電器公司財務報表分析

1、珠海格力電器股份有限公司財務報表分析第一章 財務報表分析框架3第二章 格力電器的戰(zhàn)略分析 3一、格力電器公司背景分析二、空調家電行業(yè)分析三、格力電器的戰(zhàn)略分析第三章 格力電器財務報告的會計分析6一、識不關鍵會計政策和會計可能二、分析關鍵會計政策和會計可能三、會計信息披露質量分析第四章 格力電器財務報表的財務分析 8一、趨勢分析81、財務狀況趨勢分析2、經(jīng)營成果趨勢分析3、現(xiàn)金流量趨勢分析二、結構分析121、財務狀況結構分析2、經(jīng)營成果結構分析3、現(xiàn)金流量結構分析三、各種財務指標分析151、盈利能力分析2、資產(chǎn)治理能力分析3、償債能力分析四、財務綜合分析杜邦財務分析法18第五章 研究結論20第一

2、章 財務報表分析框架戰(zhàn)略分析會計分析財務分析運用近三年的數(shù)據(jù)進行趨勢分析與美的、海爾進行結構比較分析償債能力、資產(chǎn)治理能力、盈利能力分析運用杜邦財務分析法進行綜合分析結論第二章 格力電器的戰(zhàn)略分析一、格力電器公司背景分析位于珠海的格力電器，目前差不多成為世界上最大的家用空調生產(chǎn)商，它短短十幾年的進展成就 “讓人驚嘆”。1991年，格力由幾家效率低的國企重組而成。當時只是一家只有200職員、沒啥名氣、規(guī)格專門小的工廠，一年生產(chǎn)2萬臺空調。不管如何看，它都不具備成為全球空調首領的資質，尤其在空調領域，當時的美日巨頭正享受自己攻無不破的壟斷果實。然而，十幾年后，格力電器就進展成為擁有4萬名職員，年產(chǎn)

3、2700萬臺空調的全球最大的家用空調企業(yè)。探究格力的進展，格力電器自主創(chuàng)新的理念發(fā)揮了至關重要的作用。首先，技術創(chuàng)新。至今已開發(fā)出包括家用空調、商用空調在內(nèi)的20大類、400個系列、7000多個品種規(guī)格的產(chǎn)品，其中商用有9大系列、1000多個品種，申請國內(nèi)外專利944項，成功研發(fā)出GMV數(shù)碼多聯(lián)一拖多、離心式中央空調等高端技術，并全球首創(chuàng)國際領先的超低溫熱泵中央空調，填補了國內(nèi)空白，打破了美、日等制冷巨頭的技術壟斷，在國際制冷界贏得了廣泛的知名度和阻礙力。 其次，營銷模式創(chuàng)新。格力電器采納的是“新興連鎖銷售一區(qū)域股份制銷售公司”的自建銷售渠道的營銷模式。這種營銷模式是行業(yè)內(nèi)營銷模式的創(chuàng)新。格力

4、電器通過其特有的銷售渠道擠占其他公司的市場份額、產(chǎn)品創(chuàng)新升級所獲得的快速增長。第三，服務模式創(chuàng)新：2005年1月1日，格力電器領先在業(yè)內(nèi)推出“整機6年免費包修”政策，完全根除了消費者的后顧之憂，肅清了游離在行業(yè)邊緣的“螺絲刀加工廠”，愛護了消費者的利益，使空調行業(yè)擺脫了“價格戰(zhàn)”等惡性競爭，走向了新的進展方向。格力電器憑借著其兢兢業(yè)業(yè)的專業(yè)生產(chǎn)精神、孜孜以求的創(chuàng)新精神和以誠信為本的經(jīng)營治理，快速地成長進展著。格力電器從1995年起至今，連續(xù)12年空調產(chǎn)銷量、市場占有率均居國內(nèi)空調行業(yè)第一的地位，2006年格力家用空調銷量突破1300萬臺，連續(xù)兩年位居世界第一。在國內(nèi)空調行業(yè)進入成熟期以后，格力

5、電器憑借著市場進展的勢頭和己形成的其特有的經(jīng)營模式，持續(xù)高速地進展?，F(xiàn)現(xiàn)在的格力電器已從當年名不見經(jīng)傳的小企業(yè)進展成長為中國乃至全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務于一體的專業(yè)化空調企業(yè)，現(xiàn)擁有生產(chǎn)超過2000萬臺空調的年生產(chǎn)能力。格力電器成為擁有珠海、江蘇丹陽、重慶以及南美洲的巴西四大生產(chǎn)空調基地，職員超過35000人的大型企業(yè)。格力電器公司目前差不多在全球200多個國家和地區(qū)建立了銷售和服務網(wǎng)絡，并將“格力”品牌的產(chǎn)品成功地推入了英國、法國、巴西、俄羅斯、澳大利亞、菲律賓、沙特、印度等80多個國家和地區(qū)的國際家電市場。依照中國海關的統(tǒng)計，格力電器公司的空調出口量、出口增幅連續(xù)多年均位居全國同

6、行前列。作為上市公司，格力電器在風高浪大和跌宕起伏的證券市場上的市場表現(xiàn)同樣讓人嘆為觀止:格力電器公司自1996年在深圳證券交易所上市以來共募集資金7.2億元，而歷年來格力電器公司向股東的分紅則超過了18億元。格力電器公司連續(xù)6年都被入選“中國最具進展?jié)摿ι鲜泄?0強”，是上市公司中難得一見的老牌績優(yōu)股。2003年9月，全球聞名的投資銀行瑞士信貸第一波士頓對中國1200多家上市公司進行分析評估以后，將格力電器公司評為“中國最具投資價值的12家上市公司”之一，格力電器公司是中國家電業(yè)唯一獲此項殊榮的企業(yè)，被譽為“中國家電最佳上市公司”;2001年至2006年，格力電器公司連續(xù)六年都被選入美國財

7、寶(中文版)“中國上市公司百強”，連續(xù)5年都進入了國家稅務總局評選的“中國上市公司納稅百強”，并連續(xù)六年位居家電行業(yè)納稅首位。二、空調家電行業(yè)分析（一）萌芽期中國對家用空調的研制開發(fā)是從窗式空調機開始起步的，1965年上海冰箱廠研制開發(fā)成功了我國第一臺窗式空調。直到1970年家用窗式空調才開始正式投入批量生產(chǎn)，同時當時生產(chǎn)出來的窗式空調機由于產(chǎn)能有限而且國家電力資源有限，因此要緊是供醫(yī)院使用。到1978年國內(nèi)才開始生產(chǎn)單項電源的空調器。由于當時國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)尚不發(fā)達，再加之又沒有空調生產(chǎn)的歷史經(jīng)驗，國內(nèi)生產(chǎn)空調器是沒有國家或行業(yè)的統(tǒng)一標準，只有生產(chǎn)廠家的企業(yè)標準。那么，當時國內(nèi)家用空調的生產(chǎn)是專

