中國虧損公司真的無蹤可循--財務(wù)管理案例分析（41頁）ppt課件

1、小 組 成 員：李 芳 劉 勝 潮 黃 薇 王 勇 李 丹 李 憲 印 周 福 祥1一、引 言二、研討分析思緒三、根本原理實戰(zhàn)運用四、回歸分析五、結(jié)論2我國上市公司財務(wù)現(xiàn)狀： 根據(jù)國際通用會計準(zhǔn)那么衡量，80%的上市公司存在財務(wù)隱患； 根據(jù)中國國情大副降低規(guī)范，仍有近20%的上市公司存在較為嚴(yán)重的財 務(wù)問題。 截止2001年3月13日，326家公布年報的上市公司中，59家財務(wù)情況正常，267家存在問題，占81.9%。 上市公司普遍長期償債才干下降、盈利才干下降、利潤來源穩(wěn)定性減弱現(xiàn)金流量缺乏。 3 思 考如何判別上市公司的業(yè)績好壞？虧損公司能否無蹤可循？4一、引 言二、研討分析思緒三、根本原理

2、實戰(zhàn)運用四、回歸分析五、結(jié)論5宏觀經(jīng)濟分析行業(yè)環(huán)境分析公司分析公司素質(zhì)分析公司財務(wù)分析公司競爭者位置分析技術(shù)程度分析公司運營管理程度分析61、分析原理：杜邦分析法 企業(yè)虧損的緣由歸納來說主要有 : A、外部緣由：包括社會宏觀經(jīng)濟及市場因 素對行業(yè)和單個企業(yè)的影響； B、上市公司內(nèi)部運營管理程度； C、上市公司股本構(gòu)造； D、上市公司對會計方法的選擇 7股東權(quán)益報酬率 (ROE)：ROE = 凈收益/股東權(quán)益(1) 8ROE = (凈收益總資產(chǎn))* 總資產(chǎn)/股東權(quán)益ROE = (凈收益銷售收入) * (銷售收入總資產(chǎn)) *資產(chǎn)/ 股東權(quán)益 ( 3 )ROE = 凈利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*+ 負(fù)債/

3、 股東權(quán)益 ( 4 )9 .10呵斥企業(yè)企業(yè)虧損緣由 主要財務(wù)目的、市場要素 *銷售凈利潤率、公司運營管理程度 *固定/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 *應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 *存貨周轉(zhuǎn)率 * 對各項費用的控制、股本構(gòu)造 *權(quán)益乘數(shù)：資產(chǎn)股東權(quán)益 =1+負(fù)債 / 股東權(quán)益 112、分析原理：運營性現(xiàn)金流量分析法 運營活動貨幣流入運營活動貨幣流出122、分析原理：運營性現(xiàn)金流量分析法 當(dāng)企業(yè)的運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，于是企業(yè)便經(jīng)過下述途徑來處理這個問題；1、 耗費企業(yè)現(xiàn)存的貨幣積累； 2、 擠占本用于投資活動的現(xiàn)金，推遲投資活動的進展； 3、 進展額外融資貸款； 4、 拖延債務(wù)支付或加大運營活動引起的負(fù)債規(guī)模。

4、結(jié)果： 頻繁地出現(xiàn)這種情況，使得企業(yè)入不敷出，現(xiàn)金流質(zhì)量不高，導(dǎo)致其他財務(wù)目的惡化，影響企業(yè)盈利程度13一、引 言二、研討分析思緒三、根本原理實戰(zhàn)運用 - - 鄭百文案例分析四、回歸分析五、結(jié)論14 鄭百文：1996年在上海證券買賣所掛牌買賣。1997年主營業(yè)務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)收益率在一切商業(yè)上市公司中排行第一，進入國內(nèi)上市企業(yè)100強1998年在中國股市竟然創(chuàng)下每股凈虧2.54元最高記錄。1999年虧掉9.8億元，再創(chuàng)中國股市虧損之最。2000年8月暫停股票買賣。15是哪些緣由呵斥鄭百文步步走向衰退？16一行業(yè)環(huán)境分析1995-97，商業(yè)板塊每股收益比較穩(wěn)定，但1998-2000中期大幅下滑。鄭百

5、文每股收益在1995-96年接近行業(yè)平均值，98-2000中期，不僅遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，也遠(yuǎn)低于行業(yè)最低值。結(jié)論，鄭百文每股收益的下降，有大環(huán)境的影響，但更主要的能夠是其本身運營及財務(wù)管理中存在嚴(yán)重問題。17二杜邦分析原理調(diào)查導(dǎo)致企業(yè)虧損的根源權(quán)益報答率是杜邦財務(wù)分析方法的中心，反映股東投入資金的獲利才干。1997年鄭百文ROE為0.2，而在1998年下降幅度竟高達58倍，只為-11.48。直接影響ROE的各項財務(wù)目的包括：反映公司銷售才干的目的 -銷售利潤率2. 反映公司運營管理程度的目的 -總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 費用目的3. 反映股本構(gòu)造的權(quán)益乘數(shù)18二杜邦分析法- 銷售

6、凈利潤率97年銷售凈利潤為1.11%，到98年由盈轉(zhuǎn)虧，為-14.98%， 1998-2000中期，鄭百文凈利潤為負(fù)，最高時每元銷售收入虧損0.73元。 19二杜邦分析法- 反映公司運營管理程度的各項財務(wù)目的 1、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率19982000年中期，鄭百文資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體上迅速下降，營運才干逐漸下降。其中1997年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度添加的近45%，主要源于銷售收入增長102，遠(yuǎn)大于總資產(chǎn)的增長速度60。在這里我們看到，銷售收入增長大大快于總資產(chǎn)增長，這很能夠給企業(yè)帶來更大的運營風(fēng)險。202. 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率21鄭百文的應(yīng)收帳款不但數(shù)額宏大，占流動資產(chǎn)比重逐年上升，1999年高達46。另一方面，鄭百文

