第7章 對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期投資決策ppt課件

1、第7章 內(nèi)部長(zhǎng)期投資決策 7.1 投資概述7.2 現(xiàn)金流量7.3 固定資產(chǎn)投資決策方法. 第一節(jié) 投資概述一、投資的概念與種類(lèi) 一投資的概念 投資是將財(cái)力投放于一定的對(duì)象，以期在未來(lái)獲取收益的行為。 狹義的投資：僅指對(duì)外投資。 廣義的投資：包括對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。.(二投資的種類(lèi) 1. 實(shí)體投資與金融投資 2. 長(zhǎng)期投資與短期投資 3. 對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資.二、固定資產(chǎn)的概念與特點(diǎn) 根據(jù)第三條： 固定資產(chǎn)，是指同時(shí)具有以下特征的有形資產(chǎn)： 一為消費(fèi)商品、提供勞務(wù)、出租或運(yùn)營(yíng)管理而持有的； 二運(yùn)用壽命超越一個(gè)會(huì)計(jì)年度。 .三、固定資產(chǎn)折舊的計(jì)算 固定資產(chǎn)折舊：是固定資產(chǎn)因損耗而轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品上去的那

2、部分價(jià)值。固定資產(chǎn)折舊方法 ： 一平均年限法；二任務(wù)量法；三雙倍余額遞減法；四年數(shù)總和法。.一平均年限法平均年限法是將固定資產(chǎn)的應(yīng)計(jì)折舊額均衡地分?jǐn)偟焦潭ㄙY產(chǎn)估計(jì)運(yùn)用壽命內(nèi)的一種方法。 . 某臺(tái)機(jī)床原值價(jià)值為120 000元，估計(jì)清理費(fèi)用為6 000元，剩余價(jià)值為9 600元，運(yùn)用年限為10年。 用平均年限法計(jì)算每年的折舊額。.第二節(jié) 現(xiàn)金流量 工程現(xiàn)金流量是指一個(gè)投資工程引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入添加的數(shù)量。 現(xiàn)金流量按其動(dòng)態(tài)變化情況分為:現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量?jī)衄F(xiàn)金流量NCF. 按投資運(yùn)營(yíng)全過(guò)程，分為建立購(gòu)建期、運(yùn)營(yíng)期和終結(jié)期的現(xiàn)金流量。 投資工程整個(gè)時(shí)期的現(xiàn)金流量由三部分構(gòu)成： 初始現(xiàn)金

3、流量投資現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量工程終止現(xiàn)金流量.1. 初始現(xiàn)金流量 初始現(xiàn)金流量是指開(kāi)場(chǎng)投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量。 普通包括以下幾項(xiàng)內(nèi)容： 固定資產(chǎn)上的支出 流動(dòng)資產(chǎn)上的支出 其他投資費(fèi)用 原有固定資產(chǎn)變價(jià)收入 初始現(xiàn)金流量除原有固定資產(chǎn)變價(jià)收入為現(xiàn)金流入量外，其他部分均為現(xiàn)金流出量。.2. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指工程投產(chǎn)后整個(gè)壽命周期內(nèi)正常消費(fèi)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。 年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量 = 每年?duì)I業(yè)收入 付現(xiàn)本錢(qián) 所得稅 或： = 凈利潤(rùn) + 折舊 .例：某工程估計(jì)投資150萬(wàn)元，運(yùn)用年限4年，假定工程到期后沒(méi)有殘值，用直線(xiàn)法計(jì)算折舊。工程投

4、入運(yùn)用后第一年的現(xiàn)金收入估計(jì)為100萬(wàn)元所得稅率25%。第一年所發(fā)生的付現(xiàn)本錢(qián)為50萬(wàn)元。折舊= 1504=37.5(萬(wàn)元所得稅=100-50-1504)25%=3.125萬(wàn)元凈利潤(rùn)= 100-50-37.5-3.125 = 9.375萬(wàn)元第一年的現(xiàn)金凈流量 = 100 50 3.125 = 46.875萬(wàn)元或： = 37.5 + 9.375= 46.875 萬(wàn)元.一個(gè)投資方案年銷(xiāo)售收入300萬(wàn)元，年銷(xiāo)售總成本210萬(wàn)元，其中折舊85萬(wàn)元，所得稅25%，那么該方案年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量為 A90萬(wàn)元B152.5萬(wàn)元 C175萬(wàn)元 D54.8萬(wàn)元B.3. 終結(jié)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量，是指投資工程終結(jié)時(shí)