8、門不規(guī)范的，生產(chǎn)出來的家用空調質量沒有硬性指標來規(guī)范，空調的品質就沒有方法確保的。但當時國內(nèi)年生產(chǎn)家用空調的產(chǎn)量也不高。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，到1980年，國內(nèi)生產(chǎn)家用空調的生產(chǎn)廠商只有19家。到1985年，國內(nèi)家用空調的年生產(chǎn)量只有12萬臺。到1990年也只達到24萬臺而已。家庭普及率僅0.25%。在上世紀90年代初的國內(nèi)空調市場己經(jīng)形成同時是賣方市場，空調產(chǎn)品還沒下線，就己經(jīng)有大量的訂單等著，不管質量的好壞統(tǒng)統(tǒng)被搬上貨車銷往全國各地。（二）成長期國內(nèi)空調產(chǎn)業(yè)進展到90年代，開始進入成長期。由于國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)熱的興起，全國各地大量興建各類建筑。由此在國內(nèi)引發(fā)了空調應用前所未有的大浪潮。中央空調的應

9、用也有了迅速的進展，家用空調銷量更是迅猛增長?？照{銷量的增長極大地刺激并推動了國內(nèi)空調生產(chǎn)的進展。在1990年往常，國內(nèi)空調器市場上專門大一部分的空調器是從日美進口的產(chǎn)品。而1990年以后，由于改革開放的深入阻礙，國內(nèi)的企業(yè)開始大量引進國外的資金和先進技術開發(fā)生產(chǎn)空調，這使得整個引進期間國內(nèi)家用空調器的生產(chǎn)出現(xiàn)了兩個轉化，第一是實現(xiàn)了從前期產(chǎn)品引進到后期技術引進的轉化;第二是實現(xiàn)了市場要緊產(chǎn)品由進口產(chǎn)品向國產(chǎn)品的轉化，為中國家用空調器的大規(guī)模進展奠定了一定的基礎。國內(nèi)空調市場上國產(chǎn)的空調產(chǎn)品替代了大部分的進口產(chǎn)品，國產(chǎn)空調占據(jù)了國內(nèi)空調市場的主導地位。由于空調生產(chǎn)行業(yè)乃至整個家電行業(yè)的進入門檻

10、低，加上空調生產(chǎn)的利潤在國內(nèi)空調產(chǎn)業(yè)初始進展時期相對比較高的。在利益驅動下，空調器的生產(chǎn)在國內(nèi)蓬勃進展起來。據(jù)有關權威部門數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示:1995年，國內(nèi)的空調生產(chǎn)廠家和組裝廠家已達到400余家，年生產(chǎn)能力己超過 1500萬臺，然而由于生產(chǎn)布局相對零散，導致?lián)碛心戤a(chǎn)量超過巧萬臺的較大規(guī)模的生產(chǎn)廠家也只只是有10家而已。其余絕大多數(shù)的生產(chǎn)廠家差不多上小型企業(yè)，其資金實力和技術實力均不強，無競爭的優(yōu)勢可言。受當時的國內(nèi)經(jīng)濟狀況和電力事業(yè)不夠發(fā)達的阻礙，國內(nèi)空調市場出現(xiàn)臨時的飽和，國內(nèi)空調生產(chǎn)出現(xiàn)了產(chǎn)大于銷的局面。再加上后來長虹等非空調家電企業(yè)大規(guī)模介入，使得空調年產(chǎn)能急劇增長，這使得本來就產(chǎn)大于銷，

11、產(chǎn)能閑置比較嚴峻的空調行業(yè)雪上加霜。據(jù)可能，1999年我國城鄉(xiāng)居民空調器需求量在600萬-700萬臺之間，若加上集團購買，國內(nèi)總需求在800萬臺上下。另外，1999年出口達150萬臺，因而空調年銷量在950萬臺左右，而空調年生產(chǎn)能力已超過1500萬臺，產(chǎn)銷矛盾特不明顯，出現(xiàn)了嚴峻的產(chǎn)銷脫節(jié)、產(chǎn)能閑置的局面。供求矛盾的深刻阻礙，再加之市場競爭機制的不健全，導致最低端的競爭方式一價格競爭成為空調企業(yè)間銷售競爭的最重要的方式。同時由于一些相對落后的空調生產(chǎn)企業(yè)常常是簡單地去模仿一些先進的空調生產(chǎn)企業(yè)的做法，如此就加速使得這些企業(yè)陷入困境，因為假如變的和競爭對手越來越相似，與競爭對手能夠進行競爭的面就

12、越來越狹小，最后也就只能在一點上與競爭對手競爭，這確實是價格。這一點在國內(nèi)空調生產(chǎn)行業(yè)競爭中表現(xiàn)地淋漓盡致?？照{生產(chǎn)廠家都在產(chǎn)品質量、顧客服務、成本操縱方面查找競爭優(yōu)勢或最佳方法，而競爭促使在這些方面逐漸趨同，再也體現(xiàn)不出優(yōu)勢，也就只有“打價格戰(zhàn)”這一條路了。國內(nèi)空調產(chǎn)業(yè)在成長中經(jīng)歷了價格戰(zhàn)的血雨腥風和大浪淘沙以后，缺乏競爭實力的空調企業(yè)就此夭折。而在此次浪潮中生存下來的空調企業(yè)都被證明是具有一定進展實力的企業(yè)，可謂是真金始現(xiàn)。國內(nèi)空調行業(yè)在此期間因為經(jīng)濟的進展和生產(chǎn)經(jīng)驗的積存，同時也通過充分的市場競爭，逐步成熟規(guī)范起來。國內(nèi)空調產(chǎn)業(yè)在近幾年開始進入成熟期。（三）成熟期2003-2004年國內(nèi)

13、空調行業(yè)進入成熟期。在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境快速進展的阻礙下，國內(nèi)空調行業(yè)開始出現(xiàn)了恢復性的快速增長。行業(yè)進展的良性循環(huán)態(tài)勢開始在國內(nèi)空調行業(yè)顯現(xiàn)。特不是進展到2007年，全行業(yè)銷量達到了6，879萬臺歷史高位，較2006年同比增長了25.45%。中國作為全球制造基地的地位日趨明顯，空調產(chǎn)品出口在國內(nèi)空調生產(chǎn)行業(yè)的主導地位是無可動搖。據(jù)統(tǒng)計，2007年空調產(chǎn)品出口所占比例依舊高達53%，高出內(nèi)銷6個百分點。三、格力電器的戰(zhàn)略分析格力電器是唯一一家堅持專一化經(jīng)營戰(zhàn)略的大型家電企業(yè)。作為我國空調行業(yè)的領跑企業(yè)，格力電器股份以7.959億美元的營業(yè)收入、0.33億美元的凈利潤，以及6.461億美元的市值再

