生物制品上市公司資本結(jié)構對企業(yè)價值的影響研究2800字

1、生物制品上市公司資本構造對企業(yè)價值的影響研究2800字 摘 要：生物制品行業(yè)是一個高投入、高技術、高門檻、高風險的醫(yī)藥行業(yè)支柱行業(yè)，有較高的投資收益。近年來生物制品行業(yè)得到空前開展，消費才能不斷擴大。本文根據(jù)理論并結(jié)合現(xiàn)狀，文章選取了資產(chǎn)負債率、帶息負債/全部投入資本、流動負債率、速動比率，并選取了代表企業(yè)成長才能、資產(chǎn)規(guī)模作為控制變量。在選取衡量企業(yè)價值的指標時，選擇了既可以包含股價波動影響、又可以反映企業(yè)市場價值的托賓Q值。通過描繪性分析、相關性分析等實證步驟，總結(jié)出生物制品上市公司資本構造對企業(yè)價值的影響。 關鍵詞：生物制品業(yè)；資本構造；企業(yè)價值一、引言隨著我國科技的不斷開展，生物制品行

2、業(yè)在人們?nèi)粘Ｉ钪邪l(fā)揮著越來越重要的作用。各行業(yè)資本構造及其形成機制也存在明顯的不同，在此背景下，研究生物制品行業(yè)的資本構造與企業(yè)價值之間的關系具有現(xiàn)實意義。二、研究樣本與變量設計1.研究假設1代理本錢理論認為債務會降低股東的監(jiān)視本錢，債權人為保護自身利益會對管理者形成一定的約束，限制股東從事風險較大的工程，促使管理者進步企業(yè)治理效率；信號代理理論認為債務融資的企業(yè)財務問題比擬小，會向市場傳遞正面積極的消息，這些都有助于企業(yè)價值的進步。由此，提出假設1。假設1：生物制品上市公司的資產(chǎn)負債率與企業(yè)價值存在正相關關系。2負債分為無息負債和帶息負債，兩者對企業(yè)價值的影響不同，主要表如今帶息負債相對于

3、無息負債資本本錢較高，所以本文將帶息負債占全部投入資本的比例作為資本構造的指標并提出假設2。假設2：生物制品上市公司的帶息負債占全部投入資本比例與企業(yè)價值存在負相關關系。3從負債的構造來看，分為流動負債和非流動負債。流動負債越大，那么企業(yè)短期償債壓力越大，那么短期內(nèi)面臨的財務風險越大，因此在一定程度上會降低企業(yè)的價值。因此得出假設3。假設3：生物制品上市公司流動負債比率與企業(yè)價值存在負相關關系。4由于生物制品業(yè)為制造業(yè)，會有一定量的存貨，因此扣除了存貨之后的速動比率更加可以反映企業(yè)實際的短期償債才能。因此提出假設4。假設4：生物制品上市公司的速動比率與企業(yè)價值存在正相關關系。2.樣本選擇本文以

4、2022年至2022年生物制品行業(yè)上市公司為研究樣本，相關指標和數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫，總共24家生物制品上市公司。但是ST和PT上市公司或是財務狀況處于異常情況，或是已經(jīng)連續(xù)虧損兩年以上。為了防止非經(jīng)營因素對企業(yè)價值的影響，因此將其剔除。并且，提出數(shù)據(jù)不完好的某年份數(shù)據(jù)，包括博雅生物2022年數(shù)據(jù)、慧球科技2022年和2022年數(shù)據(jù)，最終獲得112個有效樣本。3.變量的設定本文主要選取托賓Q值來衡量企業(yè)價值。該指標衡量公司縱向價值成長才能，在數(shù)量上等于公司市場價值與公司資產(chǎn)重置價值的比值，更大程度上反映了公司市場價值，并且托賓Q包含了股價的波動影響，因此更能可靠地表示公司的市場價值。資產(chǎn)負債

5、率可以從總體上反映公司權益融資與債務融資的比例；財務風險主要來自帶息負債，因此將帶息負債占全部投入資本作為衡量資本構造的另一指標；流動負債可以反映企業(yè)在短期內(nèi)的還債壓力，而速動比率反映企業(yè)短期的償債才能，因此也將流動負債率和速動比率作為代表資本構造的指標。為了可以防止偽回歸的出現(xiàn)且更客觀、準確地評價資本構造對企業(yè)價值的影響，本文引入了其他指標作為控制變量。變量指標及計算方法如表1所示。4.模型構建二、實證分析1.變量描繪性統(tǒng)計對所有的因變量和自變量進展變量描繪統(tǒng)計，如表2所示。由上表得知，樣本公司的托賓Q值最大值為101.47，最小值為1.14，標準差為12.34，最大值約為最小值的十倍，可見

6、生物制品上市公司的托賓Q值存在著較為明顯的差異。2.相關性分析對選取的各個變量進展相關性分析，如表3所示為各變量相關性分析結(jié)果，從表中可以看出，各變量之間雖然存在相關性，但相關性均小于0.7，變量選取較為適宜。各個變量之間不存在多重共線性，可以針對本文選取的數(shù)據(jù)進展多元線性回歸分析。3.回歸分析如表4所示是模型匯總，R稱為多元相關系數(shù)，R方代表著模型的擬合度，由表可以看出模型的R方為0.408，說明模型的擬合度良好；而DW值為1.896，接近于2，說明殘差與自變量互為獨立，無自相關性。表5所示的是回歸方程的系數(shù)。觀測共線性統(tǒng)計量，VIF值均在4以下，故不存在共線性。從各變量的回歸結(jié)果：1資產(chǎn)負

7、債率TV的回歸系數(shù)為34.906，P值為0.000，在0.05程度上顯著，與預期的方向一致，表示資產(chǎn)負債率越高，企業(yè)價值越大，假設1得到驗證。2帶息負債/投入資本SV的回歸系數(shù)為-51.255，P值為0.000，在0.05程度上顯著，表示帶息負債占比越大，那么企業(yè)價值越小，假設2得到驗證。3流動負債比率IV與速動比率LVP值大于0.05，不顯著，與假設3、4不符，原因是生物制品行業(yè)上市公司較少，雖選取5年數(shù)據(jù)進展分析，但是樣本量還是偏小。三、總結(jié)經(jīng)過分析，生物制品上市公司的資產(chǎn)負債率與企業(yè)價值正相關，主要是由于可以充分利用財務杠桿效應。但是帶息負債/資產(chǎn)總額與企業(yè)價值負相關，主要與由于支付利息

8、會減少企業(yè)的價值。如何平衡兩者之間的關系，既能充分發(fā)揮財務杠桿相應又能減少支付利息給企業(yè)價值到來的負影響應該是生物制品業(yè)企業(yè)關注的重點。資本構造在很大程度上決定著企業(yè)的償債才能和再融資才能，是企業(yè)財務狀況的一項重要指標。通過資本構造的設計，即能充分利用財務杠桿作用，又可以進步資金收益率，為股東創(chuàng)造更大的價值。當企業(yè)需要融資時，要考慮長遠的因素，制定出合適企業(yè)開展的理性的融資策略，降低企業(yè)融資本錢，充分利用財務杠桿的作用，使企業(yè)價值最大化。企業(yè)的財務戰(zhàn)略要和企業(yè)的開展階段相配合，高經(jīng)營風險與低財務風險搭配，低經(jīng)營風險和高財務風險搭配，使企業(yè)的總風險維持在可控的范圍內(nèi)。參考文獻：1王夢云.我國醫(yī)藥制藥行業(yè)上市公司資本構造與企業(yè)價值的關系研究D.河南大學，