基金公司的投資策略分析數(shù)學(xué)建模(共20頁(yè))

1、基金(jjn)公司的投資(tu z)策略(cl)分析摘要 對(duì)于問(wèn)題一，我們引入股票變異系數(shù)=收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/期望收益率來(lái)判斷各股的價(jià)值；由于期望收益率代表著股票的收益，標(biāo)準(zhǔn)差則反映了股票的波動(dòng)情況，所以變異系數(shù)越小，則表示股票相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)小，收益率高。我們以年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以期望收益率大于10%為指標(biāo)進(jìn)行篩選后，對(duì)剩余的股票進(jìn)行變異系數(shù)的計(jì)算，選取變異系數(shù)為正且最小的廈門(mén)鎢業(yè)作我們認(rèn)為最有投資價(jià)值的股票，并從宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、行業(yè)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展、企業(yè)分析三個(gè)方面，在附錄一中對(duì)其進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。對(duì)于問(wèn)題二，我們采用二次指數(shù)平滑預(yù)測(cè)法，計(jì)算出問(wèn)題一中的股票變異系數(shù)選出系數(shù)最小的10種股票的趨勢(shì)預(yù)測(cè)值和漲幅。

2、以廈門(mén)鎢業(yè)為例，該股在2013年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，年度最高收盤(pán)價(jià)趨勢(shì)預(yù)測(cè)值為49.94，漲幅為28.12%。其他各股的漲幅大都在之間，最低增幅為兗州煤業(yè)的4.60%，最高增幅為廣匯能源的38.59%。對(duì)于問(wèn)題三，我們采用層析分析法建立以最優(yōu)投資組合為目標(biāo)的層次分析結(jié)構(gòu)，準(zhǔn)則層為風(fēng)險(xiǎn)、收益兩個(gè)指標(biāo)，方案層為10種股票。通過(guò)Excel軟件解得各股在最優(yōu)投資組合中所占的權(quán)重，計(jì)算每種股票的投資金額；再根據(jù)問(wèn)題四建立的馬克維茲均值方差模型，求出投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于問(wèn)題四，我們采用馬柯維茨的“期望收益率方差投資組合模型”，以投資組合的方差最小為目標(biāo)函數(shù)，建立收益期望大于25%的投資組合模型，最后計(jì)算出的最

3、小風(fēng)險(xiǎn)為最小風(fēng)險(xiǎn)為13.44%。對(duì)于問(wèn)題五，我們從經(jīng)濟(jì)發(fā)展、行業(yè)分析、和不同投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析三個(gè)方面出發(fā)，在附錄二中給出了一份完整的投資報(bào)告。關(guān)鍵字：股票變異系數(shù) 二次指數(shù)平滑 層次分析法 馬克維茲均值方差模型問(wèn)題(wnt)重述某基金管理公司現(xiàn)有50000萬(wàn)元于2013年1月1日投資附表1中列出的50種股票(gpio)，于2013年12月31日之前全部賣(mài)出所持有的股票。請(qǐng)你為該基金公司提出投資方案。公司經(jīng)理要求回答以下問(wèn)題：1、以我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與行業(yè)(hngy)變化的分析為背景，從附表所羅列的50種股票尋中尋找一個(gè)最有投資價(jià)值的股票做一估值報(bào)告。2、從附表所羅列的50種股票選出10種股票

4、進(jìn)行投資，預(yù)估這10種股票2013年的上漲幅度或者通過(guò)其他途徑獲取這10種股票的上漲幅度。3、通過(guò)建立數(shù)學(xué)模型確定最優(yōu)投資組合的決策，即確定在選出的10種股票中分別的投資額和投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)。4、基金公司經(jīng)理要求至少獲得25%預(yù)期收益，預(yù)計(jì)最小風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值。5、為基金公司經(jīng)理撰寫(xiě)一份投資報(bào)告。問(wèn)題分析 對(duì)于問(wèn)題一，我們認(rèn)為最有投資價(jià)值的股票即為收益大、風(fēng)險(xiǎn)小且投資方向與我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)大致相符的股票。對(duì)于股票的選擇，我們先用年股票的年收益率X的期望值E(X)來(lái)衡量該股票投資的獲利能力，期望值越大，股票的獲利能力越強(qiáng)；再以該種股票投資收益率的方差D(X)（收益的不確定性）來(lái)衡量該股票的風(fēng)險(xiǎn)，方差越小

5、，投資的風(fēng)險(xiǎn)越??；最后，我們引入一個(gè)股票變異系數(shù)=收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/期望收益率，由于期望收益率為股票的收益，標(biāo)準(zhǔn)差則反映了股票的波動(dòng)情況，所以變異系數(shù)越小，則表示股票相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)小，收益率高。 對(duì)每支股票的變異系數(shù)進(jìn)行排序，變異系數(shù)最小的股票即為所選的最有投資價(jià)值的股票。對(duì)于股票的估值報(bào)告，則從宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、行業(yè)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展、企業(yè)分析三個(gè)方面進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。對(duì)于問(wèn)題二，可根據(jù)問(wèn)題一中的股票變異系數(shù)選出系數(shù)最小的10種股票進(jìn)行投資。對(duì)于預(yù)測(cè)2013年股票上漲的幅度，我們采用指數(shù)二次平滑預(yù)測(cè)法計(jì)算出每只股的趨勢(shì)預(yù)測(cè)值，并給出漲幅。對(duì)于問(wèn)題三，對(duì)于10種股票的最優(yōu)投資組合的決策，相當(dāng)于確定每種股票在總投資

6、中的權(quán)重大小，對(duì)此，可采用層次分析法對(duì)投資組合問(wèn)題進(jìn)行分層后確定合理的權(quán)重。投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)則按照問(wèn)題四中的馬克維茲均值方差模型進(jìn)行求解。對(duì)于問(wèn)題四，在要求收益一定的情況下，確定風(fēng)險(xiǎn)值最小的投資組合方案。對(duì)此，可采用馬柯維茨的“期望收益率方差投資組合模型”法，通過(guò)量化股票兩兩選擇之間的相互影響，以風(fēng)險(xiǎn)（投資組合的方差）最小為目標(biāo)函數(shù)，以期望收益和權(quán)重取值范圍為約束條件，得到最小的風(fēng)險(xiǎn)值以及其投資組合方案。對(duì)于問(wèn)題五，一份完整的投資報(bào)告應(yīng)包含以下內(nèi)容：國(guó)際(guj)和我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)；發(fā)展前景可觀行業(yè)(hngy)的行業(yè)分析；不同投資(tu z)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析。問(wèn)題假設(shè)1、基金公司進(jìn)行投資