14、次榮登該排行榜第46位，入選財寶“中國企業(yè)百強”。成為連續(xù)兩年進入該排行榜的少數(shù)家電企業(yè)之一。不僅多項財務指標均位居家電企業(yè)前列，而且在2002年空調市場整體不景氣的情形下，格力空調的銷售實現(xiàn)了穩(wěn)步增長，銷量增幅達20，銷售額及凈利潤均有不同程度的提高，取得了良好的經(jīng)濟效益。格力之因此取得如此成績，與它采取了差異化戰(zhàn)略是分不開的。差異化戰(zhàn)略是將產(chǎn)品或服務差異化，使之具有獨特性。按照波特理論，企業(yè)戰(zhàn)略的本質是通過差異化形成被市場同意的競爭優(yōu)勢，差異化戰(zhàn)略能夠成功地建立起防備陣地來應付5種競爭力量，為企業(yè)贏得高于行業(yè)平均收益的利潤。差異化戰(zhàn)略追求標新立異、特立獨行，即以差異化的產(chǎn)品、運用差異化的營

15、銷模式，在差異化的市場上獵取“差異化的利潤”。格力一直專門注重技術研發(fā)。格力電業(yè)技術人才，建設世界一流實器每年從銷售額中提取超過3的技術研發(fā)費用，成為中國空調業(yè)技術投入費用最高的企業(yè)之一。他們不斷加大對科研部門的投入，引進空調專驗室，每年投入的研發(fā)費用達數(shù)千萬元。隨著珠?；厮钠诠こ痰目⒐?，格力電器建成了國內(nèi)規(guī)模最大的專業(yè)空調研發(fā)中心，170多個實驗室，研發(fā)條件得到進一步改善。目前，公司已擁有專利357項，其中在國外獲得專利25項，如遠程操縱技術、風力資源均衡技術等。同時，格力注意在供應鏈上游布點。2004年10月10日，珠海格力電器股份有限公司與中國最大的鋼鐵企業(yè)上海寶山鋼鐵股份有限公司在珠

16、海簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，結成戰(zhàn)略同盟。合作協(xié)議涉及了雙方在鋼材供應、技術開發(fā)、鋼材加工、企業(yè)治理等方面的總體合作框架。關于銷售渠道，格力采取與大部分空調廠商不同的銷售方式格力的聯(lián)營公司治理模式。通過資產(chǎn)紐帶把大伙兒的精力都集中在開拓市場上，通過稀釋股權削弱大經(jīng)銷商的阻礙力，增強的渠道操縱力和穩(wěn)定性。把經(jīng)銷商甚至零售商的資金和經(jīng)營精力都套牢了，分散了廠家的經(jīng)營風險和資金壓力。第三章 格力電器財務報告的會計分析一、識不關鍵會計政策和會計可能依照格力電器財務報告的披露，我們能夠明白格力電器通過多年的打造，形成了前向和后向一體化的產(chǎn)業(yè)鏈。正是由于格力電器前后向一體化的產(chǎn)業(yè)鏈，形成了格力電器經(jīng)營模式的獨特性

17、。格力電器通過全資控股珠海凌達壓縮機有限公司、珠海格力電工有限公司、珠海新元電子有限公司、珠海凱邦電機制造有限公司掌控了空調生產(chǎn)所需的核心零部件的供應渠道。格力電器通過股東公司京海擔保抵押有限公司的股東十家地區(qū)格力銷售公司、全資控股的香港格力銷售公司、格力上海銷售公司以及通過定向發(fā)行股票進行捆綁的區(qū)域銷售公司掌控了國內(nèi)和出口的大部分銷售渠道。在資金結算方面，格力電器將原與銀行發(fā)生的結算業(yè)務，改為與格力財務公司進行結算。如此就形成了格力電器流暢的前后向一體化的產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營模式。應該承認格力電器這種業(yè)務模式有其獨到的地點。格力電器的全資子公司如珠海凌達壓縮機有限公司年壓縮機生產(chǎn)能力己超過年產(chǎn)500

18、萬臺，提供的產(chǎn)品性能能夠達到當前國際的最高標準。如此就能夠為格力電器提供質優(yōu)價廉以及保證及時供應的空調生產(chǎn)的核心零部件。而且這些子公司為母公司新產(chǎn)品的前端設計和現(xiàn)有產(chǎn)品的改進提供有效的支持。而格力電器的銷售渠道使得格力電器擁有了遍及全國以及海外的批發(fā)、零售、服務網(wǎng)絡，這些網(wǎng)絡能夠準確及時地把消費者的需求傳回公司。同時使其擁有了極高水準的營銷及服務水平。而與財務公司進行結算，有效地提高了資金的利用效率，制造了新的利潤增長點。如此的產(chǎn)業(yè)鏈結構使得格力電器的一些重大經(jīng)營業(yè)務是通過關聯(lián)方交易進行的。因此，關于格力電器來講，其在存貨的計量方面的會計政策和會計可能會可不能存在一定的彈性，會可不能有可操縱的

19、空間呢?這值得我們進一步進行分析。由于與部分核心銷售公司存在產(chǎn)權關系如此一個專門的關聯(lián)關系，而且這些公司依照會計政策的許可不在合并報表的合并范圍，這使得格力電器在銷售收入的確認方面是否存在著可操縱的空間就會有較大的疑慮。此外，由于格力電器實施追求高質量和細致地客戶服務的差異化競爭戰(zhàn)略，因而有關研發(fā)費用、售后服務以及品牌投資的會計政策和會計可能也是分析的重點。二、分析關鍵會計政策和會計可能（一）存貨的計量與計價格力電器的存貨計價方法：格力電器及其子公司丹陽格力電器有限公司、珠海凌達壓縮機有限公司、格力電器（重慶）有限公司、格力電器（重慶）電子科技有限公司、格力電器（合肥）有限公司各類存貨發(fā)出時按

20、打算成本計價，月末按當月成本差異，將打算成本調整為實際成本；子公司珠海格力新元電子有限公司、珠海格力電工有限公司、珠海凱邦電機制造有限公司各類存貨發(fā)出時按加權平均法計價，上海格力銷售有限公司、珠海格力電器銷售有限公司、深圳格力電器銷售有限公司和香港格力電器銷售有限公司各類存貨發(fā)出按先進先出法計價,格力電器(巴西)有限公司各類存貨發(fā)出按移動加權平均法計價。期末存貨計價采納成本與可變現(xiàn)凈值孰低法;低值易耗品和包裝物采納一次攤銷法攤銷;存貨采納永續(xù)盤存制。依照格力電器的產(chǎn)業(yè)鏈結構我們能夠明白，格力空調生產(chǎn)所需的關鍵零部件是由格力電器的全資子公司配套生產(chǎn)供應，而這種供應關系構成了關聯(lián)方交易。但由因此全