5、所發(fā)生的現(xiàn)金流量。 終結(jié)現(xiàn)金流量根本上是現(xiàn)金流入量，包括:固定資產(chǎn)殘值的變價(jià)收入原墊支的各種流動(dòng)資金的收回。. 0 1 2 n-1 n NCF0= 固定資產(chǎn)資金墊支流動(dòng)資產(chǎn)資金NCF1-n-1= 凈利潤(rùn)+折舊 NCFn=營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 +終結(jié)現(xiàn)金流量 . 例：某公司投資170萬(wàn)元的工程，另第一年墊支流動(dòng)資金20萬(wàn)元，工程壽命3年，采取直線(xiàn)折舊法計(jì)提折舊，估計(jì)殘值收入20萬(wàn)元，3年中年銷(xiāo)售收入120萬(wàn)元，付現(xiàn)本錢(qián)20萬(wàn)元，稅率25%，計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量？假設(shè)付現(xiàn)本錢(qián)逐年添加5萬(wàn)元，又如何？ .年折舊額 17020/3=50初始現(xiàn)金流量NCF0 =170+20=1901各年相等：NCF12=12

6、02050125%+5087.5NCF3= 87.5+終結(jié)現(xiàn)金流量127.5 20+202各年不相等：NCF1(1202050)(125%)+5087.5NCF2(1202550)(125%)+5083.75NCF3(1203050)(125%)+50+40120各年NCF相等，可一致算；各年NCF不相等，那么分別算 . 某企業(yè)預(yù)備建造一條消費(fèi)線(xiàn)，在建立起點(diǎn)一次投入全部資金。估計(jì)購(gòu)建本錢(qián)共需35萬(wàn)元。估計(jì)消費(fèi)線(xiàn)運(yùn)用壽命為5年，企業(yè)采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊，估計(jì)清理凈收入為2萬(wàn)元。此外還需追加配套流動(dòng)資金投資10萬(wàn)元。投產(chǎn)后估計(jì)每年可獲得營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入20萬(wàn)元，第1年的付現(xiàn)本錢(qián)為6萬(wàn)元，以后隨消費(fèi)線(xiàn)設(shè)備

7、的磨損逐年添加2萬(wàn)元。企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：計(jì)算該投資工程各年的凈現(xiàn)金流量。.第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策方法 一、非折現(xiàn)方法 二、折現(xiàn)方法.一、非折現(xiàn)方法 1. 投資回收期法 2. 投資報(bào)酬率法 .1. 投資回收期法 投資回收期是指收回某項(xiàng)投資所需的時(shí)間，普通用年數(shù)表示。 投資回收期越短，投資的經(jīng)濟(jì)效果越好，方案為佳；反之，那么方案為差。.1. 投資回收期法1假設(shè)每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量NCF相等 .例：某企業(yè)方案投資10萬(wàn)元建一消費(fèi)線(xiàn)，預(yù)計(jì)投資后每年可獲得凈利1.5萬(wàn)元，年折舊率為10%，那么投資回收期為 A3年B5年 C4年D6年C.1. 投資回收期法2假設(shè)每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量不相等時(shí)，那

8、么需計(jì)算逐年累計(jì)的凈現(xiàn)金流量，然后用插入法計(jì)算出投資回收期。 投資回收期= 累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)場(chǎng)出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1.某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)設(shè)備投資方案，方案甲初始投資額為90000元，每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為30000元，設(shè)備運(yùn)用年限5年，方案乙的設(shè)備運(yùn)用年限也是5年，現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示。 乙方案的現(xiàn)金流量 單位：元年 份012345初始投資額75000每年凈現(xiàn)金流量 35000 30000200002000015000要求：1分別計(jì)算甲、乙方案的投資回收期；2假設(shè)該公司要求初始投資必需在兩年半內(nèi)回收，應(yīng)選擇哪個(gè)工程？.解:1甲方案投資回收期= =3年 乙方案投資回收期=2 =2.5年 2從以上