7、期間，社會(huì)政策無(wú)較大變化經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)較穩(wěn)定；2、基金公司投資期間所花費(fèi)的交易費(fèi)等其他費(fèi)用不計(jì)，只考慮單純的本金和收益關(guān)系；3、不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，每種股票的收益與否相互獨(dú)立；4、基金公司僅依靠預(yù)期的投資風(fēng)險(xiǎn)和收益來(lái)做出投資決定；5、基金公司在年初投資股票，年末獲得收益，所選股票在決策期間發(fā)生的變化不會(huì)影響投資決策，即投資期間不會(huì)隨機(jī)撤資或追加投資； 6、基金公司用期望收益率來(lái)衡量未來(lái)實(shí)際收益率的總體水平，以收益率的方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）來(lái)衡量收益率的不確定性（風(fēng)險(xiǎn)）?；鸸径际遣恢愕暮蛥拹猴L(fēng)險(xiǎn)的，遵循占優(yōu)原則，即：在同一風(fēng)險(xiǎn)水平下，選擇收益率較高的股票；在同一收益率水平下，選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的股票。符號(hào)

8、說(shuō)明符號(hào)解釋說(shuō)明第i種股票第t年的年收益率第i種股票的期望收益率第i種股票的方差變異系數(shù)第t期第i次指數(shù)平滑值指數(shù)平滑系數(shù)W權(quán)向量第i種股票在投資組合中的權(quán)重投資組合的期望收益股票i和j之間的協(xié)方差投資組合的方差模型建立(jinl)及求解5.1問(wèn)題(wnt)一：5.1.1模型(mxng)的建立：為量化最具有投資價(jià)值這一指標(biāo)，可對(duì)每種股票的收益情況和風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)情況進(jìn)行綜合考慮。收益情況可根據(jù)數(shù)據(jù)中該股票每年的收益率得到期望收益率來(lái)反映，風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)情況可根據(jù)該股票總體的方差（標(biāo)準(zhǔn)差）來(lái)衡量。通過(guò)變異系數(shù)得到風(fēng)險(xiǎn)與收益的比值，得到變異系數(shù)越小，即風(fēng)險(xiǎn)越小收益越高的股票越好。年收益率：其中，P0表示第i種

9、股票在第t年第一次開(kāi)盤(pán)時(shí)的價(jià)格，表示第i種股票在第t年最后一次收盤(pán)的價(jià)格。 第i種股票的期望收益率：第i種股票的方差： 得到每種股票收益率的期望和方差后，引入一個(gè)變異系數(shù)，以此來(lái)評(píng)價(jià)第i支股票的投資價(jià)值。計(jì)算公式如下： 對(duì)于變異系數(shù)，若，則表示股票收益下降；若且趨近于0，則表示股票收益大，風(fēng)險(xiǎn)小。5.1.2模型的求解： 對(duì)于題目所給的50種股票數(shù)據(jù)，為保證時(shí)間統(tǒng)一，我們篩選出了重疊年份較多的2008至2012年，將2008年設(shè)為第一年，對(duì)其數(shù)據(jù)按照上述模型進(jìn)行了計(jì)算和分析。為保證能產(chǎn)生一定的收益，我們以期望收益率為指標(biāo)進(jìn)行了一次篩選，再對(duì)剩余的股票進(jìn)行變異系數(shù)的計(jì)算，得到如下圖所示的結(jié)果：表1

10、 篩選后剩余股票的數(shù)據(jù)處理股票期望收益率標(biāo)準(zhǔn)差變異系數(shù)600549 廈門(mén)鎢業(yè)0.5539201850.8459606031.527224727600010 包鋼股份 0.1868590430.3788706912.027574819600256 廣匯能源0.3549297100.7926316842.233207480601318 中國(guó)平安0.2231712540.4989720262.235825703600887 伊利股份0.4616064771.0540925262.283530621600058 五礦發(fā)展0.1951934580.4680932112.398098870601601 中

11、國(guó)太保0.2347662780.5829685682.483186989600111 包鋼稀土0.5985923901.5255692072.548594391601699 潞安環(huán)能0.5597159071.4364268232.566349830600188 兗州煤業(yè) 0.3007692260.8173559112.717551665600362 江西銅業(yè)0.4818584811.3428530552.786820421600348 陽(yáng)泉煤業(yè) 0.6028382281.8375826513.048218519600015 華夏銀行 0.1010437090.3247895573.214347

12、134600104 上汽集團(tuán)0.5361050081.8253735913.404880691601088 中國(guó)神華 0.1327375950.4644453643.498973764601166 興業(yè)銀行0.2465638010.8850749843.589638791600837 海通證券0.1953494140.7080963923.624768450601169 北京銀行0.1320844530.6002920654.544759435601898 中煤能源0.1039961290.5344484885.139119063600019 寶鋼股份0.1002998560.54729285

13、85.456566710600123 蘭花科創(chuàng)0.2458387361.3431768895.463650323最 后得到最有投資價(jià)值(jizh)的股票為廈門(mén)鎢業(yè)（600549），其期望(qwng)收益率較大，為55.39%，股票波動(dòng)即方差較小，為0.7156，即所得變異系數(shù)最小，為1.5272。我們對(duì)廈門(mén)鎢業(yè)這一種股票的估值報(bào)告見(jiàn)附錄一。5.2問(wèn)題(wnt)二：5.2.1模型的建立： 按照問(wèn)題一建立的模型，我們繼續(xù)以變異系數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)選取數(shù)值最小的10種股票作為所要投資的對(duì)象進(jìn)行預(yù)測(cè)。由于一次和二次指數(shù)平滑值均存在滯后現(xiàn)象，為提高預(yù)測(cè)精度，不直接將二次指數(shù)作為下一期的預(yù)測(cè)值，而是考慮建立二次指數(shù)