21、資子公司，這些子公司是在其合并報表的合并范圍內(nèi)的。我們明白，依照會計準則規(guī)定，關于關聯(lián)方假如是在合并報表的合并范圍內(nèi)，那么母子公司之間的關聯(lián)交易在合并報表時將會抵消這些交易，消除這些交易對合并報表產(chǎn)生的阻礙，這使得母子公司在一些關鍵會計政策和會計可能的選擇方面存在的彈性較小。因此，格力電器在存貨計量方面存在彈性較小，可操縱空間不大。格力電器合并報表反映的存貨數(shù)據(jù)差不多上是公允反映。（二）研究開發(fā)基于格力電器自主創(chuàng)新的經(jīng)營戰(zhàn)略，要特不關注資產(chǎn)負債表中無形資產(chǎn)的確認計量，以及報表附注中針對研究費用開發(fā)費用的資本化和費用化的界定。關于執(zhí)行差異化戰(zhàn)略的格力電器來講，研究開發(fā)活動是其關鍵成功因素之一。會

22、計準則嚴格規(guī)定了內(nèi)部研發(fā)費用的處理。在內(nèi)部研究開發(fā)項目研究時期的支出，于發(fā)生時計入當期損益，即直接計入治理費用。只有在內(nèi)部研究開發(fā)項目開發(fā)時期的支出，在同時滿足一定條件的情況下，研發(fā)費用能夠資本化確認為無形資產(chǎn)。由于格力電器2008年年報沒有對治理費用項目的具體講明，我們無法直接從格力電器的財務報告中明白格力電器對研究開發(fā)活動的投入以及效率。盡管我們從年報資料上能夠看到2008年格力電器無形資產(chǎn)中的工業(yè)產(chǎn)權及專有技術這一資產(chǎn)增加了513,997.95 元。但沒有披露是外購依舊自行研發(fā)產(chǎn)生的。因此，我們無從推斷格力電器研究開發(fā)活動的效率。關于其研發(fā)實力，我們通過其它資料能夠印證其研發(fā)實力，從其財

23、務報告披露中顯示，其每年都有新品空調上市同時其新品空調能在市場上獲得不凡的銷售業(yè)績和阻礙力。在國際上，其產(chǎn)品設計屢獲大獎，由此就不難看出其研發(fā)實力較同行業(yè)其他公司來講依舊較強的。（三）可能負債關于格力電器追求服務細致而言，優(yōu)異的售后服務也是其關鍵成功因素之一。而提供優(yōu)異的服務不僅需要有足夠的專業(yè)技術人員配備、還需要有足夠的物質材料和完善的后臺服務作為支撐，這就使得資金的充足投入成為必定。由于提供售后服務是現(xiàn)實銷售所應承擔的義務，按照會計準則的規(guī)定，應按照或有事項進行處理，即在會計期末按照銷售收入的適當?shù)谋壤嬏峥赡茇搨?。依照格力電?006年年報的披露，其可能負債年末余額為89，779，052

24、.68元，并在附注中披露其可能負債為計提的產(chǎn)品售后保修費用。而在2007年格力電器年報中，其預提的產(chǎn)品售后保修費用為428，872，571.16元，增長比率為377.7%。相關于銷售的增長來講，這種增長有點令人匪夷所思了。在2008格力電器年報中，其預提的產(chǎn)品售后保修費用為469,262,682.73元，增長率為9.42%。盡管本著慎重性原則，應該在期末按照一定比例計提可能負債，以應對以后的經(jīng)營風險。但這種計提比例應該是有歷史依照和承續(xù)性的，格力電器修改計提比例的依照并沒有在報表中披露。同時在2007年年報中，我們能夠看到與售后服務相關的會計科目一營業(yè)費用在2007年為43億多元，比上年增長4

25、7.53%，略高于銷售收入的增長比例。批注披露:本報告期，營業(yè)費用同比增長了47.53%，要緊緣故是隨著公司銷售規(guī)模擴大，相應的產(chǎn)品維修費、運輸費、租賃費、傭金、廣告費等增長所致。而格力電器2007年期末大幅度的計提可能負債，相應地計入了營業(yè)費用，降低了2007年利潤的增幅。這就讓人產(chǎn)生了一個疑問;是不是格力電器存在著利用可能負債進行盈余治理的行為呢?由于沒有更進一步的資料能夠解答那個問題，也就無從知曉了。但那個問題值得我們關注。三、會計信息披露質量分析格力電器在公布了財務報告以后，對其進行的關聯(lián)方交易自查的情況進行了有效披露，從這些其他資料來看，格力電器尚不存在關聯(lián)方之間應收款與應付款直接抵

26、消的行為。在格力電器的年報資料中沒有提及營業(yè)費用以及治理費用項目的披露，這使我們無法評估其研發(fā)活動的效率，無法評估其獨特的營銷模式所制造的效益。這也給我們財務分析帶來一定的難度。除此以外，格力電器在財務報告上的信息披露方面依舊比較詳細和清晰，規(guī)定應該披露的內(nèi)容都有做出合乎規(guī)范的披露。第四章 格力電器財務報表的財務分析一、趨勢分析1、財務狀況趨勢分析資產(chǎn)負債表（資產(chǎn)部分）項目 2008(%) 2007(%) 2006年(%) 流淌資產(chǎn)：貨幣資金 267.00 300.84 100.00 應收票據(jù) 297.48 166.03 100.00 應收賬款 81.61 129.10 100.00 預付賬款

27、 99.55 131.86 100.00 其他應收款 59.60 149.28 100.00 存貨 86.57 130.61 100.00 其他流淌資產(chǎn) 0.15 - 100.00 流淌資產(chǎn)合計 177.53 160.24 100.00 非流淌資產(chǎn)：發(fā)放貸款及墊款 453.13 95.46 100.00 長期股權投資 51.71 48.85 100.00 投資性房地產(chǎn) 1,230.48 96.29 100.00 固定資產(chǎn) 172.74 108.60 100.00 在建工程 209.43 421.81 100.00 固定資產(chǎn)清理 353.06 80.47 100.00 無形資產(chǎn) 129.83 1

