我國利率市場化的現(xiàn)狀與對策課件

1、貨幣銀行學(xué)1我國利率市場化的現(xiàn)狀與對策班級：國貿(mào)0912班主講人：黃鵬小組成員：黃鵬、向夢琴、張振耀、鄭暢、朱秀萍（按姓氏排列）貨幣銀行學(xué)2前言：利率與利率市場化利率：即利息率，簡稱“利率”，是指一定時期內(nèi)利息額同本金額的比率，即利率=利息/本金。它體現(xiàn)著借貸資本增殖的程度利率市場化：指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平，由市場供求來決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。貨幣銀行學(xué)3我國利率市場化原則與目標(biāo)我國利率市場化改革的基本原則： 正確處理好利率市場化改革與金融市場穩(wěn)定及金融業(yè)健康發(fā)展的關(guān)系，正確處理好本、外幣利率政策的協(xié)調(diào)關(guān)系，逐步淡化利率政策承擔(dān)的財政職能。 我

2、國利率市場化的改革目標(biāo)： 建立由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平的利率形成機(jī)制。中央銀行通過運用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場利率。使市場機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。貨幣銀行學(xué)4我國利率市場化研究我國利率市場化改革的原因我國利率市場化的現(xiàn)狀我國實現(xiàn)利率市場化的對策貨幣銀行學(xué)5我國利率市場化改革的原因1、利率市場化是建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)的核心問題。加入世貿(mào)組織以后，中國的銀行業(yè)將進(jìn)一步開放，隨著過渡期的結(jié)束，銀行業(yè)將全面開放，這意味著中國的銀行將面臨著來自外資銀行的競爭，國內(nèi)銀行與外資銀行將共處于中國經(jīng)濟(jì)的舞臺，對中國銀行業(yè)是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。機(jī)遇是：1有利提高中國銀行業(yè)的管理水平；2有利于中

3、國銀行業(yè)走向世界；3有利于提高客戶的質(zhì)量；4有利于外匯信貸和國際結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展。挑戰(zhàn)是：1面臨來自外資銀行的沖擊；2銀行信貸資產(chǎn)的風(fēng)險性增大；3存款和貸款市場份額將會下降。貨幣銀行學(xué)6我國利率市場化改革的原因2、實行利率市場化改革，利率才能真正成為資金的使用價格。反映資金供求，發(fā)揮其杠桿調(diào)節(jié)作用，使社會資源的配置通過資金的流動和組合形成第一推動力；只有實行利率市場化改革，公司才能實現(xiàn)預(yù)算約束，按照利潤最大化原則進(jìn)行投資；商業(yè)銀行才能成為企業(yè)法人，量入為出，嚴(yán)格控制壞賬風(fēng)險，盡量減少壞賬損失；只有實行利率市場化改革，中央銀行才能真正實現(xiàn)從直接調(diào)控向間接調(diào)控的轉(zhuǎn)變，以基準(zhǔn)利率為指導(dǎo)，從容采用再貼現(xiàn)

4、率的貨幣政策工具；才能實現(xiàn)供求雙方最大程度的通過市場實現(xiàn)資金交易，并盡量杜絕高利貸，地下錢莊等非法行為的發(fā)生。 貨幣銀行學(xué)7我國利率市場化研究我國利率市場化改革的原因我國利率市場化的現(xiàn)狀我國實現(xiàn)利率市場化的對策貨幣銀行學(xué)8我國利率市場化的現(xiàn)狀1、利率機(jī)制不靈活，利率結(jié)構(gòu)還異常復(fù)雜，商業(yè)化的銀行體系和金融機(jī)構(gòu)良性競爭的局面尚未形成，金融監(jiān)管體系不夠完善。 貨幣銀行學(xué)91.1當(dāng)前我國的利率管制基本上還是國家控制型，現(xiàn)行利率變動權(quán)仍有大部分集中于國務(wù)院，中央銀行享有的利率浮動權(quán)有限，商業(yè)銀行名義上享有這種權(quán)力，但實際上只有執(zhí)行的義務(wù)。這種利率管制和以行政手段為主的利率運行機(jī)制，使利率失去了靈活反映資