14、平滑預(yù)測(cè)模型1進(jìn)行預(yù)測(cè)。設(shè)預(yù)測(cè)對(duì)象第t期的觀測(cè)值為，并設(shè)原始時(shí)間序列為，令第t期的一次指數(shù)平滑值為，二次平滑指數(shù)值為，則一次指數(shù)平滑值的遞推公式為二次指數(shù)平滑值的遞推公式為 兩式中：為指數(shù)平滑系數(shù)，且01。 則二次平滑預(yù)測(cè)模型(mxng)的形式為 式中：； ； 為n期之后(zhhu)第T期的預(yù)測(cè)值； n為原始時(shí)間序列(xli)的最后一期。5.2.2模型的求解：（1）為減小誤差，我們選取年的數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，將第t月最后一天的收盤(pán)價(jià)作為原始時(shí)間序列中的。由于影響股市的因素復(fù)雜多變，數(shù)據(jù)波動(dòng)很大，為使預(yù)測(cè)模型靈敏度高些，能迅速跟上時(shí)間序列數(shù)據(jù)的變化，取平滑系數(shù) ；令初始值 。由于數(shù)據(jù)過(guò)多，我們選廈門(mén)鎢

15、業(yè)作為代表，列出解答過(guò)程，對(duì)于剩余的XXX則直接給出漲幅。分別對(duì)原始時(shí)間序列計(jì)算一次指數(shù)平滑值和二次指數(shù)平滑值，將各期的一次指數(shù)平滑值和二次指數(shù)平滑值填入下表中。表2 2011至2012廈門(mén)鎢業(yè)年收盤(pán)價(jià)的二次指數(shù)平滑值期數(shù)收盤(pán)價(jià)一次指數(shù)平滑值二次指數(shù)平滑值140.1840.18 40.18 247.7744.73 42.91 351.5248.81 46.45 442.7245.15 45.67 542.7243.69 44.48 641.4342.34 43.20 742.842.61 42.85 845.4844.33 43.74 939.7941.61 42.46 1038.1239.5

16、1 40.69 1135.4137.05 38.51 1229.6732.62 34.98 1335.2834.22 34.52 1437.7636.34 35.61 1543.6140.70 38.67 1642.0641.52 40.38 1748.3345.60 43.51 1843.9144.59 44.16 1935.1538.93 41.02 2039.3639.19 39.92 2140.3939.91 39.91 2234.2936.54 37.89 2329.2432.16 34.45 2438.9836.25 35.53 利用最后一期的一次指數(shù)(zhsh)平滑值和二次指數(shù)平

17、滑值計(jì)算、的值。將、的值代入, 得二次指數(shù)平滑(pnghu)預(yù)測(cè)模型為將預(yù)測(cè)期與原始數(shù)列(shli)最后一期（第24期）的時(shí)間間隔T代入預(yù)測(cè)模型，求得預(yù)測(cè)期預(yù)測(cè)對(duì)象的趨勢(shì)值。表3 2013年廈門(mén)鎢業(yè)收盤(pán)價(jià)的趨勢(shì)預(yù)測(cè)值年月期數(shù)收盤(pán)價(jià)的趨勢(shì)預(yù)測(cè)值2013年1月2538.05 2013年2月2639.13 2013年3月2740.21 2013年4月2841.29 2013年5月2942.38 2013年6月3043.46 2013年7月3144.54 2013年8月3245.62 2013年9月3346.70 2013年10月3447.78 2013年11月3548.86 2013年12月3649

18、.94 由上表可以看出廈門(mén)鎢業(yè)總體呈上升趨勢(shì)，年度最高收盤(pán)價(jià)趨勢(shì)預(yù)測(cè)值為49.94，漲幅為28.12%。下表將繼續(xù)給出十種變異系數(shù)較小的股票在2013年的漲幅情況。表4 2013年所選10種股票的漲幅情況股票增幅600549 廈門(mén)鎢業(yè)28.12%600010 包鋼股份4.95%600256 廣匯能源38.59%601318 中國(guó)平安19.80%600887 伊利股份21.14%600058 五礦發(fā)展22.04%601601 中國(guó)太保34.10%600111 包鋼稀土27.41%601699 潞安環(huán)能34.52%600188 兗州煤業(yè) 4.60%5.3問(wèn)題(wnt)三：在已選10種股票的基礎(chǔ)上，

19、要確定投資金額的分配問(wèn)題，即討論10種組合所投比例(bl)，得到最優(yōu)投資(tu z)組合。問(wèn)題的關(guān)鍵在于10種股票對(duì)于總投資額權(quán)重的確定。基于股票期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差都已知的前提下，可用層次分析法2將指標(biāo)分層，利用不同股票之間收益率比值和標(biāo)準(zhǔn)差比值作為重要值標(biāo)度，求出10種股票的權(quán)重。5.3.1模型的建立： 構(gòu)建層次分析結(jié)構(gòu)：應(yīng)用層次分析法分析最優(yōu)投資組合問(wèn)題，首先要把問(wèn)題條理化、層次化，構(gòu)造出一個(gè)層次分析結(jié)構(gòu)的模型。構(gòu)造一個(gè)好的層次結(jié)構(gòu)對(duì)于問(wèn)題的解決極為重要，它決定了分析結(jié)果的有效程度。通過(guò)分析，將最優(yōu)投資組合問(wèn)題劃分為三個(gè)層次，目標(biāo)層為最優(yōu)投資組合，準(zhǔn)則層為風(fēng)險(xiǎn)、收益兩個(gè)指標(biāo)，方案層為10種

20、股票。故我們可以建立如下圖1的層次分析結(jié)構(gòu)： 圖1 最優(yōu)投資組合的層次分析結(jié)構(gòu)方案層的10種股票如下表所示： 表5 所選10種股票股票編號(hào)12345股票代碼600549600010600256601318600887股票名廈門(mén)鎢業(yè)包鋼股份廣匯能源中國(guó)平安伊利股份股票編號(hào)678910股票代碼600058601601600111601699600188股票名五礦發(fā)展中國(guó)太保包鋼稀土潞安環(huán)能兗州煤業(yè)5.3.2模型(mxng)的求解： 1、判斷矩陣的建立(jinl)和求解：建立(jinl)層次分析模型之后，就可以在各層元素中進(jìn)行兩兩比較，構(gòu)造出比較判斷矩陣。在元素進(jìn)行比較時(shí)，可利用數(shù)據(jù)求比值得到重要性