28、26.37 100.00 長期待攤費用 265.29 265.77 100.00 遞延所得稅資產(chǎn) 427.35 237.10 100.00 非流淌資產(chǎn)合計 213.55 128.82 100.00 資產(chǎn)總計 185.16 153.58 100.00 （1）貨幣資金：貨幣資金差不多呈上升趨勢，2007年比2006年上漲200.84%，2008年比2006年上漲167%。2007年年報附注解釋2007年貨幣資金的上漲要緊因該年增發(fā)收到貨幣資金、珠海格力集團財務有限責任公司汲取存款增加及銷售大幅增長所致。格力電器通過投資財務公司完善其財務職能，同時使公司增添新的盈利模式。財務公司是一種專門的非銀行金

29、融機構，同時具有產(chǎn)業(yè)性、金融性和企業(yè)性特點。財務公司通過其經(jīng)營業(yè)務的開展能夠將商業(yè)資本、產(chǎn)業(yè)資本和金融資本有效結合起來，有利于提高公司的綜合競爭力。另一方面，由于近年來家用空調出現(xiàn)恢復性增長，格力電器的營業(yè)收入大幅度增長，這也是貨幣資金增加的要緊緣故。（2）應收票據(jù)：應收票據(jù)呈上升趨勢，2007年比2006年上漲66.03%，2008年比2006年上升197.48%。應收票據(jù)的大幅上漲要緊是由于銷售的增長，而格力電器的銷售模式是“先款后貨”，銷售的直接后果確實是應收票據(jù)增加。（3）應收賬款：應收賬款先升后降，這講明格力電器嚴格操縱銷售信用政策，同時加大了應收賬款的回收力度。2008年年報附注中

30、解釋該年度應收賬款較上年下降35.92%，要緊是應收賬款收回所致。（4）存貨：存貨2007年比2006年上漲30.61%，2008年比2006年下降13.43%。2007年銷售增長然而為下一年的銷售備貨因此存貨增加，2008年存貨的減少要緊是因為銷售規(guī)模的增大。（5）投資性房地產(chǎn)：投資性房地產(chǎn)2008年較2006年增幅專門大，2008年年報附注解釋此投資性能房地產(chǎn)是由格力電器（合肥）有限公司廠房出租給外協(xié)配套廠形成。（6）固定資產(chǎn)：2008年固定資產(chǎn)的增加要緊是在建工程的轉入，能夠看出隨著銷售的增長格力電器在擴建。（7）無形資產(chǎn)：無形資產(chǎn)一直處于平穩(wěn)的增長中，這正是格力電器注重自主研發(fā)的體現(xiàn)。

31、為了跟蹤世界空調行業(yè)的尖端技術，格力電器2001年投資建成了全球規(guī)模最大的專業(yè)空調研發(fā)中心，擁有熱平衡、噪音、可靠性等220多個專業(yè)實驗室，不管數(shù)量、規(guī)模依舊技術水平都處于世界領先地位。資產(chǎn)負債表（負債及所有者權益）項目 2008(%) 2007(%) 2006年(%) 流淌負債：短期借款 16.47 - 100.00 汲取存款及同業(yè)存放 868.90 2,949.96 100.00 應付票據(jù) 149.94 109.68 100.00 應付賬款 125.31 132.11 100.00 預收賬款 181.55 143.66 100.00 應付職工薪酬 73.97 71.13 100.00 應交

32、稅費 234.56 180.01 100.00 應付利息 269.63 - 100.00 應付股利 61.06 93.38 100.00 其他應付款 239.29 115.75 100.00 一年內(nèi)到期的非流淌負債其他流淌負債 2,210.76 1,142.61 100.00 流淌負債合計 177.52 151.48 100.00 非流淌負債：遞延所得稅負債 308.07 234.72 100.00 非流淌負債合計 3.81 2.90 100.00 負債合計 176.32 150.45 100.00 所有者（股東）權益：實收資本（股本） 155.50 103.67 100.00 資本公積 42

33、1.11 642.62 100.00 盈余公積 117.58 107.06 100.00 一般風險預備 138.30 104.55 100.00 未分配利潤 446.66 236.91 100.00 外幣報表折算差額 -189.07 312.96 100.00 歸屬于母公司所有者（股東）權益合計 225.64 169.82 100.00 少數(shù)股東權益 106.41 99.08 100.00 所有者（股東)權益合計 217.75 165.14 100.00 負債和所有者（股東）權益合計 185.16 153.58 100.00 （1）汲取存款及同業(yè)存放：2007年大幅增加要緊是汲取珠海格力集團公

34、司、珠海格力集團房產(chǎn)有限公司存款大幅增加所致。2008年的減少要緊是珠海格力集團公司存款減少所致。（2）預收賬款：預收賬款的增加要緊取決于格力電器近年來家電業(yè)的回暖，另一方是由于格力電器的銷售政策。格力電器不僅通過應付賬款、應付票據(jù)大量地擠占上游供應商的資金，同時也通過預收賬款擠占下游經(jīng)銷商的資金。（3）可能負債：可能負債與售后服務保修政策有關，2006年的可能負債為 89,779,052.68，2007年的維修費用沒有在可能負債中核算，而是計入到其他流淌負債金額為428,872,571.16，2008年的維修費用469,262,682.73。2007年將維修費用轉入其他流淌負債中核算的緣故報

35、告附注中沒有講明，這與新企業(yè)會計準則的規(guī)定也有專門大的差不。另外，2007年維修費用是2006年的4.78倍，附注中沒有給出明確的解釋，然而格力電器六年保修的承諾講明其對自己的產(chǎn)品質量專門有信心，然而什么緣故計提這么大金額的維修費呢？ 盡管本著慎重性原則，應該在期末按照一定比例計提可能負債，以應對以后的經(jīng)營風險。但這種計提比例應該是有歷史依照和承續(xù)性的，格力電器修改計提比例的依照并沒有在報表中披露。同時在2007年年報中，我們能夠看到與售后服務相關的會計科目一營業(yè)費用在2007年為43億多元，比上年增長47.53%，略高于銷售收入的增長比例。批注披露:本報告期，營業(yè)費用同比增長了47.53%，

36、要緊緣故是隨著公司銷售規(guī)模擴大，相應的產(chǎn)品維修費、運輸費、租賃費、傭金、廣告費等增長所致。而格力電器2007年期末大幅度的計提可能負債，相應地計入了營業(yè)費用，降低了2007年利潤的增幅。這就讓人產(chǎn)生了一個疑問;是不是格力電器存在著利用可能負債進行盈余治理的行為呢?由于沒有更進一步的資料能夠解答那個問題，也就無從知曉了。但那個問題值得我們關注。2、經(jīng)營成果趨勢分析利潤表 項目 2008年（%） 2007年（%） 2006年（%） 一、營業(yè)總收入 160.10 144.33 100.00 其中：營業(yè)收入 159.61 144.33 100.00 二、營業(yè)總成本 156.17 143.61 100.