5、金供求狀況的傳導(dǎo)功能；1.2我國的現(xiàn)行利率結(jié)構(gòu)仍有很多個檔次，而且長期的多，短期的少，各檔次與市場資金供求信號差距較大，不能真實反映資金稀缺程度；1.3成功的利率市場化改革，必須要有良好的銀行體系作保證。而我國專業(yè)銀行商業(yè)化進(jìn)程尚未完成，銀行還不能很好的反映市場信息，其風(fēng)險評估與經(jīng)營管理機(jī)制，還不能完全適應(yīng)利率市場化的要求，在金融市場上，沒有形成良好的競爭機(jī)制，加上央行的金融監(jiān)管制度不完善，制約了利率的完全市場化改革。 貨幣銀行學(xué)10我國利率市場化的現(xiàn)狀2、微觀基礎(chǔ)信譽(yù)不高，預(yù)算軟約束尚未消除。 2.1企業(yè)：由于歷史的原因，內(nèi)部具有一種強(qiáng)烈“趕超意識”和膨脹沖動，往往認(rèn)為壓低實際利率水平，實行

6、粗放式的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張戰(zhàn)略。低利率貸款尤其是在通貨膨脹時期，實際上的負(fù)利率成了對企業(yè)的隱性補(bǔ)貼，引發(fā)了企業(yè)對資金的盲目需求；特別是國有企業(yè)，由于預(yù)算約束軟化，形成國企資金黑洞，銀行信貸投入多少，沉淀多少，根本無法滿足企業(yè)對資金的需求。一旦實行利率市場后，利率上揚，會進(jìn)一步增加不良貸款，威脅到銀行體系的安全。 貨幣銀行學(xué)11 2.2商業(yè)銀行：由于長期的金融抑制，我國的商業(yè)銀行特別是四大國有銀行實際上只是國家政策的執(zhí)行者，并未成為真正意義上的商業(yè)銀行，在嚴(yán)格的利率管制下，相對于其他領(lǐng)域改革的深入，必然形成一下矛盾：中央銀行信貸規(guī)模的資金控制價格利率，與大部分商品市場上由市場形成的價格的矛盾與背離；金融體

7、制內(nèi)國家對信貸資金的控制價格于其他金融市場所形成的價格矛盾背離；國家控制下的信貸資金價格與民間自由信貸資金價格和國外金融機(jī)構(gòu)更富強(qiáng)性的資金價格的矛盾與背離。由于低利率政策的扭曲，一方面造成銀行資本充足率低和清償力不足，財務(wù)基礎(chǔ)十分脆弱，難以消化正常的沖擊。一旦放開利率管制，由于競爭激烈，利率急劇上升，銀行傾向采取冒險行為，結(jié)果必將對我國金融體制的穩(wěn)定帶來重大影響。另一方面，由于銀行體系仍然掌握著巨大的金融資源，低利率會刺激銀行的尋租活動，腐敗行為不斷產(chǎn)生，銀行對風(fēng)險控制疏松，胡亂貸款拆借，引發(fā)壞賬危機(jī)。 貨幣銀行學(xué)12我國利率市場化的現(xiàn)狀3、基準(zhǔn)利率和基礎(chǔ)利率的設(shè)定不盡規(guī)范，不能正確引導(dǎo)市場利

8、率。基準(zhǔn)利率是指中央銀行的再貸款利率和再貼現(xiàn)率；基礎(chǔ)利率則是指國債利率同業(yè)拆借利率，基礎(chǔ)利率可作為基準(zhǔn)利率的參照系。貨幣銀行學(xué)133.1再貼現(xiàn)率：眾所周知，再貼現(xiàn)率和貼現(xiàn)行為的載體是商業(yè)票據(jù)，而商業(yè)票據(jù)的產(chǎn)生則源于商業(yè)信用，一個發(fā)達(dá)的貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)市場，必然有發(fā)達(dá)的商業(yè)信用支撐；而在我國商業(yè)信用則處于無序狀態(tài)，嚴(yán)重制約了我國貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)市場的發(fā)展。此外，商業(yè)票據(jù)市場的交易品種單一，來源渠道相對狹窄，市場管制太少，也限制了商業(yè)信用的票據(jù)化和企業(yè)票據(jù)融資的擴(kuò)大。我國再貼現(xiàn)規(guī)模較大，拓展再貼現(xiàn)市場的基礎(chǔ)比較薄弱。再貼現(xiàn)金額及其占數(shù)依然較低。3.2國債利率：當(dāng)前，國債回購成為中央銀行公開市場業(yè)務(wù)的主要操