9、計(jì)算可以看出，該公司應(yīng)選擇乙方案投資，才干保證初始投資在兩年半內(nèi)收回。.2. 投資報(bào)酬率法 投資報(bào)酬率指工程投資所帶來(lái)的平均每年的報(bào)酬與投資額的比率。 投資報(bào)酬率越高，投資的經(jīng)濟(jì)效益越好，對(duì)投資者也越有利。 . 投資報(bào)酬率= 100% 或 投資報(bào)酬率= 100% .例：投資方案A的投資額及每年凈利潤(rùn)有關(guān)資料如表所示。該企業(yè)所要求的目的投資報(bào)酬率10%。要求：判別A方案能否可以接受？年 份012345初始投資額100000各年凈利潤(rùn)1500015000140001200010000.A方案的投資利潤(rùn)率= =13.2% 該投資工程的投資報(bào)酬率大于目的報(bào)酬率，所以方案A是可以接受的。.二、折現(xiàn)方法

10、1. 凈現(xiàn)值法 2. 現(xiàn)值指數(shù)法 3. 內(nèi)含報(bào)酬率法.1. 凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值NPV是指在工程計(jì)算期內(nèi)，按一定的貼現(xiàn)率計(jì)算現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量現(xiàn)值，將現(xiàn)金流入量現(xiàn)值合計(jì)減去現(xiàn)金流出量現(xiàn)值合計(jì)后所得的凈額。 凈現(xiàn)值各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和. 凈現(xiàn)值的計(jì)算結(jié)果能夠出現(xiàn)以下三種情況： 第一，凈現(xiàn)值為正數(shù)，表示此方案按現(xiàn)值計(jì)算的投資報(bào)酬率高于貼現(xiàn)率，方案為可行； 第二，凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表示此方案按現(xiàn)值計(jì)算的投資報(bào)酬率低于貼現(xiàn)率，方案不可行； 第三，凈現(xiàn)值為零，表示此方案按現(xiàn)值計(jì)算的投資報(bào)酬率正好等于貼現(xiàn)率，應(yīng)對(duì)該工程進(jìn)展綜合思索。 另外，假設(shè)幾個(gè)方案的投資額一樣，工程計(jì)算期相等且凈現(xiàn)值均大于零，那么凈現(xiàn)值

11、最大的方案為最優(yōu)方案。. 例：某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，提出甲、乙兩個(gè)方案，投資額均是120000元，銀行借款年利率8%。在投產(chǎn)后四年內(nèi)，甲、乙兩個(gè)方案的每年現(xiàn)金凈流量如下表所示：項(xiàng) 目第一年第二年第三年第四年合計(jì)甲方案凈現(xiàn)金流量10000300005000070000160000乙方案凈現(xiàn)金流量40000400004000040000160000要求：1分別計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值。 2判明投資中決策應(yīng)采用哪個(gè)方案為優(yōu)。.解：1列表計(jì)算甲、乙方案凈現(xiàn)值年 次按8%計(jì)算的貼現(xiàn)率甲方案（元）乙方案（元）現(xiàn)金凈流量?jī)衄F(xiàn)值現(xiàn)金凈流量?jī)衄F(xiàn)值第一年0.92591000092594000037036第二年

12、0.857330000257194000034292第三年0.793850000396904000031752第四年0.735070000514504000029400合 計(jì)160000126118160000132480.甲方案凈現(xiàn)值=126118120000=6118元乙方案凈現(xiàn)值=132480120000=12480元2由于：方案乙凈現(xiàn)值方案甲凈現(xiàn)值 所以：應(yīng)選用方案乙為優(yōu).例某企業(yè)購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值50000元，按直線(xiàn)法計(jì)提折舊，運(yùn)用壽命5年，期末凈殘值為4000元。估計(jì)投產(chǎn)后每年可獲得凈利潤(rùn)5000元，貼現(xiàn)率為12%。要求：計(jì)算該工程的凈現(xiàn)值。解：NCF0=50000元 NCF15=