37、00 其中：營業(yè)成本 156.72 144.56 100.00 營業(yè)稅金及附加 159.66 139.47 100.00 銷售費用 149.33 147.53 100.00 治理費用 158.55 108.37 100.00 財務費用 -1,913.82 219.36 100.00 資產(chǎn)減值損失 8.32 46.86 100.00 加：公允價值變動收益 投資收益 -7,774.14 774.70 100.00 三、營業(yè)利潤 282.78 166.20 100.00 加：營業(yè)外收入 246.00 188.52 100.00 減：營業(yè)外支出 131.02 99.10 100.00 四、利潤總額 2

38、83.50 168.05 100.00 減：所得稅費用 189.60 94.83 100.00 五、凈利潤 303.13 183.36 100.00 （1）營業(yè)收入：營業(yè)收入逐年增加，平均每年20%；營業(yè)成本也逐年增加，當時增長率略低于營業(yè)收入，因此毛利率也在增長。（2）營業(yè)稅金及附加：營業(yè)稅金及附加的增加要緊是由于銷售規(guī)模的增加，另外要緊是隨著營業(yè)收入增長，相應的增值稅和出口免抵額大幅增加，使營業(yè)稅金及附加增長所致。（3）銷售費用、治理費用：逐年增加，要緊是由于銷售規(guī)模的增加。（4）財務費用：2006年、2007年的財務費用都為負數(shù)，是因為格力電器的銷售模式是“先款后貨”，大量的應收票據(jù)產(chǎn)生

39、了大量的利息收入，而2008年財務費用為正數(shù)且上漲的幅度特不大，2008年報告附注解釋該年財務費用較上年大幅增長，要緊因本年出口銷售收入有所增長和人民幣升值、巴幣貶值，致使相關匯兌損失大幅增長等綜合阻礙所致。3、現(xiàn)金流量趨勢分析現(xiàn)金流量表（經(jīng)營活動）項目2008年(%)2007年(%)2006年(%)一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金 147.41 115.60 100.00 現(xiàn)金流入小計 142.23 121.37 100.00 購買商品、同意勞務支付的現(xiàn)金 140.24 111.02 100.00 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計 158.52 116.02 100.00 經(jīng)營活動

40、產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 21.27 161.16 100.00 結合利潤表，能夠看出銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金盡管也是和營業(yè)收入一樣，逐年增長，然而增長速度明顯低于營業(yè)收入的增長速度。2008年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上期減少78.73%，要緊是珠海格力集團財務公司汲取珠海格力集團公司存款減少5.58 億而對其貸款增加1.95 億、同業(yè)轉貼現(xiàn)增加9.5 億、存放中央銀行存款預備金增加2.43 億，公司支付稅費增加7.35 億所致。二、結構分析1、財務狀況結構分析資產(chǎn)部分格力電器美的電器青島海爾項目2008(%) 2008（%） 2008（%） 貨幣資金11.90 9.77 20.13 應收票

41、據(jù)43.11 10.08 20.54 應收賬款1.84 12.56 6.50 預付賬款2.91 3.19 1.38 存貨15.55 21.97 15.15 流淌資產(chǎn)合計75.58 58.96 64.29 固定資產(chǎn)13.97 21.49 20.08 在建工程0.87 2.73 1.67 無形資產(chǎn)1.46 5.11 1.10 非流淌資產(chǎn)合計24.42 41.04 35.71 資產(chǎn)總計100.00 100.00 100.00 （1）貨幣資金：格力電器貨幣資金占總資產(chǎn)11.9%，美的電器貨幣資金占總資產(chǎn)9.77%，青島海爾貨幣資金占總資產(chǎn)20.13%。青島海爾貨幣資金所占比重是三家電器公司中最大的，格

42、力電器排第二位。格力電器獨特的“先款后貨”的營銷模式，以及格力電器的財務公司都為其提供了充裕的現(xiàn)金流保證。（2）應收票據(jù)：格力電器應收票據(jù)占總資產(chǎn)43.11%，美的電器應收票據(jù)占總資產(chǎn)10.08%，青島海爾應收票據(jù)站總資產(chǎn)20.54%。格力電器的應收票據(jù)比重明顯多于同行業(yè)的美的電器和青島海爾。由于格力電器的營銷政策規(guī)定了國內(nèi)市場銷售“先款后貨”的銷售模式，那么，應收票據(jù)數(shù)據(jù)的增長闡釋了格力電器銷售收入的增長。事實上通過以銀行承兌匯票為要緊存在形式的應收票據(jù)來收取貨款對格力電器和經(jīng)銷商來講是一個雙贏的方案。經(jīng)銷商能夠先拿出貨款的一小部分資金加上到期時支付一點利息就能夠拿到全部物資，實現(xiàn)以小搏大的

43、經(jīng)營方式。同時，格力電器又能夠將拿到收的銀行承兌匯票即應收票據(jù)質押給銀行用于開具應付票據(jù)。采取質押應收票據(jù)開具應付票據(jù)的方法可使格力電器免去將應收票據(jù)提早承兌而產(chǎn)生的財務費用，同時因為開出的應付票據(jù)到期日確信能夠晚于應收票據(jù)到期日，因此這中間的貨幣資金的時刻價值就歸格力電器享有了。格力電器將實現(xiàn)財務價值最大化做到了極致。（3）應收賬款：格力電器應收賬款占資產(chǎn)的比例遠低于青島海爾和美的電器的比例，格力電器應收賬款要緊是出口銷售產(chǎn)品所致。格力電器國內(nèi)的銷售收入要緊是通過應收票據(jù)和預收賬款來實現(xiàn)的。以應收票據(jù)如此的方式實現(xiàn)銷售能夠提高收回貨款的保證程度，同時也降低應收賬款治理的費用和壞賬損失，同時由

44、于應收票據(jù)會附帶利息也為格力電器帶來了利息收入，從而實現(xiàn)資金被占用的貨幣時刻價值，一定程度上保證了資產(chǎn)的盈利能力。（4）無形資產(chǎn)：格力電器無形資產(chǎn)占資產(chǎn)1.46%，美的電器無形資產(chǎn)占資產(chǎn)5.11%，青島海爾無形資產(chǎn)占資產(chǎn)1.1%。格力電器每年投入技術研發(fā)的資金都超過銷售收入的3%，成為中國空調業(yè)界技術投入費用最高的企業(yè)。而格力電器投入技術研發(fā)的人力資源總計有包括國外專家在內(nèi)的1200多人。負債及所有者權益部分格力電器美的電器青島海爾短期借款0.03 10.09 1.43 應付票據(jù)8.39 14.57 5.22 應付賬款27.41 25.95 13.20 預收賬款18.93 4.51 8.38

