)險和動態(tài)風(fēng)險2純粹風(fēng)險和投機風(fēng)險3系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險（二）風(fēng)險管理的目標(biāo)1風(fēng)險控制目標(biāo)2損失控制目標(biāo)（三）風(fēng)險管理的策略1.規(guī)避風(fēng)險當(dāng)風(fēng)險所造成的損失不能由該項目可能獲得收益予以抵消時，應(yīng)當(dāng)放棄該項目，以規(guī)避風(fēng)險。2.減少風(fēng)險減少風(fēng)險主要有

34、兩方面意思：一是控制風(fēng)險因素，減少風(fēng)險的發(fā)生；二是控制風(fēng)險發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險損害程度。3.分散風(fēng)險企業(yè)采用多角經(jīng)營多元投資多元籌資外匯資產(chǎn)多元化吸引多方供應(yīng)商爭取多方客戶以分散風(fēng)險的方式。4.轉(zhuǎn)移風(fēng)險 對可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的項目，企業(yè)應(yīng)以一定代價，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險。4.接受風(fēng)險 接受風(fēng)險包括風(fēng)險自擔(dān)和風(fēng)險自保兩種風(fēng)險自擔(dān)，是指風(fēng)險損失發(fā)生時，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M用，或沖減利潤。風(fēng)險自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行，有計劃計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。第三章 固定資產(chǎn)投資第一節(jié)固定資產(chǎn)投資概述投資的定義：投資的分類：生產(chǎn)性資產(chǎn)和有價證券投資對內(nèi)、對外長期、短期確定、風(fēng)險戰(zhàn)術(shù)、

35、戰(zhàn)略固定資產(chǎn)投資特點：時間長數(shù)額大風(fēng)險大決策程序目標(biāo)選擇提出方案可行性研究選擇投資項目的評價標(biāo)準(zhǔn)決策執(zhí)行與控制反饋第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資中的現(xiàn)金流量分析一 現(xiàn)金流量在固定資產(chǎn)投資中的作用可動用的資金評價客觀考慮時間價值利潤總額與現(xiàn)金流量總額相等二 現(xiàn)金流量的測算 現(xiàn)金流量是指在投資決策中與投資項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。其準(zhǔn)確含義是指企業(yè)投資某項目的現(xiàn)金流量與不投資該項目的現(xiàn)金流量之差，即固定資產(chǎn)投資項目所帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出增加的數(shù)量，是一種增量現(xiàn)金流量。 （一）現(xiàn)金流量的構(gòu)成1.建設(shè)期現(xiàn)金流量流出量固定資產(chǎn)構(gòu)建成本配套流動資產(chǎn)等流入量出售原有設(shè)備收入產(chǎn)品生產(chǎn)試運營獲得的收入2.經(jīng)營期現(xiàn)金流動流入

36、量 經(jīng)營現(xiàn)金收入（銷售收入）流出量付現(xiàn)經(jīng)營成本（包括流轉(zhuǎn)稅）所得稅凈流量 = 流入量 流出量3.終結(jié)期現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)報廢變現(xiàn)凈收入流入量墊支的流動資金回收注意：上述的凈流量為計算方便一般將流轉(zhuǎn)稅并入付現(xiàn)成本之中。據(jù)此，可以得出經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量的計算公式：經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金收入付現(xiàn)經(jīng)營成本所得稅如果年產(chǎn)品銷售收入等于經(jīng)營期現(xiàn)金收入，付現(xiàn)成本等于經(jīng)營期現(xiàn)金支出。經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量 = 銷售收入 付現(xiàn)成本 所得稅 = 年凈利潤 + 年折舊額（二）現(xiàn)金流量的估算 現(xiàn)金流量的估算方法一般有現(xiàn)金流量的全額法和現(xiàn)金流量的差額法兩種。 現(xiàn)金流量的全額法是指分別計算出各投資方案項目期內(nèi)每期現(xiàn)金凈流量

37、的一種方法。 【例3-2】 現(xiàn)金流量的差額法是指計算出兩個互斥投資項目投資期內(nèi)各期的差量現(xiàn)金凈流量的一種方法。 【例3-3】第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策的評價方法 一般來說固定資產(chǎn)投資決策評價方法可以分為兩類：一類是考慮資金時間價值的折現(xiàn)評價方法；另一類時沒有考慮資金時間價值的非折現(xiàn)評價方法。 （一）非折現(xiàn)評價方法 投資利潤率 投資利潤率是指投資項目經(jīng)營期內(nèi)的年平均利潤額與投資總額的比率，又稱投資報酬率。投資利潤率 = 投資期內(nèi)年平均利潤額投資總額 投資利潤率的優(yōu)點是簡單，易懂，直觀；缺點是沒有考慮資金時間價值，也沒有利用現(xiàn)金流量指標(biāo)。 投資回收期 投資回收期是指企業(yè)回收初始固定資產(chǎn)投資所需要的時