21、判斷。通過(guò)Excel計(jì)算，進(jìn)行了判斷矩陣的一致性檢驗(yàn)，解得各判斷矩陣的最大特征根及其對(duì)應(yīng)的特征向量，并將其歸一化處理。 （1）準(zhǔn)則層對(duì)目標(biāo)層的判斷矩陣： 風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)于最優(yōu)投資組合的判斷矩陣如下表所示：表6 AB判斷矩陣AB1B2權(quán)數(shù)B111/30.75B2310.25對(duì)于此矩陣，計(jì)算可得。 （2）方案層對(duì)準(zhǔn)則層的判斷矩陣： 10種股票對(duì)于收益的兩兩比較重要程度的方法為取兩種股票期望收益率的比值。其判斷矩陣如下表所示： 表7 B1C判斷矩陣B1C1C2C3C4C5C6C7C8C9C10 權(quán)數(shù)C11.0000 2.9644 1.5606 2.4820 1.2000 2.8378 2.3595 0

22、.9254 0.9896 1.8417 0.15095C20.3373 1.0000 0.5265 0.8373 0.4048 0.9573 0.7959 0.3122 0.3338 0.6213 0.050922C30.6408 1.8995 1.0000 1.5904 0.7689 1.8183 1.5118 0.5929 0.6341 1.1801 0.096723C40.4029 1.1943 0.6288 1.0000 0.4835 1.1433 0.9506 0.3728 0.3987 0.7420 0.060817C50.8333 2.4703 1.3006 2.0684 1.0

23、000 2.3649 1.9662 0.7712 0.8247 1.5348 0.1258C60.3524 1.0446 0.5499 0.8746 0.4229 1.0000 0.8314 0.3261 0.3487 0.6490 0.053193C70.4238 1.2564 0.6614 1.0520 0.5086 1.2027 1.0000 0.3922 0.4194 0.7806 0.063977C81.0806 3.2034 1.6865 2.6822 1.2968 3.0667 2.5497 1.0000 1.0695 1.9902 0.16313C91.0105 2.9954

24、1.5770 2.5080 1.2125 2.8675 2.3841 0.9351 1.0000 1.8609 0.15253C100.5430 1.6096 0.8474 1.3477 0.6516 1.5409 1.2811 0.5025 0.5374 1.0000 0.081966 對(duì)于(duy)此矩陣，滿足一致性檢驗(yàn)，計(jì)算可得 10種股票對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的兩兩比較重要程度方法(fngf)為：其判斷矩陣如下表所示：表8 B2C判斷(pndun)矩陣B2C1C2C3C4C5C6C7C8C9C10 權(quán)數(shù)C11.0000 2.2328 1.0673 1.6954 0.8025 1.8072 1.451

25、1 0.5545 0.5889 1.0350 0.1007C20.4479 1.0000 0.4780 0.7593 0.3594 0.8094 0.6499 0.2483 0.2638 0.4635 0.045098C30.9370 2.0921 1.0000 1.5885 0.7520 1.6933 1.3596 0.5196 0.5518 0.9698 0.094352C40.5898 1.3170 0.6295 1.0000 0.4734 1.0660 0.8559 0.3271 0.3474 0.6105 0.059396C51.2460 2.7822 1.3299 2.1125 1

26、.0000 2.2519 1.8081 0.6910 0.7338 1.2896 0.12547C60.5533 1.2355 0.5906 0.9381 0.4441 1.0000 0.8029 0.3068 0.3259 0.5727 0.055719C70.6891 1.5387 0.7355 1.1683 0.5531 1.2454 1.0000 0.3821 0.4058 0.7132 0.069392C81.8034 4.0266 1.9247 3.0574 1.4473 3.2591 2.6169 1.0000 1.0621 1.8665 0.1816C91.6980 3.791

27、3 1.8122 2.8788 1.3627 3.0687 2.4640 0.9416 1.0000 1.7574 0.17098C100.9662 2.1573 1.0312 1.6381 0.7754 1.7461 1.4021 0.5358 0.5690 1.0000 0.097294對(duì)于此矩陣，滿足一致性檢驗(yàn)，計(jì)算可得 2、模型構(gòu)建后的新權(quán)值依次沿遞階層次結(jié)構(gòu)由上而下逐層計(jì)算，即可計(jì)算出最底層因素相對(duì)與最高層（總目標(biāo)）的相對(duì)重要性質(zhì)或相對(duì)優(yōu)劣的值，即層次總排序?？偱判?，即方案層各股票對(duì)投資組合的權(quán)重。總排序，由上面數(shù)據(jù)計(jì)算得下表： 表9 層次(cngc)總排序目標(biāo)層方案層最優(yōu)投資組合C

28、10.138 C20.049 C30.096 C40.060 C50.126 C60.054 C70.065 C80.168 C90.157 C100.086 投資金額(jn )與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算：根據(jù)層次(cngc)分析法得到的10種股票最優(yōu)組合投資情況，計(jì)算每種股票的投資金額；根據(jù)問(wèn)題四建立的馬克維茲均值方差模型，運(yùn)用EXCEL求出投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)。所得結(jié)果如下表所示：表10 最優(yōu)投資組合編號(hào)股票代碼股票名權(quán)重投資金額（萬(wàn)）總風(fēng)險(xiǎn)1600549廈門(mén)鎢業(yè)0.13869000.23442600010包鋼股份0.04924503600256廣匯能源0.09648004601318中國(guó)平安0.06300

29、05600887伊利股份0.12663006600058五礦發(fā)展0.05427007601601中國(guó)太保0.06532508600111包鋼稀土0.16884009601699潞安環(huán)能0.157785010600188兗州煤業(yè)0.0864300由上表可知，根據(jù)設(shè)置的權(quán)重確定的投資方案，總風(fēng)險(xiǎn)為23.44%。5.4問(wèn)題四： 在已選10種股票的基礎(chǔ)上，可以進(jìn)行組合，改變不同股票的投資比例，達(dá)到25%的預(yù)期收益下風(fēng)險(xiǎn)最小的目標(biāo)。通過(guò)查閱相關(guān)資料3-6，我們采用馬柯維茨的“期望收益率方差投資組合模型”來(lái)解決股票的確定和選擇問(wèn)題。5.4.1模型的建立：對(duì)于(duy)某個(gè)(mu )投資組合具有種不同(b