13、5000 =14200元 NPV=14200(P/A,12%,5)-50000 =142003.604850000 =1188.16元.凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是思索了貨幣時(shí)間價(jià)值，因此可以較好地反映出投資方案的真正經(jīng)濟(jì)價(jià)值。但是，凈現(xiàn)值法也有一定的局限性，主要是不能提示各個(gè)投資方案本身能夠到達(dá)的實(shí)踐內(nèi)部收益率程度，特別是當(dāng)幾個(gè)方案的原始投資額不一樣的情況下，只憑凈現(xiàn)值的絕對(duì)數(shù)的大小，不能判別出投資獲利才干與程度的高低，因此，還必需結(jié)合其他一些評(píng)價(jià)方法。.2、獲利指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)法獲利指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)PI是指投資工程的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值總數(shù)或未來(lái)報(bào)酬的現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值總數(shù)的比率。 評(píng)價(jià)規(guī)范：獲利目的1方案可行

14、 獲利目的1方案不可行.凈現(xiàn)值與現(xiàn)值指數(shù)之間存在著同方向變動(dòng)關(guān)系，即： 凈現(xiàn)值0，現(xiàn)值指數(shù)1 凈現(xiàn)值=0，現(xiàn)值指數(shù)=1 凈現(xiàn)值0，現(xiàn)值指數(shù)1.某投資工程于建立期初一次投入原始投資400萬(wàn)元，獲利指數(shù)為1.35。那么該工程凈現(xiàn)值為 A540萬(wàn)元B140萬(wàn)元 C100萬(wàn)元D200萬(wàn)元B.3、內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率IRR，又稱(chēng)內(nèi)部收益率，是指使投資工程的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值總數(shù)等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值總數(shù)的報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)方案的現(xiàn)金流量計(jì)算的，是方案本身的投資報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算結(jié)果能夠出現(xiàn)以下三種情況： 第一，當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率大于期望報(bào)酬率時(shí)，可以獲得高于期望的收益，該項(xiàng)投資方案應(yīng)予采用； 第二，當(dāng)內(nèi)

15、含報(bào)酬率等于期望報(bào)酬率時(shí)，可以獲得期望的收益； 第三，當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率小于期望報(bào)酬率時(shí)，不能夠獲得期望的收益，該項(xiàng)投資方案是不可行的。.3、內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算方法視每期現(xiàn)金流入量相等或不等而采用不同的方法。 1運(yùn)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，其計(jì)算程序如下： 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)。 年金現(xiàn)值系數(shù)= 從年金現(xiàn)值表中找出有關(guān)年數(shù)欄內(nèi)上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個(gè)利率。 根據(jù)相鄰的利率，采用插入法計(jì)算出內(nèi)含報(bào)酬率。.例某企業(yè)購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值50000元，按直線(xiàn)法計(jì)提折舊，運(yùn)用壽命5年，期末凈殘值為4000元。估計(jì)投產(chǎn)后每年可獲得凈利潤(rùn)5000元，貼現(xiàn)率為12%。要求：計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。 解：年金現(xiàn)值系數(shù)

16、= =3.5211 查年金現(xiàn)值表，在第五年行內(nèi)與3.5211相臨近的利率12%與14%之間即： IRR=12%+ 14%-12% =12.97% .以上計(jì)算結(jié)果闡明，該企業(yè)購(gòu)入設(shè)備方案的內(nèi)含報(bào)酬率高于貼現(xiàn)率0.97%12.97%-12%，此方案可行。.2運(yùn)營(yíng)期內(nèi)各年平均現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)，其計(jì)算過(guò)程如下：估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，用它來(lái)計(jì)算方案的凈現(xiàn)值。假設(shè)凈現(xiàn)值為正數(shù)，闡明方案本身的報(bào)酬率超越估計(jì)的貼現(xiàn)率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試；假設(shè)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，闡明方案本身的報(bào)酬率低于估計(jì)的貼現(xiàn)率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試。經(jīng)過(guò)多次測(cè)試，尋覓出以某一個(gè)貼現(xiàn)率所求得的凈現(xiàn)值為正值，而以相鄰的一個(gè)貼現(xiàn)率所求得的凈現(xiàn)值