38、間，回收期一般以年度來表示。投資回收期 = 原始投資額年現(xiàn)金凈流量 投資回收期的優(yōu)點是簡便易懂，且利用了現(xiàn)金流量指標(biāo)；缺點是沒有考慮資金時間價值和回收期以外的經(jīng)營期現(xiàn)金流量。（二）折現(xiàn)評價方法 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值是指投資方案現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的差額，即將項目經(jīng)營期和終結(jié)點現(xiàn)金凈流量按一定的貼現(xiàn)率折算成現(xiàn)值，再減去初始投資的余額。 NPV = - C 或 NPV = nt=1NCFt（1+i）t式中：NPV 凈現(xiàn)值 NCFt 第t年的凈現(xiàn)金流量 n 固定資產(chǎn)使用年限 i 貼現(xiàn)率（一般以企業(yè)的資本成本或目標(biāo)投資報酬率來表示）； C 一次性初始投資額nt=0NCFt（1+i）t凈現(xiàn)值指標(biāo)的決

39、策原則是： 單一方案的凈現(xiàn)值0時，該方案可取； 多個可行互斥的方案若無資本限量的約束，選凈現(xiàn)值最大的方案。 凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點是充分考慮了資金時間價值和項目風(fēng)險水平，也反映項目投資期的全部現(xiàn)金流量；缺點是不能揭示投資方案所能達(dá)到的投資報酬率，且凈現(xiàn)值的貼現(xiàn)率選擇也有較大難度。 獲利指數(shù) 獲利指數(shù)是指投資項目在投資后的經(jīng)營期和終結(jié)點所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始投資的現(xiàn)值之比。獲利指數(shù) = Cnt=1NCFt（1+i）t 獲利指數(shù)指標(biāo)的決策原則： 單一方案是獲利指數(shù)1為可取方案； 多方案時選最大的獲利指數(shù)方案。 獲利指數(shù)指標(biāo)的優(yōu)點基本與凈現(xiàn)值指標(biāo)一樣，由于是相對數(shù)指標(biāo)，在投資額不相等的各方案之間比

40、較時還彌補了凈現(xiàn)值指標(biāo)的不足；缺點與凈現(xiàn)值指標(biāo)相同。該指標(biāo)一般在限量資本決策中運用較多。 內(nèi)含報酬率 內(nèi)含報酬率是使投資方案的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，又稱內(nèi)部收益率。內(nèi)含報酬率 = - C = 0nt=1NCFt（1+IRR）t式中：IRR 內(nèi)含報酬率 NCFt 第t年的凈現(xiàn)金流量（IRR的計算有查表法和試算法兩種方法）內(nèi)含報酬率的決策原則是： 單一方案內(nèi)含報酬率企業(yè)目標(biāo)投資報酬率即為可行方案 多方案條件下選內(nèi)含報酬率最大的方案 內(nèi)含報酬率的優(yōu)點充分考慮了資金的時間價值，而且能直接反映出投資項目的收益水平；缺點是計算復(fù)雜，特別是當(dāng)投資方案的經(jīng)營期現(xiàn)金流量呈不規(guī)則分布時會出現(xiàn)個內(nèi)含報酬率，不利于正確

41、決策。 方案背景資料i=10%ABC期限NPNCFNPNCFNPNCF020000900012000118001180018001200600460023240132403000600060046003300060006004600合計504050404200420018001800投資回收期法A：1+8200/13240 =1.62 年B：2+1800/6000 =2.30 年C：12000/4600 =2.61 年投資利潤率/會計收益率法A：（1800+3240）/2/20000=12.6%B：（-1800+3000+3000）/3 /9000=15.6%C： 600/12000=5%凈現(xiàn)