30、tn)風(fēng)險(xiǎn)的股票，其中，第種股票的收益序列為，其預(yù)期收益率為，方差為，它在投資組合中的權(quán)重為。則該投資組合中的所有權(quán)重必須滿足約束條件： 基金公司投資組合的期望收益為： 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅于每種股票的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，而且股票間的相互關(guān)系也會(huì)對(duì)組合的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。股票之間相互影響產(chǎn)生的收益的不確定性可以用協(xié)方差來(lái)表示。協(xié)方差是衡量?jī)蓚€(gè)隨機(jī)變量例如股票的收益率和股票的收益率之間的互動(dòng)性的統(tǒng)計(jì)量。表示證券和之間的協(xié)方差：投資組合的方差為： 在上式中，當(dāng)時(shí)，表示股票和的協(xié)方差，當(dāng)時(shí)，為股票的方差。故可把上式改為： 馬柯維茨理論認(rèn)為投資者在股票投資過(guò)程中總是力求在收益一定的條件下，將風(fēng)險(xiǎn)降到最??；或者在風(fēng)險(xiǎn)一

31、定的條件下，獲得最大的收益。對(duì)已選的10種股票，建立收益期望的情況下，風(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合模型：目標(biāo)函數(shù)： 約束條件： 5.4.2模型的求解： 利用Lingo求解得到結(jié)果如下表： 表11 基于馬柯維茲模型投資方案編號(hào)股票代碼股票名權(quán)重投資金額總風(fēng)險(xiǎn)1600549廈門(mén)鎢業(yè)0.2421210013.44%2600010包鋼股份003600256廣匯能源0.212106004601318中國(guó)平安0.19899005600887伊利股份006600058五礦發(fā)展0.18492007601601中國(guó)太保0.09849008600111包鋼稀土009601699潞安環(huán)能0.066330010600188兗州

32、煤業(yè)00由上表分析可得，在預(yù)期(yq)收益的情況(qngkung)下，最小風(fēng)險(xiǎn)為13.44%。模型(mxng)評(píng)價(jià)模型優(yōu)點(diǎn)： 對(duì)于問(wèn)題一中引入的差異系數(shù)，取標(biāo)準(zhǔn)差與期望收益率的比值，公式簡(jiǎn)單，易于理解，計(jì)算方便，能有效地將基金公司關(guān)注的收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面結(jié)合起來(lái)，其比值能比較直觀的反映該種股票是否值得投資。對(duì)于問(wèn)題二的指數(shù)平滑模型，能對(duì)應(yīng)股市的因素復(fù)雜多變，數(shù)據(jù)波動(dòng)大的實(shí)際情況，靈敏度高，能迅速跟上時(shí)間序列數(shù)據(jù)的變化。對(duì)于問(wèn)題三的采用層次分析法解決最佳投資組合問(wèn)題，將定性方法與定量方法相結(jié)合，使復(fù)雜的方案分解，將人們的思維過(guò)程數(shù)學(xué)化、系統(tǒng)化，便于人們接受。它適用于錯(cuò)綜復(fù)雜且難于定量分析的問(wèn)題，

33、它對(duì)決策分析提供了一個(gè)有力且有效的工具。應(yīng)用此模型通過(guò)MATLAB編程可計(jì)算出各個(gè)項(xiàng)目的最佳投資比例，求解方便。對(duì)于問(wèn)題四的馬柯維茨的“期望收益率方差投資組合模型”，是在已選的10種股票中，確定收益一定的情況下，尋找風(fēng)險(xiǎn)最小的組合。其模型是經(jīng)濟(jì)學(xué)中成熟的且廣泛使用的模型，模型簡(jiǎn)單易懂，編程方便，易于求解。模型缺點(diǎn)：?jiǎn)栴}一處理數(shù)據(jù)時(shí)只考慮了股票在一年中第一天開(kāi)盤(pán)和最后一天收盤(pán)時(shí)的價(jià)格，數(shù)據(jù)選取不夠全面，易造成片面和誤差。差異系數(shù)理論依據(jù)不夠，沒(méi)有廣泛的實(shí)踐基礎(chǔ)，故不夠科學(xué)。問(wèn)題二中的指數(shù)平滑系數(shù)難以選擇，細(xì)微的改動(dòng)都將導(dǎo)致巨大的變化。 問(wèn)題三的層次分析法是一種帶有模擬人腦的決策方式的方法，因此必

34、然帶有較多的定性色彩。在確定風(fēng)險(xiǎn)和收益的重要程度時(shí)，兩兩比較帶有一定的主觀色彩，沒(méi)有極強(qiáng)的說(shuō)服力。當(dāng)我們希望能解決較普遍的問(wèn)題時(shí)，指標(biāo)的選取數(shù)量很可能也就隨之增加，此時(shí)就會(huì)出現(xiàn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)量大，且權(quán)重難以確定的情況。問(wèn)題四的馬柯維茨的“期望收益率方差投資組合模型”還存在一定的局限性，因?yàn)樵撃Ｐ瓦\(yùn)用的條件要求非常高。首先，該模型用股票未來(lái)預(yù)期收益率變動(dòng)的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)度量風(fēng)險(xiǎn)的大小。這樣盡管風(fēng)險(xiǎn)的大小明確且易于度量，但是由于方差和標(biāo)準(zhǔn)差在計(jì)算中的雙向性，就會(huì)將預(yù)期收益率有益于投資者的變動(dòng)劃入風(fēng)險(xiǎn)的范疇；其次，對(duì)于包含證券數(shù)目很多的投資組合，該模型是不可行的。參考文獻(xiàn)1郎茂祥,傅選義,朱廣宇.預(yù)測(cè)(y

35、c)理論與方法.北京:清華大學(xué)出版社,2011.68-73.2姜啟源,謝金星(jnxng),葉俊.數(shù)學(xué)模型（第四版）.北京:高等教育出版社,2011.224-233.3哈姆勒威,馬歇爾薩納特.證券投資組合與選擇.廣州:中山大學(xué)(zhn shn d xu)出版社,1997.78-85.13楊文強(qiáng).論馬柯維茨的證券投資組合理論.龍?jiān)雌诳W(wǎng).2012.2.4中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì).證券投資分析.北京：中國(guó)金融出版社,2012.326-340.5鄭丕諤，楊燦.馬柯維茨投資組合的改進(jìn)及應(yīng)用.遼寧工程技術(shù)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）,第8卷第1期：30-32.2006年.八、附錄(fl)附錄(fl)一：廈門(mén)鎢業(yè)估值報(bào)告