17、為負(fù)值時(shí)，那么闡明內(nèi)含報(bào)酬率就在這兩個(gè)貼現(xiàn)率之間。根據(jù)上述相鄰的兩個(gè)貼現(xiàn)率用插入法求出該方案的內(nèi)含報(bào)酬率。.例某企業(yè)正在思索購(gòu)置一臺(tái)消費(fèi)設(shè)備，該設(shè)備為一次性投資170000元，估計(jì)運(yùn)用年限3年，假定報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值回收，現(xiàn)金流入量為第一年85000元，第二年90000元，第三年95000元，市場(chǎng)年利率為15%，要求計(jì)算該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率，并判別該方案能否可行？.解：該方案的每年現(xiàn)金流入量不相等，應(yīng)經(jīng)過(guò)“逐漸測(cè)試法來(lái)確定，有關(guān)測(cè)試計(jì)算如下表所示：年份現(xiàn)金凈流量（NCF）貼現(xiàn)率=20%貼現(xiàn)率=24%貼現(xiàn)率=28%現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值0-17000011850000.83337083

18、0.50.806568552.50.781366410.52900000.6944624960.6504585360.6104549363950000.578754976.50.524549827.50.476845296凈現(xiàn)值183036916-3357.5.從上表可以看出，先按20%的貼現(xiàn)率進(jìn)展測(cè)試，其結(jié)果凈現(xiàn)值18303元，是正數(shù)。于是把貼現(xiàn)率提高到24%進(jìn)展測(cè)試，凈現(xiàn)值為6916元，仍為正數(shù)，再把貼現(xiàn)率提高到28%重新測(cè)試，凈現(xiàn)值為3357.5元，是負(fù)數(shù)，闡明該工程的內(nèi)含報(bào)酬率在24%28%之間。然后用插入法近似計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率：IRR=24% 28%-24%=26.69% 由于內(nèi)含報(bào)酬

19、率大于市場(chǎng)利率11.69%26.69%-15%，所以該方案可行。 .某公司預(yù)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)展消費(fèi)才干?，F(xiàn)有甲方案可供選擇。甲方案需投資30 000元，運(yùn)用壽命5年，采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值，5年中每年銷(xiāo)售收入為15 000元，每年的付現(xiàn)本錢(qián)為5 000元，假設(shè)所得稅率為40%，資金本錢(qián)率為10%。要求：1計(jì)算方案的現(xiàn)金流量。2計(jì)算方案的凈現(xiàn)值。3計(jì)算方案的現(xiàn)值指數(shù)。4計(jì)算方案的投資回收期。.折舊30000560001每年的NCF 15000-5000-60001-406000 24006000 84002NPV 8400P/A，10，530000 84003.79130000 1

20、844.4.3現(xiàn)值指數(shù)PI 4投資回收期.例：某公司有兩個(gè)相互排斥的投資工程，工程A的投資額為150 000元，壽命期為5年，5年中每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為58 000元；工程B的投資額為200 000元，壽命期為8年，8年中每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為55 000元，假設(shè)資本成本為15%。該公司應(yīng)如何進(jìn)展決策？先看兩個(gè)工程的凈現(xiàn)值目的：A工程的凈現(xiàn)值=58000PVIFA15%，5-150000 =580003.3522-150000 = 44427.6元B工程的凈現(xiàn)值=55000PVIFA15%,8-200000 =550004.4873-200000 = 46801.5元.根據(jù)年均凈現(xiàn)值，那么：從凈現(xiàn)值