42、值法（NPV）NPV（A） =11800*0.9091+13240*0.8264 -20000= 21669-20000=1669NPV（B）=1200*0.9091+6000*0.8264+6000*0.7513-9000=10557-9000=1557NPV（C） =4600*2.487-12000=11440-12000=-560 現(xiàn)值指數(shù)法（PI）PI（A）=21669/20000 =1.08PI（B）=10557/9000 =1.17PI（C）=11440/12000 =0.95內(nèi)含報酬率法（IRR）18%-499IRR016%9逐步測試法（A）：IRR=16%+2%（9/508）

43、=16.04%反復(fù)運用NPV法計算內(nèi)含報酬率法（IRR）18%-22IRR016%388逐步測試法（B）：IRR=16%+2%（388/410） =17.88%內(nèi)含報酬率法（IRR）7%2.624IRR2.6098%2.577查表法（C）：PVIFA（IRR，3）=12000/4600=2.609IRR=7%+1%（2.624-2.609）/（2.624-2.577）=7.32%內(nèi)含報酬率法（IRR）綜合比較（三）投資評價方法的比較 1. 非貼現(xiàn)與貼現(xiàn)指標(biāo)的比較 結(jié)論：貼現(xiàn)指標(biāo)優(yōu)于非貼現(xiàn)指標(biāo) 2. 凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率的比較 結(jié)論：在無資本限量約束條件下，凈現(xiàn)值指標(biāo)要優(yōu)于內(nèi)含報酬率指標(biāo)，當(dāng)兩者結(jié)

44、論矛盾時，應(yīng)以凈現(xiàn)值指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)。 3. 凈現(xiàn)值與獲利指標(biāo)的比較 結(jié)論： 無資本限量條件下，凈現(xiàn)值為主，獲利指標(biāo)為次要地位。 在有資本限量條件下，以獲利指標(biāo)為主安排投資次序。 第四節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策方法的應(yīng)用 一 無資本限量決策 （一）年均凈現(xiàn)值法 在固定資產(chǎn)未來使用期不一致的情況下應(yīng)選擇年等額凈回收額法來比較方案的優(yōu)劣。 所謂年等額凈回收額法又稱等年值法，是指按投資方案年平均收回的凈現(xiàn)值大小為標(biāo)準(zhǔn)來決定投資方案的取舍，年平均收回的凈現(xiàn)值越大，表明該方案的投資效果越好，應(yīng)選擇該方案。 年等額凈回收額 = 凈現(xiàn)值年金現(xiàn)值系數(shù)【例3-7】注意：年等額凈回收額最大為優(yōu)選方案（全額法 凈現(xiàn)值 年等額凈

45、回收額法 比較）（二） 年均成本法 年均成本法是年均凈現(xiàn)值法的一種變化形式。【例3-8】二 資本限量決策 資本限量決策實質(zhì)上就是在有資本限量條件下，運用獲利指數(shù)法尋求一組使凈現(xiàn)值最大化的投資項目組合。使用獲利指數(shù)法的基本步驟如下： 1. 計算所有投資項目的凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)，只接受PI1的投資項目。 2. 按各投資方案的獲利指數(shù)高低為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行排序，逐項計算累計投資額，并與資本限量進(jìn)行比較。 3. 當(dāng)截止到某投資項目的累計投資額恰好等于資本限量時，前面的各投資項目即為最優(yōu)的投資組合。 4. 如果第3步無法直接找到最優(yōu)投資組合，需采用一定的方法對第3步進(jìn)行必要的修正，即對投資項目在資本限量內(nèi)進(jìn)行所有

46、可能的投資組合排列，并求出所有投資組合的凈現(xiàn)值的大小，接受凈現(xiàn)值最大的投資組合為最優(yōu)組合。 【例3-9】第四章 證券投資證券投資概述債券投資股票投資證券組合投資基金投資衍生金融資產(chǎn)投資一、證券投資概述 證券是指發(fā)行人為籌集資金而發(fā)行的表示其持有人對發(fā)行人直接或間接享有股權(quán)或債權(quán)并可轉(zhuǎn)讓的書面憑證，包括債券股票股票認(rèn)購（或認(rèn)沽）權(quán)利證書投資基金證券以及期貨期權(quán)等衍生品。 證券投資是指投資者將資金投放于股票債券基金和衍生證券等資產(chǎn)，從而獲取收益的一種投資行為。（一）證券投資的種類1.按發(fā)行主體分類 政府證券、金融證券、公司證券2.按到期日分類 短期證券、長期證券3.按收益狀況分類 固定收益證券、變