9、作方式，國債回購交易收益率已成為金融領(lǐng)域的主要參考指標(biāo)之一，但這一利率并不能代表基礎(chǔ)利率。貨幣銀行學(xué)143.3同業(yè)拆借率：一是我國同業(yè)拆借市場利率沒有一個具有約束力和調(diào)控能力的拆借市場的管理體制。二是拆借市場交易內(nèi)容單一，只有資金頭寸的買賣；市場交易習(xí)慣使用信用借款單據(jù)的方式進(jìn)行頭寸交割；拆借方除了利息收入外，還外加“手續(xù)費”收入，這樣的利率難以成為央行貨幣政策的操作目標(biāo)。三是同業(yè)拆借市場與其它貨幣市場還未形成相互聯(lián)系的有機(jī)的整體，各個市場利率處于相對獨立狀態(tài)，利率間的關(guān)聯(lián)度和整體互動性不高；四是同業(yè)拆借市場主體盲目擴(kuò)大化，導(dǎo)致拆出渠道的多元混亂化，除銀行的閑置資金外，財政資金，保險資金，郵政

10、儲蓄資金，信貸資金，央行對商業(yè)銀行的低息貸款等也進(jìn)入拆借市場，不利于拆借市場利率的穩(wěn)定；五是同業(yè)拆借市場主要是解決銀行資金頭寸問題，而一些銀行卻有意將低成本籌得的銀行存款拆出，賺取利差，一定時期間造成資金在銀行體系內(nèi)循環(huán)，而一些企業(yè)卻苦于無法獲得所需資金而使投資項目流產(chǎn)，由于不能正確反映資金供求，這樣形成的同業(yè)拆借率也易失真。貨幣銀行學(xué)15我國利率市場化的現(xiàn)狀4、尚未形成有效的利率期限結(jié)構(gòu)。利率市場化國家都是以長期國債的基準(zhǔn)線，其他各種金融資產(chǎn)的利率，均在長期國債收益線上加一定的基點數(shù)，形成一個合理的利率期限結(jié)構(gòu)，這也是全社會利率風(fēng)險的基準(zhǔn)表。但我國還沒有長期國債收益線，相反幾次10年期國債招

11、標(biāo)結(jié)果，均是按照年度付息，年利率是在當(dāng)年一年期存款利率加55（或60）個基本點，這樣做反而把國債收益釘在一年期存款利率上了，這就意味央行決定的利率，同時也就決定了長期國債收益。在這種情況下，沒有長期市場利率風(fēng)險，只有利率政策風(fēng)險，沒有一個由市場機(jī)制形成的合理長期利率預(yù)期，這樣很難形成真正的市場利率結(jié)構(gòu)。貨幣銀行學(xué)16我國利率市場化的現(xiàn)狀5、外貿(mào)體制改革還不能一步到位。 5.1外貿(mào)經(jīng)營秩序混亂。進(jìn)口業(yè)務(wù)中，爭購，出口業(yè)務(wù)中，對內(nèi)抬價搶購，對外銷價競銷，致使國外對我國的反傾銷浪潮逐年升級；對外承包勞務(wù)業(yè)務(wù)中，壓價投標(biāo)爭項目，這些現(xiàn)象嚴(yán)重困擾了我國對外貿(mào)易的發(fā)展，也阻滯了貿(mào)易自由化所需規(guī)范的宏觀環(huán)境