36、(bogo)在上市公司股票的估值分析中，主要包括三個(gè)方面:宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、行業(yè)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展、企業(yè)分析。首先進(jìn)行的是宏觀分析，它著重于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的分析，它是行業(yè)分析的背景和前提。接下來(lái)是行業(yè)分析，基于宏觀因素分析，對(duì)行業(yè)的成長(zhǎng)性、竟?fàn)帍?qiáng)度、行業(yè)周期以及投資機(jī)會(huì)進(jìn)行分析。最后在此基礎(chǔ)上，對(duì)行業(yè)內(nèi)的公司進(jìn)行分析與總結(jié)。 1、宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì) 2013年，我國(guó)繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，財(cái)政政策的擴(kuò)張力度有所減弱，財(cái)政赤字率略有下降；貨幣政策則主要加大對(duì)表外業(yè)務(wù)的控制力度，使社會(huì)融資總量增長(zhǎng)進(jìn)入真正穩(wěn)健狀態(tài)，為股市的發(fā)展創(chuàng)造了一個(gè)良好的環(huán)境。在國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)動(dòng)蕩、復(fù)雜多變、經(jīng)濟(jì)復(fù)

37、蘇乏力的大背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于弱周期低增速運(yùn)行狀態(tài)，將呈現(xiàn)“降中趨穩(wěn)”的態(tài)勢(shì)，國(guó)家將繼續(xù)實(shí)施以穩(wěn)增速、調(diào)結(jié)構(gòu)、提高效率為主的宏觀調(diào)控政策，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向深化改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入智謀增長(zhǎng)階段。國(guó)家在能源、交通運(yùn)輸、電力等重點(diǎn)工程項(xiàng)目增加投入，需求較上年持平或穩(wěn)中有升。 2、行業(yè)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展 鎢的熔點(diǎn)高，碳化物具有硬度高、耐磨性和難熔性等優(yōu)異性能，使其在機(jī)械制造，礦山與工程建設(shè)等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用；同時(shí)，鎢也是航天軍工等領(lǐng)域的基礎(chǔ)性原料，具有極高的戰(zhàn)略價(jià)值。中國(guó)是世界上最大的鎢儲(chǔ)藏國(guó)。據(jù)美國(guó)地質(zhì)協(xié)會(huì)（USGS）的數(shù)據(jù)，直至2012年末，世界已探明的鎢儲(chǔ)量達(dá)到了320萬(wàn)噸，中國(guó)分布有190萬(wàn)噸（

38、占62%）。除此以外，中國(guó)也是鎢的主產(chǎn)國(guó)，見(jiàn)下圖：圖2 世界各國(guó)鎢產(chǎn)值（單位：噸）由上圖可知(k zh)，中國(guó)是生產(chǎn)和出口鎢礦的大國(guó)，鎢行業(yè)在中國(guó)也將持續(xù)升溫。今年全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速得到了穩(wěn)步的回升，鎢產(chǎn)業(yè)(chny)也將隨之快速回升。實(shí)際上，從2012年第四季度，鎢精礦價(jià)格就已經(jīng)觸底反彈，價(jià)格上升得比較快，今年鎢價(jià)的持續(xù)上漲也值得期待。然而數(shù)據(jù)(shj)表明，13年上半年，稀土產(chǎn)品延續(xù)低迷狀態(tài)，價(jià)格及銷(xiāo)售量同比大幅下降。直至6月份以來(lái)，受到國(guó)家打擊非法稀土開(kāi)采的刺激，稀土價(jià)格大幅上漲。稀土行業(yè)治理政策進(jìn)一步加碼以后，稀土和磁材價(jià)格都有進(jìn)一步提升預(yù)期，預(yù)計(jì)下半年主業(yè)盈利能力將進(jìn)一步加強(qiáng)，業(yè)績(jī)高于上半

39、年。我們判斷下半年鎢板塊盈利同比將出現(xiàn)增長(zhǎng)，原因有二：贛鎢協(xié)會(huì)（15.5萬(wàn)元/噸）和五礦有色（16萬(wàn)元/噸）黑鎢精礦指導(dǎo)價(jià)達(dá)到歷史最高，鎢系產(chǎn)品漲價(jià)的可能性依然存在；（2）12下半年鎢價(jià)大跌，13年上半年均價(jià)遠(yuǎn)高于12年下半年（鎢精礦10.8%，APT7.8%，鎢粉3.7%）。 3、企業(yè)分析作為福建省稀土整合平臺(tái)，政策對(duì)廈鎢的支持力度也很大，這也是該公司能源板塊的一大亮點(diǎn)。從去年12月開(kāi)始，廈門(mén)鎢業(yè)被大股東福建稀土集團(tuán)連續(xù)增持，而且增持都是大手筆。至今為止，福建稀土集團(tuán)已經(jīng)累計(jì)增持上市股份0.95%。除此以外，福建省對(duì)廈門(mén)鎢業(yè)稀土業(yè)務(wù)的支持也在落實(shí)到具體行動(dòng)上。公開(kāi)資料顯示，2013年福建省第

40、一批稀土礦開(kāi)采指標(biāo)中有950噸分配給廈門(mén)鎢業(yè)，這比2012年同期的700噸，增加了250噸。而全省合計(jì)開(kāi)采量為1000噸，也就是說(shuō)，今年第一批95%的開(kāi)采指標(biāo)給了廈門(mén)鎢業(yè)。東方財(cái)富網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，廈門(mén)鎢業(yè)于2002年11月上市，流通股為6.82億股，凈利潤(rùn)為7117.57萬(wàn)元，凈資產(chǎn)收益率為1.80%。該公司的主要經(jīng)營(yíng)范圍為：鎢及有色金屬冶煉、加工；鎢合金、鎢深加工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售；粉末、硬質(zhì)合金、精密刀具、鎢鉬絲材和新能源材料的制造技術(shù)、分析檢測(cè)以及科技成果的工程化轉(zhuǎn)化；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)；加工貿(mào)易業(yè)務(wù)。該公司為行業(yè)內(nèi)唯一一家產(chǎn)業(yè)鏈一體化的鎢類上市公司，有著完整的戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)布局。公司鎢礦山，鎢鉬

41、絲、硬質(zhì)合金、儲(chǔ)氫合金粉、稀土產(chǎn)品、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展將會(huì)使公司在08-10年迎來(lái)新一輪的快速增長(zhǎng)期。公司掌握全球最先進(jìn)的鎢及炭化鎢粉料技術(shù)。綜上所述，隨著稀土行業(yè)整合力度加大，鎢精礦將持續(xù)上漲。雖然上半年，廈鎢表現(xiàn)平平，但投資理財(cái)，就應(yīng)在較低價(jià)態(tài)時(shí)買(mǎi)入,高價(jià)或適時(shí)賣(mài)出,只要找到合適的投資時(shí)機(jī)買(mǎi)入,便可以有一定的把握獲利。附錄(fl)二：基金公司投資(tu z)報(bào)告通過(guò)對(duì)部分股票的數(shù)據(jù)分析，對(duì)其收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，公司選擇了10種比較具有投資價(jià)值的股票，分別為廈門(mén)鎢業(yè)、包鋼股份、廣匯能源、中國(guó)平安、伊利股份、五礦發(fā)展、中國(guó)太保、包鋼稀土、潞安環(huán)能、兗州煤業(yè)。對(duì)于有不同投資偏好的投資者，可改變其投