45、應付職工薪酬1.09 2.00 0.74 應交稅費2.02 0.31 -0.76 流淌負債合計74.90 68.49 36.34 遞延所得稅負債0.01 0.24 0.65 非流淌負債合計0.01 0.32 0.01 負債合計74.91 68.81 0.04 實收資本（股本）4.07 8.09 10.94 資本公積2.53 1.29 24.58 盈余公積5.61 2.60 9.49 未分配利潤12.14 8.38 10.38 少數(shù)股東權益0.81 10.84 7.58 所有者（股東)權益合計25.09 31.19 62.97 負債和所有者（股東）權益合計100.00 100.00 100.00

46、 預收賬款：格力電器預收賬款比例明顯高于美的和海爾。格力電器不僅通過大量的應付賬款和應付票據(jù)來擠占上游供應商的資金，而且還通過擁有大量的預收賬款來擠占下游經(jīng)銷商的資金。依照格力電器、青島海爾和美德電器2006年公司年報顯示：格力:格力電器2006年期末預收賬款數(shù)額為3，209，779，008.06元，而青島海爾和美的電器2006年期末預收賬款數(shù)額僅為60，031，716.69元和332，378，309.60元，同行業(yè)三家企業(yè)在預收賬款數(shù)額差距相當顯著。這一結果與其營銷政策不無關系。格力電器空調內(nèi)銷的營銷政策是要求“先款后貨”的銷售模式，因此得以大量的收取經(jīng)銷商的預付貨款。格力電器預收款占債務總

47、額的20%左右，遠遠高于青島海爾和美的電器的比例。我們明白擠占上游資金在制造業(yè)通常比較普遍而且容易。而擠占下游資金，在營銷渠道為王的今天則特不不容易做的到。但格力電器做到了，而且做到了及至。由于采納先付款后發(fā)貨的營銷策略，導致格力電器不僅有大量的預收賬款存在，而且還有大量應收票據(jù)的存在。格力電器通過擠占上下游資金形成了專門強的融資能力。2、經(jīng)營成果結構分析利潤表格力美的海爾 項目 2008年（%）2008年（%）2008年（%） 一、營業(yè)總收入 100.00 100.00 100.00 其中：營業(yè)收入 99.60 100.00 100.00 二、營業(yè)總成本 94.48 96.23 96.66

48、其中：營業(yè)成本 79.94 80.84 76.87 營業(yè)稅金及附加 0.86 0.09 0.31 銷售費用 10.43 10.18 13.40 治理費用 3.01 3.81 5.56 財務費用 0.20 1.06 0.34 資產(chǎn)減值損失 0.01 0.24 0.17 加：公允價值變動收益 0.00 -0.05 - 投資收益 0.02 0.09 0.50 三、營業(yè)利潤 5.54 3.81 3.84 加：營業(yè)外收入 0.20 0.26 0.11 減：營業(yè)外支出 0.04 0.20 0.21 四、利潤總額 5.70 3.87 3.74 減：所得稅費用 0.66 0.45 0.52 五、凈利潤 5.0

49、4 3.42 3.22 比較格力電器、美的電器和青島海爾的銷售費用、治理費用，我們能夠看出青島海爾的費用占收入的比重是最高的，格力電器銷售費用也比較高，跟其營銷模式以及售后服務策略相關。格力電器采納的是“新興連鎖銷售區(qū)域股份制銷售公司”的自建銷售渠道的營銷模式。這種營銷模式是行業(yè)內(nèi)營銷模式的創(chuàng)新。在銷售渠道建設的初期，投入建設費用較多造成了銷售費用比例前期較高。到了2006年銷售渠道框架的構建差不多定型，因此2007、2008年的銷售費用的比重都有所下降。3、現(xiàn)金流量結構分析現(xiàn)金流入部分格力美的海爾項目2008（%）2008（%）2008（%）經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計97.7781.1093.62

50、投資活動現(xiàn)金流入小計0.440.276.38籌資活動現(xiàn)金流入小計1.7918.640.00從現(xiàn)金流入結構比較來看，格力電器經(jīng)營活動現(xiàn)金流入占總流入的97.77%，是三家中最高的。這充分地講明了格力電器的銷售質量和貨幣資金的質量，這與其高水平的經(jīng)營治理是分不開的?，F(xiàn)金流出部分格力美的海爾項目2008（%）2008（%）2008（%）經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計92.2671.7050.87投資活動現(xiàn)金流出小計4.6810.2735.58籌資活動現(xiàn)金流出小計3.0618.0313.55從現(xiàn)金流出結構比較來看，格力電器經(jīng)營活動現(xiàn)金流出占總流出的92.26%，是這三家中最高的。而籌資活動現(xiàn)金流出占總流出的3.

51、06%，是三家中最低的。這講明格力電器的現(xiàn)金要緊是用來經(jīng)營活動的周轉，同時沒有較大的償債壓力。三、各種財務指標分析1、償債能力分析(1)短期償債能力分析短期償債能力財務指標財務指標名稱格力電器美的電器青島海爾2008年2007年2006年2008年2008年流淌比率1.011.071.010.861.77速動比率0.800.700.580.541.35現(xiàn)金比率0.160.210.110.140.55現(xiàn)金流量比率0.020.140.130.230.30流淌比率：流淌比率確實是全部流淌資產(chǎn)與流淌負債的比率，它是衡量企業(yè)資產(chǎn)流淌性的大小，判明企業(yè)短期償債能力最通用的比率。該比率表示每一元流淌負債有多

52、少流淌資產(chǎn)作為償債保障，通常認為企業(yè)流淌比率越大，其短期償債能力越強，企業(yè)財務風險相對就小，債權人則更有保障，安全系數(shù)也相對較高。流淌比率的高低只有和同行業(yè)企業(yè)平均流淌比率、本企業(yè)歷史的流淌比率進行比較，才能得出比率的優(yōu)劣。一般而言，生產(chǎn)企業(yè)流淌比率要求維持在2.0以上，最低一般不低于1.25，假如低于1.25，則企業(yè)的短期償債風險較大。從上表能夠看出，格力電器三年的流淌比率平均在1左右，而同行業(yè)的青島海爾2008年流淌比率為1.77，維持在正常水平?？梢姼窳﹄娖鞯亩唐趦攤芰^弱，財務風險較高。 速動比率：速動比率確實是速動資產(chǎn)與流淌負債的比率。速動資產(chǎn)指貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應收、

53、預付賬款等能夠在短期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。速動比率是流淌比率的一個重要輔助指標，它相比流淌比率而言，它更能準確可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)的流淌性和短期償債能力。該比率要緊是假設速動資產(chǎn)是能夠用于償還債務的資產(chǎn)，表明每一元流淌負債有多少速動資產(chǎn)作為償債保障。一般速動比率維持在1左右是比較合理的，考慮到應收賬款的變現(xiàn)能力，一般速動比率要求不低于0.8。從上表中能夠看出，格力電器三年的速動比率在0.7左右，始終低于0.8，而同行業(yè)的青島海爾2008年的速動比率為1.35，由此能夠進一步確定格力電器短期償債能力比較弱?，F(xiàn)金比率：在速動資產(chǎn)中，真正流淌性最好的確實是貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等現(xiàn)金資產(chǎn)，它們才是真正能夠直