21、目的看，B工程的凈現(xiàn)值要大于A工程的凈現(xiàn)值，根據(jù)凈現(xiàn)值決策規(guī)那么，應(yīng)選用B工程。但這種分析是不全面的，而應(yīng)根據(jù)年均凈現(xiàn)值的大小選擇，很明顯，上述兩工程，應(yīng)選擇A工程投資。 .一、資本本錢(qián)的含義和作用1、資本本錢(qián)的概念2、資本本錢(qián)的本質(zhì)3、資本本錢(qián)的作用 第四節(jié) 資本本錢(qián).1、資本本錢(qián)的概念資本本錢(qián)是指企業(yè)為籌集和運(yùn)用資本而發(fā)生的代價(jià)，又稱(chēng)資金本錢(qián)。包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分內(nèi)容。 用資費(fèi)用。用資費(fèi)用是指企業(yè)在消費(fèi)運(yùn)營(yíng)、投資過(guò)程中因運(yùn)用資本而支付的代價(jià)，如股利、利息等。 籌資費(fèi)用。籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌措資本過(guò)程中為獲取資本而支付的費(fèi)用，如借款手續(xù)費(fèi)，股票、債券的發(fā)行費(fèi)等。 資本本錢(qián)可以用絕對(duì)數(shù)

22、表示，也可用相對(duì)數(shù)表示，但在財(cái)務(wù)管理中，普通用相對(duì)數(shù)表示，其通用計(jì)算公式為：.2、資本本錢(qián)的本質(zhì)資本本錢(qián)的本質(zhì)它企業(yè)為實(shí)踐運(yùn)用的資金籌資額 - 籌資費(fèi)用所付出的代價(jià)用資費(fèi)用。 在不思索籌資費(fèi)用的前提下，資本本錢(qián)即是籌資者為獲得資本運(yùn)用權(quán)所必需支付的最低價(jià)錢(qián)，也是投資者提供資本所要求的最低收益率。.3、資本本錢(qián)的作用 資本本錢(qián)是企業(yè)籌資決策的根據(jù) 資本本錢(qián)是企業(yè)投資決策的根據(jù) 資本本錢(qián)還可作為評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)營(yíng)成果的根據(jù) .二、個(gè)別資本本錢(qián)的計(jì)算 個(gè)別資本本錢(qián)是指各種籌資方式的單項(xiàng)本錢(qián)。其中主要包括長(zhǎng)期借款本錢(qián)、債券本錢(qián)、優(yōu)先股本錢(qián)、普通股本錢(qián)和留用利潤(rùn)本錢(qián)，前兩者可統(tǒng)稱(chēng)債務(wù)本錢(qián)，后三者統(tǒng)稱(chēng)權(quán)益本錢(qián)。

23、 一長(zhǎng)期借款本錢(qián)二債券本錢(qián)三優(yōu)先股本錢(qián)四普通股本錢(qián)五留用利潤(rùn)本錢(qián).一長(zhǎng)期借款本錢(qián)K=年利息額 X (1-稅率)籌資總額-籌資費(fèi)用 當(dāng)長(zhǎng)期借款的獲得本錢(qián)很低時(shí)，也可忽略不計(jì)?！纠磕彻鞠蜚y行懇求獲得為期5年的長(zhǎng)期借款1000萬(wàn)元，年利率6%，每年付息一次，到期一次還本?；I資費(fèi)率為0.2%，所得稅稅率為33%，求借款本錢(qián)？ .【例】南方公司向銀行獲得5年期的銀行借款1 000萬(wàn)元，借款利率6%，所得稅率40%，籌資費(fèi)用額2萬(wàn)元，該筆銀行借款的本錢(qián)是多少？ K= = I 1T 10006%140% L1 f 10002=3.61%.如平價(jià)發(fā)行，那么： 【例】某公司發(fā)行期限為5年，面值為2000萬(wàn)元