42、資組合形式，以此達(dá)到(d do)個(gè)人喜好的投資模式。以下時(shí)投資分析：宏觀經(jīng)濟(jì)分析 1、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)2013年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然充滿變數(shù)，依舊不容樂(lè)觀，世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期普遍低于去年，歐債危機(jī)懸而未決，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，世界主要經(jīng)濟(jì)組織對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)都不樂(lè)觀，甚至宣稱不排除再次陷入衰退的可能。但隨著金融環(huán)境逐步改善、悲觀情緒提前釋放，新興經(jīng)濟(jì)體和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定以及全面新一輪寬松政策的全面實(shí)施，世界經(jīng)濟(jì)將小幅波動(dòng)回暖。我國(guó)進(jìn)出口增速可能隨著世界經(jīng)濟(jì)輕度復(fù)蘇而反彈，但由于成本上漲帶來(lái)的比較優(yōu)勢(shì)弱化，進(jìn)出口增速難以恢復(fù)到危機(jī)前水平。在新興經(jīng)濟(jì)體和美國(guó)制造業(yè)回

43、升（2012年美國(guó)公司開(kāi)始保持16%以上的增長(zhǎng)速度）作用下，全球生產(chǎn)狀況得到改善，世界經(jīng)濟(jì)有望在2013年走出“全球制造業(yè)困局”。 2、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)化和尋求全球新平衡的關(guān)鍵期，仍處在發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，并且從以往那種簡(jiǎn)單納入全球分工體系、擴(kuò)大出口和加快投資的傳統(tǒng)機(jī)遇，轉(zhuǎn)變?yōu)閿U(kuò)大內(nèi)需、提高創(chuàng)新能力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的新機(jī)遇。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷兩個(gè)轉(zhuǎn)變，即從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為平穩(wěn)增長(zhǎng)，從規(guī)模擴(kuò)張式發(fā)展轉(zhuǎn)為質(zhì)量效益型發(fā)展。我國(guó)經(jīng)濟(jì)總的形勢(shì)是好的，且由于我國(guó)正處于工業(yè)化中期，工農(nóng)業(yè)投資機(jī)會(huì)多，供給仍然不足，需要滿足市場(chǎng)需求。我國(guó)目前把主要精力放在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革上，

44、加大落后產(chǎn)能淘汰和節(jié)能減排的政策力度，傾力培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和科技含量高、市場(chǎng)需求潛力大的產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品崛起，盡快形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎。行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)鑒于本次選擇的10種股票大多集中在新能源、有色金屬資源、保險(xiǎn)等行業(yè)。我們將著重對(duì)以上三個(gè)行業(yè)進(jìn)行分析。新能源行業(yè)：新 HYPERLINK /view/21312.htm 能源(nngyun)又稱非常規(guī)能源(nngyun)。是指 HYPERLINK /view/1388378.htm 傳統(tǒng)(chuntng)能源之外的各種能源形式。指剛開(kāi)始開(kāi)發(fā)利用或正在積極 HYPERLINK /view/104381.htm 研究、有待 HYPERLINK /view/1

45、93748.htm 推廣的能源，如 HYPERLINK /view/21294.htm 太陽(yáng)能、 HYPERLINK /view/66264.htm 地?zé)崮堋?HYPERLINK /view/66258.htm 風(fēng)能、 HYPERLINK /view/65613.htm 海洋能、 HYPERLINK /view/40476.htm 生物質(zhì)能和 HYPERLINK /view/4431090.htm 核聚變能等。從新能源行業(yè)發(fā)展總體情況來(lái)看，大部分新能源利用方式始于20世紀(jì)70年代末，并在90年代開(kāi)始普及應(yīng)用。雖然部分技術(shù)趨向成熟，但無(wú)論從市場(chǎng)擴(kuò)張速度還是成長(zhǎng)前景看，新能源行業(yè)仍然處于生命發(fā)展周

46、期中的成長(zhǎng)期，并將在3年左右的時(shí)間內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入成熟期。根據(jù)可再生能源中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，到2020年可再生能源在我國(guó)能源結(jié)構(gòu)中的比例爭(zhēng)取達(dá)到16%?！笆晃濉逼陂g，我國(guó)可再生能源占能源消耗10%比例的目標(biāo)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，在接下來(lái)的“十二五”、“十三五”期間，我國(guó)可再生能源的發(fā)展步伐需大力加快，新能源行業(yè)投資機(jī)會(huì)將持續(xù)火爆。因此，國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的新能源企業(yè)愈來(lái)愈重視對(duì)行業(yè)市場(chǎng)的研究，特別是對(duì)企業(yè)發(fā)展環(huán)境和客戶需求趨勢(shì)變化的深入研究。對(duì)于新能源行業(yè)而言，綜合觀察中國(guó)的股市行業(yè)，中國(guó)綠色能源類股票價(jià)格飛揚(yáng)，更多的閑散資金紛紛投入新能源以及環(huán)保行業(yè)。同時(shí)，中國(guó)將超過(guò)歐洲，成為世界最大的可替代能源增長(zhǎng)市場(chǎng)。有色金屬資源行

47、業(yè)：我國(guó)是世界上最重要的礦產(chǎn)資源生產(chǎn)大國(guó)和消費(fèi)大國(guó)，礦產(chǎn)資源豐富，已探明的礦產(chǎn)資源約占世界總量的12%，居世界第3位。迄今未止，共發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)171種，其中探明儲(chǔ)量的礦產(chǎn)158種，包括41種有色金屬礦產(chǎn)。全球經(jīng)濟(jì)的衰退和 HYPERLINK /view/9346.htm 房地產(chǎn)、汽車(chē)業(yè)的低迷，使 HYPERLINK /view/32353.htm 有色金屬價(jià)格“ HYPERLINK /view/1012759.htm 高臺(tái)跳水”， HYPERLINK /view/157830.htm 氧化鋁、 HYPERLINK /view/882607.htm 電解鋁價(jià)格下跌50%左右，銅價(jià)最高下跌70%左右，