12、的發(fā)展。貨幣銀行學(xué)175.2對外貿(mào)的依賴程度依然嚴(yán)重。我國經(jīng)過20多年的改革，金融深化程度得到了明顯改善。M2/GDP的比例在150以上。但我國經(jīng)濟(jì)長期以來，沿襲粗放式增長模式，外源式的需求相當(dāng)大，在靠國內(nèi)自身積累仍不能滿足的情況下，只好求助引進(jìn)外資，近10年來，我國外資大量流入，呈逐年上升趨勢。這在一定程度上緩解了資金緊張，但從長遠(yuǎn)來看，這與利率市場的宏觀環(huán)境是不相符的，一個成熟的金融市場最終主要靠自身積累和內(nèi)源式融資。5.3人民幣匯率是管制匯率。當(dāng)前人民幣匯率具有三大特色：非均衡匯率，不能真正反映外匯供求情況；單一的管制匯率，外匯供求受到嚴(yán)格的管理，實際是一種內(nèi)在的固定匯率制；單邊壟斷匯率

13、，外匯市場上存在多個競爭性買主，而買主則由央行壟斷。雖然人民幣已于1996年12月實現(xiàn)了經(jīng)常項目下有條件可兌換，但由于我國人民幣匯率形成機(jī)制中的人為因素過多，且受當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的影響，短期內(nèi)不可能實現(xiàn)人民幣資本項目下自由兌換。貨幣銀行學(xué)18我國利率市場化研究我國利率市場化改革的原因我國利率市場化的現(xiàn)狀我國實現(xiàn)利率市場化的對策貨幣銀行學(xué)19我國實現(xiàn)利率市場化的對策1、利率市場化的正確理解。我國市場化的利率體系是以中央銀行的再貸款和再貼現(xiàn)利率為基準(zhǔn)利率，以同業(yè)拆借率為基礎(chǔ)利率，以商業(yè)銀行的存款利率為主體，其他金融機(jī)構(gòu)的利率為補(bǔ)充，由市場資金供求狀況決定的利率體系。利率市場化的明顯效果是實際利率較

14、大幅度的提高。利率市場化不是利率自由放任的同義語，央行通過制定利率政策，確定基準(zhǔn)利率政策，確定基準(zhǔn)利率，進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)，對利率進(jìn)行間接宏觀調(diào)控。貨幣銀行學(xué)20我國實現(xiàn)利率市場化的對策2、利率市場化遵循的原則。2.1利率作為資金使用價格，亦屬價格范疇，必須遵循價格由市場供求決定的規(guī)律，以此來構(gòu)筑新的利率體系，使其能夠真實全面反映資金供求狀況。2.2利率對資金借貸雙方利益的一種重新分配，相對的利率差異，則表現(xiàn)為重新分配的比例關(guān)系，因此利率體系必須按照經(jīng)濟(jì)利益誘導(dǎo)原則來構(gòu)成，使得利率變動能相應(yīng)引起其他因素的變動，特別是投資和儲蓄的利率彈性必須提高。貨幣銀行學(xué)212.3逐步向國際慣例靠攏，拉長利率期

15、限，規(guī)范利率結(jié)構(gòu)系數(shù)，理順各種貸款之間，央行與金融機(jī)構(gòu)及證券市場之間的利率對應(yīng)關(guān)系；用利率體系的部分市場化逐步松動利率管制，并形成更多的市場利率行為主體，漸進(jìn)向整個利率體系的市場化過渡。2.4要注重相關(guān)配套的經(jīng)濟(jì)和金融改革。進(jìn)一步深化國有企業(yè)改革，應(yīng)實行利息支出從企業(yè)稅后利潤中支付，加速折舊的辦法，迫使企業(yè)進(jìn)行清倉挖潛，加速資金周轉(zhuǎn)，加強(qiáng)企業(yè)自我積累和自我發(fā)展的能力，使企業(yè)逐步由外源式，粗放式向內(nèi)源式，集約型的模式過渡；加快金融體制，金融機(jī)構(gòu)的改革，實行政策性金融與商業(yè)性金融的分離，國有銀行更要加快商業(yè)化的步伐，并進(jìn)一步理順央行商業(yè)銀行居民的貨幣政策傳導(dǎo)渠道；央行應(yīng)加大公開市場業(yè)務(wù)操作，大力加強(qiáng)商業(yè)票據(jù)市場的建立和發(fā)展。2.5進(jìn)一步規(guī)范外貿(mào)市場，提高外貿(mào)企業(yè)的自身競爭力，把各種隱性的非關(guān)稅壁壘關(guān)稅化，逐步放寬人民幣匯率浮動的范圍，漸進(jìn)放開資本項