幾個(gè)財(cái)務(wù)模型

1、一、FCFE1.FCFE的計(jì)算公式FCFE=經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-資本性支出-凈營(yíng)運(yùn)資本追加額-歸還本金+新發(fā)行債務(wù)收入其中：經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流=凈收益+折舊和攤銷(xiāo)凈收益=稅前收益-所得稅稅前收益=31利息費(fèi)用2,穩(wěn)定增長(zhǎng)的FCFE模型P0=H （1）g式中：凡一一公司當(dāng)前的股權(quán)資本價(jià)值FCFE.預(yù)期下一年的FCFEr公司的股權(quán)資本g/CFE的穩(wěn)定增長(zhǎng)率.階段性的FCFE模型FCFE,”p 二十 FCFE,、P =FCFE、一g） 幺（1 + 4 （1 + rf 合（1 +廳 （1 + rf式中：FCFEt第t年的尸C莊Pn 高速增長(zhǎng)階段內(nèi)股權(quán)投資者的要求收益率FCFEn+i 其次階段年末的股權(quán)自由現(xiàn)金流/

2、穩(wěn)定增長(zhǎng)階段內(nèi)股權(quán)投資者的要求收益率gn 其次階段的穩(wěn)定增長(zhǎng)率.適合范圍適合銀行、保險(xiǎn)等運(yùn)用負(fù)債制造價(jià)值的金融企業(yè)，不適合資本結(jié)構(gòu)變化特別快的公司及周期 性的公司。二、DDM模型.股利固定增長(zhǎng)模型R）二衛(wèi)一（其中 g = /txROE）g式中：D）下一年的預(yù)期股利r持股者要求的股權(quán)資本收益率g固定的股利增長(zhǎng)率Po般股現(xiàn)值2留存比率ROE權(quán)益回報(bào)率.零增長(zhǎng)股利折現(xiàn)模型p0=2 r.階段性增長(zhǎng)股利折現(xiàn)模型P與人+上 (1 + 廳(1 + r)其中：匕二也，R =，_ + g)式中：Dt第t年預(yù)期的每股股利r超常增長(zhǎng)階段公司的要求收益率(股本資本本錢(qián))Pn第n年末公司的價(jià)格g前n年的超常增長(zhǎng)率gnn

3、年后的增長(zhǎng)增長(zhǎng)率rn穩(wěn)定增長(zhǎng)階段公司的要求收益率注：r的計(jì)算公式一一依據(jù)CAPM模型=% +例(&) 0適用范圍：適用于公用事業(yè)等成熟、穩(wěn)定分紅的企業(yè)不適用于分紅很少或者不穩(wěn)定公司及周期性行業(yè)三、FCFF1.FCFF穩(wěn)定增長(zhǎng)模型企業(yè)價(jià)值=FCFF1WACC-g式中:式中:FCFF,預(yù)期下一年的bCEFWACC 資本加權(quán)平均本錢(qián)gbCEF的永久增長(zhǎng)率2,二階段FCFF增長(zhǎng)模型企業(yè)價(jià)值=r=l企業(yè)價(jià)值=r=lFCFFtFCFF.(yvAcc-gnT FCFF。(l + g) I 2 (i + wAccy(1 + wAccyFCFFf(i + wAccycc-gj( + wAccyWACC = k

4、-+ kd -+ kns e E+D+PS E+D+PS FE+D+PS 式中：FCFFt 第t年預(yù)期的企業(yè)自由現(xiàn)金流FCFF（）期初企業(yè)的自由現(xiàn)金流FCFRx第n+1年年末的企業(yè)自由現(xiàn)金流g前n年的超常收益率才gn n年后的穩(wěn)定增長(zhǎng)率WACC資本加權(quán)平均本錢(qián)ke股權(quán)資本本錢(qián)kd 稅前債務(wù)本錢(qián)kDS優(yōu)先股本錢(qián)F股權(quán)本錢(qián)市場(chǎng)價(jià)值在總資產(chǎn)中所占的比例E+D + PS-一一債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值在總資產(chǎn)中所占的比例E + D + PSPS優(yōu)先股的市場(chǎng)價(jià)值在總資產(chǎn)中所占的比例E + D+PS適用范圍：適合大局部的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，不適合長(zhǎng)期壟斷性行業(yè)和周期性行業(yè)。四、EVA 和 MVA丫人=利潤(rùn)總額-應(yīng)繳所得稅-資

5、本總額*資本加權(quán)平均本錢(qián)MVA=Io+MVA（）= 1（）+預(yù)期 EVA 的現(xiàn)值式中：Io 評(píng)估期企業(yè)投入資本包括投資者權(quán)益資本和債權(quán)人債權(quán)資本適用范圍：適用于有效的資本市場(chǎng)，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相等時(shí)；但當(dāng)市場(chǎng)有效性不高時(shí)就不適 合。五、期權(quán)評(píng)估技術(shù)由于經(jīng)營(yíng)環(huán)境客觀存在的將來(lái)不確定性，有可能產(chǎn)生企業(yè)后續(xù)投資的戰(zhàn)略增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，經(jīng) 營(yíng)管理水平越高，覺(jué)察這種新機(jī)遇的可能性以及充分采用它的力量就越大，這種在不確定性 環(huán)境中，企業(yè)管理具有的在將來(lái)時(shí)間進(jìn)行敏捷經(jīng)營(yíng)的權(quán)力被稱為管理選擇權(quán)，管理選擇權(quán)與 金融期權(quán)性質(zhì)全都，因此可以選用期權(quán)定價(jià)技術(shù)對(duì)其進(jìn)行評(píng)估。B-S期權(quán)定價(jià)模型C = SN(d )-Xe-rtN(d2)-S、 ,6ln() + (r + V 其中：4:X. 2d。= 4 -JJIP = Xe-N(4) SN(4