54、接償還債務的資產(chǎn)?，F(xiàn)金資產(chǎn)與流淌負債的比率成為現(xiàn)金比率。現(xiàn)金比率是最嚴格、最穩(wěn)健的短期償債能力衡量指標，表示每一元流淌負債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償債保障。從上表中能夠看出，格力電器三年的現(xiàn)金比率在0.15左右，而同行業(yè)的青島海爾2008年的現(xiàn)金比率為0.55，遠遠高于格力電器，這講明格力電器短期償債風險較大?，F(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與流淌負債的比率，反映經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對其流淌負債償還的滿足程度。該比率越大，表明企業(yè)現(xiàn)金流入對當期債務清償?shù)谋Ｕ夏芰υ綇?。那個指標要緊是看企業(yè)當期經(jīng)營取得的現(xiàn)金收入在滿足經(jīng)營需要的各種現(xiàn)金支出后，是否還有足夠的現(xiàn)金用于償還到期債務。從上表能夠看

55、出格力電器三年的現(xiàn)金流量比率均低于美的電器和青島海爾2008年的現(xiàn)金流量比率，而且2008年的現(xiàn)金流量比率只有0.02，正如前所述，2008年格力電器的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量比2006年下降了78.73%，要緊是珠海格力集團財務公司汲取珠海格力集團公司存款減少5.58 億而對其貸款增加1.95 億、同業(yè)轉貼現(xiàn)增加9.5 億、存放中央銀行存款預備金增加2.43 億，公司支付稅費增加7.35 億所致。綜合上面四個指標，格力電器的短期償債能力是比較弱的，而青島海爾在短期償債能力上是最強的。同時格力電器的現(xiàn)金流量比率波動較大，要緊是因為其經(jīng)營現(xiàn)金凈流量起伏較大。（2）長期償債能力分析長期償債能力財務指標財務指

56、標名稱格力電器美的電器青島海爾2008年2007年2006年2008年2008年資產(chǎn)負債率（%）74.9177.0678.6768.8137.03長期資本負債率（%）0.040.052.501.031.09現(xiàn)金流量債務比(%)1.6014.1913.2423.3229.09資產(chǎn)負債率：資產(chǎn)負債率是指負債總額與資產(chǎn)總額的比率，它表示資產(chǎn)總額中有多少比重是債權人提供的資金，用于衡量企業(yè)利用債權人資金進行財務活動的能力以及在清算時企業(yè)資產(chǎn)對債權人權益的保障程度。資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)債務水平及風險程度的重要標志。一般認為資產(chǎn)負債率應該保持在40%-60%，然而不同的行業(yè)以及企業(yè)處于不同時期，企業(yè)對債務

57、的態(tài)度是有區(qū)不的。只是，我國公司法規(guī)定，公司公開上市，其凈資產(chǎn)與資產(chǎn)總額的比例必須在30%以上，也確實是上市公司資產(chǎn)負債率不得高于70%。從上表中能夠看出，格力電器三年的資產(chǎn)負債率均高于70%，而同行業(yè)的美的電器2008年的資產(chǎn)負債率為68.81%、青島海爾的資產(chǎn)負債率僅為37.03%。單純從資產(chǎn)負債率來看格力電器的償債能力特不弱，財務風險特不高，然而事實上由于格力電器的盈利能力和盈利水平在行業(yè)內(nèi)是較高水平的。而且從格力電器的負債結構來看，有息負債特不的小，負債扣除有息負債短期借款和長期負債以后的無息負債比例高達95%以上，大量的無息負債使得財務費用特不小甚至為負，而且可不能出現(xiàn)還款不及時被銀

58、行起訴的風險。因此較高的負債率不一定代表其財務風險較高。 長期資本負債率：長期資本負債率是指非流淌負債與長期資本的比率，長期資本負債率反映企業(yè)長期資本的結構，由于流淌負債的數(shù)額經(jīng)常變動，因此資本結構治理專門多時候使用長期資本結構。從上表能夠看出，到2008年為止，格力電器的長期資本負債率差不多大大低于美的電器和青島海爾。如此也驗證了前述的結論，格力電器的有息長期負債是專門少的，這也在一定程度上減輕了企業(yè)的財務風險。2、資產(chǎn)治理能力分析資產(chǎn)治理能力財務指標財務指標名稱格力電器美的電器青島海爾2008年2007年2006年2008年2008年應收賬款周轉天數(shù)4.898.589.6023.659.5

59、4存貨周轉天數(shù)41.4369.3476.6241.3822.24流淌資產(chǎn)周轉天數(shù)201.33201.59181.57111.0594.39非流淌資產(chǎn)周轉天數(shù)65.0743.5448.7877.3052.42總資產(chǎn)周轉天數(shù)266.40245.13230.35188.35146.81應收賬款周轉天數(shù)：應收賬款周轉天數(shù)表示在一個會計年度內(nèi)，應收賬款從發(fā)生到收回周轉一次的平均天數(shù)（平均收款期），應收賬款周轉天數(shù)越短越好。應收賬款的周轉次數(shù)越多，則周轉天數(shù)越短；周轉次數(shù)越少，則周轉天數(shù)越長。周轉天數(shù)越少，講明應收賬款變現(xiàn)的速度越快，資金被外單位占用的時刻越短，治理工作的效率越高。從上表中能夠看出格力電器

60、的應收賬款的周轉天數(shù)是最少的，這是因為格力電器國內(nèi)的營銷模式導致應收票據(jù)較多，而應收賬款要緊是國外的銷售業(yè)務產(chǎn)生，因此應收賬款較少，其周轉天數(shù)因此較同業(yè)較少。然而假如計算應收款項周轉率，格力電器的周轉率確信是較低的，因為應收款項中包含了應收票據(jù)，而應收票據(jù)的性質是賬款收現(xiàn)的保證程度專門高但其回收期較長，因此會降低應收款項的周轉速度。存貨周轉天數(shù)：存貨周轉天數(shù)表示在一個會計年度內(nèi)，存貨從入賬到銷賬周轉一次的平均天數(shù)（平均占用時刻），存貨周轉天數(shù)越短越好。存貨周轉次數(shù)越多，則周轉天數(shù)越短；周轉次數(shù)越少，則周轉天數(shù)越長。存貨周轉次數(shù)表示一個會計年度內(nèi)，存貨從入賬到銷賬平均周轉多少次。存貨周轉次數(shù)越多