24、，利率為12的債券2 500萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)率為4，所得稅率為33，計(jì)算該債券的資本本錢(qián)。二債券本錢(qián).【例】南方公司發(fā)行一筆期限為5年的債券，債券面值為1 000萬(wàn)元，票面利率為12%，每年支付一次利息，發(fā)行費(fèi)率為3%，所得稅稅率為40%，債券按1200溢價(jià)發(fā)行。該筆債券的本錢(qián)為？ K= = I 1T 100012%140% L1 f 120012003%=5.82%.平價(jià)發(fā)行時(shí)： 【例】某公司發(fā)行優(yōu)先股，面值150元，現(xiàn)金股利為9，發(fā)行本錢(qián)為其當(dāng)前價(jià)錢(qián)175元的12。 三優(yōu)先股本錢(qián).【例】東海公司折價(jià)發(fā)行1 000萬(wàn)元面值的優(yōu)先股，發(fā)行價(jià)950萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4%，每年支付12%的股利，那么優(yōu)先

25、股的本錢(qián)為： K= DP1f= 100012%9509504%= 12.13%.普通股資本的占用本錢(qián)具有很大的不確定性，普通股資本本錢(qián)的計(jì)算方法主要有以下兩種：1、 股利折現(xiàn)法 【例】某公司發(fā)行面值為一元的股票1 000萬(wàn)股，籌資總額為6000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4，知第一年每股股利為04元，以后每年按5的比率增長(zhǎng)。計(jì)算該普通股的資本本錢(qián)。 四普通股本錢(qián). 2.資本資產(chǎn)訂價(jià)模型法 . 留存收益資本本錢(qián)= 【例】某公司留存收益100萬(wàn)元，年股利率為6%，估計(jì)股利以后每年遞增3%，求公司留存收益的本錢(qián)？ K= +3%=9%各種長(zhǎng)期籌資方式的籌資本錢(qián)由低到高陳列：國(guó)庫(kù)券、銀行借款、抵押債券、信譽(yù)債券、優(yōu)

26、先股、普通股留存收益。五留存收益本錢(qián).三加權(quán)平均資本本錢(qián) 加權(quán)平均資本本錢(qián)是指分別以各種資本本錢(qián)為根底，以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的綜合資本本錢(qián)。其計(jì)算公式為： K=ki wi 式中：K為加權(quán)平均的資本本錢(qián)； Ki為第i種資本的本錢(qián)； Wi為第i種資本占總資本的比重。 .加權(quán)平均資本本錢(qián)的計(jì)算計(jì)算步驟：1、計(jì)算各種資本占全部資本的比重2、計(jì)算各種資本的個(gè)別資本本錢(qián)3、計(jì)算綜合資本本錢(qián)【例】百海公司共有資本1 000萬(wàn)元，其中債券300萬(wàn)元，優(yōu)先股100萬(wàn)元，普通股400萬(wàn)元，留存收益200萬(wàn)元，各種資本的本錢(qián)分別為：Kb=6%，Kp=10%，Ks=16%，Ke=15%。試計(jì)算該企

27、業(yè)加權(quán)平均的資本本錢(qián)。 .【例】某公司擬籌資2 500萬(wàn)元，其中發(fā)行債券1 000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率2，債券年利率為10，所得稅率為33；優(yōu)先股500萬(wàn)元，年股息率7，籌資費(fèi)率3；普通股1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4，第一年預(yù)期股利10，以后各年增長(zhǎng)4。試計(jì)算該籌資方案的加權(quán)平均資本本錢(qián)。 . 在長(zhǎng)期投資決策中，敏感分析是用來(lái)研討當(dāng)投資方案的凈現(xiàn)金流量或固定資產(chǎn)的運(yùn)用年限發(fā)生變化時(shí)，對(duì)該投資方案的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率所產(chǎn)生的影響程度。 投資決策的敏感性分析 . 假設(shè)上述某變量的較小變化將對(duì)目的值產(chǎn)生較大的影響，即闡明該要素的敏感性強(qiáng)；反之那么闡明該要素的敏感性弱。 . 假定某企業(yè)將投資甲工程，該工程的總投資額為300 0