48、主要有色金屬生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存迅速增加，效益嚴(yán)重下滑，流動(dòng)資金極度緊張，減產(chǎn)停產(chǎn)范圍不斷擴(kuò)大。針對(duì) HYPERLINK /view/32353.htm 有色金屬行業(yè) HYPERLINK /view/608669.htm 產(chǎn)能過(guò)剩、 HYPERLINK /view/61661.htm 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)狀，國(guó)家規(guī)劃提出，要調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，支持技術(shù)含量和 HYPERLINK /view/168286.htm 附加值高的深加工產(chǎn)品出口；要嚴(yán)格控制總量，加快淘汰落后產(chǎn)能；要加大技術(shù)改造和研發(fā)力度，推動(dòng) HYPERLINK /view/172997.htm 技術(shù)進(jìn)步；要促進(jìn) HYPERLINK /view/12

49、52019.htm 企業(yè)重組，優(yōu)化 HYPERLINK /view/1453890.htm 產(chǎn)業(yè)布局，加強(qiáng) HYPERLINK /view/14444.htm 企業(yè)管理和 HYPERLINK /view/1495598.htm 安全監(jiān)管，提高 HYPERLINK /view/4504702.htm 產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力?？v觀股市行情，有色金屬本身的 HYPERLINK /hqing/zhishu/399319.htm 資源優(yōu)勢(shì)以及壟斷壁壘，構(gòu)建了其收益“護(hù)城河”。我國(guó)多種資源的消耗量排全球第一，由于大量資源不可再生，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源約束和瓶頸會(huì)更加明顯，資源價(jià)格易漲難跌。保險(xiǎn)行業(yè)：保險(xiǎn)業(yè)是指將通過(guò)

50、契約形式集中起來(lái)的 HYPERLINK /wiki/%D7%CA%BD%F0 資金，用以補(bǔ)償 HYPERLINK /wiki/%B1%BB%B1%A3%CF%D5%C8%CB 被保險(xiǎn)人的經(jīng)濟(jì)利益業(yè)務(wù)的行業(yè)。綜觀國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)正處于難得的發(fā)展機(jī)遇期。經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)基礎(chǔ)不斷加強(qiáng)，改革向縱深推進(jìn)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)正在轉(zhuǎn)型，主要表現(xiàn)在：市場(chǎng)化程度提高，增長(zhǎng)方式出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變、保險(xiǎn)的功能作用向縱深發(fā)展。另外，保險(xiǎn)業(yè)的外部關(guān)聯(lián)性不斷增強(qiáng)，國(guó)際化程度不斷加深。隨著保險(xiǎn)公司的上市和 HYPERLINK /wiki/%CD%B6%D7%CA%C0%ED%B2%C6 投資理財(cái)型保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，保險(xiǎn)市

51、場(chǎng)對(duì) HYPERLINK /wiki/%D7%CA%B1%BE%CA%D0%B3%A1 資本市場(chǎng)的依存度增加。保險(xiǎn)公司日益成為資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)資本市場(chǎng)的作用和影響越來(lái)越大。越來(lái)越多的外資保險(xiǎn)公司進(jìn)入我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)，外資公司在我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)扮演著越來(lái)越重要的角色，在全球范圍內(nèi) HYPERLINK /wiki/%B7%D6%C9%A2%B7%E7%CF%D5 分散風(fēng)險(xiǎn)，使 HYPERLINK /wiki/%B9%FA%BC%CA%D4%D9%B1%A3%CF%D5%CA%D0%B3%A1 國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)品和定價(jià)的 HYPERLINK /wiki/%D3%B0%CF%EC%C1%

52、A6 影響力加大。隨著保險(xiǎn)公司 HYPERLINK /wiki/%BE%B3%CD%E2%C8%DA%D7%CA 境外融資和保險(xiǎn)、外匯資金的境外運(yùn)用， HYPERLINK /wiki/%B9%FA%BC%CA%BD%F0%C8%DA%CA%D0%B3%A1 國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的影響越來(lái)越大。加入世貿(mào)組織過(guò)渡期結(jié)束后，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)一步擴(kuò)大，將逐步融入 HYPERLINK /wiki/%B9%FA%BC%CA%B1%A3%CF%D5%CA%D0%B3%A1 國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)，成為 HYPERLINK /wiki/%B9%FA%BC%CA%B1%A3%CF%D5%CA%D0%B3%A1

53、 國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)的重要組成部分。 隨著(su zhe)“國(guó)十條”、保險(xiǎn)法的出臺(tái)，國(guó)家(guji)加強(qiáng)了對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的支持力度。中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席(zhx)項(xiàng)俊波在全國(guó) HYPERLINK / 保險(xiǎn)公眾宣傳日啟動(dòng)儀式上表示，未來(lái)10年-20年仍然是保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的 HYPERLINK / 黃金時(shí)期。中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)保險(xiǎn)密度、深度仍與發(fā)達(dá)國(guó)家有著巨大差距，我們認(rèn)為：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期快速發(fā)展以及不斷增強(qiáng)的人口老齡化趨勢(shì)，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)仍然具有巨大的潛力。投資組合分析：基于投資資金應(yīng)進(jìn)行分散性組合投資的理論，對(duì)于相對(duì)有投資價(jià)值的股票，可進(jìn)行組合搭配，得到最有投資組合。投資者在進(jìn)行投資決策之前都會(huì)衡量自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益的偏

54、好程度，而每個(gè)投資者的偏好程度是不一樣的。對(duì)于本次所選10種股票，我們分別用層次分析法和馬柯維茨的“期望收益率方差投資組合模型”兩種方法分別進(jìn)行了投資組合優(yōu)化得到以下結(jié)果，以此作為投資參考：基于層次分析法的理論方案： 表12 基于層次分析法的投資方案編號(hào)股票代碼股票名權(quán)重投資金額（萬(wàn)）總風(fēng)險(xiǎn)1600549廈門(mén)鎢業(yè)0.13869000.23442600010包鋼股份0.04924503600256廣匯能源0.09648004601318中國(guó)平安0.0630005600887伊利股份0.12663006600058五礦發(fā)展0.05427007601601中國(guó)太保0.06532508600111包鋼稀土0.16884009601699潞安環(huán)能0.157785010600188兗州煤業(yè)0.0864300本種投資方案對(duì)包鋼