7、應(yīng)收帳款的質(zhì)量在逐年下降，1年以內(nèi)應(yīng)收帳款占應(yīng)收帳款的比重，從1996年的80下降到1999年的29；相反，3年以上應(yīng)收帳款的比重，從1996年7上升到1999年20，絕對金額從249萬元添加到8537萬元，添加33倍。闡明大量的資金被占用在應(yīng)收工程上。進一步分析會發(fā)現(xiàn)，鄭百文債務(wù)中涉及的往來單位東莞石碣鎮(zhèn)物資公司貿(mào)易部欠應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款的總額高達9400萬元，這恐怕不僅是應(yīng)收帳款的管理問題，能夠還存在某種幕后買賣。2. 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率續(xù)223. 存貨周轉(zhuǎn)率 19982000年中期，鄭百文存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)幾乎成倍延伸，從45天左右延伸到75天左右，2000年上半年更延伸到174天，這或者闡明改

8、動了營銷戰(zhàn)略，或者闡明存貨質(zhì)量上出現(xiàn)了嚴(yán)重問題。234. 費用的控制199699年，鄭百文流通費用繼續(xù)大幅度上升，環(huán)比上升幅度高達70以上，1999年更高達2675。1998年后，在銷售規(guī)模不斷下降的情況下，流通費用總額仍急劇添加。這些都闡明鄭百文在費用的預(yù)算管理和實踐控制方面存在嚴(yán)重問題。244.1、銷售費用 鄭百文的銷售費用占主營業(yè)務(wù)收入比重，199597年呈下降趨勢，19982000年中期成倍增長。 4.2、管理費用 1998年管理費用上升16，而銷售收入?yún)s下降524。 1999年，鄭百文管理費用急劇上升，達531億元，占銷售收入比重高達40.60，這主要是由于本應(yīng)分?jǐn)傇谝郧皫讉€年度，但

9、均未提取的474億元的“減值預(yù)備。 闡明公司在運營成果逐年惡化的情況下，依然沒有采取必要的措施控制費用，而最終導(dǎo)致企業(yè)的進一步虧損。254.3、財務(wù)費用 1997年財務(wù)費用相對較低，重要緣由是當(dāng)年利息收入比上年添加1018萬元。 199899年財務(wù)費用急劇添加，增長率高達810和173，主要緣由是支付逾期承兌匯票利息和罰息。這正好闡明權(quán)益乘數(shù)不正常的增長，即過高的負(fù)債能夠產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。 2000年財務(wù)費用大幅減少，主要緣由是未計提應(yīng)付中國信達20多億元的相應(yīng)利息。26二杜邦分析法- 反映股本構(gòu)造的權(quán)益乘數(shù) 1996年以來，鄭百文的負(fù)債急劇添加，資產(chǎn)負(fù)債率從1996年的85提高到1998年的9

10、8 1998年，鄭百文權(quán)益乘數(shù)高達54倍，闡明負(fù)債程度很高，雖然這會帶來較多的杠桿利益，但也帶來很大的風(fēng)險。1999年更高達199。闡明其舉債運營的程度居高不下，財務(wù)構(gòu)造極不穩(wěn)定，最終導(dǎo)致資不抵債，無法繼續(xù)運營。27 28三現(xiàn)金流量分析 為進一步研討鄭百文財務(wù)情況的變化緣由，有必要對該公司現(xiàn)金流量作一下分析。 2000年上半年，鄭百文的運營活動凈現(xiàn)金流量雖然為正數(shù)，但只需79萬元比上年下降了51倍，闡明運營活動根本上也不能給公司帶來凈現(xiàn)金流入量了。 其投資活動凈現(xiàn)金流量、籌資活動凈現(xiàn)金流量仍均為負(fù)值。 因此，2000年上半年總現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，達1320萬元，假設(shè)思索尚未支付中國信達已到期的20

11、多億債務(wù)及利息，現(xiàn)金流量的現(xiàn)狀比1999年更嚴(yán)峻。29我們將經(jīng)過回歸分析，進一步佐證杜邦分析原理及運營現(xiàn)金流量分析原理的可靠性：研討目的：了解并把握：資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、 存貨周轉(zhuǎn)率、固定/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 銷售利潤率、每股運營現(xiàn)金流量 與權(quán)益報酬率、企業(yè)凈利潤率之間的關(guān)聯(lián)性。30研討對象：1藥業(yè)9個上市公司1998、1999、2000年財務(wù)情況， 這9個上市公司在不同財政年度中有盈有虧 上市公司稱號：- 麗珠集團 ST海藥- 海王生物 哈藥集團- 西藏藥業(yè) ST 合成- 恒和制藥 東北制藥- 新華制藥31 藥業(yè)各財務(wù)目的相關(guān)系數(shù)分析32 藥業(yè)行業(yè)回歸分析33研討對象：210家電子科技上市公司1998、1999、2000年財務(wù)情況， 在不同財政年度中有盈有虧 上市公司稱號： 廈新電子 青島海爾 長虹 TCL康佳海信 小天鵝 科龍 格力 春蘭 34 電子行業(yè)回歸分析35研討對象：35家酒業(yè)