47、動收益證券4.按權(quán)益關(guān)系分類 所有權(quán)證券、債權(quán)證券5.按收益的決定因素分類 原生證券投資、衍生證券投資（二）證券投資的目的、風(fēng)險和影響因素1.目的獲取收益獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)2.風(fēng)險 違約風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、 期限風(fēng)險、流動性風(fēng)險3.影響因素 安全性、變現(xiàn)性、收益性和到期日（三）證券投資的收益 證券投資收益由持有利得和資本利得（或損失）兩個部分組成。其中，持有利得是投資期內(nèi)收到的股利或利息，資本利得或損失是指證券的買賣價差。 證券投資的獲利能力是投資決策的重要依據(jù)，通常采用年化收益率來衡量。 年化收益率是指一年的收益相對于本金而計算的收益率，是將期限統(tǒng)一為一年的平均收益率。一單利法下

48、證券投資年化收益率的計算RHP1 1 f1 P0 1 f0 P0 1 f0 365T100%（二）復(fù)利法下證券投資年化收益率的計算 V = + nt=1It（1+i）tF（1+i）nV = +nt=1Dt（1+i）tFn（1+i）n注意：兩者比較，股票投資收益是不固定的，出售股票所收回的投資額也是預(yù)測的，故股票投資收益率的計算具有較大的不確定性。 n二、債券投資（一）債券投資的目的（二）債券估價（三）債券投資的特點（一）債券投資的目的1.短期債券投資的目的是為了配合企業(yè)對資金的需要，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平。2.長期債券投資的目的是為了獲得穩(wěn)定的收益。（二）債券估價1.每年末付息，

49、到期還本債券估價模型2.一次性還本付息的債券估價模型3.貼現(xiàn)債券估價模型（三）債券投資的特點1.優(yōu)點收益穩(wěn)定風(fēng)險小2.缺點購買力風(fēng)險較大無經(jīng)營管理權(quán)三、股票投資（一）股票投資的目的（二）股票估價（三）股票投資的特點（一）股票投資的目的1.獲利，即獲取股利收入及股票買賣差價。2.控股，即通過大量購買某一企業(yè)的股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。（二） 股票估價（1）1.以控股為目的的股票投資決策2.以獲利為目的的股票投資決策長期持有，未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型永久持有，股利固定的股票估價模型（二） 股票估價（2）永久持有，股利固定增長的股票估價模型（三）股票投資的評價1.優(yōu)點期望收益高；參與決策；購買力風(fēng)

50、險較低。2.缺點違約風(fēng)險高；收益穩(wěn)定性差；股票價格波動大。四、證券組合投資（一）證券組合的風(fēng)險（二）證券組合的風(fēng)險報酬（一）證券投資組合的風(fēng)險 不要把所有的雞蛋都放在一個籃子里，其實質(zhì)就是要求投資的分散化（組合）以規(guī)避風(fēng)險。 1. 非系統(tǒng)風(fēng)險 非系統(tǒng)風(fēng)險是指證券組合中個別證券收益率的變動性風(fēng)險，又稱為可分散風(fēng)險或公司特別風(fēng)險。 一般的，按照各種股票市場價格變化的連動性程度，股票與股票之間的相關(guān)關(guān)系可分為三種情況：完全正相關(guān)、完全負(fù)相關(guān)和零相關(guān)。 從現(xiàn)實中的證券市場看，不難發(fā)現(xiàn)大部分股票都呈正相關(guān)關(guān)系，但又不是完全的正相關(guān)，完全負(fù)相關(guān)的股票幾乎是不存在的。此時，證券組合能在某種程度上降低風(fēng)險，但

51、又不能全部消除非系統(tǒng)風(fēng)險。 投資收益率時間時間時間證券 E證券 F組合E and F2. 系統(tǒng)風(fēng)險 系統(tǒng)風(fēng)險是指由于市場整體收益率變化而引發(fā)的證券組合收益的變動性風(fēng)險，又稱市場風(fēng)險或不可分分散風(fēng)險。 系統(tǒng)風(fēng)險對不同行業(yè)和不同企業(yè)的影響程度是不同的，股票投資的風(fēng)險程度也是有區(qū)別的。系統(tǒng)風(fēng)險對特定股票的影響程度可以通過系數(shù)來衡量。 = 系數(shù)分 1 三種情況 在股票組合投資的情況下， 系數(shù)可計算其加權(quán)平均數(shù)。 分析表明，證券投資風(fēng)險由非系統(tǒng)風(fēng)險和系統(tǒng)風(fēng)險組成。系統(tǒng)風(fēng)險是固定的，非系統(tǒng)風(fēng)險隨組合規(guī)模的不斷擴(kuò)大而降低，但降低速率是遞減的。總風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差組合中證券的數(shù)目整個市場的

52、系數(shù)為1，企業(yè)的大于1，說明企業(yè)風(fēng)險大于整個市場風(fēng)險； 企業(yè)的小于1，說明企業(yè)風(fēng)險小于整個市場風(fēng)險。在股票組合投資的情況下， 系數(shù)可計算其加權(quán)平均數(shù)。p X n t1tt（二）證券組合的風(fēng)險報酬1.證券組合的風(fēng)險投資 由于非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過證券投資的多樣化予以消減甚至消除，因此，投資組合不要求對非系統(tǒng)風(fēng)險予以補償。證券組合的風(fēng)險報酬是指投資者應(yīng)承擔(dān)市場風(fēng)險而要求的額外報酬率。可用公式表示為：2.資本資產(chǎn)定價模型 描述風(fēng)險與期望收益率之間關(guān)系的模型。在市場均衡狀態(tài)下，任一證券的均衡期望收益率由兩部分構(gòu)成：無風(fēng)險收益和風(fēng)險報酬。五、基金投資（一）證券投資基金概念及類型（二）基金投資策略（一）證券投

53、資基金概念及類型（1）1.概念 一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的間接集合投資方式。從參與者角度來說，基金一般涉及五個基本要素：基金投資人、管理人、托管人、承銷人和監(jiān)管人。 基金持有者（所有者和委托人）證監(jiān)會 承銷人（代理人） 管理人（受托人） 托管人（受托人）分工協(xié)作互相監(jiān)督監(jiān)管監(jiān)管（一）證券投資基金概念及類型（2）2.種類按照組織形式分類： 契約型投資基金和公司型投資基金按照規(guī)模是否固定分類： 封閉型投資基金和開放型投資基金按照證券投資風(fēng)險與收益的不同分類： 成長型基金、平衡型基金和收入型基金按照募集方式的不同分類： 私募基金和公募基金按照標(biāo)的的不同分類： 股票、債券、貨幣等（二）基金投資策略實施基

54、金投資前的準(zhǔn)備工作投資方式基金投資組合策略基金投資應(yīng)注意的問題（三）基金投資的財務(wù)評價 基金投資財務(wù)評價的指標(biāo)有基金的價值、基金單位凈值、基金報價和基金收益率等。 基金價值主要由基金資產(chǎn)的現(xiàn)有市場價值決定?；饐挝粌糁?T日基金資產(chǎn)凈值基金總資產(chǎn)基金總負(fù)債 T日基金單位資產(chǎn)凈值 T日基金資產(chǎn)凈值T日發(fā)行在外基金單位總數(shù)基金累計凈值是指基金最新凈值與成立以來的分紅業(yè)績之和。體現(xiàn)了基金從成立以來所取得的累計收益（減去一元面值即為實際收益）?；鸬膱髢r理論上是由基金的價值決定的。認(rèn)購價格=基金單位面值+認(rèn)購費用申購價格=單位基金凈值 （1+申購費率）申購單位數(shù)=申購金額申購價格贖回價格=基金單位凈值

55、基金贖回費贖回金額=贖回單位數(shù)贖回價格基金收益率 反映基金增值情況的指標(biāo)是基金收益率，它通過基金凈資產(chǎn)的價值變化來衡量。（四）投資基金的評價優(yōu)點（P155）缺點（P155） 六 衍生金融資產(chǎn)投資衍生金融資產(chǎn)是指其價值依賴于原生資產(chǎn)價值變動的合約。 這種合約可以是標(biāo)準(zhǔn)化的,也可以是非標(biāo)準(zhǔn)化的。 標(biāo)準(zhǔn)化合約是指其標(biāo)的物(基礎(chǔ)資產(chǎn))的交易價格,交易時間,資產(chǎn)特征,交易方式等都是事先標(biāo)準(zhǔn)化的,因此次類合約大多在交易所上市交易.如期貨。 非標(biāo)準(zhǔn)化合約是指以上各項由交易的雙方自行約定,因此具有很強的靈活性.比如遠(yuǎn)期協(xié)議。衍生金融資產(chǎn)主要分為期貨和期權(quán)兩大類期貨又有商品期貨與金融期貨之分 商品期貨是指交易標(biāo)

56、的物為實物商品的一種期貨合約。是關(guān)于買賣雙方在未來某個約定的日期以簽約時約定的價格買賣某一數(shù)量的實物商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。商品期貨交易是在期貨交易所內(nèi)買賣特定商品的標(biāo)準(zhǔn)化合同的交易方式。 金融期貨是買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)，以公開競價的方式達(dá)成協(xié)議，約定在未來某一特定的時間交割標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定的金融工具的交易方式。 期貨和期權(quán)投資的主要特點 零和博弈 高杠桿效應(yīng) 期貨投資決策的步驟 選擇合適的經(jīng)紀(jì)公司和經(jīng)紀(jì)人 選擇適當(dāng)?shù)慕灰灼贩N 設(shè)定止損點 投資期貨的目的一般是規(guī)避風(fēng)險、追求較高投資回報。期貨投資可采用的投資策略包括套期保值.套利和投機等。 套期保值是期貨實現(xiàn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的主要手段。具體包括買入保

57、值和賣出保值。（例） 賣出套保實例：（該例只用于說明套期保值原理，具體操作中，應(yīng)當(dāng)考慮交易手續(xù)費、持倉費、交割費用等。）7月份，大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2010元，某農(nóng)場對該價格比較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該單位擔(dān)心到時現(xiàn)貨價格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來價格下跌帶來的風(fēng)險，該農(nóng)場決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨交易。交易情況如下表所示： 現(xiàn)貨市場期貨市場 7月份大豆價格2010元/噸賣出10手9月份大豆合約：價格為2050元/噸 9月份賣出100噸大豆：價格為1980元/噸買入10手9月份大豆合約：價格為2020元/噸 套利結(jié)果虧損30元/噸盈利30元/噸 最終結(jié)果凈獲利100

58、*30-100*30=0元 注：1手=10噸買入套保實例： 9月份，某油廠預(yù)計11月份需要100噸大豆作為原料。當(dāng)時大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2010元，該油廠對該價格比較滿意。據(jù)預(yù)測11月份大豆價格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險，決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。交易情況如下表： 現(xiàn)貨市場期貨市場 9月份大豆價格2010元/噸買入10手11月份大豆合約：價格為2090元/噸 11月份買入100噸大豆：價格為2050元/噸賣出10手11份大豆合約：價格為2130元/噸 套利結(jié)果虧損40元/噸盈利40元/噸 最終結(jié)果凈獲利40*100-40*100=0 套利

59、策略是指買入過低定價的金融工具或期貨合約，同時賣出過高定價的金融工具或期貨合約，從中獲取無風(fēng)險的或幾乎無風(fēng)險的利潤。 套利一般包括跨期套利、跨品種套利、跨市套利等形式。期權(quán)投資 期權(quán)也稱選擇權(quán)，是期貨合約買賣選擇權(quán)的簡稱，是一種賦予購買人（持有人）在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)權(quán)利的合約，售出人負(fù)有按約定價格售出或購進(jìn)該資產(chǎn)的義務(wù)。期權(quán)的類別 看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 歐式期權(quán)和美式期權(quán)進(jìn)行期權(quán)投資的策略 買進(jìn)認(rèn)購期權(quán) 買進(jìn)認(rèn)售期權(quán) 買入認(rèn)售期權(quán)同時買入期權(quán)標(biāo)的物 買入認(rèn)購期權(quán)同時賣出一定量期權(quán)標(biāo)的物 綜合多頭綜合空頭期權(quán)例（1）看漲期權(quán)：1月1日，標(biāo)的物是銅期貨，它

60、的期權(quán)執(zhí)行價格為1850美元/噸。A買入這個權(quán)利，付出5美元；B賣出這個權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅期貨價上漲至1905美元噸，看漲期權(quán)的價格漲至55美元。A可采取兩個策略： 行使權(quán)利一一A有權(quán)按1 850美元/噸的價格從B手中買入銅期貨；B在A提出這個行使期權(quán)的要求后，必須予以滿足，即便日手中沒有銅，也只能以1905美元噸的市價在期貨市場上買入而以1850美元噸的執(zhí)行價賣給A，而A可以1905美元/噸的市價在期貨幣場上拋出，獲利50美元（1 905一1850一5）。B則損失50美元（1850一1905+5）。 售出權(quán)利一一A可以55美元的價格售出看漲期權(quán)、A獲利50 美元（55一5）。 如